Ratingbericht PB Lebensversicherung AG. PB Lebensversicherung AG

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1 Lebensversicherer Beschlussfassung im September

2 Rating... 3 Unternehmensportrait... 4 Überblick... 5 Ausblick... 6 Finanzielle Situation... 7 Geschäftsentwicklung... 8 Zukünftige Aussichten für die Geschäftsentwicklung... 9 Unternehmenskennzahlen Glossar Ratingmethodik und -vergabe Wichtige Hinweise Haftungsausschluss

3 Rating Proactiv-Platz Hilden Telefon: Telefax: info@pb-versicherung.de Assekurata beurteilt die Bonität der (im Folgenden als PB Leben abgekürzt) derzeit mit A (starke Bonität), stabiler Ausblick. 3

4 Unternehmensportrait Geschäftsgebiet Das Geschäftsgebiet der PB Leben ist satzungsgemäß das In- und Ausland. Faktisch beschränkt sich das Geschäftsgebiet jedoch auf die Bundesrepublik Deutschland. Konzernstruktur Die PB Leben ist Teil des Talanx-Geschäftsbereiches Privat- und Firmenversicherung Deutschland, deren Obergesellschaft die Talanx Deutschland AG ist. Innerhalb des Geschäftsbereiches ist die PB Leben dem Ressort Bancassurance zuzuordnen, das unter dem Dach der Talanx Deutschland Bancassurance GmbH alle inländischen Bankkooperationen des Talanx- Konzerns (PB Versicherungen, TARGO Versicherungen, neue leben Versicherungen) bündelt. Nach dem konzerninternen Verkauf der HDI-Gerling Friedrich Wilhelm AG (kurz: HG-FW, vormals: HDI- Gerling Friedrich Wilhelm Rückversicherung AG) von der HDI Lebensversicherung AG an die Talanx Deutschland Bancassurance GmbH zum hält die HG-FW 100,0 % der Anteile an der PB Leben. Mit Wirkung zum hat die PB Leben mit der HG-FW einen Beherrschungs- und Ergebnisabführungsvertrag auf unbestimmte Dauer abgeschlossen. Laut diesem Vertrag wird der Gewinn der PB Leben ab dem zu 100 % an die HG-FW abgeführt. Kundengruppen Das Produktangebot der PB Leben richtet sich exklusiv an die Kunden der Deutsche Postbank AG. Geschäftsgegenstand Die PB Leben bietet im Neugeschäft die wesentlichen Produkte der Alters- und Risikovorsorge von Privatkunden an. Hierzu gehören betriebliche Altersvorsorgelösungen, klassische und fondsgebundene Rentenversicherungen, sofort beginnende Rentenversicherungen sowie Risikolebensversicherungen. Darüber hinaus vertreibt die PB Leben auch die Kreditlebensversicherung, die der Absicherung der Restschuld im Falle von Tod, Arbeitsunfähigkeit oder Arbeitslosigkeit eines Kreditnehmers dient. Vertrieb Die PB Leben vertreibt ihre Produkte ausschließlich über die verschiedenen Vertriebswege der Postbank. Somit stehen den Kunden bundesweit mehr als mobile Berater, mehr als Finanzcenter, die Geschäftskunden- und Firmenkundenberater, die Call-Center, das Internet sowie die auf private Immobilienfinanzierung und Konsumentenkredite im Kundensegment Beamte und Öffentlicher Dienst spezialisierte DSL Bank zur Verfügung. Größe Gemessen an den gebuchten Bruttobeiträgen gehörte die PB Leben 2016 mit Prämieneinnahmen von 754,1 Mio. zu den mittelgroßen Lebensversicherungsunternehmen in Deutschland. Personal Der Talanx-Konzern bündelt risikoträgerübergreifende Tätigkeiten auf eigene Dienstleistungsunternehmen. Deshalb ist der Personalbereich mit Ausnahme der Bereiche Marketing, Vertriebsunterstützung und -coaches auf andere Konzerngesellschaften ausgelagert. Im Geschäftsjahr 2016 waren im Durchschnitt 76 Mitarbeiter bei der PB Leben beschäftigt. Vorstand Iris Kremers (Vorsitzende), Dr. Dominik Hennen, Silke Fuchs, Dr. Bodo Schmithals Aufsichtsrat Dr. Jan Wicke (Vorsitzender) 4

