Investierung und Finanzierung aus der Sicht der Bilanz

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1 Investierung und Finanzierung aus der Sicht der Bilanz Aktiva Bilanz Passiva = Vermögensseite - AV - UV = Kapitalseite - EK - FK Wo ist das Kapital angelegt? Kapitalverwendung Woher stammt das Kapital? Kapitalbeschaffung Formen des Vermögens Herkunft des Vermögens Investierung Finanzierung Investition-Finanzierung-Bilanz.doc N. Böing (

2 Investitionen Moderner Investitionsbegriff In der betrieblichen Praxis wird meist unter Investition nur die langfristige Anlage von Geldkapital im Anlagevermögen (Anlageinvestition) verstanden. Dagegen wird der moderne Investitionsbegriff auch auf das weitere Vermögen des Unternehmens ausgedehnt: Sachinvestitionen Anlageinvestitionen (Ersatz oder Erweiterung) Vorratsinvestitionen Finanzinvestitionen Beteiligungsrechte z.b. Aktien Forderungsrechte z.b. Darlehen Immaterielle Investitionen Im Personalbereich Im Forschungs- und Entwicklungsbereich Im Absatzbereich z.b. Werbefeldzüge Investitionsplanung Stufen der Investitionseinzelplanung (1) Anregungsphase Anregung der Investition Beschreibung des Investitionsproblems (2) Suchphase Festlegung der Bewertungskriterien Ermittlung der Investitionsalternativen (3) Entscheidungsphase Vorauswahl der Investitionsalternativen Bewertung der Investitionsalternativen Auswahl der günstigsten Alternative (4) Durchführungsphase Vorbereitung und Durchführung der Investition (5) Kontrollphase Soll-Ist-Vergleich Abweichungsanalyse Investitionsplanung-Info.doc - Seite: 1 - N. Böing (

3 1. Anregungsphase Anregung der Investition Unternehmensinterne Anregungen: Kapazitätsengpässe, hohe Kosten, schlechte Qualität der Erzeugnisse, Ablauf der Nutzungsdauer, Reparaturanfälligkeit, laufende Terminüberschreitungen, wiederholt erforderliche Überstunden Unternehmensexterne Anregungen: von Marktpartnern wie Handel, Endverbraucher, Verwender, Forschungsinstitute vom Gesetzgeber durch Erlass neuer Vorschriften (Unfallschutz, Umweltschutz) Beschreibung des Investitionsproblems Die Anregung der Investition muss näher konkretisiert werden, um festzustellen, ob die Investition das Problem lösen kann: Darstellung und Begründung des Investitionsproblems Dringlichkeit der Investition Vor- und Nachteile der Investition. 2. Suchphase Bevor Investitionen oder Investitionsalternativen bewertet werden, müssen die Bewertungskriterien festgelegt werden: Bewertungskriterien Quantitative Bewertungskriterien sind Maßstäbe, die bei den Investitionsrechnungen verwendet werden: Kosten Gewinn Rentabilität (= Kapitalverzinsung) Amortisation (Zeit, in der die Überschüsse den Kapitaleinsatz decken) Kapitalwert Interner Zinsfuß Annuität Qualitative Bewertungskriterien sind Maßstäbe, die in Nutzwertrechnungen verwendet werden: Wirtschaftliche Kriterien Garantie, Kundendienst, Zuverlässigkeit, Lieferzeit Technische Kriterien Genauigkeitsgrad, Kapazitätsreserve, Störanfälligkeit Soziale Kriterien Ästhetik, Umweltfreundlichkeit Rechtliche Kriterien rechtliche Zulässigkeit, Unfallverhütungsvorschriften, Umweltschutzvorschriften Investitionsplanung-Info.doc - Seite: 2 - N. Böing (

4 Ermittlung der Investitionsalternativen Es gibt zwei Wege: 1. Sammlung der Investitionsalternativen Vorgehensweise bei einem standardisierten Gegenstand: Bezugsquellenermittlung, z.b. über Kataloge, Prospekte, Branchenhandbücher... Anfrage Angebotsvergleich 2. Selbständige Erarbeitung von Investitionsalternativen Bei neuartigen Objekten müssen die Probleme selbst gelöst werden, z.b. durch kreative Methoden wie Brainstorming u.a. 3. Entscheidungsphase Nachdem die Investitionsalternativen ermittelt sind, werden sie eingehend beurteilt. Vorauswahl der Investitionsalternativen Meist brauchen nicht alle Alternativen danach geprüft werden, welche Vorteile sie besitzen, denn einige scheiden von vornherein aus wirtschaftlichen, technischen oder rechtlichen Gründen aus (Begrenzungsfaktoren). Beispiel: Für die notwendige Spezialmaschine wurden bei der Konkretisierung des Investitionsproblems der Beschaffungstermin 20.5., die technischen Daten und der Termin genannt, zu dem die Maschine verfügbar sein muss. Zudem wurden gefordert, dass die Unfallvorschriften eingehalten werden. Daraus ergibt sich folgendes Bild: Alternative Nr. Technische Daten Lieferzeit Unfallvorschriften 1 erfüllt 4 Wochen nicht erfüllt 2 erfüllt 6 Wochen erfüllt 3 erfüllt 3 Wochen erfüllt 4 erfüllt 2 Wochen erfüllt 5 nicht erfüllt 3 Wochen erfüllt 6 erfüllt 4 Wochen erfüllt Die Alternativen 1, 2 und 5 scheiden wegen Nichteinhaltung der Begrenzungsfaktoren aus: Alternative 1: Unfallvorschriften nicht erfüllt Alternative 2: Terminüberschreitung Alternative 5: technische Daten nicht erfüllt Investitionsplanung-Info.doc - Seite: 3 - N. Böing (

5 Bewertung der Investitionsalternativen und Auswahl der günstigsten Alternative Die Bewertung der Investitionsalternativen geschieht mit Hilfe der traditionellen Investitionsrechnungen und - für die nicht quantifizierten Bewertungskriterien - unter Verwendung der Nutzwertrechnung. Nutzwertrechnung Bewertungskriterien Alternative 3 Alternative 4 Alternative 6 Garantie Kundendienst Zuverlässigkeit Kulanz Genauigkeitsgrad Kapazität Störanfälligkeit Umweltfreundlichkeit Wertzahl Rang Punkte = sehr gut 2 Punkte = ausreichend 4 Punkte = gut 1 Punkt = mangelhaft 3 Punkte = befriedigend 0 Punkte = ungenügend Ergebnis der Investitionsrechnung Investitionsrechnungsmethode Alternative 3 Alternative 4 Alternative 6 Rentabilitätsvergleichsrechnung Amortisationsvergleichsrechnung 24 % 3,9 Jahre 20 % 4,1 Jahre 20 % 4,8 Jahre Rang Die vorteilhafteste Alternative ist die 3. Investitionsalternative. Sowohl in der Investitions- als auch in der Nutzwertrechnung nimmt sie den 1. Rang ein Durchführungsphase Die Investition kann nun auf Beschluss der Unternehmensleitung durchgeführt werden. 5. Kontrollphase Zu bestimmten Zeitpunkten sollte die durchgeführte Investition kontrolliert werden, in welchem Maße die geplanten und die sich tatsächlich ergebenden Daten übereinstimmen. Ziele: rechtzeitige Anpassungsmaßnahmen, z.b. zur Behebung der Mängel Gewinnung von Erfahrungswerten für zukünftige Planungen Quelle: vgl. Olfert, Klaus: Investition; Ludwigshafen (Rhein) 1992, S Investitionsplanung-Info.doc - Seite: 4 - N. Böing (

