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13 Sachverzeichnis Abwicklungsrisiko 388 Additional Margin 68 Agrarderivate 191 Aktienanleihe 378 Aktienderivate 83 Arbitrage 95, 107 Bewertung 213, 239 Hedging 89, 98 Trading 92, 106 Aktienindex 84 Aktienindexderivate 83 Alpha 312 amerikanische Option 21 Anlagezertifikat 375 Arbitrage 34 Box Spread 51, 111 Cash and Carry 34, 107, 215 Conversion 95 Cost of Carry 209 Differenz-Arbitrage 108 Reversal 95 Reverse Cash and Carry 107, 216 synthetische Positionen 47 asiatische Option 365 Asset or Nothing-Option 353 Bewertung 358 Asset Swap 174 Aufgeld 315 Austauschoption 225, 355 Bewertung 369 Ausübung, vorzeitige 248 Ausübungspreis, Option 21 Average-Option 161, 354 Bewertung 365 Backwardation 193, 208 Bankers Trust 387, 391 Barrier-Option 355 Bewertung 365 In-Out-Parität 367 Basis 104, 208 Carry-Basis 209, 216 Value-Basis 209, 216 Basispreis, Option 21 Basket Default Swap 181 Basket-Option 355 Bewertung 368 Bermuda-Option 356 Best-Option 355, 369 Beta-Faktor 99, 232 Beta-Hedging 98, 232 Basisrisiko 104 Beta-Risiko 104 Bewertung Aktienindex-Future 213 Aktienoption 239 Aktienoption mit Dividende 322 amerikanische Option 248, 324, 347 Binomialmodell 257 Black/Scholes-Differentialgleichung 343 Black/Scholes-Formel 270 Black-Formel 335 Constant Elasticity of Variance CEV 323 Cox/Ross-Modell 323 DAX-Future 215 Empirie 347 Forward, Cost of Carry 209 Martingal 339 Merton-Modell 323 Modell von Black, Scholes und Merton, siehe Black/Scholes- Formel 270 Optionskennzahlen 287 Pseudowahrscheinlichkeit 262 Put-Call-Parität 251 Risikoadjustierung 262 risikoneutrale Bewertung 339 Sprungprozess 323 Swap 226 verteilungsfreie Abschätzungen 239

14 406 Sachverzeichnis Währungs-Forward 217 Währungs-Future 217 Währungsoptionen 327 Waren-Future 220 Waren-Swap 227 Zinsderivate 219 Zins-Swap 228 Binäroption 353 Bewertung 358 Fallbeispiel 360 Binomialmodell 257 amerikanische Option 324 Annahmen 259 Anzahl Kursaufwärtsbewegungen 268 Bewertungsformel nach Cox/Ross/Rubinstein 269 Delta 260, 266, 285 Delta-Hedge, dynamisch 298 Grenzübergang 272, 275, 331 Risikoadjustierung 262, 269 Währungsoption 330 Black/Scholes-Differentialgleichung 344, 349 Black/Scholes-Formel 270 Annahmen 270 Black/Scholes-Differentialgleichung 344 Einflussgrößen 276 Empirie 347 Erweiterungen 321 Fallbeispiel 273 Grenzübergang 272, 275, 331 Herleitung, Brownscher Prozess 343 Herleitung, Erwartungswertkalkül 336 mit Dividende 322 Optionskennzahlen 292 risikoneutrale Bewertung 339 Sensitivitäten 276, 292 Volatilität, historische 273 Volatilität, implizite 287 Black-Formel 335 Bonus-Zertifikat 380 Break Forward 160 Brownsche Bewegung 340 Bundling 383 Callable Default Swap 182 Cap 117 Bewertung 347 Caplet 118 Cash and Carry-Arbitrage 215 Cash or Nothing-Option 353 Bewertung 358 Fallbeispiel 360 Cat-Optionen 202 CDS-Index 182 CDX.NA.IG 182 Central Clearing Counterparty 62, 174, 389 Cheapest to Deliver-Anleihe 142, 224 Chooser-Option 356 Bewertung 368 Clearing 67 Cliquet-Option 356 CO2-Derivate 197 Collar 122, 157 Commodity-Derivate 185 Bewertung 220, 227 Black-Formel 336 Commodity-Index 192 Compound-Option 17, 164, 356 Constant Elasticity of Variance CEV 323 Contango 193, 208 Contingent-Option 354, 359 Convenience Yield 220 Conversion 95 Corridor 157 Cost of Carry 209 Covered Interest Rate Parity 165, 217 Cox/Ross/Rubinstein-Bewertungsformel 269 Credit Default Option 178 Credit Default Swap 176, 177 Credit Default Swap-Index 182 Credit Linked Note 180 Credit Spread-Option 176, 179 Creparts 189 Default Swaption 181 Delayed-Option 356 Delta 293 Delta-Gamma-neutral 301 Delta-neutral 297 dynamischer Delta-Hedge 297 eines Portfolio 300, 302 Verkaufsoption, Herleitung 318 Währungsoptionen 329 Derivate

