Sind Aktien wirklich teuer?

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1 Ausgabe Juni 2016 Sind Aktien wirklich teuer? Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, an den Börsen ist die Unsicherheit derzeit mit Händen zu greifen. Nach einer über siebenjährigen Aufwärtsphase würde die längste Hausse seit dem Zweiten Weltkrieg jetzt auslaufen, argumentieren die einen. Angesichts der stagnierenden bis fallenden Unternehmensgewinne und dem schwachen Wachstum der Weltwirtschaft seien Aktien inzwischen viel zu hoch bewertet, sagen die anderen. Und auch die Wackelpolitik der US-amerikanischen Notenbank trägt sicher nicht zur Beruhigung bei. Kein Wunder also, dass die Aktienmärkte von den Banken derzeit gnadenlos abgestuft werden. Goldman Sachs waren am 18. Mai die ersten. Bank of America/Merrill Lynch sieht die Aktien in diesem Sommer um 15% fallen, Blackrock stufte die Aktien auf neutral herunter und Permabär Albert Edwards von der französischen Großbank Société Générale sieht den DAX gar unter die Marke von 3000 Punkten (!) fallen. Bewertungsindikator für deutsche Aktien 2,5 teuer (> 1) 1,0 0,0-1,0 Normalbereich (+1 bis -1) -2,5 billig (<-1) Grafik 1: DAX-Bewertungsindikator bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite. Quelle: Helaba Volkswirtschaft/Research Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland Web: freecall: Tel.: Fax: Seite 1

2 Wie Sie wissen, beteiligen wir uns grundsätzlich nicht an einer solchen Börsen-Wahrsagerei. In den aktuellen Aktienkursen sind nicht nur alle zurzeit öffentlich verfügbaren Informationen bereits enthalten, sondern auch die Erwartungen der Marktteilnehmer insgesamt hinsichtlich der weiteren Marktentwicklung. Auf kurze bis mittlere Sicht sind Aktienkurse deshalb nicht prognostizierbar, weil deren weiterer Verlauf von Ereignissen abhängt, die heute noch nicht bekannt sind. Für die Beurteilung der aktuellen Situation bleiben deshalb nur historische Vergleichsmuster. In welchem Umfeld waren Aktien in der Vergangenheit eher kaufenswert und in welchem Umfeld hätte man besser die Finger davon gelassen? Und welches Umfeld haben wir heute? Eine wichtige Rolle spielt dabei sicher die Bewertung! Sind Aktien derzeit wirklich so teuer? Nimmt man als Bewertungsindikator den Mittelwert aus Kurs/Gewinn-, Kurs-Cash-Flow- und Kurs/Buchwert-Verhältnis sowie dem Kehrwert der Dividendenrendite, so sind US-amerikanische Aktien derzeit relativ hoch, europäische Aktien neutral und asiatische Aktien relativ niedrig bewertet (Grafik 1). Von einer generellen Überbewertung kann also keine Rede sein. Richtig preiswert erscheinen Aktien derzeit, wenn man berücksichtigt, dass sich der faire Wert von Dividendenpapieren aus der Summe der abdiskontierten künftigen Unternehmensgewinne ergibt. Die langfristigen Zinserwartungen spielen also ebenfalls eine große Rolle, weil sie den Abdiskontierungsfaktor bilden. Und diese sind permanent im Sinken begriffen. Man kann mit Fug und Recht davon ausgehen, dass die Höhe der inzwischen aufgehäuften Staatsverschuldung eine Rückkehr zu den normalen Zinszyklen der Vergangenheit, als die Renditen für zehnjährige Staatsanleihen um die Sechs-Prozentmarke herumschwankten, unmöglich macht. Nur die Politik der Notenbanken, die die Zinsen Richtung 0% oder sogar in den Negativbereich drücken, ermöglicht es den Regierungen, den Staatskonkurs hinauszuschieben und sich sogar weiter zu verschulden. Bleiben die Zinsen aber tatsächlich langfristig weiter so niedrig, wären an den Aktienmärkten wesentlich höhere Kurs/Gewinn-Verhältnisse gerechtfertigt als wir sie heute haben (PE-Multiple- Expansion). Aktien sind also insgesamt heute krass unterbewertet und bieten somit viel Kurspotenzial. Auch das Argument mit dem Ende der siebenjährigen Haussephase sollte kritisch hinterfragt werden. Im Frühjahr 2009 waren die Aktienkurse aufgrund der weltweiten