EZB Sitzung des EZB-Rats sollte Finanzmärkte nicht bewegen Eurozone Konjunktur gewinnt an Dynamik Deutschland BIP-Wachstum 2016 steigt auf 1,9%

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1 in % Erste Group Research Wochenausblick EZB Sitzung des EZB-Rats sollte Finanzmärkte nicht bewegen Eurozone Konjunktur gewinnt an Dynamik Deutschland BIP-Wachstum 216 steigt auf 1,9% Analysten: Rainer Singer rainer.singer@erstegroup.com Gerald Walek gerald.walek@erstegroup.com EZB Draghi wird eingeschlagenen Kurs bestätigen Die Sitzung des EZB-Rats nächste Woche sollte keine wesentlichen Entscheidungen bringen. Mit dem Beschluss am 8. Dezember letzten Jahres, die monatlichen Wertpapierankäufe ab April von EUR 8 auf 6 Mrd. zu reduzieren, sehen wir den Kurs vorerst gesetzt. Somit wird es für EZB-Präsident Draghi nächste Woche nicht viel zu berichten geben. Wahrscheinlich wird er nach seiner Einschätzung der jüngsten Inflationsdaten gefragt werden, die etwas über den Erwartungen lagen. Präsident Draghi wird das Drehbuch nicht umschreiben und die Entwicklung zwar begrüßen, aber darauf hinweisen, dass sich daraus keine Änderung der Geldpolitik ableiten lässt. Wir gehen davon aus, dass die EZB ihren eingeschlagenen Kurs während des Jahres 217 halten wird und die Wertpapierankäufe im erwähnten Ausmaß bis zum Jahresende andauern werden und es 218 zu einer kontinuierlichen Reduktionen der monatlichen Ankäufe kommen wird. EZ - Industrie-EMI vs. Industrieproduktion Mär.26 Sep.27 Mär.29 Sep.21 Mär.212 Sep.213 Mär.215 Sep.216 EZ Industry PMI (lhs) Quelle: Datastream Major Markets & Credit Research Gudrun Egger, CEFA (Head) Rainer Singer (Senior Economist Eurozone, US) Gerald Walek, CFA (Economist Eurozone) Katharina Böhm-Klamt (Quantitative Analyst Eurozone) Margarita Grushanina (Economist Österreich) Eurozone IP y/y (rhs) Angaben zur früheren Wertentwicklung sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen! Eurozone Industrieproduktion und Exporte haben bereits im November an Dynamik gewonnen Diese Woche wurden Daten zur Industrieproduktion und Exportentwicklung für den Monat November der Eurozone veröffentlicht. In der gesamten Eurozone ist die Industrieproduktion im November im Vorjahresvergleich über den Markterwartungen um 3,2% gestiegen. Auf Brancheneben konnte vor allem der Energiesektor (+5,9% j/j) am deutlichsten zulegen. Regional betrachtet stieg die Industrieproduktion in Spanien (+3,7% j/j) und Italien (+3,2% j/j) unter den großen Ländern am stärksten. Des weitern konnten Deutschlands Ausfuhren im November um über 5% im Vergleich zum Vorjahr zulegen. Aufgrund der starken Vernetzung von Deutschlands Wirtschaft mit dem Rest der Welt ist die starke Exportdynamik ein gutes Indiz für die globale Konjunktur. Eine dynamische Exportwirtschaft Deutschlands ist darüber hinaus für fast alle Länder der Eurozone ein wichtiger Impulsgeber für weiteres Wachstum. Die Daten bestätigen damit die zuvor veröffentlichten sehr guten Stimmungsindikatoren. Die aktuell erfreuliche Entwicklung der Industrie der Eurozone spiegelt nach unserer Einschätzung die graduelle Verbesserung des globalen wirtschaftlichen Umfeldes wider. Russland und Brasilien haben die Rezession überwunden und auch in den USA hat sich das konjunkturelle Umfeld zuletzt weiter aufgehellt. Wir erwarten daher im 1Q 217 für die Eurozone eine Wachstumsbeschleunigung des BIP auf rd. +1,8% j/j. Ein Risiko für das Wachstum ist der private Konsum, der unter den steigenden Energiepreisen im 1Q 217 leiden könnte. Einen detaillierten Ausblick für das Jahr 217 finden sie in unserem Wirtschaftsausblick Eurozone, USA. Erste Group Research Wochenausblick Seite 1

