Handbuch. Energiehandel. Herausgegeben von. Prof. Dr. Hans-Peter Schwintowski Humboldt Universität zu Berlin

Transkript

1 Handbuch Energiehandel Herausgegeben von Prof. Dr. Hans-Peter Schwintowski Humboldt Universität zu Berlin Mit Beiträgen von Britta Berlinghof Manager Credit Risk Beatrice Freiwald Leitende Regierungsdirektorin Dr. Jörg Fried Rechtsanwalt Dr. Philipp A. Härle Rechtsanwalt Dr. Thomas Pilgram Dipl.-Kfm., Dipi.-Voiksw. Frank Scholz Dipl.-Kfm., Dipi.-Voiksw. Dr. Andreas Schuler Dipi.-ing. Prof. Dr. Hans-Peter Schwintowski Humboldt Universität zu Berlin Henrik Specht Dipi.-Voiksw. Dr. Jörg Spicker Dipi.-Phys. 3., völlig neu bearbeitete und erweiterte Auflage ERICH SCHMIDT VERLAG

2 Inhaltsübersicht Erster Teil: Der OTC-Handel (Over-The-Counter-Handel) Seite A. Formen des OTC-Handels (Dr. Jörg Spicker) 3 B. Rechtliche Bewältigung des OTC-Handels (Dr. Jörg Fried) 161 Zweiter Teil: Der Handel an der EEX A. Formen des Handels an der EEX (Dr. Thomas Pilgram) 351 B. Rechtliche Bewältigung des Handels an der EEX (Dr. Philipp Härle) 417 Dritter Teil: Risikomanagement A. Formen des Risikomanagements im Energiehandel (Frank Scholz und Dr. Andreas Schuler) 473 B. Rechtliche Bewältigung des Risikomanagements im Energiehandel (Prof. Dr. Hans-Peter Schwintowski) 577 Vierter Teil: Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen A. Erlaubnispflicht nach dem Gesetz über das Kreditwesen (Beatrice Freiwald) 622 B. Aufsichtsanforderungen (Beatrice Frevwald) 711 C. Erlaubnisverfahren und Voraussetzungen (Beatrice Freiwald) 747 Anhang: Beispiele zum Risikomanagement 761 Henrik Specht 763 Britta Berlinghof 781 Autorenverzeichnis 807 Glossar 813 Stichwortverzeichnis 835 IX

3 Vorwort Inhaltsübersicht Seite V IX Rn. ERSTER TEIL: Der OTC-Handel (Over-The-Counter-Handel) A. Formen des OTC-Handels (Dr. Jörg Spicker) 3 I. Einleitung Handel und Großhandel - so alt wie die Menschheit Liberalisierung - notwendiges Mittel zur Öffnung von Märkten Geschichte des Energiehandels 12 5 a) Beginn des Großhandels 12 5 b) Wettbewerb 13 7 c) Neue EU-Richtlinien und Umsetzungen in nationales Recht Energiewende und Energiehandel II. Funktionsweise der Energiemärkte Strom a) Einleitung aa) Struktur der europäischen und deutschen Stromwirtschaft bb) Stromhandel im Status quo ante b) Netzzugang aa) Trennung von Netz und Lieferung bb) Struktur des Netzzuganges in Deutschland cc) Energiebilanz und Abrechnung von Handelstransaktionen dd) Betriebliche Abwicklung (Fahrpläne) ee) Bilanzverantwortung ff) Frequenz-Leistungsregelung c) OTC-Stromhandel auf Höchstspannungsebene Gas a) Einleitung aa) Historische Struktur der deutschen Gaswirtschaft bb) Gashandel im Status quo ante b) Netzzugang aa) Trennung von Netz und Lieferung bb) Netzzugangsmodell cc) Kapazitätsvergabe XI

