Nachhaltigkeitsanalyse als Stilmittel und Erfolgsfaktor im Obligationensegment
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- Stephan Maurer
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1 Nachhaltigkeitsanalyse als Stilmittel und Erfolgsfaktor im Obligationensegment Dr. Michaela Collins 5. Juni 2008
2 Agenda Prinzip der Nachhaltigkeitsanalyse Anwendung auf Rentenpapiere Nachhaltigkeitsrating bei Staatsanleihen Folgerungen für den Anleger Sustainable Invesment 5. Juni
3 Das Konzept nachhaltiger Kapitalanlagen Ökonomie Nachhaltige Kapitalanlagen Ökologie Gesellschaft Sustainable Invesment 5. Juni
4 Nachhaltigkeitskonzept der Bank Sarasin Grundidee Nachhaltigkeit Risiken meiden Chancen nutzen Sustainable Invesment 5. Juni
5 Anwendung auf Rentenpapiere Segmentspezifisches Vorgehen: Unternehmen (54%) Staaten / Gebietskörperschaften (33%) Pfandbriefinstitute (12%) Supranationale Finanzinstitutionen (1%) in Klammern: Anteil an der Marktkapitalisierung des SBI Quelle: SWX, Stand ; eigene Gruppierung Sustainable Invesment 5. Juni
6 Anwendung auf Rentenpapiere im Schweizer Markt Anbieter von Nachhaltigkeitsbewertungen + Staaten / Gebietskörperschaften Unternehmen Pfandbriefinstitute Öff. Finanzinstitutionen centre info / SiRi x x inrate x x ZKB x x x Sarasin x x x x + Ohne Anspruch auf Vollständigkeit Quelle: Internetseiten der Anbieter Sustainable Invesment 5. Juni
7 Ansatz nachhaltige Rentenanalyse bei Sarasin Unternehmen : best of classes & best in class Staaten : Ressourcenbelastung & Nutzungseffizienz Pfandbriefinstitute : Deckungsstock & best in class Öff. Finanzinstitutionen : Auftrag & Umsetzungseffizienz Sustainable Invesment 5. Juni
8 Nachhaltigkeitsanalyse von Unternehmen Grundkonzept hoch Nachhaltigkeit des Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen derselben Branche Sarasin Sustainability- Matrix niedrig niedrig überdurchschnittlich durchschnittlich unterdurchschnittlich durchschnittlich hoch Nachhaltigkeit der Branche bzw. der Technologien und Produkte Sustainable Invesment 5. Juni
9 Nachhaltigkeitsanalyse von Ländern Ökosystem & soziales Gefüge belastet Wirtschafts- und Sozialsystem eines Landes erzeugt Materielles Auskommen & Lebensqualität Nachhaltigkeitsniveau & Nachhaltigkeitseffizienz Nachhaltige Bonität von Staatsanleihen Sustainable Invesment 5. Juni
10 Nachhaltigkeitsanalyse von Ländern Grundkonzept: Relative Bewertung hoch (bei der Umwandlung von Ressourcen in Lebensqualität) Sarasin Nachhaltigkeitseffizienz Sustainability- Matrix gering niedrig hoch Nachhaltigkeitsniveau (invers zur Belastung von Mensch und Umwelt) Sustainable Invesment 5. Juni
11 Niveaukriterien Individualstress Marginalisierung Menschenrechte Soziale Kriterien Energie Luft / Klima Wasser Boden Abfall Artenvielfalt Ökologische Kriterien Sustainable Invesment 5. Juni
12 Persönliche Notlagen als Niveaukriterium Auswertungsgrössen: Kriminalitätsrate Gefängnisinsassenquote Selbstmordrate Korruptionsindex Alkoholkonsum/Kopf >15-jährig Drogenkonsum/Kopf >15-jährig Griechenland 3.5 Italien 7.1 Grossbritannien Deutschland Finnland 22.5 Japan 24.1 Slowenien 28.9 Selbstmordfälle pro Einwohner Median der Erhebungen Quelle: WHO; eigene Berechnungen Sustainable Invesment 5. Juni
13 Effizienzkriterien Institutioneller Rahmen Gesundheit Bildung Kohäsion Einkommen Verschuldung Aussenbeziehungen Soziale Kriterien Energie Luft / Klima Wasser Boden Abfall Ökologische Kriterien Sustainable Invesment 5. Juni
14 Luft-/Klimabelastung als Effizienzkriterium Kohlendioxidemissionen pro US-Dollar BIP* Schwefeloxidemissionen pro US-Dollar BIP Stickoxidemissionen pro Dollar BIP Emissionen NOx Ø [g/usd BIP] Schweiz Japan Deutschland Österreich Schweden * BIP = Bruttoinlandsprodukt Quelle: Weltbank, OECD; eigene Berechnungen Slowenien Kanada Neuseeland Australien Singapur Sustainable Invesment 5. Juni