6 Kostenvergleichsrechnung Vorteile Nachteile Einfach anzuwenden (praxisbezogen) Auch anwendbar bei ungleicher Auslastung der zu vergleichenden Investitionsobjekte! Stückkostenvergleich erforderlich Erträge werden nicht einbezogen! Kein Vergleich von Anlagen mit unterschiedlichen Erträgen möglich.! Kosten allein sagen bei einer Investitionsentscheidung zu wenig aus! Wichtiger: Gewinn, Rentabilität Vergleichsrechnung bezieht sich nur auf ein Jahr (= statisches Verfahren). Zukünftige Entwicklungen werden nicht berücksichtigt.! 1. Jahr ist oft nicht repräsentativ.! leichte Verbesserung: Durchschnittskosten mehrerer Perioden Kostenvergleichsrechnung-Bewertung.doc N. Böing (

7 Gewinnvergleichsrechnung Vorteile Einfach anzuwenden (praxisbezogen) Auch anwendbar bei ungleicher Auslastung der zu vergleichenden Investitionsobjekte! Gesamtkostenvergleich (Stückgewinnvergleich führt zu falschen Ergebnissen) Erträge werden berücksichtigt - Ertragslage insgesamt - Unterschiedliche Erträge der Vergleichsobjekte Nachteile Vergleichsrechnung bezieht sich nur auf ein Jahr. Zukünftige Entwicklungen werden nicht berücksichtigt.! leichte Verbesserung: Durchschnittsgewinn mehrerer Perioden Kapitaleinsatz wird nicht berücksichtigt Erträge können nur schwer ermittelt werden bei Investitionen, die keine marktfähigen Leistungen anbieten (z.b. Einbauteile) Erträge können dem Investitionsobjekt nicht direkt zugerechnet werden, wenn das Produkt auf mehreren Maschinen gefertigt wird. Gewinnvergleichsrechnung-Bewertung.doc N. Böing (

8 Rentabilitätsvergleichsrechnung Vorteile Größere Aussagefähigkeit als die Kosten- und Gewinnvergleichsrechnung durch Einbeziehung des investierten Kapitals. Nachteile Da sie die Kosten- und Gewinnvergleichsrechnung voraussetzt:! gleiche Nachteile!! sog. absolute Vorteilhaftigkeit Rentabilitätsvergleichsrechnung-Bewertung.doc N. Böing (

9 Amortisationsvergleichsrechnung Vorteile Einfach anzuwenden (praxisbezogen) Ermöglicht das Abschätzen und Verringern des Risikos von Fehlinvestitionen in Situationen großer Datenunsicherheit (wirtschaftspolitische, technische Entwicklungen).!Gibt Auskunft über die Sicherheit der Investition Gibt bei Fremdfinanzierung Anhaltspunkte, für welchen Zeitraum Finanzmittel bereit stehen müssen. Nachteile * Gibt keine Auskunft über die Rentabilität einer Investition. Beispiel: Angenommen, zwei Objekte haben zwar eine gleiche Amortisationszeit, aber eine unterschiedliche Nutzungsdauer. Obwohl die Amortisationsdauer gleich ist, ist die Investition mit der längeren Nutzungsdauer rentabler! Folgerung: Die Amortisationsrechnung muss durch eine Rentabilitätsrechnung ergänzt werden! Gibt bei Eigenfinanzierung Anhaltspunkte, wie lange der Abschreibungsrückfluss anderweitig angelegt/investiert werden kann. Eine Anlage von Abschreibungsrückflüssen in Investitionsobjekte mit sehr langen Amortisationszeiten kann zu finanziellen Engpässen führen. Amortisationsvergleichsrechnung-Bewertung.doc N. Böing (

10 Dynamische Investitionsrechnungen Sie berücksichtigen den gesamten Zeitraum der Investition Andere Namen: - finanzmathematische Verfahren - kapitaltheoretische Modelle (enthalten eine Reihe theor. Annahmen) Änderung der Denkweise: Statische Investitionsrechnung Buchhalterisches Denken - Aufwendungen - Erträge - Erfolg (Gewinn/Verlust) Dynamische Investitionsrechnung Pagatorisches Denken - Ausgaben - Einnahmen - Einnahmenüberschüsse Keine kalk. Zinsen Keine kalk. Abschreibungen Zinsen werden durch den Kalkulationszinssatz berücksichtigt. Abschreibungen sind bereits in der Anschaffungsausgabe enthalten. Ganz allgemein: Eine Investition ist dann vorteilhaft, wenn der Einnahmenstrom insgesamt größer ist als der Ausgabenstrom. Dynamische Investitionsrechnung.doc N. Böing (

11 Formelsammlung zu den dynamischen Investitionsrechnungsmethoden Abzinsungsfaktor 1 = (1 + i ) n Barwert 1 K o = K n * (1 + i ) n Abzinsungssummenfaktor (Barwertfaktor) (1 + i ) n - 1 = (1 + i ) n * i Kapitalwiedergewinnungsfaktor (1 + i ) n * i = (1 + i ) n - 1 Kapitalwert bei jährlich gleichen Überschüssen (einschl. Liquidationserlös) (1 + i ) n C o = ü * a o + L * (1 + i ) n * i (1 + i ) n Annuität (1 + i ) n * i d = C o * (1 + i ) n - 1 Interner Zinsfuß (Mathematische Interpolation) i 2 - i 1 r = i 1 - C o1 * C o2 - C o1 Dyn-InvR-Formelsammlung.doc N. Böing (

12 Kapitalwertmethode Anwendungen Beurteilung einer Einzelinvestition Beurteilung mehrerer Investitionsalternativen Ist eine Investition vorteilhaft? Welche Alternative ist die vorteilhafteste? unterschiedlich hohe Überschüsse gleichbleibende Überschüsse gleiche Anschaffungswerte verschiedene Anschaffungswerte Beurteilung des Ersatzproblems Wann ist der geeignete Zeitpunkt, eine Ersatzinvestition durchzuführen? Kapitalwertmethode-Anwendungen.doc N. Böing (

13 Kapitalwertmethode Andere Namen: Diskontierungsmethode Barwertmethode present value method 1. Grundgedanke K 0 K n Barwert Endwert Ein Betrag (Ausgabe, Einnahme, Einnahmenüberschuss) hat zu unterschiedlichen Zeitpunkten einen unterschiedlichen Wert. Der Wertunterschied ist durch den Zins bedingt! Beispiel: Verursacht eine Investition heute Ausgaben von 100 (=Zeitwert), so beträgt auch der Wert 100. Fallen in zwei Jahren wieder Ausgaben über 100 (=Zeitwert) an, so braucht man heute (=Barwert) dafür nur 89 zu 6 % Zinsen anzulegen. 89,00 + 5,34 Zinsen 1. Jahr = 94,34 94,34 + 5,66 Zinsen 2. Jahr = 100,00 Finanzmathematische Ermittlung des Barwerts (K 0 ) aus dem Endwert (K n ) Hilfe: Zinseszinsrechnung 1 K 0 = K n * ( 1 + i ) n Für 1 + i wird oft q eingesetzt: 1 K 0 = K n * q n p i = Abzinsungsfaktor Kapitalwert (C 0 ) = Differenz zwischen den Barwerten der Einnahmen und Ausgaben (C 0 = C e - C a ) Kapitalwertmethode.doc N. Böing (

