Ist die Welt der Rohstoffe in Gefahr?

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1 Ist die Welt der Rohstoffe in Gefahr? Landesbank Baden-Württemberg Dr. Frank Schallenberger Head of Commodity Research September Rohstoffe - Seite 1

2 I. Das Makroumfeld für Rohstoffpreise September Rohstoffe - Seite 2

3 Wachstumsperspektiven trüben sich ein. Weltwirtschaftswachstum in % 6,0 5,0 4,0 4,6 5,2 5,4 5,2 3,9 3,6 4,2 3,0 2,9 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-0, e 2013e Quelle: IMF, LBBW Macro Research September Rohstoffe - Seite 3

4 Auch BRICs mit nachlassender Dynamik. Wirtschaftswachstum in % (Quelle: IWF) ,2 7,1 8,0 8,5 6, ,3 2,7 6,1 4,0 2,5 3,9 4, e 2013e China Indien Russland Brasilien September Rohstoffe - Seite 4

5 China 2012: expansiver Kurs zeichnet sich ab China: Mindestreservesatz für große Banken China: Einlagesatz für 1 Jahr (Leitzins)(RECHTE SKALA) Source: Thomson Reuters Datastream Quellen: Bloomberg, LBBW Macro Research 5.00 September Rohstoffe - Seite 5

6 Bevölkerungsstruktur spricht langfristig für Indien. Bevölkerung (Mrd. Menschen), Quelle: UN 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 China Indien 1,3 1,2 1,1 1, September Rohstoffe - Seite 6

7 II. Rohstoffsektoren September Rohstoffe - Seite 7

8 Lücke zwischen Brent und WTI immer noch groß S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A Brent in USD/Fass WTI in USD/Fass Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 8

9 Mittelfristig sind höhere Preise absehbar! Neuer Importrekord (6 mbpd) im Mai Barrel pro Tag Ölerzeugung China Ölverbrauch China September Rohstoffe - Seite 9

10 Natural Gas mit schlechter Performance. Total Return 2011: -45 % S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A Natural Gas-Henry Hub $/MMBTU Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 10

11 Natural Gas: Fundamental ggü. Öl extrem billig! Verhältnis Ölpreis/Erdgaspreis CRUDOIL/NATLGAS Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 11

12 Natural Gas: Infrastruktur hat Phantasie! Cheniere Energy in USD Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 12

13 Basismetalle: Preise seit 2011 deutlich rückläufig. (indexiert: = ) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A Aluminium Kupfer Zink Nickel Blei Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 13

14 Kupfer trotz schleppender Konjunktur relativ knapp. (Marktsaldo in Tsd. Tonnen) Jan-Mai 2011 Jan-Mai 2012 Quelle: ICSG, LBBW Commodity Research September Rohstoffe - Seite 14

15 China bleibt Preistreiber bei Basismetallen. Proztentualer Anteil Chinas am Weltverbrauch im Zeitablauf 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Kupfer Aluminium Zink Blei Nickel Quelle: Study Groups, IAI, WBMS, CRU, LBBW Commodity Research September Rohstoffe - Seite 15

16 Edelmetalle: Heterogene Entwicklung seit (indexiert: = ) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A Gold Palladium Silber Platin Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 16

17 Gold: Minenproduktion erreicht Rekordniveau. Output der Goldminen in Tonnen p.a Quelle: LBBW Research, World Gold Council, GFMS September Rohstoffe - Seite 17

18 Goldnachfrage in Indien leicht rückläufig. (in Tonnen pro Quartal) Q1 06 Q1 07 Q1 Q1 09 Q1 10 Q1 11 Q1 12 China Indien Quellen: WGC, GFMS, LBBW Commodity Research September Rohstoffe - Seite 18

19 Notenbankkäufe weiter auf hohem Niveau. (Saldo der Goldtransaktionen der Notenbanken in Tonnen, positive Beträge = Käufe) e Quellen: LBBW Commodity Research, Notenbanken, WGC September Rohstoffe - Seite 19

