Glossar Abhängigkeit Abrechnungspreis ABS CDO Absicherer Absicherung ABS Accrual Swap Adaptive-Mesh-Modell Adverse Selektion Agency Costs

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1 Abhängigkeit Die Variable X ist abhängig von der Variablen Y, wenn die Kenntnis des Werts von Y Einfluss auf die Wahrscheinlichkeitsdichte-Funktion von X hat. Abrechnungspreis Preis, der in einem Forward-Kontrakt bezahlt oder erzielt wird. ABS CDO Aus den Tranchen verschiedener ABSs erzeugtes Wertpapier. Absicherer Person, die Absicherungsgeschäfte abschließt. Absicherung Geschäft zum Zweck der Risikoreduzierung. ABS Siehe Asset-Backed Security. Accrual Swap Zinsswap, bei dem der Zinssatz auf einer Seite nur bei Erfüllung einer bestimmten Bedingung anfällt. Adaptive-Mesh-Modell Von Figlewski und Gao entwickeltes Modell, welches einen Baum mit hoher Auflösung auf einen Baum mit niedriger Auflösung aufsetzt, um damit eine genauere Modellierung des Underlying-Preises in kritischen Bereichen vorzunehmen. Adverse Selektion Negativauslese. Phänomen, dass ein Versicherungsunternehmen, das für alle die gleichen Prämien anbietet, unweigerlich den Personenkreis mit den größten Risiken anzieht. Agency Costs Kosten, die entstehen, wenn in einer Geschäftsbeziehung die Interessen beider Seiten nicht perfekt aufeinander abgestimmt wurden. Aktienindex Index, der den Wert eines Aktienportfolios wiedergibt. Aktienindex-Futures Futures-Kontrakt auf einen Aktienindex. Aktienindex-Option Option auf einen Aktienindex. Aktienoption Option auf eine Aktie. Alpha Überrendite auf ein Portfolio über die vom Capital Asset Pricing Model vorhergesagte Rendite. Alternative Anlagen Siehe Hedgefonds. Altlastrisiko Risiko in der Sach- und Unfallversicherung, dass Ansprüche weit nach Ablauf der Versicherungsfrist gestellt werden. Amerikanische Option Option, die jederzeit während der Restlaufzeit ausgeübt werden kann. Analytische Lösung Resultat, das in Form einer Gleichung angegeben werden kann. Anfangsgewinn Gewinn durch den Verkauf eines Derivats über seinem theoretischen Wert. Ankaufkurs Siehe Geldkurs. Anlagebuch (banking book) Der Teil des Portfolios einer Bank, der aus Instrumenten besteht, die bis zum Laufzeitende gehalten werden sollen.

2 Anleiheoption Option, deren Underlying eine Anleihe ist. Anleiherendite Diskontierungssatz, der bei Anwendung auf alle Cash Flows einer Anleihe zur Folge hat, dass der Barwert der Cash Flows gleich dem Marktpreis der Anleihe ist. Anpassungstermin Datum, an dem der variable Zinssatz für den nächsten Zeitraum eines Swaps, Caps oder Floors festgelegt wird. Antizyklischer Handel Handelsstrategie, bei der Assets nach einem Preisanstieg verkauft und nach einem Preisrückgang gekauft werden. Antizyklisches Polster Zusätzliche Kapitalforderung unter Basel III, die von den nationalen Regulierungsbehörden festgelegt werden kann. Arbitrage Handelsstrategie, die es ausnutzt, dass zwei oder mehr Wertpapiere im Verhältnis zueinander falsch bepreist sind. Arbitrage Pricing Theory Theorie, bei der angenommen wird, dass die Rendite einer Anlage von mehreren Faktoren abhängt. Arbitrageur Person, die Arbitrage betreibt. ASF-Faktor Gewichtungsfaktor der verfügbaren stabilen Refinanzierung (engl. Available Stable Funding), wird für Finanzierungsquellen bei der Ermittlung der Net Stable Funding Ratio verwendet. Asiatische Option Option, deren Auszahlung vom Durchschnittspreis des Underlyings in einem festgelegten Zeitraum abhängt. Asset-Backed Security Wertpapier, das sich aus den Cash Flows von Anleihen, Hypotheken, Kreditkartenforderungen und anderen Instrumenten zusammensetzt. Asset Swap Tausch eines versprochenen Anleihekupons gegen den LIBOR-Satz zuzüglich eines Spreads. At-the-Money Option Option am Geld. Option, bei der der Basispreis gleich dem Preis des Underlyings ist. Aufgeschobene Rente Rente, bei der zwischen den Einzahlungen für die Rente und dem Start der Auszahlung ein gewisser Zeitraum verstreicht. Ausübungspreis Preis, zu dem das Underlying eines Optionskontrakts gekauft oder verkauft werden kann (auch Bezugs- oder Basispreis genannt). Ausfallereignis Insolvenz oder Verzug bei fälligen Zahlungen bzw. Hinterlegungen. Ausfallintensität Siehe Hazard Rate. Ausfallkorrelation Beschreibt die Tendenz zweier Unternehmen, ungefähr zum selben Zeitpunkt auszufallen. Ausgabeaufschlag Gebühr, die beim Kauf von Fondsanteilen anfällt. Ausreißer Situation, in der der tatsächliche Verlust den VaR-Schätzer übersteigt. Ausschüttungstermin Bei Ankündigung einer Dividende wird ein Ausschüttungstermin festgelegt. Anleger, die die Aktie bis zum Ausschüttungstermin halten, erhalten die Dividendenzahlung. 624

3 Auszahlung Geldbetrag, den der Inhaber einer Option oder eines anderen Derivats bei Fälligkeit erhält. Autokorrelation Korrelation zwischen dem Wert einer Variablen und dem Wert derselben Variablen nach k Tagen. (k wird als Lag bezeichnet.) Average Price Call Option, deren Auszahlung der Differenz von Durchschnittspreis des Assets und Basispreis entspricht, wenn diese positiv ist, und sonst gleich null ist. Average Price Put Option, deren Auszahlung der Differenz von Basispreis und Durchschnittspreis des Assets entspricht, wenn diese positiv ist, und sonst gleich null ist. Back Office Hier findet die Buchführung statt. Back Testing Test eines Value-at-Risk- oder eines anderen Modells unter Verwendung historischer Daten. Bündelung Tendenz, dass Tage mit Verlusten über dem VaR-Niveau nahe beieinander liegen. Barabwicklung (Cash Settlement) Verfahren zur Auszahlung des Wertes eines Kontrakts statt der Lieferung des Underlyings. Barrier Option Option, deren Auszahlung davon abhängt, ob der Pfad des Underlyings eine Barrier (d. h. ein bestimmtes vorher festgelegtes Niveau) erreicht. Börsengang Erstmaliges öffentliches Angebot von Unternehmensanteilen an Investoren. Davor werden Unternehmensanteile typischerweise nur von den Unternehmensgründern, Angestellten und den Risikokapitalgebern gehalten. Andere Bezeichnung: IPO (engl.: Initial Public Offering). Börsenmarkt Markt, der von einer Börse organisiert wird, z. B. New York Stock Exchange oder Chicago Board Options Exchange. Basel 2.5 Zusätzliche Kapitalanforderungen für das Handelsbuch, eingeführt nach der Kreditkrise. Basel I Erste internationale Vereinbarung zur Bankenregulierung von Basel II Neue internationale Richtlinien zur Berechnung der Eigenkapitalausstattung von Banken, die 2007 in Kraft traten. Basel III Internationale Vorgaben zur Bankenregulierung wie z. B. für das Anlagebuch und Liquiditätsquoten, gültig seit Basis Differenz zwischen Spotkurs und Futures-Kurs eines Rohstoffs. Basisindikatoransatz Einfachste Methode zur Berechnung des regulatorischen Kapitals für das operationelle Risiko unter Basel II. Basispreis Preis, zu dem das Underlying eines Optionskontrakts gekauft oder verkauft werden kann. (Wird auch Bezugs- oder Ausübungspreis genannt.) Basispunkt Bei der Beschreibung von Zinssätzen entspricht ein Basispunkt dem hundertsten Teil eines Prozents (D 0;01 %). Basisrisiko Risiko eines Absicherers, das aus der Unsicherheit über die Entwicklung der Basis in der Zukunft entsteht. 625

