VERKAUF ODER SCHULDENSCHNITT WAS GEHT IM AKTUELLEN MARKTUMFELD?

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1 VERKAUF ODER SCHULDENSCHNITT WAS GEHT IM AKTUELLEN MARKTUMFELD?

2 SETTING THE STAGE Konsumenten Schiffe Immobilien Unternehmen Quelle: goetzpartners

3 KREDITGEBER: WELCHE OPTIONEN GIBT ES? Operative Restrukturierung Weitere Kredite Anpassung Bedingungen Finanzielle Restrukturierung Debt- Equity-Swap Verkauf Kredite Initiierung M&A-Prozess Überbrückungskredit Sanierungskredit Stundung Stillhaltevereinbarung Forderungsverzicht Besserungsschein Umtausch Fremd- in Eigenkapital Single Names Baskets Portfolios Neuer Gesellschafter Fresh Money Quelle: goetzpartners

4 KÄUFER: WER IST AM MARKT? Debt Equity Banken Hedge Funds Debt Funds Private Equity Strategen Private Equity? Eigenes Buch Trading Quelle: goetzpartners

5 BANKER: WIE WIRD ENTSCHIEDEN? Reputation "Return on Investment" Manpower 5 4 6? Branche Kreditnehmer Besicherung Quelle: goetzpartners

6 M&A-MARKT: THE ONLY WAY IS UP? Transaktionswert in Mrd. Anzahl Transaktionen ,7 680,8 680,3 480,9 521,5 560,3 482,6 333, > m m m m m Quelle: Mergermarket, goetzpartners

7 MULTIPLES: DER PREIS IST HEIß! EV/EBITDA Technology Retail Media Industrial Goods & Services Telecommunications Automobiles & Parts Oil & Gas Quelle: Factset, goetzpartners

8 HIGH YIELD? SPREADS IMMER NOCH HISTORISCH NIEDRIG! 2,000 All Spread YTW Benchmark Indices Spread YTW 22.5% 1,800 1,600 1,400 High: 1, % Low: % Average: % Last: % Credit Suisse Western European HY Index % BB % B % CCC/Split CCC % 20.0% 17.5% 15.0% 1,200 Not Rated % 12.5% 1, % % % % % [1] 1/31/2016 Quelle: Credit Suisse, Guggenheim, Bloomberg Spread YTW

9 INVESTOREN: GELD IM ÜBERFLUSS 21.4 Mrd. US$ Eingesammelt von Distressed Debt Funds mit Fokus auf Nordamerika und Europa in Anzahl der weltweit im Markt tätigen Private Capital Funds Anfang Mrd. US$ "Dry Powder" von Distressed Debt Funds mit Fokus auf Nordamerika und Europa im Januar Mrd. US$ Weltweites "Dry Powder" von Private Equity Funds per Dezember 2016 Quelle: Prequin, Dealogic, goetzpartners

10 KREDITVERGABE: WIRTSCHAFT AUF DROGEN? Kreditvergabe an Unternehmen in Deutschland kletterte in 2015 um 1,4%, der höchste Stand seit Sommer 2012 Die Kreditstandards sowohl in Deutschland als auch im Euroraum wurden in 2015 weiter gelockert Die Margen sind weiter verfallen und bewegen sich auf historischen Tiefstständen Das Amend & Extend Volumen bei syndizierten Krediten in Deutschland betrug im letzten Jahr in ,0 Mrd. Quelle: Bundesbank, EBZ, Dealogic, goetzpartners

11 DEBT WALL: SEE YOU LATER! Fälligkeit nach Jahr in Mrd. $ Senior secured Senior unsecured Subordinated Quelle: Credit Suisse, Guggenheim, Bloomberg, Standard & Poor s 2022

12 LEVERAGE: BACK IN TIME? Durchschnittliche Debt-to-EBITDA Multiplikatoren bei LBO Transaktionen 5.4x 6.1x 5.2x 4.0x 4.4x 4.5x 4.6x 4.7x 5.1x 4.9x H % 28% 11% 18% 6% 14% 16% 16% 27% 19% Anteil neuer Kredite mit Debt-to-EBITDA Multiplikatoren >6x Quelle: Credit Suisse, Guggenheim, Bloomberg, Bain & Company, Inc.

13 Quelle: goetzpartners, Thinkstock JEDOCH KAUM DISTRESSED ASSETS AM MARKT

14 INSOLVENZEN: EIN FALL INS BODENLOSE? Unternehmensinsolvenzen in Deutschland ,1% [1] [1] Schätzung Quelle: Creditreform, goetzpartners

15 SOME NOT SO FUNNY FACTS FÜR DIE DISTRESSED SZENE 72/12 Anzahl der Insolvenzen von Unternehmen mit mehr als 20 bzw. 100 Mio. Umsatz in In 2013 waren es noch doppelt so viele! 55% Prozentsatz der Intensive Care Banker, die im 2. Halbjahr 2015 weniger Fälle bekommen haben als im Halbjahr zuvor 42% Prozentsatz der Intensive Care Banker, die im 2. Halbjahr 2015 mehr Fälle zurück in den Marktbereich gegeben haben als im Halbjahr zuvor Quelle: FINANCE, Zinso, Creditreform, goetzpartners

16 WHAT COMES NEXT? Entwicklung Börse und Volatilität DAX VDAX Quelle: goetzpartners

17 UNSICHERHEITEN NEHMEN ZU "There's a 100% probability of a U.S. recession within a year" Jim Rogers Börse: Drittlängster Bullen- Markt in der Geschichte "Wenn Sie im Sinne eines Schocks fragen, dann ist ein potenzieller 'Brexit' sehr gefährlich." Andreas Dombret Von "ZIRP" zu "NIRP"! Binnenkonjunktur Markteinbruch von knapp 30% Einbruch um 64% Exportdynamik ZIRP = Zero Interest Rate Policy, NIRP = Negative Interest Rate Policy Quelle: goetzpartnerss Oil Wachstum auf 25-Jahres-Tief

18 WAS GEHT IM AKTUELLEN MARKTUMFELD? # Verkauf von Debt und Equity meist ultima ratio # Verkäufer-Markt sowohl bei Debt als auch bei Equity # Unnatürlich wenig Targets am Markt # Kreditumfeld auf dem besten Weg zum Wiederholungstäter # Prognosen sind immer schwierig, wenn es um die Zukunft geht Quelle: goetzpartners

19 Dr. Thomas C. Sittel Partner Tel: thomas.sittel@goetzpartners.com Prinzregentenstr München Deutschland