Märkte und Meinungen Zweites Quartal Zürich, 29. März 2017
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- Adolf Baumgartner
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1 Märkte und Meinungen Zweites Quartal 2017 Zürich, 29. März 2017
2 Inhaltsverzeichnis Rückblick... Seite 3 Finanzmärkte im Rückblick Entwicklung Anlagestrategien Ausblick... Seite 7 Ausblick Konjunktur Ausblick Zinsen Ausblick Anleihen Ausblick Aktien Ausblick Alternative Anlagen Ausblick Währungen Spezial: Implikationen des BREXIT Referendums Ausblick Risiken Vermögensaufteilung... Seite 15 Strategische Vermögensaufteilung Taktische Vermögensaufteilung Manager Selektion... Seite 21 Impressum / Disclaimer... Seite 26
3 Rückblick Seite 3 Vermögensmanagement neu definiert
4 Rückblick Entwicklung der Anleihenmärkte 10J Zinsen: Deutschland Chart 3 Monate 10J Zinsen: Deutschland Chart seit dem 1. Sept J Zinsen: US-Staatsanleihen Chart 3 Monate 10J - US-Staatsanleihen Chart seit dem 1. Sept Infolge der makroökonomischen positiven Entwicklung, der optimistischen Erwartungshaltung bezüglich fiskalpolitischer Stimuli in den USA und des Anstiegs der Inflation durch den positiven Basiseffekt (Positive Jahreszuwachsraten beim Rohöl), stiegen die langfristigen Zinsen zum Jahresende temporär deutlich an, auf über 2,6 % in den USA und auf fast 0,5 % in Deutschland, bzw. fast 0 % in der Schweiz. Die Erkenntnis, dass der Basiseffekt per Q rückläufig ist, sowie die anhaltendende politische Unsicherheit in den USA und insbesondere auch in Europa, hat diese Entwicklung zum Erliegen gebracht und für eine für eine Gegenbewegung gesorgt. Aufgrund der positiven Wirtschaftsentwicklung, gepaart mit den anhaltenden Käufen der EZB im EUR-Raum, der anstehenden Repatriierung in den USA und der US- Unternehmenssteuerreform, profitierten überwiegend Unternehmensanleihen. Entsprechend sanken die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen sowohl im Investmentgradebereich als auch im High Yield Bereich. Die Kapitalmärkte fokussieren sich derzeit einerseits auf die anstehenden Wahlen in Frankreich und andererseits auf die bald beginnenden Brexit-Verhandlungen. Quelle: Six Telekurs / Colin&Cie Seite 4 Vermögensmanagement neu definiert
5 Rückblick Entwicklung der Aktienmärkte Die globale Konjunkturerholung hat Mitte 2016 begonnen und positive Impulse für die Aktienmärkte gegeben. Die Wahl Donald Trumps zum US Präsidenten im November hat diesen bestehenden Trend «nur» verstärkt. Die Aktienmärkte haben nach einer Verschnaufpause im Januar wieder Fahrt aufgenommen und weisen (sehr) positive Jahresergebnisse auf. Die bestehenden Trends des Jahres 2016 setzten sich auch zu Beginn des Jahres 2017 fort. So schneiden die US-Indizes leicht besser ab als die Europäischen. Die Schwellenländer fanden nach einem kurzen Rücksetzer nach der US-Wahl zu ihrer überdurchschnittlichen Performance zurück. Der japanische Aktienmarkt hat noch keine grosse Bewegung vollzogen, da die Währungsimpulse durch eine Yen Abschwächung noch nicht eingetreten sind. Der Aktienmärkte in Deutschland und in der Schweiz behaupten sich im europäischen Vergleich gut. In Lokalwährungen / Entwicklung seit 31. Dezember 2016 per 22. März 2017 / SIX Telekurs Seite 5 Vermögensmanagement neu definiert
