Investment Review Erstes Quartal Zürich, 15. Dezember

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1 Investment Review Erstes Quartal 2017 Zürich, 15. Dezember

2 Inhaltsverzeichnis Rückblick... Seite 3 Finanzmärkte im Rückblick Entwicklung Anlagestrategien Ausblick... Seite 6 Ausblick Konjunktur Ausblick Zinsen Ausblick Anleihen Ausblick Aktien Ausblick Alternative Anlagen Ausblick Währungen Spezial: Implikationen des BREXIT Referendums Ausblick Risiken Vermögensaufteilung... Seite 13 Strategische Vermögensaufteilung Taktische Vermögensaufteilung Manager Selektion... Seite 18 Impressum / Disclaimer... Seite 23

3 Rückblick Entwicklung der Anleihenmärkte 10J Zinsen: Deutschland Chart 3 Monate 10J Zinsen: Deutschland Chart seit dem 1. Sept J Zinsen: US-Staatsanleihen Chart 3 Monate 10J - US-Staatsanleihen Chart seit dem 1. Sept Aufgrund einer sich global verbessernden konjunkturellen Entwicklung, steigen die Zinsen der Industrieländer seit Mitte des Jahres an. In Erwartung einer expansiven Fiskalpolitik, tieferer Unternehmenssteuern und der Auflegung eines Infrastrukturprogrammes, hat die Wahl von Donald Trump zum neuen US Präsidenten diesen Trend sogar noch verstärkt. Getrieben durch eine höhere Inflationserwartung und gleichzeitig höhere reale Renditen, mussten vermeintlich sichere Staatsanleihen durch den grössten Zinssprung seit 1994 nach den US-Wahlen deutliche Kursverluste hinnehmen. Auch europäische und schweizerische Zinsen konnten sich dieser Bewegung nicht entziehen. Die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen (Credit Spreads) präsentieren sich in diesem volatilen Marktumfeld stabil. Folglich verzeichneten Unternehmensanleihen ebenfalls Kursverluste, allerdings resultierten diese überwiegend aus der Zinsbewegung. Quelle: Six Telekurs / Colin&Cie Seite 3 Vermögensmanagement neu definiert

4 Rückblick Entwicklung der Aktienmärkte In Lokalwährungen / Entwicklung seit 31. Dezember 2015 per 05. Dezember 2016 / SIX Telekurs Seite 4 Vermögensmanagement neu definiert Aktien sind sehr schwach in das laufende Jahr gestartet. In den vergangenen Monaten hat sich eine Erholung eingestellt, welche den Weltindex auf eine leicht positive Jahresperformance angehoben hat. Die für unsere Kunden hauptsächlich relevanten europäischen Aktienmärkte ( ) notieren weiterhin deutlich negativ. Die Überraschungen in Verbindung mit der US Präsidentschaft oder dem Austritt Grossbritanniens aus der EU, haben wider Erwarten zu steigenden Aktienkursen geführt. In den USA wurden Allzeithöchststände im Nachgang dieser unerwarteten Wahlausgänge erreicht. Die Schwellenländer haben zwar unter der zu erwartenden protektionistisch geprägten Politik der USA gelitten, behaupteten aber ihren Performancevorsprung gegenüber den Industrieländern. Der deutsche Aktienmarkt behauptet sich im europäischen Vergleich gut. Der schweizer Aktienmarkt ist seit dem BREXIT deutlich unter Druck geraten. Zusätzlich belastet die jüngste Aufwertung des Schweizer Frankens die Aussenwirtschaft. In Italien wurde ein negativer Ausgang der Referendumsabstimmung Anfang Dezember bereits vorweggenommen, was sich in der negativen Jahresperformance ablesen lässt. In Japan zeichnet sich ein Ende der Konsolidierung ab, während in Brasilien die Aussicht auf politische Reformen für Phantasie sorgt. Der hohe Rohstoffanteil der kanadischen und australischen Börsen hilft diesen Indizes.

