Kapitel IX. Öffentliche Verschuldung. Einige Kenngrößen

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1 Kapiel IX Öffenliche Verschuldung a) Besandsgröße Einige Kenngrößen Öffenliche Verschuldung, ausgedrück durch den Schuldensand (Schuldner: Bund, Länder, Gemeinden, evenuell auch Unernehmen dieser Gebieskörperschafen, Sozialversicherungsräger, zusammengefass ergeben sich die Schulden des Saaes). Neoverschuldung (ne public deb): Schuldensand abzüglich finanzieller Forderungen des Saaes. Verschuldungsquoe: Schuldensand/BIP. b) Veränderung der Verschuldung Bruokrediaufnahme (Bruoneuverschuldung): Neuaufnahme von Schuldieln (Kredien). Neokrediaufnahme (Neoneuverschuldung): Bruoneuverschuldung minus Tilgungen. Neuverschuldungsquoe: Neoneuverschuldung/BIP. Zins-Seuerquoe: Zinszahlungen/Seueraufkommen. IX/2

2 Die Neuverschuldung korrespondier mi dem Abgang in den öffenlichen Haushalen (kleine Unerschiede durch divergierende Abgrenzungen). Z. B. beim Bund: (Neo-) Defizi im Allgemeinen Haushal: -2,87 Mrd. Euro (vorläufiger Erfolg, Budgevollzug 2007). Dies is das sog. adminisraive Defizi, das sich als Differenz von Einnahmen minus Ausgaben nach den Krierien des öserreichischen Haushalsreches (Finanzsaisik) ergib (negaive Zahl bei Defizi, posiive Zahl bei Überschuss). Als Bruodefizi bezeichne man manches Mal die Summe von Neodefizi und Tilgungszahlungen (beide als negaive Zahlen geschrieben). Das Maasrich-Defizi (heiß auch öffenlicher Finanzierungssaldo oder ne lending) unerscheide sich vom adminisraiven Defizi durch andere Abgrenzungen (Krierien nach VGR - ESVG95), z. B. bei Gewährung und Tilgung von Darlehen durch den Saa, beim Verkauf oder Erwerb von Vermögen oder bei der periodengerechen Zurechnung. Maasrich-Defizi des Bundes: -1,747 Mrd. Euro gemäß VGR Maasrich Defizi des Gesamsaaes 2007: -1,459 (Länder machen Überschüsse). Die ensprechenden Quoen ergeben sich in Relaion zum BIP (BIP-Ergebnis für 2007: 272,8 Mrd. Euro), z. B. Maasrich-Defiziquoe 2007: 0,53 %. Primärsaldo = Finanzierungssaldo (negaive Zahl im Fall eines Defizis) + Zinsaufwand (als posiive Zahl geschrieben), is gleich dem laufenden Defizi oder Überschuss des öffenlichen Haushals, wenn die Ausgaben ohne Zinsen auf besehende Schulden IX/3 (und auch ohne Tilgungszahlungen) angesez werden. Eine genaue Definiion des öffenlichen Finanzierungssaldos sowie der öffenlichen Verschuldung wurde in der EU im Zusammenhang mi den Maasrich-Krierien fesgeleg. U. a. die 50 %-Regel: ein Unernehmen, das im Eigenum einer Gebieskörperschaf seh, z. B. Sadwerke, wird dem Unernehmenssekor (nich dem Saa) zugerechne als Markproduzen wenn mindesens 50 % der laufende Kosen durch Produkionserlöse gedeck werden. Jährlicher "Berich über die Finanzschuld des Bundes" durch den Saasschuldenausschuss (früher: Öserreichische Possparkasse). (hp:// Maasrich Krierien für EU-Saaen: (i) Mielfrisig soll der Saashaushal ausgeglichen sein oder einen Überschuss aufweisen, kurzfrisig soll das Defizi nich mehr als 3 % des BIP beragen. (ii) Das Verhälnis zwischen öffenlichem Schuldensand und BIP darf nich mehr als 60 % sein oder muss sich rasch diesem Wer annähern. IX/4

3 Quelle: Berich über die öffenlichen Finanzen 2006, Saasschuldenausschuss, S. 97. IX/5 Quelle: Berich über die öffenlichen Finanzen 2006, Saasschuldenausschuss, S. 97. IX/6

4 Quelle: Berich über die öffenlichen Finanzen 2006, Saasschuldenausschuss, S. 98. IX/7 Gläubiger des Saaes: Banken Versicherungen Privae Haushale (kaufen Saasanleihen) Naionalbank: Nur kurzfrisig zum Ausgleich von Einnahmenschwankungen. Keine Finanzierung der Saasverschuldung durch die Naionalbank. Tiriere Finanzschuld: Handelbare Schuldiel. IX/8

5 Quelle: Berich über die öffenlichen Finanzen 2006, Saasschuldenausschuss, Tabelle A5, S IX/9 Ersparnisse und Kredie in der VGR (vereinfaches Modell einer geschlossenen Volkswirschaf) Wer der produzieren Güer Summe aller Einkommen UG FE C prh C prh C C S C S Y v prh IA DA I S I pru Kredie prh an pru S prh Y v S S pru I S Kredie prh an S S S IX/10

