MÄRKTE UND MEINUNGEN. Drittes Quartal 2017

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1 MÄRKTE UND MEINUNGEN Drittes Quartal 2017 Zürich, Juli 2017

2 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 Unsere Mandate haben sich im Verlauf des Jahres weiterhin gut entwickelt und weisen positive Renditen auf. Rückblick Das Makro-Bild blieb im ersten Halbjahr positiv: Die Industrieländer verzeichneten genügend Wachstum, aufgehellte Arbeitsmärkte und stärker steigende Unternehmensgewinne, während die Geschäfts- und Konsumentenbarometer mehrjährige Höchststände erreichten. Die positive wirtschaftliche Entwicklung in der Eurozone in Verbindung mit dem Rückgang des politischen Risikos in Folge der Wahlen (Frankreich und Niederlande) sowie die anhaltenden Anleihekäufe der EZB unterstützten Unternehmensanleihen. In den USA realisierten die Aktienindizes historische Rekorde, in Asien übersprangen sie endlich die zuletzt vor der Finanzkrise von 2008 gesichteten Niveaus. Europa und die Schwellenländer sind zwar nach wie vor am weitesten von den Höchstständen von 2008 entfernt - doch dafür liefen sie dank entsprechender Aufholpotentiale besser als viele andere Märkte.. Ausblick Makro Die vorlaufenden Indikatoren zeigen die Zuversicht in der Wirtschaft an und notieren an ihren mehrjährigen Hochs. Die Datenlage wird sich über die kommenden Monate wieder etwas abschwächen, das generelle Umfeld bleibt aber weiterhin positiv. Zinsen In der Eurozone erwarten wir bis Ende des Jahres keinerlei Veränderungen der gegenwärtigen EZB-Politik. Spätestens im September rechnen wir allerdings mit einer Aussage der EZB bezüglich der Rückführung der Anleihenkäufe. Nachdem die US-Notenbank Fed bereits zwei Zinserhöhungen in 2017 durchgeführt hat, erwarten wir noch einen weiteren Zinsschritt im laufenden Jahr (September oder Dezember). Aktien Wir gehen weiterhin von steigenden Kursen bis in den Herbst hinein aus. Wichtig wird sein, dass mit der Neuausrichtung der Fed die Zinsen nicht übermässig stark steigen und die Gewinnschätzungen weiter nach oben revidiert werden. Alternative Anlagen Aufgrund des beschränkten Aufwertungspotentials des USD gepaart mit einer besseren globalen Konjunktur, wird die Gefahr von weiter fallenden Rohstoffpreisen verringert. Währungen Die Europäische Zentralbank (EZB) folgt mit einem Abstand von vier Jahren der US-Notenbank (FED). Die abnehmenden politischen Risiken in Europa unterstützen den EUR, dem USD fehlt das Potential für eine nachhaltige Aufwertung. Mit der Abnahme der europäischen politischen Risiken hat auch der Druck auf den Schweizer Franken als Fluchtwährung abgenommen. Risiken Während das makroökonomische Bild sich positiv entwickelt hat, befinden sich die Risikofaktoren auf der politischen Seite. Welche Reformen wird bzw. kann Präsident Donald Trump in welchem Ausmaß umsetzen? Spätestens im Mai 2018 wird in Italien gewählt, wobei ein hoher Bevölkerungsanteil die Auswirkungen der Währungsunion skeptisch betrachtet. Weitere Details befinden sich in dieser Dokumentation. Seite 2 Colin & Cie. Unique Wealth Management

3 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 Inhaltsverzeichnis Rückblick Seite 5 Finanzmärkte im Rückblick Entwicklung Anlagestrategien Ausblick Seite 9 Ausblick Konjunktur Ausblick Zinsen Ausblick Anleihen Ausblick Aktien Ausblick Alternative Anlagen Ausblick Währungen Ausblick Risiken Vermögensaufteilung Seite 17 Strategische Vermögensaufteilung Taktische Vermögensaufteilung Aktuelle Taktische Asset Allokation Impressum Seite 23 Unsere Standorte und Kontakte Disclaimer Seite 3 Colin & Cie. Unique Wealth Management

