ÖsterreichAktuell UNICREDIT BANK AUSTRIA ECONOMICS & MARKET ANALYSIS AUSTRIA

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1 ÖsterreichAktuell UNICREDIT BANK AUSTRIA ECONOMICS & MARKET ANALYSIS AUSTRIA Februar 19

2 Konjunktur Internationales Umfeld (BIP, Vrdg. in %) Eurozone, 1,8 1, 1,1 Deutschland, 1,3 Frankreich, 1,,9 Italien 1,6,8 Spanien,6,1 1,7 UK 1,8 1, 1, USA,,9,,7 Japan 1,7 1,1 1,1, (Jahresdurchschnitt) USD per Euro 1,11 1,11 1,13 1,18 CHF per Euro 7 9 1,11 1,15 GBP per Euro,73,8,88,88 JPY per Euro 13,3 1,3 16,7 13, Öl (USD/barrel) jährige Bund (Ö),75,37 6,69 3-Monats-Euribor - -,6 -,33 -,3 Autor: Walter Pudschedl Quelle: UniCredit Research Impressum Herausgeber, Verleger, Medieninhaber: UniCredit Bank Austria AG Economics & Market Analysis Austria Rothschildplatz 1 1 Wien Telefon +3 () Fax +3 () econresearch.austria@unicreditgroup.at BIP-Anstieg geht 19/ auf rund % zurück Wachstumshöhepunkt 18 Konjunkturverlangsamung 19 und Nach einem Anstieg des BIP um,7% im Gesamtjahr 18 ist die Verlangsamung der Konjunktur in Österreich mittlerweile klar zu erkennen, verdeutlicht auch durch den Rückgang des UniCredit Bank Austria Konjunkturindikators zum Jahreswechsel auf,9 Punkte. Wir gehen davon aus, dass die österreichische Wirtschaft 19 der Verlangsamung des globalen Handels durch die Auswirkungen steigender politischer Unsicherheiten und protektionistischer Maßnahmen mit einer robusten Inlandsnachfrage noch gut begegnen kann. Die jüngsten Daten deuten jedoch auf eine stärker als bisher erwartete Eintrübung zumindest zu Jahresbeginn hin. Wir haben daher unsere Wachstumsprognose für 19 auf 1,6% gesenkt. Auch für sind die Aussichten zurückhaltend. Eine starke Abschwächung der Konjunktur in den USA, die zur Jahresmitte sogar in eine leichte und kurze Rezession führen dürfte, wird letztlich auch die heimische Exportwirtschaft vor weiter steigende Herausforderungen stellen. Wir erwarten einen Rückgang des Wirtschaftswachstums in Österreich auf nur noch %. Verbesserungstrend am Arbeitsmarkt hält an Konjunkturverlangsamung wird Trend jedoch stoppen Die gute Konjunktur hat 18 ein Beschäftigungswachstum von,3% bzw. fast 9. Personen im Vergleich zum Jahr davor ermöglicht. Die Arbeitslosenquote ist daher spürbar von 8,5% 17 auf 7,7% 18 gesunken. In den ersten Monaten 19 wird der Verbesserungstrend am Arbeitsmarkt noch anhalten, doch mit der einsetzenden Konjunkturverlangsamung wird die Beschäftigungsdynamik nicht mehr ausreichen, um die Arbeitslosigkeit weiter zu senken. Wir gehen für 19 und von einer Arbeitslosenquote von 7,% aus. Teuerung sank im Dezember 18 auf 1,9% - Keine Zinsanhebung der EZB Nach einer Teuerung über der %-Marke im Jahresvergleich in der zweiten Jahreshälfte 18 bedingt durch höhere Energiepreise hat sich rund um den Jahreswechsel der Inflationstrend zu drehen begonnen. Die Inflation ist im Dezember auf 1,9% im Jahresvergleich gesunken. Der deutliche Rückgang des Ölpreises seit Mitte Oktober von über 85 US-Dollar pro Barrel auf bis zu 53 US- Dollar wird trotz der erneuten leichten Aufwärtsbewegung in den vergangenen Wochen auf knapp über 6 US-Dollar auch in den ersten Monaten 19 zu einer moderaten Inflation mit Werten unter % in Österreich beitragen. Nach durchschnittlich % im Jahr 18 rechnen wir auch für 19 nur noch mit einer Inflation von 1,8%. Sowohl der niedrige Ölpreis als auch insgesamt nachfragebedingt durch die langsamere Konjunktur wird