Tour de Fonds 2015 Auf der Suche nach Rendite es gibt keine einfache Lösung. Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands Union Asset Management Holding AG

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1 Tour de Fonds 215 Auf der Suche nach Rendite es gibt keine einfache Lösung Jens Wilhelm Mitglied des Vorstands Union Asset Management Holding AG

2 Volatilität zuletzt gestiegen Fragen für das 2. Halbjahr 2 Mehr Volatilität bei Aktien und Renten Wohin steuert Europa? 6% Europäische Aktien (links) 7% 5% 4% Euro - Core-Staatsanleihen (rechts) 6% 5% China: Kapitalmarkt = Wirtschaft? 3% 4% 2% 3% Wann reagiert die Fed? 1% % Quelle: Datastream, Union Investment; Stand: 13. Juli 215.

3 Griechenland Europa braucht den nächsten Schritt 3 Griechenland Nächste Meilensteine Was ist zu tun XXX Einigung unter Auflagen auf ein neues Hilfspaket Erste Reformbeschlüsse in Griechenland Verständigung auf Brückenfinanzierung EZB verlängert ELA auf leicht erhöhtem Niveau 27. September 215 Katalonien Oktober 215 Portugal Dezember 215 Spanien Bis 217 UK-Referendum über EU 1 Währungsunion Finanzmarktkrise 2 Bankenunion Griechenlandkrise 3 4 Fiskalunion Politische Union??

4 Konjunktur in der Eurozone auf Erholungskurs 4 EZB mit ersten Erfolgen Frühindikatoren weiter positiv Neukredite an nichtfinanziellen Privatsektor Mrd. EUR, gleitende 3-Monatsmittel Spanien Portugal Italien Irland Griechenland Markit Composite PMIs Euro-Raum Deutschland Frankreich Italien Spanien Quelle: Macrobond, Markit; Stand: 1. Juli 215.

5 China Aktienkurse von fundamentaler Realität entfernt 5 Kreditfinanzierte Hausse Wachstum im Einzelhandel sinkend 5.8 Shanghai Composite Index (links) 16 25% YoY Finance margin debt (in CNY Mrd - rechts) % 21% 19% 17% % % 11% 9% % % Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 7. Juli 215.

6 Zinserhöhung in den USA die Fed im Dilemma 6 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% Solides Wirtschaftswachstum 2,25% US-Wirtschaftswachstum (QoQ) Durchschnitt Q1/21-Q2/28 Durchschnitt Q3/29-Q1/215 2,24% Kein struktureller Lohndruck YoY-Veränderung der durchschn. Stundenlöhne 4,5% Alle Mitarbeiter Arbeiter und nicht leitende Angestellte 4,% 3,5% 3,% 2,5% 2,% -8% Rezession -1% ,5% 1,% Quelle: Macrobond, Datastream; Stand: 1. Juli 215.

7 Weltwirtschaft bleibt auf Wachstumskurs 7 BIP-Wachstum 215 2,7% 216 2,7% 215 1,4% 215 1,6% 216 1,5% 216 1,8% 215,9% 216 1,4% 215 6,9% 216 6,8% Quelle: Union Investment; Stand: 1. Juli 215.

8 Abnehmende Liquidität am Rentenmarkt 8 1,2% 1,%,8%,6%,4%,2%,% Credit Markt in USD Mrd. (rechts) %-Anteil der Handelsbestände (links) * Handelsbestände vor dem wurden approximiert auf Basis des durchschnittlichen Anteils von IG und HY an den gesamten Handelsbeständen nach diesem Zeitpunkt. Quelle: Fed, Sifma, Union Investment; Stand: 31. März 215.

9 Internationalisierung als Ausweichstrategie Renteninvestoren greifen zu Investitionen Euroraum im Ausland (gleitender 3-Monatsdurchschnitt, in Mrd. Euro) Aktien Zinstitel Dollaranleihen: Mehr Rendite & Spread Spread (in Bp) vs. Duration Total US-Dollar Euro Quelle: Bloomberg; Stand: 3. Juni 215.

10 Aktien Weg des geringsten Widerstands führt nach oben 1 12% 1% Bei positivem Gewinnwachstum Aktien relativ günstig 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% Implied Growth 3.5% ERP Historical real EPS* 5.1% -8% Eurozone und Japan mit positiven Gewinnrevisionen 12 mon. EPS Up/Down 3 mon. gleitender Durchschnitt (in %) vor 3 Monaten Aktuell -1,8% -4,1% vor 1 Monat 7,8% 13,8% M&A treibt den Markt Volumen M&A-Transaktionen in Mrd. US-Dollar Quelle: Bloomberg, GS Research; Stand: Mai 215. * Historischer realer Aktienkurs

11 Immobilienmärkte mit konjunkturellem Rückenwind 11 Renditeaufschlag bei Büroimmobilien Immobilienuhr spricht für weitere Globalisierung Spitzenmieten steigen Rendite in % BP Büromarktrendite Top 5 Deutschland 3 BP 4,4 % 42 BP,2 % Mexiko City Frankfurt Berlin, Hamburg Singapur München Stockholm London Tokio Verlangsamtes Mietpreiswachstum Beschleunigter Mietpreisrückgang Beschleunigtes Mietpreiswachstum Verlangsamter Mietpreisrückgang Amsterdam Madrid Barcelona Seoul New York, Luxemburg Brüssel, Lissabon, Paris, Prag, Washington D.C. Warschau, Zürich Spitzenmiete Büro in Euro/qm/Monat 119,5 144,1 63,3 6,4 34, 35, Q1 213 Q ,4 76,7 43,5 47,3 Quelle: JLL; Stand: 31. März 215 / PMA, PPR, JLL; Stand: 31. März 215.

12 Neue Wege in der Kapitalanlage erforderlich 12 Unsicherheitsfaktoren Griechenland, China und US-Notenbankpolitik nicht systemkritisch Konjunktur und Unternehmensgewinne Rückenwind erwartet Aktien und Immobilien Mehr denn je unverzichtbare Renditebausteine Vom Niedrigzins zur Niedrigrendite Strukturbruch am Kapitalmarkt Anlagechancen Breite Diversifikation und aktive Asset Allocation