5 Überblick Die PB Leben vertreibt ihre Produkte über das Filialnetz und mobile Berater der Postbank, mit der ein Kooperationsvertrag bis zum Jahr 2022 besteht. Diese exklusive Kooperation prägt die gesamte strategische Ausrichtung der PB Leben in wesentlichem Umfang und erfordert eine konsequente Ausrichtung der Produkte und der Technik an die Bedürfnisse der Postbank. Dadurch eröffnen sich der PB Leben erhebliche Chancen, Lebensversicherungsprodukte an die ca. 14 Mio. Postbankkunden zu verkaufen. Gleichzeitig besteht aber auch eine erhebliche Abhängigkeit, da dieser Vertriebsweg zurzeit die einzige Absatzmöglichkeit für die PB Leben darstellt. In der Sicherheitsmittelausstattung kann sich die PB Leben weiterhin positiv im Markt behaupten. Hervorzuheben ist dabei, dass die Gesellschaft ihre Substanzkraft durch die 2016 erfolgte Einzahlung des zuvor nicht eingezahlten Teils des Eigenkapitals deutlich stärken konnte. Des Weiteren fokussiert sich das Unternehmen beim Absatz seiner Produkte stärker auf die nicht zinsfordernden Geschäftsfelder und begrenzt damit das Garantiezinsrisiko. Hierzu gehören unter anderem Produkte zur Absicherung biometrischer Risiken. Darüber hinaus hebt die PB Leben seit 2012 in größerem Umfang stille Reserven der Kapitalanlage, was vor allem der Finanzierung der Zinszusatzreserve dient Von hoher Bedeutung für die PB Leben ist die Konzerneinbindung in den Talanx-Konzern. So besteht ein Gewinnabführungsvertrag, infolgedessen das Unternehmen seine erwirtschafteten Gewinne an die Muttergesellschaft abführt. Im Gegenzug ist diese aber auch zum Verlustausgleich verpflichtet. Darüber hinaus wären weitere Stärkungen der Sicherheitsmittel im Bedarfsfall wahrscheinlich. Auch im Bereich der Kapitalanlage und des Risikomanagements profitiert die PB Leben von dem im Konzern vorhandenen Know-how. Beide Aspekte beurteilt Assekurata im Verhältnis zur Größe der Gesellschaft als überdurchschnittlich. 5

6 Ausblick Der Ausblick spiegelt die Einschätzung Assekuratas zur künftigen Entwicklung des Ratings wider. Dabei werden mögliche Sachverhalte dargelegt, die zu einer Veränderung des Ratings bzw. des Ratingausblicks führen können. Diese Sachverhalte können unmittelbar vom gerateten Unternehmen ausgehen, aber auch durch Entwicklungen des Marktumfelds hervorgerufen werden, auf die das Unternehmen keine unmittelbare Einflussmöglichkeit hat. Das Rating mit stabilem Ausblick basiert auf der aktuell gültigen Konzerneinbindung der PB Leben in den Talanx-Konzern und der vertraglichen Kooperation mit der Postbank. Änderungen in der Konzernbeziehung oder eine absehbare Abkehr der Postbank von der Kooperation mit der PB Leben können eine Anpassung des Ausblicks und gegebenenfalls des Ratings nach sich ziehen. Infolge der hohen Integration und der engen Verzahnung mit der Postbank, die 2016 weiter ausgebaut wurde, erkennt Assekurata hier zurzeit jedoch wesentliche Wettbewerbsvorteile für die PB Leben, die für eine langfristige Fortführung der Kooperation sprechen. Das Rating mit stabilem Ausblick gibt weiterhin die Erwartung von Assekurata wieder, dass sich kurzfristig keine großen Änderungen an den Zinsmärkten einstellen und die PB Leben ihre sehr konservative Kapitalanlagepolitik fortführt. Infolge des Kapitalmarktumfeldes anhaltend niedriger Zinsen und sehr geringer Spreads sowie der steigenden regulatorischen Anforderungen sieht Assekurata die Anbieter klassischer Lebensversicherungen grundsätzlich vor großen Herausforderungen, denen auch die PB Leben gegenübersteht. Ein weiteres deutliches und dauerhaftes Absinken der Anlagezinsen kann daher zu einem negativen Ausblick oder einer Herabstufung des Urteils führen. In der stärkeren Ausrichtung auf Geschäftsfelder zur Absicherung biometrischer Risiken erkennt Assekurata einen wesentlichen Erfolgsfaktor, der es ermöglicht, nachhaltige Erträge außerhalb des zinsfordernden Geschäftes zu generieren. Eine wesentliche Abschwächung beim Ausbau dieses Geschäftsfeldes könnte daher ebenfalls zu einem negativen Ausblick bzw. einer Herabstufung des Urteils führen. 6