4 Seite Rn. dd) Kooperationsverpflichtungen der Netzbetreiber ee) Entgelt- und Kapazitätsbestimmung ff) Netzzugang nach dem neuen EnWG gg) Kapazitätsbuchungen c) Gashande] an Handelspunkten ( Hubs") aa) Konfiguration eines Hubs bb) Funktionsweise eines Hubs cc) Hubentwicklung dd) Gas Target Model d) Gasspeicher als notwendige Handelsunterstützung e) Gasbeschaffenheit ein Handelshemmnis? f) Gashandel unter den neuen Rahmenbedingungen III. Rolle und Funktion des OTC-Handels Preisbildung im OTC-Handel a) Grundlagen aa) Allgemeines bb) Strommarkt cc) Gasmarkt dd) Weitere preisbildende Mechanismen b) Die Entwicklung in Deutschland OTC-Handel als neue Wertschöpfungsstufe 69 (32 3. OTC-Handel als Beitrag zur Versorgungssicherheit OTC-Handel zur Erzielung von Handelsgewinnen IV. Produkte und Dienstleistungen im OTC Handel Allgemeines a) Produkte zu Beginn der Liberalisierung b Beginnender Termin-und Spotmarkt Produkte im OTC-Handel a) Generische Produkte im Flandelsmarkt b) Strukturierung im Handelsmarkt c) Futures und Optionen d) Derivate aa) Allgemeines bb) Energiederivate cc) Bisherige Vertragsstrukturen als Sonderformen von Energiederivaten Portfoliomanagement als Dienstleistung im Umfeld des OTC-Handels a) Portfoliomanagement als Dienstleistung für Abnehmer aa) Allgemeines % %2 bb) Ablauf des Forwardhandels im Rahmen des Portfoliomanagements XII

5 cc) Ablauf des Spotmarkthandels im Rahmen Seite Rn. des Portfoliomanagements b) Portfoliomanagement für den Vertrieb Besondere Produkte und Dienstleistungen a) Produkte im Gasmarkt b) Preisstellungen im Gasmarkt c) Multi-Commodity Produkte d) Sonstige Dienstleistungen V. Entwicklung des OTC-Handels Einleitung a) Das Wachstum der Energiehandelsmärkte b) Entwicklung der Handelsvolumina Strom Gas VI. Marktteilnehmer Allgemeines a) Einleitung b) Energiehändler c) Broker Die besondere Rolle von neuen Marktteilnehmern Exkurs: die amerikanischen Energiehändler VII. Das Geschäftsmodell des Energiegroßhändlers Allgemeines Grundlagen des Geschäftsmodells Vertragsstrukturierung Energiehändler als Risikomanager Energiehändler als Reintegratoren der Wertschöpfungskette Energiehändler in der Zukunft: Ausblick VIII. Systeme und Prozesse des Energiehandels Organisation Aufbau einer eigenen Handelsabteilung a) Personal b) EDV c) Marktzugangssysteme d) Marktinformationen e) Kosten Outsourcing a) Energiehandel durch Dritte b) Kooperationen Spielregeln beim OTC-Handel a) Risikomanagement b) Handelsablauf c) Best Practices für Händler XIII

6 5. Standards und Plattformen für den Energiemarkt der Zukunft IX. OTC Handel und Regulierung 1. Rahmenbedingungen für einen verlässlichen Handel Die Rolle des Regulierers im Energiegroßhandel 3. Finanzmarktregulierung und OTC-Handel a) Zukünftiger Aufsichtsrahmen b) Markttransparenz c) REMIT und MTS d) Weitere Vorschriften e) Herausforderungen für den Energiehandel X. Marktdesign und Energiewende 1. Grundlagen 2. Integration Erneuerbarcr Energien 3. Kapazitätsmechanismen 4. Marktorientierte Leistungsvergütung 5. Grenzüberschreitender Handel XI. Epilog 1. Reputation des Energiehandels 2. Überwinden von Handelshemmnissen B. Rechtliche Bewältigung des OTC-Handels (Dr. Jörg Fried).. I. Grundlagen 1. Abgrenzung und rechtliche Hintergründe a) Was ist Handel? - Rechtliche Voraussetzungen und Formen des Handels aa) Liberalisierung als Grundlage der Commoditisation" und des Handels von Energie bb) Vom Energielieferungsvertrag zum Energiehandel - Definitionsansätze b) Was wird gehandelt? - Rechtliche Charakterisierung, aa) Besonderheiten von Strom und Gas als Ware.... bb) Abgrenzung des physischen" vom finanziellen" Handel cc) Abgrenzung des Spothandels vom Derivatehandel c) Wo wird gehandelt? - Handelsplätze aa) Abgrenzung des börslichen vom außerbörslichen Handel (OTC-Handel) bb) Abgrenzung des Handels- vom Brokermarkt Vertragliche Grundlagen in Deutschland und Europa.. a) Physischer Handel mit Strom aa) EFET General Agreement (Strom) bb) Grid Trade Master Agreement b) Physischer Handel mit Gas aa) EFET General Agreement (Gas) XIV Seite Rn *