14 2. Beurteilung einer Einzelinvestition Der Kapitalwert (Barwert) der Einnahmenüberschüsse einer Investition dient als Maßstab. Der Unternehmer legt fest, welchen Zinssatz (= Kalkulationszinssatz) eine Investition erbringen soll (= Mindestverzinsung). Bei einem positiven Kapitalwert (= Barwerte der Einnahmenüberschüsse) lohnt sich die Investition: C 0 > 0 Schematische Darstellung K 0 ü ü ü Jahre Beispiel: Anschaffungsausgabe (a 0 ): ,00 Nutzungsdauer (n): 3 Jahre Liquidationserlös (L): ,00 Kalkulationszinsfuß (i): 10,00 % n Einnahmen Ausgaben Überschuss Abzinsungsfaktor Barwert , , ,00 0, , , , ,00 0, , , , ,00 0, ,87 3(L) , ,00 0, ,30 Summe der Barwerte (K 0 ) ,88 - Anschaffungswert (a 0 ) ,00 = Kapitalwert (C 0 ) 3.643,88 Neben der geforderten Verzinsung (Kalkulationszinsfuß) erbringt die Investition einen Einnahmenüberschuss zum Zeitpunkt n 0 von 3.643,88. Somit ist die Einzelinvestition vorteilhaft! Kapitalwertmethode.doc N. Böing (

15 Vereinfachung bei jährlich gleichen Überschüssen Beispiel: Anschaffungsausgabe (a 0 ): ,00 Nutzungsdauer (n): 9 Jahre Liquidationserlös (L): ,00 Kalkulationszinsfuß (i): 8,00 % Jährlicher Überschuss (ü): ,00 (1 + i ) n 1 1 C 0 = ü * a 0 + L * (1 + i ) n * i (1 + i ) n Barwertfaktor (Abzingsungssummenfaktor) abgezinster Liquidationserlös C 0 = * 6, * 0, = 2.413,99 (genau: 2.414,11 ) Kapitalwertmethode.doc N. Böing (

16 3. Beurteilung mehrerer Investitionsalternativen a) bei gleichen Anschaffungsausgaben Diejenige Investition ist die günstigste, die den höchsten positiven Kapitalwert (C 0 ) ausweist. gleiches Verfahren wie bei Einzelinvestition b) bei ungleichen Anschaffungsausgaben Das eingesparte Geld der Investition mit den niedrigeren Anschaffungskosten kann angelegt oder für andere Investitionen (Differenzinvestition) verwendet werden. Die Überschüsse der Differenzinvestition sind der Investition mit den geringsten Anschaffungsausgaben zuzurechnen. Beispiel: Investition Investition Differenz- I II investition Anschaffungsausgabe (ao): , , ,00 Liquidationserlös (L): 0, , ,00 Nutzungsdauer (n): Kalkulationszinssatz (i): 10,00% 10,00% 10,00% Berechnungen: n Investition I Investition II Differenzinvestition Abzinsungsf. Überschüsse Barwert Überschüsse Barwert Überschüsse Barwert 1 0, , , , , , ,55 2 0, , , , , , ,12 3 0, , , , , , ,83 4 0, , , , , , ,07 5 0, , , , , , ,37 (L) 5 0, ,00 0, , , , ,84 Summe d. Barwerte , , ,78 - Anschaffungswert , , , , ,78 = Kapitalwert (Co) 3.882, ,10 Die Investition II (einschl. der Differenzinvestition) hat den höheren Kapitalwert und ist somit vorteilhafter! Kapitalwertmethode.doc N. Böing (

17 Kapitalwertmethode Vorteile Berücksichtigt die Zahlungsströme während der gesamten Investitionsdauer Nachteile Schwierige Prognose der Zahlungsströme (Datenunsicherheit) Auch anwendbar bei unterschiedlichen Anschaffungsausgaben (Differenzinvestition) Problematik des Ansatzes einer Differenzinvestition zur Herstellung der Vergleichbarkeit von alternativen Investitionsobjekten Berücksichtigt nur die Rentabilität, nicht die Liquidität einer Investition: Beispiel: Trotz des positiven Kapitalwerts einer Investition könnten sich in einigen Nutzungsjahren Ausgabenüberschüsse ergeben, die zur Illiquidität führen. Wenig praxisbezogen, u.a. weil finanzmathematische Kenntnisse vorausgesetzt werden Ergebnis einer Untersuchung: Anwendung - ca. 20 % der Großunternehmen - knapp 4 % ausschließl. d. Kapitalwertmeth. Kapitalwertmethode-Bewertung.doc N. Böing (

18 Dynamische Amortisationsrechnung Anwendung der Kapitalwertmethode auf die statische Amortisationsrechnung in der Form der Kumulationsmethode Verfahren 1. Ermittlung der Barwerte der jährlichen Rückflüsse 2. Kumulation der Barwerte bis sie den Betrag der Anschaffungsausgabe erreicht haben Die Zahl der kumulierten Barwerte entspricht der Zahl der Jahre, in der sich die Anschaffungsausgabe amortisiert hat. Vorteile Berücksichtigt den gesamten Investitionszeitraum und die Kapitalverzinsung Beispiel: Anschaffungsausgabe (a0): ,00 Nutzungsdauer (n): 3 Jahre Liquidationserlös (L): 5.000,00 Kalkulationszinsfuß (i): 10,00 % Berechnungen: Kapitalwertmethode Dynamische Amortisationsrechnung Barwert kumuliert n Abzinsungsf. Überschüsse Barwert einschl. L n 1 0, , , , , , , , , , , ,58 3 L 3 0, , ,57 Summe d. Barwerte ,15 Dynamische Amortisationszeit - Anschaffungswert ,00 2 Jahr(e) 6 Monat(e) = Kapitalwert (Co) ,15 14,83 Tag(e) Dynamische-Amortisationsrechnung.doc N. Böing (

19 Interne Zinsfußmethode 1. Grundgedanke Beim Kapitalwertverfahren wird mit einem vorgegebenen Kalkulationszinsfuß gerechnet, der die geforderte Mindestverzinsung einer Investition angibt. Dagegen wird bei der Internen Zinsfußmethode der Zinsfuß (Interner Zinsfuß) ermittelt, der sich bei einem Kapitalwert von 0 ergibt. Internet Zinsfuß Rendite einer Investition ü 1 ü 2 ü n C 0 = 0 = a 0 (1 + i) (1 + i) 2 (1 + i) n Den Internen Zinsfuß (r) aus dieser Gleichung n-ten Grades zu errechnen, ist außerordentlich kompliziert. Deshalb sieht man selbst in der Investitionstheorie davon ab. Ausweg praktikable Näherungslösung Man arbeitet mit 2 Versuchszinssätzen, die frei gewählt werden können und errechnet dafür (mit Hilfe der Kapitalwertmethode) die Kapitalwerte. Durch grafische oder rechnerische Interpolation kann dann der Interne Zinsfuß gefunden werden. Interne Zinsfußmethode.doc N. Böing (

20 2. Einzelinvestition Vorgehensweise: 1. Ermittlung der Kapitalwerte für zwei frei (?) gewählte Versuchszinssätze i1 und i2 in einer Tabelle 2. Interpolation grafisch: - Verbindung der Wertepaare Kapitalwert / Versuchszinssatz durch eine Gerade in einem Koordinatensystem. - Der Schnittpunkt der Gerade mit der x-achse zeigt den Internen Zinsfuß an r = 12,5% i, r % 10% 15% 20% C 0 mathematisch: - Die Versuchszinssätze und Kapitalwerte werden in die Differenzen-Quotientenformel eingesetzt: i 2 - i 1 r = i 1 - C 01 * C 02 - C 01 r = Interner Zinsfuß i = Versuchszinssatz 1 oder 2 C0 = Kapitalwert 1 oder 2 i = p/ Entscheidung r > Kalkulationszinssatz (Mindestverzinsung) Investition ist vorteilhaft Interne Zinsfußmethode.doc N. Böing (

