US-Aktien auf Rekordjagd Die US-Leitindizes Dow Jones Industrials und S&P 5 erklimmen immer neue Rekordstände. Auch DAX und EURO STOXX 5 haben sich in

Transkript

1 Helaba Volkswirtschaft/Research AKTIENMARKT AKTUELL 2. August 13 Erhöhte Gewitterwahrscheinlichkeit AUTOR Markus Reinwand, CFA Telefon: 69/ REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/ Leitung Research Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt a. Main Telefon: 69/ Telefax: 69/ Im traditionell schwächsten Quartal für Aktien konnten die meisten Indizes bislang deutlich zulegen. Das Kurspotenzial scheint damit weitgehend ausgereizt zu sein. Auch markttechnische Indikatoren signalisieren eine gestiegene Korrekturwahrscheinlichkeit für die klassischen Gewittermonate August und September. Bewertung und Stimmung im Überblick Kurs-Gewinn-Verhältnis*: aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) DAX Euro Stoxx 5 Dow Jones 11,5 11,5 13,5 S&P 5 14,6 Nikkei , Dividendenrendite* (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) DAX 3,4 Euro Stoxx 5 4,2 Dow Jones 2,6 S&P 5 2,2 Nikkei 225 1, Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Implizite Aktienvolatilität** (%): aktuell (rot) vs. 5-Jahres-Spanne (hellblau) DAX 17,2 Euro Stoxx 5 17,4 Dow Jones 12,3 S&P 5 12,9 Nikkei , * auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate ** niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 1

2 US-Aktien auf Rekordjagd Die US-Leitindizes Dow Jones Industrials und S&P 5 erklimmen immer neue Rekordstände. Auch DAX und EURO STOXX 5 haben sich in deren Windschatten an die alten Hochs herangepirscht. Dagegen bleiben Emerging Markets Aktien trotz einer zeitweiligen Erholung weiter sichtbar angeschlagen. Was treibt Anleger derzeit in Aktien der Industrieländer? Schließlich hat die Geldpolitik als positiver Impulsgeber allmählich ausgedient. Trotz mancher Relativierung von Fed- Offiziellen ist ein Ausstieg aus dem Anleihenkaufprogramm der US-Notenbank absehbar. Der deutliche Renditeanstieg bei US-Treasuries in den vergangenen Monaten zeigt, dass sich die Kapitalmärkte hierüber keine Illusionen machen. ISM-Anstieg schon vorweggenommen % Index Verhältnis Wenig Raum für Bewertungsexpansion S&P 5, Abweichung -TL (linke Skala) ISM-Index (rechte Skala) S&P 5 KGV*? 15 1 Mittelwert seit * Basis: 12M-Gewinnschätzungen Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Nachhaltigkeit des Kursaufschwungs aber fraglich Auch die Unternehmen liefern gegenwärtig keine wirklich zwingenden Kaufargumente. Zwar überwiegen in der laufenden Berichtssaison beiderseits des Atlantiks die positiven Gewinnüberraschungen. Dies ist aber nicht zuletzt auf im Vorfeld zum Teil deutlich reduzierte Erwartungen zurückzuführen. Nachdenklich stimmt insbesondere, dass infolge einer weltweit verhaltenen Wachstumsdynamik die Umsatzerlöse mehr oder weniger stagnieren. Der jüngste Anstieg des ISM-Index war somit dringend nötig, um deutliche Rücksetzer bei Aktien zu verhindern. Ein Nachholbedarf lässt sich aber nicht ableiten. Immerhin setzen Aktien seit geraumer Zeit auf eine Belebung der Wirtschaft. Dies zeigt u.a. der zum Teil deutliche Abstand der Indizes zur -Tage-Linie. US-Privatanleger ausgesprochen optimistisch Um neuerliche Kursanstiege zu rechtfertigen, müssten die Frühindikatoren in den kommenden Monaten weiter zulegen. Schließlich sind Dividendentitel inzwischen alles andere als günstig. So hat etwa der US-Leitindex S&P 5 mit einem KGV von mehr als 14 (auf Basis der Gewinnschätzungen für die kommenden 12 Monate) zwar erst den langjährigen Durchschnittswert (seit 198) erreicht. Sieht man von den übertrieben hohen Bewertungen während der New Economy-Blase ab, die den Durchschnitt nach oben verzerren, wird die Luft aber allmählich dünn. Smart Money wird vorsichtiger Anteil Optimisten minus Pessimisten, % Index Index Index S&P 5 (rechte Skala) Stimmung US-Privatanleger (linke Skala) Dow Jones Industrials (linke Skala) Smart Money Index (rechte Skala) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A 1 Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 2