4 Rückblick

5 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / RÜCKBLICK Rückblick Entwicklung der Anleihenmärkte 10J Zinsen: Deutschland Chart 3 Monate 10J Zinsen: US-Staatsanleihen Chart 3 Monate Während die makroökonomischen Daten in der Eurozone weiterhin positiv überraschten und den gegenwärtigen Wachstumstrend bestätigten, konnte die sehr hohe Erwartungshaltung in den USA nicht erfüllt werden. In Verbindung mit erhöhter politischer Unsicherheit sanken die 10-jährigen US-Renditen entsprechend an das untere Ende ihrer aktuellen Handelsrange. 10J Zinsen: Deutschland Chart seit dem 1. Sept J - US-Staatsanleihen Chart seit dem 1. Sept Die positive wirtschaftliche Entwicklung in der Eurozone in Verbindung mit dem Rückgang des politischen Risikos in Folge der Wahlen (Frankreich und Niederlande) und die anhaltenden Anleihekäufe der EZB unterstützten Unternehmensanleihen. Entsprechend sanken die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen sowohl im Investmentgradebereich als auch im High Yield Bereich im Euroraum stärker als in den USA. Seite 5 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: Six Telekurs / Colin&Cie

6 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / RÜCKBLICK Rückblick Entwicklung der Aktienmärkte Hauptindizes Name Year chg. % Das Makrobild blieb im ersten Halbjahr gutartig: Die Industrieländer verzeichneten genügend Wachstum, aufgehellte Arbeitsmärkte und stärker steigende Unternehmensgewinne, während die Geschäfts- und Konsumentenbarometer mehrjährige Höchststände erreichten. In den USA realisierten die Aktienindizes historische Rekorde, in Asien übersprangen sie endlich die zuletzt vor der Finanzkrise von 2008 gesichteten Niveaus. Europa und die Schwellenländer sind zwar nach wie vor am weitesten von den Höchstständer von 2008 entfernt - doch dafür liefen sie dank entsprechenden Aufholpotentiale besser als viele andere Märkte. Dem Amerikanisch Aktienmarkt fehlte es in der kürzeren Vergangenheit an Marktbreite und wurde von wenigen grosskapitalisierten Titeln getragen. Diese Titel befinden sich überwiegend im Technologie-Sektor und erklärt damit das bessere Abschneiden des NASDAQ gegenüber dem breiteren S&P 500. Durch die deutliche Reduktion des politischen Risikos in Europa haben dessen Aktienmärkte deutlich zulegen können, v.a. im Vergleich mit dem US Aktienmarkt. Die Schwellenländer fanden nach einem kurzen Rücksetzer nach der US-Wahl zu ihrer überdurchschnittlichen Performance zurück. Der japanische Aktienmarkt hat noch keine grosse Bewegung vollzogen, da die Währungsimpulse durch eine Yen Abschwächung noch nicht eingetreten sind. In Lokalwährungen / Entwicklung seit 31. Dezember 2016 per 28. Juni 2017 / SIX Telekurs Seite 6 Colin & Cie. Unique Wealth Management