21 Beispiel: Beurteilung einer Einzelinvestition Anschaffungsausgabe (ao): ,00 < Liquidationserlös (L): ,00 < Nutzungsdauer (n): 3 < Kalkulationszinssatz: 10,00% < Versuchszinssatz (i1): 0,08 < Versuchszinssatz (i2): 0,14 < Versuchszinssatz (i1) Versuchszinssatz (i2) 0,08 0,14 n Überschüsse Abzinsungsf. Barwert Abzinsungsf. Barwert ,00 0, ,67 0, , ,00 0, ,86 0, , ,00 0, ,81 0, , ,00 0, ,64 0, ,43 Summe d. Barwerte , ,76 - Anschaffungswert , ,00 = Kapitalwert 7.395, ,24 Interner Zinsfuß (r): 0, ,18% Grafische Interpolation Kapitalwert ,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16, Interner Zinsfuß Interne Zinsfußmethode.doc N. Böing (

22 3. Investitionsalternativen Die Investition mit dem höchsten Internen Zinsfuß ist die vorteilhafteste. Bei unterschiedlichen Anschaffungsausgaben sind die Einnahmenüberschüsse der Differenzinvestition der Investitionsalternative mit dem geringsten Anschaffungswert zuzurechnen (auch Anschaffungsausgabe). Es sind dann insgesamt zwei Interne Zinsfüße zu ermitteln. Beispiel: Beurteilung einer Investitionsalternative Investition Investition Differenz- I II investition Anschaffungsausgabe (ao): , , ,00 Liquidationserlös (L): , , ,00 Nutzungsdauer (n): Kalkulationszinssatz: 10,00% 10,00% 10,00% Versuchszinssätze: i1 = 0,15 i2 = 0,2 Versuchszinssatz (i1) Investition I Versuchszinssatz (i2) 0,15 0,2 n Überschüsse Abzinsungsf. Barwert Abzinsungsf. Barwert ,00 0, ,09 0, , ,00 0, ,34 0, , ,00 0, ,30 0, , ,00 0, ,32 0, , ,00 0, ,53 0, ,53 Summe d. Barwerte , ,36 - Anschaffungswert , ,00 = Kapitalwert , ,64 Interner Zinsfuß (r): 0, ,81% Interne Zinsfußmethode.doc N. Böing (

23 Investition II + Differenzinvestition Versuchszinssatz (i1) Versuchszinssatz (i2) 0,15 0,2 n Überschüsse Abzinsungsf. Barwert Abzinsungsf. Barwert ,00 0, ,91 0, , ,00 0, ,19 0, , ,00 0, ,23 0, , ,00 0, ,27 0, , ,00 0, ,53 0, ,53 Summe d. Barwerte , ,71 - Anschaffungswert , ,00 = Kapitalwert 4.283, ,29 Interner Zinsfuß (r): 0, ,04% Grafische Interpolation Kapitalwert ,0 20,0 0, ,0 10,0 15,0 20,0 25, Interner Zinsfuß Alternative 1 Alternative 2 Zinsspanne Interne Zinsfußmethode.doc N. Böing (

24 Interne Zinsfußmethode Vorteile Berücksichtigt die Zahlungsströme während der gesamten Investitionsdauer Nachteile Gleiche Nachteile wie Kapitalwertmethode Auch anwendbar bei unterschiedlichen Anschaffungsausgaben (Differenzinvestition) Der Interne Zinsfuß gibt die Rendite einer Investition direkt an und ermöglicht so einen Vergleich mit alternativen Anlagemöglichkeiten (absolute Vorteilhaftigkeit) In der betrieblichen Praxis häufig verwendetes Verfahren der dynamischen Investitionsrechnung So empfiehlt der Zentralverband der Elektrotechnischen Industrie die Anwendung wegen der Anschaulichkeit dieser Methode. Ergebnis einer Untersuchung: Anwendung - ca. 40 % der Großunternehmen - gut 2 % ausschließl. d. Interne Zinsfußmeth. InterneZinsfussmethode-Bewertung.doc N. Böing (

25 Annuitätenmethode Begriff: Annuität: lat. annus = Jahr 1. Grundgedanke Bei der Kapitalwertmethode gilt eine Investition dann als vorteilhaft, wenn die abgezinsten Einnahmenüberschüsse des gesamten Investitionszeitraums > 0 sind. Kapitalwertmethode Die Kapitalwertmethode ermittelt den Gesamtwert der Überschüsse. Annuitätenmethode Demgegenüber ermittelt die Annuitätenmethode den jährlichen durchschnittlichen Einnahmenüberschuss einschließlich der auf ihn fallenden Verzinsung.! Totalerfolg! Periodenerfolg Annuität (d) = jährlicher Kapitalrückfluss, der über dem Kalkulationszinsfuß liegt Schematische Darstellung K 0 K 0 ü ü ü d d d Kapitalwertmethode Annuitätenmethode Annuitaetenmethode.doc N. Böing (

26 Die Annuitätenmethode kann aus der Kapitalwertmethode abgeleitet werden. Beide Methoden sind nur verschiedene mathematische Ausdrucksformen: Kapitalwertmethode: K 0 (Barwert) = K n (Endwert) * Abzinsungsfaktor Annuitätenmethode: d (Annuität) = K 0 (Barwert) * WGF (Kapitalwiedergewinnungsfaktor) ( 1 + i ) n * i d = K 0 * ( 1 + i ) n - 1 Kehrwert des Abzinsungssummenfaktors Kapitalwiedergewinnungsfaktor (WGF) Definition: jährlicher Kapitalrückfluss aus der Anschaffungsausgabe einer Investition einschließlich der geforderten Zinsen, bezogen auf 1 Einfaches Beispiel zur Verdeutlichung: Anschaffungsausgabe: 100 Nutzungsdauer: 1 Jahr Kalkulationszinssatz: 6 % 1,06 * 0,06 d = 100 * = 106 1,06-1 Annuitaetenmethode.doc N. Böing (

27 2. Beurteilung einer Einzelinvestition Eine Einzelinvestition ist vorteilhaft, wenn d > 0 d.h. wenn die durchschnittlichen jährlichen Einnahmenüberschüsse, die die Mindestverzinsung (Kalkulationszinssatz) überschreiten, positiv sind. Beispiel: Investition Kapitalwert (Co) 3.643,88 Nutzungsdauer (n): 3 Kalkulationszinssatz (i): 10,00% Berechnungen: d = Co * WGF d = 3.643,88 * 0, = 1.465,26 Die Investition ist vorteilhaft. Sie erwirtschaftet über den Kalkulationszinssatz (Mindestverzinsung) hinaus einen durchschnittlichen jährlichen Überschuss von 1.465, Beurteilung mehrerer Investitionsalternativen Die Investitionsalternative ist die vorteilhafteste, die die höchste positive Annuität aufweist. Auf die Berücksichtigung einer Differenzinvestition kann verzichtet werden. Beispiel: Investition I Investition II Kapitalwert (Co) 3.882, ,32 Nutzungsdauer (n): 5 5 Kalkulationszinssatz (i): 10,00% 10,00% Berechnungen: d = Co * WGF d I = 3.882,88 * 0, = 1.024,29 d II = ,32 * 0, = ,19 Die Investition II ist wegen der höheren Annuität vorteilhaft. Annuitaetenmethode.doc N. Böing (