6 C... gesamer Konsum I... gesame Invesiionen Y v... verfügbares Einkommen Index: S... Saa prh... privae Haushale pru... privae Unernehmen S... Ersparnis, DA... direke Abgaben minus Transferzahlungen an privae Haushale, IA... indireke Abgaben. UG... einbehalene Gewinne der Kapialgesellschafen (= S pru... Ersparnis der privaen Unernehmen, verwende für Invesiionen). FE... (Bruo-)Einkommen der Haushale (= Fakoreinkommen). Ausgangsgleichung: In einer geschlossenen Volkswirschaf gil ses, dass der Wer der produzieren Güer gleich der Summe der dabei ensandenen Einkommen is. Weil die geäigen Konsumausgaben per definiionem naürlich genau dem Wer der verkaufen Konsumgüer ensprechen, folg I (=I pru + I S ) = S (= S prh + S S + S pru ), aber normalerweise I S > S S. S S kann negaiv sein, d. h. Kredie der prh werden zur Finanzierung von C S verwende. Bei offener Volkswirschaf: I + (X - M) = S, dabei sind X die Expore, M die Impore. IX/11 Gründe für öffenliche Verschuldung Sabilisierungspoliik, expansive Fiskalpoliik in einer Rezession. Wachsumspoliik (Infrasrukur, Erräge fallen in der Zukunf an, daher auch eilweise Verschiebung der Kosen). Srukurelle Gründe: Einnahmen- und Ausgabenenwicklung des Budge passen längerfrisig nich zusammen. Poliische Gründe: Mögliche Neigung der Poliiker zur Schuldenfinanzierung der Ausgaben, weil dadurch die Wähler weniger belase werden als durch Seuern (Schuldenillusion). Vereilungswirkungen Inerpersonell (Zinszahlungen als Transfers) Inergeneraiv (im Wesenlichen: Frage der Wachsumswirkungen) IX/12

7 Auswirkungen auf das Wachsum Verringer Kredi- sa Seuerfinanzierung öffenlicher Ausgaben zukünfige Produkion (bzw. zukünfige Wohlfahr)? Exreme Sichweise: Neuraliäshese (Ricardo) - Individuen realisieren sofor, dass gegenwärige Schuldaufnahme zu künfigen Seuerzahlungen (eigene bzw. der Erben) führ und bilden "Rücklagen". Somi Äquivalenz von Seuer- und Schuldenfinanzierung. Empirische Evidenz dafür is gering. Unerscheidung: Inlands- vs. Auslandsverschuldung, für ein besimmes zusäzliches Projek ΔG. Auslandsverschuldung: ΔG wird durch die Verwendung ausländischer Ressourcen (Impore) ermöglich, inländische Ressourcen bleiben durch öffenliche Schuldaufnahme unberühr. Schuldendiens (Tilgungsraen plus Zinszahlung) erforder Expore in der Zukunf. Enscheidende Frage: Führen die durch Verschuldung finanzieren Ausgaben ΔG zu Wachsum (zukünfige Produkionsund Konsummöglichkeien), das den Schuldendiens (mehr als) ermöglich, d. h. die Schuldaufnahme rechferig? IX/13 Inlandsverschuldung: Ebenso Frage der Verwendung und der Wachsumswirkung von ΔG. Außerdem: Es werden inländische Ressourcen in Anspruch genommen - wird dadurch privaer Konsum oder werden privae Invesiionen (Crowding Ou) verdräng? Übliche Annahme: Verschuldungsfinanzierung verdräng eher privae Invesiionen (d. h. zukünfige Produkionsmöglichkeien privaer Unernehmen), Seuerfinanzierung würde eher privaen Konsum verdrängen. Diese Aussagen gelen bei Vollauslasung der Fakoren. Bei Unerauslasung (Arbeislosigkei) is eine differenzierere Berachung nowendig, so is aus keynesianischer Sich bei einer Rezession eine öffenliche Verschuldung kurzfrisig zur Erhöhung der Güernachfrage sinnvoll. Vergleiche die Überlegungen bei der Kosen-Nuzen-Analyse. IX/14

