Vorwort Inhaltsübersicht Abkürzungsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Symbolverzeichnis. 1 Grundlagen der Unternehmensbewertung 1

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1 Vorwort Inhaltsübersicht Abkürzungsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Symbolverzeichnis Seite V XIII XXIII XXIX XLIII 1 Grundlagen der Unternehmensbewertung Begriffliche Grundlagen Konzeptionen der Unternehmensbewertung Objektive Unternehmensbewertung Subjektive Unternehmensbewertung Funktionale Unternehmensbewertung Marktwertorientierte Bewertung Funktionen der Unternehmensbewertung und ihre Wertarten Hauptfunktionen und ihre Wertarten im Überblick Nebenfunktionen und ihre Wertarten im Überblick Empirische Analyse der Funktionen in der Bewertungspraxis Anlässe der Unternehmensbewertung Erfordernis der Systematisierung von Bewertungsanlässen Systematisierung der Anlässe der Hauptfunktionen Konfliktsituationen vom Typ des Kaufs/Verkaufs sowie vom Typ der Fusion/Spaltung Nicht dominierte und dominierte Konfliktsituationen Nicht jungierte und jungierte Konfliktsituationen Eindimensionale und mehrdimensionale Konfliktsituationen Limitierte und nicht limitierte Konfliktsituationen Systematisierung der Anlässe der Nebenfunktionen Empirische Analyse der Anlässe der Hauptfunktionen in der Bewertungspraxis Konfliktsituationen vom Typ des Kaufs/Verkaufs sowie vom Typ der Fusion/Spaltung Nicht jungierte und jungierte Konfliktsituationen Eindimensionale und mehrdimensionale Konfliktsituationen 114

2 XVI 1.5 Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung und Methoden der Unternehmensbewertung im Überblick Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung Methoden der Unternehmensbewertung im Überblick Empirische Analyse der Auswahl des Bewertungsverfahrens in der Bewertungspraxis Ausgewählte Kontrollfragen Entscheidungsfunktion und Entscheidungswert Grundlagen Ermittlung mehrdimensionaler Entscheidungswerte Nutzwerte als Basis des Entscheidungswertkalküls Begriff des Nutzwertes Zielplan und Entscheidungsfeld als Bestimmungsgrößen des Nutzwertes Allgemeines Modell zur Ermittlung eines mehrdimensionalen Entscheidungswertes Entscheidungswertermittlung als zweistufiger Kalkül Ermittlung des Basisprogramms Ermittlung des Bewertungsprogramms Mehrdimensionaler Entscheidungswert Menge der zumutbaren Konfliktlösungen Menge der Einigungslösungen Zahlenbeispiel einer nicht dominierten, disjungierten, mehrdimensionalen Konfliktsituation vom Typ des Kaufs Ermittlung eindimensionaler Entscheidungswerte in nicht dominierten, disjungierten Konfliktsituationen vom Typ des Kaufs/Verkaufs Ermittlungsschritte innerhalb der Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung Überblick Schritte im Detail Erster Schritt Zweiter Schritt Dritter Schritt Charakterisierung der Konfliktsituation 180

3 XVII Bewertungsverfahren Grundmodelle der Grenzpreisbestimmung Grundmodell des Entscheidungswertkalküls Ermittlung des Basisprogramms Ermittlung des Bewertungsprogramms Zahlenbeispiel Grundmodell des Gegenwartswertkalküls Zur Strukturgleichheit des Preisgrenzenkalküls mit dem Gegenwartswertkalkül Zur erweiterten Interpretation des Begriffs Vergleichsobjekt auf der Basis des Gegenwartswertkalküls Zustands-Grenzpreismodell ein Totalmodell Grundlagen Modell aus Sicht des präsumtiven Käufers Darstellung Zahlenbeispiel Modell aus Sicht des präsumtiven Verkäufers Darstellung Zahlenbeispiel Berücksichtigung von Unsicherheit Kritische Würdigung Zukunftserfolgswertverfahren ein Partialmodell Darstellung Zusammenhang zwischen Total- und Partialmodell Herleitung der Zukunftserfolgswertformel Zahlenbeispiel Berücksichtigung von Unsicherheit Kritische Würdigung Approximativ dekomponierte Unternehmensbewertung ein heuristisches Modell Grundlagen Heuristische Planungsmethode der approximativen Dekomposition unter Berücksichtigung von Unsicherheit Verknüpfung der Unternehmensbewertung mit der approximativen Dekomposition unter Berücksichtigung von Unsicherheit Kritische Würdigung 294

