Commodities Weekly. Weekly Market Overview. Thorsten Proettel Landesbank Baden-Württemberg Tel. (0711)

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1 Landesbank Baden-Württemberg Ausgabe 22 Commodities Weekly Weekly Market Overview Marktkommentar Strategie: Deutlich höhere Ölnotierungen am Mittwoch und Donnerstag sorgen für eine positive Wochenbilanz an den Rohstoffmärkten. Die wichtigen Benchmarkindizes DJ UBS und S&P GSCI stiegen um knapp 2 % beziehungsweise gut 3 % an. Auch die Industriemetalle verteuerten sich zuletzt etwas. Performance:.Die per Saldo gestiegenen Notierungen der Kassapreise wirkten sich auch auf die aus Anlegersicht bedeutenden Excess-Return-Indizes aus. Auf Jahressicht fällt die Bilanz jedoch gemischt aus. Der DJUBS ER-Index verlor bislang 2,6 %, während der S&P GSCI ER-Index 2,7 % zulegte. Der LBBW Top 1-ER-Index stieg bislang um 9,1 %. Rohstoffindizes (per Schlusskurs Vortag) Aktuell -1W % -1M % YTD % DJUBS Spot 465,11 1,96-4,51 1,3 DJUBS ER 158,13 1,39-5,5-2,62 S&P GSCI Spot 668,85 3,1-5,43 5,86 S&P GSCI ER 492,85 3,1-5,31 2,66 LBBW Rohstoffe Top 1 ER 127,42,5 -,86 9,13 LBBW Rohstoffe Long Short ER 123,95,28 3,2 1,97 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research Rohstoffpreise (per Schlusskurs Vortag, in USD) 1 Energie: Der Ölpreis hat in den letzten vier Wochen starke Ausschläge gezeigt. Nachdem die OPEC Anfang Juni die Förderquoten unverändert ließ, kletterte Brent auf 12 USD. Als dann die IEA einen Teil der strategischen Reserve freigab, brach der Preis auf 15 USD ein. Der IEA-Effekt war mit Brent- Preisen von zuletzt 113 USD zum Monatsende jedoch schon wieder verpufft. Am Hauptbahnhof 2 Fax (711) Stuttgart Aktuell -1W % -1M % YTD % Rohöl Brent 113,11 3,77-3,56 21,87 Rohöl WTI 95,8 3,98-7,25 4,11 US-Erdgas 4,28 -,7-7,51 1,37 Gold 1.51,78 -,56-1,78 6,57 Silber 35,2-2,75-9,39 14,33 Kupfer 9.414, 5,12 2,3-2,45 Aluminium 2.53,25,99-5,97 1,73 Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research Edelmetalle: Die Preise für Platin und Palladium bewegten sich im vergangenen Monat auffallend ähnlich wie die Ölnotierungen. In den ersten Junitagen dominierten die Pluszeichen, während in der zweiten Monatshälfte vor allem Verluste DJUBS Commodity Index (Spot) 55 zu verbuchen waren. An den Börsen wurden nach dem Ölpreiseinbruch offenbar ohne Differenzierung Rohstoffe ver kauft. Tatsächlich dürfte der niedrigere Spritpreis aber die 4 Fahrzeugnachfrage, vor allem in den USA stimulieren. Damit 35 steigt dann mittelfristig auch der Bedarf an Platin und Palladium (Mehr zu Platin ab Seite 4). Unterdessen fliehen Anleger 3 25 weiterhin in Scharen aus Silberfonds mit physischer Hinterlegung. Im Juni sank der Bestand dieser Fonds um rund 27 2 Tonnen. Damit summieren sich die Verkäufe seit dem Preishoch Ende April auf über 2. Tonnen Silber beziehungsweise mehr als 2,5 Mrd. US-Dollar. Der Goldpreis kann schon DJUBS Spot seit einiger Zeit nicht mehr von den schwelenden Schuldenproblemen in Europa und Übersee profitieren. Die Käufe MAV 2D westlicher Anleger vielen in den letzten Wochen weiterhin schwach aus. Als das griechische