Finanzkrise nämlich auf extreme Tiefstkurse gefallen. Insgesamt haben sie sich aber seit der Jahrtausendwende nur wenig nach oben bewegt. Der EuroStoxx 50 zum Beispiel stand im Jahr 2000 bei 5500 Punkten, heute liegt er unter 3000 Punkten (Grafik 2). Eine so lange Stagnationsphase von mehr als 16 Jahren ist in der Börsengeschichte schon sehr ungewöhnlich. Man sollte sich auch durch sogenannte Performance-Indices wie dem DAX nicht verwirren lassen. Hier sind die aufaddierten Dividendenzahlungen der Vergangenheit enthalten, die für die aktuelle Bewertung keine Rolle mehr spielen. Wenn schon, dann sollte man deshalb mit Kurs-Indices arbeiten, wie z.b. dem K-DAX. Neben der Aktienmarkt-Bewertung spielt auch die Politik der Notenbanken bei der Entscheidungsfindung eine große Rolle. Diese stehen weiter mit beiden Füßen auf dem Gaspedal und versorgen die Märkte mit reichlich Liquidität. Selbst die Versuche des US-amerikanischen FED, durch leichte Zins- Europäische Aktien seit 2000 (EuroStoxx 50) 5000 Euro Stoxx Grafik 2. Quelle: Thomson Reuters Datastream per Seite 2

3 Ausgabe Juni 2016 anhebungen eine gewisse Normalisierung vor zu täuschen und damit Handlungsspielraum zurück zu gewinnen, wirken ziemlich unglaubwürdig. Auch diese Signale stehen also weiter auf grün. Ein dritter Faktor ist das Behavioral Finance. Wenn die Stimmung der Anleger euphorisch ist und alle bis zur Halskrause in Aktien investiert haben, ergibt es sicher Sinn, vorsichtig zu werden. Doch auch hier ist heute eher das Gegenteil der Fall. Oder sehen Sie das anders? Fazit: Wenn man das heutige Börsenumfeld mit den entsprechenden Vergleichsmustern in der Vergangenheit beurteilt, könnten wir durchaus vor einem langfristigen Aufwärtstrend stehen. Was noch zu einem idealen Einstiegszeitpunkt fehlt, wäre eine handfeste weltweite Rezession mit sehr negativen Wachstumserwartungen. Aber vielleicht sind wir ja schon auf dem Weg dahin? Derzeit bietet es sich an, vor allem stärkere Kursrückgänge zum weiteren Aufbau von Aktienpositionen zu nutzen. Dies entspricht auch unserer Aktienstrategie! Mit freundlichen Grüßen Peter E. Huber Ihr Kontakt zu StarCapital Steffen Berndt (im Team seit 2007) ist als Sales Manager für die Beratung und Betreuung institutioneller Kunden (Family Offices, Dachfondsmanager, Banken) sowie von Finanzvermittlern zuständig. Holger Gachot (im Team seit 2006) leitet als Vorstand die Fonds-Vermögensverwaltung unserer Gesellschaft und ist auf die Betreuung vermögender Privatpersonen spezialisiert. Adam Volbracht (im Team seit 2012) ist als Sales Manager für unser Neukundengeschäft im institutionellen Bereich mitverantwortlich. Norbert Keimling (im Team seit 2004) ist als Leiter der Kapitalmarktforschung für quantitative Strategien verantwortlich. Er berät unsere Kunden in Fragen der Allokation, der value-basierten Selektionsverfahren und des Risk-Protection-Systems. So erreichen Sie uns Freecall: Telefon: info@starcapital.de Seite 3

4 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: StarCapital Winbonds plus: Jubiläum! Unser defensiver Vermögensfonds wird am 13. Juni zehn Jahre alt. Wir werden noch gesondert darüber berichten. Die Anlagestrategie hat sich als äußerst erfolgreich erwiesen, auch wenn wir etwas höhere Schwankungsbreiten (Volatilität) in Kauf nehmen mussten. Der Angriff auf die im letzten Frühjahr erreichten Höchstwerte im Wertzuwachs wurde im Berichtsmonat leider unterbrochen. Die Kurse der Rohstoffanleihen setzten ihre Erholungsbewegung nicht fort und es kam zu ersten Korrekturen. Durch Gewinnmitnahmen haben wir fast 20% Liquidität, sodass wir recht gelassen sind. Fondsdaten zum 31. Mai 2016 Anlagekategorie Vermögensfonds defensiv WKN/ ISIN A0J23B/LU Bloomberg-Ticker STARWIN LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 470,8 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 162,84 EUR Rücknahmepreis 