Ratingbericht TARGO Lebensversicherung AG. TARGO Lebensversicherung AG

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1 Lebensversicherer Beschlussfassung im September

2 RATING... 3 UNTERNEHMENSPORTRAIT... 4 ÜBERBLICK... 5 AUSBLICK... 6 FINANZIELLE SITUATION... 7 GESCHÄFTSENTWICKLUNG... 8 ZUKÜNFTIGE AUSSICHTEN FÜR DIE GESCHÄFTSENTWICKLUNG... 9 UNTERNEHMENSKENNZAHLEN TARGO LEBENSVERSICHERUNG AG GLOSSAR RATINGMETHODIK UND -VERGABE WICHTIGE HINWEISE HAFTUNGSAUSSCHLUSS

3 Rating Proactiv-Platz Hilden Telefon: Telefax: info@targoversicherung.de Assekurata beurteilt die Bonität der (im Folgenden als TAL abgekürzt) derzeit mit AA- (sehr starke Bonität), stabiler Ausblick. 3

4 Unternehmensportrait Geschäftsgebiet Das Geschäftsgebiet der TAL ist satzungsgemäß das In- und Ausland. Faktisch beschränkt sich das Geschäftsgebiet jedoch auf die Bundesrepublik Deutschland. Konzernstruktur Die TAL ist Teil des Talanx-Geschäftsbereiches Privatund Firmenversicherung Deutschland, deren Obergesellschaft die Talanx Deutschland AG ist. Innerhalb des Geschäftsbereiches ist die TAL dem Ressort Bancassurance zuzuordnen, das unter dem Dach der Talanx Deutschland Bancassurance GmbH alle inländischen Bankkooperationen des Talanx-Konzerns (PB Versicherungen, TARGO Versicherungen, neue leben Versicherungen) bündelt. Nach dem konzerninternen Verkauf der HDI-Gerling Friedrich Wilhelm AG (kurz: HG-FW, vormals: HDI- Gerling Friedrich Wilhelm Rückversicherung AG) von der HDI Lebensversicherung AG an die Talanx Deutschland Bancassurance GmbH zum hält die HG-FW 94,9 % der Anteile an der TAL. Die restlichen 5,1 % hält die Talanx AG (Dachgesellschaft des Talanx Konzerns). Mit Wirkung zum hat die TAL mit der HG-FW einen Beherrschungs- und Ergebnisabführungsvertrag auf unbestimmte Dauer abgeschlossen. Laut diesem Vertrag wird der Gewinn der TAL rückwirkend ab dem zu 100 % an die HG-FW abgeführt. Da die Talanx AG kein außenstehender Aktionär ist, hat sie keinen Anspruch auf Ausgleichszahlung (Mindestdividende). Kundengruppen Das Produktangebot der TAL richtet sich ausschließlich an die Kunden der TARGOBANK AG & Co. KGaA. Hierbei werden sowohl den Aktivkunden (Kreditnehmer) als auch den Passivkunden (Anleger) der TARGOBANK Angebote unterbreitet. Geschäftsgegenstand Die TAL entwickelt gemeinsam mit der Schwestergesellschaft TARGO Versicherung (TAV) exklusiv für seinen Vertriebspartner Produkte für die private Altersvorsorge, den privaten Unfallschutz sowie für die Absicherung von Hinterbliebenen. Desweiteren bietet die Gesellschaft Produkte im Bereich der Kreditlebensversicherung an. Zudem bauen die Unternehmen ihr Angebot in weiteren Annex-Produkten rund um die Themen Autobank, Geräteschutz und Retail kontinuierlich aus. Vertrieb Als exklusiver Partner der TARGOBANK ist die TAL gemeinsam mit der TAV unter der Marke TARGO Versicherungen vollständig in den Markenauftritt des Vertriebspartners integriert. Als Vertriebswege stehen den Gesellschaften der Filialvertrieb mit über 313 Bankfilialen, die mobile Kundenberatung/Händlervertriebswege sowie die Vermögensberatung zur Verfügung. Größe Gemessen an den gebuchten Bruttobeiträgen gehörte die TAL 2015 mit Prämieneinnahmen von 1.042,4 Mio. zu den 25 größten Lebensversicherungsunternehmen in Deutschland. Personal Der Talanx-Konzern bündelt risikoträgerübergreifende Tätigkeiten auf eigene Dienstleistungsunternehmen. Deshalb ist der Personalbereich mit Ausnahme der Bereiche Marketing, Vertriebsunterstützung und coaches auf andere Konzerngesellschaften ausgelagert. Im Geschäftsjahr 2015 waren durchschnittlich 62 Mitarbeiter bei der TAL beschäftigt. Vorstand Iris Kremers (Vorsitzende), Silke Fuchs, Dr. Bodo Schmithals, Bernd-Leo Wüstefeld Aufsichtsrat Dr. Jan Wicke (Vorsitzender), Mitglied des Vorstands der Talanx AG Hannover. 4