6 Entwicklung Anlagestrategien Anpassungen und Transaktionen Unsere Mandate konnten einen guten Start ist neue Jahre verzeichnen. Unsere Portfolios weisen eine leicht reduzierte Gewichtung im festverzinslichen Bereich auf, da wir von tiefen Gesamtrenditen ausgehen. Der Ausblick auf ein besseres Wirtschaftswachstum ist positiv für Aktien. Deshalb gewichten wir die Aktienquote stärker. Nach einer kurzen Verschnaufpause sehen wir weiteres Potential bis in die zweite Jahreshälfte hinein. Unser geografischer Fokus verschiebt sich leicht zu Gunsten von Europa. Die hohe Wachstumsdynamik in den USA ist in den hohen Bewertungsniveaus reflektiert. Gleichzeitig stellen wir eine zu vorsichtige Haltung gegenüber den europäischen Märkten fest. Die politischen Risiken angesichts der Wahlen in Frankreich und Deutschland sind eingepreist. Wir erwarten freundliche Aktienmärkte im Nachgang der Wahlen. Wir sind vom hohen strukturellen Wirtschafswachstum in den Schwellenländern überzeugt und sehen im anhaltend schwachen Yen einen Treiber für Japan. Wir gewichten zyklische Sektoren gegenüber defensiven stärker, da sie in einem konjunkturellen Aufschwung zu den Gewinnern zählen. Mit der Übergewichtung im Gesundheits- und Technologiesektor setzen wir auf überdurchschnittliches strukturelles Wachstum. Weiter versprechen wir uns von unserem exklusiven Investment in Sachwertanlagen stabile Renditen, welche unabhängig vom Abschneiden der traditionellen Anlageklassen (Aktien und Anleihen) erzielt werden. Wir erhöhen unsere bestehenden Positionen. Wertentwicklung der Mandate in EUR Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2010 Wertentwicklung der Mandate in CHF Chart Entwicklung seit 31. Dezember 2012 Seite 6 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: Colin&Cie. Portfolio Management System / Morningstar Direct
7 Ausblick Seite 7 Vermögensmanagement neu definiert
8 Ausblick Konjunktur: Wirtschaftswachstum ist breit abgestützt Wirtschaftsdaten und vorausschauend positive Geschäfts- und Stimmungsumfragen bestätigen indessen weltweit die reflationäre Dynamik. Das gilt für alle Anlageklassen und Regionen. Die Datenlage wird sich früher oder später natürlich wieder etwas abschwächen. Die Wachstumsschätzungen wurden in den letzten Wochen aber kaum stark nach oben revidiert, was eine gewisse Skepsis hinsichtlich des US- Fiskalimpulses und der protektionistischen Massnahmen reflektiert. Während am Arbeitsmarkt so gut wie Vollbeschäftigung herrscht, gibt es aufgrund des weiterhin fehlenden, nachhaltigen Inflationsdrucks derzeit keinen Grund für die Fed, den Leitzins allzu schnell anzuheben. Somit besteht nur eine geringe Gefahr, dass durch stark steigende Zinsen der Wirtschaftsaufschwung abgewürgt wird. Wir halten weiter an unserer Prognose eines moderaten, soliden Wirtschaftswachstums fest, welches wir im unteren einstelligen Bereich vermuten. Die britische Wirtschaft wird infolge des Brexit-Referendums über die kommenden Jahre deutlich an Wachstumsdynamik verlieren. Wir gehen für «UK» von einem stagnierenden, aber nicht rezessiven Umfeld aus. BIP Wachstum und Vorlaufindikator Chart PMI neue Aufträge als Vorlaufindikator Inflationserwartungen Chart 5y5y Inflation Forward Quelle: Deutsche Bank Seite 8 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: Bloomberg, Ethenea, Colin&Cie.