7 II. Seite Rn. bb) Andere Verträge für den Handel mit Gas c) Finanzieller" Handel aa) ISDA Master Agreement bb) Deutscher Rahmenvertrag für Finanztermingeschäfte d) Zusatzverträge und Vertragsannexe aa) Master-Netting-Agreements bb) Kreditbesicherungsanhänge (Credit Support Annexe) Aufbau, Abschluss und Funktionsweise von OTC-Verträgen a) Architektur typischer OTC-Verträge; Rahmenverträge, Anpassungsvereinbarungen und Anhänge b) Abschluss von Rahmenverträgen c) Rahmenvertrag/Bestätigungen d) Long-Form-Confirmations e) Individuelle Verträge Vertragsrechtliche Aspekte typischer OTC-Verträge am Beispiel der EFET-Rahmenverträge Gang der Darstellung Vertragsgegenstand und Anwendungsbereich a) Vertragsgegenstand b) Zeitlicher Anwendungsbereich Single-Agreement-Konzept Rangverhältnis Rahmenvertrag, Anpassungsvereinbarung und Einzelbestätigung Vertragsschluss a) Zustandekommen des Vertrages b) Bestätigungen c) Zeichnungsberechtigte Hauptleistungspflichten a) EFET-Rahmenvertrag Strom (im Folgenden EFET-Strom") b) EFET-Rahmenvertrag Gas (im Folgenden EFET-Gas") Leistungsstörung a) Nichterfüllung wegen höherer Gewalt aa) Force Majeure bb) Begriff der höheren Gewalt im BGB und in 7 EFET cc) Verhältnis zum Leistungsstörungsrecht b) Rechte bei Nichtlieferung und Nichtabnahme aa) EFET-Strom bb) EFET-Gas XV

8 XVI Seite Rn. c) Einsteilung der Lieferung d) Zahlungsverzug ~ 8. Laufzeit und Beendigung des Vertrages a) Laufzeit des Rahmenvertrages b) Ordentliche Kündigung ^ c) Außerordentliche Kündigung (Netting-Klauseln) <S aa) Kündigungsgründe bb) Automatische Kündigung bei Insolvenz (1) EFET Mechanismus (2) ISDA Mechanismus (3) DRV Mechanismus 22^ 442 d) Besonderheiten bei Kündigung von Verträgen mit Instituten aa) Moratorium 22 & 4^0 (1) Moratorium als Beendigungsgrund (2) Wirkung des Moratoriums auf Close-out Netting (3) Vertragsgestaltung und privilegierte Tatbestände bb) Andere aufsichtsrechtliche Maßnahmen vor der Insolvenz eines Kreditinstituts (1) Kreditreorganisationsgesetz (2) Übertragungsanordnung nach 48a bis 48s KWG cc) Sonstige Besonderheiten e) Vorzeitige Auflösung:- und Übertragungsvereinbarungen Berechnung des Kündigungsbetrages Haftungsbeschränkungen a) Haftungsumfang b) Exkurs: AGB-Kontrolle von Rahmenverträgen? aa) Gesetzliche Vorgaben für Allgemeine Geschäftsbedingungen ( AGB") ( 305ff. BGB) bb) Anwendbarkeit der 305 ff. BGB auf OTC-Verträge cc) AGB-Kontrolle hauseigener Muster-Election-Sheets dd) Fazit Rechnungsstellung und Bezahlung a) Rechnungsstellung b) Zahlungs-Netting c) Strittige Beträge Steuerzahlungen 248 4S>0 13. Preisermittlung

