Märkte im Blick. Analysen & Prognosen für Ihre Anlageentscheidung Eine Publikation des LBBW Research. Ifo-Index im Dezember mit solidem Anstieg.

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1 Märkte im Blick Analysen & Prognosen für Ihre Anlageentscheidung Eine Publikation des LBBW Research Ifo-Index im Dezember mit solidem Anstieg. KONJUNKTUR Ifo-Index mit solidem Anstieg im Dezember Deutsche Wirtschaft im Jahresendspurt Die Stimmung in den deutschen Unternehmen hat sich im Dezember von hohem Niveau aus noch weiter verbessert. Das Geschäftsklima stieg um 0,6 Punkte auf 111,0 Zähler. Damit rangiert der wichtige Frühindikator Geschäftsklima auf dem höchsten Wert seit Februar Für uns bestätigen die guten Zahlen des ifo- Instituts den insgesamt robusten Trend der deutschen Wirtschaft. Das alte Jahr endet mit Schwung, für das neue Jahr zeichnet sich ab, dass der derzeit zu beobachtende Aufwärtstrend zunächst noch anhält. Angesichts der gehäuft auftretenden Risiken im Euroraum bzw. der EU und der möglichen negativen Wirkung der US-Zinswende könnte das Tempo zwar zu Jahresbeginn 2017 etwas abbremsen, aber alles in allem gibt es gute Gründe, für 2017 zuversichtlich zu sein. ZINSUMFELD Fed passt Leitzinsen an Wirtschaftslage an Etwas höhere Renditen 2017 einkalkulieren Die Mitglieder des Offenmarktausschusses der US- Notenbank haben auf ihrer letzten Sitzung mit ihren Leitzinsprojektionen insgesamt drei Zins-Anhebungen in 2017 angedeutet. Die Rendite 10-jähriger Treasuries reagierte darauf mit einem Sprung über die technische Widerstandslinie bei 2,50 %. Solange sich die fundamentalen Rahmenbedingungen nicht grundlegend in Richtung einer höheren Wachstumsdynamik verschieben, dürfte die zunehmende Attraktivität von Forward-Käufen am US-Staatsanleihemarkt das Potenzial weiter steigender Renditen begrenzen - auch wenn mit der Wirtschaftsagenda Trumps das Momentum derzeit den Rentenbären in die Hände spielt. Wir passen unsere Prognose für die Renditen 10-jähriger Treasuries per Ende März auf 2,60 % und bis Ende 2017 auf 2,75 % an. IFO-INDEX RENDITE 10 J. TREASURIES UND BUND 11:21 BITTE BEACHTEN SIE DEN DISCLAIMER AUF DER LETZTEN SEITE

2 AKTIENMÄRKTE Jahresendrally setzt sich gemäßigt fort Anhebung der Indexprognose Trumps Sieg bei den US-Wahlen bildete den "kick start" für eine fulminante Jahresendrally. Hatten die zuvor jahrelang fallenden Anleiherenditen den Anlegern regelmäßig Kursgewinne bei verhältnismäßig geringen Risiken beschert, mussten sie nun schmerzlich erkennen, dass die Bondmärkte keine Einbahnstraße sind. Dies dürfte die bisher latent vorhandene Risikoaversion der Investoren gegenüber Aktien aufgeweicht haben, zumal jene mit äußerst attraktiven Dividendenrenditen locken. Aufgrund der divergenten Geldpolitiken von Fed und EZB dürfte die Wirtschaft hierzulande zudem von einem im Vergleich zum US-Dollar nachhaltig günstigen Euro profitieren. Wir heben deshalb unsere Indexprognosen für den bzw auf Punkte an. DEVISEN US-Notenbank hebt Greenback auf 14-Jahreshoch Euro könnte etwas widerstandsfähiger werden Der US-Dollar hat nach Aufwertung im Gefolge des Trump-Wahlsiegs mit dem von der Fed avisierten steileren Zinserhöhungspfad für 2017 zum Euro auf den höchsten Stand seit Anfang 2003 zugelegt. Angesichts der vom neuen Präsidenten erwarteten Stimulierung des Binnenwachstums ist ein höherer Rendite-Vorsprung Amerikas gegenüber Euro-Anlagen zu erwarten. Allerdings sprechen Kaufkraft, bessere Leistungsbilanzen und ein wenn auch verzögertes Abschmelzen der EZB- Anleihekaufvolumina für eine allmähliche Stabilisierung des Euro gegenüber dem Greenback. Unter dem Strich sehen wir zur Mitte und am Ende 2017 Wechselkurse von 1,02 bzw. 1,05 US-Dollar je Euro - zwischenzeitlich sind aber auch Wechselkurse unter Parität denkbar. ROHSTOFFE Fed beschleunigt Goldpreis-Talfahrt Politische Risiken als Stützfaktor Die Dezember-Leitzinserhöhung der Fed sorgte für einen weiteren Nackenschlag bei Gold. Da die Notierungen in der 1. Hälfte 2016 stark angestiegen sind, kostet Gold aktuell noch knapp 7 % mehr als zu Jahresbeginn. Allerdings könnte der Druck auf das gelbe Edelmetall zunächst noch anhalten, zumal die Goldfonds mit ihren Verkäufen den Goldpreis drücken. Außerdem fallen die wichtigen Märkte in Asien als typischer Ausgleichsfaktor momentan aus. Aus charttechnischer Sicht ist Gold jedoch überverkauft. Eine Gegenbewegung ist damit wahrscheinlich. Da außerdem in den kommenden Monaten die politischen Risiken hoch bleiben, lassen wir unsere Prognosen unverändert - bis Ende 2017 sehen wir den Goldpreis bei US-Dollar je Feinunze. DAX ,79 US-DOLLAR JE EURO ,05 0,40 GOLD ,53 11:21 2 / 4

