Zinsen im Grenzbereich. Herr Norbert Faller Senior Portfolio Manager

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1 Zinsen im Grenzbereich Herr Norbert Faller Senior Portfolio Manager

2 Ausblick 2017

3 Trumps Steuerpolitik wird US-Unternehmenssektor stützen Gesetzliche Körperschaftssteuer soll sinken USA Frankreich Italien Deutschland Mexiko Australien Japan Kanada Spanien Norwegen Niederlande Südkorea Vorschlag Republikaner Schweden Dänemark Schweiz Großbritannien Türkei Ungarn Tschechische Rep. Vorschlag Trump Irland 13% 34% 31% 30% 30% 30% 30% 27% 25% 25% 25% 24% 24% 22% 22% 21% 20% 20% 19% 19% 19% 39% Profitieren werden vor allem kleine Unternehmen 55% 50% 45% 40% Gesetzlich 39% 35% Effektiv (Median S&P % Unternehmen) 28% 25% Effektiver Steuersatz 15% 20% 26% 30% 2017e S&P 500 EPS $133 $125 $116 $109 in % +14% +8% +0% -6% Anstieg vs. 2016e EPS +26% +19% +10% +4% Indexstand bei KGV 18x Quelle: Deutsche Bank Research, Union Investment; Stand: Januar 2017; Princeton University, eigene Berechnungen ( ); Wertentwicklung im Median * RRR: Präsident (Republikaner); Senat (Rep); Repräsentantenhaus (Rep. ); Analog bei den Demokraten

4 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang US-Einkaufsmanagerindex auf höchstem Stand seit 13 Jahren Einkaufsmanagerindizes Im Verarbeitenden Gewerbe (jeweils in Punkten) Verbrauchervertrauen Jeweils in Punkten 62 USA (ISM) Euroraum Okt 14 Apr 16 Okt 17 * rechte Achse Quelle: Thomson Reuters; Stand: 3. Oktober 2017 USA Euroland* Okt 14 Apr 16 Okt 17

5 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Leicht rückläufige Dynamik am US-Arbeitsmarkt USA: Beschäftigungsveränderung In Tausend US-Arbeitslosenquote In Prozent Stellenzuwachs (non-farm payrolls) Durchschnitt Quelle: Thomson Reuters; Stand: 2. Oktober 2017

6 Die aktuelle Verschuldungssituation der US-Bürger

7 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Aufwertung des Euro im September zunächst gestoppt Euro in US-Dollar Entwicklung seit 1. Januar 2014 Industrieländer Veränderung zum Euro* Schwellenländer Veränderung zum Euro* 1,40 Schwedische Krone 0,1% Russ. Rubel 4,0% 1,30 Britisches Pfund -1,8% Mex. Peso 1,0% Australischer Dollar -2,8% Bras. Real -1,9% 1,20 Schweizer Franken -4,6% Südafrik. Rand -3,8% 1,10 Norwegische Krone -4,6% Chin. Renminbi -4,6% US-Dollar -4,9% Argent. Peso -15,9% 1, Japanischer Yen -14,3% Türk. Lira -19,9% * Zeitraum: Quelle: Thomson Reuters, Bloomberg; Stand: 30. September 2017

8 Rohstoffe Energie: Der Ölmarkt verbleibt im Defizit September 2017 Hurrikan Harvey treibt den US-Benzinpreis US-Dollar pro Barrel US-Rohöl (WTI) US-Benzin 40 Jun 17 Jul 17 Aug 17 Globale Öllagerbestände sinken in Millionen Barrel pro Tag* Q3 07 Lagerbestandsänderung (rechts) Angebot (links) Nachfrage (links) Q4 08 Q1 10 Q2 11 Q3 12 Q4 13 Q1 15 Q2 16 Q3 17 Q4 18 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 Quelle: IEA, Bloomberg; Stand: 30. August Ab Q3/2017 erwartete Entwicklung

9 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Energie: US-Produktion nimmt wieder leicht zu Anzahl der Öl-Bohrtürme und US-Wochenproduktion In Tausend Barrel/Tag * rechte Achse Quelle: Datastream; Stand: 4. Oktober 2017 Baker Hughes Rig Count (Öl) US-Wochenproduktion*

10 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Unsere Wachstumsprognosen BIP-Prognosen von Union Investment USA ,0% 2,2% Euroland ,1% 1,9% Deutschland ,1% 1,8% Japan ,5% 1,1% China ,8% 6,4% Die Prognosen geben die Einschätzung von Union Investment zum gegenwärtigen Zeitpunkt wieder und können ohne Ankündigung geändert werden Quelle: Union Investment; Stand: 10. Oktober 2017