7 Finanzielle Situation Die PB Leben verfügt aus Sicht von Assekurata über eine angemessene Sicherheitsmittelausstattung. Dies spiegelt sich gleichermaßen in der Eigenkapitalquote wider, die 2016 auf einem marktüblichen Niveau lag, als auch in der freien RfB-SÜAF-Quote, die weiterhin den Branchendurchschnitt übertreffen konnte. In der aufsichtsrechtlichen Sichtweise von Solvency I konnte die Gesellschaft in der Vergangenheit stets überdurchschnittliche Deckungsgrade ausweisen. Auch die aufsichtsrechtliche Bedeckung der Kapitalanforderungen nach den seit 2016 geltenden Bestimmungen unter Solvency II erfüllte die PB Leben zum mit 330,9 % deutlich. Hierbei nutzte die Gesellschaft die Übergangsmaßnahmen bei versicherungstechnischen Rückstellungen hat der Talanx-Konzern eine Kapitalisierung durch ein Nachrangdarlehen von 36 Mio. vorgenommen, um die Eigenmittelausstattung der PB Leben zusätzlich zu stärken. Des Weiteren verfügt die PB Leben über deutlich überdurchschnittliche stille Reserven auf Kapitalanlagen, die teilweise als Sicherheitspolster dienen können. Hier profitiert die Gesellschaft von der überdurchschnittlichen Duration ihrer Kapitalanlagen und der fortgesetzten Anlage in Anleihen hoher Bonität. Gleichzeitig ist jedoch zu berücksichtigen, dass die stillen Reserven der PB Leben nahezu ausschließlich auf festverzinsliche Anlagen entfallen und daher im Falle eines deutlichen Zinsanstiegs wieder verschwinden würden. Risiken erkennt Assekurata vor allem in den sehr langfristigen Verpflichtungen der PB Leben. Wenngleich keine durchgehend vergleichbaren Marktwerte vorliegen, geht Assekurata davon aus, dass bei der Gesellschaft die Duration der Passivseite zumindest nicht unterdurchschnittlich ausfallen dürfte. Daher bestehen gewisse Herausforderungen, dauerhaft hinreichend hohe Kapitalanlageerträge zu erzielen, um diese Verpflichtungen zu erfüllen. Die Assekurata vorliegenden Simulationen zeigen, dass die PB Leben ihre Kapitalanlage frühzeitig entsprechend langfristig ausgerichtet und das Mismatchrisiko weitgehend minimiert hat. Neben der Erfüllung der Verpflichtungen nach HGB inklusive der Zuführungen zur Zinszusatzreserve stellt auch das Aufsichtsregime Solvency II eine Herausforderung für die Branche und die PB Leben dar. Das Enterprise Risk Management (ERM) der PB Leben erachtet Assekurata als überdurchschnittlich und angemessen im Hinblick auf das betriebene Geschäft. Insbesondere hervorgehoben werden kann ein sehr fortschrittliches Asset-Liability-Management-System, mit dem die Gesellschaft bereits sehr früh begonnen hat, passivseitige Risiken durch ein konsequentes Cash-Flow-Matching mit der Aktivseite adäquat zu steuern. Das hohe Risikobewusstsein spiegelt sich auch in einer sehr konservativen Ausrichtung des Kapitalanlageportfolios wider. Bei den aus der Geschäftstätigkeit eingegangenen Garantiezinsrisiken, die nach den aufsichtsrechtlichen Anforderungen mit Kapital zu unterlegen sind, profitiert die PB Leben von ihrer jungen Historie. Während in der Lebensversicherungsbranche mittlerweile 2/3 der Bestände von der Stellung einer Zinszusatzreserve betroffen sind, fällt dieser Anteil bei der PB Leben mit ca. 60 % etwas geringer aus. Im Gesamtbestand liegt die durchschnittliche Garantieverzinsung vor Zinszusatzreserve mit 2,8 % dementsprechend leicht unterhalb des Marktdurchschnitts von 2,9 %. Nach Zinszusatzreserve sinkt dieser, wie auch im Marktdurchschnitt, auf 2,3 %. Aktuell fokussiert sich die PB Leben erfolgreich auf Produkte zur Absicherung biometrischer Risiken und auf fondsgebundene Lebensversicherungen ohne klassischen Garantiezins. Zudem hat die Gesellschaft aus Gründen der Kosteneffizienz sowie der weiteren Begrenzung von Garantiezinsrisiken ihr Produktangebot in der konventionellen Altersvorsorge deutlich verschlankt und bietet aktuell in der 3. Schicht des Altersvermögensgesetzes nur noch Produkte der neuen Klassik an. Mit diesen Maßnahmen dürfte sich die Risikoposition der PB Leben verbessern. 7

