HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA

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1 HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA WKN: Halbjahresbericht für den Zeitraum:

2 Verwaltungsgesellschaft Internationale Kapitalanlagegesellschaft mbh Gezeichnetes und eingezahltes Eigenkapital: Breite Straße 29-31, Düsseldorf TEUR Haftendes Eigenkapital: ,54 EUR Internet: (Stand: ) Aufsichtsrat Carola Gräfin von Schmettow, Mitglied des Vorstandes des Bankhauses HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf, Vorsitzende Bernd Franke, Vorsitzender Geschäftsführer der HSBC Global Asset Management (Deutschland) GmbH, Düsseldorf Paul Hagen, Mitglied des Vorstandes des Bankhauses HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf Dr. Olaf Huth, Mitglied des Vorstandes des Bankhauses HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf Prof. Dr. Alexander Kempf, Direktor des Seminars für Finanzierungslehre der Universität zu Köln und Managing Director des Centre for Financial Research (CFR), Cologne Claus-Harald Wilsing, Vorsitzender des Aufsichtsrates der Apo Asset Management GmbH, Düsseldorf 2/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

3 Geschäftsführer Dr. Christiane Lindenschmidt (Vorsitzende) Karl-Heinz Engelhardt Alexander Poppe Gesellschafter HSBC Trinkaus & Burkhardt Gesellschaft für Bankbeteiligungen mbh, Düsseldorf Depotbank HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, Düsseldorf Gezeichnetes und eingezahltes Eigenkapital: 70,0 Mio. EUR, Haftendes Eigenkapital: 1.031,2 Mio. EUR (Stand: ) Wirtschaftsprüfer KPMG AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Düsseldorf Fondsmanager HSBC Global Asset Management (Deutschland) GmbH, Königsallee 21/23, Düsseldorf Anlageausschuss Bernd Franke (Vorsitzender), Vorsitzender der Geschäftsleitung der HSBC Global Asset Management (Deutschland) GmbH, Düsseldorf Christian Heger, Geschäftsführer der HSBC Global Asset Management (Deutschland) GmbH, Düsseldorf Karsten Tripp, Leiter der Vermögensverwaltung des Bankhauses HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf 3/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

4 Konjunktur- und Kapitalmarktbericht Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, hiermit legen wir Ihnen den Halbjahresbericht des Sondervermögens HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA für den Zeitraum vom 1. Juli 2008 bis zum 31. Dezember 2008 vor. Die ersten Wochen des zweiten Halbjahres 2008 waren noch geprägt von Inflationsdiskussionen, welche durch einen rasant steigenden Ölpreis angeheizt wurden. So hatte Anfang Juli 2008 die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins noch einmal um 25 Basispunkte auf 4,25 % erhöht, um die Preisstabilität zu wahren und Inflationserwartungen auf niedrigem Niveau zu verankern. Der Leitzins der amerikanischen Zentralbank Fed lag im Sommer 2008 mit 2,00 % bereits deutlich unterhalb des europäischen Niveaus und reflektierte damit die bereits deutlich zu Tage getretene Abkühlung der US-Konjunktur. Obwohl sich die Weltkonjunktur schon zu Beginn des Berichtszeitraums negativ darstellte, markierte die Insolvenz der US-Investment Bank Lehman Brothers einen neuen Höhepunkt in der internationalen Finanzkrise, der das globale Finanzsystem in seinen Grundfesten erschütterte. Viele Institute und auch Versicherungen gerieten in Schwierigkeiten, da eine enge Verflechtung mit Lehman Brothers allgegenwärtig war. In den folgenden Wochen fand das Geschäftsmodell des klassischen Investment-Bankings der Wall Street ein jähes Ende. Die Investmentbanken Goldman Sachs und Morgan Stanley haben sich in normale Geschäftsbanken umgewandelt. Weitere Banken wurden von staatlicher Seite gestützt und Einlagen durch den Staat garantiert, um weitere Panikreaktionen zu verhindern. Die Situation konnte aber nur kurzfristig beruhigt werden. Schon im Oktober hat die Fed ihren Zinssenkungskurs fortgesetzt. Bis zum Jahresende hat sie die Zinsen auf bis dato historisch niedrige 0,00 % - 0,25 % gesenkt. Die EZB hatte ihren Zinssenkungszyklus im Oktober eingeleitet. Zum Ende des Berichtszeitraums sanken die Zinsen in Euroland auf 2,50 %. Anfang Juli markierte der Rohölpreis sein Hoch bei über 145 USD/Barrel. Seitdem kollabierte der Preis förmlich und fiel zum Jahresende 2008 auf unter 40 USD/Barrel. Mit dem Preisabschwung geriet auch die Inflationsdebatte in den Hintergrund, zum Jahresende hin wurden sogar eher Diskussionen um Deflation im Markt publik. Die rasant fallenden Inflationsraten halfen den Zentralbanken natürlich bei ihren eingeleiteten Zinssenkungsprozessen. 4/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