5 Überblick Die TAL vertreibt ihre Produkte über das Filialnetz, mobile Berater und Händlervertriebswege der TARGOBANK, mit der ein Kooperationsvertrag bis zum Jahr 2025 besteht. Diese exklusive Kooperation prägt die gesamte strategische Ausrichtung der TAL in wesentlichem Umfang und fordert eine konsequente Ausrichtung der Produkte und der Technik an die Bedürfnisse der TARGOBANK. Die Ausrichtung an der TARGOBANK bietet aus Sicht von Assekurata erhebliche Chancen, Versicherungsprodukte an die ca. 4 Mio. Kunden der Bank zu verkaufen. Gleichzeitig erkennt Assekurata daraus auch eine erhebliche Abhängigkeit, da dieser Vertriebsweg zurzeit die einzige Absatzmöglichkeit für die TAL darstellt. Dieser Abhängigkeit wirkt das Unternehmen allerdings durch ein engmaschiges und langfristig ausgerichtetes Kooperationsmanagement entgegen. Neben dem für Lebensversicherungsunternehmen üblichen Geschäft der Alters-, Invaliden- und Hinterbliebenenvorsorge hat sich das Unternehmen insbesondere auf Versicherungslösungen zur Absicherung von Risiken im Bereich von Konsumentenkrediten spezialisiert. Die TAL verfügt über eine hohe Sicherheitsmittelausstattung. Hierbei fokussiert sich das Unternehmen insbesondere auf eine Stärkung der freien RfB. Die im Marktvergleich eher geringe Eigenkapitalausstattung ist dagegen von der Konzernstrategie bestimmt, das Eigenkapital in erster Linie bei der Konzernmutter zu halten. Gemessen am Verpflichtungsvolumen liegt die Sicherheitsmittelquote der TAL mit 12,9 % deutlich über dem Marktdurchschnitt von 6,5 %. Von hoher Bedeutung für die TAL ist die Konzerneinbindung in den Talanx-Konzern. So besteht ein Gewinnabführungsvertrag, infolgedessen das Unternehmen seine erwirtschafteten Gewinne an die Muttergesellschaft abführt. Im Gegenzug ist diese aber auch zum Verlustausgleich verpflichtet. Darüber hinaus hält Assekurata weitere Stärkungen der Sicherheitsmittel im Bedarfsfall für wahrscheinlich. Auch im Bereich der Kapitalanlage und des Risikomanagements profitiert die TAL von dem im Konzern vorhandenen Know-how. Beide Aspekte beurteilt Assekurata im Verhältnis zur Größe der Gesellschaft als überdurchschnittlich. Aufgrund ihrer sehr ausgeprägten Ertragsstärke trägt die TAL maßgeblich zum Gesamterfolg der Talanx bei, wodurch Assekurata der TAL eine besondere wirtschaftliche Stellung im Konzern beimisst, welche die sehr starke Bonitätseinschätzung untermauert. 5

6 Ausblick Der Ausblick spiegelt die Einschätzung Assekuratas zur künftigen Entwicklung des Ratings wider. Dabei werden mögliche Sachverhalte dargelegt, die zu einer Veränderung des Ratings bzw. des Ratingausblicks führen können. Diese Sachverhalte können unmittelbar vom gerateten Unternehmen ausgehen, aber auch durch Entwicklungen des Marktumfelds hervorgerufen werden, auf die das Unternehmen keine unmittelbare Einflussmöglichkeit hat. Das Rating mit stabilem Ausblick basiert auf dem bestehenden hohen Integrationsgrad der TAL in den Talanx-Konzern sowie der vertraglichen Kooperation mit der TARGOBANK. Änderungen in der Konzernbeziehung oder eine absehbare Abkehr der TARGOBANK von der Kooperation mit der TAL können eine Verschlechterung des Ausblicks und gegebenenfalls des Ratings nach sich ziehen. Infolge der intensiven strategischen Zusammenarbeit und der engen operativen Verzahnung mit der TARGOBANK erkennt Assekurata hier zurzeit jedoch wesentliche Wettbewerbsvorteile der TAL, die für eine langfristige Fortführung der Kooperation sprechen. Das Rating mit stabilem Ausblick gibt weiterhin die Erwartung von Assekurata wieder, dass sich kurzfristig keine großen Änderungen an den Zinsmärkten einstellen und die TAL ihre sehr konservative Kapitalanlagepolitik fortführt. Infolge des Kapitalmarktumfeldes anhaltend niedriger Zinsen und sehr geringer Spreads sowie der steigenden regulatorischen Anforderungen sieht Assekurata die Anbieter klassischer Lebensversicherungen grundsätzlich vor großen Herausforderungen, denen auch die TAL gegenübersteht. Ein weiteres deutliches und dauerhaftes Absinken der Anlagezinsen kann daher zu einem negativen Ausblick oder einer Herabstufung des Urteils führen. Ein negativer Ausblick oder eine Herabstufung wäre auch dann denkbar, wenn sich das ertragreiche Wachstum in den fokussierten Geschäftsfeldern nicht wie erwartet realisiert. 6

