Rechtshandbuch Private Equity

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1 Rechtshandbuch Private Equity von Dr. Thomas A. Jesch, Dr. Andreas Striegel, Lutz Boxberger, Dr. Ernst-Albrecht von Beauvais, Clemens von Berger, Markus Böhl, Dr. Hardy Fischer, Dr. Gottfried M. Freier, Dr. Gottfried Freier, Dr. Volker Geyrhalter, Dr. Anna Katharina Gollan, Dr. Christian Halasz, Dr. Marcus Helios, Dr. Peter Hellich, Dr. Klaus Herkenroth, Dr. Benedikt Hohaus, Dr. Thomas Ingenhoven, Dr. Michael Inhester, Dr. Tobias Klass, Stephan Klier, Dr. Lars Kloster, Dr. Adrian Körner, Prof. Dr. Thomas C. Knecht, Dr. Alexander von Kuhlberg, Martin Kuzmicki, Dr. Henrik Lay, Dr. Hans-Peter Löw, Markus Muhs, Dr. Kathrin Lübbe-Späth, Dr. Peter Nussbaum, Dr. Sönke Pinkernelle, Andreas C. Reusche, Dr. Andreas Richter, Dr. Christian Ries, Dr. Alexander Rinne, Dr. Christoph Rothenfußer, Adrian M. Schell, Christian Schatz, Dr. Michael Schlitt, Dr. Tobias Schneider, Dr. Oliver von Schweinitz, Holger Seidel, Dr. Udo Simmat, Dr. Jens Steinmüller, Dr. Arndt Stengel, Freddy Strottmann, Dr. Vassil Tcherveniachki, Gerwin Theiler, Thomas Töben, Dr. Axel Vogelmann, Dr. Michael Wiesbrock, Dr. Nikolas Zirngibl 1. Auflage Rechtshandbuch Private Equity Jesch / Striegel / Boxberger / et al. schnell und portofrei erhältlich bei beck-shop.de DIE FACHBUCHHANDLUNG Thematische Gliederung: Allgemeines Verlag C.H. Beck München 2010 Verlag C.H. Beck im Internet: ISBN Inhaltsverzeichnis: Rechtshandbuch Private Equity Jesch / Striegel / Boxberger / et al.

2 Kolumnentitel 0. Teil Stichwortverzeichnis (Die Zahlen bezeichnen die jeweiligen Seiten.) Abfindung Sozialplan 579 Vereinbarkeit mit Rückkaufpreis 246 Abbruchsoption Unternehmensbewertung 202 Abgeltungsteuer Inbound 90 Managementbeteiligung 249 vermögensverwaltende Personengesellschaft 48, 71, 455, 458, 478 Abkommensrecht Besteuerung ausländischer Gesellschaften 84 f, 90 Abtretung Distressed Debt Investments 692 ff Geschäftsanteile einer GmbH 376 Kommanditanteile 386 AcquiCo Begriff 92 Add-on-Acquisitions Fremdfinanzierung 259 Advisory Committee Begriff 136, 782 AIFM-Richtlinie Änderung inländischer Fondsstrukturen 81 Lizenzerfordernis 879 Aktiengesellschaft (AG) Beschlussfassungen 144 f Entscheidung über Due Diligence-Zulassung 144 ff Fondsstruktur 78 Private-Equity-Dachfonds 54 Alternative Investment Fund Managers Richtlinie 73 Alternative Investments Anlageklasse 37 Ancillary facilities Senior-Kredit 261 Andienungsrechte Beteiligungsvertrag 251 Anlageverordnung (AnlV) Versicherungsunternehmen 20 ff, 34, 112 Anstaltsstiftung Begriff 5 Anteilsveräußerung als Exitvariante Arten 364 ff Ausgestaltung 372 ff Bewertung 366 ff Buy Back 366, 369, 392 Call Option 371 Due Diligence 394 Earn-Out 373 Einkommensteuer 390, 392 fester Kaufpreis 372 fusionskontrollrechtliche Anmeldepflichten 374 f Gewerbesteuer 389, 392 Grunderwerbsteuer 388, 392 Käuferauswahl 393 Kaufpreisanpassung 373 Kaufpreissicherung 374 Körperschaftsteuer 388, 392 Liquidationspräferenz 370 Mitveräußerungspflicht (drag along) 369 Mitveräußerungsrecht (tag along) 370 Preisfindung 372 ff Regelungen in Beteiligungsvereinbarung/ Satzung 369 ff Return on Investment 366 Secondary Purchase 365, 368, 386 ff, 392 Signing und Closing 395 steuerliche Folgen 387 ff, 391 ff Strukturierung des Verkausprozesses 393 ff Trade Sale 364, 367, 376 ff, 387 ff Umsatzsteuer 387, 391 value added 367 Vertragsverhandlungen 394 Vorbereitungsphase 393 Vorerwerbsrecht/Voranbietungspflicht 371 Vorkaufsrecht 371 Anteilsverfügungen Beteiligungsvertrag 250 Anti-Dilution Verwässerungsschutz beim Beteiligungsvertrag 245 Anti-Treaty-/Anti-Directive-Shopping Alternativstrukturen 97 f Geschäftsleitende Holding 96 Inbound 95 ff Versagung der Abkommens-/Richtlinienvergünstigung 95 Anzeige- und Erklärungspflichten erhöhte Pflichten bei Outbound-Strukturen 116 Arbeitsentgelt Vorenthaltung/Veruntreuung 661 Arbeitgeberverband Austritt 562 Wechsel 563 Autor 989

