Einsatzpotenziale von Firmenkundenfinanzierungsinstrumenten

Größe: px
Ab Seite anzeigen:

Download "Einsatzpotenziale von Firmenkundenfinanzierungsinstrumenten"

Transkript

1 Arbeitsbericht Nr. 1/2013 Hrsg.: Matthias Schumann Arne Frerichs / Matthias Schumann Einsatzpotenziale von Firmenkundenfinanzierungsinstrumenten im Peer-to-Peer-Banking

2 Arbeitsbericht der Professur für Anwendungssysteme und E-Business Georg-August-Universität Göttingen Platz der Göttinger Sieben Göttingen Working Paper Chair of Application Systems and E-Business University of Goettingen Platz der Goettinger Sieben Goettingen, Germany Tel. +49 (0) 551 / Fax +49 (0) 551 / This work is licensed under the Creative Commons Attribution-Noncommercial-No Derivative Works 2.0 Germany License. To view a copy of this license, visit or send a letter to Creative Commons, 543 Howard Street, 5th Floor, San Francisco, California, 94105, USA.

3 Abstract I Abstract In this paper, several instruments for corporate financing are analyzed regarding their ability to be used in a Peer-to-Peer-Banking context. Using an argumentative-deductive approach, we start at deriving criteria for borrowers, lenders and platform operators from the literature for evaluating instruments of corporate finance regarding their usage-potential in Peer-to-Peer-Banking. These criteria are aggregated into a catalogue which is consequently applied to instruments of corporate financing. We find that long term credits for investment financing as well as straight bond emissions are the most promising candidates for usage in a Peer-to-Peer-context. Other instruments like short-term loans for financing working capital, factoring or issuance of mezzanine capital face several constraints when mapped to Peer-to-Peer-context. Keywords: P2P-Banking, corporate finance Stichwörter: P2P-Banking, Firmenkundenfinanzierung

4 Inhaltsverzeichnis II Inhaltsverzeichnis Abbildungs- und Tabellenverzeichnis... V Abkürzungsverzeichnis... VIII 1 Einleitung Instrumente der Unternehmensfinanzierung Systematisierung der Finanzierungsinstrumente Kredit-gestützte Instrumente Investitionskredit Betriebsmittelkredit Avale und Garantien Wertpapiergestützte Instrumente Emission von Anleihen Commercial Papers Kreditsubstitute und weitere Instrumente Factoring Mezzanine-Kapital Ableitung der Eignungskriterien für den P2P-Einsatz von FK-Instrumenten Idealtypischer Peer-to-Peer-Banking-Kreditvergabeprozess als Ausgangspunkt der Kriterienherleitung Kreditnehmer Finanzierungsanlass Konditionsgestaltung Informationen für Kreditwürdigkeitsprüfung Besicherung Sondervereinbarungen (Covenants) Einflussmöglichkeiten von Investoren Zusammenfassung der Kreditnehmer-Kriterien Kreditgeber Kalkulierbarkeit der Rendite Zins- und Kapitalbindung... 25

5 Inhaltsverzeichnis III Analyse und fortlaufende Überwachung der Kreditwürdigkeit Besicherung Sondervereinbarungen (Covenants) Einflussmöglichkeiten auf die Unternehmenstätigkeit Zusammenfassung der Kreditgeber-Kriterien Plattformbetreiber Produktkomplexität Koordinationsmechanismus Zinsvereinbarung Expertise im Zusammenhang mit der Ratingerstellung Standardisierbarkeit der Vergabe- / Emissionsprozesse Schnittstellen zu externen Datenlieferanten Abwicklung Kapitaltransfer Rechtliche Rahmenbedingungen Zusammenfassung Plattformbetreiber Bildung des Kriterienkataloges Eignungsüberprüfung der Instrumente auf den P2P-Einsatz Kredit-gestützte Instrumente Investitionskredit Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Betriebsmittelkredit Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Avale und Garantien Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien... 68

6 Inhaltsverzeichnis IV 4.2 Wertpapiergestützte Instrumente Emission von Anleihen Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Commercial Papers Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Kreditsubstitute und weitere Instrumente Factoring Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Mezzanine-Kapital Kreditnehmer-spezifische Kriterien Gemeinsame Kriterien Kreditgeber-spezifische Kriterien Plattformbetreiber-spezifische Kriterien Zusammenfassung der Eignungsüberprüfung Fazit und Ausblick Anhang Literaturverzeichnis...104

7 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis V Abbildungs- und Tabellenverzeichnis Abbildung 3.1-1: Idealtypischer P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.2-1: Totaler vs. partieller Finanzierungsansatz Abbildung 3.2-2: Einordnung Finanzierungsanlass in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.2-3: Fixe vs. variable Zinsentwicklung aus Kreditnehmersicht Abbildung 3.2-4: Einordnung Konditionsgestaltung in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.2-5: Differenzierung Informationsunsicherheiten Abbildung 3.2-6: Facetten der Kreditwürdigkeitsprüfung im P2P-Banking Abbildung 3.2-7: Einordnung Informationen für Kreditwürdigkeitsprüfung in idealtypischen P2P- Banking-Prozess Abbildung 3.2-8: Einordnung Besicherung in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.2-9: Einordnung Sondervereinbarungen in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung : Einordnung Einflussmöglichkeiten in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.3-1: Spannungsfeld von Rendite, Risiko und Liquidität Abbildung 3.3-2: Variable Höhe einer Kreditinanspruchnahme Abbildung 3.3-3: Einordnung Kalkulierbarkeit der Rendite in idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.3-4: Einordnung Zins- und Kapitalbindung in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess 26 Abbildung 3.3-5: Einordnung Analyse und Überwachung der Kreditwürdigkeit in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.3-6: Einordnung Besicherung in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.3-7: Einordnung Sondervereinbarungen in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.3-8: Einordnung Einflussmöglichkeiten Investoren in den idealtypischen P2P-Banking- Prozess Abbildung 3.4-1: Komplexität der Finanzierungsinstrumente Abbildung 3.4-2: Einordnung Produktkomplexität in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.4-3: Einordnung Koordinationsmechanismus in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.4-4: Einordnung Expertise in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.4-5: Einordnung Standardisierbarkeit in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.4-6: Einordnung Schnittstellen in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess Abbildung 3.4-7: Verrechnungskonten vs. direkter Transfer Abbildung 3.4-8: Einordnung Kapitaltransfer in den idealtypischen P2P-Banking-Prozess... 43

8 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis VI Abbildung 3.4-9: Einordnung aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen in den idealtypischen P2P- Banking-Prozess Abbildung 3.5-1: Zusammenfassung Einzelkriterien Abbildung 4.1-1: Informationskategorien für die Erstellung eines qualitativen Anleihe-Ratings Abbildung 4.1-2: Sicherungsweise Abtretung einer Forderung im P2P-Banking Abbildung 4.1-3: Kapitalvorhaltung bei Kreditlinien Abbildung 4.1-4: P2P-Avalkredite Abbildung 4.1-5: Bürgenden-Pools bei P2P-Avalkrediten Abbildung 4.2-1: Prozessschritte einer traditionellen Anleiheemission Abbildung 4.2-2: Tranchen-Abruf bei Commercial Papers Abbildung 4.2-3: Prozessschritte Emission Commercial Papers Abbildung 4.3-1: Pooling im P2P-Factoring Tabelle 2.1-1: Morphologischer Kasten zur Eingruppierung der Unternehmensfinanzierungsinstrumente... 4 Tabelle 2.2-1: Morphologischer Kasten: Investitionskredite... 4 Tabelle 2.2-2: Morphologischer Kasten: Betriebsmittelkredite... 5 Tabelle 2.2-3: Morphologischer Kasten: Avalkredite... 6 Tabelle 2.3-1: Morphologischer Kasten: Anleihen... 7 Tabelle 2.3-2: Morphologischer Kasten: Commercial Papers... 7 Tabelle 2.4-1: Morphologischer Kasten: Factoring... 8 Tabelle 2.4-2: Morphologischer Kasten: Mezzanine... 9 Tabelle 3.2-1: C s of Credits Tabelle 3.2-2: Übersicht marktüblicher Kreditsicherheiten Tabelle 3.2-3: Übersicht über marktübliche Covenants Tabelle 3-4.1: Interne und externe Ratings und ihre Überführung in den P2P-Kontext Tabelle 3.4-2: Vor- und Nachteile der Kapitaltransfer-Ansätze Tabelle 3.5-1: Kriterienkatalog zur Einschätzung der P2P-Eignung Tabelle 3.5-2: Ausprägungsformen der Beurteilung der einzelnen Kriterien Tabelle 4.1-1: P2P-Eignung von Investitionskrediten Tabelle 4.1-2: P2P-Eignung von Betriebsmittelkrediten Tabelle 4.1-3: P2P-Eignung von Avalen und Garantien Tabelle 4.2-1: Vor- und Nachteile von Eigenbetrieb und Emissionsbegleitung Tabelle 4.2-2: P2P-Eignung von Anleihe-Emissionen... 82

9 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis VII Tabelle 4.2-3: P2P-Eignung von Commercial Papers Tabelle 4.3-1: P2P-Eignung von Factoring Tabelle 4.3-2: P2P-Eignung von Mezzaninen Tabelle 4.4-1: Zusammenfassung P2P-Eignung... 99

10 Abkürzungsverzeichnis VIII Abkürzungsverzeichnis AO BaFin BDSG CP EK ESMA EURIBOR GWG JÜ KG KI KN SEC WpPG Abgabenordnung Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Bundesdatenschutzgesetz Commercial Papers Eigenkapital European Securities and Markets Authority European Interbank Offered Rate Geldwäschegesetz Jahresüberschuss Kreditgeber Kreditinstitut Kreditnehmer United States Securities and Exchange Commission Wertpapierprospektgesetz