7 Finanzielle Situation Die TAL verfügt insgesamt über eine deutlich überdurchschnittliche Sicherheitsmittelausstattung, welche sie kontinuierlich ausbaut. Diese hält das Unternehmen zu über 86 % in den freien Teilen der Rückstellung für Beitragsrückerstattung (RfB) und dem Schlussüberschussanteilfonds (SÜAF). Gemessen am Verpflichtungsvolumen betragen diese Mittel 11,8 % und liegen deutlich über dem Marktniveau von 5,4 %. Des Weiteren verfügt die TAL über leicht überdurchschnittliche stille Reserven auf Kapitalanlagen, die teilweise als Sicherheitspolster dienen können. Hier profitiert die Gesellschaft von der fortgesetzten Anlage in Anleihen hoher Bonität. Gleichzeitig ist jedoch zu berücksichtigen, dass die stillen Reserven der TAL nahezu ausschließlich auf festverzinsliche Anlagen entfallen und daher im Falle eines deutlichen Zinsanstiegs wieder verschwinden würden. Von ihrer sicherheitsorientierten Anlagepolitik profitiert die TAL auch im Assekurata-Value-at-Risk-Modell. Zur Einschätzung der finanziellen Situation betrachtet Assekurata hier, inwieweit die eingegangenen Risiken durch vorhandene Sicherheitsmittel abgedeckt werden, wobei ein besonderer Fokus auf die Kapitalanlagerisiken gelegt wird. Hier erzielt die TAL einen überdurchschnittlichen Deckungsgrad, ebenso wie im Aufsichtsregime Solvency I. Zudem kann die Gesellschaft auch nach dem seit 2016 geltenden Aufsichtsregime Solvency II die Kapitalanforderung ohne Anwendung von Übergangsmaßnahmen deutlich übererfüllen. Hierin spiegelt sich eine starke Solvenz wider. Risiken erkennt Assekurata bei Lebensversicherungsunternehmen vor allem in den sehr langfristigen Verpflichtungen. Wenngleich keine durchgehend vergleichbaren Marktwerte vorliegen, geht Assekurata davon aus, dass die Duration der Passivseite der TAL aufgrund ihres Geschäftsmix eher unterdurchschnittlich ausfallen dürfte. Dennoch bestehen gewisse Herausforderungen, dauerhaft hinreichend hohe Kapitalanlageerträge zu erzielen, um diese Verpflichtungen zu erfüllen. Die Assekurata vorliegenden Simulationen zeigen, dass die TAL ihre Kapitalanlage frühzeitig entsprechend an den Anforderungen der Passivseite ausgerichtet und das Mismatchrisiko weitgehend minimiert hat. Neben der Erfüllung der Verpflichtungen nach HGB inklusive der Zuführungen der Zinszusatzreserve, stellt auch das 2016 gestartete Aufsichtsregime Solvency II eine große Herausforderung für die Branche und die TAL dar. Das Enterprise Risk Management (ERM) der TAL erachtet Assekurata als überdurchschnittlich und als angemessen im Hinblick auf das betriebene Geschäft. Insbesondere hervorzuheben ist ein sehr fortschrittliches Asset-Liability-Management-System, mit dem die Gesellschaft bereits sehr früh begonnen hat, passivseitige Risiken durch ein konsequentes Cash-Flow- Matching mit der Aktivseite adäquat zu steuern. Das hohe Risikobewusstsein spiegelt sich auch in einer sehr konservativen Ausrichtung der Kapitalanlageportfolios wider. Bei den aus der Geschäftstätigkeit eingegangenen Garantiezinsrisiken, die nach den aufsichtsrechtlichen Anforderungen mit Kapital zu unterlegen sind, profitiert die TAL deutlich von ihrer jungen Historie. Während die Lebensversicherungsbranche im Durchschnitt für 50,8 % ihrer konventionellen Lebensversicherungen jährlich noch Garantieverzinsungen oberhalb der 3-%-Marke erwirtschaften muss, liegt dieser Anteil bei der TAL lediglich bei etwa 17 %. Im Gesamtbestand liegt die durchschnittliche Garantieverzinsung mit 2,3 % deutlich unterhalb des Marktdurchschnitts von 3,0 %. In ihrer Geschäftsausrichtung fokussiert sich die TAL seit Jahren erfolgreich auf Produkte zur Absicherung biometrischer Risiken. Zudem hat die Gesellschaft aus Gründen der Kosteneffizienz sowie der Begrenzung von Garantiezinsrisiken ihr Produktangebot in der konventionellen Altersvorsorge deutlich verschlankt und bietet in der 3. Schicht des Altersvermögensgesetzes nur noch Produkte der neuen Klassik an. Mit diesen Maßnahmen dürfte sich die Risikopositionierung der TAL weiter verbessern. 7