9 Ausblick Zinsen: Ein bis zwei weitere Zinserhöhungen durch die Fed Nach dem US-Zinsschritt im März 2017 erwarten wir in den USA fürs laufende Jahr noch ein bis zwei Zinserhöhungen durch die Fed. Aktuell befinden wir uns am unteren Ende der von uns erwarteten Spannbreite zwischen 2,2 und 2,7. Wir sehen in den kommenden Monaten das Risiko für temporär höhere Zinsen am langen Ende. In der zweiten Jahreshälfte erwarten wir, dass die langfristigen Zinsen wieder gegen 2 % bis 2,25 % tendieren. Die Öl- und Energiepreise, welche über die letzten Monate im Zuge der markanten Anstiege auch die Inflation mit nach oben gezogen haben konsolidieren, was sowohl für Inflationswerte wie für Zinsen zu rückläufigen Notierungen führen wird. In der Eurozone erwarten wir bis Ende des Jahres keinerlei Veränderungen der gegenwärtigen EZB-Politik und entsprechend keinerlei Anpassungen am kurzen Ende der Zinskurve. Weiterhin Potenzial sehen wir für eine Konvergenz zwischen den europäischen Peripherie- und Kernländern. Aufgrund der aktuell hohen negativen realen Rendite sollte insbesondere die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen (Deutschland) mittelfristig steigen. Auf Sicht von 3 Monaten sehen wir 10-jährige Anleihen in EUR (Deutschland) bei 0.4% (aktuell: 0.3) und -0.1% beim CHF (aktuell: - 0.1%). EUR Zinskurve Chart Veränderung zum Jahresanfang 2016 USD Zinskurve Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Chart Veränderung zum Jahresanfang 2016 Seite 9 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.
10 Ausblick Anleihen: Attraktive USD Unternehmensanleihen Auch für die kommenden Monate erwarten wir eine erhöhte Volatilität und Unsicherheit an den Anleihenmärkten. Höhere Wachstums- und Inflationserwartungen führen zu einem anhaltend schwierigen Umfeld für Obligationen. Unternehmensanleihen mit Investmentgrade-Rating betrachten wir weiterhin positiv, insbesondere die in USD denominierten, da diese ein attraktiveres Risiko-Rendite-Profil aufweisen. Während EUR-Unternehmensanleihen durch die Käufe der EZB weiter gestützt werden, sollte sich sowohl die US-Repatriierung als auch die viel diskutierte Unternehmenssteuerreform positiv auf USD- Unternehmensanleihen auswirken. Wir bevorzugen weiterhin USD-denominierte Anleihen mit Währungsabsicherung. Diese bieten im Vergleich zu EUR- und CHFdenominierten Anleihen eine attraktivere Rendite, auch unter Berücksichtigung der Absicherungskosten. Wir positionieren uns aktiv, indem wir unsere Strategie primär auf Anleihen mit einem Investmentgrade-Rating von A bis BBB mit Laufzeiten von 7 bis 12 Jahren konzentrieren. Das implizierte Zinsrisiko kann in diesem Laufzeitsegment dank der Liquidität der Zins-Futures am genauesten gesteuert werden. Unser derzeitiges EUR-Portfolio weist eine Duration von 3.1 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 3.1% p.a. aus (per Ende Februar). Unser derzeitiges CHF-Portfolio weist eine Duration von 3 Jahren und eine durchschnittliche Verzinsung von 3.4% p.a. aus (per Ende Februar). Seite 10 Vermögensmanagement neu definiert Entwicklung Zinsen 10-jähriger Staatsanleihen Chart Seit Januar 2010, in % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Performance von EUR Unternehmensanleihen Chart Entwicklung seit 2008 Quelle: UBS