3 Stichwortverzeichnis Arbeitsrecht Änderung von materiellen Beschäftigungsbedingungen 562 Angaben im Umwandlungsvertrag 544 Ausgründung eines Betriebs/-teils 563 Ausstieg aus dem geltenden Tarifsystem 562 Austritt aus dem Arbeitgeberverband 562 betriebliche Altersversorgung 565 Betriebsänderung 554, 555 ff Betriebsübergang 548 ff Betriebsvereinbarungen 546, 564 Bezugnahmeklauseln 547 Due Diligence 160 Einstellung freiwilliger Leistungen 566 Information des Wirtschaftsausschusses 542 Information des Betriebsrates 543 Kündigung von Betriebsvereinbarungen 564 Massenentlassungen 561 Mitwirkungsrechte der Arbeitnehmervertretungen 542 ff Reorganisation auf Betriebsebene 555 ff Tarifsozialplan 560 Tarifverträge 547, 562 Überleitungsvereinbarungen 547 Wechsel des Arbeitgeberverbandes 563 Asset Allocation Begriff 108 Asset Based Lending Fremdfinanzierungsform 266 f Asset Deal Einkommensteuer 392 Grunderwerbsteuer 187 Interessenskonflikte bei Legal Due Diligence 143 steuereffiziente Gewinnrepatriierung 100 Tax Due Diligence 168, 187 Trade Sale 383 f Umsatzsteuer 391 Asset-Liability-Management (ALM) Begriff 21, 25, 30 ff Auction Sale Begriff 153 Auditor s Qualification Begriff 279 Auflagen für Kreditnehmer (General Undertakings) Kreditfinanzierung 274 Aufsichtsrat (AG) Entscheidung über Due Diligence-Zulassung 144 Zustimmung zur Kapitalerhöhung 409 Aufsichtsrecht Finanzdienstleistungsaufsicht 23, 62 Investmentaufsicht 124 ff, 127 Luxemburger Finanzaufsicht 58 Outbound-Strukturen 112, 115 Parameter für inländische Fonds 74, 76 Stiftungsaufsicht 3, 4 KT vermögensverwaltende Personengesellschaft 76 Versicherungsaufsicht 19 ff, s. a. dort Außensteuergesetz (AStG) Outbound-Strukturen 130 Ausgründung von Betrieb/Betriebsteilen Fortgeltung von Tarifverträgen 563 Ausländische Fondsstrukturen s. Inbound, Outbound Ausländische Holdinggesellschaft Nutzung grenzüberschreitender Akquisitionsstrukturen 306 Zwischenschaltung einer LuxCo 303 ff Ausländischer Investor Beteiligungsvertrag 236 steuerliche Neutralität 74, 75 Steuerpflicht juristischer Personen 479 Steuerpflicht natürlicher Personen 479 Ausländische verbundene Unternehmen Tax Due Diligence 183 Ausstieg des Investors s. Anteilsveräußerung, Börsengang, Dual Track-Verfahren Availability Period Begriff 259 back-to-backfinancing Begriff 300, 637 Bad Leaver Beteiligungsvertrag 249 Call-Optionen 220 Managementbeteiligung 220, 224 Rückkaufspreis 224 BaFin s. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungen Bankgeheimnis kein Ausschluss der Abtretbarkeit 697 f Verhältnis zum BDSG 699 Basel II Distressed Debt Investments 668 Mezzanine Investments 600 Versicherungsunternehmen 30 ff Basisgesellschaft keine steuerliche Anerkennung 94 Baskets Begriff 275 Beherrschungsverträge Fremdfinanzierung 286 Belgien Ansiedlung des Special Purpose Vehikel (SPV) 856 f Anteile 867 Anteilsveräußerungsgewinne 859 Buy-Out-Strukturen 855 ff Debt Push Down 862 Dividenden 860 Errichtung eines Akquisitions-Vehikels 855 f Exit Tax 862 fiktiver Zinsabzug 864 keine Konsolidierung 862 Management Incentives Autor

4 KT Restricted Stock Units (RSU s) und Profit Units 867 spezielle Besteuerungssysteme für Private- Equity-Vehikel 858 Stock Options/Warrants 865 f Verkauf einer Cash Company 863 Verlustvorträge und Anteilseignerwechsel (Change of Control) 863 Zinsen 860 f Benchmark Track Record 46 Benefit Plan Investors Plan Assets Regulation 127 verbotene Transaktionen 105 wesentliche Beteiligung 106 Besicherung der Kredite Aufhebung des strukturellen Nachrangs 284 ff aufsteigende Sicherheiten und Garantien 284 Beherrschungs-/Gewinnabführungsverträge 286 Refinanzierung auf Ebene der Zielgesellschaften 285 Schuldübernahme 285 Struktur 283 