4 Basissatz Rendite, die ein Hedgefonds erwirtschaften muss, bevor Boni gezahlt werden. Basket Credit Default Swap Credit Default Swap mit mehreren Referenzschuldnern. Basket Option Option auf ein Portfolio von Assets. Basler Eigenkapitalvereinbarung 1988 geschlossenes Abkommen zwischen den Zentralbanken von 12 Ländern über die Regulierung von Banken. Baum Darstellung der Entwicklung des Wertes einer Marktvariablen zum Zweck der Bewertung einer Option oder eines anderen Derivats. Bedingte Wandelanleihen Anleihen, die automatisch in Aktien umgewandelt werden, wenn ein Trigger den Kapitalbedarf des Emittenten anzeigt. Behebungsfrist Zeitraum zwischen Ausfallereignis und Auflösung der Position bei bilateral abgerechneten OTC-Derivaten. Beitragsorientierte Altersvorsorge (Defined Contribution Plan) Altersvorsorge, bei der die Beiträge durch Arbeitnehmer und Arbeitgeber auf einem eigenen Konto behalten und investiert werden. Bei Rentenbeginn wird das auf dem Konto befindliche Kapital gewöhnlich in eine Rente umgewandelt. Mitunter gibt es die Möglichkeit einer einmaligen Zahlung des Gesamtbetrags. Bermuda-Option Option, die während der Laufzeit zu bestimmten Terminen ausgeübt werden kann. Besicherung System zur Hinterlegung von Sicherheiten durch eine oder beide Parteien in einem Derivategeschäft. Beta Maß für das systematische Risiko eines Assets. Bid-Ask Spread Siehe Geld-Brief-Spanne. Bilaterales Clearing Vereinbarung zwischen zwei Parteien zur Abwicklung von OTC- Transaktionen, beinhaltet oft ein ISDA-Masteragreement. Binary Credit Default Swap Wertpapier mit Auszahlung in festgelegter Höhe bei Ausfall eines bestimmten Unternehmens. Binomialbaum Baum, der die Entwicklungsmöglichkeiten eines Assetpreises im Binomialmodell darstellt. Binomialmodell Modell, bei dem der Preis eines Assets über aufeinanderfolgende kurze Zeiträume beobachtet wird. Es wird angenommen, dass in jedem Zeitraum nur zwei Preisbewegungen möglich sind. Black-Modell Erweiterung des Black-Scholes-Merton-Modells zur Bewertung europäischer Optionen auf Futures-Kontrakte. Es wird in der Realität häufig zur Bewertung von europäischen Optionen benutzt, wenn der Assetpreis bei Fälligkeit als lognormalverteilt angenommen wird. Black-Scholes-Merton-Modell Modell zur Bewertung europäischer Optionen auf Aktien, entwickelt von Fischer Black, Myron Scholes und Robert Merton. Bootstrap-Methode Verfahren zur Ermittlung der Spot-Rate-Strukturkurve aus Marktdaten. Auch ein statistisches Verfahren zur Ermittlung von Konfidenzniveaus, wenn die Verteilungen empirisch bestimmt wurden. 626

5 Briefkurs Preis, zu dem ein Händler ein Asset verkaufen will. Auch Verkaufskurs. Callable Bond Anleihe, die dem Emittenten zu bestimmten Zeitpunkten während der Laufzeit den Rückkauf zu einem vorher festgelegten Preis erlaubt. Call Kaufoption. Option auf den Kauf eines Assets zu einem bestimmten Preis an einem bestimmten Termin. Cap Siehe Zinscap. Capital Asset Pricing Model Modell, das die erwartete Rendite eines Vermögensgegenstands zu dessen Beta in Beziehung setzt. Caplet Eine Komponente eines Zinscaps. Cap Rate Zinssatz, der die Auszahlungen eines Zinscaps bestimmt. Case-Shiller Index Index für Immobilienpreise in den USA. Cash Flow Mapping Verfahren zur Darstellung eines Wertpapiers als Portfolio von Zerobonds für die Berechnung des Value at Risk. CAT Bond Anleihe, bei der die Zinsen und möglicherweise auch der gezahlte Nominalwert reduziert werden, falls eine bestimmte Kategorie von Versicherungsansprüchen im Katastrophenfall einen festgelegten Betrag übersteigt. CCP Siehe Zentrale Clearingstelle. CDD Cooling Degree Days (Kühlungsgradtage). Maximum aus null und dem Betrag, um den die Tagesdurchschnittstemperatur über 65 ı F liegt. Die Durchschnittstemperatur ergibt sich als Mittelwert der höchsten und der niedrigsten Temperatur an einem Tag (von Mitternacht bis Mitternacht). CDO Siehe Collateralized Debt Obligation. CDO Squared Wertpapier, bei dem die Ausfallrisiken in einem Portfolio von CDO- Tranchen neuen Wertpapieren zugeordnet werden. CDS-Anleihe-Basis Überschuss des CDS Spreads über den Asset Swap Spread. CDX Index der Kreditqualität von 125 nordamerikanischen Unternehmen mit Investment Grade Rating. Cheapest-to-Deliver-Anleihe Anleihe, die unter einem Anleihe-Futures-Kontrakt oder einem Credit-Default-Swap-Kontrakt am kostengünstigsten zu liefern ist. Chinese Walls Begriff, der die Maßnahmen beschreibt, mit denen ein Finanzinstitut verhindert, dass Informationen von einem Bereich des Finanzinstituts in einen anderen Bereich gelangen, wenn dies für einen oder mehrere Kunden des Finanzinstituts nachteilig ist. Cholesky-Zerlegung Verfahren für die Simulation aus einer mehrdimensionalen Normalverteilung. Clawback-Klausel Klausel, die besagt, dass ein Teil bereits gezahlter Provisionen wieder zurückverlangt werden kann, um aktuelle Verluste teilweise zu kompensieren. Clean Price einer Anleihe Angegebener Preis einer Anleihe. Der Barpreis für die Anleihe (Dirty Price) wird durch Addition der Stückzinsen zum Clean Price berechnet. 627