11 Ausblick Aktien: Nach Verschnaufpause weiteres Potential bis in den Herbst Immer mehr Marktteilnehmer scheinen inzwischen den sogenannten «Erholungs-Trade» bzw. die «Trump-Rallye» vom letzten Herbst zu hinterfragen, zumal die Umsetzung der wirtschaftspolitischen Pläne des US-Präsidenten Trump bisher enttäuschend ausgefallen ist. Wir gehen deshalb von einer kurzfristigen Konsolidierung aus, erwarten dann aber steigende Kurse bis in den Herbst hinein. Wichtig ist, dass die Zinsen nicht übermässig stark steigen und die Gewinnschätzungen weiter nach oben revidiert werden. Allerdings begrenzen die generell hohen Bewertungen das Aufwärtspotential (Kurs-Gewinn Verhältnis; vgl. Chart rechts unten). Dennoch bleibt das Umfeld für Aktien vorerst gut: Die globale wirtschaftspolitische Ausrichtung ermöglicht eine Wachstumsbeschleunigung, ohne unangemessen hohe Inflationsrisiken einzugehen. Die Notenbanken agieren trotz der Aktienhausse und besseren Konjunkturdaten vorausschauend und kommunizieren ihre Absichten klar. Die politischen Risiken angesichts der anstehenden Wahlen in Europa sehen wir angemessen reflektiert (vgl. Chart rechts oben). Das aktuelle Niveau der politischen Unsicherheit befindet sich weit über den Höchstständen in der Finanzkrise Wir erwarten finanzmarktfreundliche Wahlausgänge in Europa (Le Pen unterliegt ihrem Kontrahenten in der Stichwahl) und damit Rückenwind für die Aktienmärkte im Nachgang der Wahl. Schwellenländer und Japan werden von der globalen Wirtschaftserholung überdurchschnittlich profitieren. Die Bewertungen sind attraktiv und Wirtschaftsreformen wirken unterstützend. Seite 11 Vermögensmanagement neu definiert Politische Unsicherheit in Europa Chart Seit 1998 Bewertung Aktienmarkt global (MSCI Welt) Quelle: Baker, Bloom & Davis. Chart Kurs/Gewinn Verhältnis über letzten zehn Jahre Quelle: Moringstar/Colin&Cie.
12 Ausblick Alternative Anlagen: Sachwerte als alternative Renditequelle Wir schätzen Energie bzw. Öl neutral ein, da die Erwartungen hoch sind und die OPEC zuerst die versprochenen Fördermengenkürzungen umsetzen muss, um einen weiteren Anstieg zu rechtfertigen. Seit dem Tiefpunkt 2016 hat die Bohraktivität in den USA bereits wieder um über 80% zugelegt und die Angebotsseite zusätzlich erhöht. Wir prognostizieren einen Rohölpreis (Sorte Brent) auf Sicht von drei Monaten von USD 55 (aktuell: USD 50). Mit sinkenden Inflationszahlen dürften die Realzinsen in den kommenden Monaten steigen. In solch einem Umfeld verliert das zinslose Gold an relativer Attraktivität. Wir halten eine Position zu Absicherungszwecken. Wir prognostizieren einen Goldpreis auf Sicht von drei Monaten von USD (aktuell: USD 1 230). Unsere Sachwert-Investitionen weisen stabile, langfristige Abnahmeverträge auf, wodurch sich künftige Zahlungsströme gut modellieren lassen. Folglich können Renditen über die nächsten Jahre mit hoher Genauigkeit berechnet und auch realisiert werden. Wir schätzen bei diesen Anlagen die unkorrelierten Renditen zu traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen. Die Investitionen laufen seit Herbst 2016 und haben sich im Rahmen der Prognosen entwickelt. Die Umsetzung der Projektinvestitionen entwickelt sich nach Plan. Gold Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Rohöl Preisentwicklung Chart - Entwicklung seit Anfang 2007 Seite 12 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.