Parlament die Sparpläne in Investor s Corner 2 dieser Woche absegnete, fiel die Notierung sogar unter die Energie 3 Marke von 1.5 US-Dollar. Die nun möglich gewordene Edelmetalle 4 Auszahlung von IWF-Hilfsgeldern rettet Griechenland jedoch Marktdatenübersicht und Prognosen 6 vorerst nur für die kommenden zwei Monate und die Probleme sind hierdurch keineswegs gelöst. Gestützt wird der Indexmonitor 7 Commitment of Traders 8 Goldpreis vor allem von Schnäppchenkäufern in den Schwellenländern, die sich saisonal bedingt derzeit aber zurückhal- Bestände der ETFs 9 Terminkurven 1 ten. Anleger mit Interesse an Gold können es ihnen gleichtun Lagerbestände 11 und schwächere Tage zum Einstieg nutzen. Ansprechpartner 12 Thorsten Proettel Landesbank Baden-Württemberg Tel. (711) /29 9/29 1/29 11/29 1/21 2/21 4/21 5/21 6/21 8/21 9/21 1/21 12/21 1/211 3/211 4/211 5/211 7/ Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research

2 Investor s Corner Edelmetalle und Soft Commodities Spitzenreiter im ersten Halbjahr Für das erste Halbjahr 211 stehen die Edelmetalle und die Soft Commodities auf dem Siegertreppchen. Der Rollgewinne und verluste berücksichtigende DJUBS Precious Metals Excess Return-Index legte trotz dem Platzen der Blase am Silbermarkt in den ersten sechs Monaten des Jahres um 6,8 % zu. Der DJUBS Softs ER-Index verzeichnete immerhin noch ein minimales Plus von,4 %. Alle anderen Segmente bewegten sich mit Verlusten zwischen 1,8 % (Energie) und 7,2 % (Agrar) hingegen rückwärts. Auch im Juni stehen die Edelmetalle (+,6 %) und die Soft Commodities (+3,2 %) an der Performancespitze. Letzterem Segment half vor allem die deutlich Preissteigerung bei Zucker. Die wichtigsten Rohstoffindizes haben im Monat Juni deutlich nachgegeben. Aufgrund des hohen Energieanteils und der starken Preisrückgänge bei WTI und Natural Gas musste vor allem der GSCI- Index (-5,4 %) Federn lassen. Etwas gegen den Abwärtstrend stemmen konnte sich der LBBW Top Ten Index (-,9 %). Der Index profitierte vor allem von der hohen Gewichtung von Zucker (1 %). Der Süßstoff war mit einem Anstieg von gut 15 % mit Abstand der beste Performer im DJUBS-Universum. Auch RBOB, Kupfer, Nickel und Magerschweine (allesamt mit 1 % gewichtet) hielten sich in den vergangenen vier Wochen gut. Seit Jahresbeginn hat der Top Ten Index die restlichen Benchmarks einmal mehr deutlich distanziert. gegenüber dem DJUBS-Index liegt die Outperformance in den ersten sechs Monaten bei mehr als 1 Prozentpunkten. Mit einem positiven Ergebnis glänzte im eher trüben Rohstoff-Monat Juni der LBBW Long/Short- Index. Der Index konnte die Abwärtsphase zu Beginn des Quartals beenden und legte im Juni 3 % zu. Einmal mehr bewies der Index damit die Unkorreliertheit zum Gesamtmarkt. Der Performancebringer im Long Short-Index war auf der Shortseite vor allem Weizen mit einem Monatsminus von 24 %. Auf der Longseite war vor allem Zucker (+15,5 %) für Aufschläge im Index gut. Darüber hinaus hielten sich RBOB, Nickel und Magerschweine in den letzten vier Wochen auf der Longseite sehr gut. Rohstoff-Subindizes (Spot Return), indexiert auf zum