Glaubwürdigkeit der Zentralbank Teil 1. Steffen Ahrens Fakultät VII Geldtheorie- und Geldpolitik WS2014/2015

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1 Glaubwürdigkeit der Zentralbank Teil 1 Steffen Ahrens Fakultät VII Geldtheorie und Geldpolitik WS2014/2015

2 Gliederung: Teil 1: Das BMWModell 1. Nachfrageschocks 2. Angebotsschock 3. InflationTargeting Teil 2: Das BarroGordonModell 1. Alternative Strategien im EinPeriodenAnsatz 2. Reputation im MehrPeriodenAnsatz 3. Optimale Politik bei stochastischen Schocks Seite 2

3 Das BMW Model Bofinger, Mayer, Wollmershäuser (2006). The BMW Model: A New Framework for Teaching Monetary Economics Journal of Economic Education 37(1), Annahmen und Unterschiede zum ADAS Modell Vereinfachte (statische) Variante Neukeynesianischer Makroökonomik Keine LMKurve nötig Modell in Inflation und Outputlücke (anstelle Preis und Einkommen) Erlaubt unterschiedliche Erwartungsbildung (inklusive rationaler Erwartungen) Explizite Analyse geldpolitischer Strategien möglich, z.b. Einfache Zinspolitik InflationTargeting Geldpolitische Regeln Erlaubt die Analyse von Stabilisierungspolitik Zentralbankglaubwürdigkeit Seite 3

4 Das BMW Model Modellgleichungen ISKurve Phillipskurve Geldpolitik der Zentralbank Die ZB steuert den Realzins und hat das Inflationsziel Outputlücke Realzins, wobei den natürlichen Realzins darstellt Inflationsrate, wobei das Inflationsziel der Zentralbank darstellt Inflationserwartungen der Lohnsetzer. Es gilt vorerst, d.h. die Zentralbank ist glaubwürdig! Nachfrageschock mit 0, und 0 Angebotsschock mit 0, und 0 Seite 4,, Konstanten

5 Das BMW Model Grafische Darstellung :"#$ &' : ($ ) Seite 5

6 Nachfrageschock ohne aktive Geldpolitik :"#$ $ * &' : ($ ) Ergebnis: * * Seite 6 *

7 Nachfrageschock mit aktiver Geldpolitik :"#$ $ * ) &' : ($ ) ) Ergebnis: ) ) * Seite 7 * ) ) *

8 Zusammenfassung: Nachfrageschock Ohne Geldpolitik: *0 * Mit Geldpolitik: * * Geldpolitik kann Nachfrageschocks perfekt neutralisieren: Inflationsstabilisierung stabilisiert automatisch auch Output Outputstabilisierung stabilisiert automatisch auch Inflation Seite 8

9 Angebotsschock ohne aktive Geldpolitik :"#$ &' &' : ($ ) Ergebnis: $ ),, Seite 9

10 Angebotsschock mit aktiver Geldpolitik :"#$ ) &' &' : ($ ) ) Ergebnis: $ ), ) * ) Seite 10 ) * ),

11 Angebotsschock: Politik TradeOff. :"#$. &' &' : ($ ). $ ), Seite 11. *

12 Zusammenfassung: Angebotsschock Ohne Geldpolitik: 0, Mit Geldpolitik: *0, Geldpolitik kann Angebotsschocks nicht perfekt neutralisieren: Es gibt einen TradeOff! Inflationsstabilisierung destabilisiert Output Outputstabilisierung destabilisiert Inflation Die Zentralbank muss sich nun entscheiden, wie stark sie ihr Instrument einsetzt! Seite 12

13 InflationTargeting Entscheidungsregel anhand einer Verlustfunktion / 0 0 Gewicht bzgl. des Ziels der Outputstabilisierung. Es gilt: 0 10 Optimale Kombination von Output und Inflation bei Nachfrage und Angebotsschocks min 5 / 0 u.d.n. Setze den Realzins so, dass die optimale Kombination gewählt wird! Seite 13

14 InflationTargeting: InstrumentenRegel Optimale Outputlücke: Optimale Inflation: Konsequenzen: Nachfrageschocks tauchen nicht auf, werden also vollständig ausgeglichen. Angebotsschocks führen zu einer Änderung der Outputlücke und von Inflation (je nach 06 Für 0 0 wird Inflation vollständig auf stabilisiert, die Outputlücke wird am Größten Optimaler Realzins: InstrumentenRegel (Instrument Rule) Seite 14

15 InflationTargeting: Beweis Optimaler Realzins: Nachfrageschock: ; <0, 06 Outputlücke: Inflation: = > > Angebotsschock: ; 0, <06 Outputlücke: = >? @A Seite 15

16 Das BMW Model Grafische Darstellung :"#$ &' : ($ ) Isokostenkurven für 0 1 Seite 16

17 Nachfrageschock unter InflationTargeting :"#$ $ * ) &' : ($ ) ) Seite 17 * )

18 Angebotsschock unter InflationTargeting :"#$. CDE. ' &' &' : ($ ) CDE. ' $ ), Seite 18. CDE

19 InflationTargeting: InflationszielRegel Es lässt sich auch direkt eine sogenannte InflationszielRegel (TargetingRule) ableiten: Definition: Lineare Beziehung, welche hält, wenn Geldpolitik optimal ist Herleitung: optimale Outputlücke = @A A Somit ergibt sich als InflationszielRegel 0 Seite 19

20 Angebotsschock unter InflationTargeting :"#$ CDE &' &' : ($ ) CDE $ ), Inflationszielregel Seite 20 CDE