BUSINESS FRÜHSTÜCK 27. Mai 2014 Aktuelle Konjunktur- und Finanzmarktentwicklung Stand: 26.05.2014 Mag. Michaela Dueñas Vega Volkswirtschaftliche Analyse/ Treasury Diese Publikation enthält Informationen über frühere Wertentwicklungen. Diese Zahlenangaben beziehen sich auf die Vergangenheit. Es wird darauf hingewiesen, dass die frühere Wertentwicklung kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse ist.
Osten stimmt mehrheitlich für Autonomie Bisher nur von Russland Anerkennung der Abstimmung Keine Teilnahme an Präsidentschaftswahl in Luhansk und Donezk http://www.faz.net/aktuell/politik/ausland/europa/ost-und-westukraine-sollbruchstelle-durch-ein-ganzes-land-12828029.html Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 2
Russische Wirtschaft leidet bereits jetzt massiv Sanktionen gegenüber Russland machen sich bemerkbar: Kapitalabfluss von 64 Mrd. USD in ersten drei Monaten 2014 Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 Q: Die Welt, 8.4.2014 http://www.welt.de/finanzen/geldanlage/article126724152/russland-verliert-64-milliarden-dollar-kapital.html 3
EU-Kommission: Erholung gewinnt an Boden, Wachstum ist breiter aufgestellt, Budgetkonsolidierung zeigt Erfolge Dennoch: Wachstum nur sehr moderat Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 4
WIFO erwartet gefestigten, flachen Aufschwung für Österreich Q: DerStandard, 27.3.2014 http://derstandard.at/1395363374291/oesterreichs-wirtschaft-duempelt-vor-sich-hin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 5
Sorgen wegen kontinuierlicher Wachstumsabkühlung Chinas 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 China: Reales Bruttoinlandsprodukt Veränderung gg. Vj. in % Wachstumsziele der Regierung für Gesamtjahre 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 Source: Reuters EcoWin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 6
Wirtschaft in der Eurozone wächst seit 4 Quartalen 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 Wirtschaftswachstum im Euroraum Reale Veränderung zum Vorquartal in % 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 Eurozone Deutschland Österreich Italien Frankreich Spanien -1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-3,5 Source: Reuters EcoWin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 7
Wirtschaftsleistung in der Eurozone unter Vorkrisenniveau IT und ES mit enormen Aufholbedarf, Griechisches BIP bei 80%! Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 8
Krisenstaaten haben ihre Neuverschuldung deutlich verringert Primärsaldo (ex Zinszahlungen) in GR und IT sogar positiv! Q: BNP, 22.1.2014: Greece New year, old risks? Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 9
Ratingherabstufungen beendet? Ausblicke stabilisieren sich Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 10
Risikoprämien laufen immer weiter zusammen Sogar Griechenland kehrt zum Kapitalmarkt zurück Juli 2012: Draghi-Rede: whatever it takes to preserve the euro Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 11
EZ: Risikoaufschläge im freien Fall trotz steigender Schuldenquoten Q: Commerzbank, Woche im Fokus, 9.5.2014 Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 12
Problemfeld I: Schuldenberge können nur sehr langsam abgetragen g werden Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 13
Problemfeld II: Hohe Arbeitslosigkeit als strukturelles Problem in einigen Eurozonen-Ländern Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 14
Problemfeld III: Kreditvolumen geht immer noch zurück Keine Wachstumsimpulse von der Kreditseite für die Wirtschaft 15,0 Eurozone: Kreditvergabe 12,5 10,0 7,5 Kreditvergabe Kredite an private Haushalte Kredite an Unternehmen 5,0 2,5 0,0-2,5-5,0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Source: Reuters EcoWin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 15
Vor allem Unternehmenskredite noch tief im negativen Bereich Unterschiedliche Entwicklung in einzelnen Ländern Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 16