8 Geschäftsentwicklung Assekurata erachtet die Untersuchung der Erfolgslage als wichtig, da diese einen wesentlichen Indikator für die bestehende Ertragskraft und die Ertragspotenziale eines Unternehmens darstellt. Im Zentrum der Betrachtung stehen hier die Erfolgsfaktoren, die ein Versicherer aus eigener Kraft erwirtschaftet und die die Basis für die Höhe der aus dem betriebenen Geschäft generierbaren Überschüsse und die langfristige Unternehmenssicherheit bilden. Die TAL weist im Beobachtungszeitraum eine vergleichsweise stabile Entwicklung der Rohüberschüsse aus. Dabei ist der Gesamterfolg der TAL auch von der Zuführung zur Zinszusatzreserve beeinflusst. Mit einem Anteil von 11,4 % fällt die Belastung bei der TAL jedoch vergleichsweise gering aus. Gemessen am Umsatz inklusive Gewinnbeteiligung TARGOBANK zeigt sich in den vergangenen fünf Jahren mit Quoten zwischen 18,3 % und 14,8 % auch in der relativen Betrachtung eine vergleichsweise stabile Entwicklung des Gesamterfolgs. Mit einem Wert von durchschnittlich 15,8 % in den vergangenen fünf Jahren übertrifft die Umsatzrendite zudem den Branchendurchschnitt (11,8 %) deutlich. Als maßgeblichen Treiber für den hohen Gesamterfolg sind die vergleichsweise stabil verlaufenden hohen Risikoergebnisse zu nennen. Trotz erheblicher Belastungen des Niedrigzinsumfelds und der notwendigen Zuführungen zur Zinszusatzreserve zeigt sich bei der TAL ein Ausbau des Kapitalanlageergebnisses. Dabei ist dieses nur in einem vergleichsweise geringen Ausmaß auf das Heben stiller Reserven zurückzuführen. Nichtsdestotrotz stellen die überdurchschnittlichen stillen Reserven der Aktivseite bei der TAL einen wichtigen Puffer im aktuellen Niedrigzinsumfeld dar. Die gute strategische Ausrichtung und Steuerung der Kapitalanlagen zeigt sich auch an der laufenden Durchschnittsverzinsung der TAL, mit der sich das Unternehmen in den vergangenen fünf Jahren insgesamt positiv von der Branche absetzen konnte. Im Rahmen der Geschäftsentwicklung betrachtet Assekurata auch die Wachstumskennzahlen und Wachstumspotenziale eines Unternehmens sowie die damit verbundenen Einflussfaktoren auf die aktuelle und künftige Marktposition. Die rein quantitative Betrachtung anhand des Bestands- und Neugeschäftsvolumens wird um eine Untersuchung zur Wachstumsqualität erweitert. Hierbei geben Stornoquoten und das Abgangs-Zugangs-Verhältnis Auskunft über die Nachhaltigkeit des Wachstums. Die Wachstumskennzahlen der TAL fallen im Beobachtungszeitraum insgesamt deutlich höher aus als im Markt. Bei den Kennzahlen zur Wachstumsnachhaltigkeit ist jedoch die unverändert sehr hohe Stornoquote auffällig, wenngleich diese in den vergangenen Jahren deutlich gesenkt werden konnte. Die Potenzialfaktoren aus der Produkt- und Vertriebspositionierung eignen sich aus Sicht von Assekurata dazu, das unternehmerische Wachstum voranzutreiben, wenngleich die Wachstumsentwicklung in hohem Maße von der allgemeinen wirtschaftlichen Lage und im Besonderen vom Nachfrageverhalten der Verbraucher auf dem deutschen Versicherungsmarkt abhängt. Zur effizienten Nutzung der Cross-Selling-Potenziale werden die gemeinsam mit dem Kooperationspartner entwickelten Produkte an den Bedürfnissen des Vertriebs der TARGOBANK ausgerichtet. Zudem sind die Produkte bereits heute in einem hohen Maße in den Markenauftritt und die Prozesse des Kooperationspartners integriert. Bei der Vertriebsunterstützung zeichnet sich die TAL durch ein systematisches und individuelles Coaching der Vertriebsmitarbeiter der TARGOBANK aus. Gleichwohl erkennt Assekurata in der ausschließlichen Fokussierung auf die TARGOBANK als einzigen Vertriebsweg auch Abhängigkeitsrisiken. 8

9 Zukünftige Aussichten für die Geschäftsentwicklung Grundsätzlich ist das Neugeschäft von Lebensversicherungen in Deutschland wesentlich von volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen sowie öffentlichen Diskussionen über die Produkte geprägt. Infolgedessen hat die klassische Lebensversicherung im aktuellen Niedrigzinsumfeld einen schweren Stand, wovon alternative Produkte jedoch nur bedingt profitieren. In diesem Wettbewerbsumfeld positioniert sich die TAL mit einem auf den Vertriebsweg TARGOBANK fokussierten Produktportfolio, welches im Bereich der Altersvorsorge deutlich gestrafft wurde. Im Zuge dessen wird auch das Angebot alternativer Produkte zur klassischen Lebensversicherung stark an Bedeutung gewinnen. Über die von der TARGOBANK ausgeweiteten Händlervertriebswege ergeben sich für die TAL weitere Potenziale zur Ausweitung der Geschäftsfeldstrategie. In der beschriebenen aktuellen Konstellation erwartet Assekurata derzeit keine Änderungen der Bonitätslage der TAL. Fortlaufend werden jedoch, wie bei allen Lebensversicherern, die Verträge mit hohen Zinsversprechungen in den Büchern haben, die Finanzierbarkeitsbedingungen für getroffene Garantiezusagen zu beobachten sein. Dabei sind neben der HGB- Bilanzierung auch die Erfordernisse des 2016 in Kraft getretenen Aufsichtsregimes Solvency II zu beachten. Assekurata geht zurzeit davon aus, dass die TAL sowohl was die qualitativen als auch die quantitativen Anforderungen angeht, von der Einbindung in den Talanx-Konzern profitiert und daher alle Anforderungen dauerhaft erfüllen kann. Im Falle andauernd niedriger Zinsen ist nach Einschätzung von Assekurata ein weiter steigender Druck auf die Ertragslage zu erwarten. Dabei ist in den nächsten Jahren weiterhin mit großvolumigen Zuführungen zur Zinszusatzreserve zu rechnen, die zumindest teilweise durch den weiteren Verkauf festverzinslicher Wertpapiere finanziert werden dürften. Aufgrund der vorhandenen stillen Reserven auf Anleihen sowie der eher geringen Anforderungen an die Stellung der Zinszusatzreserve erkennt Assekurata hier für die TAL mittelfristig jedoch keine Sicherheitsrisiken, wenngleich durch die Wiederanlage in geringer verzinste Titel dauerhaft sowohl bei der TAL als auch im gesamten Markt mit rückläufigen Durchschnittsrenditen aus den Kapitalanlagen zu rechnen ist. Infolge der konservativen Anlagestrategie der Gesellschaft erwartet Assekurata mittelfristig eine marktkonforme Entwicklung der Kapitalanlageergebnisse. Die Risikoexponierung bei adversen Kapitalmarktszenarien ist als vergleichsweise gering einzuschätzen. 9