15 Sachverzeichnis 407 außerbörsliche Geschäfte, OTC 29, 60 Bewertung, bedingtes Termingeschäft 239 Bewertung, unbedingtes Termingeschäft 207 Börsenhandel 59 Börsenkontrakte 29, 59 Definition 15 Einfluss auf Kassamärkte 385 Einfluss auf Liquidität 386 Einfluss auf Volatilitätsniveau 385 Funktionen 383 Informationsfunktion 384 Märkte 57 Marktmikrostruktur 386 Motive 31 Regulierung 387 Risiken 387 Risikobereiche 27 Strukturierung 17 Derivative Map 375 Deutsche Bank Liquid Commodity Index DBLCI 193 Digital Credit Default Swap 180 Digitaloption 353 Bewertung 358 Fallbeispiel 360 Put-Call-Parität 358 Discount-Zertifikat 377 DivDAX 84 Dow Jones Euro STOXX Dow Jones Global Titans Dow Jones itraxx 181 Dow Jones STOXX Dow Jones STOXX Dow Jones-UBS Commodity Index DJ- UBSCI 193 Down-Option, siehe Schwellenoption 355 Duplikation 258 Duration 145 Durchschnittsoption 161, 354 Bewertung 365 einfaktorielle Option 352 Elastizität einer Option 314 Elektrizitätsderivate 194 Bewertung 221 Emissionsderivate 197 Eonia 141 Erfüllungsrisiko 388 Eucomex 189 Eurex 64 Clearing 67 Margins 70 Euribor 113 europäische Option 21 European Energy Exchange EEX 11, 195 European Structured Investment Products Association Eusipa 375 European Warrant Exchange Euwax 79 Exchange-Option 355 Bewertung 369 exotische Kreditderivate 180 Basket Default Swap 181 Callable Default Swap 182 Default Swaption 181 Digital Credit Default Swap 180 First-to-Default Basket 181 Forward Credit Default Swap 182 Index-Based Default Swap 181 Recovery Credit Default Swap 181 exotische Option 161 asiatische Option 365 Asset or Nothing-Option 353, 358 Austauschoption 355, 369 Average Rate-Option 161, 354, 365 Average Strike-Option 354, 365 Barrier-Option 355, 365 Basket-Option 355 Bermuda-Option 356 Best-Option 355, 369 Bewertung 358 Binäroption 353, 358 Cash or Nothing-Option 353, 358 Chooser-Option 356, 368 Cliquet-Option 356 Compound-Option 17, 164, 356 Contingent-Option 354, 359 Delayed-Option 356 Digitaloption 353, 358 Durchschnittsoption 161, 354, 365 Eigenschaften 351 Exchange-Option 355, 369 Extremwertoption 355, 364 Floating Rate Lookback-Option 355, 364 Floating Strike Lookback-Option 355, 364 Forward Start-Option 356

16 408 Sachverzeichnis Gap-Option 353, 359 HAMSTER-Option 354 HASE-Option 354 Knock Out-, Knock In-Option, siehe Schwellenoption 355 Kontrolloption 354 Korridoroption 354 Lookback-Option 355, 364 mehrfaktorielle Option 368 ONION-Option 354 Optionsschein 375 Pay Later-Option 354, 359 Performance-Option 355, 369 Power-Option 354, 361 Quanto-Option 355 Rainbow-Option 369 Range-Option 354 Ratchet-Option 356 Schalteroption 353 Schwellenoption 354, 355, 365 Spread-Option 369 Systematik 352 TWIN-Option 354 Worst-Option 355, 369 Zertifikat 375 Zusammenfassung 357 Exposure 152 Express-Zertifikat 378 Extremwertoption 354 Bewertung 363 First-to-Default Basket 181 Floating Lookback-Option 354, 372 Bewertung 363 Floor 117 Bewertung 347 Floorlet 118 Forward Bewertung 209 Bewertung, Währungs-Forward 217 Definition 25 Grundpositionen 25 Preis 25 Forward Credit Default Swap 182 Forward Rate 114 Forward Rate Agreement 127 FRA-Satz 127 Forward Start-Option 356 Friday Weekly-Optionen 84 Funktion von Derivaten 383 Future Bewertung, Aktienindex-Future 213 Bewertung, Cost of Carry 