6 Clearing Margin Von einem Mitglied einer Clearingstelle eingezahlte Margin. Clearingstelle Firma, die die Leistung der Parteien in einer Derivat-Transaktion an der Börse sicherstellt. CoCos Siehe bedingte Wandelanleihen. Collar Siehe Zinscollar. Collateral Bargeld oder marktfähige Wertpapiere, die eine Partei bei einer Transaktion als Sicherheit hinterlegt. Collateralized Debt Obligation (CDO) Möglichkeit zur Bündelung von Kreditrisiken. Aus einem Anleihe-Portfolio werden verschiedene Klassen von Wertpapieren, die Tranchen, gebildet. Es werden Regeln festgelegt, wie Ausfälle den Klassen zugewiesen werden. Component Value at Risk Zu einem Bestandteil des Portfolio gehörender VaR. Er ist so definiert, dass die Summe der Component VaRs für alle Bestandteile des Portfolios gerade dem VaR für das Gesamtportfolio entspricht. Compounding Swap Swap, bei dem der Zins angesammelt statt ausgezahlt wird. Compound Option Option auf eine Option. Conditional Tail Expectation Siehe Expected Shortfall. Conditional Value at Risk (C-VaR) Siehe Expected Shortfall und Tail Loss. Confirmation Vertrag, der eine mündliche Geschäftsabsprache zweier Parteien auf dem OTC-Markt festhält. Convenience Yield Ein Maß für die Vorteile, die der Besitz eines Assets gegenüber der Long-Position in einem Futures-Kontrakt auf das Asset aufweist. Cooke-Ratio Verhältnis von Eigenkapital zu den risikogewichteten Aktiva unter Basel I. Copula Eine Möglichkeit zur Festlegung der Korrelation zwischen Variablen mit bekannter Verteilung. Cornish-Fisher-EntwicklungNäherungsweiser Zusammenhang zwischen den Quantilen einer Wahrscheinlichkeitsverteilung und ihren Momenten. Cost of Carry Lagerkosten plus Finanzierungskosten minus erzieltes Einkommen auf ein Asset. Covered Call Kombination einer Short-Position in einer Kaufoption auf ein Asset und einer Long-Position in dem Asset. Crash-Phobie Angst vor einem Börsencrash wie 1987, die nach Ansicht einiger Leute dazu führt, dass Marktteilnehmer den Preis für weit aus dem Geld liegende Put- Optionen erhöhen. Credit Default Swap Instrument, das seinem Inhaber das Recht gibt, eine Anleihe bei einem Zahlungsausfall des Emittenten zum Nennwert zu verkaufen. CreditMetrics Verfahren zur Bestimmung des Credit Value at Risk. Credit Risk Plus Verfahren zur Ermittlung des Credit Value at Risk. 628

7 Credit Spread Kosten für Kreditschutz. Außerdem Differenz zwischen der Rendite einer Anleihe, die ausfallen kann, und einer risikolosen Anleihe. Credit Value Adjustment Anpassung des Wertes von Derivatetransaktionen durch einen Händler zur Berücksichtigung der Ausfallmöglichkeit der Gegenpartei. Credit Value at Risk Verlust aufgrund von Kreditausfällen, der mit einem bestimmten Konfidenzniveau nicht überschritten wird. CSA siehe Kreditsicherungsanhang. CVA siehe Credit Value Adjustment. Dach-Hedgefonds (Fund of Hedge Funds) Fonds, der in ein Portfolio aus verschiedenen Hedgefonds investiert. Day Trade Geschäft, das innerhalb eines Tages vollständig abgewickelt, d. h. eingegangen und wieder beendet, wird. Debit Value Adjustment Anpassung des Wertes von Derivatetransaktionen durch einen Händler zur Berücksichtigung der eigenen Ausfallmöglichkeit. Deleveraging Prozess, bei dem Personen und Unternehmen ihre Kreditaufnahme reduzieren. Delta Prozentuale Veränderung des Preises eines Derivates bei einer Veränderung des Preises des Underlyings. Delta Hedging Hedging-Verfahren, das den Preis eines Portfolios aus Derivaten unempfindlich gegenüber kleinen Änderungen im Preis des Underlyings macht. Deltaneutrales Portfolio Portfolio mit einem Delta von null. Somit besteht keine Sensitivität gegenüber kleinen Änderungen im Preis des Underlyings. DerivaGem Software zur Bewertung von Optionen, verfügbar auf der Webseite des Autors. Derivat Wertpapier, dessen Preis vom Preis eines anderen Assets abhängt oder abgeleitet wird. Deterministische Variable Variable, deren zukünftiger Wert bekannt ist. Digitale Option Option mit diskontinuierlichen Auszahlungen. Beispiel: Option, die 100 Dollar auszahlt, wenn der Assetpreis an einem bestimmten Tag über 20 Dollar liegt. Directed Brokerage Begriff zur Beschreibung der Situation, dass ein Fonds seine Trades über einen bestimmten Broker abwickelt, wenn dieser Broker im Gegenzug seinen Kunden eine Kaufempfehlung für den Fonds gibt. Dirty Price einer Anleihe Barpreis der Anleihe. Diskontanleihe Siehe Zerobond Diskontierungssatz Jährliche Dollarrendite eines Treasury Bill oder eines ähnlichen Instruments, ausgedrückt als Prozentsatz des Nennwerts bei Fälligkeit. Diskontinstrument Instrument (z. B. Treasury Bill), das keinen Kupon trägt. Distance to Default Anzahl der Standardabweichungen, um die sich der Wert der Aktiva eines Unternehmens bewegen muss, damit ein Ausfall ausgelöst wird. 629

8 Diversifikation Risikoreduzierung durch Aufteilung eines Portfolios auf viele verschiedene Assets. Dividende Barauszahlung an den Inhaber einer Aktie. Dividendenrendite Dividende als Prozentsatz des Aktienkurses. Dodd-Frank Act Nach der Kreditkrise verabschiedetes US-Gesetz, welches Kunden und Anleger schützen, zukünftige Rettungsprogramme überflüssig machen und das Funktionieren des Finanzsystems besser überwachen soll. Dollar-Duration Produkt aus der Duration eines zinsabhängigen Portfolios und dem Wert des Portfolios. Dollar-Konvexität Produkt aus der Konvexität eines zinsabhängigen Portfolios und dem Wert des Portfolios. Down-and-In Option Option, die entsteht, wenn der Preis des Underlyings ein vorher festgelegtes Niveau unterschreitet. Down-and-Out Option Option, deren Laufzeit endet, wenn der Preis des Underlyings ein vorher festgelegtes Niveau unterschreitet. Downgrade Trigger Vertragsklausel, die besagt, dass der Kontrakt durch eine Seite beendet werden kann, falls das Credit Rating der Gegenseite unter ein bestimmtes Niveau fällt. Duration Maß für die durchschnittliche Laufzeit einer Anleihe. Die Duration ist auch eine Näherung für den Quotienten von proportionaler Änderung des Anleihepreises und absoluter Änderung der Rendite. Duration Matching Verfahren, um die Durationen von Assets und Verbindlichkeiten in Übereinstimmung zu bringen. Dutch Auction Prozess, bei dem Investoren Gebote über Anzahl und Preis einer Aktie abgeben. Angenommen, es stehen N Aktien zum Verkauf. Der markträumende Preis P ist der höchste Preis, zu dem die Investoren bereit sind, mindestens N Aktien zum Preis von mindestens P zu kaufen. Investoren, die einen höheren Preis als P geboten haben, bekommen die gebotene Anzahl Aktien zum Preis P. Investoren, die den Preis P geboten haben, bekommen einen Teil der gebotenen Anzahl Aktien zum Preis P. DV01 Auswirkung einer Erhöhung aller Zinssätze um einen Basispunkt. DVA siehe Debit Value Adjustment. Dynamisches Hedging Verfahren zur Absicherung einer Optionsposition durch regelmäßige Änderung der Position in den Underlyings. Das Ziel besteht gewöhnlich darin, eine deltaneutrale Position aufrechtzuerhalten. Dynamische Szenarien Szenarien, die negative Bewegungen von Marktvariablen beinhalten, die die Reaktion von Unternehmen auf negative Bewegungen berücksichtigen. EaD Siehe Exposure at Default. Effizienzlinie Kurve der optimalen Austauschbeziehung zwischen erwarteter Rendite und Standardabweichung der Rendite für einen Anleger. 630