7 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / RÜCKBLICK Rückblick Anpassungen und Transaktionen Unsere Mandate haben sich im Verlauf des Jahres weiterhin gut entwickelt uns weisen positive Renditen auf. Wertentwicklung der Mandate in EUR Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2010 Unsere Portfolios weisen eine leicht reduzierte Gewichtung im festverzinslichen Bereich auf, da wir von tiefen Gesamtrenditen ausgehen. Der Ausblick auf ein besseres Wirtschafts- und Gewinnwachstum ist positiv für Aktien. Deshalb gewichten wir die Aktienquote stärker. wir sehen weiteres Potential bis Ende des dritten Quartals. Unser geografischer Fokus bleibt nach der stärken Gewichtung im Vorquartal auf Europa. Die US Notenbank (Fed) konkretisierte ihre Absicht möglichst bald mit der graduellen Reduktion der Zentralbankbilanz zu beginnen. Hier sehen wir Risiken, die uns zu einer Untergewichtung des US Marktes veranlasst. Innerhalb Europas gewichten wir die Heimmärkte (Deutschland, Schweiz) stärker, wobei wir im deutschen Markt unsere Investition mit einem aktiv gemanagten Fonds ergänzt haben, welcher einen hervorragenden Leistungsausweis aufweist. Wertentwicklung der Mandate in CHF Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2010 Wir halten die Bedenken einer protektionistischen US Aussenpolitik für überzogen. Nutzniesser werden die Schwellenländer sein, wobei sich der Fokus auf die positiven Fundamentaldaten und die Wachstumsperspektiven verschiebt. Wir beabsichtigen im Verlauf des dritten Quartals Kaufgelegenheiten wahrzunehmen und die Quote zu erhöhen. Wir gewichten zyklische Sektoren gegenüber defensiven stärker, da sie in einem konjunkturellen Aufschwung zu den Gewinnern zählen. Mit der Übergewichtung im Technologiesektor setzen wir auf überdurchschnittliches strukturelles Wachstum. Der Sektor Finanzen wird von den steigen Zinsen profitieren. Seite 7 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: Colin&Cie. Portfolio Management System / Morningstar Direct

8 Ausblick

9 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Konjunktur: Solides Wirtschaftswachstum Auf den Aufschwung von Mitte 2016 folgte eine Stabilisierung. Während Unternehmensgewinne, Börsenkurse und Stimmungsindikatoren neue Hochs erreichten, sanken die Inflationserwartungen weltweit unter die Zielwerte herab. BIP Wachstum und Vorlaufindikator Chart PMI neue Aufträge als Vorlaufindikator Während am Arbeitsmarkt so gut wie Vollbeschäftigung herrscht, gibt es aufgrund des weiterhin fehlenden, nachhaltigen Inflationsdrucks derzeit keinen Grund für die Fed, den Leitzins allzu schnell anzuheben. Somit besteht nur eine geringe Gefahr, dass durch stark steigende Zinsen der Wirtschaftsaufschwung abgewürgt wird. Die vorlaufenden Indikatoren zeigen die Zuversicht in der Wirtschaft an und notieren bei ihren mehrjährigen Hochs. Das Wirtschaftswachstum gemessen am Bruttoinlandprodukt wird folgen (vgl. Chart rechts oben). Die Datenlage wird sich über die kommenden Monate wieder etwas abschwächen, das generelle Umfeld bleibt aber weiterhin positiv. Inflationserwartungen Chart 5y5y Inflation Forward Quelle: Credit Suisse Wir halten weiter an unserer Prognose eines moderaten, soliden Wirtschaftswachstums fest, welches wir im unteren einstelligen Bereich vermuten. Die britische Wirtschaft wird infolge des Brexit-Referendums über die kommenden Jahre deutlich an Wachstumsdynamik verlieren. Wir gehen für «UK» von einem stagnierenden, aber nicht rezessiven Umfeld aus. Seite 9 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: Bloomberg, Ethenea, Colin&Cie.