10 Unternehmenskennzahlen Absolute Werte in Stck. / Mio Anzahl Verträge Bestand Versicherungssumme (nur Hauptversicherungen) , , , , ,8 Gebuchte Bruttoprämien 862,0 943,7 989, , ,4 davon: Einmalprämien 385,3 456,0 490,9 529,8 516,3 davon: gebuchte Bruttobeiträge des FLV-Geschäfts 68,9 52,7 46,5 43,2 40,3 Verdiente Bruttoprämien 858,2 939,9 987, , ,8 APE Bestand 464,3 481,5 494,5 503,8 510,5 APE Neugeschäft 144,5 148,9 152,9 147,4 143,9 Beitragssumme Neugeschäft 2.698, , , , ,4 Verwaltungsaufwendungen 107,1 99,9 103,2 98,5 103,1 Abschlussaufwendungen 134,2 140,4 138,4 138,3 146,2 Ordentliches Kapitalanlageergebnis 115,3 128,7 126,9 133,0 138,6 Nettokapitalanlageergebnis 105,3 110,1 119,2 137,9 142,5 Zuführung zur Zinszusatzreserve 1,6 5,4 4,7 8,8 13,3 Rohüberschuss gesamt 100,9 94,6 97,6 106,7 103,5 Direktgutschrift gesamt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Abgeführte Gewinne (+) / Verlustübernahme (-) 0,0 0,0 0,0 43,0 31,4 Jahresüberschuss/-fehlbetrag 41,9 43,6 42,6 0,0 0,0 Aktionärsausschüttung 41,9 43,6 42,6 0,0 0,0 Eigenkapital 33,7 33,7 33,7 33,7 33,7 Genussrechtskapital und nachrangige Verbindlichkeiten 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Deckungsrückstellung brutto (ohne FLV) 2.156, , , , ,9 Zinszusatzreserve in der Deckungsrückstellung 1,6 7,0 11,8 20,6 33,9 Ansammlungsguthaben 60,1 72,1 82,4 92,5 95,4 Verpflichtungsvolumen (ohne FLV) 2.216, , , , ,4 Endbestand RfB 350,0 356,7 362,3 381,2 414,6 RfB-Zuführung gemäß Gewinn- und Verlustrechnung 59,0 51,0 55,0 63,6 72,1 RfB-Entnahme 39,9 44,3 49,3 44,8 38,6 Freie RfB 191,3 187,0 181,3 192,2 209,1 Schlussüberschussanteilsfonds 113,3 124,8 136,7 144,8 167,7 Endbestand Kapitalanlagen zu Buchwerten 2.578, , , , ,7 Stille Reserven/Lasten gesamt 137,4 380,0 248,0 681,8 557,5 Bestandsaufteilung* Hauptversicherungen 47,6 48,9 49,7 50,6 50,5 Zusatzversicherungen 52,4 51,1 50,3 49,4 49,5 *nach Versicherungssumme Bestandsstruktur Hauptversicherungen* in % Einzelversicherungen 100,0 100,0 99,9 99,9 99,9 Kapitalversicherungen 23,0 23,2 20,8 20,8 20,6 Risikoversicherungen 47,8 47,3 46,9 46,0 46,5 Rentenversicherungen** 22,1 22,9 26,0 27,2 26,9 sonstige Lebensversicherungen 7,1 6,6 6,2 5,9 5,8 Kollektivversicherungen 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 *nach Versicherungssumme **einschl. Berufsunfähigkeits- und Pflegerentenversicherungen 10