5 Konjunktur- und Kapitalmarktbericht Der fallende Ölpreis in der zweiten Jahreshälfte war im Prinzip nur ein Spiegelbild für die Entwicklung der Weltkonjunktur. Einbrechende Industrieproduktionen, dramatische Absatzprobleme bei Autobauern, eine stark anziehende Arbeitslosenquote in den USA sowie die (Teil)Verstaatlichung vieler Banken bestimmten die täglichen Schlagzeilen. Bankaktien haben dramatisch an Wert verloren und auch Anleihe-Gläubiger waren zum Teil deutlich betroffen. So hat beispielsweise die Deutsche Bank als erste große Investment Bank eine Lower Tier 2 Anleihe nicht vorzeitig gekündigt, wie sonst im Markt üblich. Dies führte zu deutlichen Spreadausweitungen im Markt, da normalerweise Anleihen dieser Art auf ihren First Call Termin gepreist werden. Insgesamt war es bis auf die Staatsanleihenmärkte ein sehr schwaches zweites Halbjahr Viele Aktienmärkte haben eines der schlechtesten Aktienjahre überhaupt vollzogen, Credit Spreads mussten deutliche Ausweitungen gegenüber Swaps und Staatsanleihen hinnehmen. Periphere Länder der Eurozone, wie z.b. Spanien, Portugal oder auch Italien mussten deutliche Spreadausweitungen gegenüber deutschen Bundesanleihen hinnehmen. Letztere konnten sich eindeutig als Gewinner 2008 fühlen, da Sicherheit und hohe Liquidität das Maß aller Dinge waren. So konnte der iboxx EUR Sovereign im zweiten Halbjahr 2008 eine Performance von rund 9,94 % hinlegen, eines der besten Jahre überhaupt am Staatsanleihenmarkt. Deutliche Bewegungen waren im zweiten Halbjahr 2008 auch an den Währungsmärkten zu beobachten. Der Euro hat im Juli noch seinen Höchststand bei 1,60 US-Dollar erreicht. Seinen Tiefpunkt erreichte die Einheitswährung nur drei Monate später bei unter 1,24 US-Dollar. Darin spiegelt sich sowohl der Zinssenkungsbeginn der EZB wider als auch die Tatsache, dass am Markt damit gerechnet wird, dass die Eurozone noch deutlicher in die Krise rutschen könnte, als zunächst befürchtet wurde. Auch die internationalen Aktienmärkte standen in der Berichtsperiode ganz im Zeichen der anhaltenden Verspannungen an den internationalen Finanzmärkten und der sich verschärfenden Konjunkturschwäche in nahezu allen größeren Volkswirtschaften. Geprägt von den kontinuierlich schlechten Nachrichten aus dem Bankensektor war es insbesondere dieser Bereich, der den Anlegern herbe Kursrückgänge bescherte. Aber auch die konjunktursensiblen Rohstoffwerte verloren vor dem Hintergrund sich rapide verschlechternder Konjunkturentwicklung erheblich an Boden. Dahingegen mussten defensive Sektoren wie Versorger, Nahrungsmittel und Gesundheit zwar ebenfalls Abschläge hinnehmen. Diese konnten sich allerdings im relativen Vergleich gut behaupten und besser abschneiden als der breite Markt. 5/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