die Teuerung leicht sinken. Mit durchschnittlich 1,9% wird sie dann das zwölfte Jahr in Folge über dem Vergleichswert im Euroraum liegen. Mit der Talfahrt des Ölpreises und vor allem der Konjunkturabschwächung könnte sich für die Europäische Zentralbank das Zeitfenster für die gerade begonnene Normalisierung der Geldpolitik rasch wieder schließen. Nach der Beendigung des Wertpapierkaufprogramms mit Ende 18 sind die Möglichkeiten für Zinsanhebungen der EZB wahrscheinlich vorerst nicht mehr gegeben. Wir gehen mittlerweile von konstanten Leitzinsen bis Ende aus. Stand: Februar 19 UniCredit Research Seite

3 Konjunktur NACH HÖCHSTEM WACHSTUM IM LAUFENDEN KONJUNKTURZYKLUS 18 ABSCHWÄCHUNG FÜR 19/ IN SICHT BIP (reale Veränderung zum Vorjahr in %) 3,5,5,6,7 1,6 1, BIP (reale Veränderung, Q/Q und J/J) 3,5,5 1,1,6,7 1,6 zum Vorquartal, saisonbereinigt (rechte Skala) - Jahresdurchschnitt ,75,75,5 -,5 - Mit,7% hat das Wachstum 18 den höchsten Wert des Konjunkturzyklus erreicht. Die Konjunktur hat sich nach gutem Start abgekühlt. Mit einer weiteren Verlangsamung ist zu rechnen. Aktuelle Daten lassen für 19 und ein klar geringeres Wachstumstempo um % erwarten. GUTE KONJUNKTURSTIMMUNG IN ÖSTERREICH, DOCH OPTIMISMUS MITTLERWEILE KLAR GERINGER Stimmungsindikatoren (standardisiert) Vertrauen Industrie Vertrauen Internationale Industrie Vertrauen Verbraucher Vertrauen Bau Vertrauen Dienstleistungen UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator 6 BIP (real; Veränderung zum Vorjahr in %) UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator 6-1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 Angesichts der Sorgen um die globale Konjunktur hat sich die Stimmung in der exportorientierten Industrie verschlechtert. Auch in anderen Bereichen sinkt die Zuversicht, ausgenommen am Bau /15 1/16 1/17 1/18 1/19 Der seit Jahresbeginn 18 fallende Trend unseres Konjunkturindikators hat sich im Dezember mit einem Rückgang auf,9 Punkte fortgesetzt. KONJUNKTURPROGNOSE Reale Veränderung zum Vorjahr in % BIP,7 1,1,6,7 1,6 Industrieproduktion,8 1,1,,5, 3,8 Konsum -,1,3, 1, 1, 1,6 1, 1,3 Bruttoanlageinvestitionen 1,6 -,,3,3 3,9 3,,1 1,6 Exporte,6,9 3,5,7,7,,7,3 Importe,7 3,6 3, 5,1,5,3,3 VPI (Veränderung z. Vorjahr in %) 1,7,9,9,1 1,8 1,9 Arbeitslosenquote (in %, nat. Def.) 7,6 8, 9,1 9,1 8,5 7,7 7, 7, Arbeitslosenquote (in %, Eurostat Def.) 5,3 5,6 5,7 6, 5,5,9,7,7 Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) 1,9,5 1,7,5,,5, Öffentlicher Saldo (in % des BIP) - -,7 - -1,6 -,8 -,3,1, Öffentliche Schuld (in % des BIP) 81,3 8, 8,8 8 78,3 7,8 7, 69,7 Quelle: Statistik Austria, WIFO, Thomson Reuters Datastream, EU Kommission, UniCredit Research UniCredit Research Seite 3

4 Nachfrage EINZELHANDEL WEITER MIT SCHWACHER UMSATZENTWICKLUNG Einzelhandel Einzelhandel real (saisonbereinigt, 1=1) 1-Monatsdurchschnitt 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 Trotz guter Stimmung und guter Lage am Arbeitsmarkt bleibt das reale Wachstum der Einzelhandelsumsätze in den ersten elf Monaten mit nur, Prozent sehr moderat und sogar noch unter den,7% des Jahres 17. VOLLE AUSLASTUNG AM BAU Bauwirtschaft Bauproduktion (real, saisonbereinigt, 1=1) 1-Monatsdurchschnitt 1 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 Die Hochkonjunktur am Bau hält an. Nach dem Plus um fast 6% 17 stieg die Produktion von Jänner bis November 18 um 6,5% real. ÖSTERREICHS INDUSTRIE VERLIERT DURCH