11 Sicherheitskennzahlen in % Mittelwert Eigenkapitalquote TARGO Leben 1,5 1,4 1,2 1,1 1,1 1,3 Markt 1,8 1,9 1,9 2,1 2,2 2,0 Freie RfB-SÜAF-Quote TARGO Leben 13,7 12,7 11,8 11,2 11,8 12,2 Markt 6,6 6,1 5,8 5,6 5,4 5,9 Erfolgskennzahlen in % Mittelwert Abschlusskostenquote TARGO Leben 5,0 5,2 5,0 5,3 5,7 5,2 Markt 5,0 4,9 5,1 4,9 4,9 5,0 Verwaltungskostenquote TARGO Leben* 12,4 10,6 10,4 9,6 9,9 10,6 Markt 2,4 2,4 2,3 2,2 2,3 2,3 Laufende Durchschnittsverzinsung TARGO Leben 4,5 4,8 4,3 4,1 3,9 4,3 Markt 4,2 4,1 4,1 4,0 3,7 4,0 Nettoverzinsung TARGO Leben 4,1 4,1 4,0 4,2 4,0 4,1 Markt 4,1 4,6 4,7 4,6 4,5 4,5 Performance TARGO Leben 7,2 11,9-0,4 15,3 0,4 6,9 Markt 5,5 11,4 0,7 13,9 0,7 6,4 Umsatzrendite TARGO Leben** 18,3 15,7 15,2 15,2 14,8 15,8 Markt 12,8 11,6 13,1 11,9 9,7 11,8 Bestandsrendite TARGO Leben 4,6 3,9 3,6 3,6 3,2 3,8 Markt 1,9 1,7 2,0 1,8 1,4 1,7 ROE TARGO Leben 124,5 129,5 126,6 127,9 93,3 120,4 Markt 14,3 12,8 13,3 12,1 9,9 12,5 * Bereinigt um die Bestandspflegeprovisionen und Gewinnbeteiligung der TARGOBANK bewegt sich die Quote der tatsächlichen Verwaltungskosten zwischen 1,3 und 0,9 Prozent ** Rohüberschuss nach Steuer inklusive Gewinnbeteiligung TARGOBANK Durchschnittliche Garantieverzinsung im Bestand* in % Mittelwert TARGO Leben 2,6 2,5 2,5 2,4 2,3 2,5 Markt 3,2 3,2 3,1 3,1 3,0 3,1 *laut Assekurata-Überschussstudie, ohne Berücksichtigung der Zinszusatzreserve 11

12 Wachstumskennzahlen in % Mittelwert Zuwachsrate gebuchte Bruttoprämien TARGO Leben -9,4 9,5 4,8 3,6 1,7 2,1 Markt -4,6 0,3 4,0 3,3-2,7 0,1 Zuwachsrate APE Bestand TARGO Leben -0,6 3,7 2,7 1,9 1,3 1,8 Markt 0,2 0,9-0,1-0,2-0,8 0,0 Zuwachsrate Vertragsstückzahl* TARGO Leben -1,7-0,5 3,4 4,6 4,9 2,1 Markt -0,9-0,7-1,4-1,1-1,6-1,1 Zuwachsrate Versicherungssumme* TARGO Leben -0,2 1,4 3,2 2,0 2,1 1,7 Markt 2,9 3,2 2,1 2,4 1,8 2,5 Zuwachsrate APE Neugeschäft TARGO Leben 0,0 3,0 2,7-3,6-2,4 0,0 Markt 0,5-2,0-6,0 6,6-5,4-1,3 Bruttoneugeschäftsquote Versicherungssumme TARGO Leben 20,6 20,9 23,0 22,1 21,7 21,7 Markt 9,2 9,2 8,2 8,2 8,1 8,6 Abgangs-Zugangs-Verhältnis lfd. Jahresprämie TARGO Leben 88,3 89,9 91,1 94,0 90,1 90,7 Markt 93,2 92,0 105,4 101,0 98,1 97,9 Stornoquote TARGO Leben 18,8 17,5 17,2 15,7 14,1 16,6 Markt 5,1 5,1 5,0 4,8 4,3 4,9 *ohne Zusatzversicherungen 12