Upstream-Sicherheiten 285 Verschmelzung mit der Zielgesellschaft 286 Besteuerung des Kreditgebers Fremdfinanzierung 287 Besteuerung der Kapitalgesellschaft 472 Besteuerung der Personengesellschaft Abschirmung gewerblicher Tätigkeiten 450 Besteuerung der Investoren 455 f institutionelle Investoren 460 f natürliche Personen 455 ff steuerbefreite institutionelle Investoren 462 f Besteuerungsverfahren 454 Einspruch und Rechtsbehelfsverfahren 454 Carry-Inhaber 464 ff gewerbliche Tätigkeit 451 ff Pooling des Kapitals 450 steuerliche Transparenz 450, 451 Besteuerung der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft 471 Beteiligung des Investors Beitritt durch Kapitalerhöhung 235 f disquotale Einlagen 241 Kombination mit Fremdkapitalinstrumenten 237 Milestone-Finanzierung 239 Rücklagendotationen 239 Beteiligungscontrolling Abgrenzung zum allgemeinen Controllingbegriff 341 Aufgabenfelder 342, 343 ff Aufhebung von Informationsasymmetrien 360 Beteiligungscontrolling aus Konzernsicht 343 Beteiligungscontrolling in Private-Equity- Gesellschaften 341 Stichwortverzeichnis Betreuungsphase 347 ff Abweichungsanalyse/Laufender Soll-/ Ist-Vergleich 347 Aufgabenbereiche 348 Cash-Flow 351 Cash Multiple 351 Controlling-Gespräch 358 f Covenants 352 EBIT und EBITDA 352 Einordnung 349 Erfolgsfaktoren aus Anwendersicht 360 ff Exitphase 348 funktionale Träger 361 Internal Rate of Return (IRR) 351 Investitionsphase 344 ff allgemeine Aufgaben/Zielsetzungen 344 Ergebnisse der Investitionsphase 344 Finanzplan 346 Maßnahmenplan 347 Wertsteigerungskonzept 345 Kennzahlen 351 ff, 353 Kontrolle des Umsetzungserfolges 361 Merkmale 341 Portfoliobericht 353 ff Private-Equity-Geschäftsmodell 340 Umsetzung 342 Beteiligungsprivileg ( 8b KStG) Kapitalgesellschaftsmodelle 78 Stiftungen 12 Beteiligungsvertrag Andienungs- und Vorkaufsrechte 251 Anteilsverfügungen 250 ff Begriffsbestimmungen 230 Beteiligung des Investors 235 ff Beteiligungsvereinbarung im engeren Sinn 234 ff Biotechnology Investments 771 ff Corporate Governance Regelungen 246 ff Einstieg des jeweiligen Investors 230 Exitvereinbarungen 252 ff Form 254 Garantieverpflichtungen der Gründungsgesellschafter 241 ff Laufzeit 255 Letter of Intent (LOI) 233 ff Liquidationspräferenz 772 Meilensteinzahlung 772 Pre-Money-Bewertung 771 Rechtsnatur 231 Satzungsbestimmungen 232 schuldrechtliche Nebenabrede 231 Verfügungsbeschränkungen 250 Verwässerungsschutz 245, 772 Vinkulierungsklauseln 251 Wechselwirkung mit Satzung 232 Betreuungsphase Beteiligungscontrolling 342, 343, 347 ff Autor 991

5 Stichwortverzeichnis Betriebsänderung ( 111 BetrVG) Interessenausgleichsverfahren 555 ff Mitwirkungsrecht des Betriebsrats 554 Portfoliotransaktionen 722 Sozialplan 557 taktische Hinweise 559 Verhandlungspartner 558 Betriebliche Altersversorgung 558, 565 Betriebliche Übung 566 Betriebsmittelbedarf Revolving Facility 260 Betriebsprüfungen Tax Due Diligence 169 Betriebsrat Auswirkung der Unternehmensumwandlung 546 Beteiligung bei Unternehmensübernahme 543 Garantieversprechen 380 Zuleitung des Verschmelzungsvertrags 544 f Betriebsübergang ( 613a BGB) arbeitsrechtlicher Gestaltungsspielraum 549 Auswirkung auf Kündigungen 552 Bezugnahme auf Tarifverträge 554 Gesamtbetriebsvereinbarungen 553 Haftung 552 kollektivrechtliche Folgen 552 ff Portfoliotransaktionen 720 ff Trade Sale durch Asset Deal 385 Transformationsgrundsatz 552 Übergang der Arbeitsverhältnisse 550 Unterrichtungspflicht 550 f Voraussetzungen 548 Widerspruch der Arbeitnehmer 552 Betriebsstätte im Inland Inbound-Investments 87 Betriebsvereinbarungen Gesamtbetriebsvereinbarungen 553 Kündigung 564 Fortgeltung bei Unternehmensstrukturänderung 546 Bewertung Anlagevolatilität 24 f Mezzanine Kapital 604 ff, 609 Unternehmensbewertung s. dort Bezugsrechtsausschluss Distressed Debt Investments 706 klassischer PIPE 