Jahresbeginn Jan 11 DJ AIG Energy Spot Feb 11 DJ AIG Precious Metals Spot Mrz 11 Apr 11 DJ AIG Industrial Metals Spot DJ AIG Softs Spot Mai 11 Rohstoffindex-Performance seit Jahresbeginn 211 (Basis: Excess Return, indexiert auf Jahresbeginn) Jun JAN FEB MAR APR MAI JUN LBBW Top 1-Index Rogers Intern. Commodity Index Thomson Reuters/Jefferies CRB-Index S&P GSCI Commodity Index DJ UBS Commodity Index Source: Thomson Reuters Datastream LBBW Long Short-Index seit Auflegung im Sommer Dr. Frank Schallenberger & Thorsten Proettel LBBW Long Short-Index Source: Thomson Reuters Datastream Seite 2

3 Energie IEA und OPEC sorgen für Turbulenzen OPEC sorgt für kurze Öl-Hausse Das OPEC-Meeting am 8. Juni sorgte für einige Turbulenzen an den Märkten. Zunächst wurde im Vorfeld damit gerechnet, dass die Mitglieder zumindest eine Anpassung der Förderquoten an die tatsächliche Förderung beschließen. Dann zeichnete sich sogar eine Ausweitung der Produktion über das aktuelle Niveau ab. Diese Position wurde insbesondere von Saudi-Arabien vertreten und hätte sicherlich das Potenzial gehabt, den Ölpreis deutlich nach unten zu bringen. Jedoch sprachen sich die Falken wie Iran, Venezuela oder Algerien vehement gegen eine Förderausweitung aus, so dass auf der Konferenz kein Konsens erreicht werden konnte. Brent haussierte im Anschluss an das Meeting wieder bis auf 12 USD. IEA mit Paukenschlag Bis Mitte Juni gab der Ölpreis dann wieder leicht nach bis auf etwa USD, bevor die IEA den Preis deutlich nach unten drückte. Die Organisation gab zwei Wochen nach der gescheiterten OPEC-Konferenz die Freigabe von 6 Mio. Barrel Öl aus der strategischen Reserve bekannt. In der Folge stürzte Brent bis auf 15 USD ab. Tatsächlich wurden die strategischen Reserven der IEA bislang nur zwei Mal angetastet: Während des Golfkriegs 199/91 und im Zuge von Hurrikan Katrina 25. Die aktuelle Situation ist mit diesen Präzedenzfällen allerdings in keiner Weise vergleichbar. Denn anhand des aktuellen Niveaus der US-Öllager wird schnell klar, dass die Argumentation der IEA, man wolle den Förderausfall Libyens kompensieren, zu kurz greift. Offensichtlich ist dieser Ausfall vom Markt bislang gut verdaut worden. Vielmehr dürfte es der IEA darum gegangen sein, mit dieser Aktion den Ölpreis nach unten zu treiben und damit die Konjunktur etwas zu entlasten. Alleine die strategische Reserve der USA macht rund 725 Millionen Barrel aus. Insgesamt kommen die IEA-Mitglieder auf circa 1,6 Milliarden Barrel. Insofern wären auch weitere Schritte der IEA im Jahresverlauf denkbar. Dennoch sind die 6 Mio. Barrel, um die es jetzt geht, eigentlich nur ein Tropfen auf den heißen Stein. Bei einem weltweiten Verbrauch von ca. 85 Mio. Barrel pro Tag entsprechen 6 Mio. Barrel eben nur rund 17 Stunden des weltweiten Ölbedarfs. Damit muss eine solche Aktion als rein psychologisch eingestuft werden. Ein Großteil des IEA-Effekts ist bereits verpufft. Und mit möglichen weiteren Schritten der IEA würde es sich vermutlich nicht anders verhalten! Dr. Frank Schallenberger Brent mit stärkeren Ausschlägen im Juni APR MAI JUN Rohoel in USD/Fass Source: Thomson Reuters Datastream US-Öllager (in Mio. Barrel): Knappheiten sehen anders aus! Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Aug Sep Okt Nov Dez 211 Durchschnitt (21-21) Max-Min (21-21) Strat. Ölreserve der USA (in Mio. Barrel) demnächst rückläufig 'S BMBD2Y(RY)-EMOCERB% Strat. Oelreserve 'S Source: Thomson Reuters Datastream Seite 3