8 Inergeneraive Lasverschiebung im Modell überlappender Generaionen Eine Generaion beseh aus Personen, die zwei Perioden lang leben: Akivphase, Renenphase. Wenn eine Generaion in die Renenphase komm, wird eine neue Generaion geboren und akiv. Angenommen, in der Periode äig der Saa zusäzliche Ausgaben von ΔG, finanzier durch Verschuldung ΔD = ΔG bei den Akiven. An sie wird in der nächsen Periode (wenn sie Renner sind) ΔD(1 + r) zurückgezahl, finanzier durch eine Seuer auf die Akiven in der Periode + 1 (r is der Zinssaz). Der Barwer des Lebenseinkommens der Generaion is Δ D( 1+ r) w ΔD+ = w 1+ r w... Einkommen in der Akivphase, es bleib durch ΔD unveränder. Die Las wird von der nächsen Generaion geragen, die das Seueraufkommen ΔD(1 + r) zahlen müssen. IX/15 Enscheidend: Wofür wird ΔG verwende (wie sind die Voreile über die Generaionen vereil) und was wird dadurch verdräng? (Im negaiven Exremfall wird ΔG für laufenden öffenlichen Konsum verwende, der den Akiven in Periode zugue komm, den aber die zukünfige Generaion finanzier und der privae Invesiionen verdräng. Im posiiven Fall wird ΔG für solche öffenlichen Invesiionen verwende, die mindesens so produkiv sind wie privae Invesiionen und zukünfigen Generaionen zugue kommen.) Evenuell kann die Verschiebung weier gehen, wenn in Periode + 1 sa der Seuereinhebung wieder eine Verschuldung erfolg und in + 2 eine Rückzahlung von ΔD(1 + r) 2. Es sei erwähn, dass die Saasverschuldung als Analogie zum Umlageverfahren in der Pensionsversicherung gesehen werden kann: die Akiven zahlen ein, ihr Beirag geh unmielbar an die Pensionisen, dafür bekommen sie, wenn sie eine Periode späer selbs im Ruhesand sind, einen Transfer von den dann Akiven. Dabei is allerdings keine fixe Verzinsung der Einzahlungen garanier. IX/16

9 Enwicklung der Saasschuld bei konsaner Neuverschuldungsquoe (Domar-Modell) Vereinfaches Modell einer geschlossenen Volkswirschaf: Y... Volkseinkommen in Periode, Modellannahme: Y wächs mi Rae g D... Saaschuld am Beginn von Periode Y 0... Anfangsniveau des Volkseinkommens N... Neuverschuldung, Modellannahme: N is ses gleich einer konsanen Quoe α am Volkseinkommen, N wird hier als posiive Größe geschrieben. Nach den Annahmen gil: Y = Y 0 (1 + g), N = αy, und somi 1 1 τ ( 1+ g) 1 D = D0 + α Y = D0 +α Y 0( 1+ g) = D0 +αy 0, τ= 1 τ= 1 g IX/17 daher D D α Y ( 1+ g) αy = +. Y Y ( g) Y ( g) g Y ( g) g D lim Y Langfrisig gil daher für den Grenzwer, wenn die Zei gegen unendlich geh (der erse und der drie Term werden null): α = g α d. h. die Schuldenquoe konvergier gegen g. Z. B.: 0,75 für α = 0,03, g = 0,04 Für den Aneil der Zinszahlung (Zinssaz i) am Volkseinkommen Y gil langfrisig: Di lim Y = α i g IX/18

10 Man sieh, dass im Fall i > g (d. h. > 1) dieser Aneil größer als α is, also langfrisig die Zinszahlungen das Neodefizi überseigen, somi ein Primärüberschuss beim Budge vorliegen muss. Allgemein gil: Falls der Zinssaz i langfrisig größer als die Wachsumsrae g is, so muss das Primärdefizi immer kleiner (dem Absoluberag nach) und schließlich zu einem Primärüberschuss werden, dami die Neodefiziquoe konsan bleib. (Eine konsane Neodefiziquoe bedeue, dass N mi g wächs, also N +1 = N (1 P P + g). Für das Primärdefizi gil N bzw.. Mi = N Di N+ 1 = N+ 1 D+ 1i D = D N P P erhäl man aus diesem Beziehungen unmielbar: N. Der leze 1 N = N (g + i) P P Ausdruck is negaiv für g < i, somi N N, d. h. dass das Primärdefizi kleiner werden muss, um die Neodefiziquoe konsan zu halen.) Eine erweiere Version dieser Darsellung bezieh die Geldschöpfung (Seignorage) als weiere Finanzierungsmöglichkei des öffenlichen Sekors neben der Krediaufnahme mi ein. i g < + 1 IX/19 Grenzen der öffenlichen Verschuldung Nich exak fessellbar. Belasung zukünfiger Budges durch Zinsen - Nowendigkei der Verringerung des Primärdefizis, dami die Neodefiziquoe konsan bleib (siehe oben). Möglichkei der Zahlungsunfähigkei des Saaes - höheres Gläubigerrisiko, höhere Zinsen ("Triple A" als besmögliche Bewerung durch Raingagenuren). Verfassungsmäßige Obergrenzen (z. B. in Höhe der saalichen Invesiionen) diskuier. Was is mi Invesiionen in Humankapial (Bildung)? Maasrich Krierien: Öffenliches Defizi maximal 3 % des BIP (im Normalfall daruner), Schuldensand maximal 60 % des BIP. Soll die Sorge nehmen, dass ein Euro-Saa übermäßige Schulden eingeh und dann die EZB dazu veranlass wird, ihm durch expansive Geldpoliik (Inflaionierung) zu helfen (bailou). Grenzen sind immer willkürlich. Evenuell: Grenzen über den ganzen Konjunkurzyklus fixieren, nich für jedes Jahr. IX/20