2 Deutschland BIP-Wachstum 216 steigt auf + 1,9% Basierend auf einer ersten Schätzung ist Deutschlands Wirtschaft in 216 um 1,9% gewachsen. Dieser Wert liegt knapp über unseren sowie den Markterwartungen. Das Wachstum wurde vor allem vom Konsum (+2,5%) sowie den Investitionen (+2,5%) getragen, wohingegen ein Vorratsabbau ihv -,4% sowie ein negativer Außenbeitrag (-,1%) das Wachstum etwas belastet haben. Der negative Außenbeitrag ist auf ein schwaches Exportwachstum von nur 2,5% zurückzuführen. Die Arbeitsproduktivität ist um 1,2% gestiegen und der Staatssektor beendete das Jahr 216 mit einem Finanzierungsüberschuss ihv EUR 19,2 Mrd. Resultierend aus den veröffentlichten Daten ergibt sich für unsere aktuelle Eurozone BIP-Prognose für 216 (+1,7%) ein leichtes Aufwärtsrisiko. In Summe bestätigen die Daten unsere derzeit positive Einschätzung der konjunkturellen Lage der Eurozone. Erste Group Research Wochenausblick Seite 2

3 in % in % Erste Group Research Währungs- und Rentenmärkte im Überblick Wechselkurse Euro: USD, CHF, GBP und JPY Veränderung zur Vorwoche (+ festerer Euro / - schwächerer Euro) 2.5% Eurozone Renditeabstände zu Deutschland 1-jährige Staatsanleihen 2.% 1.9% % 1.% 1.% %.% -.5%.1% % -1.5% -1.% EURUSD EURCHF EURGBP EURJPY Veränderung vs FR AT IT ES PT Renditeabstand Veränderung 7 Tage r.s US-Staatsanleihen Renditestrukturkurve Veränderung zur Vorwoche DE-Staatsanleihen Renditestrukturkurve Veränderung zur Vorwoche MO 1 J 2 J 3 J 5 J 7 J 1 J Laufzeiten J 2 J 3 J 4 J 5 J 6 J 7 J 8 J 9 J 1 J Laufzeiten -24 Veränderung r.s Veränderung r.s Erste Group Research Wochenausblick Seite 3

4 Wirtschaftskalender Datum Zeit Land Daten Periode Konsens Zuletzt Fr. 13. Jän. 14:3 US Einzelhandelsumsätze M/M Dez.6%.1% Fr. 13. Jän. 14:3 US PPI J/J Dez 1.6% 1.3% Fr. 13. Jän. 16: US Univ. Michigan Index Jan vorl Index 98.2 Index Mo. 16. Jän. 1: IT Inflation J/J Dez endg..5%.5% Mo. 16. Jän. 11: EA Handelsbilanz Nov 19698Mio Di. 17. Jän. 1: IT Handelsbilanz Nov 4299Mio Mi. 18. Jän. 8: DE Inflation J/J Dez endg. 1.7% 1.7% Mi. 18. Jän. 8: DE Inflation M/M Dez endg. 1.% 1.% Mi. 18. Jän. 9: AT Inflation J/J Dez 1.3% Mi. 18. Jän. 9: AT Inflation M/M Dez.1% Mi. 18. Jän. 11: EA Inflation M/M Dez.4%.5% Mi. 18. Jän. 11: EA Inflation J/J Dez endg. 1.1% 1.1% Mi. 18. Jän. 14:3 US Inflation J/J Dez 2.1% 1.7% Mi. 18. Jän. 14:3 US Inflation M/M Dez.3%.2% Do. 19. Jän. 1: EA Leistungsbilanz (m) Nov 28 m Do. 19. Jän. 1:3 IT Leistungsbilanz (m) Nov 686 m Do. 19. Jän. 13:45 EA Target Rate (lending) - -.4% -.4% Do. 19. Jän. 13:45 EA Leitzins -.% Do. 19. Jän. 14:3 US Erstanträge ArbeitslosenunterstützungJän Tsd 247. Tsd Fr. 2. Jän. n.a. CN Ind. Prod. J/J Dez 6.1% 6.2% Fr. 2. Jän. n.a. CN Arbeitslosenrate 4Q 4.% Fr. 2. Jän. 8: DE PPI J/J Dez.9%.1% Erste Group Research Wochenausblick Seite 4

