Weltwirtschaft, Brexitund Zinsentwicklung

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1 Weltwirtschaft, Brexitund Zinsentwicklung Dr. Cyrus de la Rubia VOLKSWIRTSCHAFT & RESEARCH HAMBURG/KIEL SEPTEMBER 2016

2 Zustand der Weltwirtschaft PMI-Indizes verarbeitendensgewerbe August 2016 (Blau= Index > 50 = Optimismus, Rot= Index < 50 = Pessimismus) Source: HSH Nordbank Economics & Research, Bloomberg, Markit KIEL

3 Zustand der Weltwirtschaft BIP-Wachstumsprognosen 2016 der HSH Nordbank/IMF USA Euro area Japan China Latin America and the Caribbean Africa and Middle East Emerging Asia ex China World Source: HSH Nordbank Economics & Research, IMF KIEL

4 EU-Referendum Wiederholdung Präsidentenwahl Österreich (vsl. im Herbst 16) 15. März 2017 Parlamentswahl Niederlande UK erhält EU- Ratspräsidentschaft Juni Oktober 2016 Parteitag der Torries; Wahl eines neuen PM April/Mai 2017 Präsidentschaftswahl Frankreich September 2017 Bundestagswahl Deutschland Juni 2018 Sobald der offizielle Antrag auf Austritt aus der EU erfolgt, beginnt die 2-jährige Verhandlungsphase mit der EU. Die Einreichung des Antrags erwarten wir nunmehr für den Frühherbst KIEL

5 .... Brexit Verschiedene Modelle für das neue institutionelle Setting im Gespräch Source: Economist, WTO, Google KIEL

6 Brexit Die Märkte scheinen den Brexit-Schock (zunächst) verdaut zu haben Zinsentwicklung seit dem Brexit-Votum in % USD-Libor Euribor 2-jährige US-T-Notes 2-jährige Bunds 10-jährige Bunds 10-jährige US-T-Notes -0,10 0,00 0,10 0,20 0,30 Aktienmärkte nach dem Brexit-Votum in % FTSE (UK) S&P500 DAX Eurostoxx50 0,00 5,00 10,00 15,00 Wechselkursentwicklungen seit dem Brexit-Votum in % EUR/USD JPY/USD EUR/GBP GBP/USD -1,50-1,00-0,50 0,00 Rohstoffpreise nach dem Brexit-Votum in % Eisenerz Kupfer Öl (Brent) -10,00-5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 Source: HSH Nordbank Economics & Research, Bloomberg KIEL

7 aber weitere, wesentlich größere Risiken lauern noch Wählerumfragen zu Parteien welche die EU ablehnen Land Partei Umfrage in % Frankreich Front National 29 Deutschland Schweden Alternative for Germany Sverigedemokraterna Finnland True Finns 8 Dänemark Danish Peoples Party Niederlande Freedom Party Österreich Freedom Party of Austria 35 Source: HSH Nordbank Economics & Research, Ipsos other poll institutes, latest data available KIEL

8 Großbritannien steht als Zielland für deutsche Exporte an dritter Stelle Zielländer deutscher Exporte in Mrd. Euro (2015) USA Frankreich UK Niederlande China Italien Quelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg KIEL

9 Deutschlands Geschäftsverbindungen mit Großbritannien sind signifikant, aber nicht dominierend Bestand deutscher Direktinvestitionen im Ausland in Mrd. Euro USA 168 UK 117 China 49 Frankreich 42 Italien Quelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg KIEL

10 Gefahr von Finanzmarktturbulenzen, wenn es zu Kapitalflucht kommt, da Großbritannien auf Kapitalimporte angewiesen ist Leistungsbilanzdefizit Großbritannien in % des BIP Quelle: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research, Bloomberg KIEL

11 Noch nie in waren die Zinsen in den vergangenen 200 Jahren so niedrig Langfristige Staatsanleiherenditen USA, Japan und Deutschland, in % 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 Sep. 13 Mrz. 14 Sep. 14 Mrz. 15 Sep. 15 Mrz. 16 Sep. 16 USA Deutschland Japan Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research KIEL

12 und die Reaktion der Zentralbanken, die mit dem Ankauf von Staatsanleihen die Zinsen niedrig gehalten haben Entwicklung der Bilanzsumme der Zentralbanken der Eurozone, der USA, Japans und der Schweiz 1. Jan 2007 = Jan-07 Mar-10 May-13 Jul-16 EZB Fed BoJ SNB Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank KIEL

13 EZB QE-Programm Ankaufvolumen bereits > 1 Billion Euro Ankaufvolumen in Mrd. Euro Jul. 15 Okt. 15 Jan. 16 Apr. 16 Jul. 16 ECB Eurosystem Public Sector P ECB Eurosystem Covered Bond Pu ECB Eurosystem Asset-Backed Se Gesamtaufkaufvolumen KIEL

14 Ifo-Schnecke Abschwächung Jan-08 Jan-07 Dez-10 Boom Lageeins schätzung Sep-16 Jan Jan Rezession Erholung Erwartung Quelle: Bloomberg, HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research KIEL

15 Prognosen der HSH Nordbank (I) BIP-Veränderung Konsumentenpreisinflation Konjunktur Eurozone 1,5 1,5 1,2 0,2 0,5 0,2 Deutschland 1,5 1,6 1,1 0,4 0,7 0,5 USA* 2,4 1,8 2,0 1,4 1,8 1,6 China 6,9 6,5 6,2 1,5 1,8 2,0 Welt 3,3 3,1 3, Zinsen (Periodenendwerte) 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17 Eurozone Tendersatz (%) 0,00 0,00 0,00 0,00 Einlagezinssatz (%) -0,40-0,50-0,50-0,50 3-Monats-Euribor (%) -0,30-0,35-0,35-0,30 2-jähr. Bundesanleihen (%) -0,65-0,75-0,75-0,55 10-jähr. Bundesanleihen (%) -0,08-0,15-0,15-0,05 USA fed funds (Zielzone) (%) 0,25-0,50 0,25-0,50 0,25-0,50 0,5-0,75 3-Monats-Libor-USD (%) 0,84 0,60 0,60 0,95 2-jährige Staatsanleihen (%) 0,79 0,65 0,70 1,05 10-jähr. Staatsanleihen (%) 1,59 1,30 1,40 1,60 *Als Inflationsindex wird hier der PCE-Kerninflationsindex herangezogen. Source: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research KIEL

16 Prognosen der HSH Nordbank (II) Wechselkurse 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17 Euro/US-Dollar 1,12 1,05 1,00 1,10 Euro/CHF 1,09 1,04 1,05 1,10 Euro/GBP 0,84 0,90 0,85 0,80 US-Dollar/Yen 103, Aktien 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17 Dax Eurostoxx S&P Rohstoffe 6. Sep. Dec-16 Jun-17 Dec-17 Öl (Brent) in USD 47, Bunker 3,5% Rotterdam 236, Source: HSH Nordbank Volkswirtschaft & Research KIEL

17 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit KIEL

18 Ansprechpartner Dr. Cyrus de la Rubia Chefvolkswirt Tel: +49 (0) HSH Nordbank AG Gerhart-Hauptmann-Platz Hamburg KIEL

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