4 Edelmetalle Platinpreis fällt unter Förderkosten Markt Seit dem krisenbedingten Tiefstand von 763 US-Dollar je Feinunze im Oktober 28 hat sich der Platinpreis mehr als verdoppelt. Der Anstieg der Notierungen verlangsamte sich jedoch im Kalenderjahr 21 zusehends und geriet in diesem Jahr vollkommen ins Stocken. Seit Jahresanfang bewegt sich Platin in einer Spanne zwischen 1.66 US-Dollar und 1.86 US-Dollar seitwärts. Derzeit kostet eine Feinunze US-Dollar beziehungsweise 1.18 Euro. Platin in USD und EUR je Feinunze (31,1 Gramm) Diesel-Konjunktur wichtig für Platinmarkt Üblicherweise stammen mehr als 5 % der weltweiten Platinnachfrage aus der Fahrzeugbranche, die das weiße Edelmetall hauptsächlich zur Herstellung von Abgaskatalysatoren einsetzt. Da das Schwestermetall Palladium grundsätzlich ähnliche physikalische Eigenschaften aufweist und wesentlich billiger ist, wurde Platin bis auf einen Restanteil bei Katalysatoren für Benzin-Motoren in den letzten Jahren weitestgehend verdrängt. In den technisch anspruchsvolleren Abgasumwandlern für Diesel-Motoren wird allerdings weiterhin überwiegend Platin eingesetzt, auch wenn der Anteil rückläufig ist. Die Entwicklung des Absatzes von Kraftfahrzeugen im Allgemeinen und Diesel-Fahrzeugen im Besonderen ist damit ein wesentlicher Faktor für den Platinmarkt. Fahrzeugnachfrage weiterhin ansteigend In Deutschland als wichtigstem europäischem Absatzmarkt stiegen die Neuzulassungen in den ersten fünf Monaten des Jahres um 13 % auf 1,33 Mio. Einheiten an. Fahrzeuge mit Dieselmotor waren sogar besonders gefragt. Von Januar bis Mai 211 wurden 616. Dieselkraftwagen und damit 3 % mehr als im Vergleichszeitraum 21 neu angemeldet. Im Mai betrugen die Neuzulassungen sogar knapp 144. Einheiten, womit wieder das Vorkrisenniveau von Frühjahr 28 erreicht wurde. In anderen europäischen Ländern verläuft die Fahrzeugnachfrage verhaltener, aber im Großen und Ganzen im Rahmen der Erwartungen. Die Erdbeben-, Tsunami- und Atomkatastrophe in Japan beeinträchtigte die Herstellung der stark mit Zulieferern verflochtenen Fahrzeugbranche nur punktuell. Betroffen war vor allem Toyota, nicht aber das Gros der Hersteller, so dass sich die Auswirkungen für die Branche in engen Grenzen halten. In den USA dämpfte in den letzten Monaten zum einem der hohe Spritpreis die Lust der Konsumenten auf Neuanschaffungen. Zum anderen hatten internationale Hersteller aufgrund des für sie ungünstigen Wechselkurses kaum Anreize, den Absatz ihrer Fahrzeuge mit Rabattaktionen zu forcieren. In der Volksrepublik China sank der J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J Platin in US-Dollar je Feinunze Platin in Euro je Feinunze Source: Thomson Reuters Datastream Neuzulassung von Dieselfahrzeugen in Deutschland seit Anfang J F M A M J J A S O N D J F M A M Neuzulassungen (linke Skala) Veränderung ggü. Vorjahr in % Quellen: Kraftfahrtbundesamt, LBBW Commodity Research Fahrzeugabsatz in der Volksrepublik China in Mio. Einheiten pro Monat seit Anfang 26 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Fahrzeugverkäufe in Mio. (linke Skala) Veränderung ggü. Vorjahr in % Quellen: Bloomberg, LBBW Commodity Research Seite 4