8 Geschäftsentwicklung Assekurata erachtet die Untersuchung der Erfolgslage als wichtig, da diese einen wesentlichen Indikator für die bestehende Ertragskraft und die Ertragspotenziale eines Unternehmens darstellt. Im Zentrum der Betrachtung stehen hier die Erfolgsfaktoren, die ein Versicherer aus eigener Kraft erwirtschaftet und die die Basis für die Höhe der aus dem betriebenen Geschäft generierbaren Überschüsse und die langfristige Unternehmenssicherheit bilden. Die PB Leben weist im Beobachtungszeitraum stark rückläufige Rohüberschüsse aus. Diese Entwicklung setzt sich bei der Gesellschaft, wenngleich deutlich abgeschwächt, auch 2016 fort. Die wesentlichen Ergebnisträger sind hierbei weiterhin das Kapitalanlage- und das Risikoergebnis. Dabei zeigen diese Ergebnisträger eine unterschiedliche Entwicklung. So hat sich infolge der andauernden Niedrigzinsphase im Kapitalanlageergebnis, wie bei den meisten Lebensversicherern im Markt, das Zinsergebnis deutlich rückläufig entwickelt und fiel in den vergangenen beiden Jahren negativ aus. Im Gegenzug konnte der Rückgang des Kapitalanlageergebnisses insgesamt über die Realisierung stiller Reserven deutlich gemildert werden. Dagegen hat sich das Risikoergebnis in den vergangenen beiden Jahren zum Hauptergebnisträger für den Rohüberschuss entwickelt. Im Zeitablauf zeigen sich die Risikoergebnisse jedoch uneinheitlich. Die gute strategische Ausrichtung und Steuerung der Kapitalanlagen zeigt sich außer in den stillen Reserven auch in weiteren Kapitalanlagekennzahlen der PB Leben. Zwar übersteigen die dargestellten Kennzahlen insgesamt im Durchschnitt der Jahre das Branchenmittel leicht, jedoch werden diese mit einem überdurchschnittlich bonitätsstarken Anleiheportfolio erzielt, welches grundsätzlich geringere Kapitalanlagerenditen erwarten ließe. Hierbei kommt der Gesellschaft die lange Duration im Kapitalanlageportfolio zugute, welche 2016 nochmals erhöht wurde und derzeit ca. 2,2 %-Punkte über dem Durchschnitt der von Assekurata gerateten Lebensversicherer liegt. Im Rahmen der Geschäftsentwicklung betrachtet Assekurata auch die Wachstumskennzahlen und Wachstumspotenziale eines Unternehmens sowie die damit verbundenen Einflussfaktoren auf die aktuelle und künftige Marktposition. Die rein quantitative Betrachtung anhand des Bestands- und Neugeschäftsvolumens wird um eine Untersuchung zur Wachstumsqualität erweitert. Hierbei geben Stornoquoten und das Abgangs-Zugangs-Verhältnis Auskunft über die Nachhaltigkeit des Wachstums. Der überwiegende Teil der Wachstumskennzahlen der PB Leben lässt im Beobachtungszeitraum keine besonderen Auffälligkeiten erkennen. Die Entwicklung des Bestandswachstums nach gebuchten Bruttoprämien bricht 2016 jedoch deutlich stärker ein als im Markt. Dabei weitet sich abweichend zur Entwicklung im Markt der Bestandsabrieb bei der PB Leben weiter aus. Mit der Fortsetzung des Trends einer abnehmenden Stornoquote 2016 und damit einer deutlichen Annäherung an das Marktniveau, zeigt sich bei der Nachhaltigkeit des Wachstums dagegen eine positive Entwicklung. Die Potenzialfaktoren aus der Produkt- und Vertriebspositionierung eignen sich aus Sicht von Assekurata dazu, das unternehmerische Wachstum voranzutreiben, wenngleich die Wachstumsentwicklung in hohem Maße von der allgemeinen wirtschaftlichen Lage und im Besonderen vom Nachfrageverhalten der Verbraucher auf dem deutschen Versicherungsmarkt abhängt. Die bestehenden Cross-Selling- Potenziale des Vertriebspartners Postbank erscheinen aufgrund der hohen Kundenzahl der Bank weiterhin noch nicht annähernd ausgeschöpft. Als zielführend erachtet Assekurata die konsequente Ausrichtung an den Bedürfnissen des Postbankvertriebs, sowohl was die technische Anbindung als auch die Produktgestaltung und vertriebsunterstützende Maßnahmen angeht. Gleichwohl erkennt Assekurata in der ausschließlichen Fokussierung auf die Postbank als einzigen Vertriebsweg weiterhin Abhängigkeitsrisiken. 8

9 Zukünftige Aussichten für die Geschäftsentwicklung Grundsätzlich ist das Neugeschäft von Lebensversicherungen in Deutschland wesentlich von volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen sowie öffentlichen Diskussionen über die Produkte geprägt. Infolgedessen hat die klassische Lebensversicherung im aktuellen Niedrigzinsumfeld einen schweren Stand, wovon alternative Produkte jedoch nur bedingt profitieren. In diesem Wettbewerbsumfeld positioniert sich die PB Leben mit einem auf den Vertriebsweg Postbank fokussierten Produktportfolio, welches deutlich gestrafft wurde. Im Zuge dessen wird auch das Angebot alternativer Produkte zur klassischen Lebensversicherung stark an Bedeutung gewinnen. In der beschriebenen aktuellen Konstellation erwartet Assekurata derzeit keine Änderungen der Bonitätslage der PB Leben. Fortlaufend werden jedoch, wie bei allen Lebensversicherern, die Verträge mit hohen Zinsversprechungen in den Büchern haben, die Finanzierbarkeitsbedingungen für getroffene Garantiezusagen zu beobachten sein. Dabei sind neben der HGB- Bilanzierung auch die Erfordernisse des 2016 in Kraft getretenen Aufsichtsregimes Solvency II zu beachten. Assekurata geht zurzeit davon aus, dass die PB Leben sowohl was die qualitativen als auch die quantitativen Anforderungen angeht von der Einbindung in den Talanx-Konzern profitiert und daher alle Anforderungen dauerhaft erfüllen kann. Im Falle andauernd niedriger Zinsen ist nach Einschätzung von Assekurata ein weiter steigender Druck auf die Ertragslage zu erwarten. Dabei ist in den nächsten Jahren weiterhin mit großvolumigen Zuführungen zur Zinszusatzreserve zu rechnen, die zumindest teilweise durch den weiteren Verkauf festverzinslicher Wertpapiere finanziert werden dürften. Aufgrund der vorhandenen stillen Reserven auf Anleihen erkennt Assekurata hier für die PB Leben mittelfristig jedoch keine Sicherheitsrisiken, wenngleich durch die Wiederanlage in geringer verzinste Titel dauerhaft sowohl bei der PB Leben als auch im gesamten Markt mit rückläufigen Durchschnittsrenditen aus den Kapitalanlagen zu rechnen ist. Infolge der konservativen Anlagestrategie der Gesellschaft erwartet Assekurata mittelfristig eine marktkonforme Entwicklung der Kapitalanlageergebnisse. Die Risikoexponierung bei adversen Kapitalmarktszenarien ist als vergleichsweise gering einzuschätzen. 9