11 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Synchroner globaler Konjunkturaufschwung hält an Einkaufsmanagerindizes im Verarbeitenden Gewerbe im Zeitablauf Sep 2017 Aug 2017 Juli 2017 Juni 2017 Mai 2017 Apr 2017 Mär 2017 China (Caixin) 51,6 51,6 51,1 50,4 49,6 50,3 51,2 Japan 52,9 52,2 52,1 52,4 53,1 52,7 52,4 USA (Markit) 53,1 52,8 53,3 52,0 52,7 52,8 53,3 Euroraum 58,1 57,4 56,6 57,4 57,0 56,7 56,2 Deutschland 60,6 59,3 58,1 59,6 59,5 58,2 58,3 Frankreich 56,1 55,8 54,9 54,8 53,8 55,1 53,3 Italien 56,3 56,3 55,1 55,2 55,1 56,2 55,7 Spanien 54,3 52,4 54,0 54,7 55,4 54,5 53,9 Quelle: Bloomberg; Stand: 3. Oktober 2017

12 Viele neue Daten mit konkreten Anwendungsmöglichkeiten Beispiel Konsum: Satellitendaten zur Messung der wirtschaftlichen Aktivität Anzahl der Autos auf Ikea- Parkplätzen in China Geographische Aggregation über alle Standorte im Land Prognose des Konsumverhaltens im Zeitablauf Approximation der wirtschaftlichen Aktivität bei unzuverlässigen öffentlich verfügbaren Daten Echtzeitmessung und -prognose von Verbraucherverhalten und Absatzzahlen Quelle: Google, Orbital Insight, eigene Berechnungen

13 "Ich glaube an das Pferd. Das Automobil ist eine vorübergehende Erscheinung. (Zitat Kaiser Wilhelm II.) Quelle: IMF Working Paper, Riding the Energy Transition, May 2017

14 Komplex vs. Einfach

15 Aktien DAX im Konsolidierungsmodus Indexentwicklung des DAX 30 seit 1. Januar April 2015: Punkte 10. August 2015: Punkte 30. November 2015: Punkte 23. Juni 2016: Punkte 19. Juni 2017: Punkte Januar 2015: Punkte Anfang 2015 EZB zieht alle Register 24. August 2015: Punkte 24. September 2015: Punkte August 2015 Yuan-Abwertung löst Wachstumssorgen aus Januar 2016 Wachstumssorgen bringen Märkte unter Druck 11. Februar 2016: Punkte 24. Juni 2016 BREXIT- Referendum 4. November 2016: Punkte 8. November 2016 Trump-Wahl Quelle: Thomson Reuters, Union Investment; Stand: 4. September April April 27. Juni Wahlen in Frankreich Wahlen in Draghi Frankreich Rede (1. Wahlgang) (1. EZB-Forum Wahlgang) in Sintra 23. April 2017

16 Aktien Aktienmärkte der Schwellenländer mit anhaltend bester Kursentwicklung auf globaler Ebene Wertentwicklung verschiedener Aktienindizes* seit Jahresbeginn Aug 17 11,9% 4,0% 5,0% 6,0% 0,4% 1,2% -0,7% -0,9% -0,8% -0,8% -0,5% -2,1% MSCI Welt S&P 500 EURO STOXX 50 * in Euro; Preisindizes mit Ausnahme DAX Quelle: Datastream; Stand: 31. August ,8% -3,4% DAX 30 Nikkei 225 Nasdaq Composite MSCI Emerg. Markets

17 DAX-Unternehmen schütten über 30 Milliarden Euro aus Geldregen für Aktionäre Dividendenausschüttungen der DAX-Unternehmen Die Dividende bleibt wichtige Ertragskomponente Kursentwicklung seit 1. Januar ,8 14,8 18,6 23,6 28,1 23,0 20,0 27,5 27,7 26,9 25,9 29,5 29,2 30, Performanceindex Preisindex 11,6 10,2 10, e Quelle: Bloomberg, Datastream; Stand: 21. Februar 2017

18 DAX-Gewinne erreichen Rekordniveau DAX Gewinnerwartungen und tatsächliche Unternehmensgewinne ,200 1,000 DAX Quelle: I/B/E/S, Commerzbank. Stand: Juli 2017 Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation.

19 2016 Mittelabflüsse für Aktien-Publikumsfonds Mittelzuflüsse Aktien und Kauf von Blumen, Pflanzen, Dünger in Mrd. Euro Mittelzuflüsse Aktien-Publikumsfonds Blumen, Pflanzen, Düngemittel Quelle: BVI (Mittelzuflüsse Aktien-Publikumsfonds in Deutschland, 2016: Jan bis Nov), Statistisches Bundesamt, Commerzbank. Stand: Februar 2017 Bitte beachten Sie den rechtlichen Hinweis am Ende der Präsentation. -1.8

20 Die Märkte im Überblick Konjunktur Geldpolitik Renten Aktien Rohstoffe Währungen Immobilien Prognosen Anlageklassen im Zusammenspiel Anhang Unsere Aktienprognosen Aktueller Stand 3 Monate 12 Monate EURO STOXX DAX S&P Nikkei Die Prognosen geben die Einschätzung von Union Investment zum gegenwärtigen Zeitpunkt wieder und können ohne Ankündigung geändert werden Quelle: Union Investment, Bloomberg; Stand: 29. September 2017

21 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!

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