Richard Guserl Helmut Pernsteiner. Finanzmanagement. Grundlagen - Konzepte - Umsetzung. 2. Auflage. 4^ Springer Gabler

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1 Richard Guserl Helmut Pernsteiner Finanzmanagement Grundlagen - Konzepte - Umsetzung 2. Auflage 4^ Springer Gabler

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort Inhaltsübersicht Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis V IX XI XXV 1 Finanzmanagement und Unternehmensführung Finanzmanagement Wesentliche Einflussfaktoren auf das Finanzmanagement Kapital als knappe Ressource Going-Concern-Prinzip Bedeutung des Kapitalmarkts und Prinzipien der Rechnungslegung Unterschiedliche Managementsysteme Sorgfaltspflicht und Haftung der Geschäftsführer Ziele des Finanzmanagements Sicherung der Existenz von Unternehmen Vorgabe von Zielen: Eigentümer- und Führungsentscheidungen Ökonomische Ziele im Fokus des Finanzmanagements Wertschaffung als wesentliches Ziel Ziele des Finanzmanagements in angelsächsischer Perspektive Sachaufgaben und Verantwortlichkeiten des CFO Zusammenfassung Literatur 34 XI

3 Agentenproblem und Corporate Governance Interessen an der finanziellen Führung des Unternehmens Agententheorie Corporate Governance und Corporate Governance Codes Compliance und Compliance-Management Zusammenfassung Literatur 51 Finanzierungsformen - Überblick Gliederungsvarianten der Unternehmensfinanzierung Gliederung nach Herkunft der Mittel und Rechtsstellung der Geber Weitere Gliederungsvarianten der Unternehmensfinanzierung Kapitalmarktanbindung Unternehmenssituation Innenfinanzierung Finanzierung aus Abschreibungen Finanzierung aus Rückstellungen Finanzierung aus Vermögensumschichtung Selbstfinanzierung Offene Selbstfinanzierung Stille Selbstfinanzierung Bewertung der Selbstfinanzierung Außenfinanzierung Abgrenzung zwischen Eigen- und Fremdfinanzierung Eigen-Außenfinanzierung Eigen-Außenfinanzierung ohne Kapitalmarktanbindung 67 XII

4 Eigen- und Außenfinanzierung mit Kapitalmarktanbindung Fremd-Außenfinanzierung Fremd-Außenfinanzierung ohne Kapitalmarktanbindung Fremd-Außenfinanzierung mit Kapitalmarktanbindung Zusammenfassung Literatur 81 4 Investitionsrechnung Grundlagen Begrifflichkeiten Arten von Investitionen Ablauf des Investitionsprozesses Typen von Investitionsrechnungen Statische Investitionsrechenverfahren Kostenvergleichsrechnung Gewinnvergleichsrechnung Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsrechnung Dynamische Investitionsrechenverfahren Wert einzelner Zahlungsströme Kapitalwertmethode Methode des internen Zinssatzes Annuitätenmethode Dynamische Amortisationsrechnung Zusammenfassung Literatur 111 XIII

5 Value Management Grundlagen des Value Managements Grundfragen zu Value Management Steigerung des Unternehmenswerts und der Nutzen für die Stakeholder Grundprobleme der Messung der Wertorientierung Bestimmung der Eigen- und Fremdkapitalkosten Bestimmung der durchschnittlich gewichteten Gesamtkapitalkosten (WACC) Bestimmung des Capital Employed Bestimmung des Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) Verfahren und Instrumente zur Messung der Wertsteigerung Messung der Rentabilität mittels des ROGE Messung der jährlichen Wertschaffung mittels des EVA Messung der jährlichen Wertschaffung mittels des Cash Value Added Wertorientierte Kennzahlen im Vergleich Werttreiberkonzepte Ermittlung des ROGE und des EVA an Beispielen aus der Praxis Literatur Unternehmenswert Einleitung Konzeptionen im Überblick Substanzbewertung Bewertung der unternehmerischen Zukunft" Ertragswertverfahren (auf Basis von Periodenerfolgen) 165 XIV

6 6.4.2 Discounted-Cashflow-Verfahren Economic-Profit-Modell Sonstige Verfahren Multiplikatorverfahren Optionspreismodelle (Realoptionen) Bewertungsvorgang Datenlage Funktionen der Bewerter Unternehmenswert am Kapitalmarkt Besonderheiten börsennotierter Unternehmen Bewertungsmodelle für börsennotierte Unternehmen Aktienbewertung am Kapitalmarkt Sonderfragen Zusammenfassung Literatur Finanzielle Analysen Adressaten der Finanzanalyse Interne Finanzanalyse und finanzielle Steuerung mittels Kennzahlen Komponenten des finanziellen Gleichgewichts Finanzielle Steuerung mittels Kennzahlen/Finanzierungsregeln Liquidität und Cashflow Working Capital Ratio Eigenkapitalquote und Verschuldungsgrad Fristenkongruenz Gearing Ratio Rentabilität Fallstudie: Finanzstrategie der Beispiel AG" 228 XV

7 Erläuterungen zur Ausgangslage und Strategie der Beispiel AG, Datenbasis für die Jahre 1 bis Kennzahlenanalyse der Beispiel AG Beurteilung der finanziellen Performance der Beispiel AG Finanzwirtschaftliche Analyse aus der Sicht des Kapitalmarkts Zusammenfassung Literatur 247 Control und Controlling-System Einleitung Finanzmanagement und Führungssystem Steuerungssysteme und Finanzmanagement Finanzmanagement und Planungssystem Zusammenfassung Literatur 270 Kredite und Anleihen Überblick Kredite Theorie des Kreditgeschäfts Bestandteile des Kreditvertrags Kreditrisiken und deren Beschränkung Risiken für Unternehmen Risiken für die Bank Kurz- und mittelfristige Kredite Kredite Kreditleihe Langfristige Kredite 288 XVI

