Geldschwemme ohne Inflation?

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1 Ausgabe September 2016 Geldschwemme ohne Inflation? Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, die Ergebnisse der bisherigen extrem expansiven Geldpolitik der Zentralbanken sind mehr als kümmerlich. Trotz heiß laufender Notenpressen ist es weder gelungen, die Wirtschaft zu beleben noch die Inflationsziele von zwei Prozent zu erreichen. Unsere Prognose von Null-Wachstum, Null- Inflation und Null-Zinsen hat sich eindrucksvoll bestätigt. Viele Marktteilnehmer wundern sich, warum die Geldschwemme bisher nicht zu mehr Inflation geführt hat. Zum einen sind die deflationären Kräfte noch sehr stark. So wurden im Rahmen der Globalisierung riesige Überkapazitäten aufgebaut insbesondere im Reich der Mitte. In China sind die Produzentenpreise seit Jahren rückläufig, sodass Deflation exportiert wird. Zum anderen führen steigende Geldmengen nicht automatisch zu mehr Inflation, wenn sie nicht nachfragewirksam werden, sondern im Bankensystem feststecken. Erst wenn die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen deutlich schneller stiege als das Angebot, würden die Konsumentenpreise nach oben klettern. Davon sind wir aber meilenweit entfernt. Kreditnachfrage von Unternehmen und Privaten 14% 12% jährliche Veränderung der Kreditvergabe an Unternehmen und private Haushalte im Euro-Raum 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Quelle: Thomson Reuters Datastream per Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: freecall: Tel.: Fax: Seite 1