223 Bewertung, Kapitalmarkt-Future 219 Bewertung, Lieferoption 224 Bewertung, Währungs-Future 217 Bewertung, Waren-Future 220 Bobl-Future 140 Bund-Future 140 DAX-Future 88, 107, 215 Definition 25 Eonia-Future 139 Euribor-Future 139 Funktion, ökonomisch 383 Grundpositionen 25 implizite Optionen 222 Informationsfunktion 384 Preis 25 Future Spread Margin 69 Future-Option 140 Bewertung 336 Gamma 301 eines Portfolio 302 Gamma-neutral 301 Herleitung 318 Gap-Option 353 Bewertung 359 Garantie-Zertifikat 377 Garman/Kohlhagen-Formel 331 Gasderivate 194 gesamtwirtschaftlicher Nutzen 383 Goldman Sachs Commodity Index GSCI 193 Greeks, siehe Optionskennzahlen 292 HAMSTER-Option 353 HASE-Option 354 Hebel einfacher 316 theoretischer 314 Hebelzertifikat 380 Hedge Ratio 90, 99, 144 optimal 230 optimal, Aktienkursrisiko 232 optimal, Warenpreisrisiko 231 varianzminimierend 230 Hedging 33 Basispunkt-Hedge 145, 150 Beta-Hedging 98 Covered Call Writing 36 Delta-Hedge 297

17 Sachverzeichnis 409 Duration-Hedge 145, 150 dynamisch 297 Gamma-Hedge 301 Long Call Hedge 36, 91, 120 Makro-Hedge 33, 89, 101 Mikro-Hedge 33, 89 Nominal-Hedge 99, 144 optimales Hedging 229 Portfolio Insurance 300 Portfolio-Hedge 33 Preisfaktor-Hedge 144 Protective Put 36, 89, 110, 121, 156 Regressions-Hedge 146 Sensitivitäts-Hedge 145 statisch 36 Zwei-zu-Eins-Hedge 37 Hexenstunde 386 Hurrikan-Futures 203 Immobilienderivate 203 implizite Optionen 222 End of the Month-Option 226 Lieferoption 224 Timing Option 226 Wild Card-Option 226 implizite Volatilität 287 Index-Based Default Swap 181 Inflationsderivate 205 Informationsfunktion von Derivaten 384 Informationsverarbeitung 385 In-Option, siehe Schwellenoption 355 In-Out-Parität 367 Interest Rate Parity IRP 217 International Index Company (IIC) 182 International Securities Exchange ISE 64 IPD UK Annual All Property-Index 203 Itô, Lemma von 342 Itô-Prozess 341 itraxx 182 Katastrophenderivate 202 Kaufoption, Call 21 Knock In-Option, siehe Schwellenoption 355 Knock Out-Option, siehe Schwellenoption 355 Kontrolloption 354 Korridoroption 353 Kreditderivate 175 Credit Default Swap 177 Credit Linked Note 180 Credit Spread-Option 179 exotische Kreditderivate 180 Total Return Swap 178 Kreditindex 181 Kreditindex-Future 182 Kreditrisiko 173 Kursindex 214 kurspfadabhängig 352 Ladder Swap 137 Lagerungskosten 210 Lambda 309 Laufzeit, Option 21 Laufzeitzinssatz 114 Liefertag 25 Liquidität, Einfluss von Derivaten 386 lognormalverteilt 270, 342 Lookback-Option 354, 372 Bewertung 363 Low Exercise Price-Kaufoption LEPO 86 Makroderivate 205 Margins 68 Markov-Prozess 340 Marktmikrostruktur 386 Marktrisiko 388 Martingal 339 MDAX 84 mehrfaktorielle Option 352 Bewertung 368 Mengenrisiko 153 Metallgesellschaft 387, 391 MSCI Russia 85 Mutteroption 356 Netting 388 Normalverteilung Taylor-Approximation 288, 313 Nullsummenspiel 384 Nutzen von Derivaten, gesamtwirtschaftlich 383 ökonomische Derivate 205 Omega 314 OMXH25 84 ONION-Option 354 optimales Hedging 229 Option

18 410 Sachverzeichnis Aktienoptionen, EUREX 87 amerikanische 21, 248, 324 Aufgeld 315 Bewertung 257, 270 DAX-Option 88, 92 Definition 21 europäische 21, 248 exotische, siehe exotische Option Funktion, ökonomisch 383 Grundpositionen 22 Hebel, einfacher 316 Hebel, theoretischer 314 Hedge-Strategien 36 Informationsfunktion 384 innerer Wert 25 Kaufoption, Call 21 Kombinationen 38 Optionskennzahlen 292 Verkaufsoption, Put 21 Währungsoptionen 155, 327 Wertgrenzen, verteilungsfreie Abschätzungen 239 Zeitwert 25 Zinssatzoption, Cap, Floor 