5 PROGNOSEN 1 BIP Eurozone 1,2 2, 1,7 1,9 1,7 USA 2,4 2,4 1,6 2,1 2,2 Inflation Eurozone,5,1,2 1,3 1,4 USA 1,6,1 1,2 2, 2,3 aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 EZB Hauptref.,,,,, 3M Euribor -,33 -,3 -,3 -,3 -,3 Deutschland Staat 1J,32,5,8,8 1, Sw ap 1J,68,8 1,1 1,1 1,3 aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 Fed Funds Target Rate*,66,9 1,1 1,4 1,6 3M Libor 1,2 1,3 1,5 1,8 2, Rendite Staat 1J 2,36 2,4 2,6 2,7 2,8 EURUSD 1,6 1,6 1,8 1,1 1,12 *M itte der Bandbreite aktuell Mär.17 Jun.17 Sep.17 Dez.17 Österreich 1J,51,7 1, 1, 1,2 Spread AT - DE,19,2,2,2,2 1 Regulatorische Auflagen verpflichten uns zu folgendem Hinweis: Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen Erste Group Research Wochenausblick Seite 5

6 Contacts Group Research Head of Group Research Friedrich Mostböck, CEFA +43 () Major Markets & Credit Research Head: Gudrun Egger, CEFA +43 () Ralf Burchert, CEFA (Agency Analyst) +43 () Hans Engel (Senior Analyst Global Equities) +43 () Christian Enger, CFA (Covered Bonds) +43 () Margarita Grushanina (Economist AT, CHF) +43 () Peter Kaufmann, CFA (Corporate Bonds) +43 () Stephan Lingnau (Global Equities) +43 () Carmen Riefler-Kowarsch (Covered Bonds) +43 () Rainer Singer (Senior Economist Euro, US) +43 () Bernadett Povazsai-Römhild (Corporate Bonds) +43 () Elena Statelov, CIIA (Corporate Bonds) +43 () Gerald Walek, CFA (Economist Euro) +43 () Katharina Böhm-Klamt (Quantitative Analyst Euro) +43 () Macro/Fixed Income Research CEE Head CEE: Juraj Kotian (Macro/FI) +43 () Zoltan Arokszallasi, CFA (Fixed income) +43 () Katarzyna Rzentarzewska (Fixed income) +43 () CEE Equity Research Head: Henning Eßkuchen +43 () Daniel Lion, CIIA (Technology, Ind. Goods&Services) +43 () Christoph Schultes, MBA, CIIA (Real Estate) +43 () Vera Sutedja, CFA, MBA (Telecom) +43 () Thomas Unger, CFA (Banks, Insurance) +43 () Vladimira Urbankova, MBA (Pharma) +43 () Martina Valenta, MBA (Real Estate) +43 () Editor Research CEE Brett Aarons Research Croatia/Serbia Head: Mladen Dodig (Equity) Head: Alen Kovac (Fixed income) Anto Augustinovic (Equity) Milan Deskar-Skrbic (Fixed income) Magdalena Dolenec (Equity) Ivana Rogic (Fixed income) Davor Spoljar, CFA (Equity) Research Czech Republic Head: David Navratil (Fixed income) Head: Petr Bartek (Equity) Jiri Polansky (Fixed income) Pavel Smolik (Equity) Jan Sumbera (Equity) Roman Sedmera (Fixed income) Jana Urbankova (Fixed income) Research Hungary Head: József Miró (Equity) Gergely Ürmössy (Fixed income) András Nagy (Equity) Orsolya Nyeste (Fixed income) Tamás Pletser, CFA (Oil&Gas) Research Poland Head: Magdalena Komaracka, CFA (Equity) Marek Czachor (Equity) Tomasz Duda (Equity) Mateusz Krupa (Equity) Karol Brodziński (Equity) Research Romania Head: Mihai Caruntu (Equity) Head: Dumitru Dulgheru (Fixed income) Chief Analyst: Eugen Sinca (Fixed