5 Entwicklung Anlagestrategien Anpassungen und Transaktionen Unsere Mandate konnten in den vergangenen Wochen von der Erholung an den Aktienmärken profitieren und weisen im Jahresverlauf positive Renditen auf. Die Gesamtrenditen im festverzinslichen Bereich werden auf tiefem Niveau verharren. Folglich weisen unsere Portfolios eine leicht reduzierte Gewichtung im festverzinslichen Bereich auf. Der Ausblick auf ein besseres Wirtschaftswachstum ist positiv für Aktien. Deshalb werden wir die Aktienquote leicht übergewichten. Die Wachstumsdynamik spricht für die USA und die politischen Risiken befinden sich vor allem in Europa (Wahlen). Dies ist ausschlaggebend für eine leicht erhöhte Gewichtung des US-Marktes zulasten der Gewichtung in Europa. Wir sind nach wie vor von dem hohen strukturellen Wirtschafswachstum in den Schwellenländern überzeugt. Japan profitiert vom globalen Aufschwung und bleibt über die Währungsabwertung äusserst kompetitiv. Wir nehmen ein währungsgesichertes Investment vor. Zyklische Sektoren gehören in einem konjunkturellen Aufschwung zu den Gewinnern. Wir erhöhen deshalb unsere Gewichtung in den Bereichen Energie, Finanzen und meiden zinssensitive Bereiche wie nicht-zyklischer Konsum und Versorger. Weiter versprechen wir uns von unserem exklusiven Investment in Sachwertanlagen alternative und stabile Renditen, welche unabhängig vom Abschneiden der traditionellen Anlageklassen (Aktien und Anleihen) erzielt werden. Wertentwicklung der Mandate in EUR Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2010 Wertentwicklung der Mandate in CHF Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2012 Seite 5 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: Colin&Cie. Portfolio Management System / Morningstar Direct

6 Ausblick Konjunktur: Stetiges, noch langsames Wirtschaftswachstum Bereits vor den US-Präsidentschaftswahlen zeichnete sich eine globale Wachstumsbeschleunigung ab. Die jüngsten Daten bestätigen diesen Trend. Mit Blick auf die fiskalpolitischen Massnahmen in den USA bleiben zwar viele Fragen offen, insgesamt werden die Steuererleichterungen und das auf die Infrastruktur ausgerichtete Ausgabenprogramm das Wachstum jedoch positiv beeinflussen. Wir halten vorerst an unserer Prognose eines moderaten, soliden Wirtschaftswachstums fest, welches im unteren einstelligen Bereich liegt. Mit einer Stabilisierung der Rohstoffpreise und den kommenden Lohnzuwächsen ist der deflationäre Druck aus dem Markt. Erfreulich ist insbesondere, dass die Erholung in Europa breit abgestützt ist. Deutschland bleibt stark und der Rest der Eurozone legt ebenfalls zu. Die britische Wirtschaft wird infolge des Brexit-Referendums über die kommenden Jahre deutlich an Wachstumsdynamik verlieren. Wir gehen für «UK» von einem stagnierenden, aber nicht rezessiven Umfeld aus. BIP Wachstum und Vorlaufindikator Chart PMI neue Aufträge als Vorlaufindikator Inflationserwartungen Chart 5y5y Inflation Forward Quelle: Deutsche Bank Seite 6 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: Ethenea