11 1 Einleitung 1 1 Einleitung Seit einigen Jahren etablieren sich im Internet national beschränkte Marktplätze (vgl. Messerschmidt et al. 2010, S. 118), auf denen Kredite unter Umgehung eines Kreditinstituts als Finanzintermediär direkt zwischen Kreditnachfragern und Kreditanbietern vergeben werden (vgl. Frerichs/Schumann 2008, S. 6; Chen et al. 2009, S. 335). Dieses als Peer-to-Peer-Banking bzw. Social Lending bekannte Konzept betrifft die Kreditvergabe zwischen Privatpersonen (vgl. Hulme/Wright 2006, S. 52). Das auf diese Weise ausgereichte Kreditvolumen weist zwar weltweit kontinuierliche Wachstumsraten auf (vgl. Gonzalez/McAleer 2011, S. 26), diese befinden sich aber im Vergleich zu von Banken vergebenen Krediten noch auf einem sehr niedrigen Niveau. Auch Unternehmen benötigen zur Aufrechterhaltung bzw. Erweiterung ihrer unternehmerischen Tätigkeit regelmäßig neues Kapital. Als zusätzlicher Finanzierungsweg kann also auch der Einsatz von Peer-to-Peer-gestützten Finanzierungsinstrumenten im Unternehmenskontext dienen. Die Herausforderungen, die mit diesem Einsatz verbunden sind, unterscheiden sich allerdings von der P2P- Kreditvergabe an Privatkunden. So sind z. B. die für eine aussagekräftige Überprüfung der Kreditwürdigkeit notwendigen Informationen wesentlich umfangreicher als im Privatkundengeschäft. Die P2P- Kreditvergabe erfordert im Unternehmensfinanzierungsgeschäft insbesondere im Hinblick auf die Informationen über die Kreditsuchenden, die auf den Plattformen veröffentlicht werden eine differenzierte Abwägung zwischen berechtigtem Informationsbedarf potentieller Investoren auf der einen Seite und dem Schutz unternehmenskritischer Informationen auf der anderen Seite. Unternehmensfinanzierungen durch traditionelle Kreditinstitute zeigen, dass die Vereinbarungen, welche Unternehmen und Kreditinstitut im Rahmen ihres jeweiligen Geschäftsverhältnis treffen, häufig individueller Natur sind (vgl. Trübestein/Pruegel 2012, S. 17) und nur bedingt standardisiert werden können. Zudem sind die in der Unternehmensfinanzierung eingesetzten Instrumente zahlreicher und vielfältiger als im Bereich der Privatkundenfinanzierung. Wegen dieser Vielfalt werden sich nicht alle der marktüblichen Instrumente der Unternehmensfinanzierung für den Einsatz in einem P2P-Umfeld eignen. Die Forschungsfrage, die mit diesem Arbeitsbericht beantwortet werden soll, lautet daher: Welche Instrumente der Unternehmensfinanzierung eignen sich für den Einsatz im Peer-to-Peer-Banking? Im zweiten Kapitel werden die zu untersuchenden Instrumente der Unternehmensfinanzierung kurz vorgestellt. Dabei wird zwischen Bankkrediten, Wertpapier-gestützten Finanzierungsarten und hybriden bzw. kreditsubstituierenden Instrumenten differenziert. Das dritte Kapitel leitet die für die Eignungsanalyse notwendigen Beurteilungskriterien aus bestehender Literatur anhand eines idealtypischen P2P-Banking-Prozesses ab. Die eigentliche Eignungsanalyse ist Bestandteil des vierten Kapitels. Eine Zusammenfassung der Ergebnisse dieser Analyse und ein Ausblick auf nachfolgende Forschungstätigkeiten beschließen diesen Arbeitsbericht.

12 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 2 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung Kapitel 2.1 liefert eine kurze Systematisierung von Finanzierungsinstrumenten und deren Charaktermerkmalen, bevor die zu untersuchenden Instrumente der Unternehmensfinanzierung in den Kapiteln 2.2 bis 2.4 näher vorgestellt werden. Die in diesem Kapitel abgeleiteten Charakteristika dienen als Basis für einen morphologischen Kasten, welcher in den Folgekapiteln zur Visualisierung der unterschiedlichen Merkmale der vorgestellten Finanzierungsinstrumente herangezogen wird. Die Auswahl der kreditbasierenden Instrumente in Kapitel 2.2 deckt ein möglichst breites Spektrum von Laufzeiten, Auszahlungscharakteristika etc. ab. Hierzu werden der Investitionskredit als langfristige Finanzierung (Kapitel 2.2.1) genauso vorgestellt wie der kurzfristige Betriebsmittelkredit (Kapitel 2.2.2) und der Avalkredit als Kreditleihe (Kapitel 2.2.3). In analoger Weise werden aus dem Wertpapierbereich die Emission von Anleihen (Kapitel 2.3.1) und Commercial Papers (Kapitel 2.3.2) vorgestellt. Außerdem werden aus dem Bereich der weiteren Finanzierungsinstrumente das Factoring (Kapitel 2.4.1) und die Mezzanine- Finanzierung (Kapitel 2.4.2) vorgestellt. Diese Instrumente werden im weiteren Verlauf dieses Arbeitsberichts auf ihre Eignung für den Einsatz im Peer-to-Peer-Banking untersucht. Für eine erschöpfende umfassende Darstellung der vorgestellten Finanzierungsinstrumente sei auf die finanzwirtschaftliche Literatur verwiesen (vgl. z. B. Schierenbeck 2003, Drukarczyk 2003, Perridon/Steiner 2007, Berk/DeMarzo 2007). 2.1 Systematisierung der Finanzierungsinstrumente Für die vorliegende Untersuchung ist es notwendig, charakterisierende Eigenschaften der zu analysierenden Finanzierungsinstrumente darzustellen. Auf eine generelle Definition des Finanzierungsbegriffs wird an dieser Stelle verzichtet. Hierzu sei auf die einschlägige finanzwirtschaftliche Literatur (vgl. z. B. Schierenbeck 2003, Drukarczyk 2003, Perridon/Steiner 2007) verwiesen. Ein erstes Systematisierungskriterium ist die Rechtsstellung der Kapitalgeber, welche sich in die Ausprägungen Eigenkapitalgeber und Fremdkapitalgeber aufteilt (vgl. Schierenbeck 2003, S. 401). Vielfach wird die Rechtsstellung der Kapitalgeber um die Ebene der Mittelherkunft ergänzt (vgl. Schierenbeck 2003, S. 401; Perridon/Steiner 2007, S. 347 ff.), Dieses Kriterium wird in interne und externe Finanzierungsquellen unterteilt. Social Lending beinhaltet die Vermittlung von Kapital zwischen verschiedenen Individuen bzw. Organisationen (vgl. Ceyhan et al. 2011, S. 547) und ist daher als externe Finanzierung zu klassifizieren. Da bei der Innenfinanzierung Mittel aus der unternehmenseigenen wirtschaftlichen Tätigkeit (z. B. durch Desinvestitionen) bereitgestellt werden (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 349) wird auf dieses Kriterium in der vorliegenden Arbeit verzichtet. Die Art der zur Verfügung gestellten Mittel differenziert zwischen der Geldleihe, bei welcher finanzielle Mittel überlassen werden (vgl. Eichwald/Pehle 2000, S. 742 f.) und der Kreditleihe, bei welcher die Kreditwürdigkeit des Gläubigers zur Verfügung gestellt wird (vgl. Eichwald/Pehle 2000, S. 777 f.).

13 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 3 Perridon und Steiner (2007, S. 348) führen darüber hinaus weitere Systematisierungskriterien ein. Hier wird das Kriterium der Fristigkeit herangezogen, welches in kurz-, mittel- und langfristige Finanzierungen unterteilt werden kann. Nach Hartmann-Wendels et al. (2007, S. 178) gelten Finanzierungen mit einer Laufzeit von unter einem Jahr als kurzfristig, zwischen einem und fünf Jahren als mittelfristig und Kredit mit einer längeren Laufzeit als langfristig. Vereinbarungen bezüglich der zu zahlenden Zinsen gestalten sich vielfältig: So können die Zinsen für eine bestimmte Zeit festgeschrieben werden. Dies kann ggf. auch die gesamte Laufzeit der Finanzierung umfassen; insbesondere bei bankvergebenen Darlehen wird der Zinssatz häufig für einen Zeitraum von fünf und mehr Jahren festgeschrieben (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 437). Bei variabel verzinslichen Darlehen wird der Zinssatz regelmäßig an einen Referenzzinssatz angepasst. Eine weitere Möglichkeit, welche sich teilweise mit dem nächsten Merkmal Auszahlung überschneidet, ist die Verwendung eines Abschlags (Disagio) auf den Nennwert und der damit verbundene Verzicht auf laufende Zinszahlungen. Stattdessen sind die auflaufenden (Zinses-)Zinsen im Disagio enthalten (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 400). Zugesagte Finanzierungen werden auf mehrere Arten ausgezahlt (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 177): Der zugesagte Finanzierungsbetrag wird zu Beginn der Laufzeit in einer Summe (bzw. in mehreren Teilsummen) valutiert. Dem Kapitalsuchenden wird eine Kreditlinie bereitgestellt. Der Kapitalsuchende kann beliebige Beträge (bis zur maximalen zugesagten Linie) abrufen und wieder zurückzahlen. Lediglich der abgerufene Betrag muss verzinst werden. Es wird der um einen Abschlag verringerte Nennbetrag ausgezahlt. In der betrieblichen Praxis haben sich vier verschiedene Rückzahlungsarten etabliert (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 407, Zantow 2007, S. 192 f.): Ein monatlich zu leistender Kapitaldienst konstanter Höhe wird als Annuität bezeichnet. Am Anfang der Laufzeit überwiegt der Zinsanteil der Rate, während der Tilgungsanteil relativ gering ist. Mit fortschreitender Laufzeitdauer erhöht sich der Tilgungsanteil, da der Zinsanteil nur noch auf den ausstehenden Betrag berechnet wird und dementsprechend durch die vorherigen Tilgungen geringer ausfällt. Die zweite Möglichkeit ist das Tilgungsdarlehen. Bei dieser Rückzahlungsform ist der monatliche Tilgungsbetrag konstant. Der zu zahlende Zins berechnet sich auch hier auf das jeweilige Restvolumen. Dies bedeutet, dass der monatlich zu leistende Kapitaldienst während der Laufzeit kontinuierlich abnimmt. Außerdem existiert die endfällige Tilgung. Bei dieser Variante umfasst der monatliche Kapitaldienst lediglich die Zinszahlungen. Am Ende der Laufzeit wird der gesamte Kreditbetrag in einer Summe getilgt. Bei der Bereitstellung von Kreditlinie ist die Rückzahlung jederzeit und in beliebiger Höhe lösbar. Sie ist daher innerhalb der zugesagten Kreditlinien als frei zu charakterisieren.