5 Absatz im Mai zwar mit 1,4 Mio. Fahrzeuge auf das gleiche Niveau wie vor einem Jahr. Angesichts des starken Wachstums in Höhe von 45 % im Jahr 29 und von 32 % im Jahr 21 ist selbst eine vorübergehende Stagnation ein Zeichen für eine robuste Nachfrage. Für das Gesamtjahr 211 rechnen wir weiterhin mit einem Zuwachs im hohen einstelligen Prozentbereich. Anleger halten sich zurück Platin scheint bei Anlegern derzeit vollkommen aus der Mode geraten zu sein. Zwar stiegen die physischen Bestände der großen Platin-ETCs/ETFs seit Anfang 211 per Saldo um 4,3 Tonnen an. Die Zukäufe wurden allerdings im 1. Quartal getätigt und seither waren Verkäufe im Volumen von knapp 4 kg zu verzeichnen. Förderkosten steigen deutlich Nach Angaben des südafrikanischen Minenbetreibers Impala Platinum betrugen die durchschnittlichen Förderkosten der Branche im Jahr 21 rund 12. Rand je Feinunze. Bei einem aktuellen Wechselkurs von 6,9 Rand/US-Dollar entspricht dies rund 1.74 US-Dollar je Feinunze. Die Börsennotierungen bewegten sich damit in den letzten Monaten sehr nahe an und sogar unterhalb der Förderkosten für Platin. Die Aufwendungen der Minenbetreiber werden zukünftig sogar noch ansteigen. Der staatliche südafrikanische Elektrizitätsanbieter Eskom Holdings hat bereits Preiserhöhungen angekündigt. Impala Platinum rechnet mit einem Anstieg der durchschnittlichen Förderkosten auf 17. Rand im Jahr 215. Fazit In der Erwartung einer weiterhin hohen Nachfrage im Kraftfahrzeugbereich und insbesondere im Dieselsegment rechnen wir mit einem höheren Platinbedarf für Abgaskatalysatoren in den kommenden Quartalen. Die niedrigere Anlegernachfrage beziehungsweise der Verkauf von Platinanlagen wirkt sich zwar etwas dämpfend aus. Angesichts der ungünstigen Erlössituation dürften die hauptsächlich in Südafrika konzentrierten Minenunternehmen aber vermutlich wenig Interesse haben, ihre Förderung auszuweiten. Mittel- bis langfristig könnten die hohen Gewinnungskosten das Angebot sogar negativ beeinflussen, wenn Minen aus Gründen der Wirtschaftlichkeit stillgelegt werden müssen. Vor dem Hintergrund steigender Aufwendungen für die Platinförderung und der insgesamt robusten Nachfrage erwarten wir einen Anstieg des Platinpreises binnen Jahresfrist auf 2. US-Dollar je Feinunze. Das Platinangebot (hier in Tonnen pro Jahr) wird von der südafrikanischen Minenförderung dominiert e Südafrika Sonstige Russland Recycling Quellen: Johnson Matthey plc., LBBW Commodity Research Bestände der bedeutenden Platin-ETCs/ETFs in Tonnen (linke Skala) und Platinpreis in USD (rechte Skala) J F M A M J J A S O N D J F M A J Platinbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Platinpreis in USD (rechte Skala) Research, Emtittenten Platinpreis und Approximation der Förderkosten pro Feinunze in USD (Annahme: 12. Rand Kosten pro Feinunze) J 1 F 1 M 1 A 1 M 1 J 1 J 1 A 1 Platinpreis S 1 O 1 N 1 D 1 J 11 F 11 M 11 Förderkosten (12. Rand) A 11 M 11 J 11 Thorsten Proettel Seite 5