NACHLASSENDE UNTERSTÜTZUNG AUS DEM AUSLAND AN SCHWUNG Industrie Industrieproduktion (real, saisonbereinigt, 1=1) 1-Monatsdurchschnitt 1 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 Nach dem starken Jahresstart hat die Industriekonjunktur an Tempo verloren. Wir rechnen für das Gesamtjahr 18 mit einem Produktionsplus von fast % UniCredit Bank Austria EinkaufsManagerIndex 5 saisonbereinigt 5 unbereinigt 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 1/19 Im Jänner 19 setzte sich die Verlangsamung der österreichischen Industriekonjunktur fort. Der UniCredit Bank Austria EinkaufsManagerIndex ist auf 5,7 Punkte gefallen EXPORTNACHFRAGE LÄSST NACH Exporte und Importe (Monatswerte, in Mio. Euro) Exporte, saisonb. Exporte Trend 1. Importe, saisonb. Importe Trend 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 Von Jänner bis Oktober stiegen die Exporte um 6,%, die Importe um 5,9 im Jahresvergleich. Trotz vermehrter protektionistischer Maßnahmen läuft der Außenhandel vorerst weiter gut, wenn auch die Dynamik etwas schwächer als 17 ist. Leistungsbilanzsaldo (in % des BIP) Güterverkehr 5, Primäreinkommen, Leistungsbilanz - - 1,7,5 Dienstleistungen Sekundäreinkommen 5,,,5,,7,,7,9,8 -,3 -, -,3 -, ,8 -,9 -,8 -,7 -, Der Leistungsbilanzüberschuss ist dank leichter Verbesserung des Dienstleistungsüberschusses und des Saldos im Güterverkehr 18 voraussichtlich auf über % des BIP gestiegen., Quelle: Statistik Austria, WIFO, OeNB, IHS Markit, UniCredit Research UniCredit Research Seite

5 Arbeitsmarkt, Inflation, Staatshaushalt INFLATION SINKT IM DEZEMBER AUF 1,9%, ÖLPREISBEDINGT BLEIBT TEUERUNG VORERST UNTER % Inflation (mit Beiträgen gem. Warenkorb) %,5% % % % % % -% -% Verkehr Wohnen, Wasser, Energie Nahrungsmittel Restbeitrag VPI Gesamt 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 %,5% % % % % % -% -% Inflation (VPI-Veränderung zum Vorjahr in %),5 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/ Mit dem starken Rückgang der Ölpreise hat sich im Dezember auch die Inflation in Österreich rückgebildet. Mit 1,9% im Jahresvergleich zum Abschluss des Jahres ergibt sich insgesamt eine Teuerung von % für den Jahresdurchschnitt 18. Die Inflation sollte in den kommenden Monaten bedingt durch den niedrigen Ölpreis knapp unter der %-Marke bleiben. Für 19 erwarten wir eine durchschnittliche Teuerung von 1,8%, für 1,9%. STARKE ENTSPANNUNG AM ARBEITSMARKT GEGENÜBER VORJAHR, ABER VERBESSERUNGSTREND VERLANGSAMT SICH Arbeitsmarkt im Überblick Offene Stellen (absolut, saisonbereinigt, rechte Skala) Beschäftigung ohne Karenz, Präsenzdienst und Schulungen (in Tausend, saisonb.) 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 1/ Arbeitslosenquote (saisonbereinigt) nationale Definition Eurostat-Definition 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/ Die offenen Stellen gehen zurück, die Beschäftigungsdynamik verliert an Tempo. 18 kam es dennoch zu einem Plus um,3% bzw. 86. Stellen, dem stärksten Anstieg seit Im Jänner 19 betrug die saisonbereinigte Arbeitslosenquote 7,%, unterstützt durch die etwas schwächere Zunahme des Arbeitskräfteangebots. GUTE KONJUNKTUR UNTERSTÜTZT BUDGETÜBERSCHÜSSE UND WEITEREN RÜCKGANG DER GESAMTVERSCHULDUNG 19/ Steuereinnahmen (Durchschnittliche Monatseinnahmen 1=1) Steuern gesamt Lohnsteuer 19 Körperschaftssteuer Umsatzsteuer /15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18 Öffentliche Haushalte (in % des BIP) 5 8, ,3 7,8 