3 Korrekturrisiken steigen Auch Markttechnik und Marktpsychologie lassen gewisse Zweifel an der Nachhaltigkeit des jüngsten Kursanstiegs aufkommen. So wurden etwa die neuen Höchststände bei US-Aktien nicht durch eine entsprechende Marktbreite bestätigt. Zudem ist der Optimismus unter Privatanlegern bereits sehr ausgeprägt und mahnt im Sinne der Kontraindikation zur Vorsicht. Dies gilt umso mehr, da das smarte Geld zuletzt sichtbar vorsichtiger geworden ist. So hat der sogenannte Smart Money- Index die jüngsten Höchststände beim Dow Jones Industrials nicht mehr bestätigt. In früheren Zyklen waren derartige Divergenzen häufig Vorbote einer Korrektur. Auch wenn keine Wetterkatastrophe droht: die Wahrscheinlichkeit von Sommergewittern, wie sie nicht selten im August und September am Aktienmarkt auftreten, ist gestiegen. Helaba-Prognosen Veränderung seit... aktueller Jahresultimo Vormonat Stand* Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 (in Landeswährung, %) (Index) DAX 1,5 5, Euro Stoxx 5 6,6 6, Dow Jones 19,3 4, S&P 5 19,7 5, Nikkei ,7 -, * % HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 3

4 Aktienmarkt-Monitor MSCI Aktienindizes aktueller Kurs* % 5 Tage % 1 Monat % seit JU % seit 1 Jahr Nordamerika (in lokaler Währung) MSCI CANADA 159,56 -,72 3,46 1,58 1,37 MSCI USA 1631,22 1,7 5,95 19,78 25,39 Lateinamerika MSCI ARGENTINA 142,2 2,45 1,79 11,88 35,87 MSCI BRAZIL 2193,89-1,13 4,79-19,57-14,66 MSCI CHILE 1963,91-1,15-3,45-17,99-14,72 MSCI COLOMBIA 1151,85,22 6,65-15,31-4,14 MSCI MEXICO 6964,63 1,4 3,71-2,16 8,22 MSCI PERU 145,4-1,3-5,29-34,59-24,41 Europa MSCI AUSTRIA 112,21 2,73 6,26,1 24,6 MSCI BELGIUM 69,59 6,68 7,47 11,38,15 MSCI CZECH REPUBLIC 24,42 3,1,92-18,59 -,28 MSCI DENMARK 4858,26 3,13 7,3 8,73 11,91 MSCI FINLAND 79,23,88 4,32 7,61 27,71 MSCI FRANCE 112,75 1,81 7,83 1,95 24,46 MSCI GERMANY 115,35 2,12 6,46 7,88 24,46 MSCI GREECE 14,55 5,66 14,12 13,14 39,37 MSCI HUNGARY 1,9 -,38-1,66 -,26 5,77 MSCI IRELAND 3,48 2,9 6,17 16,56 18,28 MSCI ITALY 48,39 2,46 9,5 -,49 19,51 MSCI NETHERLANDS 93,87 2,71 8,17 14,97 25,6 MSCI NORWAY 2429,85,92 3,69 6,12 9,2 MSCI POLAND 1667,74 2,58 3, -6,3 1,38 MSCI PORTUGAL 5,56 -,43 3,31,22 23,11 MSCI RUSSIA 727,94-1,14 4,88-9,86 -,57 MSCI SPAIN 92,61 2,26 9,49 3,93 33,42 MSCI SWEDEN 9557,96 1,63 7,79 13,8 19,49 MSCI SWITZERLAND 112,24 -,46 1,15 14,43 22,32 MSCI UK 1976,37 1,96 6,5 13,11 17,66 Asien-Pazifik MSCI AUSTRALIA 135,23,23 4,44 9,49 18,94 MSCI CHINA 57,35,5 6,34-8,87 6,13 MSCI HONG KONG 11595,36 1,17 5,2 2,34 16,45 MSCI INDONESIA 5371,16,25 -,59 3,66 9,57 MSCI INDIA 748,57-2,29-1,35-2,5 11,92 MSCI JAPAN 721,98 -,27 -,82 35,92 6,6 MSCI KOREA 545,72,44 2,96-5,91,1 MSCI SRI LANKA 718,87,91 1,17 19,67 37,8 MSCI MALAYSIA 639,66-1,95,8 7, 9,18 MSCI NEW ZEALAND 12,91 -,39,28 4,29 11,47 MSCI PHILIPPINES 1121,44-1,62 3,7 16,34 3,18 MSCI PAKISTAN 489,64-2,23 6,27 29,36 39,64 MSCI SINGAPORE 1734,24,21 4,16 3,3 5,96 MSCI THAILAND 59,85-2,6-2,4-1,17 9,11 MSCI TURKEY 1329, 1,4-4,17-7,9 14,81 * Schlusskurse vom HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 4