8 Typen von langfristigen Krediten (Darlehen) Sonderfälle Anleihen Strukturierung von Anleihen Platzierungsgebiet und Emittentensitz Rating Laufzeit Rückzahlung und weitere Rechte Verzinsung Durchführung von Anleiheemissionen Bewertung von Anleihen Zusammenfassung Literatur Rating und Bonitätsmanagement Grundsätzliche Aspekte zum Rating und Bonitätsmanagement Sicherung der Zahlungsfähigkeit von Unternehmen Wesentliche Begriffe zum Rating und Bonitätsmanagement Internes Rating von Banken Unternehmensrating von Banken für Kreditentscheidungen Kreditantrag und Kreditgespräche Ratingprozess bei Banken Konditionengestaltung Term Sheet/Kreditvertrag Praxisfall eines Unternehmensratings einer Bank (internes Rating) Externes Rating 350 XVII

9 10.4 Bonitätsmanagement Interdependenzen zwischen Bonität, Going Concern und Wachstum Finanzpolitik und Bonitätsmanagement Corporate Governance und aktives Bonitätsmanagement Literatur 361 Eigenfinanzierung und Mezzaninkapital Überblick Eigenfinanzierung für nicht-kapitalmarktorientierte Unternehmen Einzelunternehmen Personengesellschaften Sonderfall: Genossenschaft Kapitalgesellschaften Ei genfinanzierung für kapitalmarktorientierte Unternehmen Aktiengesellschaft Aktientypen Die Rolle von Wertpapierbörsen Wertpapierbörsen Kapitalmarkt- und Börsenrecht Börsensegmente Investor Relations Sonderfall: Grauer Kapitalmarkt Kapitalerhöhungen Motive für Kapitalerhöhungen Typen von Kapitalerhöhungen Ablauf von Kapitalerhöhungen 390 XVIII

10 Börsengang (IPO) Motive eines IPO Ablauf eines IPO Preisfindung beim IPO Sonderfälle Besondere Eigentümerschaften Mezzaninkapital Definition und Einsatzvarianten Einzelne Formen des Mezzaninkapitals Darlehensformen Genussrecht und Genussschein Stille Beteiligung Weitere Formen des Mezzaninkapitals Literatur 406 Kapitalstruktur und Dividendenpolitik Einführung Kapitalstruktur Leverage-Effekt und traditioneller Ansatz Optimale Kapitalstruktur nach Modigliani/ Miller und weitere Entwicklungen Kapitalstruktur unter Einfluss von Agency-Kosten und Managerverhalten Kapitalstruktur bei KMUs und Familienunternehmen Dividendenpolitik Die Irrelevanzthese von Modigliani/Miller Dividendenpolitik als Interessensausgleich Die Informationswirkung der Dividenden Strukturelle Aspekte der Dividendenhöhe Rückkauf eigener Anteile (Aktien) 420 XIX

11 12.4 Zusammenfassung Literatur Risiko- und Chancenmanagement Grundlagen zum Risiko- und Chancenmanagement Risikomanagement als Bestandteil des integrierten Steuerungssystems Rechtsnormen und Standards für das Risikomanagement Anforderungen an ein effizientes Risikomanagement Risikomanagement-Prozess im Unternehmen Systematische Risikoidentifikation Risikobewertung und -aggregation Risikosteuerung und -Überwachung Risikoreporting Praxisbeispiel eines Risiko- und Chancenmanagement- Systems Literatur Management von Zins- und Währungsrisiken Einleitung Derivate zur Steuerung von Marktpreisrisiken Value-at-Risk-Ansatz zur Bewertung von Marktrisiken Zinsmanagement Wesentliche Begriffe zum Zinsmanagement Instrumente der Absicherung von Zinsänderungsrisiken Forward Rate Agreement Zinsswap Zinsfutures 483 XX

12 Zinsoptionen Währungsmanagement Grundsätzliche Aspekte zum Währungsmanagement Instrumente der Absicherung von Währungskursrisiken Devisentermingeschäfte Devisenoptionen Devisen-Futures Devisenswaps Literatur 501 Capital Employed Management Bedeutung und Ziele des Capital Employed Managements Maßnahmen zur aktiven Steuerung des Capital Employed Management der langfristigen Vermögenswerte Working Capital Management Dispositionen des Working Capitals als Kosten- und Finanzierungsfaktor Maßnahmen zur Reduzierung des Working Capitals Zusammenfassung Literatur 524 Finanzmanagement im Konzern Strukturierung und Konsolidierung von Unternehmensverbindungen Der Konzern in rechtlicher Betrachtung und als Holdingorganisation Organisation des Finanzmanagements im Konzern Zentralisierung der Treasury-Funktionen 540 XXI

13 Grundsätze des Treasurys, deren Kontrolle und Überwachung Regelwerk zur Aufbau- und Ablauforganisation des Treasurys Finanzielles Risikomanagement im Unternehmens-Treasury Liquiditätsrisiken Marktpreisrisiken Kontrahentenrisiko Cash Management Asset Management Kreditmanagement Bankenpolitik Kapitalstrukturmanagement Verrechnungspreise und Umlagen im Konzern Gewinnverwendungspolitik im Konzern Zusammenfassung Literatur Mergers & Acquisitions Abgrenzung und Überblick Asset Deal ShareDeal Abwicklung von M&A-Transaktionen Motive für Übernahmen Übernahmestrategien Abwehr von Übernahmen Typen von Übernehmern und Ausmaß der Übernahme Rechtsrahmen Zusammenfassung 601 XXII

14 17.9 Literatur 604 Anhang 607 Stichwortverzeichnis 611 XXIII