13 Ausblick Währungen: Normalisierung nach der USD Aufwertung Zinsdifferenzen spielen in der Wechselkursentwicklung eine bedeutende Rolle. Ein deutlicher US-Zinsanstieg liegt nun hinter uns, wodurch sich der Aufwertungsdruck für den USD abschwächt. Der US Konjunkturaufschwung wirkt infolge künftiger steigender Zinsen positiv für den USD, allerdings sind die kommenden Zinsschritte durch die FED vorausschauend kommuniziert. Das Überraschungspotential ist somit begrenzt und die Währungspaare werden sich in engen Bandbreiten bewegen. Für den EUR spricht eine Drosselung des Anleihen-Aufkaufprogramms durch die europäischen Zentralbank (EZB). Weiter befindet sich die Kaufkraftparität EUR/USD im Bereich von 1.20 bis 1.30, welcher als langfristiges Preisziel gilt. Unsere EUR/USD Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.06 (Bandbreite ) (aktuell: 1.06). Aufgrund der Interventionen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) präsentiert sich der Schweizer Franken stabil. Unsere EUR/CHF Prognose auf Sicht von drei Monaten ist 1.07 (Bandbreite ) (aktuell: 1,07). Die Zentralbank Japans wird die Zinsen tief halten. Die aufkommende Zinsdifferenz (v.a. gegenüber dem USD) wird den YEN abwerten und gibt aufgrund der Korrelation zum Aktienmarkt ein positives Signal für japanische Aktien. Preisentwicklung EUR/USD mit Zinsdifferenz Chart Seit 2009 Preisentwicklung USD Index Chart Seit Juli 2014 Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 13 Vermögensmanagement neu definiert
14 Ausblick Risiken: US Protektionismus und Inflationsanstieg Während das makroökonomische Bild sich sehr positiv entwickelt hat, sehen wir die Risikofaktoren auf der politischen Seite. Über der US-Politik steht weiterhin ein großes Fragezeichen, da immer noch unklar ist, welche Reformen Präsident Trump in welchem Ausmass umsetzen wird. Auf Kosten der restlichen Welt will US-Präsident Trump sein Heimatland wieder stark machen. Die globale Wirtschaft ist stark verwoben und Strafzölle und Importsteuern wirken sich negativ auf die US-Wirtschaft aus. Wir halten harte protektionistische Massnahmen für unwahrscheinlich. Wahrscheinlicher erscheint uns ein Szenario, in welchem Druck auf Länder mit hohen Handelsbilanzüberschüssen aufgebaut wird, indem sie als Währungsmanipulatoren gebrandmarkt werden. Damit einher geht ein zunehmender Druck auf die Zentralbanken (EZB und BoJ) und die Beendigung der bestehenden Aufkaufprogramme. Somit würde ein langjähriger Unterstützungspfeiler für die Finanzmärkte wegfallen. Aber auch in Europa hat die politische Unsicherheit zugenommen. Wir befürchten, dass gegen Ende des Jahres Neuwahlen in Italien anstehen könnten, durch die die Euro-und europakritische Fünf-Sterne-Bewegung an die Macht kommen und für Verwerfungen sorgen könnte. Stark steigende Inflationserwartungen können zu einem unkontrollierten Zinsanstieg führen. Dies würde sich negativ auf die Verschuldung vieler Industriestaaten auswirken, wobei auch die Immobilienmärkte in Mitleidenschaft gezogen würden. Terroranschläge vermochten die Anleger bis jetzt nicht nachhaltig zu beeinflussen. Weitere Terroranschläge könnten dies aber ändern und zu erhöhter Marktvolatilität führen. Seite 14 Vermögensmanagement neu definiert Entwicklung der Zentralbanken-Bilanzen Chart Seit 2005 Unterstützung europakritischer Parteien Chart Vergleich 2011 zu 2016 Quelle: J. Safra Sarasin Quelle: J.P. Morgan AM
15 Vermögensaufteilung Seite 15 Vermögensmanagement neu definiert