14 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 4 Zwecks einer geeigneten Darstellung der aufgeführten Charakterisierungsmerkmale werden diese in einem morphologischen Kasten (vgl. Zwicky 1966) dargestellt, dessen Verwendung eine einfache Visualisierung der Eigenschaften der im Folgenden vorzustellenden Finanzierungsinstrumente erlaubt: Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.1-1: Morphologischer Kasten zur Eingruppierung der Unternehmensfinanzierungsinstrumente 2.2 Kredit-gestützte Instrumente Investitionskredit Investitionskredite sind von Kreditinstituten gewährte mittel- bis langfristige Unternehmenskredite. Sie dienen i. d. R. der Finanzierung von größeren Investitionen, die ein Unternehmen tätigen will (z. B. der Kauf einer neuen Produktionsmaschine) und sind daher der Finanzierung des Anlagevermögens zuzuordnen (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 182). Die Laufzeit von Investitionskrediten orientiert sich an der erwarteten Nutzungsdauer des anzuschaffenden Objekts und erstreckt sich im Regelfall auf einen Zeitraum von bis zu 15 Jahren (vgl. Becker 2007, S. 179). Die Wahl der Laufzeit wird an den Abschreibungszeitraum des anzuschaffenden Objekts angepasst, so dass die Leistung des Kapitaldienstes aus den Abschreibungserlösen gewährleistet werden kann. Investitionskredite werden sowohl mit festen Zinsvereinbarungen als auch mit variabler Verzinsung ausgereicht. Die Auszahlung erfolgt als Valutierung zum Anschaffungszeitpunkt des Investitionsprojekts. Die Rückzahlung von Investitionskrediten ist als Annuitäten- bzw. Tilgungsdarlehen sowie als endfälliges Darlehen möglich (vgl. Stiefl 2005, S. 51 f.). Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.2-1: Morphologischer Kasten: Investitionskredite Betriebsmittelkredit Betriebsmittelkredite stellen kurzfristige Unternehmenskredite dar und werden i. d. R. zur Finanzierung des Umlaufvermögens, d. h. von Roh-. Hilfs- und Betriebsstoffen sowie von bezogenen Halb- bzw. Fertigerzeugnissen und sonstigen Ausgaben des Unternehmens genutzt (vgl. Volkmann/Tokarski 2006,

15 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 5 S. 347). Während bei Investitionskrediten oftmals ein konkreter Bezug zu einem Finanzierungsobjekt vorliegt, ist dies bei Betriebsmittelkrediten nicht der Fall. Stattdessen erhöht diese Kreditart die liquiden Mittel des Unternehmens und verbessert somit dessen Dispositionsfreiheit. Betriebsmittelkredite werden mit einer Laufzeit von bis zu zwölf Monaten vergeben. Bei ordnungsgemäßem Verhalten des Kreditnehmers werden Betriebsmittelkredite i. d. R. prolongiert, so dass aus dem de iure kurzfristigen Kredit de facto ein langfristiger Kredit wird (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 388). Betriebsmittelkredite werden als Kreditlinie auf einem Konto bereitgestellt (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 178). Der tatsächlich in Anspruch genommene und zu verzinsende Kredit variiert je nach Bedarf innerhalb des vereinbarten Kreditlimits. Damit einher geht die jederzeitige Tilgungsmöglichkeit in beliebiger Höhe. Der Zinssatz für Betriebsmittelkredite ist variabel und orientiert sich an Geldmarktzinssätzen wie dem 3-Monats- EURIBOR (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 388; Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 179). Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.2-2: Morphologischer Kasten: Betriebsmittelkredite Avale und Garantien Bei Avalkrediten handelt es sich um kurz- bis mittelfristige Kredite, bei denen Kreditinstitute anstatt liquider Mittel ihre eigene Kreditwürdigkeit zur Verfügung stellen (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 402). Sie erfüllen damit das Merkmal der Kreditleihe. Aval bezeichnet die Übernahme einer Bürgschaft oder Garantie durch ein Kreditinstitut für einen Kunden, den Avalkreditnehmer, gegenüber einem Dritten, dem Avalbegünstigten (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 430). Eine Bürgschaft ist gemäß 765 ff. BGB ein Vertrag, bei welchem sich ein Bürge gegenüber dem Gläubiger eines Dritten verpflichtet, für dessen Verbindlichkeiten im Falle eines Ausfalls des Gläubigers einzutreten. Im Gegensatz hierzu sind Garantien und deren Inhalte nicht gesetzlich geregelt (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 377). Daher ist der Garantiebegriff weiter zu fassen: Der Garantiegeber verpflichtet sich gegenüber dem Garantienehmer, für einen bestimmten zukünftigen Erfolg einzustehen. Die Auslegung des Begriffs Erfolg ist dabei individuell gestaltbar. Aus Sicht eines Kreditinstituts stellt ein Avalkredit eine Eventualverbindlichkeit dar, weil der Avalkreditnehmer Hauptschuldner des Gläubigers bleibt. Der Avalkreditgeber wird lediglich bei Ausfall des Hauptschuldners in Anspruch genommen (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 430). Die tatsächliche Inanspruchnahme bei Ausfall ist zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses unklar. Sie ist allerdings auf den vereinbarten Betrag begrenzt. Der Avalkreditnehmer zahlt dem Avalkreditgeber keine Zinsen; stattdessen ist eine Provision in Höhe von 1-3 % des zugesagten Bürgschaftsbetrags zu entrichten (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 404).

16 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 6 Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.2-3: Morphologischer Kasten: Avalkredite 2.3 Wertpapiergestützte Instrumente Emission von Anleihen Unternehmensanleihen auch als Industrieobligationen bezeichnet sind langfristige Unternehmenskredite, bei denen sich das Unternehmen anstatt von einem einzelnen Kreditgeber das Fremdkapital vom Kapitalmarkt beschafft (vgl. Jung 2006, S. 767; Grill/Perczynski 2006, S. 227). Diese Anleihen werden in Form von Schuldverschreibungen begeben. Sie stellen damit Wertpapiere dar, die Forderungsrechte verkörpern und deren Inhaber Anspruch auf Zinsen und Rückzahlung haben (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 213). Daraus ergibt sich, dass Anleihen auch als verbriefte Kredite gehandelt werden, deren Gesamtbetrag in Teilbeträge gestückelt ist (vgl. Reichling et al. 2005, S. 180). Diese urkundlich standardisierten Teilschuldverschreibungen sind börsenfähig und weisen eine hohe Fungibilität auf (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 387). Die Emission von Unternehmensanleihen ist nicht an eine bestimmte Rechtsform gebunden (vgl. Jung 2006, S. 767). Aufgrund des Mindestemissionsvolumens für die Börsenzulassung, den Bonitätsanforderungen an das emittierende Unternehmen und den bei kleinem Emissionsvolumen relativ hohen Emissionskosten (u. a. für die Erstellung und Genehmigung des Wertpapierprospekts) von vier bis fünf Prozent des Nominalbetrags (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 389) haben bislang nur große und namhafte Aktiengesellschaften Anleihen ausgegeben. In jüngerer Vergangenheit haben sich in Deutschland Mittelstandsanleihen etabliert (vgl. Bösl/Hasler 2012, S. 12), welche als Schablone für die P2Pgestützte Anleiheemission dienen könnten. Die Laufzeit von Unternehmensanleihen beträgt i. d. R Jahre; die Tilgung erfolgt zumeist endfällig (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 388). Damit sind Unternehmensanleihen zur Finanzierung von Investitionen geeignet, die zunächst noch keine positiven Rückflüsse aufweisen. Mögliche Verzinsungsarten erstecken sich von Festzinsanleihen über Anleihen mit variabler Verzinsung (Floating Rate Notes) bis hin zu Anleihen ohne Verzinsung, den sogenannten Zero Bonds (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 216). Letztere werden stattdessen mit einem Diskontabschlag, dem Disagio, ausgegeben, welcher bereits die anfallenden (Zinses-)Zinsen enthält. Die Rückzahlung erfolgt am Ende der Laufzeit zum Nennbetrag (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 400).

17 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 7 Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.3-1: Morphologischer Kasten: Anleihen Commercial Papers Als kurzfristige Finanzierungsalternative zu Betriebsmittelkrediten haben sich zumindest für größere Unternehmen mit exzellenter Bonität Commercial Papers zur Unternehmensfinanzierung etabliert (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 424). Bei Commercial Papers handelt es sich um Inhaberschuldverschreibungen mit einer Laufzeit von sieben Tagen bis zu zwei Jahren. Seit Mitte der 90er Jahre werden vermehrt Commercial Papers mit einer Laufzeit von zwei bis vier Jahren emittiert. Diese werden als Medium Term Notes bezeichnet (vgl. Rohleder 1989, S, 659 ff.). Zur Emission von Commercial Papers schließen Kreditnehmer und die involvierte Partnerbank in ihrer Funktion als Platzierer einen Rahmenvertrag über eine permanente Emission ab. Der Kreditnehmer kann innerhalb des Rahmenvertrags, welcher aus Kostengründen ein Mindestemissionsvolumen von 50 Mio. Euro umfassen sollte, bestimmen, ob und in welchem Ausmaß die zugesagten Mittel in Form von Tranchen von mind. 2,5 Mio. Euro in Anspruch genommen werden, wobei ein maximales Emissionsvolumen für ein bis sieben Jahre festgelegt wird (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 424). Commercial Papers werden diskontiert ausgegeben. Die Verzinsung ist für die jeweilige Laufzeit fest und orientiert sich neben den bonitätsbedingten Risikoaufschlägen an den mit den Laufzeiten korrespondierenden Zinssätzen des LIBOR bzw. des EURIBOR. Im Vergleich zu einer Anleihe-Emission ist die Ausgabe von Commercial Papers wesentlich flexibler, da durch die kürzere Laufzeit die Verzinsung an das jeweils vorherrschende Zinsniveau bei einer Neuplatzierung angepasst werden kann. Außerdem ist durch den Rahmenvertrag auch die Höhe des insgesamt emittierten Volumens flexibel an die Bedürfnisse des Unternehmens anpassbar (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 426). Rechtsstellung der Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Kapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.3-2: Morphologischer Kasten: Commercial Papers

18 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung Kreditsubstitute und weitere Instrumente Factoring Factoring bezeichnet den laufenden Ankauf noch nicht fälliger Forderungen aus Lieferung und Leistung durch den sogenannten Factor (Kreditgeber) (vgl. Schierenbeck 2003, S. 442 f.). Gemäß 398 ff. und 433 BGB handelt es sich beim Factoring um einen Forderungsverkauf durch Abtretung. Factoring gehört zur Klasse der Kreditsubstitute, da sich Unternehmen durch den Forderungsverkauf liquide Mittel beschaffen und so auf kurzfristige Kontokorrentkredite verzichten können (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 434). Der Factoring-Nutzer (Kreditnehmer) reicht seine Forderungen meistens in Form von Rechnungen beim Factor ein, welcher diese dann mit ca % des Rechnungswertes bevorschusst (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 459). Der Restbetrag wird auf einem Sperrkonto zur Deckung evtl. Ansprüche aus Mängelrügen o. ä. hinterlegt. Nach ordnungsgemäßer Begleichung der Rechnung kann der Factoring-Nutzer über den gesperrten Betrag verfügen. Sofern der Factor das Ausfallrisiko im Factoring-Kontext als Delkredere-Risiko bezeichnet trägt, erhält der Factoring-Nutzer den gesperrten Betrag ebenfalls, wenn die zugrundeliegende Forderung ausgefallen ist (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 459). Die einzelnen Formen des Factorings werden durch die Übernahme einzelner Service- Funktionen durch den Factor unterschieden (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 434). Im Rahmen der Finanzierungsfunktion erfolgen Ankauf und Kreditierung der Forderungen. Bei zusätzlicher Übernahme der Dienstleistungsfunktion wird die gesamte Debitorenbuchhaltung inklusive Mahnwesen an den Factor abgegeben. Wird auch das Ausfallrisiko wie bereits erwähnt an den Factor im Rahmen der Delkrederefunktion übertragen, spricht die Literatur vom echten Factoring; ansonsten vom unechten Factoring (vgl. Perridon/Steiner 2007, S. 434). Die Kosten des Factorings setzen sich aus den Factoring-Gebühren und den Zinsen für die Bevorschussung der Forderungen zusammen (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 460). Letztere orientieren sich an den Zinssätzen für Kontokorrentkredite (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 184). Die Höhe der Factoring-Gebühr ist von den übernommenen Funktionalitäten abhängig. Rechtsstellung der Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Kapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.4-1: Morphologischer Kasten: Factoring Mezzanine-Kapital Mezzanine-Kapital steht als Sammelbegriff für Finanzierungsformen, welche sowohl Eigen- als auch Fremdkapitalcharakter aufweisen (vgl. Reichling et al. 2005, S. 237). Mezzanine sind zwischen voll haftendem Eigenkapital und dinglich besicherten erstrangigen Darlehen einzuordnen (vgl. Schildbach 2005, S. 178). Die wichtigsten Einsatzfelder von Mezzaninen skizzieren Banik et al. (2008, S. 20 ff.).