20 Silberbedarf der Photovoltaikindustrie deutlich höher. Neuinstallation von Photovoltaikanlagen in MW pro Jahr. Der Silberbedarf der Solarzellenindustrie betrug im Jahr 2010 ungefähr Tonnen, was eine deutliche Steigerung gegenüber früheren Jahren bedeutet. Angesichts der Förderkürzungen im Solarbereich dürfte der Silberdarf der Branche zukünftig eher stagnieren. Dies wird auch an unseren Erwartungen für die Neuinstallation deutlich e Quelle: LBBW Equity Research September Rohstoffe - Seite 20

21 Agrar: Zuletzt Preisaufschläge bei Mais, Soja & Co. (indexiert: = ) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A Mais Kakao Kaffee Weizen Soja Zucker September Rohstoffe - Seite 21

22 Auf lange Sicht: Ölpreis steigt seit 1970 um %! (ab ) Brent in USD Source: Thomson Reuters Datastream 0 September Rohstoffe - Seite 22

23 Auf lange Sicht: Öl, Gold und Weizen seit (indexiert; = ) Gold in USD Brent in USD Weizen in USD Source: Thomson Reuters Datastream 0 September Rohstoffe - Seite 23

24 Auf lange Sicht: Öl, Gold und Weizen seit 1970 (real). (indexiert und inflationsbereinigt; ab ) Gold in USD Brent in USD Weizen in USD Source: Thomson Reuters Datastream 0 September Rohstoffe - Seite 24

25 III. Besonderheiten der Assetklasse Rohstoffe September Rohstoffe - Seite 25

26 Achtung: Rohstoffe sind nicht gleich Rohstoffaktien! Exxon und Ölpreis; indexiert: = EXXON MOBIL Crude Oil-Brent Cur. Month FOB U$/BBL Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 26

27 Investieren in Rohstoffe: Contango und Backwardation beeinflussen den Erfolg. Gold (USD/Feinunze) Kassapreis liegt unter Terminpreis: Contango Verluste beim Rollen der Kontrakte 890 Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan 09 Feb 09 Mrz 09 WTI-Öl (USD/Barrel) Kassapreis liegt über Terminpreis: Backwardation Gewinne beim Rollen der Kontrakte Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan 09 Feb 09 Mrz 09 September Rohstoffe - Seite 27

28 Extremes Contango bei Natural Gas. Beispiel Natural Gas im September 2009: Rollverluste von 80 % in den ersten drei Monaten (Preise in USD/MMBtu) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Okt 09 Nov 09 Dez 09 Jan 10 Feb 10 Mrz 10 Apr 10 Mai 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Okt 10 Nov 10 Dez 10 Jan 11 Feb 11 Mrz 11 September Rohstoffe - Seite 28

29 Investieren in Rohstoffe: Contango und Backwardation beeinflussen den Erfolg. Gold (USD/Feinunze) Contango doppelt schlecht für Investoren: Rollverluste -Investition in Rohstoffe mit hohen Lagerbeständen 890 Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan 09 Feb 09 Mrz 09 WTI-Öl (USD/Barrel) Backwardation doppelt gut für Investoren: Rollgewinne -Investition in Rohstoffe mit niedrigen Lagerbeständen 105 Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan 09 Feb 09 Mrz 09 September Rohstoffe - Seite 29

30 Wichtig für Investoren: Vorsicht vor Contango! Rollverluste im DJUBS-Index seit 2006 fast Prozentpunkte!!! DJ UBS- Commodity Ind ER - EXCESS RETURN DJ UBS-Spot Commodity Index - PRICE INDEX Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 30

31 IV. LBBW Rohstoffe 1 September Rohstoffe - Seite 31

32 LBBW Top Ten Index im Jahr 2009 mit starker Outperformance. Indizes nach Rollverlusten, indexiert; = JAN FEB MAR APR MAI JUN JUL AUG SEP OK T NO V DEZ LBBW Top Ten Index in USD RICI-Index in USD TR/JCRB-Index in USD GSCI-Index in USD DJ/UBS-Index in USD Source: Thomson Datastream September Rohstoffe - Seite 32

33 LBBW Top Ten Index auch im Jahr 2010 mit deutlicher relativer Stärke. Indizes nach Rollverlusten, indexiert; = J F M A M J J A S O N D LBBW Top 10 Index in USD RICI-Index in USD TR/JCRB-Index in USD GSCI-Index in USD DJ/UBS Index in USD Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 33

