H.C.F. Private Equity Monitor 2014

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1 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Markttrends Strategien Strukturen Nach dem Hoch zum Jahresende 2013 hat sich Stimmung am deutschen Beteiligungsmarkt im ersten Quartal leicht abgekühlt, das transaktionsreiche zweite Quartal macht aber Hoffnung auf ein nachhaltig gutes Geschäftsklima in der Private Equity Branche. Vor allem Qualität des Deal Flows und Exitmöglichkeiten, an denen es im deutschen Beteiligungskapitalmarkt in den letzten Jahren mangelte, konnten zulegen. Um aktuelle Einschätzungen, Tendenzen und zukünftige Entwicklungen der deutschen Private Equity Branche zeitnah zu identifizieren, hat das Center for Entrepreneurial and Financial Stus (CEFS) der Technischen Universität München in Zusammenarbeit mit nun zum dritten Mal nach 2010 und Beteiligungsfirmen im deutschsprachigen Raum dazu befragt, wie sie Chancen und Risiken einschätzen. Dazu wurden Ende Mai insgesamt 121 Private Equity Gesellschaften zu ihren Erwartungen bezüglich Investitionstätigkeit, Portfoliozusammensetzung, Exitmöglichkeiten sowie zu den Auswirkungen der konjunkturellen Entwicklung auf Portfoliounternehmen befragt. Die Rücklaufquote betrug erfreuliche 28%. Unbeeindruckt von der schwer zu prognostizierenden Finanzmarktentwicklung fällt der Ausblick auf den weiteren Jahresverlauf auf dem Private-Equity Markt positiv aus. Das sehen auch rund ¾ der Teilnehmer unserer Befragung so, so ist Aktivität derzeit bereits auf einem guten Niveau. Die verbesserten Exitbedingungen ermöglichen den Beteiligungsgesellschaften, ihre Portfolien zu bereinigen und sich wieder auf neue Investments zu konzentrieren, was Transaktionsaktivität steigert. Zu einer Beruhigung der Finanzmärkte wird es frühestens in der zweiten Jahreshälfte kommen. Erst dann wird wieder mehr Aktivität auf dem Private-Equity Markt zu sehen sein. stimme zu 21% stimme nicht zu 7 k.a

2 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Dealaktivität Finanzierung In naher Zukunft ist mit steigenden DealAktivitäten zur rechnen 58% In naher Zukunft wird sich Zugänglichkeit zu FK für Transaktionen wieder verbessern % 5 68% 9% In naher Zukunft wird der EK-Anteil bei Transaktionen zunehmen 3 72% 52% 18% Die Ergebnisse zeigen, dass Branche weiterhin positiv gestimmt ist und mit einer zunehmenden Transaktionsaktivität in der zweiten Jahreshälfte rechnet. Im Jahr waren Aussichten noch zurückhaltender. Gründe für optimistischere Einschätzung, sind besseren Exitund Finanzierungsmöglichkeiten. Der Zugang zu Fremdkapital im Rahmen von Transaktionen hat sich in den letzten zwei Jahren wieder verbessert. Dies wird sich nach Einschätzung der Befragten auch weiter fortsetzen. Gingen nur 2 der Umfrageteilnehmer davon aus, dass sich das Finanzierungsumfeld nachhaltig verbessert, so sind es knapp 7. Die Befragung zeigt deutlich, dass Finanzinvestoren auf wirtschaftlichen Veränderungen eingegangen sind und in bereit waren einen höheren Eigenkapitalanteil einzusetzen. Marktteilnehmer eine hohe Eigenkapitalfinanzierung aufbringen konnten, hatten einen gewissen Wettbewerbsvorteil

3 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Wachstumsfinanzierung Transaktionsvolumen Eine weitere Reaktion auf das wirtschaftliche Umfeld von Seiten der Private Equity Branche ist erhöhte Bereitschaft hinsichtlich Verkäuferdarlehen bzw. Earn-Out. Auch dem Thema Wachstumsfinanzierung bei kleinen und mittleren Unternehmen bleiben Beteiligungsgesellschaften positiv gestimmt und erwarten hier eine zunehmende Bedeutung durch PE. Wie in gehen Umfrageteilnehmer davon aus, dass sich Transaktionsvolumina in Zukunft eher verkleinern als vergrößern. Die im Vergleich zur vorherigen Befragung zwar etwas geringere Einschätzung, aber mit 7 sehr Deutliche, lässt darauf schließen, dass sich das Beteiligungsgeschäft weiterhin verstärkt in Richtung des kleineren Mittelstandes entwickelt. Wie entwickelten sich Transaktionsgrößen? Während Zahl der Transaktionen mit einem Volumina größer 100 Mio. Euro auf einem weitestgehend konstant niedrigen Niveau blieben, haben Transaktionen mit einem Volumina zwischen 25 und 100 Mio. Euro zu Gunsten der Transaktionen kleiner 25 Mio. Euro abgenommen. Mittelfristig wird Rolle von PE bei der Wachstumsfinanzierung von KMUs zunehmen % In naher Zukunft ist verstärkt mit kleinvolumigen Transaktionen zu rechnen 1 71% 62% Das durchschnittliche Transaktionsvolumen beträgt (in Mio. EUR) > <