19 2 Instrumente der Unternehmensfinanzierung 9 Exemplarisch seien hier die Beschaffung von günstigem ökonomischen Eigenkapital genannt (vgl. Dürr 2007, S. 25 f.). da die Kapitalkosten geringer als bei klassischen Eigenkapitalfinanzierungen ausfallen. Außerdem werden Mezzanine zur Fremdkapitalbeschaffung genutzt, wenn von Banken begebene Investitions- bzw. Betriebsmittelkredite aufgrund einer zu hohen Verschuldungsquote nicht mehr in Anspruch genommen werden können (vgl. Reichling et al. 2005, S. 237). Die Verwendung von Mezzaninen führt den Unternehmen ökonomisches bzw. bilanzielles Eigenkapital zu, ohne den Kapitalgebern jedoch die hiermit i. d. R. verbundenen Einflussnahmerechte bzw. Residualansprüche einzuräumen (vgl. Otto 2011, S. 35 f.). Aufgrund des höheren mit der Überlassung von EK-ähnlichem Kapital verbundenen Risikos erhalten die Kapitalgeber deshalb neben einer entsprechenden Verzinsung des Darlehens auch einen Teil des Wertzuwachses des Unternehmens, den sogenannten Equity-Kicker. Dieser wird z. B. in Form eines gewinnabhängigen Zinsaufschlags oder einer Kaufoption für Unternehmensanteile realisiert (vgl. Reichling et al. 2005, S. 237). Sicherheiten werden bei der Begebung von Mezzanine-Kapital nicht verlangt, jedoch kann der Einsatz von Zusatzvereinbarungen, die als Covenants bezeichnet werden, in den Finanzierungsverträgen fixiert werden (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 174). Covenants können auf zwei verschiedene Arten eingesetzt werden (vgl. Thießen 1996, S. 21; Rhodes/Clark 2000): Affirmative Covenants behandeln Vornahme- bzw. Unterlassungsvorschriften bzgl. unternehmerischer Handlungen; Financial Covenants verlangen die Einhaltung vordefinierter finanzieller Kennzahlen. Bei beiden Arten von Covenants gilt, dass eine Verletzung dieser aufgestellten Nebenabreden es dem Kapitalgeber erlaubt, die getroffene Vereinbarung vorzeitig zu kündigen (vgl. Hartmann-Wendels et al. 2007, S. 174). Mangels gesetzlicher Definition von Mezzanine-Kapital und der damit fehlenden Regulierung ihrer Ausgestaltung sind diese Finanzierungsinstrumente flexibel einsetzbar. Je nach konkreter Ausprägung der einzelnen Bestandteile wie Volumen, Laufzeit, Rückzahlung und Renditezusammensetzung kann zwischen Debt-Mezzaninen mit hauptsächlich Fremdkapitalcharakter und Equity-Mezzaninen mit hauptsächlich Eigenkapitalcharakter unterschieden werden (vgl. Reichling et al. 2005, S. 239 ff.). Häufiges Ziel bei der Gestaltung von Mezzaninen ist die bilanzielle Anerkennung als Eigenkapital bei gleichzeitiger steuerlicher Abzugsfähigkeit als Fremdkapital, um die Vorteile beider Finanzierungsarten ausnutzen zu können. Die hierfür zu erfüllenden Anforderungen zeigen Elser und Jetter (2005, S. 625 ff.). Rechtsstellung der Kapitalgeber Eigenkapitalgeber Fremdkapitalgeber Art der Leihe Geldleihe Kreditleihe Fristigkeit kurz mittel lang Zinsvereinbarungen fest variabel Verzicht (Zero) Auszahlung Valutierung Kreditlinie Abschlag (Zero) Rückzahlung Annuität Tilgungsdarlehen Endfällig frei Tabelle 2.4-2: Morphologischer Kasten: Mezzanine

20 3 Ableitung der Eignungskriterien für den P2P-Einsatz von FK-Instrumenten 10 3 Ableitung der Eignungskriterien für den P2P-Einsatz von FK-Instrumenten In diesem Kapitel soll ausgehend von einem idealtypischen Peer-to-Peer-Kreditvergabeprozess in Kapitel 3.1 ein Kriterienkatalog abgeleitet werden, anhand dessen die in Kapitel 2 kurz vorgestellten Unternehmensfinanzierungsinstrumente auf ihre Eignung für den Einsatz in einem Peer-to-Peer-basierten Vergabeverfahren überprüft werden sollen. Der abzuleitende Kriterienkatalog orientiert sich an den unterschiedlichen Anforderungen der am Peer-to-Peer-Banking beteiligten Akteure, den Kreditnehmern (Kapitel 3.2), den Kreditgebern (Kapitel 3.3) und den Plattformbetreibern (Kapitel 3.4). Die Relevanz der zur Verwendung kommenden Kriterien soll unter Verweis auf relevante Literatur so weit wie möglich theoretisch begründet werden. 3.1 Idealtypischer Peer-to-Peer-Banking-Kreditvergabeprozess als Ausgangspunkt der Kriterienherleitung Als Ausgangspunkt für die Ableitung des Kriterienkatalogs dient der idealtypische P2P-Banking- Prozess nach Frerichs et al. (2012, S. 102 f.). Dieser idealtypische P2P-Banking-Prozess basiert auf der P2P-Kreditvergabe zwischen privaten Kreditnehmern und -gebern auf den Plattformen Zopa (Großbritannien), Prosper (USA) und Smava (Deutschland). Zu Gemeinsamkeiten und Unterschieden dieser Plattformen sei auf die wissenschaftliche Literatur (u. a. Hulme/Wright 2006, Frerichs/Schumann 2008, Berger/Gleisner 2009 und Böhme/Pötzsch 2010a, 2010b) verwiesen. Der Prozess ist dabei bewusst generisch gehalten, damit er trotz seiner privatkreditlichen Basis auch als Ausgangpunkt für die P2Pbasierte Firmenkundenkreditvergabe verwendet werden kann. Kreditnehmer und -geber müssen auf der P2P-Plattform im Rahmen der Registrierung persönliche Angaben wie z. B. Name, Anschrift oder Geburtstag hinterlegen. Werden diese Angaben in das Firmenkundengeschäft transferiert, beinhaltet dieser Schritt die Bereitstellung von Unternehmensstammdaten wie z. B. Firma, Anschrift, Vertretungsberechtigte und Gründungsdatum. Diese Angaben können in Deutschland bei zuständigen Amtsgerichten geführten Handelsregister überprüft werden. Für Kreditgeber gilt analoges, da auch diese gegenüber dem Plattformbetreiber nicht anonym auftreten können. Hier greift die in 154 AO geregelte Pflicht zur Legitimationsprüfung im Falle der Kontoeröffnung (vgl. Grill/Perczynski 2006, S. 73). Kreditsuchende werden im Anschluss vom Plattformbetreiber einer Kreditwürdigkeitsprüfung unterzogen. Hierzu wird von einer Kreditauskunftei ein Score-Wert eingeholt und eine Haushaltsrechnung durchgeführt. Im Firmenkundengeschäft stellt sich dies differenzierter dar, da für die Kreditwürdigkeitsprüfung umfangreichere Daten notwendig sind (vgl. Crouhy et al. 2001, S. 48 f.). Bei der Analyse der Eignung der einzelnen Instrumente in Kapitel 4 wird auf die bereitzustellenden Daten für die Kreditwürdigkeitsprüfung bzw. Ratingerstellung näher eingegangen. Sofern die Ergebnisse der Kreditwürdigkeitsprüfung mit den Vorgaben des Plattformbetreibers an die Kreditwürdigkeit von Kreditnehmern übereinstimmen, wird der Kreditwunsch in Form eines Kreditprojektes auf der Plattform veröffentlicht. Dieses Projekt enthält zu Klassenangaben verdichteten Bonitätsdaten ebenso wie die anonymisierten Nutzernamen, unter denen der Kreditnehmer auf der Plattform auftritt. Der Kreditnehmer hat des Weite-

Göttinger Wirtschaftsinformatik Herausgeber: J. Biethahnt L. M. Kolbe- M. Schumann

Göttinger Wirtschaftsinformatik Herausgeber: J. Biethahnt L. M. Kolbe- M. Schumann Göttinger Wirtschaftsinformatik Herausgeber: J. Biethahnt L. M. Kolbe- M. Schumann Band 72 Arne Frerichs Unternehmensfinanzierung mit Peer-to-Peer-gestützter Mittelvergäbe CUVILLIER VERLAG Inhaltsverzeichnis

Mehr

Mezzanine Finanzierung mittelständischer Unternehmen

Mezzanine Finanzierung mittelständischer Unternehmen Mezzanine Finanzierung mittelständischer Unternehmen Michael Helm Wirtschaftsprüfer Steuerberater 8. und 9. Mai 2008 www.salans.de Übersicht 1. Unternehmensfinanzierung aber wie? 2. Vor- und Nachteile

Mehr

Übung V Fremdfinanzierung, Optimierung

Übung V Fremdfinanzierung, Optimierung KfW-Stiftungslehrstuhl für Entrepreneurial Finance Wintersemester 2010/11 Übung Einführung in die BWL aus finanzwirtschaftlicher Sicht Übung V Fremdfinanzierung, Optimierung Fremdfinanzierung Optimierung

Mehr

Allgemeine Betriebswirtschaftslehre

Allgemeine Betriebswirtschaftslehre Dr. Christine Zöllner Allgemeine Betriebswirtschaftslehre 1 Allgemeine Betriebswirtschaftslehre 6. Finanzierung 2 Allgemeine Betriebswirtschaftslehre 7.1 Grundlagen Systematik der Finanzierungsformen Fiskus

Mehr

Lernender.ch - Das Infoportal für Lernende

Lernender.ch - Das Infoportal für Lernende 1. Kreditgesuch: Wird mit zusätzlichen Unterlagen vor gestellt (Projektbeschreibung/ Bilanz und Erfolgsrechnung/ Angaben zur Unternehmung/ Persönliche Angaben und Referenzen) 2. Beurteilung des Kreditgesuchs:

Mehr

Lieferantenkredit. Tage] Skontosatz[%]

Lieferantenkredit. Tage] Skontosatz[%] Fremdfinanzierung kurzfristige Lieferantenkredit Unternehmen erhält Leistung ohne sie sofort zu bezahlen Zinssatz[%] Tage Zins = Kreditbetrag * * 100 360 Skontosatz[%] Jahresprozentsatz[%] = * 360 Zahlungsziel[

Mehr

Musterprüfung. Masterprüfungszentrale Xpert Business

Musterprüfung. Masterprüfungszentrale Xpert Business Musterprüfung Prüfung Xpert Business Finanzwirtschaft" Lösungsvorschlag Masterprüfungszentrale Xpert Business Volkshochschulverband Baden-Württemberg e. V. Raiffeisenstraße 14 70771 Leinfelden-Echterdingen

Mehr

3.1 Finanzielle Ziele 1. 3.1 Finanzielle Ziele S. 67. Welche vier finanziellen Zielsetzungen muss eine Unternehmung berücksichtigen?

