Unternehmenswert Rechner

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1 FinanzKompetenz Unternehmenswert Rechner «DCF» verstehen und anwenden Interaktives Analyse-Tool zum Selbststudium R. Fickert, Prof. Dr.oec.publ. dipl.ing.eth - ACA Universität St. Gallen 1

2 Anwendernutzen Das Tool eignet sich für Führungskräfte mit Interessen bzgl. der Anwendung der modernen Rechenverfahren zur Unternehmensbewertung zeigt die Transformation der Prognose der erwarteten finanziellen Unternehmensperformance in die einzige Wertgrösse Unternehmenswert ist mit einer ausführlichen Dokumentation zur Anwendung und den zugrunde liegenden praxisrelevanten Konzepten ausgestattet ist für Instruktionszwecke konzipiert worden und eignet sich zum Selbststudium dient der Wissensvermittlung und Wissensvertiefung auf dem Gebiet der Bewertung bei der finanziellen Führung 2

3 Eigenschaften des Tools Das Tool zeigt die Ergebniswirkung von unternehmerischen Prognosen auf den Unternehmenswert direkt auf eignet sich zur Simulation von Chancen und Risikosituationen basiert auf Excel 07 mit Makrosteuerung im Hintergrund und erlaubt schnelles Arbeiten 3

4 Unternehmensbewertung Unternehmensbewertung = zusammenfassende Beurteilung der künftigen Unternehmensentwicklung in einer Wertangabe für den Wert des Eigenkapitals. Grundprinzip der Bewertung mit DCF (Discounted Cash Flow) : Beurteilung, wie gross das Total der Netto-Geldrückflüsse aus einem Projekt (Investition, Unternehmen) im Laufe der Nutzungsdauer für dessen Eigner ist. Bis zum erwarteten Rückflusszeitpunkt sind Geldmittel um Projekt gebunden. Diese «Kapitalbindung» wird mit einer «Warteprämie» bewertet. Dies geschieht durch die «Abzinsung» oder «Diskontierung» der erwarteten Geldflüsse mit den «Kapitalkosten» Die somit auf den Entscheidungszeitpunkt diskontierten Netto- Geldrückflüsse können als Vergleichswert zu anderen 4 Anlagealternativen beurteilt werden

5 Unternehmensbewertung im Tool Das Tool ermöglicht die Anwendung der modernen Rechenverfahren für den Ertragswert Discounted Cash Flow Methode (DCF) und der dazu komplementären Discounted Economic Profit Methode (DEP) Alle Rechenverfahren sind grundsätzlich nur Transformationen der Inputdaten. Die Resultate spiegeln die Qualität dieser Daten wider. 5

6 Zwei-Phasen-Modell - Anwendung bei den Ertragswertmethoden Das Tool unterscheidet bei den Ertragswertmethoden einen Detailprognosezeitraum und einen Fortführungswertzeitraum Der Detailprognosezeitraum kann im Tool von 0 bis 6 Jahren gewählt werden Bewertungszeitpunkt Perioden Detailprognosezeitraum für Unternehmensw ert 7ff. Fortführungszeitraum für Unternehmensw ert 6

7 Zwei-Phasen-Modell - unterschiedliche Fortführungswerte Das Tool berücksichtigt unterschiedliche Modelle für den Fortführungswert 1. anhand des Freien Cash Flows an das Eigenkapital der letzten Detailprognoseperiode 2. anhand eines geschätzten Betrages des periodischen Freien Cash Flows (bzgl. Eigenkapital) für den Fortführungszeitraum 3. anhand eines geschätzten festen Gesamtbetrags (bzgl. Eigenkapital) für den Fortführungszeitraum 7

8 Tool Start Makrogesteuertes Excel 07 Tool Steuerung via Toolübersicht 8

9 Druckmenü starten Tool-Navigation mit der Tool-Übersicht Anzeige aktueller Mandant und Möglichkeit zur Daten- Löschung Wahl des Fortführungswert-Modells Demodaten laden Barwertrechner zur Plausibilitätskontrolle Mandanten- Daten laden Mandanten- Daten speichern 9

10 Daten und Ergebnis Unternehmenswert-Rechner (Fall 1) Detailprognose 6 Jahre Mandant «Demodaten» Freie Cash Flows an Eigenkapital Kapitalkosten Eigenkapital 9% Wachstum FCFE 2% Steuersatz 25% Resultat Unternehmenswert Dateneingaben Anzahl Jahre Detailprognosezeitraum, Freie Cash Flows bzgl. Eigenkaital, Kapitalkosten, Steuersatz, Mandant) Resultat 10

11 Unternehmenswertermittlung - Fall 1 FCFE für Fortführungszeitraum: letzter FCFE massgebend für den Fortführungswert Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 11

12 Unternehmenswertermittlung - Fall 1 FCFE für Fortführungszeitraum: letzter FCFE Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 4'

13 Unternehmenswertermittlung Sensitvitätsanalysen für Fall 1 Der Unternehmenswert ist ausser von den FCFE-Schätzungen insbesondere auch vom Wachstum im Fortführungszeitraum und vom Kapitalkostensatz abhängig höheres Wachstum im Fortführungszeitraum á höherer Unternehmenswert höherer Kapitalkostensatz im Fortführungs-/Detailprognosezeitraum á tieferer Unternehmenswert 13

14 Unternehmenswertermittlung - Fall 2 Vorgegebener FCFE Vorgabe FCFE für Fortführungszeitraum Resultat Unternehmenswert 14

15 Unternehmenswertermittlung - Fall 2 Vorgegebener FCFE frei gewählter FCFE massgebend für den Fortführungswert Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 15

16 Unternehmenswertermittlung - Fall 2 Vorgegebener FCFE Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 3'939'996 16

17 Unternehmenswertermittlung - Fall 3 vorgegebener Restwert Vorgabe Fortführungswert Resultat Unternehmenswert 17

18 Unternehmenswertermittlung - Fall 3 vorgegebener Restwert (z.b. Liquidationswert, Verkaufswert) frei gewählter Restwert Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 18

19 Unternehmenswertermittlung - Fall 3 vorgegebener Restwert Unternehmenswert Eigenkapital (Equity) 2'019'414 19

20 Barwertrechner 20

21 Manual - Inhalt 1 Zielsetzung Ausgewählte Grundlagen der Unternehmensbewertung Start und Navigation des Tools Instruktives Beispiel zur Unternehmensbewertung Ausgewählte Fälle der Unternehmenswert-Rechnung Barwertrechner Anhang Index

22 Tool Bestellung und Informationen Tool-Demoversion voll funktionsfähig (Windows, Excel 07 und höher), mit zeitlicher Begrenzung: 7 Tage Bestellung per Reiner.Fickert@unisg.ch Unbegrenzte Version: Lizenzgebühr CHF 30.- (exkl. MWST) Bestellung per Reiner.Fickert@unisg.ch Lieferumfang per oder CD mit Excel Tool "Unternehmenswert-Rechner" Manual (PDF-Format) Informationen Prof. em. Dr. R. Fickert c/o ACA-HSG Tigerbergstrasse 9 CH-9000 St. Gallen +41 (0) (direkt) 22