16 Strategische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen Langfristige Erhaltung des Vermögens. Anlagehorizont von mindestens drei Jahren. Minimale Kursschwankungen, regelmässiger Ertrag durch Zinseingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0 % Alternative Anlagen 0% Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Langfristig realer Vermögenszuwachs bei moderaten Kursschwankungen. Anlagehorizont von mindestens drei bis fünf Jahren. Ertrag durch Zins- und Dividendeneingänge sowie Kapitalgewinne. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität % Obligationen % Aktien 0-40 % Alternative Anlagen 0 15 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Dynamisch Aggressiv Langfristig realer Vermögenszuwachs bei höheren Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens fünf bis acht Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Langfristig realer Vermögenszuwachs bei grossen Kursschwankungen. Anlagehorizont mindestens acht bis zehn Jahre. Ertrag überwiegend durch Kapitalgewinne, ergänzt durch Zins- und Dividendeneingänge. Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 70 % Obligationen 0 70 % Aktien % Alternative Anlagen 0 25 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Verwendete Anlageinstrumente / Strategische Allokation: Liquidität 0 50 % Obligationen 0 50 % Aktien % Alternative Anlagen 0 40 % Termin- und Derivatgeschäfte, Options- und Future Geschäfte Mehrheitlich nur zu Absicherungszwecken Seite 16 Vermögensmanagement neu definiert
17 Taktische Vermögensaufteilung Übersicht der Anlagestrategien Konservativ Ausgewogen 0% 50% 100% 0% 50% 100% Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Dynamisch Aggressiv 0% 50% 100% 0% 50% 100% Liquidität Liquidität Festverzinslich Festverzinslich Aktien Aktien Alt. Anlagen Alt. Anlagen Legende: = Aktuelle Positionierung = Bisherige Positionierung Seite 17 Vermögensmanagement neu definiert
18 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Anlageklassen Konservativ Ausgewogen Dynamisch Aggressiv TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Liquidität % 1% 1. Festverzinslich % 59% 38% 22. 0% Aktien + 0% 0% 20% 2 50% Alternative Anlagen + 0% 1 7% Hedge Funds o 0% 0% 2. 7% 4% 6% Edelmetalle + 0% 0% 0% 2. 0% 2. 0% 2. Sachwerte + 0% 0% 0% 1 0% 1 Portfolio 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% Seite 18 Vermögensmanagement neu definiert
19 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Regionen EUR CHF GBP USD TAA Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Neutral Aktuell Europa + 50% 5 50% 5 50% % Deutschland England o 3 30% Schweiz Restliches Europa 0 USA o 3 30% 3 30% 3 30% 50% 4 Asien / Pazifik o Japan o Emerging Market o Seite 19 Vermögensmanagement neu definiert
20 Aktuelle Taktische Asset Allokation Gewichtung der Aktien nach Sektoren Zykl. Konsum (CD) Nicht zykl. Konsum (CS) TAA o - Neutral 1 14% 11% Aktuell 14% 17% Sektoren und Subsektoren: Zyklische Konsumgüter (CD): Automobile, Luxus, Medien, Einzelhandel Nichtzyklischer Konsum (CS): Getränke- und Nahrungsmittelproduktion, Gebrauchsgüter Energie: Exploration & Produktion, Kohle, Raffinerien, Ausrüstung Energie o 11% Finanzen: Banken, Versicherungen, Immobilien Finanzen + 18% 17% Gesundheit: Pharmazeutika, Biotechnologie, Gesundheitswesen Industrie: Kapitalgüter, Transport, Luftfahrt und Verteidigung Gesundheit o 16% 7% IT: Internet, Software, Hardware, Halbleiter Grundstoffe / Materialien: Chemie, Bergbau Industrie 0 12% 13% Telekom: Integrierte Telekommunikation, Drahtlose Telekommunikation IT + 9% 6% Versorger: Gas, Wasser, Konventionelle Elektrizität Grundstoffe / Materialien o 7% 4% Telekom - 4% Versorger 0 3% 7% (1) Durchschnittliche Gewichtung von MSCI World, Euro Stoxx 50, S&P500, DAX, SPI, Nikkei 500. Seite 20 Vermögensmanagement neu definiert
21 Manager Selektion Seite 21 Vermögensmanagement neu definiert