158,10 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,22% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,5779 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,27 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,47 Volatilität seit Auflage 6,8% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Yield to Worst* 3,9 Ø Restlaufzeit in Jahren 4,3 Ø Modified Duration* 3,4 Ø Rating BBB+ Anzahl der Emittenten 63 Anzahl Wertpapiere 98 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Winbonds plus eignet sich als Basis investment für mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die eine ganzheitliche, defensive Vermögensverwaltung suchen und auf Kapitalerhalt Wert legen. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

5 StarCapital Winbonds plus Fondsbeschreibung Der StarCapital Winbonds plus bietet eine ganzheitliche und sicherheitsorientierte Vermögensverwaltung auf Grundlage der jahrzehntelangen Erfahrung des StarCapital-Fondsmanage ments unter der Leitung von Peter E. Huber. Der Defensiv fonds investiert antizyklisch in festverzinsliche Wert überwiegend in Euro notieren, und nutzt Aktienpositionen als Beimischung zur ptimierung seines Chance-Risiko-Profils. Der Kapitalerhalt steht im Zentrum der defensiven Anlagestrategie, welche auch auf aktuelle Erkenntnisse aus der Kapitalmarkt forschung zurückgreift. Vermögensaufteilung zum 31. Mai 2016 Bonitäten- und Laufzeitstruktur Staatsanleihen 17,1% Unternehmensanleihen 46,1% Kasse 19,2% Aktien & Aktien- ETFs 17,6% Kasse 19,2% AAA 16,2% AA & A 7,0% BBB 10,3% BB 22,1% Sonstige 7,6% Aktien (&ETF's) 17,6% Kasse 19,2% 0-3 Jahre 20,2% 3-5 Jahre 19,2% 5-10 Jahre 23,8% Aktien (&ETF's) 17,6% Wertentwicklung zum 31. Mai 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +40,4% +9,6% -0,8% +14,2% +5,3% +5,1% -2,8% +5,4% +9,2% +2,3% -2,8% +7,9% +4,6% +4,3% +1,7% +0,2% ,0% -4,2% +11,2% +24,8% +91,5% +0,5% -2,3% +8,5% +15,3% +28,2% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Winbonds plus A - EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR defensiv Chancen Die flexible Berücksichtigung festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten ermöglicht Stabilität und Sicherheit der Anlage. Die Beimischung kleinerer Aktienpositionen erschließt zusätzliches Ertragspotenzial. Eine breite Investition in li uide Anleihen erhöht darüber hinaus die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Anleihen investieren. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsänderungen negativ beeinf usst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

6 Vermögensfonds Morningstar: ««««Sauren: StarCapital Huber Strategy 1: Goldminen verkauft! Im Berichtsmonat haben wir den Bestand an Goldminen und Rohstoffaktien deutlich reduziert und dabei schöne Gewinne mitgenommen. Komplett verkauft wurden Barrick Gold und Newmont Mining zu guten Kursen und der Bestand an Freeport McMoran wurde massiv abgebaut. Die liquiden Mittel stiegen dadurch von 17,7% auf 23,9% des Fondsvermögens. Diese Barreserven wollen wir in Schwächephasen schrittweise antizyklisch in Aktien und Anleihen reinvestieren. Optimal wäre dabei ein DAX-Bereich zwischen 8000 und 9000 Punkten. Fondsdaten zum 31. Mai 2016 Anlagekategorie Vermögensfonds dynamisch WKN/ ISIN A0NE9D/LU Bloomberg-Ticker STCHSTA LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 157,0 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 132,78 EUR Rücknahmepreis 128,91 EUR Verwaltungsvergütung 1,20% Gesamtkostenquote (TER) 1,57% ( ) Performance Fee ja Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,3143 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Positionen ishares FTSE BRIC 50 3,0% 3,875% Freeport-McMoran ,8% 6,5% T-Mobile USA INC ,1% 4,125% Glencore ,0% Lyxor China Enterprise ETF 1,7% 4,875% Goldfields Orogen Hold ,7% Anglo American 1,6% 4,125% Anglo American ,5% 5,375% Petrobras ,5% 4,5% Fiat-Chrysler ,4% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,26 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,08 Volatilität seit Auflage 16,3% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,2 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Aktienquote 53,7 Durchschnittsrating BB Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 160 StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