10 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Zinsen: Eine weitere Zinserhöhungen durch die Fed In der Eurozone erwarten wir bis Ende des Jahres keinerlei Veränderungen der gegenwärtigen EZB-Politik und entsprechend keinerlei Anpassungen am kurzen Ende der Zinskurve. Spätestens im September erwarten wir aber eine Kommunikation der EZB bezüglich der Rückführung der Anleihenkäufe ab Anfang Ab Anfang 2018 sind nicht mehr ausreichend deutsche Staatsanleihen auf Basis des gegenwärtigen Kaufprogrammes erwerbbar. Aufgrund des positiven Umfeldes in Europa, erwarten wir weiterhin eine Konvergenz zwischen den Renditen von Kerneuropa und der Peripherie. Diese sollte primär durch einen Anstieg der Renditen in Kerneuropa erfolgen, da diese weiterhin eine zu hohe negative Reale Rendite aufweisen. Nachdem die US Notenbank Fed bereits zwei Zinserhöhungen im 2017 durchgeführt hat, erwarten wir noch einen weiteren Zinsschritt im laufenden Jahr (September oder Dezember). Während wir uns aktuell am unteren Ende der derzeitigen Range (zwischen 2,2 und 2,7) befinden, sehen wir kurzfristig das Risiko für temporär höhere Zinsen am langen Ende. Mittelfristig erwarten wir allerdings, dass die langfristigen Zinsen wieder gegen 2% bis 2, tendieren. Eine positive politische Überraschung wie z.b. die Unternehmenssteuerreform, könnten aber entsprechend die Renditen auf bis zu 3% per Jahresende treiben. Auf Sicht von 3 Monaten sehen wir 10-jährige Anleihen in EUR (Deutschland) bei 0.4% (aktuell: 0.3%) und -0.1% beim CHF (aktuell: -0.2%). EUR Zinskurve Chart Veränderung zum Jahresanfang 2016 USD Zinskurve Chart Veränderung zum Jahresanfang 2016 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 10 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

11 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Anleihen: Attraktive Unternehmensanleihen Entwicklung Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Aufgrund der guten makroökonomischen Daten sowie den unterstützenden Käufen der EZB im Euroraum beurteilen wir Unternehmensanleihen weiterhin attraktiv. Entwicklung Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Die erwartete Modifikation der Käufe durch die EZB ab Anfang 2018 reduziert jedoch das weitere Potential für eine Einengung der Risikoaufschläge («Credit Spreads»). Entsprechend gilt die Einschätzung für die Attraktivität der Unternehmensanleihen nicht pauschal, sondern ausschließlich für gezielt selektierte Titel im Investmentgrade- sowie im High Yield Bereich. Der Fokus liegt auf Anleihen mit einem Investmentgrade Rating von A bis BBB da in diesem Segment das Rendite-Risiko-Profil am attraktivsten ist. Auch für die kommenden Wochen erwarten wir eine erhöhte Volatilität und Unsicherheit an den Kapitalmärkten, insbesondere aufgrund der tendenziell niedrigeren Liquidität über die Sommermonate. In unserer Anleihen Strategie (Umgesetzt in den «Exclusive Solution Funds») haben wir nach erfolgreichen Monaten Gewinne mitgenommen und halten eine erhöhte Liquiditätsquote. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Performance von EUR Unternehmensanleihen Chart Entwicklung seit 2008 Entsprechend erhöht sich hierdurch die Flexibilität des Fonds auch in einem volatileren Marktumfeld oder bei attraktiven Neuemissionen, Opportunitäten zeitnah wahrzunehmen. Unser derzeitiges EUR-Portfolio weist eine Duration von 2.9 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 2. p.a. aus (per Ende Mai). Unser derzeitiges CHF-Portfolio weist eine Duration von 3.3 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 2. p.a. aus (per Ende Mai). Seite 11 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: UBS.