3.1 Finanzielle Ziele 1. 3.1 Finanzielle Ziele S. 67. Welche vier finanziellen Zielsetzungen muss eine Unternehmung berücksichtigen? 3.1 Finanzielle Ziele 1 3.1 Finanzielle Ziele S. 67 Welche vier finanziellen Zielsetzungen muss eine Unternehmung berücksichtigen? Zahlungsbereitschaft Gewinn und Rentabilität Kapitalbedarf Finanzielle

Mehr

Immobilieninvestition. -finanzierung kompakt

Immobilieninvestition. -finanzierung kompakt Immobilieninvestition und -finanzierung kompakt von Prof. Dr. Michaela Hellerforth Oldenbourg Verlag München Inhalt Vorwort V 1 Grundlagen 1 1.1 Investition und Finanzierung 1 1.2 Einfuhrung in die Investitions-

Mehr

Vom Inventar zur Bilanz

Vom Inventar zur Bilanz Vom Inventar zur Bilanz Quelle: http://www.iwk-svk-dresden.de/demo/bwlex/bwlex-ns.htm 1 Vom Inventar zur Bilanz Eine Bilanz ist im handels- und steuerrechtlichen Sinne eine stichtagsbezogene Gegenüberstellung

Mehr

Zinssätze. Elisabeth Köhl. 14. Jänner 2009. Technische Universität Graz

Zinssätze. Elisabeth Köhl. 14. Jänner 2009. Technische Universität Graz Technische Universität Graz 14. Jänner 2009 Inhalt der Präsentation: 1 Allgemeines 1 Zinsen und Zinsesrechnung 2 Zinssatz 1 Effektiver Zinssatz 2 Nomineller Zinssatz 2 Verschiedene 1 Schatzzins 2 LIBOR/EURIBOR

Mehr

2. Mai 2011. Geldtheorie und -politik. Die Risiko- und Terminstruktur von Zinsen (Mishkin, Kapitel 6)

2. Mai 2011. Geldtheorie und -politik. Die Risiko- und Terminstruktur von Zinsen (Mishkin, Kapitel 6) Geldtheorie und -politik Die Risiko- und Terminstruktur von Zinsen (Mishkin, Kapitel 6) 2. Mai 2011 Überblick Bestimmung des Zinssatzes im Markt für Anleihen Erklärung der Dynamik von Zinssätzen Überblick

Mehr

Das sollten Sie über Darlehen wissen

Das sollten Sie über Darlehen wissen Das sollten Sie über Darlehen wissen Dieter Bennink Fachmann für Versicherungen und Finanzen 1 Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis... 1 Zusammenfassung... 2 Welche Kreditmöglichkeiten gibt es?... 3 Kreditkosten

Mehr

Finanzwirtschaftliches Management 9. Darlehen, Tilgung und Zinsen. Beispiele und Übungsaufgaben mit Lösungen

Finanzwirtschaftliches Management 9. Darlehen, Tilgung und Zinsen. Beispiele und Übungsaufgaben mit Lösungen Inhalt 9. Darlehensvertrag... 2 9.1 Zivilrechtliche Regelungen... 2 9.2 Kapitalkosten eines Darlehens... 2 9.3 Tilgung und Zinsen... 3 9.3.1 Tilgung... 3 9.3.2 Zinsen... 4 9.4 Effektivzinsberechnung bei

Mehr

1 Allgemeine Kennzeichnung Factoring

1 Allgemeine Kennzeichnung Factoring B FACTORING . 119 1 Allgemeine Kennzeichnung Factoring Beim Factoring verkauft ein Unternehmen seine Forderungen aus Warenlieferungen und Dienstleistungen gegen seine Kunden fortlaufend an ein Factoringinstitut.

Mehr

Übung 6. Ökonomie 30.11.2015

Übung 6. Ökonomie 30.11.2015 Übung 6 Ökonomie 30.11.2015 Aufgabe 1:Eigenkapital und Fremdkapital 1.1 Bitte beschreiben Sie die grundlegenden Unterschiede zwischen Eigenund Fremdkapital. Eigenkapital ist der Teil des Vermögens, der

Mehr

Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten. Vor- und Nachteile hinsichtlich Rendite, Risiko und Unabhängigkeit

Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten. Vor- und Nachteile hinsichtlich Rendite, Risiko und Unabhängigkeit Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten Vor- und Nachteile hinsichtlich Rendite, Risiko und Unabhängigkeit Gliederung 1. Allgemeines 2. Handelskredite 3. Kontokorrentkredite 4. Wechseldiskontkredite

Mehr

MERKBLATT MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN. Starthilfe- und Unternehmensförderung

MERKBLATT MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN. Starthilfe- und Unternehmensförderung MERKBLATT Starthilfe- und Unternehmensförderung MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN Der Begriff Mezzanine stammt aus der Architektur und bezeichnet ein "Zwischengeschoss", das zwischen zwei Hauptstockwerken

Mehr

Mezzanine - Kapital. Holger Kopietz. Maßgeschneiderte Finanzierung für den Mittelstand. vorgestellt von

Mezzanine - Kapital. Holger Kopietz. Maßgeschneiderte Finanzierung für den Mittelstand. vorgestellt von Mezzanine - Kapital Maßgeschneiderte Finanzierung für den Mittelstand vorgestellt von Holger Kopietz Holger Kopietz Finanzcontrolling, Kurfürstenallee 82, 28211 Bremen, Telefon: 0421 / 223 0 210 Mail:

Mehr

Übungen Finanzwirtschaft

Übungen Finanzwirtschaft Übungen Finanzwirtschaft Aufgabe 1 Entscheiden Sie bei den folgenden Geschäftsfällen, welche Finanzierungsarten vorliegen. Tragen Sie Ihre Lösung in die Anlage 1 durch Ankreuzen ein. a) Rohstoffeinkauf

Mehr

Starthilfe und Unternehmensförderung. Finanzierungsalternativen

Starthilfe und Unternehmensförderung. Finanzierungsalternativen Starthilfe und Unternehmensförderung Finanzierungsalternativen Merkblatt Finanzierungsalternativen Art des Kapitals Beschreibung Vorteile/Nachteile/Voraussetzungen Private Ersparnisse/Sachen Erwirtschaftete

Mehr

Verhaltenskodex über vorvertragliche Informationen für wohnungswirtschaftliche Kredite

Verhaltenskodex über vorvertragliche Informationen für wohnungswirtschaftliche Kredite Verhaltenskodex über vorvertragliche Informationen für wohnungswirtschaftliche Kredite 1. Allgemeine Informationen, die dem Verbraucher zur Verfügung gestellt werden sollten Die ersten Informationen über

Mehr

Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten

Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten Kurzfristige Kreditfinanzierung und Substitutionsmöglichkeiten Vor und Nachteile hinsichtlich Rendite,Risiko und Unabhängigkeit Qimin Song Gliederung Allgemeines Handelskredite Kontokorrentkredite Wechseldiskontkredite

Mehr

Kredit und Darlehen. Kreditsicherung

Kredit und Darlehen. Kreditsicherung Kredit und Darlehen Kredit Unter Kredit versteht man die Überlassung von Geld oder anderen vertretbaren Sachen mit der Vereinbarung, dass der am Ende der vereinbarten vertraglichen Frist den Geldbetrag

Mehr

EINLEITUNG INS KREDITGESCHÄFT...

EINLEITUNG INS KREDITGESCHÄFT... Bank-BWL Schulaufgabe Kreditgeschäft Achtung: Sehr unvollständige Zusammenfassung! I. EINLEITUNG INS KREDITGESCHÄFT... 2 1. EINTEILUNGSGESICHTSPUNKTE FÜR KREDITE... 2 2. DER KREDITVERTRAG (INHALTE)...

Mehr

MERKBLATT MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN: Starthilfe- und Unternehmensförderung

MERKBLATT MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN: Starthilfe- und Unternehmensförderung MERKBLATT Starthilfe- und Unternehmensförderung MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN: Der Begriff Mezzanine stammt aus der Architektur und bezeichnet ein "Zwischengeschoss", das zwischen zwei Hauptstockwerken

Mehr

Finanzierungsalternativen & Finanzkennzahlen

Finanzierungsalternativen & Finanzkennzahlen Finanzierungsalternativen & Finanzkennzahlen Digital Hub FrankfurtRheinMain e.v. Frankfurt am Main, 15. März 2012 Finanzierungsalternativen Leasing Sale and Lease Back Mietkauf Fremdkapitalbeschaffung

Mehr

Die Entwicklung des modernen Sportmanagements

Die Entwicklung des modernen Sportmanagements 2.2.3 Mezzanines Kapital Merkmale der Eigen- und Fremdfinanzierung Wandel-/Optionsanleihe Wandelanleihen ( convertible bonds ) Investor hat das Recht (neben den Rechten aus der Schuldverschreibung), die

Mehr

Weitere Finanzierungsformen INSTITUT FÜR BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE UND BETRIEBSSOZIOLOGIE O.UNIV.-PROF. DIPL.-ING. DR.TECHN.