9 Effizienzmarkt-Hypothese Hypothese, dass Assetpreise zu jeder Zeit alle relevanten Informationen beinhalten. Eigenhandel Handel eines Finanzinstituts auf eigene Rechnung zum eigenen Vorteil anstatt zum Vorteil eines Kunden des Finanzinstituts. Eigenkapital der Kapitalklasse 1 Eigenkapital (unter Basel III neu definiert), auch Tier-1-Kernkapital. Eigenkapitalforderung für das spezifische Risiko Eigenkapitalforderung für idiosynkratische Risiken im Handelsbuch. Eingebettete Option (Embedded Option) Option, die untrennbarer Bestandteil eines anderen Instruments ist. Einlagensicherung Staatliche Vorkehrungen zur Entschädigung von Einlegern einer Bank, wenn die Bank zusammenbricht. Elektronischer Handel Handelssystem, bei dem Käufer und Verkäufer rechnergestützt zusammengeführt werden. siehe[]debt Value Adjustment Schuldenbewertung Auf historischen Marktdaten basierende Forschung. Equity Swap Swap, bei dem die Rendite eines Aktien-Portfolios gegen einen festen oder variablen Zinssatz ausgetauscht wird. Equity-Tranche Tranche, die zuerst von Verlusten im zugrunde liegenden Portfolio betroffen ist Ergänzungskapital Siehe Tier 2 Capital. Erwartungstheorie Theorie, die besagt, dass Forward Rates gleich den erwarteten zukünftigen Spot Rates sind. Erwartungswert einer Variablen Mittelwert der Variablen, wenn die einzelnen Werte entsprechend ihrer Wahrscheinlichkeit gewichtet werden. Eurocurrency Zahlungsmittel, die sich außerhalb der formalen Kontrolle der Finanzbehörden des emittierenden Landes befinden. Eurodollar Ein Dollar, der auf einem Konto außerhalb der USA gehalten wird. Eurodollar-Futures-Kontrakt Ein auf ein Eurodollar-Guthaben lautender Futures- Kontrakt. Eurodollar-Zinssatz Zinssatz auf ein Eurodollar-Guthaben. Europäische Option Option, die nur am Ende ihrer Laufzeit ausgeübt werden kann. Excess Cost Layers Kosten eines Versicherungsunternehmens für eine bestimmte Schadensgruppe, die innerhalb eines bestimmten Bereichs liegen. Excess Spread Situation, in der die versprochene aggregierte Rendite auf die Tranchen unter der versprochenen Rendite für die Underlyings liegt. Exchange-Traded Fund (ETF) Fonds, der so beschaffen ist, dass Fondsanteile durch institutionelle Anleger gegen Anteile am Underlying eingetauscht werden können und umgekehrt. Ex-Dividende-Zeitpunkt Siehe Ausschüttungstermin. 631

10 Exotische Option Nichtstandard-Option. Expected Shortfall Erwarteter Verlust in N Tagen unter der Bedingung, dass man sich am.100 X/%-Ende der Verlustverteilung befindet. Die Variable N bezeichnet den Zeithorizont, X % das Konfidenzniveau. Expected Tail Loss Siehe Conditional Value at Risk. Exponentielle Gewichtung Gewichtungsschema, bei dem das Gewicht einer Beobachtung davon abhängt, wie alt sie ist. Das Gewicht einer Beobachtung, die t Zeitintervalle zurückliegt, ist das -Fache ( <1) des Gewichts einer Beobachtung, die t 1 Zeitintervalle zurückliegt. Exponentiell gewichteter gleitender Durchschnitt Siehe EWMA-Modell. Exponentiell gewichteter gleitender Durchschnitt (EWMA-Modell) Modell zur Prognose einer Variablen durch exponentiell gewichtete Durchschnitte der historischen Daten. Das EWMA-Modell wird manchmal in VaR-Berechnungen auf die Varianz und die Kovarianz angewendet. Exposure at Default Maximal möglicher Verlust, der bei einem Ausfall (unter der Annahme, dass keine Verwertungserlöse vorkommen) eintreten kann. Extremwerttheorie Theorie, die die Abschätzung der Ränder einer Verteilung aus den Daten ermöglicht. Fair-Value-Accounting Bei dieser Form der Bilanzierung werden Finanzinstrumente zu ihrem Marktwert ausgewiesen. Faktoranalyse Analysemethode, um eine kleine Zahl von Faktoren zu identifizieren, die den Großteil der Schwankungen einer großen Zahl korrelierter Variablen beschreiben. (Ähnelt der Hauptkomponentenanalyse.) Faktor Quelle der Ungewissheit. Faktor-Copula Copula mit mehreren Variablen, bei der ein Faktormodell die Korrelationsstruktur der transformierten Variablen beschreibt. Faktorladungen Werte der Variablen in einem Faktormodell, wenn eine Einheit eines bestimmten Faktors unter Ausschluss der anderen Faktoren berücksichtigt wird. Faktormodell Modell, bei dem eine Menge korrelierter Variablen als linear abhängig von einer Anzahl unkorrelierter Faktoren unterstellt wird. Faktorwert Betrag eines Faktors, der in einem Faktormodell bei einer bestimmten Beobachtung der Variablen auftritt. Fälligkeitsdatum Endpunkt für die Laufzeit eines Kontrakts. Feiertagskalender Kalender, der die Feiertage festlegt. Wichtig für die Bestimmung von Zahlungsterminen bei einem Finanzinstrument. Festrente Lebenslange Rente, deren Höhe bereits im Vorfeld festgelegt wird. FICO Von der Fair-Isaac-Gruppe entwickelter Bonitätswert. Fiktiver Nominalbetrag Nominalbetrag, der zur Berechnung der Zahlungen in einem Zinsswap verwendet wird. Er ist fiktiv, weil er von keiner Partei bezahlt wird. 632

