Ka pita I ma rktor ientierte Unternehmensbewertung

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1 Ralf Diedrich Stefan Dierkes Ka pita I ma rktor ientierte Unternehmensbewertung 1. Auflage Verlag W. Kohlhammer

2 Vorwort Verzeichnis der wichtigsten Symbole Abbildungsverzeichnis : Tabellenverzeichnis Abkürzungsverzeichnis, Verzeichnis der Theorie- und Praxiseinschübe Verzeichnis der Einschübe mit Beispielen 1 Anlässe, Zwecke und Verfahren der Unternehmensbewertung 1.1 Anlässe der Unternehmensbewertung 1.2 Zwecke der Unternehmensbewertung 1.3 Verfahren der Unternehmensbewertung Literatur zu Kapitel 1 2 Kapitalmarkttheoretische Grundlagen der Unternehmensbewertung 2.1 Zahlungsströme als Bewertungsobjekt 2.2 Unternehmensbewertung bei vollkommenem und vollständigem Kapitalmarkt Charakteristika eines vollkommenen und vollständigen Kapitalmarktes Der Marktwert von Zahlungsströmen bei vollkommenem und vollständigem Kapitalmarkt Kapitalkostensätze als Wertmaßstab 2.3 Das Capital Asset Pricing Model Einperiodenfall Mehrperiodenfall Literatur zu den Kapiteln 2.1 bis 2.3

3 t 2.4 Der Einfluss der Kapitalstruktur auf den Marktwert und die Kapitalkostensätze von Unternehmen Annahmen bezüglich der Finanzierung Vorsteuerrechnung ohne Berücksichtigung einer Unternehmensteuer Vor- und Nachsteuerrechnung unter Berücksichtigung einer Unternehmensteuer Annahmen bezüglich der Unternehmensteuer Vorsteuerrechnung Autonome Finanzierung Wertabhängige Finanzierung Vergleich autonomer und wertabhängiger Finanzierung Nachsteuerrechnung':' Die Bewertung eines unverschuldeten Unternehmens Autonome Finanzierung Wertabhängige Finanzierung Vergleich autonomer und wertabhängiger Finanzierung 125 Literatur zu Kapitel Grundlegende Charakterisierung der Discounted Cashflow Verfahren t Systematisierung der Discounted Cashflow Verfahren Das Free Cashflow Verfahren Das Total Cashflow Verfahren Das Adjusted Present Value Verfahren Das Flow to Equity Verfahren Gegenüberstellung der Discounted Cashflow Verfahren 147 Literatur zu Kapitel Anwendung der Discounted Cashflow Verfahren Der Ablauf einer Unternehmensbewertung im Überblick Klärung der Bewertungsaufgabe Erhebung und Aufbereitung von Informationen Rechtliche und wirtschaftliche Grundlagen Steuerliche Grundlagen Steuerliche Rahmenbedingungen in Deutschland Teilsteuerrechnung Berücksichtigung der Regelungen des Steuerrechts bei der Unternehmensbewertung Analyse der Wettbewerbssituation des Unternehmens 183 8

4 Analyse der allgemeinen Unternehmensumwelt Branchenanalyse und strategische Positionierung der Branchenunternehmen Wettbewerbsvor- und -nachteile des Unternehmens Konkurrentenanalyse Analyse der Vermögens-, Finanz- und Ertragsentwicklung 196 Literatur zu den Kapiteln 4.1 bis Prognose des freien Cashflows Komponenten des freien Cashflows Prognose des freien Cashflows in der Detailprognosephase Prognose der Entwicklung des freien Cashflows in der Rentenphase 237 Literatur zii Kapitel Ermittlung der Kapitalkostensätze Grundlegende Zusammenhänge Ermittlung des Eigenkapitalkostensatzes Das Capital Asset Pricing Model als Grundlage Bestimmung des risikolosen Zinssatzes Bestimmung der Marktrisikoprämie Bestimmung von Betafaktoren Anpassungen im Hinblick auf die Finanzierung Ermittlung der Fremdkapitalkostensätze Fremdkapitalkostensatz versus Fremdkapitalzinssatz Der Fremdkapitalzinssatz bei langfristigem Fremdkapital Der Fremdkapitalzinssatz bei kurzfristigem Fremdkapital Der Fremdkapitalkostensatz als Instrument zur Berücksichtigung fremdfinanzierungsbedingter Steuervorteile 302 Literatur zu Kapitel Bestimmung des Unternehmenswertes Vorgehensweise Vorsteuerrechnung Das Free Cashflow Verfahren bei wertabhängiger Finanzierung Das Adjusted Present Value Verfahren bei autonomer Finanzierung 323 9

5 l Die Kombination von Discounted Cashflow Verfahren bei gemischter Finanzierungspplitik Nachsteuerrechnung Das Free Cashflow Verfahren bei wertabhängiger Finanzierung Das Adjusted Present Value Verfahren bei autonomer Finanzierung Die Kombination von Discounted Cashflow Verfahren bei gemischter Finanzierungspolitik Zur Diskussion Uber»präferenzabhängige«Unternehmenswerte Der Marktwert des Fremdkapitals und der Marktwert des Eigenkapitals Plausibilitätsprüfung 360 Literatur zu den Kapiteln 4.6 und Fazit 375 Literaturverzeichnis 381 Stichwortverzeichnis 425 f' ' 10