Mezzanine- Finanzierungen

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1 Mezzanine- Finanzierungen von Jürgen Brokamp, Dietmar Ernst, Karsten Hollasch, Georg Lehmann, Klaus Weigel unter Mitarbeit von Andreas Barckow, Susanne Kolb, Sebastian Lemm, Frank Schubert Verlag Franz Vahlen München

2 Inhaltsverzeichnis Geleitwort Vorwort Abkürzungsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis V VII XV XVII XIX 1. Definition und Klassifizierung von Mezzanine-Kapital Was bedeutet Mezzanine-Kapital? Wie unterscheidet sich Mezzanine-Kapital von Eigenkapital und Fremdkapital? Was kostet Mezzanine-Kapital? Wie ist eine Mezzanine-Finanzierung strukturiert? Welche Formen der erfolgsabhängigen Vergütung gibt es bei Mezzanine-Kapital? Welche Mezzanine-Finanzierungsinstrumente gibt es? Wie können Mezzanine-Finanzierungsinstrumente klassifiziert werden? Worin unterscheiden sich individuelle und standardisierte Produkte? Wie ist standardisiertes Mezzanine-Kapital aufgebaut? Wie ist individuelles Mezzanine-Kapital aufgebaut? Welches sind die Investitionskriterien von Mezzanine- Gebern? : Welche Vor- und Nachteile hat Mezzanine-Kapital für mittelständische Unternehmen? Welche Bedeutung hat Mezzanine-Kapital für mittelständische Unternehmen? Die Finanzierungssituation für mittelständische Unternehmen in Deutschland Der Markt für Mezzanine-Kapital in Deutschland Mezzanine-Kapital: Ausweg aus der Finanzierungskrise? Anwendungsgebiete Akquisitionsfinanzierung - Buy-outs Brückenfinanzierung Projektfinanzierung Gesellschafterwechsel /Unternehmensnachfolge 44

3 X Inhaltsverzeichnis 2.5 Wachstumsfinanzierungen Unternehmensübernahmen Bilanzoptimierung/Finanzierungsstrategie - BASEL II Prozess der Mezzanine-Finanzierung Der Finanzierungsprozess bei Standardprodukten Der ge I mit-fonds (Genussscheinfonds Mittelstand) Die Umsetzung der Genussscheinemission '.2.1 Die Vorprüfungs-Phase Die Due Diligence-Phase Der Finanzierungsprozess bei maßgeschneiderten Lösungen Die Vorprüfungs-Phase Die Due Diligence-Phase Die Mezzanine-Verhandlungen Refinanzierung: Wer stellt Mezzanine-Kapital zur Verfügung? Formen der Institutionellen Strukturierung Überblick.*" CDO-Strukturen Einführung in Asset Backed Securities ABS Strukturen Differenzierung von ABS Transaktionen Verbriefungsprozess Kritische Würdigung Fonds-Konstruktionen Einführung/Historie Prozess Vor- und Nachteile aus Investorensicht Vor- und/nachteile aus Unternehmenssicht Produktüberblick Rechtliche Strukturen der Mezzanine-Finanzierung Wesentliche Qualifikationsmerkmale Nachrangigkeit durch Rangrücktritt Kapitalbelassungsverpflichtung Zinsen Kicker (Equity/Non-Equity) Befristung Informations- und Kontrollrechte Rechtliche Gestaltungsalternativen mezzaniner Finanzierungsinstrumente Nachrangdarlehen Darlehensvertrag und Intercreditor Agreement 100