22 Manager Selektion: Festverzinslich Colin&Cie. Bond Fund EUR vs. ishares Corporate Bond Fund Das Marktumfeld in Europa wird auch in 2017 durch die politische Entwicklung dominiert. So sehen wir die «Risiko-Aversion» im Vorfeld der französischen Wahl als deutlich übertrieben an. Entsprechend steuern wir das Zinsrisiko weiterhin aktiv, um die negativen Auswirkungen der allgemeinen Marktentwicklung zu limitieren. Um in diesem Marktumfeld der niedrigen Zinsen die Portfoliodiversifikation und die laufende Rendite zu optimieren, investiert der Fonds auch gezielt in USD denominierte Unternehmensanleihen. Hierbei wird die Währungskomponente abgesichert, um die Volatilität niedrig zu halten. Colin&Cie. Bond Fund CHF vs. ishares Corporate Bond Fund Das Marktumfeld für Anleihen in CHF bleibt weiterhin herausfordernd, auch wenn nach der letzten Marktbewegung die Rendite für 15-jährige Staatsanleihen wieder 0% beträgt. Um in diesem Marktumfeld den Investoren noch eine faire Rendite zu erwirtschaften, ohne gleichzeitig das Risiko zu erhöhen, nutzt der Colin&Cie. Bond Fund (CHF) die Möglichkeit, einen Teil seiner Investments in USD-Anleihen zu tätigen. Dabei wird die Währungskomponente abgesichert, um die Volatilität niedrig zu halten. Durch die aktive Steuerung des Zinsrisikos konnte der Fonds die negativen Auswirkungen der allgemeinen Marktbewegung deutlich reduzieren. Colin&Cie. Bond Fund EUR vs. ishares Corp Bond Fund Chart 3 Seit Monate September 2010; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Colin&Cie. Bond Fund CHF vs. ishares Corp Bond Fund Chart Seit Januar 2014; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 22 Vermögensmanagement neu definiert
23 Manager Selektion: Festverzinslich Colin&Cie. Bond Fund USD vs. ishares Aggregate Bond Fund Durch die aktive Steuerung des Zinsrisikos konnte der Fonds die negativen Auswirkungen der allgemeinen Marktentwicklung deutlich limitieren und in den ersten drei Monaten profitieren. Dabei gewichten wir Unternehmensanleihen mit einem Investmentgrade Rating von A bis BBB weiter im Portfolio über, da diese das attraktivste Risiko-Rendite-Profil aufweisen und weiterhin vom makroökonomischen Umfeld profitieren. Im Bereich der Non-Investmentgrade-Anleihen ist es weiter elementar, nur sehr selektiv zu investieren. Colin&Cie. Bond Fund USD vs. ishares Agg Bond Fund Chart Seit Juli 2013; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Seite 23 Vermögensmanagement neu definiert
24 Manager Selektion: Aktien Swiss Rock Schweiz vs. ishares SMI Die Strategie des Swiss Rock Schweiz fokussiert sich auf mittelgrosse und kleine schweizer Unternehmen. Marktkapitalisierung und Sektorzusammensetzung tragen weiterhin zur aktuellen Outperformance bei, wobei der Industriesektor mit fast strategisch übergewichtet ist. Das Portfolio hat seit Jahresanfang seine Positionen im zyklischen Bereich mit Titeln wie Swatch, Richemont und Dufry ausgebaut. Diese Titel haben sich sehr gut entwickelt. Swiss Rock Schweiz vs. ishares SPI Chart 3 Seit Monate Januar 2016; grau - relative Perf. In % Pictet Water vs. ishares Global Water Der Pictet Water Fonds investiert weltweit in Firmen, die schwerpunktmässig in den Bereichen Wasserversorgung,, Wassertechnologie und Dienstleistungen in der Wasseraufbereitung tätig sind. Mehr als 50% des Fonds ist in den USA investiert. Ein wichtiger Wachstumstreiber hier ist der steigende Bedarf an Infrastrukturverbesserungen. Industrietitel wie American Water Works, Danaher und Thermo Fischer haben eine grössere Gewichtung im Fonds und konnten hiervon stark profitieren. Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Pictet Water vs. ishares Global Water Chart Seit Januar 2015; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie Seite 24 Vermögensmanagement neu definiert
