Betriebswirtschaftslehre Prof. Dr. rer. pol. Therese Mahr-Schwan Fachhochschule Köln Institut für Produktion 8. und 9.

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1 Gliederung von der Kapitalwirtschaft 8. Investitionsentscheidungen Investitionen werden definiert als Ausgaben des Leistungsbereiches, insbesondere als 1. Ausgaben für die Beschaffung von Produktionsfaktoren, einschließlich der Ausgaben für Fremdkapazitäten 2. Ausgaben infolge Kapitalüberlassung an andere Wirtschaftseinheiten. Investitionen sind gekennzeichnet durch Zahlungsströme, die mit Ausgaben beginnen und in späteren Zeitpunkten Einnahmen und Ausgaben erwarten lassen. Langfristige Investitionen fallen dann an, wenn die Zahlungen mindestens in zwei Perioden (Jahren) anfallen. Investitionen für Potentialfaktoren beschaffen keine Verbrauchsgüter sondern sog. Nutzungsbündel. Große Investitionen werden über Konventionen, d.h. über Bilanzierungsgrenzen für geringwertige Wirtschaftsgüter festgelegt. Sach- und Finanzinvestitionen sind Investitionen, die nach ihrer Materialität festgelegt werden.

2 Arten von Investitionsentscheidungen Differenzierungsmerkmal Beispiele Art des Investitionsobjektes Sach-, Finanz-, materielle Investition Kapazitätswirkung (Investitions- Anlaß) Ersatz-, Rationalisierungsund Erweiterungsinvestition Bedeutung Delegierbare, nicht dele- Gierbare Investitionsent- Scheidung Ablauf des Entscheidungs- Prozesses Echte, routinemäßige Investitionsentscheidung Art des Entscheidungs- Einzel-, Programment- Prozesses entscheidung, Wahl-, Investitionsdauerentscheidung Einbeziehung anderer funk- Tionaler Teilbereiche Simultane, sukzessive Investitionsentschei- Dung Um die Vorteilhaftigkeit von Investitionsobjekten (Investitionsalternativen) beurteilen zu können, sind Verfahren der Investitionsrechnung entwickelt worden. Die klassischen Verfahren der Investitionsrechnung werden in statische und dynamische Verfahren unterteilt. Statische Verfahren berücksichtigen den Faktor Zeit nicht oder nur unvollkommen. Dynamische Verfahren

3 berücksichtigen hingegen die zeit durch Diskontierung von Ein- und Auszahlungsströmen. Statische Verfahren der Investitionsrechnung sind: Die Kostenvergleichsrechnung, bei der alle durch das geplante Projekt wahrscheinlich verursachten Kosten miteinbezogen werden, die Erlöse jedoch unberücksichtigt bleiben. Das Verfahren ist bedingt geeignet für die Beurteilung von Ersatz- und Rationalisierungsinvestitionen. Die Gewinnvergleichsrechnung, die den Kostenvergleich durch einen Erlösvergleich erweitert. Die Rentabilitätsvergleichsrechnung (Return on Investment (ROI)), die den Jahresgewinn einer Investition ins Verhältnis zum eingesetzten Kapital setzt. Die Amortisationsrechnung (Pay-off-Period) ermittelt den Zeitraum, in dem das investierte Kapital (die Anschaffungsausgaben) über die Einnahmenüberschüsse (Erlöse minus laufende Ausgaben) wieder zurückfließt, z.b.: Anschaffungsausgabe Euro; Einnahmenüberschüsse p.a Euro, daraus folgt: Amortisationsdauer = : = 4 Jahre Der Hauptnachteil aller statischen Verfahren ist die Annahme jährlich gleichbleibender Ein- und Auszahlungsströme. Die dynamischen Verfahren spiegeln insofern die Realität besser wider. Von den dynamischen Verfahren seien hier erwähnt:

4 Die Kapitalwertmethode, die den Barwert (Kapitalwert C ) einer Investition durch Diskontierung der Einzahlungen (E) und Auszahlungen (A) in den einzelnen Jahren (t) der gesamten Nutzungsdauer auf den einzelnen Jahren (t) der gesamten Nutzungsdauer auf den Bezugszeitpunkt (Investitionszeitpunkt) ermittelt. Die Abzinsung erfolgt mit einem Kalkulationszinsfuß (i), der der erforderlichen (gewünschten) Mindestverzinsung entspricht. Je höher der Kapitalwert ist, desto vorteilhafter ist das Investitionsobjekt. Die interne Zinssatzmethode, die ein Verfahren ist, bei dem der Kapitalwert gleich Null gesetzt wird, um den Zinssatz zu finden, mit dem sich das eingesetzte kapital verzinst (interner Zinssatz bzw. Zinsfuß). Wie man an obiger Formel für den Kapitalwert sieht, liegt in t eine Gleichung n-ten Grades vor, die nicht ganz einfach aufzulösen ist. Die Annuitätenmethode, bei der die Annuitäten,d.h. die jährlichen durchschnittlichen Einzahlungen und Auszahlungen, verglichen werden, also der Kapitalwert in uniforme (gleich große), jährliche Zahlungen umgerechnet wird. Abschließend sei bemerkt, dass neuere Verfahren versuchen, ein optimales Investitionsbudget durch simultane Planung des Finanzierungs- und Investitionsprogramms mit Hilfe von OR- Methoden zu ermitteln. Allerdings werden diese Verfahren bisher kaum angewendet.