28 Annuitätenmethode Vorteile Weist - im Unterschied zur Kapitalwertmethode - den Periodenerfolg aus (Dieser sagt dem Praktiker mehr als die Kenntnis des Totalerfolges) Nachteile Gleiche Nachteile wie bei anderen dynamischen Verfahren Unterschiedliche Anschaffungswerte oder/und Nutzungsdauern bedingen nicht den Ansatz von Differenzinvestitionen Geringe Praxisrelevanz Ergebnis einer Untersuchung: Anwendung: Nur 6 % der befragten Großunternehmen Knapp 5 % wenden noch andere Verfahren an Annuitaetenmethode-Bewertung.doc N. Böing (

29 A Bilanz P Investierung Finanzierung = Kapitalverwendung = Kapitalbeschaffung!! Arten Außenfinanzierung (Mittel von außen) Innenfinanzierung (Mittel aus dem betrieblichen Umsatzprozess) Fremdfinanzierung Einlagen- bzw. Beteiligungsfinanzierung Selbstfinanzierung Finanzierung durch Abschreibungen Finanzierung durch Rückstellungen langfristige Kredite (Darlehen, Hypothek) kurzfristige Kredite (Lieferanten-, Kontokorrent-, Wechselkredit) hohe Zinsen, unabhängig von der Ertragslage finanzielle Abhängigkeit kreditwürdig? Steuervorteile (= neues Eigenkapital) Kapitalerhöhung durch Inhaber oder Gesellschafter neue Gesellschafter Ausgabe von Aktien langfristiges Kapital keine festen Zinsverpflichtungen finanzielle Unabhängigkeit Mitsprache der Gesellschafter Verbesserung der Kreditwürdigkeit (= nicht ausgeschüttete Gewinne erhöhen als Rücklagen das Eigenkapital) Offene Selbstfinanzierung Stille/verdeckte Selbstfinanzierung Beurteilung gleiche Vorteile wie bei Einlagen- und Beteiligungsfinanzierung, jedoch keine zusätzlichen Gesellschafter Abschreibungen=Kosten! Kalkulationsbestandteil! Umsatzerlöse! flüssige Mittel! Erneuerungsfond! Investition keine zusätzlichen Mittel!? Vermögensumschichtung (AV"UV"AV) Steuervorteile (insbesondere Pensionsrückstellungen) zinsfreies, langfristiges Fremdkapital Eigenfinanzierung Finanzierungsarten.doc N. Böing (

30 Darlehensfinanzierung Darlehen: Längerfristiger Kredit, bei dem ein fester Betrag ausgezahlt wird. Mögliche Kosten: Zinsen, Provisionen, Gebühren, Disagio (Damnum) Nach der Art der Rückzahlung (Tilgung) werden verschiedene Darlehensarten unterschieden: Fest- oder Kündigungsdarlehen Abzahlungsdarlehen Annuitätendarlehen Euro Euro Euro Zinsen Tilgung Zinsen Tilgung Tilgung Zinsen Jahre Die komplette Tilgung erfolgt am vereinbarten Rückzahlungstermin am Ende der Kreditlaufzeit (Festdarlehen) oder nach einer vertraglich festgelegten Kündigungsfrist (Kündigungsdarlehn). Jahre Die Tilgung erfolgt in gleich bleibenden Raten ( Ratendarlehen ). Wegen der sich verringernden Restschuld sinken die Zinsen. Jahre Zahlung eines jährlich gleich bleibenden Betrages (Annuität). Der Tilgungsanteil steigt entsprechend dem fallenden Zinsanteil. Darlehensfinanzierung.doc N. Böing (

31 Lohmann-Ruchti-Effekt (Marx-Engels-Effekt) Finanzierung durch Abschreibungen Abschreibungen = Kosten Kalkulation in Verkaufspreise Umsatzerlöse Prämissen: Liquide Mittel - werden nicht sofort für eine Ersatzbeschaffung benötigt - stehen zwischenzeitlich anderweitig zur Verfügung = Kapitalfreisetzungseffekt Rückfluss der Abschreibungen über die Umsatzerlöse Re- und Erweiterungsinvestition = Kapazitätserweiterungseffekt (Lohmann-Ruchti- bzw. Marx-Engels-Effekt) Abschreibungen entsprechen exakt der Wertminderung Beschaffungspreise ändern sich nicht Abschreibungswerte werden in neue Maschinen investiert Die damit produzierten Erzeugnisse werden vom Markt abgenommen Lohmann-Ruchti-Effekt.doc N. Böing (

32 Finanzierung aus Abschreibungsrückflüssen (Lohmann-Ruchti-Effekt) Anschaffungswert je Maschine: Nutzungsdauer: Jahre Erstausstattung: Maschinen Jahr Maschi- Summe Abschreibung liquide Maschinen- Maschinen- liquide Buchnen- Anschaffungs- Mittel zugang abgang Mittel wert zahl werte insgesamt Rest Lohmann-Ruchti-Effekt-Formular.wks (c) N. Böing (

33 Lohmann-Ruchti-Effekt (Marx-Engels-Effekt) Kapazitätserweiterungseffekt Periodenkapazität ist die Summe aller Leistungen bezogen auf eine Teilanlage oder auf das gesamte Unternehmen in einer Periode (z.b. Jahr) Totalkapazität ist die Summe aller Leistungen bezogen auf eine Teilanlage oder auf das gesamte Unternehmen im Verlauf der gesamten Nutzungsdauer Beispiel: Kapazität einer Maschine: Std. pro Jahr Beispiel: Die Totalkapazität ergibt sich aus der Multiplikation der Restlaufzeiten. Periodenkapazität 1. Jahr: 5M x Std. = Std. Totalkapazität 1. Jahr: 5M x Std. x 5 Jahre = Std. Periodenkapazität 2. Jahr: 6M x Std. = Std. Totalkapazität 2. Jahr: 5M x Std. x 4 Jahre = 1M x Std. x 5 Jahre = Std Std Std. ========= Ergebnis Die Periodenkapazität erhöht sich! Die Totalkapazität bleibt konstant! Finanzierungseffekt!? Frage: Kann man aus Abschreibungsrückflüssen finanzieren? Zusätzliche neue finanzielle Mittel werden nicht beschafft! Die vorhandenen Mittel werden aber umgeschichtet, so dass eine echte Finanzierung ersetzt wird! Lohmann-Ruchti-Effekt-Kapazitaet.doc N. Böing (

34 Finanzierung durch (Pensions-) Rückstellungen S G + V H Rückstellungs- Aufwand Ertrag Realisierung zusätzlicher Umsatzerlöse Keine Realisierung zusätzlicher Umsatzerlöse! kein Steuerspareffekt! Steuerspareffekt (auch Finanzierungsmittel) noch keine Ausgabe Einnahme! aber Finanzierungseffekt! aber kein Finanzierungseffekt Finanzierungseffekt Kalkulations bestandteil Markt Rueckstellungsfinanzierung.doc N. Böing (

35 Factoring Factoring-Vertrag = Verkauf von Forderungen (bündelweise) an eine Factoringgesellschaft (Factor) 3 b Weiterleitung des Rechnungsbetrages (bei stillem Factoring) Lieferant = Factoringnehmer 2 Barauszahlung des Forderungswertes abzüglich Abschlag 1) bei Warenlieferung Factor 1 Warenlieferung mit Zahlungsziel 3 a Zahlung des Rechnungsbetrages bei Fälligkeit ( offenes Factoring) 3 b Zahlung des Rechnungsbetrages bei Fälligkeit ( stilles Factoring) Kunde des Factoringnehmers 1) Der Factor behält einen Teil der Forderung (10-25%) ein, um evtl. Preisnachlässe, z.b. aufgrund von Mängelrügen, ausgleichen zu können. Nach Ablauf einer festgelegten Frist wird der Betrag an den Factoringnehmer gezahlt. Factoring.doc Folie 1 N. Böing (