11 Finanzintermediär Bank oder anderes Finanzinstitut, das monetäre Transaktionen zwischen verschiedenen Wirtschaftseinheiten erleichtert. Firmenkundengeschäft Annahme großer Einlagen und Gewährung großer Kredite. Floor Siehe Zinsfloor. Floor-Ceiling Agreement Siehe Zinscollar. Floorlet Komponente eines Floors. Floor Rate Zinssatz in einem Zinsfloor. Fondsgebundene Lebensversicherung Form der Lebensversicherung, bei der der Versicherungsnehmer über die Anlage des Kapitals entscheidet. Laufen diese Anlagen gut, können die Erträge zur Reduzierung der Prämien verwendet werden. Es gibt eine garantierte Mindestauszahlung bei Tod, die jedoch bei gut laufenden Anlagen höher ausfallen kann. Fortgeschrittener Ansatz Mit diesem Ansatz dürfen unter Basel II die meisten erfahrenen Banken das regulatorische Kapital für das operationelle Risiko ermitteln. Forward-Kontrakt Ein Kontrakt, der den Inhaber verpflichtet, zu einem festgelegten zukünftigen Zeitpunkt ein Asset zu einem ebenfalls festgelegten Abrechnungspreis zu kaufen bzw. zu verkaufen. Forward-Preis Abrechnungspreis eines Forward-Kontrakts, der den Wert des Kontrakts null werden lässt. Forward Rate Kurzbezeichnung für den Forward-Zinssatz (Forward Interest Rate) oder den Forward-Wechselkurs (Forward Exchange Rate). Forward Rate Agreement (FRA) Vereinbarung, dass während eines bestimmten zukünftigen Zeitraums ein bestimmter Zinssatz für einen bestimmten Nominalbetrag bezahlt wird. Forward-Wechselkurs Forward-Kurs einer Geldeinheit in Fremdwährung. Forward-Zinssatz Zinssatz für einen zukünftigen Zeitraum, der durch die heutigen Spot Rates impliziert wird. Freigrenze (Threshold) Wert der offenen Transaktionen, der beim bilateralen OTC- Handel zu einer Collateralforderung führt. Front Office Hier findet der Handel statt. Front Running Aktienhandel auf eigene Rechnung, unmittelbar bevor ein Fonds ein großes Aktienpaket handelt. Futures-Kontrakt Ein Kontrakt, der den Inhaber verpflichtet, innerhalb eines festgelegten zukünftigen Zeitraums ein Asset zu einem ebenfalls festgelegten Abrechnungspreis zu kaufen bzw. zu verkaufen. Der Kontrakt wird täglich zu Marktpreisen bewertet. Futures-Option Option auf einen Futures-Kontrakt. Futures-Preis Gegenwärtiger Abrechnungspreis für einen Futures-Kontrakt. G-30-Strategieempfehlungen Katalog von Empfehlungen für Derivate, 1993 von einer nichtbehördlichen Arbeitsgruppe herausgegeben. 633

12 Gamma Änderungsrate von Delta bezüglich des Assetpreises. Gammaneutrales Portfolio Portfolio mit einem Gamma von null. GAP Management Verfahren zur Laufzeitsynchronisierung von Assets und Verbindlichkeiten. GARCH-Modell Modell zur Prognose der Volatilität, bei dem die Varianz einem Prozess mit Mean Reversion folgt. Gaußsches-Copula-Modell Ein Copula-Modell auf der Grundlage der mehrdimensionalen Normalverteilung. Gegenpartei Gegenseite bei einem Finanzgeschäft. Geld-Brief-Spanne Betrag, um den der Verkaufskurs (Briefkurs) den Ankaufkurs (Geldkurs) übersteigt. Geldkurs Preis, den ein Händler für ein Asset zu zahlen bereit ist. Auch Ankaufkurs genannt. Gesamtkostenquote Verhältnis der Gesamtkosten zu den Prämieneinnahmen bei einem Sach- und Unfallversicherer (Total Expense Ratio). Geschäftsbank Eine Bank, die Einlagen annimmt und Kredite vergibt. Auch Handels- oder Depositenbank. Geschäftsrisiko Für eine Bank umfasst das Geschäftsrisiko das strategische Risiko (bezüglich der Entscheidung zum Eintritt in neue Märkte oder zur Entwicklung neuer Produkte) und das Imagerisiko. Geschlossener Investmentfonds Investmentfonds mit einer festen Anzahl von Anteilen. Giftpille (Poison Pill) Maßnahmen, die die Übernahme eines Unternehmens erschweren. Glass-Steagall Act US-Gesetz über die Trennung von Geschäfts- und Investmentbanken. Greeks Siehe Sensitivitätskennzahlen. Großlebensversicherung Form der Todesfallversicherung, bei der die Prämienzahlungen von Jahr zu Jahr variieren können. Die Höhe der finalen Auszahlung bestimmt sich aus den Prämien, der Performance der Kapitalanlagen und den Kosten. Gruppen-Lebensversicherung Lebensversicherung für eine Gruppe von Menschen, gewöhnlich vom Arbeitgeber arrangiert. Haircut Sicherheitsabschlag auf den Wert eines als Sicherheit eingesetzten Assets. Handelsbuch (trading book) Der Teil des Portfolios einer Bank, der aus Instrumenten besteht, die für den Weiterverkauf gehalten werden. Handelstage Tage, an denen die Märkte für den Handel geöffnet sind. Hauptkomponentenanalyse Analyse mit dem Ziel, eine kleine Zahl von Faktoren zu finden, die den Großteil der Schwankungen einer großen Zahl korrelierter Variablen beschreiben (ähnlich der Faktoranalyse). 634

13 Hazard Rate Gibt die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls in einem kurzen Zeitraum unter der Bedingung an, dass zuvor kein Ausfall stattfand. HDD Heating Degree Days (Heizgradtage). Maximum aus null und dem Betrag, um den die Tagesdurchschnittstemperatur unter 65 ı F liegt. Die Durchschnittstemperatur ergibt sich als Mittelwert der höchsten und der niedrigsten Temperatur an einem Tag (von Mitternacht bis Mitternacht). Hedgefonds Fonds, die weniger Beschränkungen und Regulierungen unterliegen als Investmentfonds. Sie können Short-Positionen einnehmen, Derivate benutzen, sie dürfen jedoch ihre Wertpapiere nicht öffentlich anbieten. Hedge Ratio Quotient aus dem Volumen einer Position in einem Absicherungsinstrument und dem Volumen der abgesicherten Position. Heizgradtage siehe HDD. High Water Mark-Klausel Klausel, die besagt, dass zunächst Gewinne in Höhe bereits angefallener Verluste erzielt werden müssen, bevor Boni bzw. Performance Fees gezahlt werden. Historische Ausfallwahrscheinlichkeit Ausfallwahrscheinlichkeit, die anhand der Ausfallhistorie geschätzt wird. Historische Simulation Auf historischen Daten basierende Simulation. Historische Volatilität Aus historischen Daten geschätzte Volatilität. Hybridansatz Ansatz zur Aggregation verschiedener Arten von ökonomischem Kapital. Implizite Ausfallwahrscheinlichkeit siehe Risikoneutrale Ausfallwahrscheinlichkeit. Implizite Volatilität Durch einen Optionspreis unter Verwendung des Black-Scholes- Merton- oder eines ähnlichen Modells implizierte Volatilität. Incremental Value at Risk Differenz zwischen dem Value at Risk mit und dem Value at Risk ohne eine bestimmte Komponente des Portfolios. Indexfonds Fonds, der die Performance eines bestimmten Aktienindex nachbildet. Initial Margin Geldbetrag, den ein Futures-Händler bei Geschäftsabschluss hinterlegen muss (Anfangseinschuss). Inkrementeller Risikoaufschlag Zusätzliche Kapitalforderung für kreditsensitive Instrumente im Handelsbuch zum Ausgleich zwischen den Kapitalforderungen für annähernd risikogleiche Instrumente im Handels- und Anlagebuch. Innerer Wert Bei einer Kaufoption: Maximum aus null und der Differenz zwischen Assetpreis und Basispreis. Bei einer Verkaufsoption: Maximum aus null und der Differenz zwischen Basispreis und Assetpreis. Insolvenzrisiko Risiko, dass die Verbindlichkeiten größer sind als die Assets. Internes Kreditrating Kreditrating, das von einem Finanzinstitut und nicht von einer externen Agentur wie Moody s oder S&P erstellt wird. In-the-Money Option Option im Geld. Entweder (a) eine Kaufoption, bei der der Underlying-Preis über dem Basispreis liegt, oder (b) eine Verkaufsoption, bei der der Underlying-Preis unter dem Basispreis liegt. 635