579 Schaffung neuer Aktien 404 Bieterkonsortien Club Deal 533 deutsches Recht 534 ff europäisches Recht 538 f Biotechnology Investments Auslizenzierung 773 Bedeutung von Biopharmazeutika 759 Bedeutung von Investitionen aus Beteiligtensicht 760 Beteiligungsvertrag 771 ff KT Due Diligence 764 ff Exit 773 ff Geheimhaltungsvereinbarung 761 f Liquidationspräferenz 772 Meilensteinzahlung 772 Pre-Money-Bewertung 771 strukturierte Übernahme durch Pharmaunternehmen 774 Term Sheet 762 ff Trade Sale 773 Verwässerungsschutz 772 Blind Pools Private-Equity-Dachfonds 38 Blocker Corporation Begriff 104 steuerbefreite institutionelle Investoren 104, 121 Bookbuilding Decoupled Bookbuilding 416 öffentlich angebotene Aktien 415 Vorstandsbeschlüsse 409 Borrowing-Base-Kredite Asset Based Lending 266 Börsengang Anpassung der Satzung 399 Auswahl der Konsortialbanken 400 Bookbuilding 415 Börseneinführungsrechte 398 börsenfähige Rechtsform 396 Börsenzulassung 401, 417 Decoupled Bookbuilding 416 Dokumentation 404 ff Dual Listing 403 Dual Track 398, 427 ff Due Diligence 401 Emissionskonzept 401 ff Emissionsvolumen 404 Entry Standard 402 Exit-Option 396 Gremienbeschlüsse 408 ff Hauptversammlungsbeschluss 408 kapitalmarktrechtliche Folgepflichten 422 letter of engagement 409 Mandatsvereinbarung 409 Marketing 418 Mitteilungspflichten nach WpHG 422 öffentliches Angebot von Aktien 403, 415 rechtliche Voraussetzungen 397 regulierter Markt 402 Sicherstellung zukünftiger Finanzierung 397 Stabilisierung 419 Übernahmevertrag 410 ff aufschiebende Bedingungen 414 Gewährleistung/Garantien 411 f Haftungsfreistellung 413 Marktschutzklausel 414 Umwandlung der Gesellschaft 398 Vorbereitung 398 ff 992 Autor

6 KT Vorstandsbeschluss 409 Wertpapierprospekt 404 f Zustimmung des Aufsichtsrats 409 Break-up Fees Begriff 234 BRIC-Staaten 113 Bridgefinanzierungen Beteiligungsvertrag 241 Bring-Down-Conditions Closing-Voraussetzung 788 Bullet Repayment Laufzeitkredite 258 Bundesanstalt für Finanzdienstleistungen siehe (BaFin) Erlaubnispflicht gem. 32 KWG 700 Kontrolle der Einhaltung von Anlagebeschränkungen 23 Versicherungsaufsicht 19 ff, 112 Verwaltungspraxis bezgl. Treuhandkommanditmodelle 62 Bundesdatenschutzgesetz (BDSG) 699 Buy Back Bewertung 369 Begriff 366 Exit durch Anteilsveräußerung 366, 369, 387 rechtliche Struktur 387 steuerliche Folgen 392 Buy-Out-Finanzierungen Beteiligungsvertrag 237 Mezzanine Investments 601 Buy Side Due Diligence 166 Buyout-Fonds Strukturierung 41, 44 Call Option Ausgestaltung im Leaver-Scheme 220 Exit durch Anteilsveräußerung 371 Rechtfertigung in Private-Equity-Transaktionen 222 Rechtsprechungsgrundsätze 221 Capex Covenant Release Conditions 276, 277 Capital Asset Pricing Model (CAPM) Ermittlung erwarteter Rendite 200 Capital Expenditure Fremdfinanzierung 259, 277 Carried Interest AG-/GmbH-Modell 78 als Parameter für inländische Fondsstrukturen 74 Auszahlungs- und Zuflusszeitpunkt 135 Begriff 8, 43 Carry-Besteuerung 467 ff Carry-Holder 132 Charakterisierung 466 Claw back/catch up-vereinbarungen 465 Dachfonds als Investoren 43, 46, 69 Deal-by-Deal (US-Modell) 135 Stichwortverzeichnis Full repayment of capital commitment 465 Full repayment of capital contribution 465 Fund-as-a-whole-Konzept 136 GmbH & Co. KG 75 GmbH & Co. KGaA 79 Grundmodelle 465 ff lohnsteuerrechtliche Aspekte 136 Managementvertrag 69 marktübliche Besteuerung 74, 75, 79 MoRaKG 134 Outbound-Fonds 132 ff rechtliche Carry-Gestaltung 464 ff Steuerbefreiung 468 steuerliche Betrachtung des Carry 466 Stifungen als Investoren 8 überproportionaler Ergebnisanteil 464 Umsatzsteuerbefreiung 61 vermögensverwaltender Fonds/gewerbliches Carry-Vehikel 74 f, 134 Carried-Interest-Gesetz 76 Carried Interest GmbH & Co. KG 75, 78 Carry Back Begriff 278 Cash Call Begriff 221 Cash Flow Analyse 194 Beteiligungscontrolling 351 Discounted