36 Funktionen des Factoring Dienstleistungsfunktion Finanzierungsfunktion Risikoübernahmefunktion Debitorenbuchhaltung Forderungsinkasso Mahnwesen Zusätzliche Dienstleistungen: Erstellung der Rechnungen Führen anderer Buchhaltungsbereiche Einzug von nicht abgetretenen Forderungen Unternehmensberatung vom Ankauf der Forderung bis zur Fälligkeit! Erhöhung der Liquidität (Delkredererisiko) echtes Factoring: mit Übernahme des Delkredererisikos unechtes Factoring: ohne Übernahme des Delkredererisikos Kosten des Factoring <Dienstleistungsfunktion> <Finanzierungsfunktion> <Risikoübernahmefunktion> Dienstleistungsgebühr 0,3 % bis 3 % der Forderung (abhängig von der erbrachten Dienstleistung) Zinsen für die vorzeitige Barauszahlung (etwa in Höhe eines Kontokorrentkredits) Delkrederegebühr 0,2 % bis 1,2 % der Rechnungsbeträge (abhängig von der Kreditwürdigkeit der Kunden) Factoring.doc Folie 2 N. Böing (

37 Beurteilung des Factoring Vorteile Erhöhung der Liquidität Abgabe des Delkredererisikos Möglichkeit zur schnellen Bezahlung der eigenen Verbindlichkeiten (Ausnutzung von Skonto) Dienstleistungen des Factors können kostengünstiger als eigene Leistungen sein Nachteile Unterbrechung des direkten Kontakts zwischen Factoringnehmer und seinem Kunden (beim offenen Factoring) Gefahr zu großer Abhängigkeit vom Factor Hohe Zins- und Provisionskosten Forfaitierung Ein Kreditinstitut kauft die Forderungen eines Exporteurs mit voller Risikoübernahme (auch Wechselkursrisiko) auf. Anders als beim Factoring werden die Forderungen einzeln gekauft und keine Dienstleistungen übernommen. Es werden nur erstklassige Forderungen gekauft, die zusätzlich gesichert sind, z.b. durch Staatsgarantien oder Wechsel. Adressen: Deutsche Factoring Bank, Bremen SüdFactoring GmbH, Stuttgart Factoring.doc Folie 3 N. Böing (

38 Leasing Begriff: Definition: engl.: to lease = (ver-)mieten, (ver-)pachten Ein für einen bestimmten Zeitraum eingegangenes miet- bzw. pachtähnlichen Verhältnis zwischen Leasinggeber und Leasingnehmer Unterschiedliche Formen des Leasings: Leasinggeber direktes indirektes Hersteller Die Finanzierung erfolgt gewöhnlich durch Banken. Hersteller Leasinggesellschaft Leasingnehmer Leasingnehmer Der Hersteller des Leasinggutes ist auch Leasinggeber Zwischen dem Hersteller und dem Leasingnehmer steht eine Leasinggesellschaft als Leasinggeber Leasinggegenstand Anzahl Art Equipment- Leasing Plant- Leasing Konsumgüter- Leasing Investitionsgüter- Leasing einzelnes bewegliches Gut, z.b. Kopierer Gesamtheit von beweglichen u. unbeweglichen Gütern, z.b. Industrieanlage von Privat z.b. Fernsehgerät Anlagevermögen z.b. Dienstwagen, Maschine Bürogebäude Leasing.doc N. Böing (

39 Laufzeit / Kündigung Operate-Leasing Finance-Leasing kurze Laufzeit jederzeit kündbar mittel-/langfristiger Verträg innerhalb der Grundmietzeit nicht kündbar Dient dem Leasingnehmer zur kurzfristigen Erweiterung seiner Kapazitäten Dient dem Leasingnehmer zur langfristigen Erweiterung seiner Kapazitäten Das Risiko einer Fehlinvestition trägt er Leasinggeber. Deswegen wird er nur solche Güter anbieten, die er an andere Leasingnehmer weitergeben kann. Das Risiko einer Fehlinvestition trägt der Leasingnehmer. Deswegen kann der Leasinggeber durchaus auch spezialisierte Güter zur Verfügung stellen. Vertragsablauf ohne Option mit Kaufoption mit Verlängerungsoption Keine Vereinbarung über eine Vertragsverlängerung oder einen Kauf Der Leasingnehmer kann das Leasinggut nach Ablauf der Grundmietzeit vom Leasinggeber erwerben. Der Leasingnehmer kann den Vertrag nach Ablauf der Grundmietzeit i.d.r. zu günstigen Konditionen verlängern lassen. Bilanzierung Leasing-Erlass von 1972 beim Leasinggeber beim Leasingnehmer Grundmietzeit % der betriebsgewöhnlichen Nutzungsdauer Grundmietzeit unter 40 und über 90 % der betriebsgewöhnlichen Nutzungsdauer Leasingraten beim Leasingnehmer voll steuerlich absetzbar Zins- und Kostenanteil der Leasingraten und Abschreibung absetztbar Leasing.doc N. Böing (

40 Kosten des Leasings (am Beispiel des indirekten Leasings) % der Kaufsumme Herstellkosten des Leasinggutes Herstellergewinn Zinskosten Verwaltungskosten (Bank) Bankgewinn Verwaltungskosten (Leasinggesellschaft) Gewinn (Leasinggesellschaft) Herstelleranteil Bankanteil Leasinggesellschaftanteil Leasingrate Bewertung Vorteile Nachteile nur geringe Eigen- oder Fremdmittel erforderlich Kreditspielraum bleibt erhalten keine Sicherheiten erforderlich aufgrund kurzer Grundmietzeiten immer auf dem aktuellen Stand der Technik feste Kalkulationsgrundlage, da Leasingrate gleichbleibend Leasingrate i.d.r. voll steuerlich absetzbar hohe Kosten: andere Finanzierungsformen wie Barkauf oder Kreditkauf sind günstiger Leasingnehmer wird nicht Eigentümer, hat aber sämtliche Risiken zu tragen Leasing.doc N. Böing (

41 Kennziffern zur Analyse des Jahresabschlusses Bilanzkritische Kennziffern 1. Kapitalstruktur [Finanzierung] (FK : EK) Grad der finanziellen Eigenkapital * 100 Unabhängigkeit = Gesamtkapital Fremdkapital * 100 Grad der Verschuldung = Gesamtkapital Vorteile eines hohen Eigenkapitals: - finanzielle Unabhängigkeit gegenüber Gläubigern (z.b. Banken) * keine Einsicht in Geschäftsbücher * keine Zinsbelastung - Sicherheit in Krisenzeiten * Fremdkapital muss in umsatzschwachen Zeiten verzinst werden - hohe Kreditwürdigkeit 2. Anlagendeckung [Investierung] Grundsatz der Fristengleichheit (Goldene Bilanzregel) muss gewährleistet sein: Aktiva Anlagevermögen (langfristig) + eiserner Bestand des Vorratsvermögens (langfristig) = Passiva Eigenkapital (langfristig) ggf. + langfristiges FK = Umlaufvermögen (kurz- und mittelfristig) Kurz- und mittelfristiges Fremdkapital Begründung: finanzielle Stabilität in Krisenzeiten (keine Veräußerung von langfristigem Vermögen bei Rückzahlung kurzfristiger Kredite) Eigenkapital * 100 Deckungsgrad I = Anlagevermögen langfr. Kapital (=EK + langfr. FK) * 100 Deckungsgrad II = Anlagevermögen Deckungsgrad II: mindestens 100 % Jahresabschluss-Kennziffern.doc - Seite: 1 - N. Böing (