14 Investitionsgut Asset, das zumindest von einigen Marktteilnehmern zu Investitionszwecken gehalten wird. Investmentbank Bank, die Unternehmen bei der Emission von Schuldverschreibungen und Aktien unterstützt. Investmentfonds Konstrukt zur Investition der Mittel von vielen Kleinanlegern. In manchen Ländern auch als Unit Trust bezeichnet. Investment Grade Anleihe oder anderes Instrument mit einem Kreditrating von BBB (Baa) oder besser. IRB-Ansatz Auf internen Ratings basierender Ansatz zur Abschätzung des Eigenkapitalbedafs für das Kreditrisiko unter Basel II. IRC siehe Inkrementeller Risikoaufschlag. ISDA Masteragreement Vereinbarung zwischen zwei Parteien über ihre gegenseitigen OTC-Transaktionen. itraxx Index der Kreditqualität von 125 europäischen Unternehmen mit Investment Grade Rating. Junk Bond Anleihe, die kein Investment Grade besitzt. Kalendertage Methode der Tageszählung, bei der jeder Tag zählt. Kalibrierung Methode zur Gewinnung der Modellparameter aus den Preisen von aktiv gehandelten Wertpapieren. Kühlgradtage siehe CDD. Kündbarer Swap Swap, der zu bestimmten vorher festgelegten Zeitpunkten von einer Seite gekündigt werden kann. Kapitaladäquanz Adäquanz des von einer Bank oder einem anderen Finanzinstitut gehaltenen Eigenkapitals. Kapitalerhaltungspuffer Zusätzliche Eigenkapitalforderung unter Basel III zum Auffangen von Verlusten bei wirtschaftlichen Abschwüngen. Kapitallebensversicherung Versicherung, die entweder bei Ableben des Versicherungsnehmers oder nach Ende der Laufzeit (Erlebensfall) je nachdem, was zuerst eintritt einen festgelegten Betrag auszahlt. Kohärentes Risikomaß Risikomaß, das bestimmte Bedingungen erfüllt. Konkurskosten Kosten (z. B. durch Rückgang an Verkäufen, Ausscheiden wichtiger leitender Angestellter und Kosten für Anwälte und Prüfer), die durch eine Konkursanmeldung entstehen. Diese Kosten sind nicht mit den negativen Ereignissen verknüpft, die zum Konkurs geführt haben. Konsumgut Gut, das zu Verbrauchs- statt zu Investitionszwecken gehalten wird. Konversionsfaktor Faktor, mit dem das Nominal multipliziert wird, um den Kreditäquivalenzbetrag eines außerbilanziellen Postens zu ermitteln. Konvexität Maß für die Krümmung des Zusammenhangs zwischen Anleihepreis und Anleiherendite. Konvexitätsanpassung Ein Begriff mit vielen Bedeutungen. Er kann sich z. B. auf die Anpassung beziehen, die notwendig ist, um einen Futures-Zinssatz in einen 636

15 Forward-Zinssatz umzurechnen. Er kann aber auch die Anpassung an eine Forward Rate bedeuten, die gelegentlich bei der Bewertung von Instrumenten nötig ist. Korrelation Maß für die lineare Abhängigkeit zwischen zwei Variablen. Korrelationsmatrix Matrix der Korrelationen zwischen verschiedenen Marktvariablen. Kostenquote Quotient von Kosten und Assetwert bei einem Fonds. Kovarianz Maß für den linearen Zusammenhang zwischen zwei Variablen (entspricht der Korrelation der beiden Variablen multipliziert mit dem Produkt ihrer Standardabweichungen). Kovarianz-Rate Kovarianz zwischen den täglichen Renditen zweier Variabler. Kreditäquivalenzbetrag Höhe eines Kredits, der unter Basel I als Äquivalent einer außerbilanziellen Transaktion behandelt wird. Kredit-Contagion Tendenz, dass der Zahlungsausfall eines Unternehmens Zahlungsausfälle anderer Unternehmen nach sich zieht. Kreditderivat Derivat, dessen Auszahlung von der Kreditwürdigkeit eines oder mehrerer Referenzschuldner abhängt. Kreditereignis Ereignis, welches eine Auszahlung bei einem Credit Default Swap auslöst. Kreditindex Index, der die Kosten für den Erwerb von Ausfallschutz für jedes Unternehmen in einem bestimmten Portfolio nachbildet. Kreditrating Maß für die Kreditwürdigkeit einer Anleihe. Kreditrating-Migrationsmatrix Matrix mit den Wahrscheinlichkeiten, dass ein Unternehmen innerhalb eines bestimmten Zeitraums von einer Rating-Kategorie in eine andere wechselt. Kreditrisiko Risiko, dass aufgrund eines Zahlungsausfalls der Gegenpartei in einer Derivatetransaktion ein Verlust entsteht. Kreditrisiko-Migration Übergang eines Unternehmens von einer Ratingkategorie in eine andere. Kreditsicherungsanhang Bestandteil des ISDA-Masteragreements, welcher die Collateralvereinbarungen enthält. Kumulierte Verteilungsfunktion Als Funktion von x ausgedrückte Wahrscheinlichkeit, dass eine Variable kleiner als x ist. Kupon Zinszahlung auf eine Anleihe. Kurtosis Maß der Schwere der Ränder einer Verteilung. Lagerkosten Kosten für die Lagerung eines Rohstoffs. Langlebigkeitsanleihe Anleihe, die Kupons proportional zum Anteil der noch Lebenden einer festgelegten Personengruppe zahlt. Langlebigkeitsrisiko Risiko, dass Menschen länger als erwartet leben. Lügnerkredit (Liar Loan) Kredit, bei dem der Antragsteller unwahre Angaben macht. 637

16 Late Trading Handel eines Investmentfonds zum Preis von 16:00 Uhr, obwohl dieser Zeitpunkt schon vorüber ist. Lebenslange Todesfallversicherung siehe Whole Life Insurance. Lebensversicherung Versicherung, bei der die Auszahlungen davon abhängen, wann eine Person stirbt. Leerverkauf Verkauf von Anteilen, die von anderen Anlegern geliehen wurden, am Markt. Leistungsorientierte Altersvorsorge (Defined Benefit Plan) Altersvorsorge, bei der die Rente durch eine Formel definiert ist. Die Formel bezieht typischerweise die Anzahl der Dienstjahre und das letzte Gehalt ein. Leveraging Prozess, bei dem Personen und Unternehmen ihre Kreditaufnahme aufstocken. LGD Siehe Loss Given Default. LIBID London Interbank Bid Rate. Zinssatz, der von Banken auf Eurocurrency- Einlagen nachgefragt wird (d. h. der Zinssatz, zu dem eine Bank von anderen Banken Kredit aufzunehmen bereit ist). LIBOR London Interbank Offered Rate. Zinssatz, der von Banken auf Eurocurrency- Einlagen angeboten wird (d. h. der Zinssatz, zu dem eine Bank anderen Banken Kredit zu gewähren bereit ist). LIBOR-In-Arrears Swap Swap, bei dem der gezahlte Zins von dem am Zahlungstermin selbst (und nicht am vorherigen Zahlungstermin) beobachteten Zinssatz bestimmt wird. LIBOR/Swap-Zinsstrukturkurve Spot Rates, die aus LIBOR, Eurodollar-Futures und Swapsätzen ermittelt werden. LIBOR-Zinsstrukturkurve Siehe LIBOR/Swap-Zinsstrukturkurve. Lineares Modell Modell, bei dem die Änderung im Wert des Portfoilos linear von den Renditen der zugrunde liegenden Marktvariablen abhängt. Lineares Produkt Derivat, dessen Preis linear von einer oder mehreren zugrunde liegenden Variablen abhängt. Liquiditätsangepasster VaR VaR-Berechnung, die die Auswirkungen der Geld-Brief- Spanne bei der Abwicklung von Positionen berücksichtigt. Liquiditätspräferenztheorie Theorie, die zu dem Schluss kommt, dass Forward Rates über den erwarteten zukünftigen Spot Rates liegen. Liquiditätsprämie Betrag, um den die Forward Rates über den erwarteten zukünftigen Spot Rates liegen. Liquiditätsrisiko bei der Finanzierung Risiko, dass die Finanzierungsquellen versiegen. Liquiditätsrisiko beim Handeln Risiko, dass man ein bestimmtes Instrument nicht zu dessen theoretischem Wert verkaufen kann. Liquidity Coverage Ratio Quotient aus Bestand an erstklassigen liquiden Assets und Nettoabflüssen für einen 30-Tage-Stress-Zeitraum. 638