2 In einem Umfeld, das durch zahlreiche Krisen- und Gefahrenherde, Überkapazitäten und steigende Staatsverschuldung geprägt ist, investieren Unternehmen nur zögerlich. Die Kreditnachfrage der Unternehmen im Euroraum steigt mit 1,9% nur minimal, trotz der rekordtiefen Zinsen. Und auch der Konsum lässt zu wünschen übrig. Die geringen Reallohnzuwächse werden durch immer höhere Steuern und Abgaben abgeschöpft und die Zinseinkünfte fallen auch weg. Lediglich die Immobiliennachfrage profitiert. Sind die Notenbanken mit ihrem Latein jetzt am Ende, wie viele Beobachter meinen? Jedenfalls fordert der Internationale Währungsfonds nun deutlich höhere Staatsausgaben etwa für Infrastrukturprojekte und dies trotz der bereits hohen Staatsverschuldung. FED, BoJ und EZB müssten dann noch mehr Staatsanleihen aufkaufen, um dies zu finanzieren. Dabei sind die Aufkaufprogramme der Notenbanken jetzt schon gewaltig. Besonders toll treibt es die Bank of Japan. Die Schuldenlast des japanischen Staates ist bereits erdrückend. Das Land steht mit fast 250 Prozent seiner Wirtschaftsleistung in der Kreide. Mit einer veranschlagten Aufkaufsumme von rund 120 Billionen Yen in diesem Jahr finanziert die BoJ mehr als den gesamten Staatshaushalt von 96,7 Billionen Yen und hält bereits mehr als ein Drittel aller Staatsschulden. Dass der japanische Staat seine Schulden jemals zurückzahlen wird, ist unwahrscheinlich. Vielmehr wird bereits offen darüber diskutiert, ob die Notenbank dem Staat die Schulden erlassen sollte. Dies könnte auch über einen verdeckten Schuldenschnitt geschehen (keine Verzinsung, ewige Laufzeiten). Auch Helikoptergeld ist im Gespräch. Die Notenbank druckt Geld und schenkt es dem Staat oder den Konsumenten, ohne dass daraus kreditäre Verpflichtungen entstehen. Entgegen der allgemeinen Auffassung dürfte Helikoptergeld anfangs sehr positive Auswirkungen auf die Börsen haben, da die Nachfrage gestärkt und das Wirtschaftswachstum belebt wird. Irgendwann wird dann aber ein Punkt erreicht, an dem die Menschen das Vertrauen in die Währung verlieren und in Panik verfallen, ihr Geld schnell ausgeben oder ihre Yen in ausländische Währungen tauschen. Das wird der Beginn einer Hyperinflation sein. Wir haben dies am Beispiel der Ketchup-Flasche bereits mehrfach beschrieben. Was wir am Beispiel Japans beschrieben haben, gilt auch für andere Regionen. So steht die US-Wirtschaft bereits mit 65 Billionen Dollar das sind horrende 350 Prozent der jährlichen Wirtschaftsleistung in der Kreide. Dass diese Entwicklung von Deflation zu galoppierender Inflation kein Hirngespinst von uns ist, zeigen auch die Analysen von Richard Koo, dem Chefvolkswirt des Nomura Research Institute in Tokio und von Olivier Blanchard, dem ehemaligen Chefvolkswirt des Internationalen Währungsfonds. Helikoptergeld ist also kein Patentrezept, um die aktuellen Wachstumsprobleme zu überwinden. Und hier kommen wir auf unsere These zurück, dass die Lösung nicht darin liegen kann, die Zinsen immer tiefer zu drücken und damit Fremdkapital attraktiver zu machen was auf Dauer nur zu Fehlallokationen und unerwünschten Nebenwirkungen führt. Vielmehr müsste Eigenkapital attraktiver gemacht werden. Statt wertlose Staatsanleihen ohne Verzinsung aufzukaufen, die sowieso nicht zurückgezahlt werden können, sollten die Notenbanken lieber Aktien kaufen und damit in werthaltige Sachwerte investieren. Die durch eine daraus resultierende Höherbewertung der Dividendenpapiere entstehenden Gewinne könnten abgeschöpft und in Infrastrukturprogramme, Sicherung der Altersvorsorge oder Abbau von Staatsschulden investiert werden. Anstatt über die Aufnahme von Krediten eigene Aktien zurückzukaufen, würden Unternehmen so motiviert, über die Aufnahme von Eigenkapital neue Investitionen zu finanzieren. Eine völlig neue Unternehmens- und Gründerkultur könnte entstehen. Die Idee scheint auf den ersten Blick etwas unkonventionell. Zwar haben einzelne Notenbanken in Hongkong, Israel, Tschechien oder Korea in der Vergangenheit bereits Devisenreserven für Aktienkäufe eingesetzt. Doch dies waren eher Ausnahmen. In den USA sind Aktienkäufe durch die Notenbank (FED) sogar verboten. Auch hier spielt die Bank of Japan den Vorreiter, indem sie seit Oktober 2010 über ETFs japanische Aktien kauft zunächst nur kleinere Summen. Inzwischen ist der Wert der ETFs in der Bilanz der Notenbank aber auf 8,7 Billionen Yen (76,5 Milliarden Euro) angeschwollen. Und Ende Juni wurde beschlossen, den Kauf von börsengehandelten ETFs von 3,3 Billionen auf 6 Billionen Yen (52 Mrd. Euro) pro Jahr fast zu verdoppeln. Dies dürfte nicht ohne Einfluss auf die Börse bleiben, denn schon vor der Aufstockung besaß die Notenbank drei Prozent aller japanischen Aktien. Finanziert werden diese Käufe nicht mit Devisenreserven, sondern mit neu gedrucktem Seite 2