Cash Flow Methode 198 Financial Due Diligence 194 Legal Due Diligence 164 Cash-flow Cover Finanzkennzahlen 277 Cash Multiple Renditekennzahlen 351, 353 catch-up Vereinbarungen Modifikation von Carried Interest Vereinbarungen 135, 136, 254, 465 Change of Control-Klauseln Biotechnology Investments 765 PIPEs 574 cheap mezzanine Second-Lien-Kredite 261 China Beschränkung von ausländischen Investments 929 Chinesisch-Ausländische Joint Ventures 927 Exit 928 Fondsstrukturen 922 ff Foreign Invested Venture Capital Investment Enterprise (FIVCIE) 923 f Fusionskontrollrecht 530 f Genehmigungen 929 Growth Enterprise Market 930 Industrial Investment Fonds 924 Limited Partnership der VR China 922 f Marktübersicht 921 neuere Entwicklungen 929 f Autor 993

7 Stichwortverzeichnis Offshore-Strukturen 925 ff Onshore-Struktur 922 rechtliche Rahmenbedingungen 930 Red-chip-Modell 925 SINA-Modell 926 staatlicher Pensionsfonds 930 Transaktionsstrukturen 928 ff typische Fondsstruktur 110 Center of Main Interest (COMI) Englisches Insolvenzrecht 662 Certain Funds Aufhebung des Dokumentationsvorbehaltes 270 Bankgarantie und Treuhandkonto 269 Equity Commitment Letter 268 Erfüllung der Auszahlungsvoraussetzungen 271 Übergangsfinanzierung 270 unterzeichneter Kreditvertrag 269 Certain Funds Period Fremdfinanzierung 269 cessio legis Distressed Debt Investments 694 claw-back Vereinbarungen Rückzahlungsverpflichtung 135, 465, 468 Clean Down Begriff 260, 276 Closing Condition Vollzugsbedingung 141 Commitment Letter Fundable Commitment Papers 270 Kreditzusageschreiben 267 ff Confirmatory Due Diligence Begriff 140 Controlled Foreign Corporation (CFC-Rules) Hinzurechnungsbesteuerung 101, 102 Controlling s. Beteiligungscontrolling Covenants Financial Covenants 277 Kennzahlen 352 Convertible Preferred Equity Certificates (CPECs) hybride Finanzierungsformen 304, 330 Committed Capital Vergütungsstrukturen 43 Copy Request Due Diligence 156 Corporate Governance Begriff 246 Besetzung der Management-/Aufsichtsgremien 246 Informationsrechte 247 Key-Man Klauseln 248 Technologietransfer 250 Vesting 248 Wettbewerbsverbote 249 Zustimmungsvorbehalte des PE-Investors 248 Cross Default Begriff 279 KT Dachfonds als Investoren Aktiengesellschaft 54 Besteuerung 48 ff Blind Pool-Strategie 38 Buyout-Fonds 41 Carried Interest 43 Commitment Struktur 47 Committed Capital 43 Erfolgsfaktoren 44 ff Erlaubnispflicht 61 ff, 65 Feeder Fund 38 Gesellschaftsvertrag 69 GmbH 53 GmbH & Co. KG 48 ff Abgrenzung private Vermögensverwaltung/ Gewerblichkeit 49 f Gründungskommanditisten 51 Haftung 51 Investoren als Kommanditisten 52 Komplementärin 51 steuerliche Aspekte 48 f Gründe für Investment in PE-Dachfonds 40 institutionelle Investoren 40 Investmentperiode 44 Key Man-Klausel 44 Kontinuität 46 Limited Partnership Agreement 69 Losgrößentransformation 40 Luxemburger Recht 58 ff Management-Fee 42 Managementvertrag 69 Mindestzeichnungssumme 40, 44 Mittelverwendungsvertrag 71 Multi-Fonds-Strategie 38 Pre-Commitment-Strategie 38 Private-Equity-Allokationen über Dachfonds 39 Prospektpflicht 65 ff Haftung 68 öffentliches Angebot 66 Prospektinhalt 67 Prospektprüfung und Veröffentlichung 67 Rechtsgrundlagen 65 Publikums-Fonds 40 Qualität des Managements 45 Recycling 44 Retail-Fonds 40, 43, 47 f, 52, 70, 71 Risikoreduktion durch Diversifikation 44 Struktur eines Fund-of-Funds 37 Track Record 46 Trennung von Vermögensanlage und Vermögensverwaltung 42 Treuhandkommanditmodelle 62 Treuhandvertrag 70 typische Merkmale Autor