6 Konjunktur- und Kapitalmarktbericht Geprägt vom schwachen Konjunkturumfeld und trüberen Aussichten erlebten die großen Aktienmärkte eine kontinuierliche Abwärtsrevision der Gewinnschätzungen sowohl für das Jahr 2008, als auch für Allerdings führten die noch stärkeren Kursverluste zugleich zu tendenziell rückläufigen Bewertungen, so dass Kurs-Gewinn-Verhältnisse von unter zehn für die großen Aktienmärkte inzwischen keine Seltenheit mehr darstellen. In diesem Kontext ist es wenig überraschend, dass auch die Dividendenrenditen mittlerweile historisch hohe Niveaus erreichten und zudem merklich über den Renditen für Staatsanleihen liegen. 6/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

7 Tätigkeitsbericht Der Publikumsfonds HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA investiert in auf Euro denominierte fest- und variabel verzinsliche Staatsanleihen, Pfandbriefe und Emissionen von supranationalen Institutionen. Der Anteil der europäischen Staatsanleihen liegt zum Berichtsstichtag bei 100 % des Rentenpapierbestandes. Die Kassenquote erreicht einen Wert von 2,2 %. Im Laufe des Berichtszeitraums hat die Volatilität an den Kapitalmärkten nicht abgenommen, so dass der Fondsmanager die Duration des Fonds opportunistisch gesteuert hat. Je nach Marktsituation wurde die Duration im Fonds variiert. Die Restlaufzeit der für den Fonds gekauften Anleihen liegt in der Regel zwischen 7 und 10 Jahren. Die durchschnittliche Modified Duration des Rentenportfolios beträgt zum Berichtsstichtag 6,45 %. Das durchschnittliche Rating im Rentenbestand liegt aktuell bei AA+/AA. Alle Anleihen außer die von Belgien (AA+), Italien (A+) und Griechenland (A) begebenen Papiere sind mit einem AAA bewertet, wobei die Rendite der griechischen und italienischen Staatsanleihen den Verbleib im Portfolio rechtfertigen. Im Berichtszeitraum wurden als derivative Finanzinstrumente Bund- und Schatz-Futures-Kontrakte zur Steuerung von Zinsrisiken eingesetzt, wobei - bedingt durch die Turbulenzen an den Kapitalmärkten und den Wirtschaftsdaten - die Duration des Fonds von der Duration der internen Benchmark (iboxx Euro Sovereign 7-10 Jahre) zeitweise abweichend war. Abhängig von den weiteren Entwicklungen wird die Duration des Fonds an die jeweiligen Marktgegebenheiten anpasst. Die zukünftigen Tätigkeiten des Fondsmanagers werden auch durch die Kündigung der Verwaltung des Sondervermögens zum 31. Oktober 2009 bestimmt sein. Das Fondsvermögen erreicht zum Berichtsstichtag nur noch einen Wert von 1,79 Mio. Euro. Das Sondervermögen erzielte im Berichtszeitraum eine Rendite nach Kosten von +10,53 % und lag damit nur leicht hinter der Entwicklung vergleichbarer Indizes. Der iboxx Euro Sovereign 7-10 Jahre zum Beispiel konnte +11,49 % zulegen. Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt nach der BVI-Methode ohne Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen oder Rücknahmeabschlägen. WIR WEISEN DARAUF HIN, DASS DIE HISTORISCHE WERTENTWICKLUNG DES SONDERVERMÖGENS KEINE PROGNOSE FÜR DIE ZUKUNFT ERMÖGLICHT. 7/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

8 Tätigkeitsbericht Anmerkung Im Berichtszeitraum wurden Transaktionen für Rechnung des von der Kapitalanlagegesellschaft verwalteten Publikumsfonds überwiegend durch im Konzernverbund stehende oder über wesentliche Beteiligungen verbundene Unternehmen ausgeführt. Das Sondervermögen ist teilweise in Produkten investiert, bei denen zum Abschlussstichtag infolge der Finanzmarktkrise ein liquider Markt nicht vorhanden war. Die Bewertung erfolgte insoweit mit geschätzten Zeitwerten auf der Grundlage von indikativen Broker-Quotierungen oder Bewertungsmodellen. 8/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