7, 69,7 Budgetsaldo 1 Gesamtverschuldung (rechte Skala) - -,8 -,3,1, -1-1, sind die öffentlichen Abgaben um % zum Vorjahr gestiegen. Sowohl die Einkommen- als auch die Körperschaftsteuer haben mehr als geplant eingebracht. Damit hat sich das Defizit im Bund auf 1,1 Mrd. Euro reduziert.,9 Mrd. Euro waren das Ziel. Der Rückgang der öffentlichen Verschuldung in Relation zum BIP wird sich 19/ fortsetzen. Auch in absoluten Zahlen ist dank eines leichten Budgetüberschusses ein Rückgang zu erwarten. Quelle: Statistik Austria, BMF, UniCredit Research UniCredit Research Seite 5

6 Daten I 18 II 18 III 18 IV 18 8/18 9/18 1/18 11/18 1/18 1/19 UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator 1, 3,7, 3,7 3,5 3,1 3,5 3,6 3, 3,1,9 BIP-Wachstum (Vorquartal, Jahresbasis) 1,1,6 3,8 1,8,9 Vertrauensindikator Euroraum Industrie Gesamt Deutschland Frankreich Italien Niederlande Spanien UniCredit Bank Austria Euroraumvertrauensindikator Industrie UniCredit Bank Austria EinkaufsManagerIndex (EMI) 5,6 53, 59,5 59,5 57,3 56,1 5, 56, 55, 53,8 5,9 53,9 5,7 Neuaufträge ,7 5,9 5,7 51, Exportaufträge , 51,6 5,8 8, Produktionsleistung ,9 55,9 55,5 5, Vertrauensindikator Österreich Industrie Gesamt -7, -5,5 5,5 11,6 1,6 7,,8 8, 7,5 5,6 7, 1,7 -, Industrieproduktion Veränderung z. Vorjahr,,5, 5,6 5,, 1,9 1,9,1 -, Veränderung zum Vormonat (saisonbereinigt),1,,1 Außenhandel Exporte (gegen Vorjahr in %),7 -,3 8, 5,3 6,7 6,6 5,,8 1,1 Exporte (gegen Vormonat, s.b. in %, 3 MDS - 1,6 Importe (gegen Vorjahr in %), 8,8,6 8,1,,7 1,1 1, Importe (gegen Vormonat, s.b. in %, 3 MDS -,7,8, Ex-Im (1 Monate kum., Mrd. Euro) - -,6-5,7 -,8-5, -,7 -,9 -,7 -,8 Bauwirtschaft Vertrauensindikator -1,9 -, 8,8 9,7 9,7 17,5 16, 15, 19,6 15, 15,9 16,8 1, Einzelhandel Vertrauensindikator -9,8 - -5,3,6,9, -,,,8 -,1,1 -,6-1,8 Einzelhandelsumsatz nom. (gegen Vorjahr) 1,7 1,6,9 3,6 1,9 1,3, - 5,,9,6 Einzelhandelsumsatz nom. (gegen VJ in %, 3-MDS) 3,5 1,3,6,1,9 Einzelhandelsumsatz real (gegen Vorjahr in %) 1,6 1,3,7 1,7 -,3 - -3,9 3,,9 -,7 Einzelhandelsumsatz real (gegen VM in %, s.b. 3-MDS), -,9,1 KFZ-Handel nom. (gegen Vorjahr in %),8 7,5 7,7,1 8,,6-8,5 1,1 -,3 Fremdenverkehr Übernachtungen (gegen Vorjahr in %),5 3, 5, 7,6-1,1 1,8 3,3 7,9 7, Arbeitsmarkt Beschäftigung*) (gegen VJ in %) 1,6,7,6,,,,3,,,3 Beschäftigung*) (sb. Vdg. z. Vorperiode in %), -,1,3,,1,3 Arbeitslose (gegen VJ in Tausend) 35, -17,3-37,1-3,1-3,6 -,7-3,3 -,9-19,5-19,6-3,1-11, Arbeitslosenquote (in %, saisonbereinigt) 5,7 6,1 5,6 5,,8,8,8,9,9,8,7,7,6 Preise VPI (Veränderung zum Vorjahr in %),9,8, 1,8 1,9,1,1,,, 1,9 HVPI (Veränderung zum Vorjahr in %),9,,1,,1,3,1,,3 1,7 Rohstoffpreise (gegen Vorjahr in %) -1,3-1,6 3,1 31,9 3,9 5,6 31,8 3,3 31, 7, -,7 Weltmarktpreis Öl (gegen Vorjahr in %) -6,7-15,1 1,9 1,3,5 5,7 1,3,7,7, -1,3 Finanzmarkt 3-Monats-Euribor - -,6 -,33 -,33 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,3 -,31 -,31 1jährige österr. Staatsanleihe,75,37 6,8,7,61,61 9,66,68,6,5 US$ per Euro 1,11 1,11 1,13 1,3 1,19 1,16 1,1 1,15 1,17 1,15 1,1 1,1 1,1 Kredite Gesamt (gegen VJ. in %) Endstand 1,7,6,6 3,3 3,5 3,,,,3 Privatkredite (gegen VJ in %) Endstand 3,8,7 3,1,,9 3,1 3, 3,3 3, *) ohne Karenzgeldbezieher, Präsenzdiener und Schulungsteilnehmer Quelle: UniCredit Research UniCredit Research Seite 6