3 Ausgabe September 2016 Geld also quasi aus dem Nichts. Diese Strategie macht Sinn und dürfte auf längere Sicht den Wohlstand Japans erheblich mehren. Zumal japanische Aktien immer noch extrem niedrig bewertet sind. So liegt das Kurs/Gewinn- Verhältnis des Topix Core 30 Index als Pendant zum deutschen DAX-Index bei 10 und das Kurs/Buchwert-Verhältnis bei 1,0. Nachteil ist, dass damit der Yen nicht wie gewünscht geschwächt wird, sondern eher gestärkt. Noch cleverer macht es die Schweizer Notenbank. Auch sie schöpft Geld aus dem Nichts, also quasi aus klarer Alpenluft, kauft damit aber ausländische Aktien. Mittlerweile hat die SNB auf diese Weise bereits über 60 Mrd. $ in US-Aktien investiert. Chapeau an Notenbankchef Jordan und sein Team. Über kurz oder lang werden die meisten Zentralbanken erkennen, was für ein schlaues Mittel der Wohlstandsmehrung sich hier bietet und es wird ein Wettlauf der Aktienkäufe entstehen. Als letztes wird dieses Mittel allerdings von der EZB eingesetzt werden, da die europäischen Regierungen in ihrer sozialistischen Verblendung dem Instrument Aktie immer noch mit äußerstem Misstrauen begegnen. Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber (peter.huber@starcapital.de) Ihr Kontakt zu StarCapital Steffen Berndt (im Team seit 2007) ist als Sales Manager für die Beratung und Betreuung institutioneller Kunden (Family Offices, Dachfondsmanager, Banken) sowie von Finanzvermittlern zuständig. Holger Gachot (im Team seit 2006) leitet als Vorstand die Fonds-Vermögensverwaltung unserer Gesellschaft und ist auf die Betreuung vermögender Privatpersonen spezialisiert. Adam Volbracht (im Team seit 2012) ist als Sales Manager für unser Neukundengeschäft im institutionellen Bereich mitverantwortlich. Norbert Keimling (im Team seit 2004) ist als Leiter der Kapitalmarktforschung für quantitative Strategien verantwortlich. Er berät unsere Kunden in Fragen der Allokation, der value-basierten Selektionsverfahren und des Risk-Protection-Systems. So erreichen Sie uns Freecall: Telefon: info@starcapital.de Seite 3

4 Vermögensfonds Morningstar: «««««Sauren: StarCapital Winbonds plus: Qualitäts-Check! Dank einer positiven Wertentwicklung hat unser defensiver Vermögensfonds im August beim Fondsvolumen die Schwelle von 500 Mio. Euro erneut überschritten. Wer sich in diesem Bereich positionieren will, sollte sich einmal die Ergebnisse der letzten Jahre anschauen. Wir gehen zwar davon aus, dass bei den Anleihen aufgrund der deutlich gesunkenen Zinsen das Umfeld künftig schwieriger wird. Doch hoffen wir, dies mit besseren Ergebnissen im Aktienanteil kompensieren zu können. Die Langfristprognosen stimmen jedenfalls hoffnungsfroh. Was uns jedoch erhalten bleiben wird, ist eine hohe Volatilität. Mit gut 20% liquiden Mitteln können wir temporäre Rückschläge aber sehr gut für Zukäufe nutzen. Fondsdaten zum 31. August 2016 Anlagekategorie Vermögensfonds defensiv WKN/ ISIN A0J23B/LU Bloomberg-Ticker STARWIN LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 500,6 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 168,57 EUR Rücknahmepreis 163,66 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,22% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,5779 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,32 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,50 Volatilität seit Auflage 6,8% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Yield to Worst* 2,91 Ø Restlaufzeit in Jahren 4,0 Ø Modified Duration* 3,3 Ø Rating BBB+ Anzahl der Emittenten 63 Anzahl Wertpapiere 99 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Winbonds plus eignet sich als Basis investment für mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die eine ganzheitliche, defensive Vermögensverwaltung suchen und auf Kapitalerhalt Wert legen. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