7 Ausblick Zinsen: Kurzfristige Überreaktion am Zinsmarkt USA An den US-Bondmärkten sind die Renditen als Folge der höheren Wachstums- und Inflationserwartungen nach den Wahlen in die Höhe geklettert. Im historischen Kontext ist der Anstieg äusserst stark ausgefallen. Wir werten dies als Überreaktion und gehen von einer Konsolidierung in den nächsten Wochen aus. Für 2017 rechnen wir mit einer erhöhten Inflation und erwarten zwei Zinsschritte in den USA. Aufgrund der hohen Erwartungshaltung sehen wir aber kurzfristig Potenzial für eine kleine Gegenbewegung. In Europa ist der Preisdruck weniger ausgeprägt. Eine Zinserhöhung steht nicht zur Debatte; aktuell hat die EZB ihr Anleihen-Aufkaufprogramm bereits reduziert. In Europa und der Schweiz ist die Zinstalsohle aber durchschritten und der Anstieg wird bescheidener ausfallen als in den USA. Mittelfristig gehen wir von weiter steigenden Renditen aus, wobei eher der Inflation als dem Wachstum die treibende Kraft zukommt. Auch für die kommenden Monate erwarten wir eine Fortsetzung der Volatilität und Unsicherheit auf der Zinsseite. Die Gründe hierfür sind: o Unklarheiten hinsichtlich der tatsächlichen US-Politik o Anstehende politische Urnengänge in Europa mit Holland und Frankreich im Zentrum. Gleichzeitig besteht Unsicherheit hinsichtlich des Brexit-Prozesses und dessen Auswirkungen. o die aufkommende Diskussion um eine Adjustierung der gegenwärtigen EZB-Geldpolitik Auf Sicht von 3 Monaten sehen wir 10-jährige Anleihen in EUR (Deutschland) bei 0.4% (aktuell: 0.3%) und beim CHF (aktuell: -0.1%). Seite 7 Vermögensmanagement neu definiert EUR Zinskurve Chart Veränderung zum Jahresanfang 2015 USD Zinskurve Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Chart Veränderung zum Jahresanfang 2015 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

8 Ausblick Anleihen: Attraktive USD Unternehmensanleihen Höhere Wachstums- und Inflationserwartungen sprechen grundsätzlich gegen Obligationen. In unserer Anleihen-Strategie (umgesetzt in den Colin&Cie. Bond Funds) konnten durch aktives Management der Duration die negativen Auswirkungen der Marktbewegungen deutlich reduziert werden. Gleichzeitig haben wir die Korrektur genutzt, um die durchschnittliche Verzinsung durch selektive Zukäufe zu erhöhen. EUR-Unternehmensanleihen mit Investmentgrade-Rating betrachten wir als wenig attraktiv, da sich die Aufschläge für Unternehmensanleihen stark reduziert haben und das Risiko nicht adäquat vergütet wird. USD-Unternehmensanleihen mit Investmentgrade-Rating sehen wir weiterhin als attraktive Investitionsmöglichkeit, da neben einer guten Liquidität der Risikoaufschlag für Unternehmensanleihen deutlich besser ist. Im Bereich der USD-Unternehmensanleihen ohne Investmentgrade- Rating bleiben Risikoaufschläge stabil, bei einer deutlich höheren Volatilität als im Investmentgrade-Bereich. Obwohl wir die aktuelle Entwicklung für eine Überreaktion halten, agieren wir dennoch vorsichtig und steuern die Duration aktiv. Ziel ist es, einerseits Gewinne auf der Absicherung zu realisieren und andererseits, das Verlustpotenzial der Fonds zu limitieren. Unser derzeitiges EUR-Portfolio weist eine Duration von 5 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 3% p.a. aus (per Ende November). Unser derzeitiges CHF-Portfolio weist eine Duration von 4.2 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 2.9% p.a. aus (per Ende November). Seite 8 Vermögensmanagement neu definiert Entwicklung Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Chart Seit Januar 2014, in % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Performance von EUR Unternehmensanleihen Chart Entwicklung seit 2008 Quelle: UBS

9 Ausblick Aktien: Konjunkturaufschwung positiv für Aktien Höhere Wachstums- und Inflationserwartungen sprechen grundsätzlich für Aktien. Falls der Kongress den von Trump propagierten Steuersenkungen zustimmt, würden die Gewinne der US-Unternehmen in den Jahren 2017/18 deutlich stärker steigen. Dabei muss zwischen der massiven Senkung der Repatriierungssteuer auf Auslandsgewinnen und der allgemeinen Senkung des Steuersatzes unterschieden werden. Aktien sind bewertungstechnisch teuer (Kurs-Gewinn Verhältnis; siehe Chart rechts unten). Steigende Unternehmensgewinne (v.a. in den USA aufgrund des Steuervorteils; siehe Chart rechts oben) werden nach langer Stagnationsphase die Bewertungsniveaus relativieren. Die Bewertung bei Aktien muss zusätzlich immer mit dem festverzinslichen Bereich verglichen werden. Die deutlich höhere Aktien-Gewinnrendite (gegenüber der Anleihen-Rendite) spricht klar für die Asset-Klasse Aktien. Der stärkere USD und die Gefahr erschwerter Handelsbedingungen werden in den Schwellenländern durch den Effekt struktureller Reformen ausgeglichen. Die globale Ausbreitung protektionistischer Tendenzen kommt der Entwicklung der Binnenkonjunktur zugute und regt lokale Konsumausgaben an. Japan profitiert von der globalen Wirtschaftserholung überdurchschnittlich. Die Währung wird sich abschwächen, die Bewertung ist attraktiv und weitere Reformen wirken unterstützend. Mit der Übergewichtung im Gesundheits-, Energie und Technologie- Sektor setzen wir auf überdurchschnittliches strukturelles Wachstum. Seite 9 Vermögensmanagement neu definiert Historisches und erwartetes Gewinnwachstum Chart IBES Konsensus Schätzung für MSCI Welt Bewertung Aktienmarkt global (MSCI Welt) Quelle: Credit Suisse Chart Kurs/Gewinn Verhältnis über letzten zehn Jahre Quelle: Moringstar/Colin&Cie.