8 KT Unternehmensbeteiligungsgesellschaft 56 Venture-Capital-Fonds 41 Vergütungsstrukturen 42 Vertragsdokumentation 68 ff Wagniskapitalbeteiligungsgesellschaft 55 Data Request Due Diligence 155, 156 Data Room Datenraumindex 154 Datenraumregeln 155 Due Diligence 153 f physischer Datenraum 153 virtueller Datenraum Datenschutz Bundesdatenschutzgesetz 699 kein Ausschluss der Abtretbarkeit 699 Deal-by-Deal-Modell Carried Interest 135, 781 Deal Breaker Begriff 141 Kommunikation während Due Diligence 157 Dealflow Begriff 38 Dealing at Arm s Length Principle Fremdvergleichsgrundatz 183 Death Spiral PIPEs Begriff 570 Decoupled Bookbuilding Angebotsduchführung 416 Delaware Limited Liability Company (LLC) Blocker Vehikel 122 Debt-buy-backs Distressed Debt Investments 670 Debt-Equity Swap Abtretung von Gesellschaftsanteilen gegen Forderungserlass 704 Begriff 704 Behandlung von Gesellschafterdarlehen nach MoMiG 708 f Besteuerung von Sanierungsgewinnen 716 Einlage der Forderungen gegen Gewährung von Gesellschaftsanteilen 706 Kapitalerhaltung 708 kartellrechtliche Risiken 715 ff Risiken für den Investor 707 ff Sanierungsinstrument 648 übernahmerechtliche Risiken 709 ff Umwandlungsgestaltung 704 ff Verwertung von Sicherungsrechten an Gesellschaftsanteilen 705 Debt Push Down als steuerliches Hauptziel 310 Aufhebung des strukturellen Nachrangs 285 Begriff 285 Besonderheiten bei Übernahme börsennotierter Gesellschaften 326 Formwechsel der Zielgesellschaft/anschließende Anwachsung 322 ff Stichwortverzeichnis Organschaft 310 ff Umhängen der Fremdfinanzierung 323 Verschmelzung der Erwerbszweck- auf die Zielgesellschaft (Down-stream Verschmelzung) 313 ff Verschmelzung der Ziel- auf die Erwerbszweckgesellschaft (Up-stream merger) 319 ff Deutsche Fusionskontrolle Abwägungsklausel 515 Anmeldung 516 Anteilserwerb 507 Ausnahmen von Anmeldepflicht 509 Bagatellmarktklausel 510 Bankenklausel 508 Bedarfsmarktkonzept 512 Berechnung des Umsatzes 510 f bereits vollzogene Zusammenschlüsse 517 Besonderheiten bei PE Transaktionen 515 beteiligte Unternehmen 509 Beteiligung Dritter am Verfahren 519 Bieterkonsortien 533 ff Drittes Mittelstandsentlastungsgesetz 504 Einzelmarktbeherrschung 513, 514 Entscheidung 519 Erwerb eines wettbewerblich erheblichen Einflusses 508 Fristen 518 Gebühren 520 Inlandsauswirkung 512 Kontrollerwerb 506 kontrollpflichtige/nicht kontrollpflichtige Vorhaben 504 Marktabgrenzung 512 f marktbeherrschende Stellung 513 Marktbeherrschungsvermutungen 514 Mehrfachnotifizierungen 524 ff Ministererlaubnis 521 Nebenabreden 516 oligopolistische Marktbeherrschung 514 Prognoseentscheidung 515 räumlich relevanter Markt 513 Rechtsmittel gegen Entscheidung 519 f sachlich relevanter Markt 512 Umsatzschwellen 509 ff Verfahren 516 Vermögenserwerb 505 Verweisung an die Kommission 523 Vollzugsanzeige 520 Vollzugsverbot 482, 517 Zusammenschlusstatbestände 505 Direktbeteiligung Infrastructure Investments 745 ff Managementbeteiligung 210, 746 steuereffiziente Gewinnrepatriierung 93 disclosures Begriff 382 disclosure schedule Begriff 382 Autor 995

9 Stichwortverzeichnis Discounted Cash Flow-Methode Entity-Methode 198 Equity-Methode 198 Unternehmensbewertung 24, 198 f Weighted Average Cost of Capital-Ansatz 198 Distressed Debt Investments Begriff 667 Betriebsänderung 722 Betriebsübergang 720 f bilanzieller Wertansatz 668 Debt-Equity Swap 704 ff Eigenkapitalunterlegung 668 Erwerb von notleidenden Kreditforderungen 684 ff Finanzierung in der Krise 670 ff Fresh Money 668 MaRisk 669 Motivation des Erwerbers 669 Motivation des Verkäufers 668 Portfoliotransaktionen 668, 717 ff Rating 669 Single Name Transaktionen 668, 670 ff umwandlungsrechtliche Übertragung von Forderungsportfolien 719 ff Distressed Equity Investments Abgrenzungen 648 f Anforderungen an den Distressed Equity Investor 653 Begriffe/Abgrenzung 645 ff Debt-Equity Swap 648 Distressed Equity 647 Due Diligence 650 Eigenkapitalinvestitionen 644 ff Europäisches Insolvenzrecht 662 Geschäftsleitungshaftung 660 Gewerbesteuer 666 Insolvenzantragspflicht 660 Investition nach Eröffnung des Insolvenzverfahrens 658 Investition nach Stellung des Insolvenzantrages 657 Investition