4 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Portfoliozusammensetzung Minderheitsbeteiligungen Ihr aktuelles Portfolio besteht aus Unternehmen mit einem Ø Umsatz von (in Mio. EUR) 7 62% 61% % > < 25 In naher Zukunft wird Rolle von Minderheitsbeteiligungen für PE zunehmen 2 42% In Zukunft wird ihr Unternehmen vermehrt Minderheitsbeteiligungen eingehen Korresponrend zum Transaktionsvolumen zeigt sich das Bild der Umsatzgröße der Portfoliounternehmen. So gaben 61% der Befragten an, dass sich Ihr aktuelles Portfolio aus Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 25 und 100 Mio. Euro zusammensetzt. Dies verdeutlicht Fokussierung der deutschsprachigen Private Equity Branche auf den Mittelstand. Als durchaus positiver Aspekt aus aus der Wirtschafts- und Finanzkrise kann seit 2010 zugenommene Bereitschaft zu Minderheitsbeteiligungen gesehen werden. Die Aufnahme eines Minderheitsgesellschafters ermöglicht dem Unternehmer seinen PE-Partner in einem ersten Schritt kennenzulernen, ohne Mehrheit abzugeben. Allerdings sieht Realität nüchterner aus. So erwägen nur 1 der befragten Beteiligungsunternehmen zukünftig Minderheitsbeteiligungen einzugehen (in waren es noch 2, in 2010 sogar 3). Hauptgründe dafür sind Fondstatuten sowie der traditionelle Private Equity Investitionsansatz, der von einer Mehrheitsbeteiligung ausgeht. 4

5 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Branchenfokus Zukunftsbranchen Die Branche eines Unternehmens hat eine hohe Bedeutung für Investitionsentscheidung der Investoren. Die Befragung zeigt, dass sich der größte Teil der Beteiligungsgesellschaften auf den Industriesektor konzentriert (), gefolgt von Dienstleistungen (18%). Im Vergleich zu hat der Gesundheitssektor leicht an Attraktivität gewonnen und rangiert mit gemeinsam mit den Konsumgütern () auf Platz 3. Das Gesundheitswesen ist mit 2 der Favorit bei den Zukunftsbranchen aus Sicht der Befragten. Gefolgt von Digital/ Internet (1). Auf welche Branchen konzentriert sich Ihr Unternehmen Industrie 18% 2 Dienstleistungen Gesundheit Konsumgüter 11% 11% Software/IT/Internet Chemie 1 4% Handel/Logistik Erneuerbare Energien 9% Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich Was sind Ihrer Meinung nach sogenannte Zukunftsbranchen Gesundheit 2 Andere 1 Digital/Internet 1 Dienstleistungen 11% Software/IT 11% 3D Druck Prozessautomation Energie Medizintechnik 4% Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich 5

6 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Marktkonsolirung Buy and Build Die Konsolirung in den einzelnen Märkten wird sich auch in Zukunft fortsetzen. Die Umfrage zeigt, dass Private Equity Unternehmen, wie auch, für Erneuerbaren Energien eine Marktkonsolirung am wahrscheinlichsten sehen (). Gefolgt von Software/ IT/Men (1) sowie der Industrie (1). Die Buy and Build Strategie nt grundsätzlich der Maßnahme, eine Wertsteigerung zu erzielen. Voraussetzung ist, man kauft nicht wahllos Unternehmen zusammen. Bei den befragten Beteiligungsgesellschaften zeigt sich eine klare Tendenz zu Buy and Build, wie bereits bei der Befragung in und In welchen Branchen erwarten Sie eine Marktkonsolirung Erneuerbare Energien Software/IT/Men Industrie 1 Dienstleistung 1 Handel/Logistik 4% Konsumgüter 4% Chemie 1 Gesundheit 29% Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich Die Portfoliounternehmen eignen sich als Buy and Build Plattform 19% 68% 72%