10 Ausblick Alternative Anlagen: Sachwerte als alternative Renditequelle Die Perspektiven für Rohstoffe verbessern sich, da der konjunkturelle Aufschwung die Nachfrage anregt und China stärker Rohöl und Agrarrohstoffe nachfragt. Beim Erdöl unterstützen sinkende Bohraktivitäten und Investitionen eine Preisstabilisierung. Wir sehen mittelfristig leichtes Aufwärtspotential, da die Produktion weiter reduziert wird. Wir prognostizieren einen Rohölpreis (Sorte Brent) auf Sicht von drei Monaten von USD 50 (aktuell: USD 54). Bei steigenden Realzinsen verliert Gold an relativer Attraktivität. Trotz des Eintretens nicht erwarteter Ereignisse (BREXIT, US Wahl, italienischen Referendum), konnte Gold seinen Charakter als Absicherungselement im Portfoliokontext nicht wahrnehmen. Wir reduzieren unseren Anteil. Wir prognostizieren einen Goldpreis auf Sicht von drei Monaten von USD (aktuell: USD 1 170). Sachwert-Projekte weisen stabile, langfristige Abnahmeverträge auf, wodurch sich künftige Zahlungsströme gut modellieren lassen. Folglich können Renditen über die nächsten Jahre mit hoher Genauigkeit berechnet und auch realisiert werden. Wir schätzen bei diesen Anlagen die unkorrelierten Renditen zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen. Colin&Cie. ermöglicht seinen Mandanten einen exklusiven Zugang zu Sachwertinvestitionen, welche sonst nur institutionellen Grossinvestoren vorbehalten sind. Gold Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Rohöl Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Seite 10 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

11 Ausblick Währungen: Normalisierung nach der USD Aufwertung Zinsdifferenzen spielen in der Wechselkursentwicklung eine bedeutende Rolle. Dem deutlichen US-Zinsanstieg der vergangenen Wochen steht ein moderater Anstieg der Rendite deutscher Staatsanleihen gegenüber. Der Risikoaufschlag (Zinsspread) vergrößerte sich zugunsten der USA und dem USD. Für den EUR spricht eine Drosselung des Anleihen-Aufkaufprogramms durch die europäischen Zentralbank (EZB). Weiter befindet sich die Kaufkraftparität EUR/USD im Bereich von 1.20 bis 1.30, welcher als langfristiges Preisziel gilt. Getrieben durch eine Normalisierung der gegenwärtig implizierten extremen Erwartungshaltung, erwarten wir mittelfristig eine Abschwächung des USD. Ebenfalls unterstützt durch die Kommunikation der US-Notenbank Fed. Unsere EUR/USD Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.07 (Bandbreite ) (aktuell: 1.07). Aufgrund der Interventionen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) präsentiert sich der Schweizer Franken stabil. Unsere EUR/CHF Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.08 (Bandbreite ) (aktuell: 1,08). Die Zentralbank Japans wird die Zinsen tief halten. Die aufkommende Zinsdifferenz (v.a. gegenüber dem USD) wird den YEN abwerten und gibt aufgrund der Korrelation zum Aktienmarkt ein positives Signal für japanische Aktien. Preisentwicklung EUR/USD mit Zinsdifferenz Chart Seit 2009 Preisentwicklung USD Index Chart Seit Oktober 2013 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 11 Vermögensmanagement neu definiert

