Chance Insolvenz: Die Rettung von. Michael Börnicke, CFO ESCADA
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- Mathilde Simen
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1 Chance Insolvenz: Die Rettung von Michael Börnicke, CFO ESCADA Dr. Christian C. W. Pleister, Partner Noerr LLP Vortrag Distressed Assets Konferenz,
2 Agenda 1 Ausgangslage der Escada AG Die langen Jahre der Krise Konzernstruktur / Haftung für den US Bond 2 Außergerichtliches Sanierungskonzept/Bondumtausch und Kapitalerhöhung 3 Plan B : Gerichtliche Sanierung im Insolvenzverfahren 2
3 1. Ausgangslage der Escada AG Börsennotierte Konzernobergesellschaft mit weltweit eigenen Vertriebstöchtern für hochwertige Damenoberbekleidung (ESCADA und ESCADA Sport). Marktpräsenz in über 80 Ländern. Daneben Finanzbeteiligungen an der Primera-Gruppe und der Féraud GmbH. 3
4 Die langen Jahre der Krise Seit 2001/02: nur geringe Gewinne, in 2002/03 Verlust von 78 Mio : Ausgabe einer verzinslichen Unternehmensanleihe nach New Yorker Recht (Bond) i. H. v. 200 Mio. (fällig in 2012, Zinscoupon 7,5% p.a.). Verlust 2006/07 i. H. v. 27 Mio : Kollektion Herbst floppt 2007/2008 Umsatzrückgang von 15,2%, Verlust i. H. v. 70,3 Mio. 2008: Kapitalerhöhung um 50 Mio. ( Beteiligung der Brüder Michael und Wolfgang Herz an der Escada AG mit jeweils 12,45%). Bruno Sälzer (Ex CEO Hugo Boss) wird Vorstandsvorsitzender. 2008/2009: Durch Finanz- und Wirtschaftskrise weiterer Umsatzrückgang um 23,9 % in (Verlust i. H. v. 94 Mio. ). Für Turnaround ist Restrukturierung des Bonds zwingend: Tilgung und Zins sind nach Umsatzrückgängen nicht nachhaltig darstellbar. 4
5 Umsatz und Gewinn der Escada-Gruppe bis 2007/08 5
6 Konzernstruktur/ Haftung für den Bond ESCADA AG 200 Mio. Bondgläubiger ESCADA France S.A.R.L ESCADA Devel. S.A.R.L Proyecto Empresarial Invito S.L. ESCADA Comm. S. BV ESCADA (Asia) Ltd. ESCADA Japan Co. Ltd. ESCADA Deutschland Vertriebs GmbH ESCADA Logistics GmbH ESCADA Italia S.r.l. ESCADA Maglia Italia S.r.l. ESCADA Production Accessories S.r.l. ESCADA Hellas SA (Athen) ESCADA d.o.o.(zagreb) ESCADA logistics d.o.o. ESCADA Trading (Shanghai) Ltd ESCADA Korea Ltd. ESCADA (USA) Inc. ESCADA Canada Inc. ESCADA (U.K.) Ltd ESCADA proizvodno d.o.o. ESCADA (Schweiz) AG ESCADA Textilvertrieb GmbH Primera Damenkleiderfabrik GmbH Clasen Beteiligungs GmbH ESCADA Textilienvertriebs GmbH 6 6
7 Gefahr für operative Einheiten Vertrieb über Doors-in-Wholesale, eigene Stores, Shop-in-Shops und Franchise- Stores (175 eigene Stores und 186 Franchise-Stores, davon 130 in Europa, 86 in Asien und 25 in den USA). Haftung nach Bond Indenture:» ESCADA (USA) Inc.: US- Ladengeschäfte/ Vertrieb.» ESCADA (Asia) Ltd.: Hongkong- Ladengeschäfte/ Vertrieb.» ESCADA (UK) Ltd.: UK- Ladengeschäfte/ Vertrieb. Haftung gem. 133 Abs. 1 UmwG:» ESCADA Deutschland Vertriebs-GmbH in 2006 ausgegliedert aus der ESCADA AG. 7
8 2. Außergerichtliches Sanierungskonzept/Bondumtausch und Kapitalerhöhung Erhöhung des Eigenkapitals um mind. 30 Mio. aus neuem (2009) genehmigten Kapital:» Zeichnungsgarantie durch Michael und Wolfgang Herz unter den Bedingungen: a) erfolgreicher Bond-Umtausch, b) Befreiung von Übernahmeangebot durch BAFin ( 37 WpÜG, 9 I Nr. 3 WpÜGAngebotsVO), c) verbindliche Auskunft der Finanzämter auf Steuerfreiheit der Sanierungsgewinne nach Sanierungserlass (Problem: Gewerbesteuer)» Problem: Anfechtungsklagen gegen HV-Beschluss über genehmigtes Kapital Zusagen von Barkreditlinien durch Banken Umtausch des Bonds 8