7 StarCapital Huber Strategy 1 Fondsbeschreibung Der StarCapital Huber Strategy 1 bietet ein ganzheitliches und chancenorientiertes Vermögensmanagement auf Basis der jahrzehntelangen Erfahrung von Peter E. Huber. Der vermögensverwaltende Fonds strebt eine ausgewogene Vermögensstruktur mit Schwerpunkt auf Aktienanlagen an. Darüber hinaus kann er auch in Anleihen, Festgeld, Zertifikate, Rohstoffe, Währungen und Immobilienfonds investieren. Die Anlageschwerpunkte werden für ein optimales Chance-Risiko-Verhältnis je nach Marktphase auf Basis aktueller Kapitalmarktforschungsergebnisse flexibel gesteuert. Fondsstruktur zum 31. Mai 2016 Zielgruppe Aktien Europa 15,1% Deutschland 9,3% Japan 6,9% Goldminen & Bergbau 2,9% Kasse 23,9% China & Hongkong 9,0% Emerging Markets 8,5% Sonstige 2,0% Anleihen 22,4% Der StarCapital Huber Strategy 1 eignet sich als Basisinvestment für langfristig orientierte Anleger, die eine auf Aktien fokussierte und breit diversifizierte Vermögensanlage suchen und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen temporär erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 31. Mai 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +10,1% -12,0% +14,3% +12,2% +8,3% +0,8% +5,1% +5,4% -8,4% +6,2% +4,9% +5,3% +2,2% -1,1% ,4% -9,9% +23,0% +32,3% +47,6% +0,6% -6,8% +7,5% +9,4% +9,7% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre seit Auflage StarCapital Huber Strategy 1 A-EUR Morningstar-Peergroup Mischfonds EUR flexibel - Global Chancen Die breite Streuung und die Berücksichtigung zahlreicher unkorrelierter Assetklassen reduzieren die Schwankungen des Fonds. Das frühzeitige Erkennen von Trends in den jeweils besten Assetklassen und deren dynamische Anpassung im Portfolio steigern die Gewinnchancen. Die langjährige Erfahrung des Fondsmanagements in Verbindung mit aktuellen Forschungsergebnissen wirkt sich nachhaltig zugunsten einer positiven Wertentwicklung des Fonds aus. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds kann in Schwellenländer und in Rohstoffmärkte investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds investiert auch in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- und Bonitätsänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

8 Internationaler Rentenfonds Morningstar: «««««Sauren: EuroFondsNote: 2 StarCapital Argos: Rohstoffanleihen reduziert! Von der Erholung der Unternehmensanleihen großer Rohstoffkonzerne haben wir im bisherigen Jahresverlauf gut profitiert und auch schon einige Gewinne mitgenommen. Die Konsolidierung in diesem Sektor hat den Anteilswert dieses internationalen Rentenfonds im Berichtsmonat um 0,4% nach unten gedrückt. Die Rohstoffanleihen haben ihre Renditehochs zwar hinter sich, sind aber immer noch attraktiv. Unternehmen mit Investmentgrade bringen auf Dollarbasis bei mittleren Laufzeiten immer noch Renditen von deutlich über 6%. Das ist allemal besser als die Negativzinsen bei deutschen Bundesanleihen. Fondsdaten zum 31. Mai 2016 Anlagekategorie internationaler Rentenfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker STCARGO LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 566,3 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 3,00% Ausgabepreis 144,80 EUR Rücknahmepreis 140,58 EUR Verwaltungsvergütung 0,90% Gesamtkostenquote (TER) 1,21% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,8742 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 1,09 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,84 Volatilität seit Auflage 5,5% Charakteristika festverzinslicher Wertpapiere Ø Yield to Worst* 4,3% Ø Restlaufzeit in Jahren 4,0 Ø Modified Duration* 3,3 Ø Rating BBB+ Anzahl der Emittenten 42 Anzahl der Wertpapiere 72 *inkl. Future-Kontrakte Zielgruppe Der StarCapital Argos eignet sich vor allem für konservative Anleger mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont, die mittels einer globalen Investition in festverzinsliche Wertpapiere ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Sicherheit und Ertrag anstreben. Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* 220 StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

9 StarCapital Argos Fondsbeschreibung Der StarCapital Argos ist ein internationaler Rentenfonds, der durch Investitionen in festverzinsliche Wertpapiere aller Art den langfristigen Kapitalerhalt bei gleichzeitig überdurchschnittlichen Wertzuwächsen anstrebt. Die Laufzeiten- und Bonitätsstruktur der investierten Anleihen wird durch eine aktive Zinsstrategie permanent an die Kapitalmärkte angepasst. Außerdem können Teile des Fondsvermögens auch in Fremdwährungen und in Papieren von Emittenten mit geringerer Bonität angelegt werden, sofern dies das Chance-Risiko-Profil des Rentenfonds optimiert. Vermögensaufteilung zum 31. Mai 2016 Währungs- und Laufzeitstruktur AAA 21,1% AA 2,1% B 5,0% A 6,8% Kein Rating 0,8% Kasse 25,1% Renten-ETF's 2,8% BB 20,0% BBB 13,9% CCC 2,4% EUR 72,8% USD 16,2% Sonstige 3,7% GBP 1,9% MXN 1,9% BRL 1,8% NOK 1,7% Kasse 25,1% 0 3 Jahre 26,8% 3 5 Jahre 22,4% 5 10 Jahre 22,9% Renten-ETF's 2,8% Währungsallokation inkl. Devisentermingeschäften Wertentwicklung zum 31. Mai 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +28,9% +11,1% -1,4% +14,5% +0,9% +6,2% -2,3% +5,3% +20,8% +6,7% -0,2% +11,2% +1,0% +2,9% -1,2% +1,8% ,4% -2,1% +8,6% +23,1% +73,9% +123,3% +0,2% -1,3% +3,3% +12,9% +34,3% +61,6% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Argos A-EUR Morningstar-Peergroup Anleihen Flexibel Global-EUR Hedged Chancen Das aktive Management festverzinslicher Wertpapiere unterschiedlicher Emittenten, Währungen und Laufzeiten generiert überdurchschnittliche Erträge. Die antizyklische Investitionsstrategie des Fonds nutzt Ineffizienzen an den Rentenmärkten optimal aus. Eine breite Diversifikation schwerpunktmäßig in liquide Wertpapiere erhöht die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagementverfügt über eine jahrzehntelange Erfahrung im Bereich der ganzheitlichen Vermögensverwaltung. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis des Fonds fallen. Der Fonds investiert überwiegend in Anleihen. Deren Emittenten können zahlungsunfähig werden. Der Fonds kann durch Wechselkurs-, Zins- oder Bonitätsveränderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 30 EUR (3,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

10 Internationaler Aktienfonds StarCapital Starpoint: Asien weiter schwach! Freud und Leid liegen bei diesem internationalen Aktienfonds derzeit dicht zusammen. Von dem Aufwärtstrend bei Goldminen und Rohstoffwerten im laufenden Jahr konnte der Starpoint deutlich profitieren. Schade, dass die weiter schwache Entwicklung bei den asiatischen Aktien diesen positiven Trend deutlich eingebremst hat. Insgesamt fühlen wir uns dennoch aktuell gut positioniert, denn der Fonds verfügt über eine breite geografische Streuung. Mit einer Barreserve von knapp 20% sind wir auch für weitere Zukäufe bei stärkeren Kursrückschlägen gut gewappnet. Fondsdaten zum 31. Mai 2016 Anlagekategorie internationaler Aktienfonds WKN/ ISIN /LU Bloomberg-Ticker DGSTARP LX Auflagedatum Fondswährung Euro Fondsvermögen 173,6 Mio. EUR Ausgabeaufschlag bis zu 5,00% Ausgabepreis 186,49 EUR Rücknahmepreis 177,61 EUR Verwaltungsvergütung 1,40% Gesamtkostenquote (TER) 1,77% ( ) Performance Fee nein Ertragsverwendung ausschüttend Ausschüttung je Anteil 3,5864 EUR ( ) Mindestanlage keine KVG IPConcept (Luxemburg) S.A. Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. Fondsmanager StarCapital AG Vertriebszulassung AT, CH, DE, LU Die 10 größten Aktienpositionen AngloAmerican 2,3% ishares II-ISHS BRIC 50 UC.ETF 2,1% ishares MSCI Far East (ex. Japan) 2,1% Vale 1,7% Royal Dutch Shell A EUR 1,6% Petrobras 1,5% Yamana 1,5% Hewlett Packard Enterprises 1,4% BHP Billiton 1,3% General Electric 1,3% Risiko- & Bewertungskennzahlen Sharpe Ratio seit Auflage 0,17 Sharpe Ratio Morningstar Peergroup 0,10 Volatilität seit Auflage 17,4% Ø Kurs-Cashflow-Verhältnis 4,0 Ø Kurs-Buchwert-Verhältnis 0,9 Investitionsquote 81,6 Wertentwicklung seit Auflage in Euro Die bisherige Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Entwicklung (BVI-Methode).* StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Kontakt: Für Fragen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung. StarCapital Aktiengesellschaft Kronberger Str Oberursel Deutschland info@starcapital.de Web: freecall Tel.: Fax:

11 StarCapital Starpoint Fondsbeschreibung Der StarCapital Starpoint investiert auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie in attraktiv bewertete Unternehmen und strebt eine überdurchschnittliche Wertentwicklung im Vergleich zur Benchmark an. Eine aktive Länder- und Branchenallokation setzt Schwerpunkte in den vielversprechendsten Regionen und berücksichtigt langfristige Wachstumstrends. Die flexible Steuerung der Investitionsquote auf Basis des StarCapital Risk-Protection-Systems, die Konzentration auf liquide Aktien sowie eine breite Diversifikation erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Fondsstruktur zum 31. Mai 2016 Zielgruppe Goldminen & Rohstoffe 7,6% Deutschland 10,8% USA 9,0% Europa 24,5% Kasse 18,4% Emerging Markets 11,6% China & Hongkong 9,3% Japan 8,8% Der StarCapital Starpoint eignet sich vor allem für langfristig und antizyklisch orientierte Anleger, welche schwerpunktmäßig in internationale Aktien investieren möchten und bereit sind, für überdurchschnittliche Ertragschancen erhöhte Kursschwankungen zu akzeptieren. Wertentwicklung zum 31. Mai 2016 in Euro Berechnung nach der BVI-Methode* +40,3% +12,9% -14,4% +4,1% +17,7% +8,4% +3,2% +2,8% +27,8% +15,7% -3,9% +11,9% +19,1% +15,2% +7,4% -0,5% ,5% -9,8% +25,8% +26,2% +31,1% +111,0% +2,3% -8,0% +30,8% +57,1% +58,9% +62,0% seit Vormonat 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre 10 Jahre seit Auflage StarCapital Starpoint A - EUR Morningstar-Peergroup Aktien weltweit Standardwerte Value Chancen Anleger partizipieren an der Entwicklung der internationalen Aktienmärkte auf Basis einer antizyklischen Investitionsstrategie. Eine breite Diversifikation, die Fokussierung auf liquide Wertpapiere und die flexible Steuerung der Investitionsquote erhöhen die Sicherheit des Portfolios. Das vielfach prämierte StarCapital-Fondsmanagement verfügt über jahrzehntelange Erfahrungen und nutzt systematisch Marktineffizienzen zugunsten einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung des Fonds. Risiken Der Anteilswert kann starken Schwankungen unterliegen und jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Fonds erworben hat. Der Fonds kann in Schwellenländer investieren. Diese gelten als besonders risikoreich. Der Fonds kann durch Wechselkursänderungen negativ beeinflusst werden. Der Fonds darf in Derivate investieren. Dies kann mit erhöhtem Risiko verbunden sein Alle Rechte vorbehalten. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Anteilerwerb dar. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung, sie geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind: der ausführliche Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), das Verwaltungsreglement sowie die Halbjahres- und Jahresberichte. Diese sind in deutscher Sprache kostenlos bei StarCapital AG, Ihrem Berater oder Vermittler, den Zahlstellen, der zuständigen Depotbank oder bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg) S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg, Luxembourg, erhältlich. Hinweise zu Chancen und Risiken sowie steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem aktuellen ausführlichen Verkaufsprospekt. Alle Aussagen wurden sorgfältig recherchiert, geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit kann keine Gewähr übernommen werden. Die angegebene Wertentwicklung basiert auf dem Nettoinventarwert, bei Wiederanlage aller Ausschüttungen, ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages sowie steuerlicher Faktoren (BVI-Methode, Quelle: SIX Financial Information). *Berechnung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten sind nicht berücksichtigt und würden sich negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Bei einem Anlagebetrag von EUR über eine Anlageperiode von fünf Jahren würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von 50 EUR (5,00%) sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren würde sich das Anlageergebnis zudem um jene individuell anfallenden Depotkosten vermindern. (Quelle: StarCapital AG, Stand: ).

12 Das Ganze sehen, die Chancen nutzen. Impressum Herausgeber: Redaktion: -Redaktion: Erscheinungsort: Quellenhinweis: StarCapital AG, Kronberger Str. 45, D Oberursel Tel: , Fax: Dipl.-Kfm. Peter E. Huber Oberursel Soweit nicht anders gekennzeichnet, wurden Tabellen und Charts auf der Basis von Thomson Reuters Datastream und Bloomberg erstellt. Besonderer Hinweis: Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Informationen, Meinungen und Prognosen stützen sich auf Analyseberichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Eine Gewähr hinsichtlich Qualität und Wahrheitsgehalt dieser Informationen muss dennoch ausgeschlossen werden. Eine Haftung für mittelbare und unmittelbare Folgen der veröffentlichten Inhalte ist somit ausgeschlossen. Insbe sondere gilt dies für Leser, die unsere Investmentanalysen und Interviewinhalte in eigene Anlagedispositionen umsetzen. So stellen weder unsere Musterdepots noch unsere Einzelanalysen zu bestimmten Wertpapieren einen Aufruf zur individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht stillschweigend, dar. Handelsan regungen oder Empfehlungen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar. Diese Publikation darf keinesfalls als persönliche oder auch allgemeine Be ratung aufgefasst werden, auch nicht stillschweigend, da wir mittels veröffentlichter Inhalte lediglich unsere subjektive Meinung reflektieren. Die in dieser Publikation zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Angaben zur bisherigen Wertentwicklung erlauben keine Prognose für die Zukunft. In Fällen, in denen sich das Management zu bestimmten Wertpapieren äußert, sind wir als Firma, als Privatpersonen, für unsere Kunden oder als Berater oder Manager der von uns betreuten Fonds in der Regel unmittelbar oder mittelbar in diesen Wertpapieren investiert. Ein auf unsere Äußerungen folgender po sitiver Kursverlauf kann also den Wert des Vermögens unserer Mitarbeiter oder unserer Kunden steigern. Im Regelfall ist das Management der Firma StarCapital in den eigenen Fonds investiert. Sie können auf unserer Website in den Rechenschaftsberichten und Halbjahresberichten lückenlos feststellen, welche Wertpapiere unsere Fonds zu bestimmten Stichtagen hielten. Aktuelle Daten sind im Regelfall für alle Fonds und für die größten Fondspositionen auf den Factsheets zu unseren Fonds auf unserer Website zu finden. Die Aktien, die die StarCapital in Ihren Fonds und in dem von ihr betreuten Portfolios und Sondervermögen hält, können Sie unseren Geschäfts- und Rechenschaftsberichten entnehmen. Das Dokument wurde redaktionell am 15. Juni 2016 abgeschlossen. 2016