Click 28. November here to enter 2017 a date. markt:kompass TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Konsumenten bleiben in Kauflaune Deutsches Konsumklima knapp unter 10-Jahreshoch Während in Deutschland jüngst das ifo Geschäftsklima von Rekord zu Rekord eilte, gilt dies so bisher nicht für das GfK Konsumklima. Gleichwohl bleibt bei der aktuellen rekordhohen Erwerbstätigkeit und der niedrigsten Arbeitslosenquote seit der deutschen Wiedervereinigung das Dekadenhoch (September 2017: 10,9 Punkte) beim GfK Konsumklima in Reichweite. Wir gehen auch nicht davon aus, dass die sich wohl noch länger hinziehenden Bemühungen um die Etablierung einer neuen Bundesregierung die Konsumlaune trübt. Das Jahr 2017 sollte mit einen Indexniveau von 10,7 Punkte zu Ende gehen. Marktreaktion: Das GfK Konsumklima sollte das Bild unterschreiten, dass die Konsumnachfrage weiterhin ein gewichtiger Motor der aufwärtsgerichteten heimischen Wirtschaftsaktivität bleibt. -Konsumvertrauen: Zyklisches Hoch auch hier im Blick In den A sollte im November das Konsumentenvertrauen des Conference Board einen marginalen Monatsrückgang auf 123,2 Punkte aufweisen, nachdem im Oktober mit 125,9 Punkte der höchste Stand seit Dezember 2000 erzielt wurde. Vor dem Hintergrund einer Arbeitslosenquote von 4,1 %, dem niedrigsten Stand seit 2001, sollte auch jenseits des Atlantiks der private Verbrauch den Wachstumsmotor auf Touren halten. Aber hier - wie auch jenseits des Atlantiks - bleiben Anzeichen für einen anziehenden Lohndruck rar gesät. Marktreaktion: Die Konsumentenvertrauenswerte in den A und Deutschland sind jeweils in der Nähe ihrer zyklischen Hochstände und sollten daher keine signifkanten Impulse für die EUR/D-Notierungen bieten. D-Prognose per Ende 2018 auf 6,60 CNY gesenkt Wir haben unsere Währungsprognose zum Ende kommenden Jahres von 6,70 CNY auf 6,60 CNY je D gesenkt. Für die optimistische Einschätzung sprechen der stabile Konjunkturverlauf, sowie ein genereller Stimmungswechsel zugunsten des Renminbi Yuan. Spekulationen auf eine dauerhafte Schwäche der chinesischen Währung sind spürbar abgeklungen. In diesem Umfeld rechnen wir mit vermehrten Devisenverkäufen einheimischer Exporteure. Zusätzliche RMB-Nachfrage verspricht zudem die sukzessive Öffnung des chinesischen Anleihemarktes für ausländische Anleger. Marktreaktion: Vor allem die Aufnahme chinesischer Anleihen in globale Rentenindizes würde zu einer massiven Nachfrage nach Renminbi führen. Vor diesem Hintergrund werden Marktteilnehmer voraussichtlich mehrheitlich CNY-Abwertungen ausschließen. HEUTE IM FOK DE: GfK Konsumklima, Dez. (13.00) A: Konsumentenvertrauen (Nov.) (16.00) Grafik 1: Gute Konsumentenstimming Quelle: Macrobond, HSBC Grafik 2: -Konsumentenin Hochstimmung Quelle: Macrobond, HSBC Lothar Heßler lothar.hessler@hsbc.de +49 211 910 2906 Bernhard Esser bernhard.esser@hsbc.de +49 211 910 2698 Stefan Schilbe (Editor) Chefvolkswirt stefan.schilbe@hsbc.de +49 211 910 3137 Legende (Marktreaktion): = gering, = hoch, = sehr hoch Disclosures & Disclaimer Der Disclaimer und die wesentlichen Disclosures sind wichtige Bestandteile der Publikation (S. 5/6) Online Research https://research.hsbc.de
TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Click 28. November here to enter 2017 a date. Und sonst? - Mexiko: Morgen scheidet der bisherige Notenbankchef Agustin Carstens aus dem Amt, bislang hat Präsident Nieto keinen Nachfolger ernannt. Eine Nominierung bis zum Wochenende ist wahrscheinlich. Infolge der internen Vertretungsregelung bleibt die Banxico handlungsfähig. Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche Tag Region Ereignisse HSBC Konsens Vorperiode Ergebnis Mo. Neubauverkäufe, Okt. (16.00)* 615.000 (ann.) 625.000 (ann.) 645.000 (ann.) 655.000 (ann.) Di. DE GfK Konsumklima, Dez. (13.00)** Konsumentenvertrauen, Nov. (16.00)* 10,7 123,2 10,8 124,0 10,7 123,9 Mi. DE Konsumentenpreise (vorl.), Nov. (14.00)** BIP (rev.), 3. Quartal (14.30)** 1,8 % gg. Vj. 3,4 % (ann.) 1,7 % gg. Vj. 3,2 % (ann.). 1,6 % gg. Vj. 3,1 % (ann.) Do. DE EU Fr. EU GB Beige Book (20.00)* Arbeitslosenquote, Nov. (09.55)* Arbeitslsoenzahl, Nov. (09.55)* Konsumentenpreise (vorl.) Nov. (11.00)** Arbeitslosenquote, Okt. (11.00)* Persönliche Einkommen, Okt. (14.30)* Persönliche Ausgaben, Okt. (14.30)* PCE-Kerndeflator, Okt. (14.30) PMI Verarb. Gewerbe (final), Nov. (10.00)* PMI Verarb. Gewerbe, Nov. (10.30)* ISM Verarb. Gewerbe, Nov. (16.00)** 5,6 % -5.000 1,6 % gg. Vj. 8,9% 0,3 % gg. Vm. 0,2 % gg. Vm. 1,4 % gg. Vj. 60,0 56,0 58,5 Quelle: Reuters, Bloomberg, HSBC; Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: *=gering, **=hoch, ***=sehr hoch 5,6 % -10.000 1,6 % gg. Vj. 8,9 % 0,3 % gg. Vm. 0,2 % gg. Vm. 1,4 % gg. Vj. 60,0 56,5 58,3 5,6 % -11.000 1,4 % gg. Vj. 8,9 % 0,4 % gg. Vm. 1,0 % gg. Vm. 1,3 % gg. Vj. 58,5 56,3 58,7 2
Aktuelle Notierungen: Marktindikationen (7:08 Uhr) Aktien Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Renditen (10 Jahre) Kurs (aktuell) (Vortag) (YTD) Zinsfutures/ Commodities Kurs (aktuell) (Vortag) DAX 30 13000,20-59,64 1519,14 Deutschland 0,34-0,02 0,13 Schatz 112,22 0,02 Euro Stoxx 50 3564,02-17,21 273,50 A 2,34-0,01-0,10 Bobl 131,76 0,13 Stoxx 50 3155,40-15,09 144,85 Großbritannien 1,26 0,01 0,02 Bund 163,16 0,28 FTSE 100 7383,90-25,74 241,07 Japan 0,04 0,00-0,01 -T-Note 125 4/32 0,16 CAC40 5360,09-30,37 497,78 Frankreich 0,67-0,02-0,02 -T-Bond 154 11/32 0,09 MIB 40 22176,70-239,61 2942,12 Italien 1,78-0,04-0,03 Gold, oz 1294,41 4,21 IBEX 35 10063,10 9,60 711,00 Spanien 1,46-0,02 0,08 Silber 17,03-0,02 S&P 500 2601,42-1,00 362,59 Portugal 1,89-0,03-1,87 Palladium 1006,15 8,90 Dow Jones 23580,78 22,79 3818,18 Irland 0,57-0,02-0,18 CRB-Index 191,63-0,59 Nikkei 225 22472,23 2,02 3357,86 Schweiz -0,16 0,00 0,03 Öl, Crude 63,45-0,29 Quelle: HSBC, Bloomberg, Reuters, * = Renditeanstieg in rot Devisenkurse (7:08 Uhr) vs. D vs. EUR (EUR) vs. D vs. EUR (EUR) D 1,1905-0,0021 CAD 1,2760 1,5190 0,0027 GBP * 1,3331 0,8930-0,0024 AUD * 0,7614 1,5635-0,0046 JPY 111,22 132,40-0,46 NZD * 0,6942 1,7149-0,0225 CHF 0,9817 1,1686-0,0005 ZAR 13,7721 16,3950-0,4169 NOK 8,1494 9,7015-0,0085 HKD 7,8031 9,2892-0,0120 SEK 8,2992 9,8798-0,0041 SGD 1,3461 1,6024-0,0021 CZK 21,368 25,438 0,005 CNY 6,6050 7,8629-0,0068 PLN 3,5374 4,2111-0,0007 CNH 6,6051 7,8630-0,0039 HUF 261,12 310,85-1,11 KRW 1085,65 1292,41-4,49 TRY 3,9180 4,6642-0,0391 THB 32,600 38,809-0,152 Quelle: Reuters; * = Angabe in D für eine Einheit lokaler Währung EUR/D (7:08 Uhr) Forwards 1 W 