9 Vermögensaufstellung Gattungsbezeichnung Markt Stück bzw. Bestand Käufe/ Verkäufe/ Kurs Kurswert %-Anteil Anteile bzw Zugänge Abgänge in EUR am Fonds- Whg. im Berichtszeitraum vermögen Wertpapiervermögen Börsengehandelte Wertpapiere ,88 97,63 Verzinsliche Wertpapiere Euro ,88 97,63 3,0000% Frankreich v EUR % 100, ,00 5,61 3,1500% Spanien v EUR % 97, ,38 13,62 3,2500% Belgien S.47 EUR % 97, ,21 19,00 3,2500% Frankreich v EUR % 100, ,19 8,46 3,6000% Griechenland v EUR % 91, ,91 16,30 3,7500% Frankreich v EUR % 103, ,15 14,47 4,0000% Bund v EUR % 107, ,71 9,04 4,0000% Italien v EUR % 99, ,33 11,13 Summe Wertpapiervermögen ,88 97,63 Derivate Zins-Derivate 3.760,00 0,21 Zinsterminkontrakte EURO-BUND-FUTURE 03/09 EUREX STK EUR 3.760,00 0,21 Bankguthaben, nicht verbriefte Geldmarktinstrumente und Geldmarktfonds ,50 0,62 Bankguthaben ,50 0,62 EUR - Guthaben bei: Depotbank HSBC Trinkaus & Burkhardt AG EUR , ,50 0,62 Sonstige Vermögensgegenstände ,51 1,97 Forderungen aus schwebenden Geschäften EUR 3.239, ,00 0,18 Zinsansprüche Zinsansprüche EUR , ,51 1,79 9/ HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

10 Vermögensaufstellung Gattungsbezeichnung Markt Stück bzw. Bestand Käufe/ Verkäufe/ Kurs Kurswert %-Anteil Anteile bzw Zugänge Abgänge in EUR am Fonds- Whg. im Berichtszeitraum vermögen Sonstige Verbindlichkeiten ,64-0,43 Kostenabgrenzungen EUR -793,64-793,64-0,04 Verbindlichkeiten aus schwebenden Geschäften EUR , ,00-0,18 Erhaltene Variation Margin (kein Teil des NAV) EUR , ,00-0,21 Fondsvermögen EUR ,25 100,00 Anteilwert EUR 64,78 Umlaufende Anteile STK Bestand der Wertpapiere am Fondsvermögen (in %) Bestande der Derivate am Fondsvermögen (in %) 97,63 0,21 Wertpapierkurse bzw. Marktsätze Die Vermögensgegenstände des Sondervermögens sind auf Grundlage nachstehender Kurse/Marktsätze bewertet: Alle Vermögenswerte: Kurse bzw. Marktsätze per oder letztbekannte Marktschlüssel Terminbörsen EUREX Frankfurt/Zürich - Eurex (Eurex DE/Eurex Zürich) Das Sondervermögen ist teilweise in Produkten investiert, bei denen zum Abschlussstichtag infolge der Finanzmarktkrise ein liquider Markt nicht vorhanden war. Die Bewertung erfolgte insoweit mit geschätzten Zeitwerten auf der Grundlage von indikativen Broker-Quotierungen oder Bewertungsmodellen. 10 / HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

11 Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen: - Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag): Gattungsbezeichnung Stück bzw. Käufe Verkäufe Anteile bzw. bzw. bzw. Whg. Zugänge Abgänge Börsengehandelte Wertpapiere Verzinsliche Wertpapiere Euro 3,2500% Niederlande v EUR ,7500% Frankreich v EUR ,7500% Niederlande v EUR ,3000% Österreich MTN v EUR Gattungsbezeichnung Stück bzw. Volumen Anteile bzw. in Whg. Derivate (In Opening Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.) Terminkontrakte Zinsterminkontrakte Gekaufte Kontrakte EUR (Basiswert(e): EURO-BUND-FUTURE 09/08, EURO-BUND-FUTURE 12/08, EURO-SCHATZ- FUTURE 12/08) 11 / HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum

12 Übersicht Rentenpapiere Renten nach Rating per ,00 50,00 52,45 40,00 in Prozent 30,00 20,00 19,46 16,70 10,00 11,40 0,00 AAA AA+ A+ A 12 / HSBC Trinkaus Euro long-term Bonds INKA Halbjahresbericht zum