12 Ausblick Risiken: Wahlen und Inflationsanstieg Mit den anstehenden Wahlen überwiegen aktuell die politischen Risiken, allen voran in Europa. Grossbritannien dürfte bereits im Frühjahr Artikel 50 zum Austritt aus der EU aktivieren, in den Niederlanden sind die Parlamentswahlen für März geplant. Die französischen Präsidentschaftswahlen finden im April/Mai statt und die Bundestagswahl in Deutschland ist auf Oktober 2017 festgesetzt. Stark steigende Inflationserwartungen können zu einem unkontrollierten Zinsanstieg führen. Dies würde sich negativ auf die Verschuldung vieler Industriestaaten auswirken, wobei auch die Immobilienmärkte in Mitleidenschaft gezogen würden. Einer umsichtigen und vorausschauenden Zentralbanken- Kommunikation kommt eine entscheidende Bedeutung zu. Unerwartete Zinsänderungen verunsichern Anleger und würden sich in heftigen Marktreaktionen niederschlagen. Terroranschläge vermochten die Anleger bis jetzt nicht nachhaltig zu beeinflussen. Weitere Terroranschläge könnten dies aber ändern und zu erhöhter Marktvolatilität führen. Die Migrationskrise könnte das Ende des Schengen Abkommens nach sich ziehen und europakritischen Parteien Aufwind geben. Ein Trend, der aktuell bereits erkennbar ist (siehe Chart rechts unten). Das chinesische Wirtschaftswachstum scheint trotz gelegentlicher holpriger Phasen immer noch auf geordnete Weise abzubremsen. Eine harte Landung in China oder eine wachsenden Besorgnis über eine Blasenbildung am Immobilienmarkt erachten wir eher als unwahrscheinlich. Entwicklung der Zentralbanken-Bilanzen Chart Seit 2005 Unterstützung europakritischer Parteien Chart Vergleich 2011 zu 2016 Quelle: J. Safra Sarasin Seite 12 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: J.P. Morgan AM

13 Strategische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen Langfristige Erhaltung des Vermögens. Anlagehorizont von mindestens drei Jahren. Minimale Kursschwankungen, regelmässiger Ertrag durch Zinseingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0 % Alternative Anlagen Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Langfristig realer Vermögenszuwachs bei moderaten Kursschwankungen. Anlagehorizont von mindestens drei bis fünf Jahren. Ertrag durch Zins- und Dividendeneingänge sowie Kapitalgewinne. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0-40 % Alternative Anlagen 0 15 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Dynamisch Aggressiv Langfristig realer Vermögenszuwachs bei höheren Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens fünf bis acht Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Langfristig realer Vermögenszuwachs bei grossen Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens acht bis zehn Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 70 % Obligationen 0 70 % Aktien % Alternative Anlagen 0 25 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 50 % Obligationen 0 50 % Aktien % Alternative Anlagen 0 40 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Seite 13 Vermögensmanagement neu definiert

14 Taktische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Dynamisch Aggressiv Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Legende: = Aktuelle Positionierung = Bisherige Positionierung Seite 14 Vermögensmanagement neu definiert

15 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Anlageklassen Konservativ Ausgewogen Dynamisch Aggressiv TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Liquidität Festverzinslich % 23. Aktien Alternative Anlagen % 19% 23. Hedge Funds o 2. 7% 4% 6% Edelmetalle Sachwerte Portfolio Seite 15 Vermögensmanagement neu definiert

16 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Regionen EUR CHF GBP USD TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Europa Deutschland o 3 3 England o 3 3 Schweiz o 3 3 Restliches Europa 0 USA o Asien / Pazifik + Japan + Emerging Market o Seite 16 Vermögensmanagement neu definiert