13 Glossar Kennzahl Abgangs-Zugangs-Verhältnis Abschlusskostenquote Ausschüttungsquote Bestandsrendite Bruttoneugeschäftsquote Versicherungssumme Durchschnittliche Garantieverzinsung im Bestand Eigenkapitalquote Freie RfB-Quote Freie RfB-SÜAF-Quote Laufende Durchschnittsverzinsung Laufende Verzinsung im Neugeschäft Nettoverzinsung Performance RfB-Zuführungs-Entnahme-Verhältnis ROE - Return on Equity Stornoquote Umsatzrendite Umsatzrendite für Kunden Umsatzrendite für Kunden inkl. Zuführung zur ZZR Verwaltungskostenquote Definition Gesamter Abgang der laufenden Jahresprämien in % des gesamten Zugangs der laufenden Jahresprämien Abschlussaufwendungen in % der Beitragssumme des Neugeschäftes Ausgeschütteter Rohüberschuss in % des gesamten Rohüberschusses Gesamter Rohüberschuss in % des Verpflichtungsvolumens Zugang der Versicherungssumme durch eingelöste Versicherungsscheine (Hauptversicherung) in % des Anfangsbestands der Versicherungssumme (Hauptversicherung) Durchschnittliche Garantieverzinsung aller im Bestand befindlichen Rechnungszinsen in % der Deckungsrückstellung (ohne Berücksichtigung der gestellten Zinszusatzreserve) Eigenkapital in % des Verpflichtungsvolumens Freie Mittel aus der RfB in % der einjährigen Gewinnbeteiligungsscheibe Freie Mittel aus der RfB + SÜAF in % des Verpflichtungsvolumens Ordentliches Kapitalanlageergebnis in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten Deklarierte laufende Verzinsung für eine private Rentenversicherung Kapitalanlageergebnis in % des mittleren Kapitalanlagebestands zu Buchwerten Kapitalanlageergebnis + Veränderung der gesamten stillen Reserven in % der Summe aus mittlerem Kapitalanlagebestand zu Buchwerten und mittlerem Reservebestand Zuführung zur RfB in % der Entnahme aus der RfB Jahresüberschuss/-fehlbetrag + abgeführte Gewinne in % des bilanziellen Eigenkapitals (ohne noch nicht eingeforderte ausstehende Einlagen) - noch nicht vollzogene angekündigte Dividendenausschüttungen Vorzeitiger Abgang der laufenden Jahresprämien (Rückkäufe, Beitragsfreistellung und sonstige vorzeitige Abgänge) in % des mittleren Bestands an laufenden Jahresprämien Gesamter Rohüberschuss in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV-Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Ausgeschütteter Rohüberschuss in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV-Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Ausgeschütteter Rohüberschuss + Zuführung zur ZZR in % der Summe aus gebuchten Bruttoprämien (ohne FLV- Geschäft) und gesamtem Kapitalanlageergebnis Verwaltungsaufwendungen in % der gebuchten Bruttoprämien Begriff APE Bestand APE Neugeschäft Ausgeschütteter Rohüberschuss Eigenkapital Einjährige Gewinnbeteiligungsscheibe FLV Kapitalanlageergebnis Laufende Jahresprämien Ordentliches Kapitalanlageergebnis RfB Rohüberschuss gesamt SÜAF Verpflichtungsvolumen ZZR Erläuterung Annual Premium Equivalent Bestand: Laufende Prämien im Bestand + 10 % der Einmalprämien Annual Premium Equivalent Neugeschäft: Laufende Prämien des Neugeschäfts (Eingelöste Versicherungsscheine + Erhöhung der Versicherungssumme) + 10 % der Einmalprämien Direktgutschrift + Zuführung zur RfB Bilanzielles Eigenkapital (ohne noch nicht eingeforderte ausstehende Einlagen) - noch nicht vollzogene angekündigte Dividendenausschüttungen + Genussrechtskapital + Nachrangige Verbindlichkeiten Direktgutschrift + festgelegte RfB + auf 0 begrenzte Veränderung des SÜAF Fondsgebundene Lebensversicherung Nettoergebnis aus Kapitalanlagen (Erträge aus Kapitalanlagen - Aufwendungen für Kapitalanlagen) ohne Kapitalanlagen der fondsgebundenen Lebensversicherung Laufender Beitrag für ein Jahr laut "Bewegung des Bestands an selbst abgeschlossenen Lebensversicherungen" Ergebnis aus Kapitalanlagen ohne Berücksichtigung der außerordentlichen Ergebniskomponenten Rückstellung für Beitragsrückerstattung Direktgutschrift + Zuführung zur RfB + Jahresüberschuss/-fehlbetrag + abgeführte Gewinne Schlussüberschussanteilsfonds: In der Rückstellung für Beitragsrückerstattung enthaltener Schlussüberschussanteilsfonds Bruttodeckungsrückstellung (ohne FLV-Geschäft) + verzinslich angesammelte Überschüsse (Ansammlungsguthaben) Zinszusatzreserve Das in den Tabellen abgebildete Marktaggregat umfasst alle auf dem deutschen Markt tätigen Lebensversicherungsunternehmen mit einem Prämienvolumen von mindestens 50 Mio.. 13

14 Ratingmethodik und -vergabe Methodik Beim Assekurata-Rating handelt es sich um eine Beurteilung, der sich die Versicherungsunternehmen freiwillig unterziehen. Die Bewertung basiert in hohem Maße auf vertraulichen Unternehmensinformationen und nicht nur auf veröffentlichtem Datenmaterial. Geprüft wird die Finanzstärke anhand umfangreicher Informationen. Hierzu gehören eine systematische und detaillierte Kennzahlenanalyse auf Basis der internen und externen Rechnungslegung. Hierbei fließen jeweils die Daten der vergangenen fünf Jahre urteilsbildend in das Rating ein. Gesamturteil Die einzeln bewerteten Bewertungspunkte werden abschließend mittels des Assekurata-Ratingmodells zu einem Gesamturteil zusammengefasst. Hierbei werden unterschiedliche Gewichtungen zugrunde gelegt. Das Ratingteam fasst die Ergebnisse in einem Ratingbericht zusammen und legt diesen dem Ratingkomitee als Ratingvorschlag vor. Ratingkomitee Das Assekurata-Rating ist ein Expertenurteil. Die Ratingvergabe erfolgt durch das Ratingkomitee. Es setzt sich aus dem leitenden Rating-Analysten, einem Bereichsleiter Analyse und mindestens zwei externen Experten zusammen. Das Ratingkomitee prüft und diskutiert den Vorschlag. Das endgültige Rating muss mit Einstimmigkeit beschlossen werden. Ratingvergabe Das auf Basis des Assekurata-Ratingverfahrens einstimmig beschlossene Rating führt zu einer Positionierung des Versicherungsunternehmens innerhalb der Assekurata-Ratingskala. Diese unterscheidet zehn Ratingkategorien von AAA (höchste Bonität) bis D (Zahlungsausfall) sowie bis zu drei Ratingnotches innerhalb einer Ratingkategorie. Assekurata stellt mit einem Rating keine Bewertungsrangfolge auf. Ein veröffentlichtes Bonitätsrating steht unter fortlaufender Beobachtung ( Monitoring ) durch Assekurata. Es wird mindestens einmal pro Jahr umfassend überprüft und bedarfsweise angepasst. Bei Eintritt besonderer Anlässe, beispielsweise signifikanter Veränderungen im Unternehmen oder Unternehmensumfeld, führt Assekurata ad-hoc- Überprüfungen und ggf. eine Ratinganpassung durch, damit die Aussage zur Bonität eines Unternehmens stets aktuell bleibt. Um über etwaige bonitätsbeeinflussende Veränderungen frühzeitig informiert zu sein, halten die Assekurata-Analysten einen regelmäßigen Kontakt zu den gerateten Unternehmen. 14