17 Living Will Plan zur Auflösung eines Finanzinstituts, sodass Teilbereiche weiter existieren können. Lockzins Niedriger Zinssatz, der für die ersten zwei, drei Jahre einer Hypothek offeriert wird. Lognormalverteilung Eine Variable ist lognormalverteilt, wenn der Logarithmus der Variablen normalverteilt ist. London Interbank Bid Rate siehe LIBID. London Interbank Offered Rate siehe LIBOR. Long-Position Position, die den Kauf eines Vermögensgegenstandes beinhaltet. Lookback Option Option, deren Auszahlung vom Maximum oder Minimum des Assetpreises während eines bestimmten Zeitraums abhängt. Loss Given Default Prozentsatz des Exposures gegenüber der Gegenseite, der bei einem Ausfall der Gegenseite verloren geht. Macaulay Duration Gewichtetes Mittel der Zeitpunkte, an denen Cash Flows realisiert werden. Das Gewicht eines Cash Flows entspricht dabei dem Barwert dieses Cash Flows. Maintenance Margin (Mindestsaldo) Fällt der Saldo des Margin-Kontos eines Händlers unter dieses Niveau, erhält der Händler einen Margin Call, der ihn auffordert, das Konto wieder aufzufüllen. Marginal Value at Risk Änderungsrate des Value at Risk bezüglich der Größe einer Komponente des Portfolios. Margin Call (Nachschussforderung) Aufforderung zu einer zusätzlichen Marginzahlung, wenn der Saldo des Margin-Kontos unter die Maintenance Margin fällt. Margin (Einschuss) Geldbetrag oder gehandelte Wertpapiere, die von Händlern hinterlegt werden müssen, um potenzielle Verluste abzudecken, falls der Händler ausfällt. Market Maker Händler, der bereit ist, für ein Asset Ankaufs- und Verkaufskurs anzugeben. Marking to Market Neubewertung eines Finanzinstruments, bei der die aktuellen Werte der relevanten Marktvariablen einbezogen werden. Marking to Model Bestimung des aktuellen Werts eines Instruments mithilfe eines Modells. Marktmodell Modell, das unter Händlern weit verbreitet ist. Marktportfolio Portfolio aus allen existierenden Instrumenten. Marktrisiko Risiko in Bezug auf Bewegungen von Marktvariablen. Markttiming Häufiger Handel eines Investmentfonds, um von veralteten Preisen bzw. nachbörslichem Handel zu profitieren. Maximum-Likelihood-MethodeAuswahlverfahren für Parameterwerte durch Maximierung der Eintrittswahrscheinlichkeit für eine Reihe von Beobachtungen. Mean Reversion Tendenz einer Marktvariablen (z. B. einer Volatilität oder eines Zinssatzes), sich auf ein langfristiges Durchschnittsniveau zurückzubewegen. 639

18 Mehrdimensionale Normalverteilung Gemeinsame Verteilung mehrerer Variablen, von denen jede einzelne normalverteilt ist. Merton-Modell Modell, das Ausfallwahrscheinlichkeiten aus Aktienkursen ermittelt. (Auch andere von Merton entwickelte Modelle werden mitunter als Merton- Modell bezeichnet.) Mezzanine-Tranche Tranche, der Verluste nach der Equity-Tranche, aber vor der Senior-Tranche zugerechnet werden. Middle Office Hier findet das Risikomanagement statt. Mindestbetrag Mindestbetrag, der als Collateral hinterlegt wird. Modellbildungsansatz Ermittlung des Value at Risk unter Verwendung eines Modells. Modellrisiko Risiko, das durch die Benutzung von Modellen bei der Bewertung von Derivatprodukten entsteht. Modified Duration Modifizierung der Standard-Duration zur genaueren Beschreibung der Beziehung zwischen den proportionalen Änderungen eines Anleihepreises und den absoluten Änderungen ihrer Rendite. Die Modifizierung berücksichtigt die Verzinsungshäufigkeit, mit der die Rendite angegeben ist. Momentane Forward Rate Forward Rate für einen sehr kurzen zukünftigen Zeitraum. Money-Center-Banken Global operierende Banken, die sich in einem signifikanten Ausmaß am Interbankmarkt finanzieren. Monte-Carlo-Simulation Verfahren zur Simulation der Veränderung von Marktvariablen. Moral Hazard Möglichkeit, dass sich das Verhalten eines Versicherungsnehmers aufgrund der Existenz des Versicherungskontrakts ändert. Multibank Holding Company Holdinggesellschaft, die mehrere Banken besitzt. Diese Struktur wurde in den USA verwendet, um einige Regulierungsauflagen für Banken zu umgehen. Nachbildungsfehler Maß für den Nachbildungsfehler einer Handelsstrategie. National Association of Insurance Commissioners (NAIC) Staatliche Institution, die den Versicherungsregulierern in allen US-Bundesstaaten Dienstleitungen anbietet. Nennwert Nominalbetrag einer Anleihe. Net Asset Value (Nettoinventarwert) Gesamtwert eines Fonds geteilt durch die Anzahl der Fondsanteile. Net Stable Funding Ratio (NSFR) Quotient aus dem gewichteten Durchschnitt der verfügbaren Refinanzierung und dem gewichteten Durchschnitt der erforderlichen Refinanzierung. Netting Möglichkeit der Aufrechnung von Instrumenten mit positiven und negativen Werten bei einem Zahlungsausfall einer Gegenpartei. 640