12 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Aktien: Weiteres Potential bis in den Herbst Politische Unsicherheit in Europa Wir gehen weiterhin von steigenden Kursen bis in den Herbst hinein aus. Wichtig wird sein, dass mit der Neuausrichtung der Fed die Zinsen nicht übermässig stark steigen und die Gewinnschätzungen weiter nach oben revidiert werden. Aktienanalysten haben ihre Prognosen zu den Gewinnen pro Aktie für den MSCI World in 29 der letzten 30 Wochen erhöht Chart Seit 1998 Dennoch begrenzt das generell hohe Bewertungsniveau das Aufwärtspotential (Kurs- Gewinn Verhältnis; vgl. Chart rechts unten). Nach zahlreichen politischen Enttäuschungen bei der Umsetzung der Wahlversprechen von Donald Trump haben sich die Erwartungen deutlich abgekühlt. Die Inflationserwartungen befinden sich auf dem Niveau vor der Wahl und auch die langfristigen Zinsen bewegen sich auf das Niveau von vor der Wahl hin zu. Aufgrund der tiefen Erwartungen an die US Politik, werden Erfolge bei fiskalpolitischen Programmen oder Steuererleichterungen den Aktienmarkt beflügeln. Kurzfristig erwarten wir keine bahnbrechenden politischen Erfolge der US Regierung. In Europa war die Berichtssaison zum 1. Quartal 2017 sehr positiv; war die Beste seit mindestens sieben Jahren. Weiter ist die Bewertung gegenüber dem US Markt attraktiver und die Aufschwung breiter abgestützt. Wir bevorzugen Europa gegenüber dem US Markt. Quelle: Baker, Bloom & Davis Bewertung Aktienmarkt global (MSCI Welt) Chart Kurs/Gewinn Verhältnis über letzten zehn Jahr Schwellenländer und Japan werden von der globalen Wirtschaftserholung überdurchschnittlich profitieren. Die Bewertungen sind attraktiv und Wirtschaftsreformen wirken unterstützend. Seite 12 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: Moringstar/Colin&Cie.

13 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Alternative Anlagen: Sachwerte als alternative Renditequelle Aus dem beschränkten Aufwertungspotential des USD zusammen mit einer besseren globalen Konjunktur wird die Gefahr von weiter fallenden Rohstoffpreisen verringert. Gold Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Wir schätzen Energie bzw. Öl neutral ein. Die OPEC kann aktuell die Finanzmarktakteure von ihren Förderkürzungen nicht überzeugen. Gleichzeitig steigt das Angebot in den USA, Nigeria und Libyen. Wir prognostizieren einen Rohölpreis (Sorte Brent) auf Sicht von drei Monaten von USD 52 (aktuell: USD 50). Wir rechnen mit einer weiteren Zinserhöhung der US-Notenbank in diesem Jahr, die den Goldpreis kurzfristig belasten könnte. Die US-Realzinsen dürften aber weitgehend stabil bleiben, sodass sich der Goldpreis seitwärts bewegen dürfte. Wir prognostizieren einen Goldpreis auf Sicht von drei Monaten von USD (aktuell: USD 1 270). Das Gold ist zz unter Druck. Wir sehen Kein Potential über drei Monate. Rohöl Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Unsere Sachwert-Investitionen weisen stabile, langfristige Abnahmeverträge auf, wodurch sich künftige Zahlungsströme gut modellieren lassen. Folglich können Renditen über die nächsten Jahre mit hoher Genauigkeit berechnet und auch realisiert werden. Wir schätzen bei diesen Anlagen die unkorrelierten Renditen zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen. Die Investitionen laufen seit Herbst 2016 und haben sich nach einer Investitionsphase im zweiten Quartal - im Rahmen der Prognosen entwickelt. Die Umsetzung der Projektinvestitionen entwickelt sich nach Plan. Seite 13 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