4 XVIII Empirische Analyse des Einsatzes von Bewertungsverfahren zur Entscheidungswertermittlung in der Praxis Eingesetzte Verfahren zur Ermittlung von Entscheidungswerten Analyse möglicher Gründe für die Beliebtheit der DCF-Verfahren zur Entscheidungswertermittlung Berücksichtigung von Risiken bei der Ermittlung von Entscheidungswerten Ausgewählte Probleme bei der Entscheidungswertermittlung Spezielle Varianten des Zukunftserfolgswertes als Entscheidungswert Vorbemerkungen Substanzwerte als Basis spezieller Varianten des Zukunftserfolgswertes als Entscheidungswert Substanzwertbegriffe im Überblick Substanzwertbegriffe im Detail Substanzwert als Rekonstruktionswert Substanzwert als Liquidationswert Substanzwert als Ausgabenersparniswert Darstellung spezieller Varianten Entscheidungswert als Zukunftserfolgswert der besten Fortführungs- und Zerschlagungsstrategie Entscheidungswert als Liquidationswert des gesamten Unternehmens Entscheidungswert als Voll-Rekonstruktionswert eines zukunftserfolgsgleichen Unternehmens Entscheidungswert als Ausgabenersparniswert Entscheidungswert als Summe aus Ausgabenersparniswert und Einnahmenmehr-/ -minderwert des Unternehmens Bewertung kleiner und mittlerer Unternehmen Bewertungsrelevante Besonderheiten Zustands-Grenzpreismodell im Lichte der bewertungsrelevanten Besonderheiten Auswirkungen auf den Entscheidungswert durch Änderungen im Zielsystem Entscheidungswertermittlung bei Vermögensmaximierung aus Sicht des präsumtiven Käufers Darstellung Zahlenbeispiel 346

5 XIX Entscheidungswertermittlung bei Vermögensmaximierung aus der Sicht des präsumtiven Verkäufers Darstellung Zahlenbeispiel Auswirkungen auf den Entscheidungswert durch Änderungen im Entscheidungsfeld Vorbemerkungen Zahlenbeispiele Käufersicht Verkäufersicht Entscheidungswertermittlung in Konfliktsituationen vom Typ der Fusion und vom Typ der Spaltung Konfliktsituation vom Typ der Fusion Darstellung Zahlenbeispiel Konfliktsituation vom Typ der Spaltung Darstellung Zahlenbeispiel Jungierte Konfliktsituationen Vorbemerkungen Darstellung verschiedener jungierter Situationen Typ Kauf-Kauf Typ Verkauf-Verkauf Typ Kauf-Verkauf Ausgewählte Kontrollfragen Vermittlungsfunktion und Arbitriumwert Grundlagen Wertermittlung in nicht dominierten Konfliktsituationen Ermittlungsschritte innerhalb der Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung Überblick Schritte im Detail Erster Schritt Zweiter Schritt Dritter Schritt Ausgewählte Bewertungsverfahren Vorbemerkungen Geschäftswert im Rahmen der kombinierten Bewertungsverfahren 501