42 3. Liquidität [Zahlungsbereitschaft] (fl. Mittel : kurzfr. FK) Reichen die flüssigen Mittel aus, um das kurzfristige Fremdkapital zu decken? Liquidität I flüssige Mittel * 100 (Barliquidität) = kurzfr. Fremdkapital Liquidität II (fl. Mittel + bedingt fl. Mittel) * 100 (einzugsbedingte Liq.) = kurzfr. Fremdkapital Liquidität III Umlaufvermögen * 100 (umsatzbedingte Liq.) = kurzfr. Fremdkapital Liquidität II: mindestens 100 %; Liquidität III: mindestens 200 % Nachteil einer... > zu hohen Liquidität (Überliquidität)! schlechte Nutzung des Kapitals Gegenmaßnahmen: FK abbauen, investieren > zu niedrigen Liquidität (Unterliquidität)! Konkursgefahr Gegenmaßnahmen: Umschuldung, Kapitaleinlagen, absatzpolitische Maßnahmen Kennziffern zur Analyse der Erfolgsrechnung (G+V) 4. Rentabilität (Gewinn : eingesetztes Kapital) Verzinsung des eingesetzten Kapitals Eigenkapital-Rentabilität Gewinn * 100 (Unternehmer-Rentabilität) = Eigenkapital Gesamtkapital-Rentabilität (Gewinn + FK-Zinsen) * 100 (Unternehmungs-Rentabilität) = Gesamtkapital Umsatz-Rentabilität Gewinn * 100 (Umsatzverdienstrate) = Umsatzerlöse Jahresabschluss-Kennziffern.doc - Seite: 2 - N. Böing (

43 Kreditsicherung Grund: Vermeidung des Risikos von Forderungsausfällen Kreditprüfung Kreditfähigkeit (rechtliche Seite)! Geschäftsfähigkeit bei natürlichen Personen! Vertretungsbefugnis bei Gesellschaften Kreditwürdigkeit (wirtschaftliche Seite)! Maßstab: Ist die Kreditrückzahlung gesichert?! Kreditwürdigkeitsprüfung Persönliche Faktoren! Charakterliche Eigenschaften z.b. Zuverlässigkeit! Fachliche Qualifikation z.b. Berufsausbildung, langjährige Erfahrungen! Unternehmerische Fähigkeiten z.b. Flexibilität, Weitsicht, Mitarbeiterführung Sachliche Faktoren! Ertragslage z.b. Rentabilität, Marktsituation, Auftragslage! Liquidität z.b. Kennziffern, Finanzplan! Vermögens- und Kapitalstruktur! Haftung z.b. persönliche Haftung (Einzelunternehmung, Personengesellschaft) Informationsquellen! Gewerbliche Auskunfteien, z.b. Creditreform! SCHUFA = Schutzgemeinschaft für allgemeine Kreditsicherung (Vertragspartner sind Banken, Sparkassen, Kreditkarten- und Leasinggesellschaften, Einzelhandels- und Versandhandelsunternehmen, Telekommunikationsunternehmen, Bausparkassen, Versicherungen, Unternehmen der Wohnungswirtschaft, Energieversorger und ecommerce-unternehmen)! Geschäftsfreunde! Kreditinstitute! Handelsregister! Grundbuch Kreditsicherung-Kreditpruefung.doc N. Böing (

44 Kreditsicherung! bei festgestellter Zahlungswilligkeit und Zahlungsfähigkeit (Bonität) KEINE SICHERHEITEN erforderlich # Personalkredit (Blankokredit)! bei Zweifel an der Zahlungswilligkeit und Zahlungsfähigkeit S I C H E R H E I T E N erforderlich... durch Haftung weiterer Personen = verstärkte Personalkredite! Wechsel - Wechsel = Sicherungsmittel - Haftung aller Wechselverpflichteten - Wechselstrenge! Bürgschaft - Bürge (Nebenschuldner) haftet für den Hauptschuldner! Zession - Abtretung von Forderungen... durch Rechte an einer Sache = Realkredite! Eigentumsvorbehalt - Verkäufer bleibt bis zur Bezahlung Eigentümer! Sicherungsübereignung - Kreditgeber wird Eigentümer - Kreditnehmer bleibt Besitzer! Pfandrechte - an beweglichen Sachen (Faustpfand) - an Grundstücken (Grundpfandrechte: Hypothek und Grundschuld) - Pfand bleibt Eigentum des Kreditnehmers - Kreditgeber wird Besitzer Kreditsicherung-Sicherheiten.doc N. Böing (

45 Kreditsicherheiten P e r s o n a l k r e d i t ( B l a n k o k r e d i t ) Der Personalkredit (Blankokredit) wird ohne Sicherheiten nur aufgrund der besonderen Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers hin gewährt. Fragen: 1. Welche Voraussetzungen müssen gegeben sein, um einen ungesicherten Personalkredit zu gewähren? 2. Für welche Kreditart eignet sich der Blankokredit? V e r s t ä r k t e P e r s o n a l k r e d i t e Wechsel Aufgrund der Wechselstrenge bei Nichteinhaltung einer Wechselverbindlichkeit gibt der Wechsel dem Kreditgeber eine Sicherheit. Diese Sicherung ist Wesensmerkmal des Diskontkredits. Sonderform: Beim Akzeptkredit akzeptiert eine Bank den von einem Kunden ausgestellten Wechsel. Hier gewährt die Bank keinen Geldbetrag als Kredit, sondern nur ihr Akzept. Der Kunde verpflichtet sich, den Gegenwert des Wechsels vor Fälligkeit zu zahlen. Der gezogene Wechsel kann vom Bankkunden wie Geld verwendet werden. Man spricht hier von Kreditleihe (keine Geldleihe). Bürgschaft Zusätzlich zu dem Kreditvertrag zwischen Kreditgeber und Kreditnehmer wird von dem Kreditgeber mit einem Dritten - dem Bürgen - ein Bürgschaftsvertrag abgeschlossen. Der Bürge (Nebenschuldner) verpflichtet sich, für die Verbindlichkeiten des Schuldners (Hauptschuldner) einzustehen: Bei der selbstschuldnerischen Bürgschaft besteht zwischen dem Kreditnehmer und dem Bürgen als Schuldner kein Unterschied, d.h. der Kreditgeber kann sich zwecks Zahlung unmittelbar an den Bürgen wenden, ohne erst den Schuldner auf Zahlung zu verklagen. Bei der Ausfallbürgschaft muss der Gläubiger erst die Zahlungsunfähigkeit des Schuldners nachweisen (Recht des Bürgen zur "Einrede der Vorausklage", 771 BGB), bevor er den Bürgen belangen kann; hier muss die Zwangsvollstreckung in das Vermögen des Hauptschuldners erfolglos gewesen sein, ehe der Bürge in Anspruch genommen werden kann. Für den Bürgschaftsvertrag ist die Schriftform vorgeschrieben. Nur Kaufleute können eine Bürgschaft mündlich übernehmen; sie bürgen aber stets selbstschuldnerisch. Sonderformen: Staatsbürgschaft zur Absicherung von Außenhandelsgeschäften. Bankbürgschaft: Mit einem Avalkredit verbürgt sich die Bank für die Zahlungsverpflichtungen (Verbindlichkeiten) ihres Kunden gegenüber Dritten. Fragen: 1. Welche Kredite werden gewöhnlich durch Wechsel, welche durch Bürgschaften gesichert? 2. Warum ist der Bürgschaftsvertrag grundsätzlich schriftlich abzuschließen? 3. Warum zählt der Avalkredit auch zur Kreditleihe? Kreditsicherheiten.doc Seite: 1 N. Böing (