14 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Währungen: Begrenztes USD Aufwertungspotential Die Europäische Zentralbank (EZB) folgt mit einem Abstand von vier Jahren der US- Notenbank (FED). Entsprechend steht für die EZB in diesem Jahr die Diskussion über die Rückführung der geldpolitischen Lockerungsmassnahmen (QE) im Vordergrund. Preisentwicklung EUR/USD mit Zinsdifferenz Chart Seit 2009 Die tatsächliche Rückführung findet dann im kommenden Jahr 2018 statt. Die abnehmenden politischen Risiken in Europa unterstützen den EUR. Somit fehlt dem USD das Potential für eine nachhaltige Aufwertung. Unsere EUR/USD Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.13 (Bandbreite ) (aktuell: 1.12). Mit der Abnahme der europäischen politischen Risiken hat auch der Druck auf den Schweizer Franken als Fluchtwährung abgenommen. Aufgrund der Interventionen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) wird sich der Schweizer Franken in engen Bandbreiten bewegen. Unsere EUR/CHF Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.10 (Bandbreite ) (aktuell: 1,09). Die Zentralbank Japans wird die Zinsen tief halten. Der kurzfristige US Zinsanstieg am langen Ende wird den YEN abwerten und gibt somit aufgrund der Korrelation zum Aktienmarkt ein positives Signal für japanische Aktien. Preisentwicklung USD Index Chart Seit Juli 2014 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Die Verhandlungen über den Austritt Grossbritanniens aus der EU werden schwierig anlaufen. Dies setzt primär die UK und damit das Pfund unter Druck. Seite 14 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.

15 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / AUSBLICK Ausblick Risiken: Politische Risiken noch vorhanden, Notenbankunsicherheit Spread italienischer Anleihen Während das makroökonomische Bild sich positiv entwickelt hat, befinden sich die Risikofaktoren auf der politischen Seite. Chart Seit 2010 Über der US-Politik steht weiterhin ein großes Fragezeichen, da immer noch unklar ist, welche Reformen Präsident Donald Trump in welchem Ausmaß umsetzen wird bzw. kann. Gleichzeitig wird spätestens im Mai 2018 in Italien gewählt. Während in anderen Ländern (Niederlande und Frankreich) der Zuspruch zum EUR und Euroraum groß ist, sehen die Italiener die Auswirkungen der Währungsunion eher skeptisch, weshalb hier die Wahl einer Anti-Europäischen Partei wahrscheinlicher scheint.. Auf Kosten der restlichen Welt will US-Präsident Trump sein Heimatland wieder stark machen. Die globale Wirtschaft ist stark verwoben und Strafzölle und Importsteuern wirken sich negativ auf die US-Wirtschaft aus. Wir halten harte protektionistische Massnahmen weiterhin für unwahrscheinlich. Es ist zu bezweifeln, dass die FED bei aufkommender Verunsicherung an den Aktienmärkte unterstützend eingreifen wird, wie das in der Vergangenheit der Fall war. Es stellt sich somit die Frage, ob US-Aktien dem Abbau der FED-Bilanz widerstehen könnten. Quelle: : Bloomberg, Ethenea, Colin&Cie Unterstützung europakritischer Parteien Chart Vergleich 2011 zu 2016 Stark steigende Inflationserwartungen können zu einem unkontrollierten Zinsanstieg führen. Dies würde sich negativ auf die Verschuldung vieler Industriestaaten auswirken, wobei auch die Immobilienmärkte in Mitleidenschaft gezogen würden. Terroranschläge vermochten die Anleger bis jetzt nicht nachhaltig zu beeinflussen. Weitere Terroranschläge könnten dies aber ändern und zu erhöhter Marktvolatilität führen. Seite 15 Colin & Cie. Unique Wealth Management Quelle: J.P. Morgan AM

16 Vermögensaufteilung

17 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / VERMÖGENSAUFTEILUNG Strategische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen Langfristige Erhaltung des Vermögens. Anlagehorizont von mindestens drei Jahren. Minimale Kursschwankungen, regelmässiger Ertrag durch Zinseingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0 % Alternative Anlagen Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Langfristig realer Vermögenszuwachs bei moderaten Kursschwankungen. Anlagehorizont von mindestens drei bis fünf Jahren. Ertrag durch Zins- und Dividendeneingänge sowie Kapitalgewinne. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0-40 % Alternative Anlagen 0 15 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Dynamisch Aggressiv Langfristig realer Vermögenszuwachs bei höheren Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens fünf bis acht Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Langfristig realer Vermögenszuwachs bei grossen Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens acht bis zehn Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 70 % Obligationen 0 70 % Aktien % Alternative Anlagen 0 25 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 50 % Obligationen 0 50 % Aktien % Alternative Anlagen 0 40 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Seite 17 Colin & Cie. Unique Wealth Management