15 Rating Bonität Ausfallrisiko AAA Außergewöhnliche Geringstes AA+ AA AA- A+ Sehr starke Sehr geringes Die einzelnen Qualitätsklassen können einfach, mehrfach oder nicht besetzt sein. Hierbei können die Versicherungsunternehmen innerhalb der Bandbreite der Qualitätsklassen unterschiedlich positioniert sein. Beispielsweise kann ein Versicherer mit A+ bewertet sein und sich an der Grenze zu AA- befinden, während ein anderer ebenfalls mit A+ bewerteter Versicherer an der Grenze zu A liegen kann. A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C Starke Angemessene Mäßige Schwache Sehr schwache Extrem schwache Geringes Geringes bis mittleres Mittleres Höheres Hohes Sehr hohes D Keine Insolvenz 15

16 Wichtige Hinweise Haftungsausschluss Als Leitender Rating-Analyst fungierte bei diesem Rating der : Wolfgang Spyth Senior-Analyst Tel.: Fax: wolfgang.spyth@assekurata.de Für die Genehmigung des Ratings zeichnet das Assekurata-Ratingkomitee verantwortlich. Dieses setzte sich beim Rating der TAL aus folgenden Personen zusammen: Interne Mitglieder des Rating-Komitees: Leitender Rating-Analyst Wolfgang Spyth Assekurata-Bereichsleiter Abdulkadir Cebi Externe Mitglieder des Rating-Komitees: Dipl.-BW. Stefan Albers, gerichtlich bestellter Versicherungsberater Dipl.-Kfm. Eberhard Kollenberg, ehemaliger Partner einer Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Thomas Krüger, ehemaliger Vorstand einer Versicherungsgesellschaft Prof. Dr. Torsten Rohlfs, Wirtschaftsprüfer, Professor für Risiko- und Schadenmanagement am Institut für Versicherungswesen an der Technischen Hochschule Köln Ulrich Rüther, ehemaliger Vorstand einer Versicherungsgesellschaft Die im Ratingverfahren verwandten Daten werden mittels Einleseroutinen maschinell auf Inkonsistenzen und Erfassungsfehler geprüft. Die inhaltliche Prüfung der Daten umfasst einen Abgleich und die Plausibilisierung der Informationen aus unterschiedlichen Quellen, bspw. dem Jahresabschluss, der internen Rechnungslegung und den Berichten der Wirtschaftsprüfer. Darüber hinaus wird für alle erhobenen Informationen im Rahmen des Ratingverfahrens eine detaillierte Sichtprüfung durch die am Rating beteiligten Analysten vorgenommen. Während des gesamten Ratings steht die ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH in einem intensiven Kontakt mit dem Unternehmen. Von dessen Seite nimmt der operative Ansprechpartner (Rating-Koordinator) die Aufgabe wahr, einen reibungslosen und zeitnahen Informationsaustausch sicherzustellen. Die im Rahmen des Ratings 2016 der TAL bereitgestellten Daten zeigten keine qualitativen Mängel auf. Gemäß der EU-Verordnung 1060/2009 über Ratingagenturen vom sowie der darauf aufbauenden Richtlinie Nebendienstleistungen der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH gewährleistet die Assekurata, dass die Erbringung von Nebendienstleistungen keinen Interessenkonflikt mit ihren Ratingtätigkeiten verursacht und legt in dem Abschlussbericht eines Ratings offen, welche Nebendienstleistungen für das bewertete Unternehmen oder für diesem verbundene Dritte erbracht wurden. Es wurde die folgende Nebendienstleistung erbracht: Qualitätszertifikate und Plakate 16

17 Diese Publikation ist weder als Aufforderung, Angebot oder Empfehlung zu einem Vertragsabschluss mit dem untersuchten Unternehmen noch zu einem Erwerb oder zur Veräußerung von Finanzanlagen oder zur Vornahme sonstiger Geldgeschäfte im Zusammenhang mit dem untersuchten Unternehmen zu verstehen. Das Rating spiegelt die Meinung und die Bewertung der ASSEKURATA Assekuranz Rating- Agentur GmbH wider. Sofern Einschätzungen zur zukünftigen Entwicklung abgegeben werden, basieren diese auf unserer heutigen Beurteilung der aktuellen Unternehmens- und Marktsituation. Diese können sich jederzeit verändern. Daher ist die Ratingaussage unverbindlich und begrenzt verlässlich. Das Rating basiert grundsätzlich auf Daten, die der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH von Dritten zur Verfügung gestellt wurden. Obwohl die von Dritten zur Verfügung gestellten Informationen sofern dies möglich ist auf ihre Richtigkeit überprüft werden, übernimmt die ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH keine Verantwortung für die Richtigkeit, Verlässlichkeit und die Vollständigkeit dieser Angaben. ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH Venloer Straße Köln Geschäftsführer: Dr. Christoph Sönnichsen, Dr. Reiner Will Tel.: Fax: Internet: 17