9 Seite a) Variable Preise/Ersatzpreise bei Marktstörungen Rn. 495 b) Berechnungsbeauftragter Vertragliche Vereinbarungen zur Bestellung von Kreditsicherheiten a) Bedeutung von Sicherheiten im Handelsablauf b) Vertragliche Sicherungsmechanismen während der Laufzeit des Vertrages aa) Recht auf Anforderung einer Sicherheit bb) Wesentliche Bonitätsverschlechterung" cc) Sonstige Vereinbarungen Übertragung von Rechten und Pflichten Zusicherungen und Gewährleistungen a) Arten typischer Zusicherungen b) Zeitpunkt und Wiederholung der Zusicherung c) Rechtsfolge bei unkorrekten Zusicherungen Sonstige vertragliche Pflichten und Bestimmungen a) Informationspflichten b) Vereinbarte Verhaltenspflichten c) Vertraulichkeitspflichten d) Aufzeichnung von Telefongesprächen e) Zugang von Mitteilungen f) Salvatorische Klausel/Rechte Dritter g) Rechtswahl und Schiedsvereinbarung III. Besonderheiten des Handels mit C0 2-Emissionszertifikaten CC>2-Emissionszertifikate als Handelsgegenstand a) Rechtliche Grundlagen b) EU-Registerverordnung und 17 TEHG c) 7 III-V TEHG * Musterverträge für den Handel mit C0 2-Emissionszertifikaten a) Gebräuchliche Musterverträge (EFET/ISDA/IETA) b) Kernpunkte/Typischer Regelungsgehalt c) Wahl des geeigneten Vertrages d) Laufende Weiterentwicklung der Verträge IV. Besonderheiten des Handels mit Kohle Großhandel mit Kohle Gebräuchliche Verträge und rechtliche Besonderheiten Typischer Inhalt von Kohlenhandelsverträgen Standard Coal Trading Agreement V. Handel mit Energiederivaten Energiederivate a) Abgrenzung und Hintergründe b) Typisierung außerbörslicher Derivate aa) Forwards XVII

10 Seite Rn. bb) Optionen cc) Swaps 292 c) Strukturierte Lieferverträge und Exotische" Derivate Rechtliche Wirksamkeit von Derivategeschäften a) Unvollkommene Verbindlichkeiten/Spiel und Wette ( 762 BGB) aa) Tatbestand bb) Wirtschaftlich berechtigte Geschäfte cc) Privilegierung von Finanztermingeschäften nach WpHG b) Derivatehandel trotz fehlender Erlaubnis nach KWG c) Verstoß gegen das Indexierungsverbot VI. Handelssicherheiten Grundlage für Sicherungspflicht Arten von Handelssicherheiten a) Übersicht: Internationale Gepflogenheiten b) Personalsicherheiten als Handeissicherheiten aa) Bürgschaften bb) Garantien cc) Patronatserklärungen dd) Standby Letters of Credit c) Quasi-Sicherheiten: Beherrschungs- und Gewinnabführungsverträge/ Organschaftserklärungen 31) 652 VII. OTC-Verträge in der Insolvenz Überblick und Abgrenzung a) Wirtschaftliche Hintergründe von insolvenzanknüpfenden Lösungs-und Netting-Klauseln b) Aufsichtsrechtliche Hintergründe c) Netting-Arten aa) Close-out Netting (Liquidations-Netting) bb) Payment-Netting (Zahlungs-Netting) Funktionsweise und typische Elemente von Netting-Vereinbarungen Insolvenzrechtliche Zulässigkeit a) Ausgangsüberlegung b) Verstoß gegen 104 II InsO? aa) Anwendungsbereich von 104 II InsO bb) Tatbestandsmerkmale des 104 II InsO (1) Finanzleistungen (2) Markt-oder Börsenpreis (3) Bestimmte Zeit oder Frist nach Eröffnung (4) Gegenseitige Verträge XVIII

11 (5) Sonderproblem: Kombination von Warentermingeschäften und Finanzdienstleistungen/ Gemischter Rahmenvertrag Seite 325 Rn. 684 cc) Vereinbarkeit von Netting-Vereinbarungen mit 104 II InsO (1) Verstoß gegen vorgesehenes Timing (2) Verstoß gegen vorgesehene Berechnungsweise c) Verstoß gegen 104 I InsO? aa) Anwendungsbereich, Fixgeschäfte bb) Abweichende Rechtsfolge d) Verstoß gegen 103 InsO? e) Verstoß gegen 94 ff. InsO? Anfechtbarkeit von Netting-Vereinbarungen a) Überblick über die Anfechtungstatbestände b) Keine Anfechtbarkeit von Netting-Vereinbarungen aufgrund gesetzlicher Privilegierung von Finanzleistungen? c) Keine Anfechtbarkeit mangels effektiver Gläubigerbenachteiligung ( So-oder-so-Argumentation")? Netting-Vereinbarungen bei grenzüberschreitender Insolvenz a) Überblick b) Räumlicher Anknüpfungspunkt aa) Sachverhalte außerhalb der Europäischen Union bb) Sachverhalte innerhalb der Europäischen Union c) Insolvenzanfechtung ( 339 InsO bzw. Art. 13 EulnsVO) aa) Anwendungsbereich des 339 InsO bb) Anwendungsbereich des Art. 13 EulnsVO VIII. Clearing von Derivaten unter EMIR IX. Fazit und Ausblick ZWEITER TEIL: Der Handel an der EEX A. Formen des Handels an der EEX (Dr. Thomas Pilgram) 351 I. Einordnung der Strombörsen Überblick Historische Entwicklung der Energiebörse in Leipzig II. Organisationsgrundlagen der EEX Gründung Regelwerk a) Börsenordnung b) Handelsbedingungen c) Clearingbedingungen XIX