3 Marktüberblick Prognosenmonitor AKTIEN DAX Euro Stoxx Dow Jones Nikkei ZINSEN EZB Hauptrefisatz 0,00 0,00 0,00 0,00 Euro 3-Monatsgeld -0,31-0,30-0,30-0,30 Bund 2 Jahre -0,79-0,75-0,70-0,60 Bund 5 Jahre -0,58-0,40-0,35-0,25 Bund 10 Jahre 0,17 0,50 0,50 0,60 Fed Funds 0,75 0,75 1,00 1,25 US-Dollar 3-Monatsgeld 1,00 1,05 1,20 1,45 Treasury 10 Jahre 2,55 2,60 2,70 2,75 WECHSELKURSE US-Dollar je Euro 1,05 1,02 1,02 1,05 Yen je Euro Franken je Euro 1,07 1,08 1,09 1,10 Pfund je Euro 0,85 0,84 0,83 0,82 ROHSTOFFE Gold (USD/Feinunze) Öl (Brent - USD/Barrel) Quelle: Thomson Reuters, LBBW Research KONJUNKTUR e 2017e Deutschland BIP 1,5 1,9 1,5 0 Inflation 0,2 0,3 1,5 Euroland BIP 1,9 1,6 1,3 0 Inflation 0,0 0,2 1,0 Großbritannien BIP 2,2 2,0 0,8 0 Inflation 0,0 0,8 2,1 USA BIP 2,6 1,5 2,5 0 Inflation 0,1 1,2 2,5 Japan BIP 1,2 0,8 0,5 0 Inflation 0,8 0,2 0,4 China BIP 6,8 6,7 6,5 0 Inflation 1,4 1,8 1,5 Welt BIP 3,2 3,0 3,3 0 Inflation 2,8 2,5 2,9 11:21 3 / 4

4 Kalender / Disclaimer Land Indikator Periode LBBW-Prognose Konsens-Prognose Letzter Wert Montag, Weihnachtsfeiertag Dienstag, UNTERNEHMEN: - JP Arbeitsmarktbericht Nov. JP VPI Okt. Mittwoch, UNTERNEHMEN: - JP Industrieproduktion vorläufig Nov. Donnerstag, keine Meldungen Freitag, keine Meldungen Hinweis Die LBBW unterliegt den Aufsichtsbehörden Europäische Zentralbank (EZB), Postfach , Frankfurt am Main und Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Postfach 1253, Bonn/Postfach , Frankfurt. Disclaimer Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Diese Publikation wird von der LBBW nicht an Personen in den USA vertrieben und die LBBW beabsichtigt nicht, Personen in den USA anzusprechen. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen. Quellen Grafiken: Thomson Reuters, LBBW Research 11:21 4 / 4

5 s Sparkasse Oberhessen Sparkassen-Finanzgruppe Hessen-Thüringen Diese Publikation wurde Ihnen überreicht durch die Sparkasse Oberhessen. Dieses Institut unterliegt der Aufsicht der Europäischen Zentralbank und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Dieses Institut erstellt zur Zeit keine eigenen Publikationen der vorliegenden Art ( Finanzanalysen ). Es gibt solche inhaltlich unverändert weiter. Dieses Institut hat vor deren Weitergabe durch den Ersteller keinen Zugang zu diesen Publikationen. Es können folgende Interessenkonflikte des Institutes auftreten: aus dem Besitz einer Netto-Kaufposition oder Netto-Verkaufsposition, die die Schwelle von 0,5% des gesamten emittierten Aktienkapitals des Emittenten überschreitet, aus einer Stellung als Marktmacher ( Market Maker ) in den Finanzinstrumenten des Emittenten, aus einer Federführung/Mitführung bei der öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des Emittenten in den vorangegangenen zwölf Monaten, aus einer Vereinbarung mit dem Emittenten in den vorangegangenen zwölf Monaten über die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen bzw. einer darauf beruhenden Verpflichtung zur Zahlung oder zum Erhalt einer Entschädigung, aus einer Vereinbarung mit dem Emittenten über die Erstellung von Finanzanalysen wie der vorliegenden, daraus, dass natürliche Personen, die für das Institut tätig sind und an der Weitergabe der Finanzanalyse beteiligt waren, Anteile des Emittenten vor ihrer öffentlichen Emission erhalten bzw. erworben haben könnten, daraus, dass die Vergütung von Personen, die an der Weitergabe von Finanzanalysen wie der vorliegenden beteiligt waren, unmittelbar an Geschäfte bei Wertpapierdienstleistungen oder anderweitige Geschäfte, die von dem Institut selbst abgewickelt werden, gebunden sein könnte. Auf Wunsch stellen wir Ihnen gerne Einzelheiten zu den vorgenannten etwaigen Interessenkonflikten zur Verfügung. Ergänzend verweisen wir auf die Darstellung zu möglichen Interessenkonflikten in der Kundeninformationen zu Geschäften in Wertpapieren und anderen Finanzinstrumenten. Sparkasse Oberhessen Friedberg Kaiserstraße 155, Friedberg Telefon Telefax info@sparkasse-oberhessen.de Amtsgericht Friedberg HR A 1455 SWIFT/BIC HELADEF1FRI