income) Dorina Ilasco (Fixed Income) Research Slovakia Head: Maria Valachyova, (Fixed income) Katarina Muchova (Fixed income) Research Turkey Umut Ozturk (Equity) Oguzhan Evranos (Equity) Treasury - Erste Bank Vienna Group Markets Retail Sales Head: Christian Reiss +43 () Markets Retail a. Sparkassen Sales AT Head: Markus Kaller +43 () Equity a. Fund Retail Sales Head: Kurt Gerhold +43 () Fixed Income a. Certificate Sales Head: Uwe Kolar +43 () Markets Corporate Sales AT Head: Christian Skopek +43 () Fixed Income Institutional Sales Group Markets Financial Institutions Head: Manfred Neuwirth +43 () Bank and Institutional Sales Head: Jürgen Niemeier +49 () Institutional Sales Western Europe AT, GER, FRA, BENELUX Head: Thomas Almen +43 () Charles-Henry de Fontenilles +43 () Marc Pichler +43 () Rene Klasen +49 () Dirk Seefeld +49 () Bernd Bollhof +49 () Bank and Savingsbanks Sales Head: Marc Friebertshäuser +49 () Sven Kienzle +49 () Michael Schmotz +43 () Ulrich Inhofner +43 () Martina Fux +43 () Michael Konczer +43 () Klaus Vosseler +49 () Andreas Goll +49 () Mathias Gindele +49 () Institutional Sales CEE and International Head: Jaromir Malak +43 () Central Bank and International Sales Head: Margit Hraschek +43 () Christian Kössler +43 () Bernd Thaler +43 () Institutional Sales PL and CIS Pawel Kielek Michal Jarmakowicz (Fixed Income) Institutional Sales Slovakia Head: Peter Kniz Monika Smelikova Institutional Sales Czech Republic Head: Ondrej Cech Milan Bartos Barbara Suvadova Institutional Asset Management Sales Czech Republic Head: Petr Holecek Martin Perina Petr Valenta David Petracek Institutional Sales Croatia Head: Antun Buric +385 () Željko Pavičić +385 () Ivan Jelavic +385 () Institutional Sales Hungary Attila Hollo Borbala Csizmadia Institutional Sales Romania Head: Ciprian Mitu +43 () Stefan Racovita Business Support Tamara Fodera +43 () Bettina Mahoric +43 () Erste Group Research Wochenausblick Seite 6

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Die in dieser Publikation angeführten Prognosen beruhen auf durch objektive Daten gestützten Annahmen, sind jedoch kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung eines Wertpapiers bzw. Finanzinstruments. Erste Group, ihre verbundenen Unternehmen, Mitglieder ihrer Geschäftsleitung(en), ihre leitenden Angestellten und/oder ihre Mitarbeiter dürfen Kauf- oder Verkaufspositionen in dem/n in dieser Publikation genannten Finanzinstrument(en) halten bzw. mit diesen handeln. Erste Group kann auf eigene Rechnung mit Kunden Geschäfte in diesen Finanzinstrumenten tätigen oder als Market Maker für diese agieren, Wertpapier-Dienstleistungen für diese Emittenten erbringen oder solche anbieten. Sie kann auch durch Vertreter im Vorstand, sonstigen Organen oder Ausschüssen dieser Unternehmen vertreten sein. 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