Weitere Finanzierungsformen INSTITUT FÜR BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE UND BETRIEBSSOZIOLOGIE O.UNIV.-PROF. DIPL.-ING. DR.TECHN. Weitere Finanzierungsformen Innenfinanzierung Finanzierung aus Gewinn Vorteile Einbehaltung ausgewiesener Gewinne Bildung stiller Reserven, Investitionsbegünstigungen Verzögerung der Gewinnausschüttung

Mehr

Mittelständische Unternehmensanleihen und Börse

Mittelständische Unternehmensanleihen und Börse Mittelständische Unternehmensanleihen und Börse Präsentation M & A Forum 30. November 2011 Seite 1 Agenda 1. Bedeutung der Kapitalmarktfinanzierung 2. Mittelstand und Börse 3. Die mittelständische Unternehmensanleihe

Mehr

Finanzierung. Kapitel 4. rwfhso2q04nav 28.05.2004 Seite 1 / 11

Finanzierung. Kapitel 4. rwfhso2q04nav 28.05.2004 Seite 1 / 11 Finanzierung Kapitel 4 rwfhso2q04nav 28.05.2004 Seite 1 / 11 Inhaltsübersicht: Lernziele... 3 Vor- und Nachteile der Eigenfinanzierungsarten... 4 Vor- und Nachteile der Kreditfinanzierung... 5 Vor- und

Mehr

Clever finanzieren Alternativen zum klassischen Kredit

Clever finanzieren Alternativen zum klassischen Kredit Clever finanzieren Alternativen zum klassischen Kredit Info-Veranstaltung am 13. November im HWK-Bildungszentrum Weitere alternative Finanzierungsformen Leasing Mezzanine Finanzierung Business Angels/

Mehr

LS Servicebibliothek 2: BONDS RENTENHANDEL

LS Servicebibliothek 2: BONDS RENTENHANDEL LS Servicebibliothek 2: BONDS RENTENHANDEL Mit aktuellen News kann der Rentenhandel spannend werden. 20 Schweizer Franken: Arthur Honegger, französischschweizerischer Komponist (1892-1955) Warum ist außerbörslicher

Mehr

Zinssätze. Georg Wehowar. 4. Dezember 2007

Zinssätze. Georg Wehowar. 4. Dezember 2007 4. Dezember 2007 Grundlagen der Zinsrechnung Verschiedene Anleihen Forward Rate Agreement Forward Zinsen Allgemeines Allgemeine Grundlagen K 0... Anfangskapital K t... Kapital nach einer Zeitspanne t Z

Mehr

Dortmund direkt Kommunalpolitisches Forum der SPD-Ratsfraktion

Dortmund direkt Kommunalpolitisches Forum der SPD-Ratsfraktion Vorstandsmitglied der Sparkasse Dortmund Geschäftsbereich Firmen- und Gewerbekunden Dortmund direkt Kommunalpolitisches Forum der SPD-Ratsfraktion Finanzierungsinstrumente für Kommunen Chancen und Risiken

Mehr

Teil F. Beschaffung von Fremdkapital (Teil 1)

Teil F. Beschaffung von Fremdkapital (Teil 1) Teil F. Beschaffung von Fremdkapital (Teil 1) A. Grundlegendes Zahlungsströme, Finanzwirtschaftliche Ziele Finanzplanung F. Beschaffung von Fremdkapital Kreditfinanzierung B. Investition Kapitalwertmethode

Mehr

(24) Risikomanagement mit Swaps. Stefanie Kornek

(24) Risikomanagement mit Swaps. Stefanie Kornek (24) Risikomanagement mit Swaps Stefanie Kornek Inhaltsverzeichnis 1) Definition Swap 2) Formen des Swap 3) Zinsswap 3.1) Motive für Zinsswap 3.2) Beispiele für Zinsswap 4) Währungsswap 4.1) Motive für

Mehr

Lösungen. a) Hauptversammlung, notwendig ist eine ¾ Mehrheit für eine Kapitalerhöhung

Lösungen. a) Hauptversammlung, notwendig ist eine ¾ Mehrheit für eine Kapitalerhöhung Lösungen Aufgabe 1 a) (800.000 * 7% + 1.300.000 * 9% + 900.000 * 2,5%) / 3 Mio. = 195.500 / 3 Mio. = 0,0652 = 6,52 % b) Tilgung: 3% * 1.300.000 = 39.000 Zinsen: 9% * 1.300.000 = 117.000 Annuität 156.000

Mehr

Forward Rate Agreements sind OTC-Produkte, werden meist telefonisch vereinbart.

Forward Rate Agreements sind OTC-Produkte, werden meist telefonisch vereinbart. 3.6 Derivate Finanzinstrumente / 3.6.2 Forward Rate Agreement EinForward-Kontrakt ist die Vereinbarung zwischen zwei Kontraktparteien über die Lieferung und Zahlung eines bestimmten Gutes zu einem späteren

Mehr

Kurzfristige Kreditfinanzierung... 14 Langfristige Kreditfinanzierung... 20 Verständnisfragen... 25

Kurzfristige Kreditfinanzierung... 14 Langfristige Kreditfinanzierung... 20 Verständnisfragen... 25 5 Inhalt 1 Systematik der... 7 sregeln... 7 Verständnisfragen... 9 2 sarten im Überblick... 10 Verständnisfragen... 12 3 Kreditfinanzierung... 14 Kurzfristige Kreditfinanzierung... 14 Langfristige Kreditfinanzierung...

Mehr

Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis Seite Vorwort... III Abkürzungsverzeichnis... XI Kapitel A Grundlagen 1. Der betriebliche Leistungsprozess als Ausgangspunkt... 1 2. Die Einordnung im betrieblichen Rechnungswesen... 3 2.1 Charakteristika

Mehr

Inhalt. IAS 32 Finanzinstrumente: Darstellung

Inhalt. IAS 32 Finanzinstrumente: Darstellung Inhalt 1. Ziele des Standards im Überblick... 2 2. Definitionen... 3 3. Anwendungsbereich... 5 4. Negativabgrenzung... 6 5. Wesentliche Inhalte... 7 6. Beispiel... 8 www.boeckler.de August 2014 1/8 1.

Mehr

Basel II - Die Bedeutung von Sicherheiten

Basel II - Die Bedeutung von Sicherheiten Basel II - Die Bedeutung von Sicherheiten Fast jeder Unternehmer und Kreditkunde verbindet Basel II mit dem Stichwort Rating. Dabei geraten die Sicherheiten und ihre Bedeutung - vor allem für die Kreditkonditionen

Mehr

Finanzierungsmöglichkeiten für Gemeinden

Finanzierungsmöglichkeiten für Gemeinden Herzlich Willkommen Klagenfurt Schloss Krastowitz, 8.Feb.2005 Mag. Johannes Fries Finanzierungsmöglichkeiten für Gemeinden 1 Kommunalkredit Austria AG (KA) Bilanzsumme (31.12.2004): EUR 14.186 Mio. MitarbeiterInnen:

Mehr

Lösungsmöglichkeiten u.a. durch anreizkompatible Verträge. Kein entscheidender Anlass für regulierendes Eingreifen

Lösungsmöglichkeiten u.a. durch anreizkompatible Verträge. Kein entscheidender Anlass für regulierendes Eingreifen Asymmetrische Information ex ante: Adverse Selektion Problematik Kreditnehmer hat vor Vertragsabschluss private Information über Sachverhalte, die für den Kredit bedeutsam sind, z.b. Qualität des Investitionsprojekts

Mehr

Finanzen im Plus! Dipl.-Betriebswirt (FH) Thomas Detzel Überarbeitet September 2008. Eigen- oder Fremdfinanzierung? Die richtige Mischung macht s!

Finanzen im Plus! Dipl.-Betriebswirt (FH) Thomas Detzel Überarbeitet September 2008. Eigen- oder Fremdfinanzierung? Die richtige Mischung macht s! Finanzen im Plus! Dipl.-Betriebswirt (FH) Thomas Detzel Überarbeitet September 2008 Eigen- oder Fremdfinanzierung? Die richtige Mischung macht s! Die goldene Bilanzregel! 2 Eigenkapital + langfristiges

Mehr

Vortrag Kredit. PM 08.07.2014 Seite 1

Vortrag Kredit. PM 08.07.2014 Seite 1 Vortrag Kredit PM Seite 1 Was glaubt ihr...was ein Kredit ist? Seite 2 Allgemein Thema Kredit // Definition Rückzahlung Seite 3 Kredit Personengruppen - Privatkunden z.b. Hr. Meier - Firmenkunden z.b.

Mehr

Lehrerfortbildung Finanzierung. Esslingen, 12. März 2012

Lehrerfortbildung Finanzierung. Esslingen, 12. März 2012 Lehrerfortbildung Finanzierung Esslingen, 12. März 2012 Finanzierungsarten 1. Sparkassen-Privatkredit Dient der Finanzierung von Konsumgütern, wie z.b. - KFZ - Einrichtung/Möbel/Renovierung - Urlaub -

Mehr

Corporate Financing. Außenfinanzierung. Innenfinanzierung. Praxisbezug: CoRe

Corporate Financing. Außenfinanzierung. Innenfinanzierung. Praxisbezug: CoRe 2006 Martin Grabsch Corporate Financing : Liegt immer dann vor, wenn finanzielle Mittel nicht durch den betrieblichen Umsatzprozess generiert werden Beschaffungsquellen: Geldmarkt Kapitalmarkt : Formen

Mehr

Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität

Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität Finanzmanagement 1 Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität Für die Bank ist die Kapitaldienstfähigkeit ihrer Kreditnehmer ein wesentlicher Beurteilungspunkt im Rahmen des Ratings.

Mehr

Finanzwirtschaftliches Management Lektion 21: Darlehen, Tilgung und Zinsen. Beispiele und Übungsaufgaben mit Lösungen

Finanzwirtschaftliches Management Lektion 21: Darlehen, Tilgung und Zinsen. Beispiele und Übungsaufgaben mit Lösungen Inhalt 1. Darlehensvertrag... 1.1 Zivilrechtliche Regelungen... 1. Kapitalkosten eines Darlehens... 1.3 Tilgung und Zinsen... 3 1.3.1 Tilgung... 3 1.3. Zinsen... 4 1.4 Effektivzinsberechnung bei Anleihen...