117 Optionskennzahlen Alpha 312 Approximation 313 Aufgeld 315 Gamma 301 Hebel 314 in Portfolios 300, 302, 319 Lambda 309 Omega 314 Rho 311 Theta 305 Vega 309 Zusammenfassung 312 Optionskombinationen 38, 46, 92 Collar 122, 157 Corridor 157 Spread, Butterfly 93 Spread, Horizontal 40 Spread, Vertical 38, 93, 110 Straddle 42, 95 Strangle 44 Strap 44 Strip 44 Optionsschein 375 exotisch 375 Naked Warrant 78 Orange County 391 Out-Option, siehe Schwellenoption 355 Outperformance-Zertifikat 380 Over the Counter-Geschäfte 29, 60 Pay Later-Option 354, 359 PCS-Optionen 202 Performance-Index 214 Performance-Option 355 Bewertung 368 Phelix-Futures 196 Portfolio Insurance 300 Powernext 195 Power-Option 354, 372, 373 Bewertung 361 Prämie, Option 21 Preisfaktor 142, 150 Premium Margin 68 Procter & Gamble 387, 391 Pseudowahrscheinlichkeit 262 Put-Call-Parität 96, 251, 284 amerikanische Optionen 253, 284 Digitaloption 358 mit Dividende 252, 284 Schwellenoption 367 Währungsoptionen 328 qualitative Option 352 quantitative Option 352 Quanto-Option 355 Rainbow-Option Bewertung 369 Two Colour 369 Range-Option 353 Ratchet-Option 356 RDXxt 85 Recovery Credit Default Swap 181 Regulierung von Derivaten 387 Rendite, normalverteilt 270, 342 Retail-Zertifikat 80 Reuters/Jeffries CRB Commodity Futures Index RJ-CRB 193 Reversal 95 Reverse Cash and Carry-Arbitrage 215 Reverse Convertible 378 Rho 311 Risiken von Derivaten 387 risikoadjustierte Eintrittswahrscheinlichkeit 262 Risikoallokation, verbessert 385 Risikomanagement 1, 27

19 Sachverzeichnis 411 Abwicklungsrisiko 388 Aktienkursrisiko 6, 83, 232 Erfüllungsrisiko 388 Kreditrisiko 11 Marktrisiko 388 Strompreisrisiko 194 systemisches Risiko 388 Währungsrisiko 6 Warenpreisrisiko 10, 185, 231 Wechselkursrisiko 6 Zinsrisiko 8, 113 Risikotransformation 383 Risk Based Margining 67 Risk Management Exchange RMX 11, 189 Rogers International Commodity Index RICI 193 Rohstoffderivate 185 Bewertung 220, 227 Black-Formel 336 Rohstoffindex 192 rollierende Strategie 223 Schalteroption 353 Schwellenoption 355 Bewertung 365 binär 354 In-Out-Parität 367 Scoach 79 selbstfinanzierende Strategie 345 SLI 84 SMI 84 Smile-Effekt 289 SMIM 84 Spekulation 34 Spot Rate 114 Spreading 34 Box Spread 51, 111 Calendar Spread 38 Horizontal Spread 38 Intercommodity 35 Intermarket 35 Intramarket 35 Time Spread 38, 111 Vertical Spread 38 Spread-Option 369 Sprint-Zertifikat 378 Sprungprozess 323 Standard & Poor s Commodity Index SPCI 193 stochastischer Prozess 340 strukturiertes Produkt 375 Sturmschäden-Futures 203 Swap 130 Asset Swap 133 Bewertung 226 Constant Maturity Spread Ladder Swap 137 Constant Maturity Spread Swap 137 Constant Maturity Swap 136 Credit Default Swap 177 Cross Currency Swap 166 Equity-Swap 131 Forward Swap 131, 150 komparative Kosten 134 Liability Swap 133 Straight Currency Swap 166 Swap-Rate 228 Swap-Satz 132 Total Return Swap 178 Währungs-Swap 131, 166 Yield Curve Swap 136 Zins-Swap 130 Zins-Swap, Bewertung 228 Swaption 17, 131 Synthetische Positionen 47 Box Spread 51 Conversion 95 Reversal 95 systemisches Risiko 388 TecDAX 84 Terminbörsen Bermuda Commodities Exchange BCOE 202 Chicago Board of Trade 58 Chicago Board of Trade CBoT 188 Chicago Board Options Exchange 58 Chicago Mercantile Exchange 58, 167 Chicago Mercantile Exchange CME 188 Deutsche Terminbörse 58 Eucomex 189 Eurex 64 European Energy Exchange EEX 195 International Money Market 58, 167 International Petroleum Exchange London IPE 188 International Securities Exchange ISE 64