Der Wert des Unternehmens: Freudenstadt, 27. Februar Unternehmensanalyse und Unternehmensbewertung. Dipl.-Bw. (FH) Sylvia Weinhold

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1 Der Wert des Unternehmens: Unternehmensanalyse und Unternehmensbewertung Freudenstadt, 27. Februar 2018 Dipl.-Bw. (FH) Sylvia Weinhold

2 Der Unternehmenswert ein zentraler Faktor Vom Wert des Unternehmens leitet sich bei der Übergabe ab die Erbschafts-/ Schenkungssteuer (Familie) Eventuelle Ausgleichszahlungen (Familie) der Verkaufspreis (intern/ extern) Wie kommen Übergeber und Übernehmer zu einer realistischen Einschätzung des Unternehmenswerts?

3 Käufer und Verkäufer - 2 unterschiedliche Sichtweisen Der Verkäufer Würdigung des eigenen Lebenswerks Vergütung der vorhandenen Werte Ablösung betrieblicher Darlehen, Deckung der Steuerbelastung Finanzierung des Ruhestands, Absicherung der Alterseinkünfte

4 Käufer und Verkäufer Zwei unterschiedliche Sichtweisen Der Käufer schreckt vor hohen Investitionen zurück, scheut das Risiko will auf keinen Fall zu viel bezahlen sieht das Ganze als Investment, das sich rentieren muss ist nicht bereit, für die Erfolge der Vergangenheit zu bezahlen will einen guten Start

5 Spannungsfeld Unternehmenswert Unternehmen Wert Kaufpreis Übergeber Übernehmer

6 Der richtige Wert des Betriebs gibt es den? Der Wert des Unternehmens wird u.a. beeinflusst durch eigne Marktposition, Branchenaussichten Zukunftsperspektive Inhaber- und Personenabhängigkeit Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage. Den objektiv richtigen Unternehmenswert gibt es nicht!

7 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Liquidationswert Bei Beendigung oder Abwicklung des Unternehmens. Verkaufserlös abzüglich Verbindlichkeiten und Kosten der Unternehmensabwicklung. Der Substanzwert(Reproduktionswert) Wert, der aufzuwenden ist, um ein Unternehmen mit identischer technischer Leistungsfähigkeit nachzubauen. Der Substanzwert entspricht dem Tageswert aller Vermögensgegenstände (Immobilien, Maschinen, Fahrzeuge )

8 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Ertragswert wird formal definiert als Summe der abgezinsten künftigen Unternehmungserfolge. Damit ist der nachhaltig erzielbare zukünftige Reingewinn des Unternehmens zu verstehen. Die Wert beruht auf den künftig zu erwartenden Gewinnen (Prognosegüte?). Der Ertragswert drückt den Wert des Unternehmens im Gesamten aus. Er beinhaltet sowohl die betriebsnotwendige Substanz als auch den Firmenwert.

9 Die unterschiedlichen Wertbegriffe Der Firmenwert ( Goodwill ) Er ergibt sich als Differenz zwischen Ertragswert und Substanzwert. Er drückt den Wert des Unternehmens, ohne das damit verbundene Vermögen aus.

10 Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren 1. Discounted Cash Flow Verfahren Verfahren entstammt der Investitionstheorie. Hierbei wird der Unternehmenswert durch Diskontierung (Abzinsung) der Erträge auf Basis zukünftiger Cashflows ermittelt. 2. Multiplikatoren Auf Umsatz oder Gewinn werden branchenübliche Multiplikatoren angewendet. Einfache Methode, sie sich für überschlägige Schätzung eignet. Achtung: Fehleranfällig, teilweise unbrauchbare Ergebnisse. 10

11 Die unterschiedlichen Bewertungsverfahren 3. Die Ertragswertmethode Die Bewertung beruht auf den künftig zu erwartenden Gewinnen. Der Ertragswert wird durch die Projektion der bereinigten Vergangenheitsergebnisse in die Zukunft und durch die Kapitalisierung der künftig zu erzielenden Überschüsse ermittelt. Ertragswert = Betriebswirtschaftlicher Gewinn Kapitalisierungszins 100

12 Besonderheiten bei kleinen Unternehmen Betrieb ist das Lebenswerk des Betriebsinhabers Enge Verflechtung von Familie und Betrieb Vermischung von Betriebs- und Privatvermögen Unvollständiges Zahlenmaterial, Rechnungswesen wenig aussagekräftig Häufig keine fundierte Zukunftsplanung für die kommenden 3-5 Jahre -> Diese Besonderheiten werden bei den gängigen Bewertungsverfahren häufig nicht berücksichtigt!

13 Das Ertragswertverfahren nach der AWH-Methode speziell für Handwerksbetriebe Vorteile Bundesweit standardisiertes Verfahren zur objektiven Wertermittlung von Handwerksunternehmen. Berücksichtigt die Besonderheiten im Handwerk. Seit auch für die Ermittlung des Ertragswerts im Rahmen der Erbschaftsteuer zugelassen. Kostenfreier Service für Mitgliedsunternehmen der Handwerkskammer

14 Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes: Umlaufrendite (Zinssatz für die Anlage von Geld in risikolose Wertpapiere) + Risikozuschläge (Abhängigkeiten, Markt, Wettbewerb, etc.) = Kapitalisierungszinssatz brutto - Standardisierte Einkommensteuer = Kapitalisierungszinssatz netto (nach Steuer) Der Kapitalisierungszinssatz spiegelt das Risiko wider. Er liegt im Handwerk zw % (AWH-Verfahren), Er liegt im vereinfachten Ertragswertverfahren (Finanzamt) bei 7,27% (2018)

15 Der Kapitalisierungszins ist entscheidend Beispiele: Ertragswert 1 = , 27 x 100 = Ertragswert 2 = x 100 = * Zinssatz des vereinfachten Ertragswertverfahrens des BMF

16 Einflussfaktoren auf den Unternehmenswert Unternehmensgröße Ertragslage Abhängigkeit vom Inhaber/ Geschäftsführer Branche, Marktaussichten, Wettbewerbsstruktur Leistungs- und Produktionsprogramm Qualifikation der Mitarbeiter Interne und externe Risiken

17 Bilanzfaktoren, die den Verkauf des Unternehmens erschweren: Unternehmen hat aufgrund Bilanzpolitik keine bzw. kaum Gewinne ausgewiesen (steueroptimierte Bilanz) Hohe Verbindlichkeiten (auch Gesellschafterdarlehen) Pensionszusagen im Unternehmen vorhanden, evtl. nicht ausreichend abgesichert Hohes nicht betriebsnotwendiges Anlage- bzw. Umlaufvermögen (z.b. Festgeld oder Kassenbestand)

18 Die Dinge haben nur den Wert, den man ihnen verleiht. Molière ( )

19 Vielen Dank für Ihr Interesse Dipl. Bw. (FH) Sylvia Weinhold Handwerkskammer Reutlingen Hindenburgstr Reutlingen Tel.: 07121/