5 StarCapital Winbonds plus Fondsbeschreibung Der StarCapital Winbonds plus bietet eine ganzheitliche und sicherheitsorientierte Vermögensverwaltung auf Grundlage der jahrzehntelangen Erfahrung des StarCapital-Fondsmanage ments unter der Leitung von Peter E. Huber. Der Defensiv fonds investiert antizyklisch in festverzinsliche Wert a i i überwiegend in Euro notieren, und nutzt Aktienpositionen als Beimischung zur ptimierung seines Chance-Risiko-Profils. Der Kapitalerhalt steht im Zentrum der defensiven Anlagestrategie, welche auch auf aktuelle Erkenntnisse aus der Kapitalmarkt forschung zurückgreift. Vermögensaufteilung zum 31. August 2016 Bonitäten- und Laufzeitstruktur Staatsanleihen 17,0% Unternehmensanleihen 42,6% Kasse 21,5% Rohstoffe ETFs 1,0% Aktien & Aktien- ETFs 17,9% Kasse 21,5% AAA 15,3% AA & A 6,3% BBB 10,6% BB 20,0% Sonstige 7,4% Aktien (&ETF's) 18,9% Kasse 21,5% 0-3 Jahre 20,8% 3-5 Jahre 16,6% 5-10 Jahre 22,2% Aktien (&ETF's) 18,9% Wertentwicklung zum 31. August 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +40,4% +9,6% -0,8% +14,2% +5,3% +5,1% -2,8% +9,1% +9,2% +2,3% -2,8% +7,9% +4,6% +4,3% +1,7% +1,3% ,8% +4,7% +16,7% +33,3% +96,1% +98,3% +0,4% +1,5% +10,6% +20,7% +27,0% +29,6% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Chancen Die flexible Berücksichtigung festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten ermöglicht Stabilität und Sicherheit der Anlage. Die Beimischung kleinerer Aktienpositionen erschließt zusätzliches Ertragspotenzial. Eine breite Investition in li uide Anleihen erhöht darüber hinaus die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Anleihen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

6 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: StarCapital Huber Strategy 1: Zweistelliger Wertzuwachs! Mit einem Wertzuwachs von 10,6% seit Jahresanfang ist das Ergebnis nun wieder zweistellig. Den Edelmetall- und Rohstoffbereich haben wir bei diesem chancenorientierten Vermögensfonds von Anfang an stärker über Anleihen als über Aktien abgedeckt. Hier steigen die Kurse weiter, sodass wir von der Korrektur im Minensektor weitgehend verschont geblieben sind. Auf längere Sicht befinden wir uns aber wahrscheinlich am Beginn eines neuen Aufwärtszyklus in diesem Bereich. In China stiegen die Unternehmensgewinne im Juli um 11 Prozent. Dies wirkt unterstützend auf die dortigen Aktienmärkte. Asien bleibt unser Favorit. Fondsdaten zum 31. August 2016 Anlagekategorie Vermögensfonds dynamisch WKN/ ISIN A0NE9D/LU Bloomberg-Ticker STCHSTA LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 165,4 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 139,71 EUR Rücknahmepreis 135,64 EUR Verwaltungsvergütung 1,20% Gesamtkostenquote (TER) 1,57% ( ) Performance Fee ja Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,3143 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Positionen ishares FTSE BRIC 50 3,3% 3,875% Freeport-McMoran ,9% 4,125% Glencore ,2% 6,5% T-Mobile USA INC ,1% Anglo American 1,9% Lyxor China Enterprise ETF 1,9% Silber ETC 1,9% 4,875% Goldfields Orogen Hold ,7% 4,125% Anglo American ,6% 5,375% Petrobras ,6% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,29 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,11 Volatilität seit Auflage 16,1% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,4 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Aktienquote 60,4 Durchschnittsrating BB+ Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 160 StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

7 StarCapital Huber Strategy 1 Fondsbeschreibung Der StarCapital Huber Strategy 1 bietet ein ganzheitliches und chancenorientiertes Vermögensmanagement auf Basis der jahrzehntelangen Erfahrung von Peter E. Huber. Der vermögensverwaltende Fonds strebt eine ausgewogene Vermögensstruktur mit Schwerpunkt auf Aktienanlagen an. Darüber hinaus kann er auch in Anleihen, Festgeld, Zertifikate, Rohstoffe, Währungen und Immobilienfonds investieren. Die Anlageschwerpunkte werden für ein optimales Chance-Risiko-Verhältnis je nach Marktphase auf Basis aktueller Kapitalmarktforschungsergebnisse flexibel gesteuert. Fondsstruktur zum 31. August 2016 Zielgruppe Aktien Europa 17,2% Deutschland 10,5% Japan 7,5% Goldminen & Bergbau 3,0% Kasse 14,9% China & Hongkong 10,1% Emerging Markets 9,0% Silber 1,9% Sonstige 1,2% Anleihen 24,7% Der StarCapital Huber Strategy 1 eignet sich als Basisinvestment für langfristig orientierte Anleger, die eine auf Aktien fokussierte und breit diversifizierte Vermögensanlage suchen und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen temporär erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 31. August 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +49,1% +10,1% -12,0% +14,3% +12,2% +8,3% +0,8% +10,6% +12,6% +5,4% -8,4% +6,2% +4,9% +5,3% +2,2% +0,2% ,5% +6,7% +30,2% +52,9% +55,3% +0,2% +0,7% +11,8% +19,0% +11,2% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Chancen Die breite Streuung und die Berücksichtigung zahlreicher unkorrelierter Assetklassen reduzieren die Schwankungen des Fonds. Das frühzeitige Erkennen von Trends in den jeweils besten Assetklassen und deren dynamische Anpassung im Portfolio steigern die Gewinnchancen. Die langjährige Erfahrung des Fondsmanagements in Verbindung mit aktuellen Forschungsergebnissen wirkt sich nachhaltig zugunsten einer positiven Wertentwicklung des Fonds aus. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Schwellenländer und in Rohstoffmärkte investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds investiert auch in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- und Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