12 SCIK* Kn. d) Zulassungsordnung c) Sonstige Dokumente Börsenaufsicht 3^4 77^ 4. Börsenorgane 3^ 77^ a) Börsenrat 3^^ 77) b) Börsengeschäftsführung 366 7X2 c) Handelsüberwachungsstelle d) Sanktionsausschuss * 4 5. Börsenteilnahme EEX 36S 783 a) Zulassung von Börsenteilnehmern b) Zulassung von Börsenhändlern Börsenteilnahme EPEX Spot SE a) Börsenorganisation EPEX Spot SE 369 b) Börsenrat 370 c) Börsenaufsicht 370 III. Produkte und Märkte Die Auftragsarten und Produkte a) Auftragsarten b) Produkte Die Abgrenzung der Geschäfte Der Spotmarkt a) Der Spotmarkt für Strom b) Einbettung des physischen Handels in die Netztopographie c) Die Preisermittlung d) Der Spotmarkt für EUA e) Spotmarkt für Gas Der Terminmarkt an der EEX a) Der Terminmarkt für Strom aa) Der Phelix-Futures bb) German Physical Futures cc) French Financial Power Futures und Dutch Futures b) Optionen c) Der Terminhandel für EUA d) Der Terminhandel für Gas e) Der Terminhandel für Kohle IV. Das Clearing von Börsengeschäften Darstellung des Clearings an der European Commodity Clearing AG Produkte im Clearing Die Clearingstruktur Besicherung a) Clearingfonds 394 g[g XX

13 b) Die Additional Margin Seite 394 Rn. 819 c) Die Premium Margin d) Delivery Margin und Intraday-Margin e) Cross-Margening und Spreading f) Einführung des SPAN-Modells g) Die Variation Margin Exchange for Physical V. Bedeutung von Erneuerbaren Energien und Händlern an den Märkten VI. Diskussion wichtiger Funktionen des Clearings Reduzierung des Kontrahentenrisikos Finanzielle versus physische Erfüllung Netting Clearing von French-Futures und EUA-Geschäften Cash flow Stellung von Sicherheiten Notwendige Liquidität Das Absicherungssystem a) Bonität des zentralen Vertragspartners b) Relevanter Markt c) Der Abrechnungspreis Transparenz des Börsenhandels VII. Fazit B. Rechtliche Bewältigung des Handels an der EEX (Dr. Philipp Härle) 417 I. Rechtsgrundlagen II. Beteiligte am EEX Spot- und Terminmarkt Börsenteilnehmer Market-Maker Trading Agent Börsenhändler und Händlerassistenten Clearing-Mitglied Clearing-Haus und Zentrale Gegenpartei Börse und Börsenträger Börsenaufsichtsbehörde, Handelsüberwachungsstelle und Sanktionsausschuss III. Kontraktspezifikation Kontraktspezifikationen der EEX Spot Märkte a) Emissionsrechte-Kontrakte b) Erdgas-Kontrakte Kontraktspezifikationen am EEX Derivatives Markets a) Futures auf Strom b) Optionen auf Strom-Futures XXI

14 Seite RH. c) Futures und Optionen auf Emissionsrechte d) Futures auf Kraftwerkskohle mit finanzieller Erfüllung e) Futures auf Erdgas mit physischer Erfüllung IV Handel Vertragsbeziehungen a) Spotmarkt 939 b) Terminmarkt Handelsablauf a) Handelsformen b) Börsentage, Handelszeiten, Geschäftszeiten und Abwicklungstage c) Börsenzeit, Handelsphasen und Preisermittlung d) Gebote, Aufträge und Quotes V Störungen des Schuldverhältnisses Clearingsystem a) Sicherheitsleistung aa) Grundlagen bb) Sicherheitsleistungen für Spotmarktgeschäfte cc) Sicherheitsleistungen für Terminmarktgeschäftc b) Clearingfonds Verzug a) Eintritt des Verzuges b) Technischer Verzug c) Positionsübertragung, Glattstellung und Sicherheitenverwertung d) Sonstige Maßnahmen bei Verzug Zurücknahme, Aussetzung, Unterbrechung des Handels Technische Störungen im Handelssystem der EEX Technische Störungen bei einem Börsenteilnehmer ( 11, 15 HB) Aufhebung von Geschäften und Aufträgen gem. 9 HB Einwendungen gegen Geschäftsabschlüsse Mistrade und Recall Regeln a) Aufhebung von Amts wegen b) Handelssystem Xetra und Eurex c) Recall bei ComXerv Anfechtung Schutzmechanismen der EEX a) Handelslimite b) Positionslimite c) Volatilitätsunterbrechung d) Pre-Arranged-Trades 464 j 081 e) Cross-Trades XXII