46 Abtretung von Forderungen (Zession) Der Kreditnehmer (Zedent) vereinbart mit dem Kreditgeber (Zessionär) die Abtretung von Forderungen, die der Kreditnehmer an Dritte hat. Die Abtretung erfolgt nur zur Sicherung des Kredits, der Kreditnehmer muss trotz der Zession seinen Verpflichtungen (Tilgung, Zinszahlung) gegenüber dem Kreditgeber nachkommen. Das Risiko des Zahlungseingangs trägt weiterhin der Kreditnehmer. Stille Zession: Der Dritte erfährt die Abtretung nicht, er zahlt an den Kreditnehmer, der Kreditgeber darf die Forderung nur einziehen, wenn der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen aus dem Kreditvertrag nicht nachkommt. Offene Zession: Der Kreditgeber teilt dem Dritten die Abtretung mit, er kann mit schuldenbefreiender Wirkung nur an den Kreditgeber zahlen. Zur Bestimmung der abgetretenen Forderungen werden unterschieden: Einzelzession: Abtretung einer genau bestimmten Forderung, z.b. Prämiensparguthaben. Mantelzession: Abtretung der Forderungen gegen mehrere Dritte in einem bestimmten Gesamtbetrag. Zur Bestimmung der Forderungen sind an den Kreditgeber Debitorenlisten bzw. Rechnungsdurchschriften zu übergeben. Beglichene Forderungen werden durch neu entstandene ersetzt. Globalzession: Abtretung sämtlicher bestehenden und zukünftigen Forderungen an Dritte aus bestimmten Geschäften durch den Kreditnehmer, z.b. Abtretung aller inländischer Forderungen der Kunden mit Anfangsbuchstaben A-F. R e a l k r e d i t e Eigentumsvorbehalt Der Eigentumsvorbehalt dient der Sicherung von Lieferantenkrediten. Der Lieferer bleibt bis zur vollständigen Bezahlung Eigentümer der Ware. Der Kunde ist Besitzer, darf die Ware aber nutzen (verarbeiten, weiterverkaufen). Der Eigentumsvorbehalt muss vertraglich vereinbart werden. Im Falle eines Konkurses des Kunden hat der Lieferer ein Recht auf Aussonderung. Fragen: 1. Beschreiben Sie die Problematik des einfachen Eigentumsvorbehalts für den Gläubiger! 2. Schlagen Sie Lösungsmöglichkeiten vor! Sicherungsübereignung Der Kreditgeber wird Eigentümer an einer beweglichen Sache, z.b. Eigentümer eines LKW. Der Kreditnehmer bleibt aber Besitzer, so dass er die Sache weiter nutzen kann. Eine Eigentumsübertragung erfolgt gewöhnlich durch Einigung und Übergabe des Gutes. Bei der Sicherungsübereignung soll der Kreditnehmer jedoch unmittelbarer Besitzer des Gutes bleiben. Deswegen wird die Übergabe ersetzt durch ein besonderes Rechtsverhältnis, durch dass der Kreditgeber mittelbarer Besitzer des Gutes wird (Besitzkonstitut, 930 BGB). Die Sicherungsübereignung kann den Kredit zur Anschaffung eines Anlagegutes (wie Maschinen, Fahrzeuge oder BGA) durch die Übereignung des Gutes absichern, aber auch - wie die Zession - ein im Rahmen des Kontokorrentkredits entstandenes Dauerschuldverhältnis. Fragen: 1. Worin liegt der Vorteil der Sicherungsübereignung für den Kreditnehmer? 2. Worin liegt eine Gefahr für den Kreditgeber? 3. Welches Recht hat der Kreditgeber im Konkursfall? Kreditsicherheiten.doc Seite: 2 N. Böing (

47 Pfandrechte 1. Verpfändung beweglicher Sachen (Faustpfand) Kreditgeber und Kreditnehmer schließen einen Pfandvertrag, der Kreditnehmer übergibt dem Kreditgeber das Pfand. Das Pfand bleibt Eigentum des Kreditnehmers, der Kreditgeber wird Besitzer. Kommt der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen aus dem Kreditvertrag nicht nach, tritt die "Pfandreife" ein: Der Kreditgeber kann den Verkauf des Pfands androhen und es nach einer Wartefrist von einem Monat verkaufen. Fragen: 1. Welche Waren eignen sich besonders als Pfand? 2. Welches Recht hat der Kreditgeber in Konkursfall des Schuldners? 2. Grundpfandrechte Hypothek und Grundschuld sind Pfandrechte an bebauten oder unbebauten Grundstücken (Grundpfandrechte). Da das Grundstück dem Pfandnehmer nicht als Faustpfand übergeben werden kann, wird die Übergabe durch Eintragung des Pfandrechts in das Grundbuch (= öffentliches Verzeichnis über die Rechte an Grundstücken) ersetzt. Die Reihenfolge der Eintragungen bestimmt ihren Rang. Dies bedeutet, dass Forderungen aufgrund einer erstrangigen Eintragung (z.b. Hypothek 1. Ranges) voll befriedigt sein müssen, bevor die Rechte aus nachrangigen Eintragungen (z.b. Hypothek 2., Ranges) zu Zuge kommen. Buchhypothek, -grundschuld: Das Grundpfandrecht wird durch die alleinige Eintragung ins Grundbuch bestellt und kann auch nur durch Änderung der Eintragung auf andere Gläubiger übertragen werden. Briefhypothek, -grundschuld: Zusätzlich zur Grundbucheintragung wird eine Urkunde (Hypotheken- bzw. Grundschuldbrief) ausgestellt. Der Erwerb oder die Abtretung des Grundpfandrecht erfolgt durch die Übergabe (mit Indossament) des Briefes ohne Änderung der Grundbucheintragung. Hypothek Im Unterschied zur Grundschuld kann die Hypothek nur in Verbindung mit einer Forderung bestehen. Sie setzt also ein rechtsgültiges Schuldverhältnis voraus (akzessorisches Recht). Die Hypothek ist unlöslich mit der zugrundeliegenden Forderung verbunden. Sie passt sich der Forderung an und erlischt mit ihr, z.b. bei Rückzahlung des Kredits. Die Forderung ist das Hauptrecht (persönliche Haftung des Schuldners) und die Hypothek ein Nebenrecht (dingliche Haftung mit dem Grundstück). Das bedeutet: Kann der Schuldner beweisen, dass alle Forderungen erloschen sind, kann der Gläubiger keine Rechte aus der mit der Forderung verbundenen Hypothek geltend machen - auch dann nicht, wenn die Hypothek noch im Grundbuch eingetragen sein sollte. Grundschuld Bei einer Grundschuld wird im Gegensatz zur Hypothek das Bestehen einer Forderung nicht vorausgesetzt (abstraktes Recht). Insofern haftet für die Grundschuld nur das Grundstück. Mit der Grundschuld können verschiedene Kredite aus einer Geschäftsverbindung gesichert werden (Fremdgrundschuld). Im Gegensatz zur Hypothek erlischt diese Grundschuld nicht mit der Rückzahlung. Mit ihr können weitere Kredite gesichert werden. Der Schuldner kann ihre Rückübertragung erst nach der Tilgung seiner sämtlichen Verbindlichkeiten gegenüber dem Kreditgeber verlangen. Kreditsicherheiten.doc Seite: 3 N. Böing (