8 Internationaler Rentenfonds Morningstar: «««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Argos: Sicherheits-Check! Unser internationaler Rentenfonds meidet jene Bereiche weitgehend, in denen wir Risiken sehen. Egal ob es sich um europäische Staatsanleihen mit langer Laufzeit, Obligationen aus dem Bankensektor oder Hybrid- und Nachranganleihen handelt. Außerdem halten wir eine komfortable Cash-Quote. Das bedeutet nicht, dass wir keine Risiken eingehen, wenn die Fondsdaten zum 31. August 2016 Anlagekategorie internationaler Rentenfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker STCARGO LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 580,0 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 148,73 EUR Rücknahmepreis 144,40 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,21% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,8742 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Chancen entsprechend hoch sind. Wie etwa in letzter Zeit im Rohstoff- und Energiebereich, wo es teilweise zweistellige Renditen zu sichern galt. Diese Strategie hat sich gelohnt. Aktuell sehen wir Chancen bei den Emerging Market Bonds. Hier bieten insbesondere Anleihen guter Bonität in Lokalwährung noch eine hohe Verzinsung. Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,13 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,92 Volatilität seit Auflage 5,4% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Yield to Worst* 3,40% Ø Restlaufzeit in Jahren 3,8 Ø Modified Duration* 3,2 Ø Rating A- Anzahl der Emittenten 44 Anzahl der Wertpapiere 77 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Argos eignet sich vor allem für konservative Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont, die mittels einer globalen Investition in festverzinsliche Wertpapiere ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Sicherheit und Ertrag anstreben. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 220 StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

9 StarCapital Argos Fondsbeschreibung Der StarCapital Argos ist ein internationaler Rentenfonds, der durch Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere aller Art den langfristigen Kapitalerhalt bei gleichzeitig überdurchschnittlichen Wertzuwächsen anstrebt. Die Laufzeiten- und Bonitätsstruktur der investierten Anleihen wird durch eine aktive Zinsstrategie permanent an die Kapitalmärkte angepasst. Außerdem können Teile des Fondsvermögens auch in Fremdwährungen und in Papieren von Emittenten mit geringerer Bonität angelegt werden, sofern dies das Chance-Risiko-Profil des Rentenfonds optimiert. Vermögensaufteilung zum 31. August 2016 Währungs- und Laufzeitstruktur AAA 23,7% AA 2,5% B 5,3% A 6,5% Sonstige 1,1% Kasse 19,1% Renten-ETF's 5,9% BB 19,4% BBB 14,5% CCC 2,0% EUR 58,7% USD 21,8% Sonstige 8,8% AUD 2,9% MXN 2,8% GBP 2,6% NOK 2,4% Kasse 19,1% 0 3 Jahre 29,6% 3 5 Jahre 21,5% 5 10 Jahre 23,9% Renten-ETF's 5,9% Währungsallokation inkl. Devisentermingeschäften Wertentwicklung zum 31. August 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +28,9% +11,1% -1,4% +14,5% +0,9% +6,2% -2,3% +8,2% +20,8% +6,7% -0,2% +11,2% +1,0% +2,9% -1,2% +4,5% ,7% +4,4% +14,3% +29,2% +74,9% +129,4% +0,9% +3,4% +8,4% +18,7% +36,7% +65,8% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Chancen Das aktive Management festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten generiert überdurchschnittliche Erträge. Die antizyklische Investitionsstrategie des Fonds nutzt Ineffizienzen an den Rentenmärkten optimal aus. Eine breite Diversifikation schwerpunktmäßig in liquide Wertpapiere erhöht die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagementverfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds investiert überwiegend in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsveränderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