15 Seite Rn. f) Ausnahmen Code of Conduct, Verbot von Insidergeschäften und Marktmanipulationen DRITTER TEIL: Risikomanagement A. Formen des Risikomanagements im Energiehandel (Frank Scholz und Dr. Andreas Schuler) 473 I. Einleitung II. Notwendigkeit Risikomanagement Notwendigkeit Holistisches Risikomanagement/Risikofokus Exkurs: Begriffsabgrenzung Risikomanagement - Portfoliomanagement III. Aufbauorganisation Risikomanagement Adäquate Organisationsformen Verzahnung der Risikomanagement-Organisation mit anderen Kontroll-und Überwachungsfunktionen IV. Ablauforganisation Risikomanagement Prozessschritte des Risikomanagementprozesses Risikofelder a) Grundsätzliche Überlegungen b) Wichtung der Risikofelder für die tägliche Praxis im Energiehandel Exkurs: Leicht quantifizierbare vs. schwer quantifizierbare Risiken V Risikocontrolling Anforderungen an das Risikocontrolling a) Aus Sicht der Geschäftsführung b) Aus Sicht der MaRisk Aufbauorganisation a) Verschiedene Varianten der Aufbauorganisation und deren Vor- und Nachteile b) Adäquate Größe einer Risikocontrollingeinheit c) Risikokomitee für Handelsangelegenheiten d) Anreizsystem Ablauforganisation a) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit den Organen aa) Laufender Überblick der Organe durch Bewertung und Berichterstattung bb) Schutz vor Organisationsversagen cc) Einbeziehung des Risikocontrollings bei Beschlussvorlagen XXIII

16 Seite K iib) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit dem Energiehandel und den anderen operativen Geschäftseinheiten c) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit der Internen Revision 524 I 192 d) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit dem Controlling e) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit der Rechtsabteilung f) Zusammenarbeit des Risikocontrollings mit Wirtschaftsprüfern, Ratingagenturen und anderen externen Stakeholdern Exkurs: Vereinfachungsmöglichkeiten für kleine EVU und Industrieunternehmen Exkurs: Typische Fragestellungen des Risikocontrollings VI. Praktische Inhalte des Risikocontrollings Risikosteuerungssysteme für Markt- und Kreditrisiken a) Entwicklung eines Limitsystems b) Limitvergabc aa) Auf Basis einer historischen/pragmatischen Flerangehensweise bb) Limitvergabe auf einem internen Marktplatz cc) Limite aus Erwägungen des Risiko-Rendite- Verhältnisses 536 I223 dd) Limite auf Basis übergeordneter strategischer Entscheidungen c) Limitüberwachung und Berichtswesen aa) Anforderungen an das Berichtswesen aus Sicht der Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk) bb) Anforderungen an das Berichtswesen aus der Unternehmenspraxis Bewertung der Position a) Marktrisiken von Strom-, Gas-, Kohleproduktcn und Fernwärmeverträgen b) Marktwertbestimmung aa) Forward-Kurven und stündliche Marktpreiskurven bb) Mark-to-Markct cc) Mark-to-Model Risikoexposition Marktpreisrisiken a) Abbildung von Marktpreisrisiken aa) Steuerung über die Begrenzung der offenen Position XXIV