4 Inhaltsverzeichnis XI Rangrücktritt: Inhalt, Rechtsfolgen, Vergütung Außerordentliches Kündigungsrecht des Mezzanine-Gebers Eigenkapitalerhaltung, Eigenkapitalersatzrecht Verkäuferdarlehen (Seiler's Note) Stille Gesellschaft Begriffsmerkmale Parteien und Abschluss des Beteiligungsvertrages, Rechtsform-Besonderheiten Vermögenseinlage und Beteiligung am Ergebnis Informations- und Kontrollrechte des stillen Gesellschafters Typische/atypische stille Gesellschaft Partiarisches Darlehen Genussrechte Rechtliche Qualifikation und Gestaltung Genussscheinsbedingungen, gesellschaftergleiche Rechte, Ergebnisbeteiligung Rechtsform-Besonderheiten bei AG und GmbH Genussscheine Wandelschuldverschreibungen Rechtsnatur und Ausgestaltung Ausgabe nur durch Aktiengesellschaften Formelle und materielle Voraussetzungen Bezugsrecht der Aktionäre und Bezugsrechtsausschluss Schutz des Anleihegläubigers Erwerb und Ausübung des Bezugs- bzw. Umtauschrechts Kapitalmarktprodukte am Beispiel PREPS Struktur der Genussrechtsplattform PREPS Standardisierte Genussrechtsverträge am Beispiel von PREPS LP Bilanzielle Behandlung von Mezzanine-Kapital nach HGB undifrs Behandlung nach HGB Allgemeiner Überblick der Bilanzierung und Bewertung von Finanzinstrumenten nach HGB Vorzugsaktien Gesellschafterdarlehen Typisch und atypisch stille Beteiligung 126

5 XII Inhaltsverzeichnis Wandel- und Optionsanleihen Genussrechte/-scheine Partiarisches Darlehen Verkäuferdarlehen Nachrangdarlehen Hochzinsanleihe Schuldscheindarlehen Behandlung nach IFRS Rahmenvoraussetzungen und Ziele von IFRS und mögliche Bedeutungen für den Mittelstand Allgemeiner Überblick der Bilanzierung und Bewertung von Finanzinstrumenten nach IFRS Besonderheiten bei der Bilanzierung von Mezzanine- Kapital nach IFRS Vorzugsaktien Gesellschafterdarlehen Typisch und atypisch stille Beteiligung Wandel- und Optionsanleihen Genussrechte.' Partiarisches Darlehen Verkäuferdarlehen Nachrangdarlehen Hochzinsanleihe Schuldscheindarlehen Besonderheiten von Hybridanleihen Steuern Einleitung/Vorbemerkung Grundlagen der steuerlichen Behandlung von Eigen- und Fremdkapital Einordnung des Mezzanine-Instrumentes als Eigenkapital Einordnung des Mezzanine-Instrumentes als Fremdkapital Gesellschafterfremdfinanzierung bei Mezzanine- Instrumenten Steuerliche Behandlung eines Equity Kickers" im Zusammenhang mit der Gesellschafterfremdfinanzierung Änderungen durch Unternehmenssteuerreform 2008: Zinsschranke und Mezzanine Vorbemerkung Fallbeispiel zur Zinsschrankenregelung Ausnahmen von der Zinsschrankenregelung Zinsaufwand beträgt weniger als eine Million Euro 167

6 Inhaltsverzeichnis XIII Konzernklausel Escape-Klausel" (Eigenkapitalquotenvergleich) Zweckmäßige Prüfungsreihenfolge für die Zinsschrankenregelung Verhältnis von gewerbesteuerlicher Hinzurechnung und Zinsschranke Mezzanine-Instrumente als Eigenkapital Mezzanine-Instrumente als Fremdkapital Maßnahmen zur Vermeidung der Zinsschranke Steuerliche Behandlung einzelner Mezzanine-Instrumente Nachrangdarlehen Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung Stille Gesellschaft Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung der typisch stillen Gesellschaft Steuerliche Behandlung der'atypisch stillen Gesellschaft Partiarisches Darlehen Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung Verkäuferdarlehen (Seiler's Note) Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung Genussrechte Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung des Genussrechts bei Qualifikation als Eigenkapital Steuerliche Behandlung des Genussrechts bei Qualifikation als Fremdkapital Wandelanleihen Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung Optionsanleihen Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung Hochzinsanleihen (High Yield Bonds) Einordnung für steuerliche Zwecke Steuerliche Behandlung 213 Literaturverzeichnis 215 Die Autoren 221 Firmenprofile 225 Stichwortverzeichnis 227