5 DAX-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief % 25% 5% 75% Hoch 1% DAX PRICE INDEX ADIDAS AG ALLIANZ SE-REG BASF SE BAYER AG-REG BEIERSDORF AG BAYER MOTOREN WK COMMERZBANK CONTINENTAL AG DAIMLER AG DEUTSCHE BOERSE DEUTSCHE BANK-RG DEUTSCHE POST-RG DEUTSCHE TELEKOM E.ON SE FRESENIUS MEDICA FRESENIUS SE & C HEIDELBERGCEMENT HENKEL AG -PFD INFINEON TECH DEUTSCHE LUFT-RG LINDE AG LANXESS AG MERCK KGAA MUENCHENER RUE-R RWE AG SAP AG K+S AG-REG SIEMENS AG-REG THYSSENKRUPP AG VOLKSWAGEN-PREF Schlusskurse HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 5

6 EURO STOXX 5-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Euro Stoxx 5 Pr ANHEUSER-BUSCH I AIR LIQUIDE SA ALLIANZ SE-REG ASML HOLDING NV BASF SE BAYER AG-REG BBVA BAYER MOTOREN WK DANONE BNP PARIBAS CARREFOUR SA CRH PLC AXA DAIMLER AG DEUTSCHE BANK-RG VINCI SA DEUTSCHE TELEKOM EADS NV ESSILOR INTL ENEL SPA ENI SPA E.ON SE TOTAL SA GENERALI ASSIC SOC GENERALE GDF SUEZ IBERDROLA SA ING GROEP NV INTESA SANPAOLO INDITEX LVMH MOET HENNES ARCELORMITTAL MUENCHENER RUE-R L'OREAL ORANGE S.A. KONINKLIJKE PHIL REPSOL SA RWE AG SANOFI BANCO SANTANDER SAP AG SAINT GOBAIN SIEMENS AG-REG SCHNEIDER ELECTR TELEFONICA UNICREDIT SPA UNIBAIL-RODAMCO UNILEVER NV-CVA VIVENDI VOLKSWAGEN-PREF Tief % 25% 5% 75% Hoch 1% Schlusskurse HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 6

7 Dow Jones Industrials-Monitor Aktueller Kurs in Relation zur 52-Wochen Hoch-Tief-Spanne Tief % 25% 5% 75% Hoch 1% DOW JONES INDUS. AVG ALCOA INC AMERICAN EXPRESS BOEING CO/THE BANK OF AMERICA CATERPILLAR INC CISCO SYSTEMS CHEVRON CORP DU PONT (EI) WALT DISNEY CO GENERAL ELECTRIC HOME DEPOT INC HEWLETT-PACKARD IBM INTEL CORP JOHNSON&JOHNSON JPMORGAN CHASE COCA-COLA CO/THE MCDONALDS CORP 3M CO MERCK & CO MICROSOFT CORP PFIZER INC PROCTER & GAMBLE AT&T INC TRAVELERS COS IN UNITEDHEALTH GRP UNITED TECH CORP VERIZON COMMUNIC WAL-MART STORES EXXON MOBIL CORP Schlusskurse HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 2. AUGUST 2 13 HELABA 7