vor Stellung des Insolvenzantrages 655 f Investment-Optionen 646 Investor als faktischer Geschäftsführer 661 Klassifizierung der Investitionsmöglichkeiten 647 Körperschaftsteuer 665 Maßnahmenidentifikation und Umsetzung 652 rechtliche Herausforderungen 645 Restrukturierungskonzept 651 ff Rendite-Risiko-Profil 644 Sanierungsfähigkeit 649 Sanierungsgewinnbesteuerung/Sanierungsprivileg 664 steuerliche Rahmenbedingungen 664 ff Übernahme des Eigenkapitals 647 KT Umsatzsteuerpflichtigkeit der Management- Leistung 664 Unternehmenskrise 646 Verfügbarkeit von Investitionsobjekten 653 Verfügbarkeit von Refinanzierungsmitteln 654 Verlustverrechnung 665 Vermögensverwaltung/gewerbliche Tätigkeit 664 Vorenthalten und Veruntreuen von Arbeitsentgelt 661 Wertsteigerung durch aktives Engagement 652 wirtschaftliche Herausforderungen 645 distribution waterfall Carried Interest 133, 135 Dividenden Besteuerung bei institutionellen Investoren 118, 460, 462 Besteuerung bei natürlichen Investoren 455 f Besteuerung beim ausländischen Investor 479 Documentary Conditions Precedent Fremdfinanzierung 269 Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) Abkommensberechtigung 84 Pan-Asiatische Fonds 110 Vermeidung der Doppelbesteuerung 100 VR China-Fonds 110 double dip Begriff 254, 864 Down-stream Verschmelzung Ausgangsstruktur 314 Gesamtrechtsnachfolge 313 gesellschaftsrechtliche Gesichtspunkte 315 Grunderwerbsteuer 318 Pro und contra 318 Steuerrechtliche Gesichtspunkte 316 Umsatzsteuer 317 Verluste/nicht ausgeglichene negative Einkünfte 317 Voraussetzungen und Funktionsweise 315 ff zeitliche Fragen 318 Zinsabzug 317 Drag Along Exit durch Anteilsveräußerung 369 Mitverkaufspflichten 252 Dual Track-Verfahren Auswahl der Berater 441 f Börsengang 398, 426 f, 432 Definition 424 Dokumentation 446 ff Dual Track 428 Erlösmaximierung 430 Exit-Option 423 ff Management 437 ff Mandatsvereinbarung 447 M&A-Prozess Secondary Buy-Out 426 Trade Sale Autor

10 KT Synergien 433 f Transaktionssicherheit 429 Unternehmenskaufvertrag 447 Pro und Contra 448 Prozess und Koordination 431 ff Prozessbrief 446 Prozesssteuerung und Kommunikation 442 f Verkauf 432 Vertraulichkeitsvereinbarung 446 Vorbereitung des Exits 431 zeitliche Planung 444 Due Diligence Biotechnology Investments 764 ff Börsengang 401 Distressed Equity Investments 650 Financial Due Diligence s. dort klassische PIPEs 581 Legal Due Diligence s. dort moderne PIPEs 592 f Tax Due Diligence s. dort due diligence defense Begriff 401 Earn-Out variable Kaufpreisregelung 373 EBIT/EBITDA Beteiligungscontrolling 352 Financial Due Diligence 192 Schuldendienstdeckungsgrad 277 Tax Due Diligence 182 echter Equity Kicker Varianten 237 Effectively Connected Income (ECI) Allgemeines 103 Entstehungstatbestände 104 Vermeidungsstrategien 104 Eigenkapitalbeteiligung Co-Investmentvereinbarung 218 Exit 218 Finanzierung 217 Leaver-Scheme 218 f Kauf von den Finanzinvestoren 217 rechtliche Wirksamkeit von Call-Optionen 221 Ratchets 226 Rückkaufpreis 224 Ermittlung des Verkehrswertes 225 Vereinbarkeit mit Abfindungsgrundsätzen 224 Übernahme von Anteilen an der Erwerbergesellschaft 217 Vesting-Schedule 219 Zwangseinziehung 223 Einkommensteuer Anrechnung der Körperschaftsteuer 455 gewerblich geprägte Gesellschaft 86, 119 Halbeinkünfteverfahren 456 Kapitaleinkünfte 455 Stichwortverzeichnis Trade Sale durch Asset Deal 392 Trade Sale durch Share Deal 390 Zinseinkünfte 455 Einzelfonds Private-Equity-Investment 37 Employee Retirement Income Security Act (ERISA) Rechtsfolgen 105 Regelungsinhalt 102 Vermeidungsstrategien 106 Voraussetzungen der Plan Assets Regulation 105 Equity Commitment Letter Begriff 268 Equity Cure Heilung von Verstößen gegen Finanzkennzahlen 279 Equity Interest Begriff 105 Equity Kicker echter Equity Kicker 237, 626 Mezzanine-Finanzierungen 237, 625 Non-Equity