17 bb) Steuerung über Value-at-Risk Seite Rn cc) Steuerung über Profit-at-Risk dd) Steuerung über weitere Risikomessverfahren ee) Stressszenarien b) Exkurs: Normalverteilungshypothese vs. andere relevante Verteilungen c) Exkurs: Problematik der Monte-Carlo-Simulation bei einem Kraftwerksportfolio Risikoexposition Kreditrisiken/Adressenausfallrisiken a) Abbildung von Kreditrisiken/Adressenausfallrisiken b) Ratingverfahren und Limitvergabe für Kreditrisiken/ Adressenausfallrisiken c) Limitüberwachung und Berichtswesen für Kreditrisiken/Adressenausfallrisiken d) Exkurs: Handhabung von Kreditrisiken in einem kleinen EVU oder Industrieunternehmen mit eigener Beschaffung Weitere Risikokomponenten a) Modellrisiken aa) Berücksichtigung von Modellrisiken bb) Backtesting b) Liquiditätsrisiko c) Operationelles Risiko VII. Steuerungsmodelle Strategie und Risikokapital Die aufgebrochene Wertschöpfungskette Zuordnungsvarianten und Diskussion der Vor- und Nachteile a) Zuordnung der Brennstoffbeschaffung b) Bewirtschaftung der Kraftwerksoptionalitäten c) Zuordnung der Kreditrisiken d) Zuordnung des Portfoliomanagements für Produktion und Vertrieb e) Symbiose aus Produktion und Handel oder Handel und Vertrieb VIII. Zusammenfassung 574 B. Rechtliche Bewältigung des Risikomanagements im Energiehandel (Prof. Dr. Hans-Peter Schwintowski) 577 I. Der gesetzliche Auftrag - 91 II AktG II. Derivate - EMIR III. Unternehmensgegenstand vs. Risikomanagementsystem? IV. Das Risikoüberwachungssystem nach 91 II AktG Das Ziel von 91 II AktG XXV

18 Seite Rn. 2. Den Fortbestand der Gesellschaft gefährdende Entwicklungen Früherkennung Geeignete Maßnahmen ^ Überwachungssystem f' 00 '540 V. Überwachungspflichten des Aufsichtsrates VI. Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer VIERTER TEIL: Aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen A. Erlaubnispflicht nach dem Gesetz über das Kreditwesen (Beatrice Freiwald) I. Allgemeines zur Erlaubnispflicht IL Kriterien zur Bestimmung der Erlaubnispfhcht Persönlicher Anwendungsbereich - Unternehmen i.s.d. 1 I 1 und Ia 1 KWG Betreiben/Erbringen der Geschäfte/Dienstleistungen im Inland" a) Unternehmen mit Sitz/physischer Präsenz im Inland b) Unternehmen mit Sitz im Ausland, deren Geschäftstätigkeit auf das Inland ausgerichtet ist - grenzüberschreitende Dienstleistungen c) EWR-Unternehmen - sog. Europäischer Pass Einzelne Bankgeschäfte und Finanzdienstleistungen a) Finanzinstrumente i.s.d. 1 XI KWG aa) Derivatekontrakte i.s.d. MiFID bb) Derivate i.s.d. 1 XI 4 KWG (1) Derivate in Bezug auf Finanzinstrumente (!Xl4Nr. 1KWG) (2) Derivate in Bezug auf nicht finanzielle Basiswerte ( 1 XI 4 Nr. 2 und Nr. 5 KWG) (3) Derivate in Form von finanziellen Differenzgeschäften ( 1 XI 4 Nr. 3 KWG) (4) Kreditderivate ( 1 XI 4 Nr. 4 KWG) (5) Typisierende Merkmale eines Derivats b) Bankgeschäfte i.s.d. 112 KWG aa) Finanzkommissionsgeschäft, 1 I 2 Nr. 4 KWG bb) Sonstige relevante Bankgeschäfte - Kreditund Garantiegeschäft, Zentraler Kontrahent, 1 I 2 Nr. 2, Nr. 8 und Nr. 12 KWG XXVI