7 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Beteiligungsdauer Trade-Sale Ihr aktuelles Portfolio besteht aus Unternehmen mit einer Ø Beteiligungsdauer von (in Jahren) 8 68% 64% > <1 In naher Zukunft wird Ø Beteiligungsdauer zunehmen 1 42% % Der Trade Sale als Exit wird in Zukunft eine größere Rolle spielen 62% 78% 22% Bei der Frage nach der Länge der Beteiligungsdauer zeigt sich, dass Private Equity Branche mit rund 64% auch weiterhin einen klaren Fokus auf mittel- bis langfristige Investments mit einer Dauer zwischen 4 bis 7 Jahren hat. Die Beteiligungen mit einem sehr kurzen Zeitfenster sind eher Ausnahmen, haben sich aber gegenüber leicht erhöht. Trotz des besseren Exit-Umfelds sind Unternehmen mit einer Beteiligungsdauer größer 7 Jahre konstant geblieben (1). Die Mehrheit der PE Branche geht allerdings nicht von einer zunehmenden Beteiligungsdauer aus, sondern aufgrund der verbesserten Exitbedingungen eher mit einer Verringerung. In den letzten Jahren kam für Private Equity Branche i.d.r. nur der Trade Sale als mögliches ExitSzenario in Frage, da vornehmlich strategischen Investoren notwendige EK-Finanzierung darstellen konnten. Obwohl sich FK-Situation wieder verbessert hat und es einige Secondaries gab, sehen weiterhin rund 78% der Befragten eine zunehmende Bedeutung des Trade Sales bei einem Exit. 7

8 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : All equity Exit Strategien Vor allem in den letzten vier Jahren sind vermehrt Transaktionen zu sehen gewesen, mit 10 Eigenkapital realisiert wurden. Aufgrund des wieder besseren Bankenumfeldes sehen Private Equity Unternehmen hier allerdings wieder eine leicht abnehmende Tendenz. Die all equity Form gab v.a. dem Verkäufer eine Transaktionssicherheit im angespannten Bankenumfeld. Kaum Veränderungen gab es hinsichtlich der Exit Strategie. Klarer Favorit bei den Exitmöglichkeiten stellt nach wie vor mit 59% der Verkauf an einen strategischen Investor dar (Trade Sale). Dagegen werden nur rund 32% der Verkäufe über Beteiligungsunternehmen von einer Private Equity Gesellschaft zur nächsten veräußert (Secondary Buy Out). Verkäufe an das Management () und Börsengänge () stellen Ausnahme dar. Bereits einige Beteiligungsgesellschaften haben guten Rahmenbedingungen für einen Exit genutzt. Rund 41% der Befragten Beteiligungsgesellschaften streben innerhalb der nächsten 12 Monate einen Exit an. Mittelfristig werden "all equity" Transaktionen zunehmen 1 41% 41% Folgende Exit Strategie wurde von Ihnen am häufigsten genutzt 59% 6 Trade Sale 32% 29% Secondary Buy Out Verkauf an Management IPO Sind für Ihre Beteiligungen in naher Zukunft wieder Exits zu erwarten? In welchem Zeitraum (in Monaten)? 22% 19% > % % 6-12 <6 8%

9 Private Equity Monitor Die deutsche Private Equity Branche : Markttrends Strategien Strukturen Die Umfrage wirft einen Blick auf das aktuell gute Umfeld der Private Equity Branche und liefert eine Aussicht auf das laufende Jahr. Ob sich Erwartungen gegenüber der eingangs erwähnten Qualität des Deal Flows und Exitmöglichkeiten tatsächlich nachhaltig erfüllen werden, hängt von vielen externen Faktoren ab. Wir erwarten nach wie vor einen Anstieg der M&A Aktivitäten. Dies beruht auch auf der Einschätzung, dass Investoren Transaktionen tätigen wollen und müssen. Insbesondere erfolgreiche Exits haben einen nachhaltig positiven Effekt auf Branchenstimmung und helfen den Beteiligungsgesellschaften entscheidend beim Fundraising. Wir hoffen, dass wir Ihnen mit unserem Newsletter wertvolle Informationen und Hinweise liefern können. Bedanken möchten wir uns bei allen Umfrageteilnehmern, sich Mühe gemacht haben den Fragebogen zu beantworten. 9