1 M 2 M 3 M 6 M 12 M 28. Nov 4 19 48 68 138 292 Änderung 0 0 1 0 2 1 Volatilitäten 28. Nov 6,68 7,01 6,60 6,65 7,20 7,42 Änderung -0,13-0,13-0,18-0,09-0,12-0,12 Quelle: Reuters Deutsche und internationale Renditen Spreads 2 Jahre 5 Jahre 10 Jahre 30 Jahre 28.11.17 Vortag 28.11.17 Vortag 28.11.17 Vortag 28.11.17 Vortag Bunds (%) -0,71-0,70-0,35-0,33 0,34 0,36 1,18 1,19 - Bunds (bp) 247 246 242 241 201 200 162 159 JGB - Bunds (bp) 54 52 23 21-30 -33-34 -36 UK - Bunds (bp) 118 116 109 106 93 89 64 61 Italien - Bunds (bp) 40 40 86 87 145 146 177 177 Deutsche Spreads 2 Jahre 5 Jahre 7 Jahre 10 Jahre Jumbos - Bunds 35 35 39 37 37 36 31 30 Swaps - Bunds 51 50 52 51 51 50 43 42 Kurve 2/5 Jahre 5/10 Jahre 7/10 Jahre 10/30 Jahre Bunds 36 37 69 69 43 43 84 83 Geldmarkt 1 Monat 3 Monate 6 Monate 12 Monate EURIBOR -0,37-0,37-0,33-0,33-0,27-0,27-0,19-0,19 - LIBOR 1,35 1,34 1,48 1,47 1,66 1,65 1,94 1,94 UK - LIBOR 0,50 0,50 0,52 0,52 0,58 0,58 0,77 0,77 Inflationserwartung* 10 Jahre (EU) 10 Jahre (GB) 10 Jahre (FR) 10 Jahre () 1,16 1,14 3,04 3,04 1,14 1,13 1,87 1,87 iboxx Performance in % 1 bis 3 Jahre seit 3 bis 5 Jahre seit 5 bis 7 Jahre seit 7 bis 10 Jahre seit 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 Eurozone Sovereign 0,04-0,09 0,33 0,55 0,67 1,10 1,18 1,95 Germany Sovereign -0,16-0,65-0,11-0,49-0,11-0,36 0,14-0,01 Italy Sovereign 0,35 0,69 1,11 1,90 1,99 2,88 2,75 3,28 Collateralized Covered -0,11 0,08 0,40 0,91 0,20 0,84 0,58 1,66 EURO-Veränderung vs. D seit vs. GBP seit vs. CHF seit vs. JPY seit 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 01.09.17 01.01.17 in % -0,05 13,19-3,06 4,61 2,34 8,99 1,07 7,65 * Renditedifferenz zwischen konventionellen und inflationsindexierten Staatsanleihen Indikative Reutersdaten vom 28.11.17 (07:08 Uhr), Vortag: 27.11.17 (06:56 Uhr) 3
Disclosure HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die en und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der en richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen. Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der en zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird. Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter https://research.hsbc.de erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite https://research.hsbc.de/research/display/veroeffentlichungen/marktanalysen/marktkompass (rechts) aufgeführt. 4
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Die in dieser Studie vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die Auffassungen der Research-Abteilung von HSBC dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert werden. Die in den Studien enthaltenen Informationen und Meinungen basieren auf öffentlich zugänglichen Quellen, die jedoch zeitweiligen Veränderungen unterliegen. Die Kursdaten auf Seite 1 stammen von Reuters. Die technischen Marken auf Seite 2 sind das Ergebnis eigener Analysen. Die vergangene Entwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Performance. Der Wert jedes Investments oder der Ertrag kann sowohl sinken als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Gesamtbetrag zurück. Der Wert eines Anleiheinvestments kann durch innewohnende Kreditrisiken schwanken. 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