10 Internationaler Aktienfonds StarCapital Starpoint: Sommerfreuden! Entgegen allen Prognosen und trotz Brexit und saisonaler Hemmnisse hat sich auch der August als ganz passabler Börsenmonat präsentiert. Man sollte sich eben weniger an den Oberflächengeräuschen, sondern an den langfristigen Perspektiven ausrichten. Und da sieht es weiter gut aus, wie wir immer wieder betont haben. Im Berichtsmonat hat unser internationaler Aktienfonds bei den Rohstoffwerten Anglo American, Vale und Yamana in der Nähe der bisherigen Jahreshöchstkurse die Positionen reduziert. Die Korrektur in diesem Bereich kam für uns deshalb nicht überraschend. Wir halten weiter eine Kassenquote von rund 15% für unvorhersehbare Ereignisse. Fondsdaten zum 31. August 2016 Anlagekategorie internationaler Aktienfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker DGSTARP LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 181,7 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 5,00% Ausgabepreis 194,55 EUR Rücknahmepreis 185,29 EUR Verwaltungsvergütung 1,40% Gesamtkostenquote (TER) 1,77% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,5864 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Aktienpositionen ishares II-ISHS BRIC 50 UC.ETF 2,2% ishares MSCI Far East (ex. Japan) 2,2% AngloAmerican 2,1% Petrobras 1,9% Linde 1,7% Hewlett Packard Enterprises 1,6% Samsung Electronics 1,6% Vale 1,6% Royal Dutch Shell A EUR 1,5% UPM-Kymmene Corp. 1,4% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,18 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,11 Volatilität seit Auflage 17,3% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,4 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Investitionsquote 86 Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

11 StarCapital Starpoint Fondsbeschreibung Der StarCapital Starpoint investiert auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie in attraktiv bewertete Unternehmen und strebt eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an. Eine aktive Länder- und Branchenallokation setzt Schwerpunkte in den vielversprechendsten Regionen und berücksichtigt langfristige Wachstumstrends. Die flexible Steuerung der Investitionsquote auf Basis des StarCapital Risk-Protection-Systems, die Konzentration auf liquide Aktien sowie eine breite Diversifikation erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Fondsstruktur zum 31. August 2016 Zielgruppe Deutschland 12,9% Goldminen & Rohstoffe 5,2% USA 10,5% Europa 25,3% Kasse 14,0% Emerging Markets 12,3% China & Hongkong 10,8% Japan 9,0% Der StarCapital Starpoint eignet sich vor allem für langfristig und antizyklisch orientierte Anleger, welche schwerpunktmäßig in internationale Aktien investieren möchten und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 31. August 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +40,3% +12,9% -14,4% +4,1% +17,7% +8,4% +3,2% +7,2% +27,8% +15,7% -3,9% +11,9% +19,1% +15,2% +7,4% +2,3% ,6% +7,0% +32,2% +43,6% +32,4% +120,1% +1,1% +4,9% +36,6% +80,6% +57,5% +66,6% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Starpoint Starpoint A - EUR A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien Aktien weltweit weltweit Standardwerte Value Value Chancen Anleger partizipieren an der Entwicklung der internationalen Aktienmärkte auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie. Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des Fonds. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 EUR (5,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

12 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: Redaktion: -Redaktion: Erscheinungsort: Quellenhinweis: StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Tel: , Fax: Dipl.-Kfm. Peter E. Huber Oberursel Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf der Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbesondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender po sitiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Das Dokument wurde redaktionell am 05. Juli 2016 abgeschlossen. 2016