Wertorientierte Management Incentivesysteme auf Basis interner Wertkennzahlen

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1 Frank J. Plaschke Wertorientierte Management Incentivesysteme auf Basis interner Wertkennzahlen Mit einem Geleitwort von Prof. Dr. Thomas Günther Deutscher Universitäts-Verlag

2 XI Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Abkürzungs- und Symbolverzeichnis XV XIX XXI I.Einleitung Problemstellung und Aktualität des Themas Zielsetzungen und Abgrenzung der Arbeit Forschungsmethodik und Gang der Arbeit Definitorische und theoretische Grundlagen wertorientierter Management-Incentivesysteme Begriffsbestimmungen Wertorientierung Management Incentives Wertorientierte Management-Incentivesysteme (WOMIS) Theoretische Grundlagen Ebene des Kapitalmarktes Ebene des Unternehmens Betriebswirtschaftliche Kapitaltheorie Neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie Ebene des Individuums Motivationstheorie Entscheidungstheorie Irrelevanztheorem Integriertes System der Wertorientierung Shareholder-Value-Orientierung Stakeholder-Orientierung Konzeptioneller Rahmen zur Beurteilung wertorientierter Management-Incentivesysteme Methodik der Wertbestimmung auf Basis der DCF-Methode Konzept Parameter Free-Cashflows 70

3 XII Prognosehorizont und Restwert Kapitalkostensatz Eigenkapital Fremdkapital Langfristige Rückstellungen Kapitalstruktur Zusammenfassende Beurteilung Funktionen und Anforderungen wertorientierter Management- Incentivesysteme Funktionen von Management-Incentivesystemen Anforderungen an Management-Incentivesysteme Anforderungen an Incentivesysteme im Allgemeinen Wirtschaftlichkeit und Flexibilität Leistungsorientierung und Gerechtigkeit Transparenz und Akzeptanz Spezielle Anforderungen zur Sicherstellung der Wertorientierung Wertschaffung und Anreizkompatibilität Manipulationsfreiheit und Objektivität Beeinflussbarkeit und Relevanz der Belohnung Zusammenfassung Grundsätzliche Eignung von Kennzahlen für wertorientierte Management-Incentivesysteme Externe Kennzahlen Total Shareholder Return (TSR) Total Business Return (TBR) Externe Value-Added-Kennzahlen Exkurs: Incentivesysteme auf Basis externer Kennzahlen Echte aktienkursbasierte Systeme Belegschaftsaktien (Restricted Stocks) Aktienoptionen (Stock-Options) Virtuelle aktienkursbasierte Systeme Interne Kennzahlen Ergebnisgrößen Buchhalterische Größen Cash-Größen Statische Rendite-Kennzahlen Umsatzrendite (ROS) Eigenkapitalrendite (ROE) Gesamtkapitalrendite (ROI) Cashflow Return On Investment (CFROI) Übergewinn-Kennzahlen 155

4 XIII Konzepte der Übergewinn-Berechnung Economic Value Added (EVA) Cash Value Added (CVA) Kompatibilität von Übergewinnen mit der Wertrechnung Exkurs: Real Asset Value Enhancer (RAVE) Dynamische Wertkennzahlen Interner Total Shareholder/Business Return Auf Basis explizit geplanter Fundamentalwerte Auf Basis vereinfachter Fundamentalwerte Modifizierte CVA-Ansätze CVA auf Basis von Fundamentalwerten CVA und Interner Investors Value Added CVA mit Perpetuity-Annahme Zusammenfassende Beurteilung von Kennzahlen in Bezug auf Incentivesysteme Konkrete Ausgestaltung wertorientierter Management- Incentivesysteme auf Basis interner Wertkennzahlen Gestaltungselemente eines Management-Incentivesystems Zugrundeliegende Wertkennzahlen Grundlegende Idee einer Bonusbank Vorschlag zur Konzeption eines Idealtypus Idealtypisches Kennzahlensystem Eignung und Grenzen des Idealtypus Vorschlag zur Ausgestaltung eines Realtypus Realtypische Kennzahlensysteme Vereinfachter Interner IVA Perpetuity-IVA Einfacher ACVA Eignung und Grenzen des Realtypus Zusammenfassende Beurteilung des Ideal- und Realtypus Exkurs: Konkrete Kennzahlendefinition Definitionsfragen descashflows Berechnungszeitpunkt des investierten Kapitals Inflationsanpassung Alternative Finanzierungsformen Investive Aufwendungen Goodwill Bereinigungen des Anlagevermögens Komponenten wertorientierter Entlohnung Grundgehalt und Aufteilung der Gesamtvergütung Gestaltung der langfristigen Incentive-Komponente Wertschaffung Wertschaffungsmix 249

5 XIV Messgröße Bezugspunkt der Wertschaffung Zielgrößenbestimmung Vergütungshöhe Bonus-Berechnung Hebelwirkung Planungsqualität Bonushöhe Verlustpotenzial Auszahlung Bonusbank-Gestaltung Laufzeit und Ratenauszahlung Negativ-Saldo Zusammenfassung zu den langfristigen Incentives Gestaltung der kurzfristigen Incentive-Komponente Weitere Gestaltungselemente Individual-versus Teambeteiligung Regelungen bei Personalwechsel Integration von Incentivesystemen in ein wertorientiertes Managementsystem Incentivesysteme in Interaktion mit anderen Elementen des Wertmanagements Investor-Relations Portfolio-Management Operative Werttreiber Zusammenfassung Incentivesysteme im wertorientierten Managementprozess Implementierung von wertorientierten Incentivesystemen Zusammenfassung 331 Literaturverzeichnis 335