17 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Sektoren Zykl. Konsum (CD) Nicht zykl. Konsum (CS) TAA - - Neutral 1 14% 11% Aktuell 14% 17% Sektoren und Subsektoren: Zyklische Konsumgüter (CD): Automobile, Luxus, Medien, Einzelhandel Nichtzyklischer Konsum (CS): Getränke- und Nahrungsmittelproduktion, Gebrauchsgüter Energie: Exploration & Produktion, Kohle, Raffinerien, Ausrüstung Energie + 11% Finanzen: Banken, Versicherungen, Immobilien Finanzen o 18% 17% Gesundheit: Pharmazeutika, Biotechnologie, Gesundheitswesen Industrie: Kapitalgüter, Transport, Luftfahrt und Verteidigung Gesundheit + 16% 7% IT: Internet, Software, Hardware, Halbleiter Grundstoffe / Materialien: Chemie, Bergbau Industrie 0 12% 13% Telekom: Integrierte Telekommunikation, Drahtlose Telekommunikation IT + 9% 6% Versorger: Gas, Wasser, Konventionelle Elektrizität Grundstoffe / Materialien o 7% 4% Telekom - 4% Versorger 0 3% 7% (1) Durchschnittliche Gewichtung von MSCI World, Euro Stoxx 50, S&P500, DAX, SPI, Nikkei 500. Seite 17 Vermögensmanagement neu definiert

18 Manager Selektion: Festverzinslich Colin&Cie. Bond Fund EUR vs. ishares Corporate Bond Fund In Folge der US-Wahl kam es zu massiven Bewegungen auf der Zinsseite, getrieben durch Trumpflation -Phantasien. Obwohl wir diese Erwartungen als übertrieben erachten, wurde das Zinsrisiko aktiv reduziert, wodurch die negativen Auswirkungen der allgemeinen Marktbewegungen auf den Fonds verringert werden konnten. Um in diesem herausfordernden Marktumfeld die Rendite zu optimieren, setzt der Fonds auch gezielt Investitionen in USD denominierte Anleihen ein, während die Währungskomponente abgesichert wird, um die Volatilität niedrig zu halten. Colin&Cie. Bond Fund EUR vs. ishares Corp Bond Fund Chart 3 Seit Monate September 2010; grau - relative Perf. In % Colin&Cie. Bond Fund CHF vs. ishares Aggregate Bond Fund Das Marktumfeld für Anleihen in CHF bleibt weiterhin herausfordernd, auch wenn nach der letzten Marktbewegung die Rendite für 15 jährige Staatsanleihen wieder beträgt. Um in diesem Marktumfeld den Investoren noch eine faire Rendite zu erwirtschaften, ohne gleichzeitig das Risiko zu erhöhen, nutzt der Colin&Cie. Bond Fund (CHF) die Möglichkeit, einen Teil seiner Investments in USD Anleihen zu tätigen. Dabei wird die Währungskomponente abgesichert, um die Volatilität niedrig zu halten. Durch die aktive Steuerung des Zinsrisikos konnte der Fonds die negativen Auswirkungen der allgemeinen Marktbewegung deutlich reduzieren. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Colin&Cie. Bond Fund CHF vs. ishares Corp Bond Fund Chart Seit Januar 2014; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 18 Vermögensmanagement neu definiert

19 Manager Selektion: Festverzinslich Colin&Cie. Bond Fund USD vs. ishares Aggregate Bond Fund Durch die aktive Reduzierung des Zinsrisikos konnte der Fonds sich der allgemeinen Marktbewegung, wenn auch nicht vollends, entziehen. Demzufolge wurden negative Auswirkungen deutlich limitiert und Volatilität niedrig gehalten. Der Fokus bei Bonds bleibt weiterhin auf Unternehmensanleihen mit einem Investmentgrade Rating von A bis BBB, da diese das attraktivste Risiko-Rendite Profil aufweisen. Im Bereich von Non-Investmentgrade Anleihen sind wir weiterhin nur sehr selektiv unterwegs. Colin&Cie. Bond Fund USD vs. ishares Agg Bond Fund Chart Seit Juli 2013; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Seite 19 Vermögensmanagement neu definiert