Mehr

4 - Navigationspfad für rwfhso2q04 vom 29.07.2004. Kapitel 4. rwfhso2q04nav 29.07.2004 Seite 1 / 13

4 - Navigationspfad für rwfhso2q04 vom 29.07.2004. Kapitel 4. rwfhso2q04nav 29.07.2004 Seite 1 / 13 Finanzierung Kapitel 4 rwfhso2q04nav 29.07.2004 Seite 1 / 13 Inhaltsverzeichnis 1. Einleitung... 3 1.2 Lernziele... 3 2.2 Vor- und Nachteile der Eigenfinanzierungsarten... 4 2.3 Vor- und Nachteile der

Mehr

Neuere Finanzierungsformen als Alternative zum Bankkredit

Neuere Finanzierungsformen als Alternative zum Bankkredit Neuere Finanzierungsformen als Alternative zum Bankkredit Präsentation im Rahmen der Vorlesung Praxis der Unternehmensfinanzierung bei Prof. Dr. Sartor Neuere Finanzierungsformen als Alternative zum Bankkredit

Mehr

Praxis-Leitfaden. Corporate Finance

Praxis-Leitfaden. Corporate Finance Praxis-Leitfaden Corporate Finance Vorwort Liebe Leserin, lieber Leser Corporate Finance steht stellvertretend für»unternehmenstransaktionen«. Darunter fallen Mergers & Acquisitions (sog. M&A-Transaktionen),

Mehr

Polly & Bob Nachbarschaftsdarlehen in Form eines Nachrangdarlehens

Polly & Bob Nachbarschaftsdarlehen in Form eines Nachrangdarlehens Polly & Bob Nachbarschaftsdarlehen in Form eines Nachrangdarlehens zwischen der Polly & Bob UG (haftungsbeschränkt), Wühlischstr. 12, 10245 Berlin, eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts Charlottenburg

Mehr

Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität

Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität Kapitaldienstfähigkeit: Ein wichtiger Nachweis für Ihre Bonität Für die Bank ist die Kapitaldienstfähigkeit ihrer Kreditnehmer ein wesentlicher Beurteilungspunkt im Rahmen des Ratings. Bei der Beurteilung

Mehr

Voraussetzungen 21.05.2012. Finanzmathematik INVESTITIONSRECHNUNG. Kapitel 4 Investitionen Prof. Dr. Harald Löwe

Voraussetzungen 21.05.2012. Finanzmathematik INVESTITIONSRECHNUNG. Kapitel 4 Investitionen Prof. Dr. Harald Löwe Finanzmathematik Kapitel 4 Investitionen Prof. Dr. Harald Löwe Sommersemester 2012 1. Abschnitt INVESTITIONSRECHNUNG Voraussetzungen Investition als Zahlungsstrom Vom Investor zur leistende Zahlungen (Anschaffungen,

Mehr

von Dr. Dr. h.c.mult. Günter Wöhe ord. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität des Saarlandes und Dr.

von Dr. Dr. h.c.mult. Günter Wöhe ord. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität des Saarlandes und Dr. Grundzüge der Unternehmensfinanzierung von Dr. Dr. h.c.mult. Günter Wöhe ord. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität des Saarlandes und Dr. Jürgen Bilstein Diplom-Kaufmann 9., überarbeitete

Mehr

MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN:

MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN: MEZZANINE FINANZIERUNGSFORMEN: Der Begriff Mezzanine stammt aus der Architektur und bezeichnet ein "Zwischengeschoss", das zwischen zwei Hauptstockwerken steht. Mezzanine Finanzierungen (auch als hybride

Mehr

Neuregelungen der MFI-Zinsstatistik. ab Meldetermin Dezember 2014. Erläuterungen und Beispielfälle. zum Ausweis neu verhandelter Kredite

Neuregelungen der MFI-Zinsstatistik. ab Meldetermin Dezember 2014. Erläuterungen und Beispielfälle. zum Ausweis neu verhandelter Kredite Neuregelungen der MFI-Zinsstatistik ab Meldetermin Dezember 2014 Erläuterungen und Beispielfälle zum Ausweis neu verhandelter Kredite Stand: Dezember 2014 Seite 1 von 11 Inhalt 1. ALLGEMEINER TEIL... 3

Mehr

Sprechen Sie mit Ihrer Bank auf Augenhöhe! Begriffe und Tipps für das Bankgespräch

Sprechen Sie mit Ihrer Bank auf Augenhöhe! Begriffe und Tipps für das Bankgespräch Sprechen Sie mit Ihrer Bank auf Augenhöhe! Begriffe und Tipps für das Bankgespräch IHRE REFERENTIN: Gabriele Taphorn Bankkauffrau, Dipl. Betriebswirtin 14 Jahre Firmenkundenberaterin im Bereich öffentliche

Mehr

Vorlesung BWL IIa: Investition und Finanzierung

Vorlesung BWL IIa: Investition und Finanzierung Vorlesung BWL IIa: Investition und Finanzierung Priv.-Doz. Dr. Dr. Aurelio J. F. Vincenti Vertretungsprofessur BWL, Unternehmensfinanzierung Fachbereich Wirtschaftswissenschaften Universität Kassel Wintersemester

Mehr

Mandanteninformation. Wandelschuldverschreibungen als interessante Finanzierungsform

Mandanteninformation. Wandelschuldverschreibungen als interessante Finanzierungsform Mandanteninformation Wandelschuldverschreibungen als interessante Finanzierungsform Die Börsenzulassung Ihrer Gesellschaft ermöglicht es Ihnen, Kapital über die Börse zu akquirieren. Neben dem klassischen

Mehr

Corporate Finance. Corporate Bonds

Corporate Finance. Corporate Bonds Corporate Finance Corporate Bonds 1 Corporate Bonds Wertpapiere, die dem Inhaber einen schuldrechtlichen Anspruch auf Zins und Tilgung verbriefen (Inhaberschuldverschreibung) 2 Corporate Bonds Wertpapiere,

Mehr

Chance Niederlassung. Referent: Andreas Kalle Direktor der Filiale Wuppertal Deutsche Apotheker- und Ärztebank

Chance Niederlassung. Referent: Andreas Kalle Direktor der Filiale Wuppertal Deutsche Apotheker- und Ärztebank Chance Niederlassung. Referent: Andreas Kalle Direktor der Filiale Wuppertal Deutsche Apotheker- und Ärztebank Zufriedenheit mit der Entscheidung. Würden Sie sich auch heute wieder für die Selbständigkeit

Mehr

Börsen- und Anlage-Workshop. Modul 3: Forderungswertpapiere Anleihen Teil 1

Börsen- und Anlage-Workshop. Modul 3: Forderungswertpapiere Anleihen Teil 1 Börsen- und Anlage-Workshop Modul 3: Forderungswertpapiere Anleihen Teil 1 Modul 3 Forderungswertpapiere - Anleihen Inhalt: Anleihen Funktion Arten Bedingungen Märkte Bewertung Seite 2 Das Wertpapier Was

Mehr

5,00 % Nachrangige Raiffeisen Fixzins-Anleihe

5,00 % Nachrangige Raiffeisen Fixzins-Anleihe 5,00 % Nachrangige Raiffeisen Fixzins-Anleihe 2015-2025/3 Eckdaten 4,40% - 6,00% Nachrangiger Raiffeisen Min-Max-Floater 2015-2027/1 www.raiffeisen.at/steiermark 1 Emittentin: Raiffeisen-Landesbank Steiermark

Mehr

1. GRUNDLAGEN DER BETRIEBLICHEN FINANZWIRTSCHAFT... 8 1.1 Aufgaben der betrieblichen Finanzwirtschaft... 8

1. GRUNDLAGEN DER BETRIEBLICHEN FINANZWIRTSCHAFT... 8 1.1 Aufgaben der betrieblichen Finanzwirtschaft... 8 Inhaltsverzeichnis I Inhaltsverzeichnis ABBILDUNGSVERZEICHNIS...IV TABELLENVERZEICHNIS...VI ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS...VII 1. GRUNDLAGEN DER BETRIEBLICHEN FINANZWIRTSCHAFT... 8 1.1 Aufgaben der betrieblichen

Mehr

Anleihen an der Börse zeichnen Entry Standard für Unternehmensanleihen

Anleihen an der Börse zeichnen Entry Standard für Unternehmensanleihen Anleihen an der Börse zeichnen Entry Standard für Unternehmensanleihen 2 Unternehmensanleihen Anleihen an der Börse zeichnen Entry Standard für Unternehmensanleihen Sie wollen ein Investment in junge,

Mehr

Immobilienfinanzierung unter den neuen Aspekten von Basel II/Rating

Immobilienfinanzierung unter den neuen Aspekten von Basel II/Rating Immobilienfinanzierung unter den neuen Aspekten von Basel II/Rating 1. Grundbegriffe 1.1 Zusammenhang Investition und Finanzierung o Investition o Finanzierung o Ermittlung der finanziellen Tragbarkeit

Mehr

Information Januar 2013

Information Januar 2013 Mitbestimmungsförderung Information Januar 2013 Inhalt Einleitung... 2 Übersicht wichtiger mezzaniner Finanzierungsquellen... 4 Alexander Sekanina, Wirtschaftsreferent Mischformen der Unternehmensfinanzierung:

Mehr

SS 2014 Torsten Schreiber

SS 2014 Torsten Schreiber SS 2014 Torsten Schreiber 221 Diese Lücken sollten nicht auch bei Ihnen vorhanden sein: Wird im Bereich der Rentenrechnung die zugehörige zu Beginn eines Jahres / einer Zeitperiode eingezahlt, so spricht

Mehr

Thomasiusstrasse 2, D-04109 Leipzig Telefon: +49-(0)-341-30690507 Fax: +49-(0)-341-30690512 E-Mail: becher.u@innoways.de

Thomasiusstrasse 2, D-04109 Leipzig Telefon: +49-(0)-341-30690507 Fax: +49-(0)-341-30690512 E-Mail: becher.u@innoways.de Büro: Thomasiusstrasse 2, D-04109 Leipzig Telefon: +49-(0)-341-30690507 Fax: +49-(0)-341-30690512 E-Mail: becher.u@innoways.de Für KMU und Institutionen: Internationalisierung Innovationsmanagement Unser

Mehr

Mezzanine: Ein Finanzierungsinstrument. Verbesserung der Kreditwürdigkeit? 23. Stuttgarter Unternehmergespräch 30. Oktober 2003

Mezzanine: Ein Finanzierungsinstrument. Verbesserung der Kreditwürdigkeit? 23. Stuttgarter Unternehmergespräch 30. Oktober 2003 : Ein Finanzierungsinstrument zur Verbesserung Kreditwürdigkeit? 23. Stuttgarter Unternehmergespräch 30. Oktober 2003 Landesbank Baden-Württemberg Seite 1 Agenda Derzeitiges Finanzierungsumfeld Was ist

Mehr

Montessori Verein Kösching e.v.

