PRIVUS Anlagesitzung. Woche November 2016

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1 PRIVUS Anlagesitzung Woche November 2016

2 Wochenausblick / Rückblick US-Wahlen Entgegen den meisten Voraussagen, hat die USA Donald Trump zum nächsten Präsidenten gewählt Was für eine positive Marktreaktion, von -5% zu +2% innert weniger Stunden; die beste Wochenbilanz seit fast 5 Jahren! Versöhnende Worte zur Antrittsrede, statt böses Nachtreten! Der einstige Börsenschreck Trump wird zum Anlegerliebling. Die Hoffnung, dass Trump der US-Wirtschaft mit allen Mitteln unter die Arme greifen wird, führten zu einem starken Marktanstieg. Natürlich wird es aufgrund des schwierigen Verhältnis zur Führungsriege der Republikaner, nicht zu einem Alleingang des neuen Präsidenten kommen, auch wenn das Repräsentantenhaus und der Senat nun in republikanischer Hand sind. Es bleibt abzuwarten, wie viel vom angekündigten volkswirtschaftlichen Paket letztendlich umgesetzt wird. Nichtsdestotrotz, der Wahlerfolg bedeutet eine Kehrtwende in der Fiskal-und Geldpolitik des Landes. Die neue Formel lautet: Trump = Reagan + Infrastruktur-Ausgaben = tiefere Steuern + höhere Ausgaben = grösseresdefizit + schnelleres Wachstum Grundsätzlich muss man festhalten, dass der Wahlausgang für die USA positiver ist, als für die Welt. Negative Auswirkungen: Aufstrebende Märkte, für welche Importzölle drohen, dürften die grösstenverlierer sein. Darum müssen wir unsere positive Meinung zu China revidieren (siehe Anlagesitzung ). Auch Westeuropa dürfte sich unter der Donaldschen-Regierung alleine gelassen fühlen. Da die neue Regierung Obamacareteilweise rückgängig machen wird, sind nicht nur die Versicherten die Leidtragenden, sondern auch der Gesundheitsdienstleistungssektor. Da sich unter Donald Trump das Budgetdefizit massiv ausweiten wird, wird früher oder später das Rating der US-Schuldenpapiere in Gefahr kommen. 2

3 Wochenausblick Positive Auswirkungen: Mit den zu erwartenden fiskalenstimuli, sollte die Inflation steigen, die realen Renditen fallen und die Zinsstrukturkurve steiler werden; Profiteure sind Finanzwerte (Ausweitung der Zinsmarge) und Gold (tieferer Realzins). Das höhere Budgetdefizit dürfte per se ebenfalls zu höheren Zinsen führen und dies wiederum zu einem höheren US-Dollar. Da die Realverzinsung durch eine anziehende Inflation geschmälert wird, hält sich die positive Auswirkung auf den US-Dollar allerdings in Grenzen. Infrastrukturinvestitionen werden zu einem Wachstumsschub für die inlandorientierte Industrie (speziell bei inländischen Baufirmen, Zulieferern und Transportunternehmen) führen, Stichwort old economy. Auch die US-Energiewirtschaft, was im Falle von Donald Trump fossile Energieträger meint, will der ernannte Präsident fördern (positiv für Firmen wie Schlumberger, Halliburton, etc.). Ein Punkt, welchen man auch unter Negativ aufführen könnte (was Patienten betrifft), ist die Auswirkung auf Pharma-und Biotechwerte, welche massiv von der Nichtwahl von Hillary Clinton profitieren. Die Gewinnmargen für diese Unternehmen werden nun nicht unter Druck kommen. Ein weiterer Aspekt, ist die potenzielle Rückführung der ausländischen Firmengelder von US-Firmen. Sollte Trump seinen Worten Taten folgen lassen und die geschätzten USD 2.4 Billionen ( ca. 14% des BSPs ) an ausländischen Firmengeldern von US-Unternehmen mit einem Steuersatz von 10% in die USA zurückholen, dann stehen wir in den USA vor weiteren Akquisitionen, Aktienrückkauf-und Dividendenprogrammen. Wenn wir die negativen und die positiven Auswirkungen bilanzieren, kommen wir zur Einsicht, dass das künftige Umfeld für US-Unternehmen um einiges besser aussieht als für den Rest der Welt. Zieht man den letzten Punkt der Repatriierung von Firmengelder in die US in Betracht, muss man davon ausgehen, dass US-Aktien auch die nächsten Jahre besser rentieren werden als andere. Dies trotz anstehender Zinswende in den USA, sowie der vergleichsweise hohen Bewertung des US-Aktienmarktes. 3

4 Kurzfristige Auswirkungen Nachfolgend die Wochenveränderungenausgewählter Anlagen (Anlagen weltweit sowie einzelne europäische Aktiensektoren). Dies könnte sich auch als Wegweiser für die kommenden Monate/Jahre herausstellen. Eindrücklich ist dabei auch der Kursverfall von US-Staatsanleihen(Grafik rechts; 10-jährigen US-Treasury-Bonds). 4

5 Wirtschaftsdaten Folgende Konjunkturdaten/Börsen-Ereignisse stehen diese Woche an: Montag, China Einzelhandelsumsätze - China Industrieproduktion - Eurozone Industrieproduktion Dienstag, Deutschland ZEW Index - Eurozone BIP 3Q USA Einzelhandelsumsätze - USA Empire State Manufacturing Index Mittwoch, USA Produzentenpreis Index - USA Industrie Produktion Donnerstag, Eurozone Konsumentenpreis Index - USA Konsumentenpreis Index Freitag, Optionsverfall November 5

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