Erwartungsbildung, Konsum und Investitionen

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1 K A P I T E L 7 Erwarungsbildung, Konsum und Invsiionn Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli

2 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Erwarungsbildung, Konsum und Invsiionn 7. Erwarungn und Konsumnachfrag 7.2 Invsiionn 7.3 Di Volailiä von Konsum und Invsiionn Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 2

3 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn 7- Erwarungn und Konsumnachfrag Di Thori, wlch xplizi di Erwarungn dr Konsumnn brücksichig, wurd von Milon Fridman di Prmann Einkommnshypohs - und von Franco Modigliani di Lbnszyklushypohs ds Konsums in dn 50r Jahrn rarbi. 2 Gründ für Konsumforschung Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 3

4 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Konsumvrhaln bi prfkr Vorraussich Ein prfk vorausshndr Konsumn riff sin Konsumnschidung, indm r dn Wr sins gsamn Vrmögns zugrund lg. Diss umfass: Di Summ aus Finanz-, Immobilin- und Sachvrmögn. Dn Wr sins Humanvrmögns. Dis is dr diskonir Wr sins zukünfig rwarn Einkommnssroms nach Surn. C = C( GV ) Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 4

5 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein ralisischr Darsllung Dr konsan Konsumsrom, dn sich in Konsumn lisn kann, is glich sinm Gsamvrmögn gil durch sin rwar Rslbnszi. Dr Konsum häng nich nur vom Gsamvrmögn, sondrn auch vom jzign Einkommn ab. C = C( GV, YLT T) Y L = Rals Arbisinkommn in. T = Ral Surn in. Y T = LT Humanvrmögn, bzw. dr Wr ds rwarn Einkommns nach Surn. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 5

6 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein ralisischr Darsllung Ergbniss übr di rlaiv Bduung von Vrmögn und von ggnwärign Einkommn für di Konsumnschidung zign, dass bid dn Konsum binflussn. Dis Ergbniss sammn aus naürlichn Exprimnn - dis sind Exprimn, di naürlich aufrn und nich von Ökonomn konrollir wrdn könnn. Bispil: Sursnkungn dr Rgirung Ragan sowi Bush 2008 (unvrändrs akulls Einkommn, gsigns zukünfigs Noinkommn) Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 6

7 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein ingrir Sichwis ds Konsumvrhalns Erwarungn binflussn dn Konsum übr zwi Kanäl: Dr dirk Kanal is das Humanvrmögn, bzw. di Erwarungn übr zukünfig rwars Einkommn, Ralzinsn und Surn. Dr indirk Kanal is das Nich- Humanvrmögn: Akin, Anlihn und Immobilin. Di Erwarungn übr dn Wr ds Nich-Humanvrmögns wrdn auf dn Finanzmärkn gbild und i.d.r. in Kurs ingpris. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 7

8 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein ingrir Sichwis ds Konsumvrhalns Vrändrungn ds akulln Einkommns wrdn insgsam nich in vollm Umfang in Konsumändrungn umgsz. Ein daurhafs Sinkn ds Einkommns snk das Humanvrmögn und führ zu inm daurhaf gsunknn Konsum (Langfrisig Konsumfunkion). Vorübrghnd Vrändrungn ds laufndn Einkommns, wi z.b. in inr Rzssion odr in inm Boom, führn nich dazu, dass sich dr Konsum : mi dm Einkommn vrändr. Dr Konsum ragir schwächr. Konsum kann sich sogar unabhängig vom laufndn Einkommn vrändrn, wnn sich das Konsumnnvrraun vrändr. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 8

9 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Akinkursschwankungn und Konsum Das Vrhälnis von Konsum zu Novrmögn in dn USA, si 952: hoh Volailiä dr Vrmögnspris Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 9

10 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn 7-2 Invsiionn Invsiionsnschidungn hängn von dn laufndn Vrkäufn, dn ggnwärign raln Zinsn und dn Erwarungn übr di Zukunf ab. Di Enschidung ins Unrnhmns, in Maschin zu kaufn, häng vom Ggnwarswr dr Gwinn ab, di di Firma rwarn kann, wnn si dis Maschin kauf. Daggn shn di Kosn dr Anschaffung. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 0

11 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Gwinnrwarungn und Invsiionn Abschribungn: Di Abschribungsra δ miss, wivil Effkiviä in Maschin währnd ins Jahrs inbüß. Plausibl Wr für δ lign zwischn 4 und 5% für Maschinn und zwischn 2 und 4% für Gbäud und Fabrikn. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli

12 Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 2 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Gwinnrwarungn und Invsiionn Dr Ggnwarswr dr rwarn Gwinn, Dr Ggnwarswr, im Jahr, ds rwarn Gwinns im Jahr is glich: Im Jahr 2, Im Jahr, r r r V 2 = δ r r r 2 δ V

13 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Gwinnrwarungn und Invsiionn Di Bsimmung ds Ggnwarswrs dr Gwinn: Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 3

14 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Di Invsiionsnschidung I bzichn di aggrgir Invsiionsnachfrag, bzichn dn Gwinn j Maschin (odr j Kapialinhi) für di gsam Ökonomi und V( ) bzichn dn rwarn Ggnwarswr ds Gwinns j Kapialinhi. Dann rgib sich folgnd Invsiionsglichung: I = I( V( )) ( ) In Worn: Invsiionn hängn posiiv vom rwarn Ggnwarswr zukünfigr Gwinn (j Kapialinhi) ab. Anschaffungskosn = => Invsiion, wnn V >. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 4