10 Unternehmenskennzahlen Absolute Werte in Stck. / Mio Anzahl Verträge Bestand Versicherungssumme (nur Hauptversicherungen) , , , , ,2 Gebuchte Bruttoprämien 783,3 791,3 834,6 794,7 754,1 davon: Einmalprämien 290,2 299,1 342,9 314,8 280,2 davon: gebuchte Bruttobeiträge des FLV-Geschäfts 121,2 136,0 142,7 150,3 131,1 Verdiente Bruttoprämien 783,7 791,6 834,6 794,7 754,2 APE Bestand 522,1 522,2 526,0 511,4 502,0 APE Neugeschäft 79,0 74,6 69,8 69,4 64,4 Beitragssumme Neugeschäft 1.583, , , , ,5 Verwaltungsaufwendungen 47,4 46,9 51,2 53,3 52,9 Abschlussaufwendungen 80,2 66,9 57,7 61,9 55,0 Ordentliches Kapitalanlageergebnis 179,3 181,7 195,0 195,6 190,2 Nettokapitalanlageergebnis 224,8 232,6 227,4 234,0 286,0 Zuführung zur Zinszusatzreserve 25,3 22,8 39,6 62,8 121,0 Rohüberschuss gesamt 119,2 105,4 82,3 57,6 53,3 Direktgutschrift gesamt 0,0 11,8 0,0 0,0 0,0 Abgeführte Gewinne (+) / Verlustübernahme (-) 0,0 24,8 24,8 22,3 17,3 Jahresüberschuss/-fehlbetrag 26,1 1,3 0,7 0,0 0,0 Aktionärsausschüttung 24,8 0,0 0,0 0,0 0,0 Eigenkapital 56,4 57,7 89,1 89,1 136,7 Genussrechtskapital und nachrangige Verbindlichkeiten 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Deckungsrückstellung brutto (ohne FLV) 3.826, , , , ,5 Zinszusatzreserve in der Deckungsrückstellung 32,2 55,0 94,6 157,5 278,4 Ansammlungsguthaben 91,4 104,2 116,8 126,6 124,6 Verpflichtungsvolumen (ohne FLV) 3.917, , , , ,1 Endbestand RfB 412,5 372,8 370,1 361,6 362,8 RfB-Zuführung gemäß Gewinn- und Verlustrechnung 93,1 67,5 56,8 35,3 36,0 RfB-Entnahme 66,5 107,2 59,5 43,8 34,7 Freie RfB 179,1 178,8 161,6 185,2 238,2 Schlussüberschussanteilsfonds 179,7 154,3 165,2 144,5 100,8 Endbestand Kapitalanlagen zu Buchwerten 4.148, , , , ,3 Stille Reserven/Lasten gesamt 749,3 450, , , ,5 SCR 374,1 SCR anrechenbare Eigenmittel 1.237,8 Bestandsaufteilung* Hauptversicherungen 85,0 81,8 81,1 80,2 79,5 Zusatzversicherungen 15,0 18,2 18,9 19,8 20,5 *nach Versicherungssumme Bestandsstruktur Hauptversicherungen* in % Einzelversicherungen 80,5 82,1 82,5 82,5 81,9 Kapitalversicherungen 18,9 19,1 19,0 18,7 18,3 Risikoversicherungen 18,4 19,3 20,5 21,8 23,4 Rentenversicherungen** 31,3 30,7 29,8 28,6 27,3 sonstige Lebensversicherungen 11,9 13,0 13,2 13,5 13,0 Kollektivversicherungen 19,5 17,9 17,5 17,5 18,1 *nach Versicherungssumme **einschl. Berufsunfähigkeits- und Pflegerentenversicherungen 10

11 Sicherheitskennzahlen in % Mittelwert Eigenkapitalquote PB Leben 1,4 1,3 1,8 1,7 2,4 1,7 Markt 1,9 1,9 2,1 2,2 2,3 2,1 Freie RfB-SÜAF-Quote PB Leben 9,2 7,6 6,7 6,2 5,9 7,1 Markt 6,1 5,8 5,6 5,4 5,1 5,6 Sicherheitsmittelquote PB Leben 12,5 10,3 9,9 9,2 8,9 10,2 Markt 8,7 8,4 8,4 8,5 8,5 8,5 SCR-Quote (Aufsicht) PB Leben k.a. k.a. k.a. k.a. 330,9 k.a. Markt k.a. k.a. k.a. k.a. 346,4 k.a. Erfolgskennzahlen in % Mittelwert Abschlusskostenquote PB Leben 5,1 4,5 4,8 4,9 4,6 4,8 Markt 4,9 5,1 4,9 4,9 4,7 4,9 Verwaltungskostenquote PB Leben 6,1 5,9 6,1 6,7 7,0 6,4 Markt 2,4 2,3 2,2 2,3 2,3 2,3 Laufende Durchschnittsverzinsung PB Leben 4,5 4,1 3,9 3,6 3,2 3,8 Markt 4,1 4,1 4,0 3,7 3,4 3,8 Nettoverzinsung PB Leben 5,6 5,2 4,5 4,3 4,8 4,9 Markt 4,6 4,7 4,6 4,5 4,3 4,5 Nettoverzinsungsmarge PB Leben 3,0 2,4 1,6 1,0 0,9 1,8 Markt 1,6 1,8 1,7 1,3 1,2 1,5 Performance PB Leben 12,9-1,3 19,4-0,2 5,1 7,2 Markt 11,4 0,7 13,9 0,7 5,3 6,4 Umsatzrendite PB Leben 13,4 11,9 9,0 6,6 5,9 9,3 Markt 11,6 13,1 11,9 9,7 9,2 11,1 Bestandsrendite PB Leben 3,0 2,4 1,7 1,1 0,9 1,8 Markt 1,7 2,0 1,8 1,4 1,2 1,6 Umsatzrendite für Kunden PB Leben 10,5 8,9 6,2 4,0 4,0 6,7 Markt 10,1 11,5 10,5 8,5 8,0 9,7 Umsatzrendite für Kunden inkl. Zuführung zur ZZR PB Leben 13,3 11,5 10,5 11,2 17,3 12,8 Markt 14,9 17,0 18,1 18,5 19,2 17,5 Bewertungsreservequote PB Leben 18,1 9,4 26,3 19,6 19,3 18,5 Markt 13,4 9,1 19,9 15,5 16,7 14,9 Durchschnittliche Garantieverzinsung im Bestand* in % Mittelwert vor Zinszusatzreserve PB Leben 2,91 2,93 2,86 2,79 2,78 2,85 Markt 3,15 3,08 3,05 2,97 2,89 3,03 nach Zinszusatzreserve PB Leben k.a. 2,81 2,68 2,53 2,32 k.a. Markt k.a. 2,96 2,80 2,59 2,32 k.a. *) laut Assekurata-Marktstudie : Überschussbeteiligungen und Garantien in der Lebensversicherung 11