Kicker 237, 626 steuerliche Behandlung 625 Vergütungselement im Mezzanine-Kredit 263 virtueller Equity Kicker 262 Erlaubnis Dachfonds 61 ff Erwerb notleidender Kreditforderungen 700 ff Erlösverteilungspräferenz Exitvereinbarung 253 Ertragsteuer laufende Kosten des Fonds 477 Transaktionskosten 477 Ertragswertverfahren Unternehmensbewertung 201 Erweiterungs- und Verkleinerungsoption Unternehmensbewertung 202 Erwerb notleidender Kreditforderungen Due Diligence 684 f Forderungskauf 684 LMA Trades 687 ff Übertragung von Forderungen und Sicherheiten 692 ff Escape-Klausel Zinsschranke 301 EURIBOR Laufzeitkredite 259 Europäische Fusionskontrolle Anmeldung 498 Anwendbarkeit der FKVO 482 Bankenklausel 485 Besonderheiten bei PE Transaktionen 495 Beteiligung Dritter am Verfahren 501 Bezugs- und Lieferpflichten 497 Bieterkonsortien 538 ff Durchführungsverordnung 497 Entscheidung der Kommission 502 Autor 997

11 Stichwortverzeichnis Fristen 500 Fusion 482 gemeinsame Kontrolle 483 horizontale Zusammenschlüsse 492 Kontrollerwerb 483 ff Kontrollerwerb durch Investmentfonds 485 Leitlinien zur Bewertung 491 f Lizenzvereinbarungen 497 Marktabgrenzung 489 Mehrfachnotifizierungen 524 ff Nebenabreden 496 f negative alleinige Kontrolle 483 nichthorizontale Zusammenschlüsse 494 oligopolistische Marktbeherrschung 495 pre-notification 498 Preisheraufsetzungstest/SSNIP-Test 490 Prognoseentscheidung 491 räumlich relevanter Markt 491 Rechtsmittel gegen Kommissionsentscheidung 503 sachlich relevanter Markt 490 Umsatzschwellen 485 ff Verpflichtungszusagen 500 Verweisung an nationale Kartellbehörden 521 f Vollfunktionsgemeinschaftsunternehmen 484 Vollzugsverbot 482, 499 Wettbewerbsverbote 496 Europäisches Insolvenzrecht Distressed Equity Investments 662 Englisches Insolvenzrecht 662 f EUInsVO 662 Europäisches Wettbewerbsrecht Lizenz-/Kooperationsverträge 770 Verstoß 770 European Private Equity & Venture Capital Association (EVCA) 24, 204, 350 Events of Default Auditor s Qualification 279 Cross Default 279 faktische Beschränkung des Kündigungsrechts 280 Material Adverse Change (MAC) 280 Repeating Representation 280 Rechtsfolgen 281 wichtigste Kündigungsgründe 279 Exit Anteilsveräußerung s. dort Beteiligung auf Zeit 252 Beteiligungscontrolling 348 Börsengang s. dort Dual Track-Verfahren s. dort Erlösverteilungspräferenzen 253 Mitverkaufspflichten 252 Mitverkaufsrechte 253 Verpflichtung zum Trade Sale/Börsengang 252 Expert Sessions Due Diligence 156, 169 KT Fair Value Bewertung 24, 34, 47, 205 Faktischer Geschäftsführer Investor 661 Familienstiftung Begriff 3, 17 Fee Letters Begriff 267 Feeder-Fonds Versicherungsunternehmen/Pensionskassen 27, 35, 38, 115 Financial Covenants s. Finanzkennzahlen Financial Due Diligence Analyse des Cash Flow 194 Analyse des Working Capital 193 Analyse von Planungsrechnungen 195 EBIT/EBITDA 192 Informationsquellen 192 Net Debt 192 Net Working Capital 192, 193 Normalisierungsbedarf 193 Unternehmensbewertung s. dort Zielsetzung 191 Finanzierung des Beteiligungserwerbs CPECs 476 Legal Due Diligence 161 Tax Due Diligence 180 ff Zinsschranke 475 Zwischenschaltung einer NewCo 474 f Finanzierungszusage Commitment Papers 267 Finanzkennzahlen Compliance Certificate 278 Equity Cure 279 Gearing 278 Investitionszahlungen (Capital Expenditure) 277 Minimum Net Worth 278 Net Worth Ratio 278 Schuldendienstdeckungsgrad (Cash-flow Cover) 277 Verschuldungsgrad (Leverage) 277 Zinsdeckungsgrad (Interest Cover) 277 Flexible Kapitalstruktur als Parameter für inländische Fonds 74 GmbH & Co. KG 75 GmbH & Co. KGaA 79 Folgeinvestitionsoption Unternehmensbewertung 202 Fondsstrukturierung s. Ausländische Fondsstrukturen, Inländische Fondsstrukturen Formwechsel der Zielgesellschaft Debt-push-down 322 Founders Buy Back Begriff 253 Founders lock up Begriff 251 Frankfurter Wertpapierbörse (FWB) Autor