5 Phasen des Investitionsentscheidungsprozesses Anregungsphase (Intern, extern, Informationssystem, Anregungsinformationen) Suchphase (mögliche Investitionsalternativen und Zielwirkungen) Optimierungsphase (zulässige Investitionsalternativen nach Erfüllungsgraden bzgl. Der zugrundeliegenden Zielkriterien in einer Rangfolge) Realisationsphase ( Durchführung der Investitionsentscheidung) Kontrollphase (Aufdeckung von Schwachstellen im gesamten Investitionsentscheiungsprozeß) Probleme beim Ablauf des Investitionsentscheidungsprozesses: 1. Phasenwechsel 2. Eigeninteresse der Entscheidungsträger 3. Zwischensysteme 4. Investitionsentscheidungsverhalten 5. Investitionsentscheidungsprozeß als Verhandlungsprozeß Organisation des Investitionsentscheidungsprozesses Die Zuständigkeit für die Investitionsanregung wird in der Regel den dezentralen Fachabteilungen und Funktionsbereichen zugewiesen, da vor Ort Investitionsbedarfe und Investitionschancen am ehesten erkennbar sind. Investitionen können auch von zentralen Stellen und der Unternehmensleitung selbst angeregt werden. Bei

6 strategischen Investitionen ist davon grundsätzlich auszugehen.teilweise erfolgt auch die dauernde oder vorübergehende Einrichtung spezieller Arbeitsgruppen (Projekt- und Kreativitätsgruppen) zur Entwicklung von Investitionsideen und von Lösungsmöglichkeiten für erkannte Investitionsprobleme. Auch die Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter sind zu Lösungsvorschlägen oder zu einem Vorteilhaftigkeitsnachweis durch Investitioonsrechnungen verpflichtet. Eine zentrale Organisationseinheit sammelt die Investitionsanträge und überprüft insbesondere die Datenprognosen und die Durchführung der Investitionsrechnung. Ihre Aufgabe ist es auch, Unvereinbarkeiten zwischen Investitionsanträgen festzustellen und nicht realisierbare Investitionen zu eliminieren bzw. entsprechend abzuwandeln. Der eigentliche Prozeß der Abstimmung von Investitionen und der Vorbereitung der Entscheidung über die Aufnahme in den Investitionsplan erfolgt nicht selten in einem Investitionsausschuß, in dem neben der Unternehmensleitung und den ihr zugeordneten zentralen Planungsinstanzen die einzelnen Abteilungen und der Betriebsrat vertreten sind. Die abschließende Entscheidung über das Investitionsprogramm bleibt üblicherweise der Unternehmensleitung vorbehalten. Dies gilt ebenso für die endgültige Freigabe der Mittel zur Realisation der einzelnen Investitionen. Die Investitionsdurchführung sowie die ausführungsbegleitende Kontrolle wird üblicherweise wieder der beantragenden Abteilung oder der in der Unternehmung jeweils zuständigen Fachabteilung(z.B. Einkauf, Bauabteilung) übertragen. Sinnvollerweise wird die abschließende Investitionskontrolle unabhängigen, d.h. nicht mit der ursprünglichen Investitionsentscheidung befassten Gremien übertragen. Hierdurch soll sichergestellt werden, dass die Kontrollgremien kein rechtfertigendes Informationsverhalten zur Bestätigung der

7 Richtigkeit der ehemaligen Planung und Entscheidung an den Tag legen, sondern kritisch insbesondere nach Planungsfehlern suchen. 9. Investitionskalküle Grundprobleme Vier Problemkreise bei Investitionsrechenverfahren (1) Aufstellung der Zielfunktion (2) Prognoseproblem (3) Zurechnungsproblem (4) Rechenmodell Ad (4) Als Hauptaufgabe der Investitionskalküle kann die Verrechnung zahlenmäßig erfassbarer wertbestimmender Faktoren einer Kapitalanlage zur Ermittlung eines Maßstabes der Kapitalverzinsung genannt werden. Verfahren 1. Praktische (Kosten- und Gewinnvergleichsrechnung, pay-off- Methode, einfache Rentabilitätsrechnung) 2. Theoretisch-mathematische 2.1. Traditionelle (Diskontierungsmethode, Interne Zinsfußmethode, Annuitätenmethode) 2.2. Neuere (OR-Methoden) 3. Statische (kein Zeitablauf, Alternativen werden nur für kurzen Zeitraum betrachtet) 4. Dynamische (gesamter Investitionszeitraum betrachtet) 5. Kostentheoretische (Gesetzmäßigkeiten, die die Kostentheorie formuliert) Kostenvergleichsrechnung, Gewinnvergleichsrechnung Kapitaltheoretisch (Totalbetrachtung der Einnahmen- und Ausgabenströme) Diskontierungsmethode, Interne Zinsfußmethode, Annuitätenmethode...

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