12 Wachstumskennzahlen in % Mittelwert Zuwachsrate gebuchte Bruttoprämien PB Leben 3,2 1,0 5,5-4,8-5,1 0,0 Markt 0,3 4,0 3,3-2,7-1,5 0,7 Zuwachsrate APE Bestand PB Leben 0,7 0,0 0,7-2,8-1,8-0,6 Markt 0,9-0,1-0,2-3,0-0,7-0,6 Zuwachsrate Vertragsstückzahl* PB Leben -1,9-2,3-2,2-2,0-2,4-2,2 Markt -0,7-1,4-1,1-1,6-1,6-1,3 Zuwachsrate Versicherungssumme* PB Leben 0,4 0,5 1,0 1,9 2,7 1,3 Markt 3,2 2,1 2,4 1,8 2,8 2,5 Zuwachsrate APE Neugeschäft PB Leben 6,8-5,6-6,3-0,7-7,2-2,6 Markt -2,0-6,0 6,6-6,6 0,9-1,4 Bruttoneugeschäftsquote Versicherungssumme PB Leben 11,4 11,6 11,4 12,1 12,6 11,8 Markt 9,2 8,2 8,2 8,1 8,4 8,4 Abgangs-Zugangs-Verhältnis lfd. Jahresprämie PB Leben 103,0 118,9 122,5 108,9 110,7 112,8 Markt 92,0 105,4 101,0 98,1 103,4 100,0 Stornoquote PB Leben 8,5 8,0 7,8 6,3 5,8 7,3 Markt 5,1 5,0 4,8 4,3 4,3 4,7 *ohne Zusatzversicherungen Die Mittelwerte sind aus Einzeljahreswerten mit mehreren Nachkommastellen berechnet. 12