6 XX Kombinierte Bewertungsverfahren Mittelwert-Verfahren Verfahren der Goodwillrenten Verfahren der laufenden und der befristeten Geschäftswertabschreibung Überblick über die verfahrenstypischen Faktoren und ihre arbitriumtheoretische Deutung Ausgewählte Probleme bei der Arbitriumwertermittlung Arbitriumwertermittlung beim Börsengang Arbitriumwertermittlung bei Mergers & Acquisitions -Auktionen Arbitriumwertermittlung bei der Fusion ertragsschwacher Unternehmen Vertragstheoretische Überlegungen zur Festlegung des Arbitriumwertes Grundzüge der Vertragstheorie des bilateralen Tausches Erläuterung der Optimierung des dem Unparteiischen mitgeteilten Berichtswertes Beispiel eines anreizverträglichen und effizienten Mechanismus: VICKREY-CLARKE-GROVES-Mechanismus Ernüchterung durch das MYERSON-SATTERTHWAITE- Theorem und der MYERSON-SATTERTHWAITE- Mechanismus als Ausweg Abschließende Bemerkungen zur Anwendung der Vertragstheorie des bilateralen Tausches in der Vermittlungsfunktion Wertermittlung in dominierten Konfliktsituationen Ermittlungsschritte innerhalb der Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung Beispiel zur Bestimmung angemessener Barabfindungen von Minderheits-Kapitalgesellschaftern Charakterisierung der Konfliktsituation Basisannahmen zur Bestimmung angemessener Barabfindungen Grenzen des Börsenkurses für die Abfindungsbemessung aus Sicht der Funktionalen Unternehmensbewertung Modell zur Bestimmung angemessener Barabfindungen Ausgewählte Kontrollfragen 603

7 XXI 4 Argumentationsfunktion und Argumentationswert Grundlagen Wertermittlung Ermittlungsschritte innerhalb der Matrix der funktionalen Unternehmensbewertung Überblick Schritte im Detail Erster Schritt Zweiter Schritt Dritter Schritt Entscheidungsunterstützung im Hinblick auf die in der Argumentation einzusetzenden Bewertungsverfahren Empirische Analyse des Einsatzes von Bewertungsverfahren zur Argumentationswertermittlung in der Praxis Darstellung der Analysen von PEEMÖLLER ET AL Darstellung der spezifischen Analyse zur Argumentationsfunktion von BRÖSEL/HAUTTMANN Eingesetzte Verfahren zur Ermittlung von Argumentationswerten Flexibilität der Argumentationswerte im Verhandlungsprozeß Glaubwürdigkeit der Argumentationswerte im Verhandlungsprozeß Professionalität des Bewerters nach HAFNER Verhandlungsorientierte Stärken- und Schwächen-Analyse von Bewertungsverfahren Ausgewählte Bewertungsverfahren Vergleichsverfahren Einzelbewertungsorientierte Vergleichsverfahren Methode des korrigierten Börsenwertes Methode des börsennotierten Vergleichsunternehmens Methode des Börsengangs 686

8 XXII Gesamtbewertungsorientierte Vergleichsverfahren Methode der kürzlichen Akquisition Multiplikatormethode Zielverkaufspreismethode Finanzierungstheoretische Verfahren Kapitalmarkttheoretische Verfahren (DCF-Verfahren) Grundlagen WACC-Ansatz Adjusted Present Value -Ansatz Nettoverfahren Zusammenfassender Überblick Verfahren der strategischen Bewertung Ausgewählte Kontrollfragen Grundsätze der Unternehmensbewertung Grundsätze der Unternehmensbewertung als Normensystem Charakteristika Zwecke Quellen Ausgewählte bestehende Ansätze von Normensystemen Grundsätze der Unternehmensbewertung nach MOXTER Grundsätze der Unternehmensbewertung nach POOTEN Grundsätze der Unternehmensbewertung nach IDW S Grundsätze funktionsgemäßer Unternehmensbewertung Funktionale Unternehmensbewertungstheorie als Basis theoriegestützter Grundsätze funktionsgemäßer Unternehmensbewertung Basis-Grundsätze funktionsgemäßer Unternehmensbewertung Ausgewählte Kontrollfragen 810 Anhang 813 Literaturverzeichnis 827 Rechtsquellenverzeichnis 873 Verzeichnis der Rechtsprechung 875 Autoren des Lehrbuches 877 Schlagwortverzeichnis 879

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