18 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / VERMÖGENSAUFTEILUNG Taktische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Dynamisch Aggressiv Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Legende: = Aktuelle Positionierung = Bisherige Positionierung Seite 18 Colin & Cie. Unique Wealth Management

19 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / VERMÖGENSAUFTEILUNG Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Anlageklassen Konservativ Ausgewogen Dynamisch Aggressiv TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Liquidität o % 7. Festverzinslich % 38% 22. Aktien % 5 52% 7 7 Alternative Anlagen % Hedge Funds o 7% Edelmetalle Sachwerte Portfolio Seite 19 Colin & Cie. Unique Wealth Management

20 MÄRKTE UND MEINUNGEN / ZWEITES QUARTAL 2017 / VERMÖGENSAUFTEILUNG Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Regionen EUR CHF GBP USD TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Europa Deutschland England Schweiz Restliches Europa 0 USA Asien / Pazifik o Japan o Schwellenländer o Seite 20 Colin & Cie. Unique Wealth Management

21 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / VERMÖGENSAUFTEILUNG Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Sektoren TAA Neutral (1) Sektoren und Subsektoren Zyklischer Konsum o 14% Basiskonsum - 11% Energie o Finanzen + 18% Gesundheit o 16% Industrie 0 12% Technologie + 9% Grundstoffe / Materialien o 7% Telekom - Versorger 0 3% Seite 21 Colin & Cie. Unique Wealth Management Zyklische Konsumgüter (CD): Automobile, Luxus, Medien, Einzelhandel Basiskonsum (CS): Getränke- und Nahrungsmittelproduktion, Gebrauchsgüter Energie: Exploration & Produktion, Kohle, Raffinerien, Ausrüstung Finanzen: Banken, Versicherungen, Immobilien Gesundheit: Pharmazeutika, Biotechnologie, Gesundheitswesen Industrie: Kapitalgüter, Transport, Luftfahrt und Verteidigung Technologie: Internet, Software, Hardware, Halbleiter Grundstoffe / Materialien: Chemie, Bergbau Telekom: Integrierte Telekommunikation, Drahtlose Telekommunikation Versorger: Gas, Wasser, Konventionelle Elektrizität (1) Durchschnittliche Gewichtung von MSCI World, Euro Stoxx 50, S&P500, DAX, SPI, Nikkei 500.

22 Impressum

23 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / IMPRESSUM Über Colin&Cie. Vermögensmanagement Unsere Standorte und Kontakte Zürich Lugano Schaffhausen Wollerau Zug Luxembourg Basteiplatz Zürich Schweiz Via F. Pelli 13A 6900 Lugano Schweiz Vordergasse Schaffhausen Schweiz Sihleggstrasse Wollerau Schweiz Rigistrasse Zug Schweiz 16, Rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxemburg Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com Seite 23 Colin & Cie. Unique Wealth Management

24 MÄRKTE UND MEINUNGEN / DRITTES QUARTAL 2017 / IMPRESSUM Disclaimer Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Ansichten beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Dennoch können wir weder für die Zuverlässigkeit noch für die Vollständigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garantieren. Diese Informationen und Ansichten begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen. Interessierten Investoren empfehlen wir, ihren persönlichen Berater zu konsultieren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen fällen, damit persönliche Anlageziele, finanzielle Situation, individuelle Bedürfnisse und Risikoprofil sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfassenden Beratung gebührend berücksichtigt werden können. Verantwortlich für die Inhalte: Colin&Cie. AG Anlagekomitee Rigistrasse Zug Seite 24 Colin & Cie. Unique Wealth Management

25 Colin&Cie. Schweiz AG Vermögensmanagement Basteiplatz 7 CH-8001 Zürich Telefon Telefax info@colin-cie.com