13 Glossar Kennzahl Abgangs-Zugangs-Verhältnis Abschlusskostenquote Ausschüttungsquote Bestandsrendite Bewertungsreservequote Bruttoneugeschäftsquote Versicherungssumme Durchschnittliche Garantieverzinsung im Bestand Eigenkapitalquote Freie RfB-SÜAF-Quote Laufende Durchschnittsverzinsung Nettoverzinsung Nettoverzinsungsmarge Performance Sicherheitsmittelquote Stornoquote Umsatzrendite Umsatzrendite für Kunden Umsatzrendite für Kunden inkl. Zuführung zur ZZR Verwaltungskostenquote Definition Gesamter Abgang der laufenden Jahresprämien in % des gesamten Zugangs der laufenden Jahresprämien Abschlussaufwendungen in % der Beitragssumme des Neugeschäftes Ausgeschütteter Rohüberschuss in % des gesamten Rohüberschusses Gesamter Rohüberschuss in % des Verpflichtungsvolumens Gesamte stille Reserven aus der Kapitalanlage in % des Kapitalanlageendbestands zu Buchwerten Zugang der Versicherungssumme durch eingelöste Versicherungsscheine (Hauptversicherung) in % des Anfangsbestands der Versicherungssumme (Hauptversicherung) Durchschnittliche Garantieverzinsung aller im Bestand befindlichen Rechnungszinsen in % der Deckungsrückstellung (ohne Berücksichtigung der gestellten Zinszusatzreserve) Eigenkapital in % des Verpflichtungsvolumens Freie Mittel aus der RfB + SÜAF in % des Verpflichtungsvolumens Ordentliches Kapitalanlageergebnis in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten Kapitalanlageergebnis in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten Rohüberschuss in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten (=Nettoverzinsung abzüglich der Break-Even-Nettoverzinsung) Kapitalanlageergebnis + Veränderung der gesamten stillen Reserven in % der Summe aus mittlerem Kapitalanlagebestand zu Buchwerten und mittlerem Reservebestand Eigenkapital + freie Mittel aus der RfB + SÜAF in % der Deckungsrückstellung für eigene Rechnung (ohne FLV- Geschäft) - ZZR Vorzeitiger Abgang der laufenden Jahresprämien (Rückkäufe, Beitragsfreistellung und sonstige vorzeitige Abgänge) in % des mittleren Bestands an laufenden Jahresprämien Gesamter Rohüberschuss in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV-Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Ausgeschütteter Rohüberschuss in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV-Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Ausgeschütteter Rohüberschuss + Zuführung zur ZZR in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV-Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Verwaltungsaufwendungen in % der gebuchten Bruttoprämien Begriff APE Bestand APE Neugeschäft Break-Even-Nettoverzinsung Eigenkapital FLV Kapitalanlageergebnis Laufende Jahresprämien Ordentliches Kapitalanlageergebnis RfB Rohüberschuss gesamt SCR SÜAF Verpflichtungsvolumen ZZR Erläuterung Annual Premium Equivalent Bestand: Laufende Prämien im Bestand + 10 % der Einmalprämien Annual Premium Equivalent Neugeschäft: Laufende Prämien des Neugeschäfts (Eingelöste Versicherungsscheine + Erhöhung der Versicherungssumme) + 10 % der Einmalprämien Anforderung an die Nettoverzinsung für einen ausgeglichenen Rohüberschuss in %: Kapitalanlageergebnis - gesamter Rohüberschuss in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten Bilanzielles Eigenkapital (ohne noch nicht eingeforderte ausstehende Einlagen) - noch nicht vollzogene angekündigte Dividendenausschüttungen + Genussrechtskapital + Nachrangige Verbindlichkeiten Fondsgebundene Lebensversicherung Nettoergebnis aus Kapitalanlagen (Erträge aus Kapitalanlagen - Aufwendungen für Kapitalanlagen) ohne Kapitalanlagen der fondsgebundenen Lebensversicherung Laufender Beitrag für ein Jahr laut "Bewegung des Bestands an selbst abgeschlossenen Lebensversicherungen" Das ordentliche Kapitalanlageergebnis erfasst alle laufenden Erträge (Beteiligungen, Grundstücke und andere Kapitalanlagen) vermindert um die laufenden Aufwendungen (Kapitalanlageverwaltung und Abschreibungen auf Grundstücke). Abweichend von der Formel im GDV-Kennzahlenkatalog wird eine Begrenzung der Abschreibungen auf Grundstücke vorgenommen. Rückstellung für Beitragsrückerstattung Direktgutschrift + Zuführung zur RfB + Jahresüberschuss/-fehlbetrag + abgeführte Gewinne Solvency Capital Requirement (Solvenzkapitalanforderung) Schlussüberschussanteilsfonds: In der Rückstellung für Beitragsrückerstattung enthaltener Schlussüberschussanteilsfonds Bruttodeckungsrückstellung (ohne FLV-Geschäft) + verzinslich angesammelte Überschüsse (Ansammlungsguthaben) Zinszusatzreserve Das in den Tabellen abgebildete Marktaggregat umfasst alle auf dem deutschen Markt tätigen Lebensversicherungsunternehmen mit einem Prämienvolumen von mindestens 50 Mio.. 13

14 Ratingmethodik und -vergabe Methodik Beim Assekurata-Rating handelt es sich um eine Beurteilung, der sich die Versicherungsunternehmen freiwillig unterziehen. Die Bewertung basiert in hohem Maße auf vertraulichen Unternehmensinformationen und nicht nur auf veröffentlichtem Datenmaterial. Geprüft wird die Finanzstärke anhand umfangreicher Informationen. Hierzu gehören eine systematische und detaillierte Kennzahlenanalyse auf Basis der internen und externen Rechnungslegung. Hierbei fließen jeweils die Daten der vergangenen fünf Jahre urteilsbildend in das Rating ein. Gesamturteil Die einzeln bewerteten Bewertungspunkte werden abschließend mittels des Assekurata-Ratingmodells zu einem Gesamturteil zusammengefasst. Hierbei werden unterschiedliche Gewichtungen zugrunde gelegt. Das Ratingteam fasst die Ergebnisse in einem Ratingbericht zusammen und legt diesen dem Ratingkomitee als Ratingvorschlag vor. Ratingkomitee Das Assekurata-Rating ist ein Expertenurteil. Die Ratingvergabe erfolgt durch das Ratingkomitee. Es setzt sich aus dem leitenden Rating-Analysten, einem Bereichsleiter Analyse und mindestens zwei externen Experten zusammen. Das Ratingkomitee prüft und diskutiert den Vorschlag. Das endgültige Rating muss mit Einstimmigkeit beschlossen werden. Ratingvergabe Das auf Basis des Assekurata-Ratingverfahrens einstimmig beschlossene Rating führt zu einer Positionierung des Versicherungsunternehmens innerhalb der Assekurata-Ratingskala. Diese unterscheidet zehn Ratingkategorien von AAA (höchste Bonität) bis D (Zahlungsausfall) sowie bis zu drei Ratingnotches innerhalb einer Ratingkategorie. Assekurata stellt mit einem Rating keine Bewertungsrangfolge auf. Ein veröffentlichtes Bonitätsrating steht unter fortlaufender Beobachtung ( Monitoring ) durch Assekurata. Es wird mindestens einmal pro Jahr umfassend überprüft und bedarfsweise angepasst. Bei Eintritt besonderer Anlässe, beispielsweise signifikanter Veränderungen im Unternehmen oder Unternehmensumfeld, führt Assekurata ad-hoc- Überprüfungen und ggf. eine Ratinganpassung durch, damit die Aussage zur Bonität eines Unternehmens stets aktuell bleibt. Um über etwaige bonitätsbeeinflussende Veränderungen frühzeitig informiert zu sein, halten die Assekurata-Analysten einen regelmäßigen Kontakt zu den gerateten Unternehmen. 14