15 Nachhaltigkeit und öffentliche Haushaltsführung Soziale Stressfaktoren Budget Gesundheit, Sozialhilfe, Justiz, Polizei Umweltbelastung Budget Katastrophenhilfe, Sanierung, Gesundheit, Aufsichtsbehörden Soziale Effizienz: Institutioneller Rahmen = Verwaltungseffizienz, konsensgetragene, kontinuierliche Haushaltsführung Gesundheit, Bildung = Budgeteffizienz! Verschuldung = Tragfähigkeit! Kohäsion, Einkommen mindert Folgekosten Stressfaktoren Aussenbeziehungen steuert Budget Verteidigung Ökologische Effizienz entkoppelt Steuersubstrat von durch Umweltbelastung bedingtem Budgetbedarf Sustainable Invesment 5. Juni
16 Länderrating: Beispiel Schweden Nachhaltigkeitseffizienz Institutionen Gesundheit Bildung Einkommensverteilung Kohäsion öff. Verschuldung Aussenbeziehungen Luft / Klima Energie Boden Wasser Abfall gering hoch Schweden Durchschnitt der bewerteten Länder* *Länder mit AAA bzw. AA (Standard & Poor s) bei langfristigen öffentlichen Schulden in Auslandswährung Individualstress Marginalisierung Menschenrechte Luft / Klima Energie Boden Wasser Abfall Artenvielfalt niedrig hoch Nachhaltigkeitsniveau Sustainable Invesment 5. Juni
17 Länderrating: Umweltbewertung (Länder erstrangiger Bonität*) Ökoeffizienz gering hoch us jp fr de si se stark mild Umweltbelastung *Länder mit AAA bzw. AA (Standard & Poor s) bei langfristigen öffentlichen Schulden in Auslandswährung Sustainable Invesment 5. Juni
18 Länderrating: Sozialbewertung (Länder erstrangiger Bonität*) Soziale Effizienz gering hoch fr us de si jp se stark mild Soziale Belastung *Länder mit AAA bzw. AA (Standard & Poor s) bei langfristigen öffentlichen Schulden in Auslandswährung Sustainable Invesment 5. Juni
19 Länderrating: Gesamtbewertung (Länder erstrangiger Bonität) Sarasin Sustainability-Matrix Nachhaltigkeitseffizienz niedrig hoch us fr si jp de niedrig hoch Nachhaltigkeitsniveau *Länder mit AAA bzw. AA (Standard & Poor s) bei langfristigen öffentlichen Schulden in Auslandswährung Sustainable Invesment 5. Juni
20 Nachhaltigkeitsanalyse von Ländern: Definition der Vergleichsgruppe Länder erstklassiger Bonität* Schwellenländer i.w.s.* * gemäss Rating langfristiger öffentlichen Schulden in Auslandswährung bei Standard & Poor s : Erstklassige Bonität = AAA und AA ; Schwellenländer i.w.s. = A bis CCC Sustainable Invesment 5. Juni
21 Nachhaltigkeitsanalyse von Ländern Elemente absoluter Bewertung Ausschluss wegen Anwendung der Todesstrafe Ausschluss wegen Besitz von ABC Waffen ohne Abrüstungsplan Sustainable Invesment 5. Juni
22 Ausschlusskriterien : Einschränkung der Anlagemöglichkeiten Länder erstklassiger Bonität* Schwellenländer i.w.s.* Total Verbleibender Länderkreis nach Ausschluss wegen: ABC Waffen Todesstrafe Atomkraft Religionsfreiheit Menschenrechten Regime * gemäss Rating langfristiger öffentlichen Schulden in Auslandswährung bei Standard & Poor s : Erstklassige Bonität = AAA und AA ; Schwellenländer i.w.s. = A bis CCC Sustainable Invesment 5. Juni
23 Nachhaltigkeitsselektion bei Staatspapieren Nachhaltig bessere Staaten versprechen solidere öffentliche Haushaltsführung Eine günstige Bonitätsentwicklung ist langfristig zu erwarten; besonders bei Schwellenländern attraktiv Nachhaltigkeitsbewertung nach Positivkriterien liefert investierbare best in class Titel innerhalb der Vergleichsgruppe Anwendung mehrerer Ausschlusskriterien kann dagegen das Titeluniversum deutlich einschränken Sustainable Invesment 5. Juni
24 Elemente des Analyse- und Anlageprozesses Ausschlusskriterien Informationsbeschaffung Umwelt- und Finanzanalyse Sozialanalyse Portfoliobildung Qualitätskontrolle Sustainable Invesment 5. Juni
25 Ansatz nachhaltige Rentenanalyse bei Sarasin Sustainable Invesment 5. Juni
26 Nachhaltigkeitsselektion bei Rentenpapieren : Folgerungen für den Anleger Alle Emittentensegmente sind heute bewertet Bewertung spiegelt international anerkannte Standards Nachhaltige Qualifikation sorgt dabei grundsätzlich für bessere Bonität Präferenzen des Investors können über Ausschlusskriterien berücksichtigt werden Ausgewogene Kombination von Positivbewertung (relativer Ansatz) und Ausschlusskriterien ist aber sachdienlich die Diversifikationsmöglichkeiten für den Portfoliomanager sind hierdurch nach bisheriger Erfahrung zumeist gesichert Sustainable Invesment 5. Juni
27 Responsibly yours
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