6 Marktdatenübersicht Energie (Gen. 1st Future) Einheit Kurs/Preis -1W % -1M % -1J % YTD % Max 52W Min 52W NYMEX Crude Oil USD/bbl 94,56 3,73-5,71 29,62 3,48 114,83 7,76 ICE Brent Oil USD/bbl 111,17 5,76-2,93 53,68 17,33 127,2 7,77 NYMEX Natural Gas USD/MMBtu 4,32 2,2-6,63-1,96-1,88 5,1 3,21 ICE Gas Oil USD/MT 918,5 5,3-4,25 48,93 2, ,5 67, NYMEX RBOB Gasoline USc/gal 294,3 5,99-1,15 47,33 19,97 348, 182,41 NYMEX Heating Oil USc/gal 292,11 6,21-2,91 5,69 14,84 333, 189,68 Edelmetalle (Spot) Gold USD/oz 1.493,81 -,59-2,99 24,59 5, , ,3 Silver USD/oz 34,27 -,8-7,2 92,66 1,83 49,79 17,31 Platinum USD/oz 1.74,,89-6,34 13,37-3, , , Palladium USD/oz 753,25 2,62-2,49 74,16-6,5 862,25 423,98 Industriemetalle (Active Future) LMEX LME Index 4.151,8 3,76 1,21 42,32-1, , ,2 LME Aluminium USD/MT 2.59,25,83-5,92 21,9, , , LME Copper USD/MT 9.422, 5,13 2,31 43,54-1, , , LME Lead USD/MT 2.677, 5,21 5,96 49,89 5, , ,5 LME Zinc USD/MT 2.348, 4,64 4,3 26,51-5, , 2.85,5 LME Tin USD/MT 25.99, 3,32-6,89 48,48-2, , , LME Nickel USD/MT 23.43, 5,85 -,81 18,34-5, , 21.4, LME Steel 3M USD/MT 571, 1,24, 31,26 1,24 69, 422, Agrar/Softs (Active Future) CBOT Wheat USc/bu 613,5-7,19-24,19 3,41-27,38 971,5 579,75 CBOT Corn USc/bu 588, -6,96-13,47 42,37 4,63 722,75 43, CBOT Soybean USc/bu 1.35,5 -,29-5,4 41,71 -, ,25 91, ICE Sugar No 11 USc/lb 25,83 -,65 15,52 61,34 5,6 27,57 15,54 ICE Coffee C USc/lb 262,7 4,87 1,31 57,4 1,87 311,4 157,9 ICE Cocoa USD/MT 3.122, 5,33 5,19,78 1, , 2.684, ICE Cotton USc/lb 118,25-3,1-13,86 58,68 17,57 144,66 71,5 Vieh (Active Future) CME Lean Hogs USc/lb 91,35-4,4 1,16 17,12 -,22 14,45 77,2 CME Live Cattle USc/lb 11,45-2,69 6,28 18,76,64 122,9 92,4 EUR/USD 1,45 2,43 1,43 16,1 8,58 1,49 1,25 LBBW-Prognosen (per Quartalsende) Research Team Einheit Bezug Q3/11 Q2/12 DJUBS Commodity Index Spot Rohöl Brent USD / Barrel Spot 11 Gasoil ICE USD / Tonne Spot Gold USD / Unze Spot Silber USD / Unze Spot 35, 37, Platin USD / Unze Spot Palladium USD / Unze Spot Aluminium USD / Tonne Spot Kupfer USD / Tonne Spot Nickel USD / Tonne Spot Zink USD / Tonne Spot Blei USD / Tonne Spot EURUSD Spot 1,45 1,4 DR. FRANK SCHALLENBERGER HEAD OF COMMODITY RESEARCH, ENERGIE frank.schallenberger@lbbw.de SVEN STREITMAYER INDUSTRIEMETALLE sven.streitmayer@lbbw.de THORSTEN PROETTEL EDELMETALLE thorsten.proettel@lbbw.de Quelle: LBBW Commodity Research Seite 6

7 Indexmonitor Benchmarkindizes Einheit Kurs/Preis -1W % -1M % -1J % YTD % Max 52W Min 52W RJ CRB Commodity Index Excess Return 338,5 2,37-2,28 31,94 1,58 37,72 253,48 S&P GSCI Commodity Index Total Return 5.77,2 3,71-3,85 28,97 2, , ,9 S&P GSCI Commodity Index Excess Return 492,85 3,71-3,86 28,81 2,66 561,91 364,89 S&P GSCI Commodity Index Spot Return 668,85 3,72-3,98 38,13 5,86 762,22 478,84 DJUBS Commodity Index Total Return 317,88 1,39-4,15 26,96-2,58 353,11 247,77 DJUBS Commodity