15 Rating Bonität Ausfallrisiko AAA Außergewöhnliche Geringstes AA+ AA AA- A+ Sehr starke Sehr geringes Die einzelnen Qualitätsklassen können einfach, mehrfach oder nicht besetzt sein. Hierbei können die Versicherungsunternehmen innerhalb der Bandbreite der Qualitätsklassen unterschiedlich positioniert sein. Beispielsweise kann ein Versicherer mit A+ bewertet sein und sich an der Grenze zu AA- befinden, während ein anderer ebenfalls mit A+ bewerteter Versicherer an der Grenze zu A liegen kann. A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C Starke Angemessene Mäßige Schwache Sehr schwache Extrem schwache Geringes Geringes bis mittleres Mittleres Höheres Hohes Sehr hohes D Keine Insolvenz 15

16 Wichtige Hinweise Haftungsausschluss Als Leitender Rating-Analyst fungierte bei diesem Rating der : Wolfgang Spyth Senior-Analyst Tel.: Fax: wolfgang.spyth@assekurata.de Für die Genehmigung des Ratings zeichnet das Assekurata-Ratingkomitee verantwortlich. Dieses setzte sich beim Rating der PB Leben aus folgenden Personen zusammen: Interne Mitglieder des Rating-Komitees: Leitender Rating-Analyst Wolfgang Spyth Assekurata-Bereichsleiter Abdulkadir Cebi Externe Mitglieder des Rating-Komitees: Dipl.-Kfm. Rainer Husch, ehemaliger Partner einer renommierten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Thomas Krüger, ehemaliger Vorstand einer Versicherungsgesellschaft Dipl.-Mathematiker Reinhard Kunz, Aktuar (DAV), ehemaliges Vorstandsmitglied einer Versicherungsgesellschaft Dr. Johannes Lörper, Aktuar (DAV), ehemaliges Vorstandsmitglied einer Versicherungsgesellschaft Prof. Dr. Torsten Rohlfs, Wirtschaftsprüfer, Professor für Risiko- und Schadenmanagement am Institut für Versicherungswesen an der Technischen Hochschule Köln Ulrich Rüther, ehemaliger Vorstand einer Versicherungsgesellschaft Die im Ratingverfahren verwandten Daten werden mittels Einleseroutinen maschinell auf Inkonsistenzen und Erfassungsfehler geprüft. Die inhaltliche Prüfung der Daten umfasst einen Abgleich und die Plausibilisierung der Informationen aus unterschiedlichen Quellen, bspw. dem Jahresabschluss, der internen Rechnungslegung und den Berichten der Wirtschaftsprüfer. Darüber hinaus wird für alle erhobenen Informationen im Rahmen des Ratingverfahrens eine detaillierte Sichtprüfung durch die am Rating beteiligten Analysten vorgenommen. Während des gesamten Ratings steht die ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH in einem intensiven Kontakt mit dem Unternehmen. Von dessen Seite nimmt der operative Ansprechpartner (Rating-Koordinator) die Aufgabe wahr, einen reibungslosen und zeitnahen Informationsaustausch sicherzustellen. Die im Rahmen des Ratings 2017 der PB Leben bereitgestellten Daten zeigten keine qualitativen Mängel auf. Gemäß der EU-Verordnung 1060/2009 über Ratingagenturen vom sowie der darauf aufbauenden Richtlinie Nebendienstleistungen der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH gewährleistet die Assekurata, dass die Erbringung von Nebendienstleistungen keinen Interessenkonflikt mit ihren Ratingtätigkeiten verursacht und legt in dem Abschlussbericht eines Ratings offen, welche Nebendienstleistungen für das bewertete Unternehmen oder für diesem verbundene Dritte erbracht wurden. Es wurden die folgenden Nebendienstleistungen erbracht: Benchmarkanalyse und Plakate 16

17 Diese Publikation ist weder als Aufforderung, Angebot oder Empfehlung zu einem Vertragsabschluss mit dem untersuchten Unternehmen noch zu einem Erwerb oder zur Veräußerung von Finanzanlagen oder zur Vornahme sonstiger Geldgeschäfte im Zusammenhang mit dem untersuchten Unternehmen zu verstehen. Das Rating spiegelt die Meinung und die Bewertung der ASSEKURATA Assekuranz Rating- Agentur GmbH wider. Sofern Einschätzungen zur zukünftigen Entwicklung abgegeben werden, basieren diese auf unserer heutigen Beurteilung der aktuellen Unternehmens- und Marktsituation. Diese können sich jederzeit verändern. Daher ist die Ratingaussage unverbindlich und begrenzt verlässlich. Das Rating basiert grundsätzlich auf Daten, die der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH von Dritten zur Verfügung gestellt wurden. Obwohl die von Dritten zur Verfügung gestellten Informationen sofern dies möglich ist auf ihre Richtigkeit überprüft werden, übernimmt die ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH keine Verantwortung für die Richtigkeit, Verlässlichkeit und die Vollständigkeit dieser Angaben. ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH Venloer Straße Köln Geschäftsführer: Dr. Christoph Sönnichsen, Dr. Reiner Will Tel.: Fax: Internet: 17