34 LBBW Top Ten Index im Jahr 2011 erneut stark. Indizes nach Rollverlusten, indexiert; = JAN FEB MAR APR MAI JUN JUL AUG SEP OKT NOV DEZ LBBW Top 10 Index in USD RICI-Index in USD TR/JCRB-Index in USD GSCI-Index in USD DJ/UBS Index in USD Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 34

35 LBBW Top Ten hat auch im Jahr 2012 die Nase vorn. Indizes nach Rollverlusten, indexiert; = JAN FEB MAR APR MAI JUN JUL AUG LBBW Top 10 Index in USD RICI-Index in USD TR/JCRB-Index in USD GSCI-Index in USD DJ/UBS Index in USD Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 35

36 LBBW Rohstoffe 1 schlägt vergleichbare Fonds deutlich. indexiert; = LBBW Rohstoffe 1 Tiberius Commodity Alpha Euro DB X-Tracker OY Balanced ETF DEKA INTL.COMD.CF A Schroder Alt Sol Com I DB Platinum Commodity Euro 80 September Rohstoffe - Seite 36

37 Ab Oktober: LBBW Rohstoffe 1 ex Agrar und Vieh - Bessere Performance als LBBW Rohstoffe 1 (alt). indexiert; = Rohstoffe 1 alt Rohstoffe 1 ex Agrar DJUBS Performance p.a. 16,2% 18,3% 6,3% Vola p.a. 18,3% 22,1% 20,7% Sharpe Ratio 0,88 0,83 0, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 20 Q3 20 Q Q Q Q Q Q DJUBS (TR) DAX REX LBBW Rohstoffe 1 alt LBBW Rohstoffe 1 ex Agrar September Rohstoffe - Seite 37

38 V. LBBW Rohstoffe 2 September Rohstoffe - Seite 38

39 LBBW Rohstoffe 2: Der Index läuft seit August Performance seit Anfang August 2009: über 30 % LBBW Long/Short Index Source: Thomson Reuters Datastream September Rohstoffe - Seite 39

40 LBBW Rohstoffe 2: Besser als die Konkurrenz! Performance LBBW Rohstoffe 2 seit Auflegung: über 20 % indexiert: = LBBW Rohstoffe 2 Allianz Commodities Strategy I EUR Pioneer Commodity Alpha I EUR Tiberius Absolute Return Commodity September Rohstoffe - Seite 40

41 Ab Oktober: LBBW Rohstoffe 2 ex Agrar und Vieh - Bessere Performance als LBBW Rohstoffe 2 (alt). indexiert; = Rohstoffe 2 alt Rohstoffe 2 ex Agrar Performance p.a. 8,7% 10,6% Vola p.a. 5,6% 7,0% Sharpe Ratio 1,55 1, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 20 Q3 20 Q Q Q Q Q Q DJUBS (TR) DAX REX LBBW Rohstoffe 2 alt LBBW Rohstoffe 2 ex Agrar September Rohstoffe - Seite 41

42 LBBW Rohstoffe 2: Trefferquoten nach Sektoren. Gewinner und Verlierer seit Anfang ,00% 80,00% 83,3% 70,00% 60,00% 56,4% 64,7% 66,7% 57,7% 50,00% 40,00% 43,6% 35,3% 33,3% 42,3% 30,00% 20,00% 16,7% 10,00% 0,00% Agrar Vieh Basismetalle Edelmetalle Energie Gewinnanteil Verlustanteil September Rohstoffe - Seite 42

43 LBBW Rohstoffe 1-2 Technische Daten. LBBW Rohstoffe 1: Institutionell: DE000A0MU8J9, Retail: DE000A0NAUG6 UCITS-IV-konform Vertriebszulassung in Deutschland, Österreich, Schweiz Fonds aufgelegt am: Fondsvolumen: 330 Mio. Währungstranchen: EUR, USD, SFR LBBW Rohstoffe 2: Institutionell: DE000A0X97E0, Retail: DE000A1H7276 UCITS-IV-konform Vertriebszulassung in Deutschland, Österreich, Schweiz Fonds aufgelegt am: Fondsvolumen: 315 Mio. Währungstranchen: EUR, USD, SFR September Rohstoffe - Seite 43

44 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! September Rohstoffe - Seite 44

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