Vorlesung Entscheidungstheorie

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1 Vorlesung Entscheidungstheorie Teil 1: Entscheidungen unter Sicherheit Prof. Dr. Daniela Lorenz Sommersemester Überblick 1. Organisatorisches 2. Entscheidungen unter Sicherheit a) Wiederholung: Fisher-Modell b) Offenbarte Präferenz c) Präferenzrelationen 2 1

2 Kontakt Prof. Dr. Daniela Lorenz Sanderring 2, Raum Würzburg Tel.: Sprechstunde: nach Vereinbarung 3 Kontakt Kristina Bambach, M.Sc. Sanderring 2, Raum Würzburg Tel: kristina.bambach@uni-wuerzburg.de Sprechstunde: nach Vereinbarung 4 2

3 Allgemeine Kursinformationen Dozent Wochen Tag Uhrzeit Hörsaal Lorenz Mittwoch Bambach Dienstag (Sparkasse) Kursunterlagen: WueCampus2 5 Literatur zur Veranstaltung Kruschwitz, Lutz; Husmann, Sven (2007) Finanzierung und Investition, 6. Auflage, Oldenbourg Copeland, Thomas E.; Weston, John F.; Shastri, Kuldeep (2008) Finanzierungsthorie und Unternehmenspolitik, 4. Auflage, Pearson Studium Kruschwitz, Lutz (2014) Investitionsrechnung, 14. Auflage, DeGruyter Oldenbourg 6 3

4 Überblick über die Veranstaltung Entscheidungstheorie Teil 1: Entscheidungen unter Sicherheit a) Wiederholung: Fisher-Modell b) Offenbarte Präferenz c) Präferenzrelationen Teil 2: Entscheidungen unter Unsicherheit: Erwartungsnutzentheorie a) Das Grundmodell b) Risikoeinstellungen c) Intensität der Risikoaversion d) Stochastische Dominanz e) Neue Erwartungstheorie: Prospect Theory Teil 3: Entscheidungen unter Unsicherheit: μ σ Prinzip a) Einführung b) Zusammenhang zur Erwartungsnutzentheorie c) Anwendung in der Portfoliotheorie & Tobin-Separation d) Eigenschaften 7 Überblick über die Veranstaltung Entscheidungstheorie Sicherheit Unsicherheit deskriptiv normativ deskriptiv normativ 8 4

5 Fisher-Modell 9 Fisher-Modell 10 5

6 Fisher-Modell Nutzenfunktion und Indifferenzkurven 11 Fisher-Modell Steigung der Indifferenzkurven 12 6

7 Fisher-Modell 13 Fisher-Modell Transaktionsgerade 14 7

8 Fisher-Modell 15 Fisher-Modell Graphische Lösung des Entscheidungsproblems 16 8

9 Beispiel zum Fisher-Modell 17 Beispiel zum Fisher-Modell 18 9

10 Erweiterung: Fisher-Modell mit Investition 19 Erweiterung: Fisher-Modell mit Investition 20 10

11 Fisher Separation Die Investitionsentscheidung ist unabhängig von den Präferenzen des Investors und hängt nur vom Vorzeichen des Kapitalwerts ab. Konsum & Investitionsentscheidungen können unabhängig voneinander getroffen werden Investitionsentscheidungen sind delegierbar 21 Frage 22 11

12 Samuelsons Theorie der offenbarten Präferenz Samuelson (1938): Vielleicht können Investoren ihre Nutzenfunktion nicht benennen, aber handeln sie (unbewusst) so, als ob sie eine Nutzenfunktion hätten? Kann man aus beobachtbarem Verhalten (Marktverhalten) schließen, ob ein Investor Nutzenmaximierer ist oder nicht? 23 Samuelsons Theorie der offenbarten Präferenz 24 12

13 Samuelsons Theorie der offenbarten Präferenz 25 Samuelsons Theorie der offenbarten Präferenz Axiom der offenbarten Präferenz: Ein rationaler Entscheidungsträger wählt niemals seine besten Portfolios dergestalt, dass eine Situation wie in vorheriger Abbildung eintritt. Satz der offenbarten Präferenz: Wenn ein Entscheidungsträger das Axiom der offenbarten Präferenz erfüllt, dann existiert eine Nutzenfunktion dergestalt, dass die optimalen Portfolios des Investors immer Ergebnis des dazugehörigen Maximierungsproblems sind 26 13

14 Experiment zur Theorie der offenbarten Präferenz Experiment von Sippel (1997) 27 Experiment zur Theorie der offenbarten Präferenz Experiment von Sippel (1997) 28 14

15 Präferenzrelationen 29 Präferenzrelationen 30 15

16 Präferenzrelationen 31 Präferenzrelationen 32 16

17 Präferenzrelationen 33 Präferenzrelationen 34 17

18 Präferenzrelationen 35 Präferenzrelationen 36 18