7 Geld- und Kapitalmarkt GELDMARKT UND LANGFRISTIGE ZINSEN Euro-Geldmarkt (in %),,3,,1 -,1 -, -,3 -, - Spitzenrefinanzierungsfazilität Einlagefazilität 3-M-Euribor Repo ,,3,,1 -,1 -, -,3 -, - Renditen 1-jähriger Staatsanleihen (in %) Spread A-D (rechte Skala) Österreich Deutschland AKTIENMÄRKTE USA - Euroraum 8. Dow-Jones (linke Skala) 5. Euro-Stoxx 5 (rechte Skala) Deutschland - Österreich 15. DAX 3 (linke Skala) ATX (rechte Skala) WECHSELKURSTRENDS USD per Euro 1,3 1,3 1, 1, 1,15 1,15 1,1 1, SFR per Euro 1,3 1,3 1, 1, 1,15 1,15 1,1 1,1 5 5,95,95,9, Quelle: Thomson Reuters Datastream, UniCredit Research UniCredit Research Seite 7

8 Disclaimer und Impressum Zum Weiterlesen: UniCredit Bank Austria Homepage: Alle n und Analysen der Abteilung Economics & Market Analysis Austria auf Bank Austria Economic News: Die neuesten Veröffentlichungen der Abteilung Economics & Market Analysis Austria direkt in Ihrem Posteingang. Registrieren Sie sich bitte unter Sollten Sie Fragen haben schicken Sie uns ein unter econresearch.austria@unicreditgroup.at. Ohne unser Obligo: Diese Publikation ist weder eine Marketingmitteilung noch eine Finanzanalyse. Es handelt sich lediglich um Informationen über allgemeine Wirtschaftsdaten. Trotz sorgfältiger Recherche und der Verwendung verlässlicher Quellen kann keine Verantwortung für Vollständigkeit, Richtigkeit, Aktualität und Genauigkeit übernommen werden. Unsere Analysen basieren auf öffentlichen Informationen, die wir als zuverlässig erachten, für die wir aber keine Gewähr übernehmen, genauso wie wir für Vollständigkeit und Genauigkeit nicht garantieren können. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Die in der vorliegenden Publikation zur Verfügung gestellten Informationen sind nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder als Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen, zu verstehen. Diese Publikation dient lediglich der Information und ersetzt keinesfalls eine individuelle, auf die persönlichen Verhältnisse der Anlegerin bzw. des Anlegers (z. B. Risikobereitschaft, Kenntnisse und Erfahrungen, Anlageziele und finanziellen Verhältnisse) abgestimmte Beratung. Die vorstehenden Inhalte enthalten kurzfristige Markteinschätzungen. Wertentwicklungen in der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu. Impressum: Angaben und Offenlegung nach und 5 Mediengesetz: Herausgeber und Medieninhaber: UniCredit Bank Austria AG 1 Wien, Rothschildplatz Unternehmensgegenstand: Kreditinstitut gem. 1 Abs.1 Bankwesengesetz Vertretungsbefugten Organe (Vorstand) des Medieninhabers: Robert Zadrazil, Romeo Collina, Dieter Hengl, Gregor Hofstätter-Pobst, Jürgen Kullnigg, Mauro Maschio, Doris Tomanek, Susanne Wendler. Aufsichtsrat des Medieninhabers: Gianni Franco Papa, Ranieri De Marchis, Livia Aliberti Amidani, Christine Buchinger, Adolf Lehner, Mario Pramendorfer, Eveline Steinberger-Kern, Ernst Theimer, Andrea Umberto Varese, Carlo Vivaldi, Karin Wisak-Gradinger. Beteiligungsverhältnisse am Medieninhabergemäß 5 Mediengesetz: UniCredit S.p.A. hält einen Anteil von 99,996% der Aktien am Medieninhaber (unter folgendem Link sind die wesentlichen, an der UniCredit S.p.A. bekannten Beteiligungsverhältnisse ersichtlich.) Der Betriebsratsfonds der Angestellten der UniCredit Bank Austria AG, Region Wien, sowie die Privatstiftung zur Verwaltung von Anteilsrechten (Stifter: Anteilsverwaltung-Zentralsparkasse; Begünstigter: WWTF Wiener Wissenschafts-, Forschungs- und Technologiefonds) sind mit einem Anteil von zusammen % am Medieninhaber beteiligt. UniCredit Research