9 Das Umtauschangebot Tausch des Bonds i. H. v nominal. Bedingung: 80 % Annahmequote. Anleihe I: Nennbetrag von 250 (10 % Zinssatz p.a. bei halbjährlicher Auszahlung, Laufzeit bis 2014). Anleihe II: Nennbetrag von 125 (17,5% Zinssatz p.a., Zinsen endfällig, Laufzeit bis 2016). Gewährung von Sicherheiten für die Neu-Anleihen (Marke ESCADA, Anteile an wichtigen ESCADA-Gesellschaften, Vorräte und Forderungen der Tochtergesellschaft in den USA). EUR 25 Barprämie pro Bond i. H. v. EUR 1000 nominal für Frühumtauscher => in Summe Verzicht auf 60%. Ergänzung v :» EUR 25 Barprämie für jeden Umtausch. Ergänzung v :» je Bond 10 zusätzliche Escada-Aktien von verschied. Altaktionären: Fasshonaburu S.à.r.l. (Gesellschafter: Rustam Aksenenko), BO-DO Vermögensverwaltung GmbH (Gesellschafter: Wolfgang Herz), Bestinver Gestión, S.A. sowie von Organmitglieder Bruno Sälzer, Werner Lackas und Claus Mingers.» Verlängerung der Umtausch- und Bezugsfrist bis
10 Trotz Nachbesserung und Warnungen vor Insolvenz scheitert der Umtausch => Insolvenzantrag : nur 46% Annahmequote Umtauschangebot gescheitert! : Insolvenzantrag der Escada AG. Verwertungsoptionen aus Sicht der Gläubiger im Insolvenzverfahren: a) Insolvenzplanverfahren b) Übertragende Sanierung ("Asset-Deal") und Liquidation der AG c) Verkauf der Assets und Liquidation der AG 10
11 3. Plan B : Gerichtliche Sanierung im Insolvenzverfahren a) Insolvenzplanverfahren Beschlüsse mit Mehrheit der abstimmenden Gläubiger einer Gruppe mit Wirkung für alle Gläubiger der Gruppe ( 244 InsO, Kopf- und Summenmehrheit der anstimmenden Gläubiger). Verfahrensdauer: mind. 3-5 Monate (siehe nächste Folie), Risiken durch Rechtsmittel gegen Beschlüsse (genehmigtes Kapital nach h.m. nicht verwendbar), Gläubigerversammlung und Hauptversammlung (Kapitalschnitt), Person des vorläufigen Insolvenzverwalters/Zusammenarbeit mit Vorstand. HV-Beschluss: zwingend erforderlich für Fortsetzung der gemäß 262 I Nr. 3 AktG aufgelösten AG, 274 II Nr.1 Alt.2 AktG. 11
12 Ablauf und Dauer des Verfahrens: mind. 3,5-5,5 Monate ca. 2 Monate mind. 4-6 Wochen 4 bis 6 Wochen mind. 14 Tage Insolvenzantrag / Bestellung vorl. Verwalter Eröffnung des Insolvenzverfahrens Gläubigerversammlung Abstimmung und Bestätigung Insolvenzplan Aufhebung Insolvenzverfahren ggf. Finanzierungsverträge mit den Eigenkapitalgebern/ Massedarlehen Ad-hoc- Mitteilung, 15 WpHG, betr. Kapitalmaßnahmen Einladung HV Bekanntgabe der Tagesordnung HV Zeichnung der neuen Aktien ggf. Mitteilung nach 21 ff. WpHG ggf. ein Termin gem. 236 InsO HR-Anmeldung Zulassung der neuen Aktien zum Börsenhandel 12
13 Problem: Bond-Forderungen im Insolvenzplan Keine Wirkung des Insolvenzplans auf Drittsicherheiten ( 254 II InsO) Haftung der ESCADA-Töchter bleibt unberührt. Umtausch in Aktien (Debt-Equity-Swap) nur gegen Einzelzustimmung der Gläubiger möglich ( 230 II InsO). 13
14 b) Übertragende Sanierung der ESCADA AG : Verkauf der Assets der ESCADA AG (u.a. Marken, Anteile der nicht für Bond haftenden Tochtergesellschaften durch Insolvenzverwalter Dr. Gerloff unmittelbar nach Eröffnung des Insolvenzverfahrens als Asset/Share Deal an Mittal-Trust). Asset Deal bei für Bond haftenden Töchtern aus vorbereiteten Insolvenz-/ Vergleichsverfahren:» ESCADA USA Inc.: Chapter 11-Verfahren (Antrag ), Verkauf des Geschäftsbetriebs an Mittal-Trust im Januar 2010 (Asset Deal).» ESCADA (Asia) Ltd.: gerichtlich bestätigter Asset Deal ohne Nachhaftung (Closing am ).» ESCADA UK Ltd.: Scheme of Arrangement, Verkauf des Geschäftsbetriebs am an Mittal-Trust.» ESCADA Dtl. Vertriebs-GmbH: Verkauf durch Insolvenzverwalter Dr. Gerloff an Mittal-Trust im Dezember
15 Übertragende Sanierung : Rettung in drei Monaten Insolvenzantrag ESCADA AG + Bestellung von Dr. Gerloff als vorl. Insolvenzverwalter Eröffnung Insolvenzverfahren ESCADA AG. Verkauf des Escada- Geschäftsbetriebs an Mittal-Trust (ohne für Bond haftende Töchter) Verkauf ESCADA UK Ltd. an ESCADA UK subco Ltd. Verkauf der Vertriebstochter ESCADA HK Antrag Chapter 11 ESCADA USA Inc. Insolvenzantrag ESCADA Dtld. Vertrieb ESCADA UK Scheme of Arrangement Antrag Verkauf des Vertriebs Deutschland und USA Dez / Jan März
16 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! 16
17 Michael Börnicke CFO Escada GmbH Einsteinring Aschheim/München Phone: Fax:
18 Dr. Christian C.-W. Pleister Rechtsanwalt Noerr LLP Charlottenstraße Berlin Tel
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