Index Excess Return 158,13 1,39-4,15 26,81-2,62 175,68 123,41 DJUBS Commodity Index Spot Return 462,51 1,39-4,15 36,18,47 512,72 337,65 DJUBS Subindizes DJUBS Energy Excess Return 114,79 4,62-4,72 2,85-1,75 132,85,67 DJUBS Industrial Metals Excess Return 195,11 4,2,61 34,26-3,5 212,62 144,87 DJUBS Precious Metals Excess Return 244,72 -,33-3,95 39,92 6,82 276,77 168,41 DJUBS Agriculture Excess Return 84,36-1,75-8,17 48,81-7,16 98,91 56,41 DJUBS Softs Excess Return 98,35 2,66 3,23 73,89,4 117,6 54,65 S&P GSCI Subindizes S&P GSCI Energy Excess Return 296,75 4,91-5,46 22,1 6,25 345,8 224,65 S&P GSCI Industrial Metals Excess Return 288,42 3,84 -,27 33,89-1,6 312,21 29,38 S&P GSCI Precious Metals Excess Return 23,38-1,7-3,4 26,61 6,47 253,81 168,96 S&P GSCI Agriculture Excess Return 73,28-2,54-1, 49,78-8,63 89,26 48,62 S&P GSCI Softs Excess Return 75,48 1,95 1,9 8,79 -,2 91,64 41,28 S&P GSCI Brent Excess Return 792,6 4,93-2,96 46,7 19,77 883, 511,69 S&P GSCI Copper Excess Return 838,79 5,21 2,34 44,56-2,27 97,17 563,58 S&P GSCI Nickel Excess Return 351,53 5,87 -,79 18,7-5,51 44,22 282,21 S&P GSCI Wheat Excess Return 18,45-8,26-25,27 2,1-32,2 31,89 17,92 S&P GSCI Corn Excess Return 15,74-2,96-1,1 7,35 4,52 18,6 9,17 Rohstoffindizes Total Return (Einjahresentwicklung) Sektorperformance seit Jahresbeginn (DJUBS Subindizes TR) /21 8/21 9/21 9/21 1/21 11/21 S&P GSCI (rechte Skala) DJUBS 12/21 1/211 2/211 3/211 4/211 5/211 6/211 7/ Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research Energie Industriemetalle Edelmetalle Agrar Softs Vieh Quelle: Thomson Reuters, LBBW Commodity Research Seite 7

8 Commitment of Traders: Netto-Position der Non-Commercials (Positionierung der Großanleger/Managed Money an US-Terminmärkten, Quelle: Commodity Futures Trading Commission) Rohöl WTI US-Erdgas /28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 8/28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) WTI Öl (USD/Barrel) Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Erdgas Henry Hub (USD/mmbtu) Gold Silber /28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 8/28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Gold (USD/Feinunze) Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Silber (USD/Feinunze) Kupfer Sojabohnen /28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 8/28 1/28 12/28 3/29 5/29 7/29 9/29 12/29 2/21 4/21 7/21 9/21 11/21 2/211 4/211 6/211 Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) LME-Kupfer 3M (USD/Tonne) Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Netto-Position (Long-Short, Tsd. Kontrakte)(rechte Skala) Sojabohnen CBOT (USc/Bushel) Seite 8

9 Bestände der ETCs/ETFs (Edelmetallbestände der wichtigsten ETCs/ETFs in Tonnen und jeweilige Preise, Quelle: Emittenten) Gold seit Januar 21 Gold seit Januar 21 (nur europäische Fonds) J F M A M J J A S O N D J F M A J J Goldbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in USD (rechte Skala) Research, Emtittenten J F M A M J J A S O N D J F M A J J Goldbestand d. europ. ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in EUR (rechte Skala) Research, Emtittenten Gold seit 28 Silber seit Januar J F M A M J J A S O N D J F M A M J J S O N D J F M A M J J A S O N D F M AM J Goldbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Goldpreis in USD (rechte Skala) Research, Emtittenten J F M A M J J A S O N D J F M A J J Bestände in Tonnen Silber in USD (rechte Skala) Research, Emittenten 15 Platin seit Januar 21 Palladium seit Januar J F M A M J J A S O N D J F M A J J Platinbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Platinpreis in USD (rechte Skala) Research, Emtittenten J F M A M J J A S O N D J F M A J J Palladiumbestand der ETCs/ETFs in Tonnen Palladiumpreis in USD (rechte Skala) Research, Emtittenten Seite 9

10 Rohstoff-Terminkurven Brent Crude Oil (ICE, USD/Barrel) Gas Oil (ICE, USD/Tonne) M 5M 9M 13M 17M 21M 25M 29M 33M 37M 41M 45M 49M 53M 57M 61M 1M 5M 9M 13M 17M 21M 25M 29M Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Kupfer (LME, USD/Tonne) Aluminium (LME, USD/Tonne) M 5M 9M 13M 17M 21M 25M 29M 33M 37M 41M 45M 49M 53M 57M 61M 1M 5M 9M 13M 17M 21M 25M 29M 33M 37M 41M 45M 49M 53M 57M 61M Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Nickel (LME, USD/Tonne) Zink (LME, USD/Tonne) M 5M 9M 13M 17M 21M 25M 1M 5M 9M 13M 17M 21M 25M Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Aktuell Vor 1 Monat Vor 3 Monaten Seite 1

11 Lagerbestände Energie & Metalle Rohöl (USA, Mio. Barrel) Benzin (USA, Mio. Barrel) Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Aug Sep Okt Nov Dez 211 Durchschnitt (21-21) Max-Min (21-21) Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Aug Sep Okt Nov Dez 211 Durchschnitt (21-21) Max-Min (21-21) Kupfer und Aluminium (LME, Tsd. Tonnen) Kupfer und Aluminium Asien (Shanghai, Tsd. Tonnen) /26 12/26 3/27 6/27 9/27 1/28 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 6/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/26 12/26 3/27 6/27 9/27 1/28 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 6/21 9/21 12/21 3/211 6/211 Kupfer (rechte Skala) Aluminium Kupfer (rechte Skala) Aluminium Nickel und Zink (LME, Tsd. Tonnen) Blei und Zinn (LME, Tsd. Tonnen) /26 12/26 3/27 6/27 9/27 1/28 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 6/21 9/21 12/21 3/211 6/211 9/26 12/26 3/27 6/27 9/27 1/28 4/28 7/28 1/28 1/29 5/29 8/29 11/29 2/21 6/21 9/21 12/21 3/211 6/211 Nickel (rechte Skala) Zink Quelle: Bloomberg, LBBW Commodity Research Blei (rechte Skala) Zinn Seite 11

12 Ansprechpartner Sales Banken Sales Regionalkunden Sales Multinationals Sparkassen und Institutionelle Forex/Money Market Sales Sales Institutionals Trading Money Market/Forex/Commodities Strukturierte Retail Produkte Sales Key Accounts BW-Bank Sales Zins-, Währungs- und Rohstoffmanagement Mainz Impressum Redaktion: Landesbank Baden-Württemberg Am Hauptbahnhof Stuttgart commodity.research@lbbw.de Quellen/Grafiken: Thomson Reuters, Ecowin, Bloomberg Abgeschlossen am: :48 Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. Die LBBW untersteht der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ( Ba- Fin ), Bonn/Frankfurt. Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen Seite 12