Montessori Verein Kösching e.v. Darlehensvertrag Zwischen dem Montessori Verein Kösching e.v. als Träger der Montessori-Schule Kösching - nachfolgend Schule genannt Und (Name, Vorname) (Straße, PLZ, Wohnort) - nachfolgend Darlehensgeber

Mehr

Finanzierung Optimierung der Unternehmensfinanzierung

Finanzierung Optimierung der Unternehmensfinanzierung Seite 1 Finanzierung I 8. Optimierung der Unternehmensfinanzierung Seite 2 Aufbau der Vorlesung Innenfinanzierung Beteiligungsfinanzierung Kfr. Fremd- Finanzierung Lfr. Fremd- Finanzierung Leasing Optimierung

Mehr

Dr. iur. Benedikt Fässler. Der Factoringvertrag im schweizerischen Recht DIKE

Dr. iur. Benedikt Fässler. Der Factoringvertrag im schweizerischen Recht DIKE Dr. iur. Benedikt Fässler Der Factoringvertrag im schweizerischen Recht DIKE Inhaltsverzeichnis Zusammenfassung Abkürzungsverzeichnis Literaturverzeichnis XVII XIX XXIII 1 Einleitung 1 1. Kapitel: Grundlagen

Mehr

von Dr. Oliver Rossbach, Partner und Rechtsanwalt MITTELSTANDSFINANZIERUNG 4.0 DIVERSIFY YOURSELF! TEIL 3: CROWDFINANCING

von Dr. Oliver Rossbach, Partner und Rechtsanwalt MITTELSTANDSFINANZIERUNG 4.0 DIVERSIFY YOURSELF! TEIL 3: CROWDFINANCING von Dr. Oliver Rossbach, Partner und Rechtsanwalt MITTELSTANDSFINANZIERUNG 4.0 DIVERSIFY YOURSELF! TEIL 3: CROWDFINANCING Die Qualität der Finanzierung eines Unternehmens hat wesentlichen Einfluss darauf,

Mehr

3,25% MORG AN STANLEY ZINSFLOATER ANLEIHE. p. a. ATTRAKTIVER ZINSFANG IM 6- MONATS- RHY THMUS

3,25% MORG AN STANLEY ZINSFLOATER ANLEIHE. p. a. ATTRAKTIVER ZINSFANG IM 6- MONATS- RHY THMUS ATTRAKTIVER ZINSFANG IM 6- MONATS- RHY THMUS MORG AN STANLEY ZINSFLOATER ANLEIHE KOMBINATION AUS ATTRAKTIVER BASIS- VERZINSUNG PLUS ZINSCHANCE 3,25% // Anleihe // Anleihe // Anleihe // Anleihe // Anleihe

Mehr

Finanzierung 1 Optimierung der Unternehmensfinanzierung

Finanzierung 1 Optimierung der Unternehmensfinanzierung Dr. Christine Zöllner Professur für Allgemeine Betriebswirtschaftslehre insb. Kapitalmärkte und Unternehmensführung Finanzierung 1 Optimierung der Unternehmensfinanzierung Aufbau der Vorlesung Innenfinanzierung

Mehr

KfW-Research. WirtschaftsObserver online. Wann wirkt Mezzanine-Kapital Rating stärkend? Nr. 23, Mai 2007.

KfW-Research. WirtschaftsObserver online. Wann wirkt Mezzanine-Kapital Rating stärkend? Nr. 23, Mai 2007. KfW-Research. WirtschaftsObserver online. Wann wirkt Mezzanine-Kapital Rating stärkend? Nr. 23, Mai 2007. Wann wirkt Mezzanine-Kapital Rating stärkend? Der Markt für Mezzanine-Kapital hat sich in den letzten

Mehr

Immobilienfinanzierung Heimo Koch

Immobilienfinanzierung Heimo Koch Repetitorium Masterstudium Seite 1 Nach Frage der Nutzung, welche kommerziellen Immobilien sind bekannt? Seite 2 Bei den Finanzierungsarten wird unterschieden nach Befristung Stellung des Kapitalgebers

Mehr

7 Business-Planning und die finanziellen Rahmenbedingungen

7 Business-Planning und die finanziellen Rahmenbedingungen 7 Business-Planning und die finanzielle Rahmenbedingungen 1 7 Business-Planning und die finanziellen Rahmenbedingungen 7.1 Der Business-Plan 2 Business-Plan? Was ist das? Schriftliche Strukturierung der

Mehr

Finanzierungslösungen - bankenunabhängig

Finanzierungslösungen - bankenunabhängig 1 Finanzierungslösungen - bankenunabhängig 3 Beteiligungs- Finanzierungsanlässe, die sich den Unternehmen aktuell stellen: 1. Unternehmensnachfolge: Unternehmer und/oder Gründer möchte sich aus der Firma

Mehr

Kredite + Finanzierung. Ist es nicht egal, wofür man einen Kredit aufnimmt?

Kredite + Finanzierung. Ist es nicht egal, wofür man einen Kredit aufnimmt? Investition eller Mittel, mit dem Ziel, Gewinne zu erwirtschaften. Konsum Privater Verzehr oder Verbrauch von Gütern. Ist es nicht egal, wofür man einen Kredit aufnimmt? 1 Finanzierung von Konsum oder

Mehr

Mezzanine Finanzierungsformen

Mezzanine Finanzierungsformen Mezzanine Finanzierungsformen Was sind Mezzanine Finanzierungsformen? Der Begriff Mezzanine stammt aus der Architektur und bezeichnet ein Zwischengeschoss. Im übertragenen Sinne verbindet Mezzanine-Kapital

Mehr

Finanzwirtschaft. Teil II: Bewertung

Finanzwirtschaft. Teil II: Bewertung Sparpläne und Kreditverträge 1 Finanzwirtschaft Teil II: Bewertung Sparpläne und Kreditverträge Agenda Sparpläne und Kreditverträge 2 Endliche Laufzeit Unendliche Laufzeit Zusammenfassung Sparpläne und

Mehr

Herzlich Willkommen!

Herzlich Willkommen! Anforderungen an die Finanzierung für Veranstaltung Treffpunkt Sportverein des BLSV Sportbezirks Mittelfranken 12.11.2008 Herzlich Willkommen! Themenübersicht: 1. Welches sind die häufigsten Finanzierungsformen

Mehr

Edition Gründungsforschung. Existenzgründung durch Unternehmensnachfolge

Edition Gründungsforschung. Existenzgründung durch Unternehmensnachfolge Edition Gründungsforschung Band 2 Existenzgründung durch Unternehmensnachfolge Eine Analyse der Finanzierungsmöglichkeiten im Lichte der modernen Finanzierungstheorie von Jens Lüders Herausgegeben von

Mehr

Christian Bleis. Finanzierung. tltffl BWV BERLINER WISSENSCHAFTS-VERLAG

Christian Bleis. Finanzierung. tltffl BWV BERLINER WISSENSCHAFTS-VERLAG Christian Bleis Finanzierung tltffl BWV BERLINER WISSENSCHAFTS-VERLAG Inhaltsverzeichnis Herausgebervorwort Autorenvorwort Abbildungsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Kleine Formelsammlung V VII XV XIX

Mehr

Bank I/II. (Deutsch) (Bank Management & Financial Intermediation) Hinweise:

Bank I/II. (Deutsch) (Bank Management & Financial Intermediation) Hinweise: Name: Matrikelnummer: Bank I/II (Deutsch) (Bank Management & Financial Intermediation) Hinweise: Schreiben Sie Ihren Namen und Ihre Matrikelnummer auf die Klausur und auf jeden Bogen. Als Hilfsmittel ist

Mehr

Hochschule Rhein-Main. Sommersemester 2015

Hochschule Rhein-Main. Sommersemester 2015 Vorlesung Hochschule Rhein-Main Sommersemester 2015 Dr. Roland Stamm 29. Juni 2015 Erinnerung Bewertung eines Bonds mit Kupon k, Nominal N, Laufzeit t n: n Π(t) = N k δ(t i 1, t i ) P (t, t i ) + N P (t,

Mehr

Ak. OR Dr. Ursel Müller. BWL III Rechnungswesen / GRZ der Investitions- und Finanzierungstheorie

Ak. OR Dr. Ursel Müller. BWL III Rechnungswesen / GRZ der Investitions- und Finanzierungstheorie Ak. OR Dr. Ursel Müller BWL III Rechnungswesen / GRZ der Investitions- und Finanzierungstheorie Übersicht I. Die entscheidungsorientierte moderne Betrachtungsweise 1. Die kapitalmarktorientierte Sicht

Mehr

ZinsMarkt-Anleihe 06/09

ZinsMarkt-Anleihe 06/09 ZinsMarkt-Anleihe 06/09 Sie wollen Ihr Geld sicher investieren und legen Wert auf regelmäßige Erträge? Dann ist die ZinsMarkt-Anleihe 06/09 die richtige Anlage für Sie. Ausgehend von einer Mindestverzinsung

Mehr

Mittelstandsanleihen in Österreich

Mittelstandsanleihen in Österreich 028 Mittelstandsanleihen in Österreich 1 018 Flien 2 Mittelstandsanleihen S geht s! Wien, am 29.04.2014 3 Inhalt des Vrtrages Einrdnung in den Finanzierungsmix Mittelstandsanleihen: Situatin in Österreich

Mehr

Leverage-Effekt = Hebelwirkung des Verschuldungsgrads bei der Eigenkapitalrendite, wenn die Gesamtkapitalrentabilität über dem Fremdkapitalzins liegt

Leverage-Effekt = Hebelwirkung des Verschuldungsgrads bei der Eigenkapitalrendite, wenn die Gesamtkapitalrentabilität über dem Fremdkapitalzins liegt Leverage-Effekt lever (engl.) = Hebel leverage (engl.= = Hebelkraft Leverage-Effekt = Hebelwirkung des Verschuldungsgrads bei der Eigenkapitalrendite, wenn die Gesamtkapitalrentabilität über dem Fremdkapitalzins

Mehr

Investition und Finanzierung

Investition und Finanzierung Investition und Finanzierung Inhalte der Klausur Aufgabe Thema Punkte Aufgabe Thema Punkte 1 Investition und Finanzierung allgemein 10 2 Dynamische Verfahren der Investitionsrechnung 20 3 Ersatzinvestitionen

Mehr

Ein bloß mündlich vereinbarter Beitritt zu einer fremden Schuld ist so rechtlich nicht (mehr) durchsetzbar.

Ein bloß mündlich vereinbarter Beitritt zu einer fremden Schuld ist so rechtlich nicht (mehr) durchsetzbar. Der Oberste Gerichtshof ist von seiner bisherigen Rechtsansicht abgegangen. Mit Urteil vom 20. April 2010, hat er nunmehr entschieden, dass nicht nur eine Bürgschaft, sondern auch ein Schuldbeitritt nur

Mehr

Kolloquium zum Modul Finanzierungs- und entscheidungstheoretische Grundlagen der BWL SS 2011

Kolloquium zum Modul Finanzierungs- und entscheidungstheoretische Grundlagen der BWL SS 2011 Kolloquium zum Modul Finanzierungs- und entscheidungstheoretische Grundlagen der BWL SS 2011 Teil II: Investitionstheoretische Grundlagen (KE 3 und KE 4) 1 Überblick 2 Dominanzkriterien 3 Finanzmathematische

Mehr

Dynamisches Investitionsrechenverfahren. t: Zeitpunkt : Kapitalwert zum Zeitpunkt Null : Anfangsauszahlung zum Zeitpunkt Null e t

Dynamisches Investitionsrechenverfahren. t: Zeitpunkt : Kapitalwert zum Zeitpunkt Null : Anfangsauszahlung zum Zeitpunkt Null e t Kapitalwertmethode Art: Ziel: Vorgehen: Dynamisches Investitionsrechenverfahren Die Kapitalwertmethode dient dazu, die Vorteilhaftigkeit der Investition anhand des Kapitalwertes zu ermitteln. Die Kapitalwertverfahren

Mehr