Inflation auf für die EZB unbequemen Niveau: April 0,7%! Moderate Konjunktur, starker Euro drücken Teuerung, saisonaler Effekt im März Bei Bedarf wird Notenbank alle erlaubten Maßnahmen ergreifen Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 17
Warum Inflation trotz tiefem Leitzins nicht anspringt Niedrige Leitzinsen kommen bei Endkunden nicht an Kreditüberhänge werden noch weiter abgebaut Korrektur der spekulativen Immobilienpreisblasen hält an (ES, IE, PT) Inflationserwartungen fest verankert Lohnanstiege werden schwächer ausfallen als in vergangenen Aufschwungsphasen Starker Euro keine Inflation über Importpreise Geldpolitischer Transmissionsmechanismus der EZB bleibt noch länger gestört! Wann ergreift die EZB Maßnahmen um Inflation Richtung 2% zu bringen? Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 18
der EZB-Rat fühl sich wohl damit, beim nächsten Mal zu handeln, vorher wollen wir noch die Projektionen analysieren Inflationsausblick könnte neuerlich nach unten genommen werden Q: EZB Staff Projections, March 2014 Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 19
Euro-Zinsen kaum Gründe für nachhaltige Aufwärtsbewegung 6 Eurozone: Zinsen 6 Leitzinssatz & 3-Monats-Euribor in % 5 4 3 2 1 EZB-Leitzinssatz 3-M-Euribor 10-Jahres Bund DE 5 4 3 2 1 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 0 Source: Reuters EcoWin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 20
Globales Niedrigzinsniveau schon im sechsten Jahr! Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 21
Notenbanken haben in der Krise Bilanzsumme stark ausgeweitet FED nimmt Fuß vom Gas und kauft ab Mai nur noch 45 Mrd. USD / Monat EZB: Bilanzsumme schrumpft seit 2012 Q: Commerzbank, 23.5.2014, Woche im Fokus Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 22
Globales Tiefzinsumfeld: Länder mit guter Bonität profitieren von Tiefzinsniveau! 11,0 Entwicklung der Rendite ausgewählter Staatsanleihen Rendite der 10jährigen Staatsanleihen in % 11,0 10,0 10,0 9,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 UK USA Deutschland Österreich 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 4,0 3,0 2,0 Japan 3,0 2,0 1,0 1,0 0,0 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 0,0 Source: Reuters EcoWin Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 23
Zinsdifferenz zwischen US und EZ geht weiter auseinander Zinsanstiege in USA für 2015 bereits in Sicht Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 24
EUR-Zinsstrukturkurve (Swapsätze) % Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 25
Aktienmärkte lassen geopolitischen Belastungsfaktor hinter sich Name Land Performance seit Jahresbeginn 2014 23.05.2014 CAC 40 Frankreich 4,59% DJ Euro Stoxx 50 Euroland 3,03% S&P 500 USA 2,82% DAX Deutschland 2,26% MSCI World Welt 2,22% FTSE UK 0,99% ATX Österreich -3,34% MICEX Russland -4,33% Shanghai SE 50 China -5,74% Nikkei 225 Japan -11,23% Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 26
Immobilienmärkte: Preise in Österreich seit 2007 +40% Noch stärkerer Anstieg in Wien - Immobilienpreise überbewertet, in Österreich allerdings Unterbewertung (OeNB Fundamentalpreisindikator) Preisanstieg in Wien ging allerdings nicht mit starkem Kreditwachstum einher, hoher Eigenmittelanteil, damit geringe Gefahr für Finanzstabilität Q: OeNB, Fundamentalpreisindikator, 20.1.2014 Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 27
Währungen: Geldpolitik bleibt wichtigster Markttreiber CHF kurzfristig schwächer, langfristig Aufwertungswährung! EUR/USD und EUR/CHF Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 28
EUR gewann 2013 an Stärke, trotz besserer Konjunktur in USA Geldpolitik der US-Notenbank wesentlich expansiver! Q: SoCGen, European Themes, 18.2.2014 Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 29
Gold die ultimative Krisenwährung Zu Jahresbeginn Anstieg von fast 10% (2013: Rückgang um 28%!) Robuste physische Nachfrage aus Schwellenländer EUR pro Unze Gold Zinsfrühstück, RB Mödling, 27.5.2014 30
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