19 c) Finanzdienstleistungen i.s.d. 1 Ia 2 KWG Seite Rn aa) Anlagevermittlung, 1 Ia 2 Nr. 1 KWG und multilaterale Handelssysteme, 1 Ia 2 Nr. lb KWG (1) Anlagevermittlung (2) Nicht erfasste Nachweismakelei (3) Multilaterales Handelssystem (MHS)/MTF bb) Abschlussvermittlung, 1 Ia 2 Nr. 2 KWG cc) Finanzportfolioverwaltung, 1 Ia 2 Nr. 3 KWG dd) Eigenhandel, 1 Ia 2 Nr. 4 KWG (1) Anschaffung" und Veräußerung" von Finanzinstrumenten (2) für eigene Rechnung" (3) als Dienstleistung für andere" - Eigenhandel als Dienstleistung (4) Fallgestaltungen des Eigenhandels i.s.d. IIa 2 Nr. 4 KWG ee) Eigengeschäft, 1 III 1 Nr. 5 KWG und 32 Ia KWG ff) Anlageberatung i.s.d. 1 Ia 2 Nr. Ia KWG gg) Anlageverwaltung, 1 Ia 2 Nr. 11 KWG Gewerbsmäßigkeit" oder Umfang, der einen in kaufmännischer Weise eingerichteten Geschäftsbetrieb erfordert" III. Ausnahmen von der Erlaubnispflicht Konzernprivileg, 2 I Nr. 7, VI 1 Nr. 5 KWG Terminbörsenprivileg/Locals, 2 I Nr. 8, VI 1 Nr. 9 KWG Von Waren-/Warenderivatehändlern als Nebengeschäft betriebene Wertpapierdienstleistungen in Form des Finanzkommissionsgeschäfts, 2 I Nr. 9 KWG Von Waren-/Warenderivatehändlern als Nebengeschäft betriebene sonstige Wertpapierdienstleistungen (zuvor benannt als Rohwarenprivileg), 2 VI 1 Nr. 11 KWG Eigenhandel/Eigengeschäfte als Haupttätigkeit in Bezug auf Waren/Warenderivate, 2 VI 1 Nr. 13 KWG Ausschließliches Betreiben des Eigenhandels und/oder von Eigengeschäften, 2 VI 1 Nr. 14 KWG a.f. - Streichung Anlageberatung im Rahmen einer anderweitigen beruflichen Tätigkeit, 2 VI 1 Nr. 15 KWG Ausschließliches Betreiben eines multilateralen Handelssystems, 2 VI 1 Nr. 16 KWG XXVII

20 Seite K Ii. 9. Verwaltung ausschließlich für Anbieter oder Hmittcnten von Vermögensanlagen, 2 VI 1 Nr. 20 KWG IV. Freistellungen nach 2 IV KWG I 1. Freistellungsfähige Geschäftsbereiche 70n Freistellungsverfahren und Voraussetzungen Entscheidung über die Freistellung - Freistellungsbescheid 709 I529 B. Aufsichtsanforderungen I. Eigenmittelanforderungen Die zum Geschäftsbetrieb erforderlichen Mittel - Mindestanfangskapital Angemessene Eigenmittelausstattung i.s.d. 10 I 1 KWG Handelsbuch-/Nichthandelsbuchinstitut II. Organisatorische Vorkehrungen - 25a KWG III. Aufsichtsvorgaben nach dem WpHG IV. Beurteilung der Zuverlässigkeit V. Beurteilung der fachlichen Eignung sowie der Sachkunde Erfordernis der fachlichen Eignung bei Geschäftsleitern (und des Inhabers) Erfordernis der Sachkunde bei Mitgliedern des Verwaltungs- bzw. Aufsichtsorgansa VI. Anzeigen und Aufsicht über Inhaber einer bedeutenden Beteiligung C. Erlaubnisverfahren und Voraussetzungen I. Erlaubnisantrag und einzureichende Unterlagen Form des Antrages und allgemeine Angaben und Unterlagen ( 14 I, II AnzV) Geeigneter Nachweis der zum Geschäftsbetrieb erforderlichen Mittel ( 32 I 2 Nr. 1 KWG i.v.m. 14 III AnzV) Geschäftsleiterangaben und -unterlagen ( 32 I 2 Nr. 2, 24 III KWG i.v.m. 14 II 3, IV und VI, 511 Nr. 1, Nr. 2, 11 II AnzV) sowie Angaben zu Mitgliedern des Verwaltungs- bzw. Aufsichtsorgans ( 32 I2 Nr. 8, 24 I Nr. 15 KWG) Tragfähiger Geschäftsplan ( 32 I 2 Nr. 5 KWG i.v.m. 14 VII AnzV) Bedeutende Beteiligungen ( 32 I 2 Nr. 6 KWG i.v.m. 14 V AnzV, InhKontrollV) Angaben und Unterlagen zur Beurteilung der Zuverlässigkeit der Antragsteller und Inhaber XXVIII

21 Seite Rn. bedeutender Beteiligungen ( 32 I 2 Nr. 3, Nr. 6c, Nr. 7 KWG i.v.m. 14 V, VIII AnzV, InhKontrollV) II. Voraussetzungen für die Erlaubniserteilung - Erlaubnisversagungsgründe III. Entscheidung über den Erlaubnisantrag - Erlaubnisbescheid Anhang: Beispiele zum Risikomanagement 761 Henrik Specht 763 Britta Berlinghof 781 Autorenverzeichnis 807 Glossar 813 Stichwortverzeichnis 835 XXIX