19 Nettoersatzrate Verhältnis des gegenwärtigen Exposures mit Netting zum gegenwärtigen Exposure ohne Netting. Nettozinseinkünfte Überschuss der eingenommenen über die gezahlten Zinsen bei einer Bank. Nichtlineares Produkt Derivatprodukt, das nicht linear von den zugrunde liegenden Variablen abhängt. NINJA Begriff zur Beschreibung eines hohen Kreditrisikos: No Income, No Job, no Assets (kein Einkommen, keine Arbeit, kein Besitz). Nominalbetrag Nennwert eines Fremdkapitalinstruments. Noninvestment Grade Anleihe oder anderes Instrument mit Kreditrating unter BBB (Baa). Normaler Markt Markt, auf dem die Futures-Kurse mit der Laufzeit ansteigen. Normalverteilung Die glockenförmige Standardverteilung aus der Statistik. Notleidender Kredit Kredit, für den seit mehr als 90 Tagen keine Zinsen gezahlt wurden. Nullkupon-Zinsstrukturkurve Siehe Spot-Rate-Strukturkurve. Numerisches Verfahren Berechnungsmethode, wenn keine geschlossene Formel zur Verfügung steht. Objektive Wahrscheinlichkeit Auf Daten beruhende Wahrscheinlichkeit. Öffentliches Zeichnungsangebot (Public Offering) Öffentlicher Verkauf einer neuen Wertpapier-Emission. OIS siehe Overnight Indexed Swap. Ökonomisches Kapital Von der Bank selbst ermittelter Eigenkapitalbedarf. Open Interest Gesamtzahl der in Umlauf befindlichen Long-Positionen eines Futures-Kontrakts (entspricht der Gesamtzahl der Short-Positionen). Open Outcry Handelssystem, bei dem die Händler auf dem Börsenparkett zusammentreffen. Operationelles Risiko Risiko eines Verlusts durch unangemessene oder versagende interne Prozesse, Menschen und Systeme sowie durch externe Ereignisse. Option Recht, ein Asset zu kaufen oder zu verkaufen. Originate-to-Distribute-Modell Begriff, der ein Vorgehen beschreibt, bei dem eine Bank Kredite, Kreditkartenforderungen usw. schafft und dann verbrieft, um das Kreditrisiko auf andere Anleger umzuverteilen. OTC-Markt siehe Over-the-Counter-Markt. Out-of-the-Money Option Option aus dem Geld. Entweder (a) eine Kaufoption, bei der der Assetpreis unter dem Basispreis liegt, oder (b) eine Verkaufsoption, bei der der Assetpreis über dem Basispreis liegt. Outside-Model Hedging Absicherung gegen Parameter, die vom Modell nicht als stochastisch, sondern als konstant angenommen werden (vgl. Within-Model Hedging). 641

20 Overnight Indexed Swap Swap, bei dem das geometrische Mittel der Tagesgeldsätze für einen gewissen Zeitraum gegen einen festen Zinssatz während dieses Zeitraums ausgetauscht wird. Over-the-Counter-Markt (OTC-Markt) Markt, auf dem die Geschäfte telefonisch getätigt werden. Händler sind gewöhnlich Finanzinstitute, Unternehmen und Fondsmanager. Parallelverschiebung Verschiebung der Renditekurve, bei der sich jeder Punkt um denselben Betrag ändert. Partielle Duration Prozentuale Änderung des Werts eines Portfolios bei einer kleinen Änderung in einem Punkt der Spot-Rate-Strukturkurve. Partieller Simulationsansatz Verfahren zur Ermittlung des VaR, bei dem Sensitivitätsmaße und Taylorreihen-Entwicklung zur Schätzung der Änderung des Portfoliowertes verwendet werden. Par Yield Jener Kupon einer Anleihe, der den Preis mit dem Nominalwert gleichsetzt. PD Ausfallwahrscheinlichkeit (probability of default). Performing Loan Kredit, für den die Zinszahlungen nicht mehr als 90 Tage überfällig sind. Physische Ausfallwahrscheinlichkeit Siehe Historische Ausfallwahrscheinlichkeiten. Plain Vanilla Begriff zur Beschreibung eines Standardgeschäfts. Poisson-Prozess Prozess zur Beschreibung von Zufallsereignissen. Die Wahrscheinlichkeit eines Ereignisses im Zeitraum ıt beträgt dt, wobei die Intensität des Prozesses bezeichnet. Poisson-Verteilung Verteilung der Anzahl der Ereignisse in einem Poisson-Prozess innerhalb eines bestimmten Zeitraums. Portfolio-Immunisierung Macht ein Portfolio weitgehend unempfindlich gegenüber Zinssätzen. Portfolio-Insurance Abschluss von Geschäften, um sicherzustellen, dass der Wert eines Portfolios nicht unter ein bestimmtes Niveau fällt. Positiv semidefinit Eigenschaft, die von einer validen Varianz-Kovarianz-Matrix erfüllt sein muss. Potenzgesetz Gesetz, das die Ränder vieler in der Praxis vorkommender Wahrscheinlichkeitsverteilungen beschreibt. Prämie Preis eines Instruments. Prime Broker Bank, die die Trades eines Hedgefonds abwickelt, diesem Kredite und andere Dienstleistungen gewährt. Privatkundengeschäft Annahme relativ kleiner Einlagen von Privatkunden und Vergabe relativ kleiner Kredite an diese. Privatplatzierung (Private Placement) Verkauf einer neuen Wertpapieremission an eine kleine Zahl großer Finanzinstitute ohne Kaufmöglichkeit für die Allgemeinheit. 642

21 Put Option auf den Verkauf eines Assets zu einem bestimmten Preis und zu einem bestimmten Zeitpunkt. Put-Call Parität Beziehung zwischen dem Preis eines europäischen Calls und dem Preis eines europäischen Puts, wenn beide den gleichen Basispreis und das gleiche Fälligkeitsdatum haben. Puttable Bond Anleihe, deren Inhaber das Recht hat, diese zu bestimmten Zeitpunkten zu einem festgelegten Preis an den Emittenten zu verkaufen. Puttable Swap Swap, der von einer Seite vorzeitig beendet werden darf. QIS Quantitative Studien des Basler Ausschusses zur Untersuchung der Auswirkungen der neuen Eigenkapitalregelungen für Banken. Quadratisches Modell Quadratischer Zusammenhang zwischen der Änderung im Wert eines Portfolios und den prozentualen Änderungen von Marktvariablen. Randabhängigkeit Maß für die Häufigkeit, mit der extreme Werte für zwei Variable gleichzeitig auftreten. Ränderkorrelation Korrelation zwischen den Rändern von zwei Verteilungen. Maß dafür, inwieweit extreme Werte gleichzeitig auftreten. Rücknahmegebühr (Back-end Load) Gebühr, die beim Rückkauf von Fondsanteilen eines Investmentfonds anfällt. Rückversicherung Weitergabe von Teilrisiken durch ein Versicherungsunternehmen an ein anderes Unternehmen. Natürlich muss das andere Unternehmen für die Übernahme dieser Risiken entschädigt werden. RAROC (Risk Adjusted Return on Capital) Risiko-adjustierte Kapitalrendite. Rebalancing Prozess der regelmäßigen Anpassung einer Handelsposition. Sein Zweck ist gewöhnlich die Aufrechterhaltung der Deltaneutralität. Recovery Rate Betrag, der bei einem Zahlungsausfall als Prozentsatz des ausstehenden Anspruchs wieder eingebracht werden kann. Referenzunternehmen Unternehmen (oder Staat), gegen dessen Ausfall man sich bei einem Credit Default Swap absichert. Regulatorische Arbitrage Transaktionen, die dazu dienen, das regulatorisch erforderliche Gesamtkapital der beteiligten Finanzinstitute zu reduzieren. Regulatorisches Kapital Eigenkapital, das ein Finanzinstitut aufgrund regulatorischer Bestimmungen vorhalten muss. Rekursive Bewertung Durchlaufen eines Baumes vom Ende zum Anfang zwecks Bewertung einer Option. Rendite Rendite, die ein Instrument erwirtschaftet. Renditekurve Siehe Spot-Rate-Zinsstrukturkurve. Repo Rückkaufvereinbarung. Verfahren der Kapitalaufnahme durch Wertpapierverkauf an eine Gegenpartei und vereinbartem späteren Rückkauf zu einem leicht höheren Preis. Repo Rate Zinssatz in einem Repo-Geschäft. 643