15 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Invsiionn und dr Akinmark Jams Tobin argumnir, dass s in ng Bzihung zwischn dm Akinmark und dn Invsiionn gib. Dr Akinpris offnbar inm Unrnhmn, wi dr Akinmark in bris invsir Einhi Kapial bwr. Dis nsprich sinr Zahlungsbrischaf für in wir Einhi. Wnn di Akinmarkbwrung dn Kaufpris übrsig, soll das Unrnhmn di Maschin kaufn. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 5

16 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Invsiionn und dr Akinmark Di Markkapialisirung von US-Unrnhmn (Akinpris muliplizir mi dr Anzahl an Akin) dividir durch dn Wr ds Kapialsocks dr US-Unrnhmn bzichn man als das US-amrikanisch Tobin s q. Tobin`s q is das Vrhälnis zwischn dm Wr inr Kapialinhi und ihrm akulln Widrbschaffungswr. J höhr dr Wr ds Kapials rlaiv zu sinm Widrbschaffungswr is, dso höhr solln di Invsiionn sin. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 6

17 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Invsiionsäigki und Akinmark Tobin`s q und das Vrhälnis von Invsiionn zu Kapial, jährlich Vrändrungsran, Empirisch is in ngr Zusammnhang zwischn Invsiionn und dr Akinmarkbwrung fssllbar. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 7

18 Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 8 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein vrinfachr Spzialfall Nhmn wir an, dass: Zukünfig Gwinn sowi di Ralzinsn in Zukunf dn huign Wr bibhaln, und Wirschafssubjk saisch Erwarungn (si rwarn, dass di Zukunf so is wi di Ggnwar ) hgn. Dann läss sich: folgndrmaßn darslln: r r r V 2 = δ = δ r V

19 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Ein vrinfachr Spzialfall r δ Wnn: V ( ) = ( ) und I = I V dann gil, I = I( ) r δ Di Invsiionn sind in Funkion ds Vrhälnisss zwischn Gwinn j Kapialinhi und dr Summ aus Ralzinsn und Abschribungsra. Dn Ausdruck r δ bzichn man als Gbrauchs- bzw. Mikosn ds Kapials. ( ) Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 9

20 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Akull vrsus zukünfig Gwinn Di Invsiionn hängn sowohl von dn zukünfig rwarn Gwinnn als auch von Vrändrungn ds akulln Gwinns ab. I = I( V( ), ) Unrnhmn zögrn, Krdi aufzunhmn, wnn ihr ggnwärign Gwinn nidrig sind. Wnn di Gwinn hu hinggn shr hoch sind, muss das Unrnhmn kinn Krdi aufnhmn, um Invsiionn zu finanzirn. Es muss also nich ponzill Gläubigr übrzugn. Akinkurs und Immobilinpris (Krdisichrhin) korrlirn wi di akulln Gwinn mi dr Konjunkur Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 20 () ()

21 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Invsiionn und Gwinnrwarungn Dr Zusammnhang zwischn Invsiionn und akulln Gwinnn Obwohl unsr Thori vorhrsag, dass akull Gwin nur in unbdund Roll bi dr Bsimmung dr Invsiionn innhmn, wisn bid Größn inn ngn mpirischn Zusammnhang auf. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 2

22 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Profiabiliä und Cashflow Di Profiabiliä bzichn dn rwarn abdiskonirn Ggnwarswr dr Gwinn. Dr Cashflow bzichn dn akulln Gwinn odr dn Nogldsrom, dn das Unrnhmn rhäl. Sowohl Profiabiliä als auch Cashflow sind wichig Drminann dr Invsiionsnschidung und korrlirn sark miinandr. Im Zwifl orinirn sich Invsiionn abr hr am Cashflow. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 22

23 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Unrnhmnsumsaz und Unrnhmnsgwinn Vrändrungn ds Gwinns pro Kapialinhi und dr Produkion pro Kapialinhi in dn Vrinign Saan, Normalrwis nwickln sich Gwinn und Produkion glichgrich. = Y K Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 23

24 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn 7-3 Di Volailiä von Konsum und Invsiionn Invsiionn sind volailr als dr Konsum. Wnn sich das Einkommn vrändr, wrdn Konsumnn ihrn Konsum ni um mhr vrändrn, als sich ihr Einkommn vrändr ha. Invsiionn hinggn könnn sich särkr als dr akull Gwinn vrändrn. Normalrwis bwgn sich Konsum und Invsiionn paralll. Bid Komponnn ragn langfrisig glich vil zu dn Schwankungn dr Produkion bi. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 24

25 Kapil 7: Erwarungsbildung, Konsum, und Invsiionn Di Volailiä von Konsum und Invsiionn Rlaiv Wachsumsran von Konsum und Invsiionn in Duschland, Di Volailiä ds Konsums is wsnlich gringr als di Volailiä dr Invsiionn. Prof. Dr. Ansgar Blk Makroökonomik II Winrsmsr 2009/0 Foli 25