25 Manager Selektion: Aktien DNB Technology vs. SPDR MSCI World Technology Die defensive Ausrichtung des DNB Technology, unter Berücksichtigung des Medien - und Telekom- Sektors, sorgt für stabil wachsende Gewinne. Das Fonds-Management sieht weiterhin grosses Potential im Markt der Telekom-Netzwerke und hat stets die Gewichtung an Ericsson Aktien erhöht. Ericsson verfügt über viele Patente, welche stabile Einkommen generieren. Zusätzlich gibt es Potential auf Wertschöpfung bei der Restrukturierung der Firma. Seit Anfang des Jahres hat das Fonds Management auch die Gewichtung von Facebook erhöht. Diese Firma profitiert von den steigenden Ausgaben im Bereich Mobile Advertising. DNB Technology vs. MSCI World IT (EUR) Chart Seit August 2016; grau - relative Perf. In % Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie. Janus Global Life Sciences vs. SPDR MSCI World Health Care Der Janus Global Life Sciences Fonds investiert weltweit in Firmen, welche im Bereich Gesundheit tätig sind. Schwergewicht im Fonds ist der Sektor Biotech mit fast 3 (gegenüber der Benchmark von 19%). Biotech hat seit den US-Wahlen an Attraktivität gewonnen. Somit konnte der Janus Fonds die Benchmark schlagen. Zusätzlich hat Janus die Gewichtung an Medtech (medizinische Geräte) erhöht. Dieser Sub-Sektor gehört weiterhin zu den Gewinnern. Janus Global Life Sciences vs. MSCI World Health Care Chart Seit Dezember 2014; grau - relative Perf. In % Seite 25 Vermögensmanagement neu definiert Quelle: SIX Telekurs/Colin&Cie.
26 Impressum / Disclaimer Seite 26 Vermögensmanagement neu definiert
27 Erst such dir einen Begleiter, dann einen Weg. Was uns wichtig ist und wofür wir stehen: Colin&Cie. wurde am Kolinplatz in Zug in der Schweiz gegründet. Dieser erinnert an die Unabhängigkeit der Stadt Zug, die mit Peter Kolin im Jahr 1414 erreicht wurde. Die Bedeutung von «Colin» abgeleitet vom griechischen Wort «acolitos» steht zudem für Begleiter / Beschützer. Die Abkürzung Cie. von Compagnie steht zum einen für das partnerschaftliche Verständnis unserer Berater und Kunden, sowie für die traditionellen Werte des Private Banking, zu denen wir uns verpflichtet fühlen mit dem Ziel, langfristige vertrauensvolle Beziehungen aufzubauen. Colin&Cie. der unabhängige Begleiter und vertrauensvolle Partner. Seite 27 Vermögensmanagement neu definiert
28 Über Colin&Cie.Vermögensmanagement Unsere Standorte Zürich Lugano Schaffhausen Wollerau Zug Luxembourg Basteiplatz Zürich Schweiz Via F. Pelli 13A 6900 Lugano Schweiz Vordergasse Schaffhausen Schweiz Sihleggstrasse Wollerau Schweiz Rigistrasse Zug Schweiz 16, Rue Gabriel Lippmann 5365 Munsbach Luxemburg Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax Telefon Telefax info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com info@colin-cie.com Seite 28 Vermögensmanagement neu definiert
29 Disclaimer Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Ansichten beruhen auf Quellen, die wir als zuverlässig erachten. Dennoch können wir weder für die Zuverlässigkeit noch für die Vollständigkeit oder Richtigkeit dieser Quellen garantieren. Diese Informationen und Ansichten begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen. Interessierten Investoren empfehlen wir, ihren persönlichen Berater zu konsultieren, bevor sie auf der Basis dieses Dokumentes Entscheidungen fällen, damit persönliche Anlageziele, finanzielle Situation, individuelle Bedürfnisse und Risikoprofil sowie weitere Informationen im Rahmen einer umfassenden Beratung gebührend berücksichtigt werden können. Verantwortlich für die Inhalte Colin&Cie. AG Anlagekomitee Rigistrasse Zug Seite 29 Vermögensmanagement neu definiert
30 Colin&Cie. AG Rigistrasse 3 CH-6300 Zug Telefon Telefax info@colin-cie.com Seite 30 Vermögensmanagement neu definiert
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