20 Manager Selektion: Aktien Swiss Rock Schweiz vs. ishares SMI Die Strategie des Swiss Rock Schweiz fokussiert sich auf mittelgrosse und kleine Schweizer Unternehmen. Marktkapitalisierung und Sektor- Zusammensetzung tragen zur aktuellen Outperformance bei, wobei der Industriesektor mit fast strategisch übergewichtet ist. In den vergangen Wochen konnte der Fond von dem Untergewicht bei Nahrungsmitteln (Nestlé) bei gleichzeitigem Übergewicht des Technologiesektors (Temenos, Ascom und Logitech) profitieren. Swiss Rock Schweiz vs. ishares SPI Chart 3 Seit Monate Januar 2016; grau - relative Perf. In % Pictet Water vs. ishares Global Water Der Pictet Water Fonds investiert weltweit in Firmen, die schwerpunktmässig in den Bereichen Wasserversorgung, Wassertechnologie und Dienstleistungen in der Wasseraufbereitung tätig sind. Wachstumstreiber für diese Firmen sind die knappen Ressourcen, der steigende Bedarf an Infrastrukturverbesserungen und innovative Technologien. Über 5 des Fonds sind in US-Aktien investiert. Obwohl die Zinsen auf US-Staatsanleihen gestiegen sind, haben diese eher zinssensitiven Titel aufgrund der zukunftsträchtigen Aussichten im Wassermarkt kaum gelitten. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Pictet Water vs. ishares Global Water Chart Seit September 2015; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 20 Vermögensmanagement neu definiert

21 Manager Selektion: Aktien DNB Technology vs. ishares MSCI Welt (EUR unhedged) Die defensive Ausrichtung des DNB Technology, unter Berücksichtigung des Medien - und Telekom- Sektors, sorgt für stabil wachsende Gewinne. Strukturelle Wachstumstreiber bleiben im Technologiebereich erhalten. Die zu geringen Investitionen im Telekom und IT-Bereich stellen eine solide Wachstumsbasis für die kommenden Jahre dar. Das Fonds-Management sieht grosses Potential im Markt der Telekom-Netzwerke und erwartet, dass die Ericsson Aktie zu den langfristigen Gewinnern gehört. Entsprechend ist Ericsson aktuell mit 7. die grösste Position im Fonds. Die Playtech Aktie, zweitgrösste Position im Fonds, kam unter Druck, nachdem ein Hauptaktionär seine Titel mit Discount verkauft hat. Der negative Performance Beitrag hat somit nichts mit den nach wie vor sehr guten Fundamentaldaten zu tun. KBI Developed Equity vs. ishares MSCI Welt (EUR unhedged) Der KBI Fonds investiert weltweit in Firmen, welche überdurchschnittliche Dividenden zahlen. Unternehmen mit finanzieller Stärke und Disziplin werden ihre Dividendenverpflichtungen steigern und somit eine Outperformance generieren. Der Fonds hat eine Dividendenrendite von aktuell 3.8% gegenüber dem Index von 2.. Das hohe Gewicht bei Finanzen und beim Einzelhandel hat seit Mitte des Jahres und, insbesondere nach der US Präsidentschaftswahl, positiv zur erfreulichen Entwicklung und Outperformance beigetragen. DNB Technology vs. MSCI Welt IT (EUR) Chart Seit Oktober 2015; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. KBI Developed Equity vs. MSCI Welt IT (EUR) Chart Seit Dezember 2014; grau - relative Perf. In % Seite 21 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

22 Ihre Ansprechpartner: Walter Arnold T: F: Beat Lang T: F: Mark van Deelen T: F: Anja Thöny T: F: Marco Schumacher T: F: Marcel Schällebaum T: F: Marc Müller T: F: Björn Recher T: F:

23 Disclaimer Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Ansichten beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Dennoch können wir weder für die Zuverlässigkeit noch für die Vollständigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garantieren. Diese Informationen und Ansichten begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen. Interessierten Investoren empfehlen wir, ihren persönlichen Berater zu konsultieren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen fällen, damit persönliche Anlageziele, finanzielle Situation, individuelle Bedürfnisse und Risikoprofil sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfassenden Beratung gebührend berücksichtigt werden können. Verantwortlich für die Inhalte SAMI AG Anlagekomitee Lindenstrasse Baar/Zug