Wie Sie als selbstständiger Portfoliomanager kostenlos erstklassige Aktien erwerben!

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1 Wie Sie als selbstständiger Portfoliomanager kostenlos erstklassige Aktien erwerben! Teil 5 Der Trading Economics Optionsleitfaden mit dem Titel Die wunderbare Welt der Optionen Kapitel 20 bis 23 DIE WEITERGABE DIESES BUCHES AN DRITTE STELLT EINE VERLETZUNG DES URHEBERRECHTES DAR Rechtliches 1

2 Inhaltsverzeichnis Der Trading Economics Options-Leitfaden... 3 Kapitel 20 > Was sind Option Spreads (Option Kombinationen)?... 3 Kapitel 21 > Covered Call Kapitel 22 > Was ist eine Limit oder Market Order? Kapitel 23 > Trading Economics-Options Quiz

3 Wie soll ich mein Aktiendepot gegen Wertverlust absichern? Der Trading Economics Options-Leitfaden TE-E-Book = s (Teil 1 bis 6) - Wie Sie kostenlos erstklassige Aktien erwerben! Kapitel 1 bis 10 des Optionsleitfadens finden Sie im TE-E-Book > Teil 2 Kapitel 11 bis 15 des Optionsleitfadens finden Sie im TE-E-Book > Teil 3 Kapitel 16 bis 19 des Optionsleitfadens finden Sie im TE-E-Book > Teil 4 Kapitel 20 > Was sind Option Spreads (Option Kombinationen)? Wenn Sie die Option-Chain auf der Trading Platform ihres Brokers lesen können, dann können Sie damit auch Options Spreads handeln. Wir stellen Ihnen nachfolgend die verschiedenen Möglichkeiten Spreads zu traden vor. Unterteilt sind diese in: Vertikale Spreads Horizontale Spreads Diagonale Spreads Spezielle Spreads insbesondere den Married Put Spread werden wir uns im diesem Artikel ausführlicher widmen. Was meine ich damit, wenn ich sage: Sie shorten eine Option und beschützen diese? Also da gibt es zwei Wege. Der erste ist, dass Sie die zugrunde liegende Aktie der Option, die Sie shorten (in diesem Fall einen short Call) wirklich physisch im Depot haben. Das heißt wenn Sie einen GOOG Call verkauft haben (sie sind mit diesen Call also short) müssen Sie auch 100 GOOG Aktien zum selben Zeitpunkt gekauft haben oder bereits besitzen. Diese 100 GOOG Aktien, die Sie besitzen schützen Sie (wenn auch nur teilweise), wenn Sie die Aktien zum Basispreis (Strike) an den Käufer liefern 3

4 müssen. Dies wäre der Fall, wenn sich der Kurs am Verfallstag des Calls oberhalb dessen Strikes befindet und Sie ausgeübt (engl. assigned) werden. Der andere Weg wäre, einen sogenannten Spread zu kreieren... Gerade diese Spreads machen das Trading mit Optionen einzigartig, vielseitig und vor allem profitabel. Was ist nun ein Spread? Bis jetzt haben wir in unserem Trading Economics Optionsleitfaden "Die wunderbare Welt der Optionen" vier Grundarten von Optionen vorgestellt: 1. Call kaufen (Long Call) 2. Call verkaufen (Short Call) 3. Put kaufen (Long Put) 4. Put verkaufen ( Short Put) Das sind die Basis Options Strategien ; es gibt nicht mehr, denn alle anderen Strategien setzen sich aus den oben genannten vier Möglichkeiten zusammen. Ein Spread ist einfach eine Kombination von long Calls und Short Calls oder Long Puts und Short Puts. Wenn Sie Spreads verwenden reduzieren Sie in erster Linie Ihr Trading Risiko gegenüber reinen Short-Positionen, bei denen das Verlustpotential rein rechnerisch zunächst unbegrenzt ist. Sie können aber mit Optionen Spreads auch Strategien kreieren, die Ihnen einen Gewinn erwirtschaften wenn die Aktie seitwärts läuft. Spreads sind wirklich vielseitig und dadurch haben Sie viele Optionen offen (verzeihen Sie dass Wortspiel), die Ihnen ein reiner Aktienkauf nicht bieten kann. Mit Spreads haben Sie die einmalige Gelegenheit, Gewinne zu realisieren egal ob die Aktie steigt, fällt oder seitwärts läuft!! Das heißt Sie machen Gewinne egal was der Aktienmarkt macht, kaufen Sie allerdings ausschließlich Aktien physisch können sie nur Gewinn machen, wenn diese steigen und haben dabei nur eine 50:50 Chance. 4

5 Ein Spread besteht hauptsächlich immer aus mindestens 2 verschiedenen Optionen, wobei diese entweder unterschiedliche Laufzeiten haben oder unterschiedliche Basispreise (Strike Price) oder sogar beides. Sehen wir uns jetzt solche Spreads mal genauer an. 1. Spreads (Kombinationen) Wie schon erwähnt gibt es außer den 4 Grundarten von Optionen. 1. Kauf eines Calls (Long Call). 2. Verkauf eines Calls (Short Call). 3. Kauf eines Puts (Long Call). 4. Verkauf eines Puts (Short Call). noch eine große Anzahl von sogenannten Spreads, die eine beliebige Anzahl von verschiedenen Optionsarten enthalten können und somit aus einer Kombination von verschiedenen Optionen bestehen. Auch die kompliziertesten Options- Kombinationen oder auch Optionsstrategien setzen sich aber immer nur aus den 4 Grundarten (siehe oben) der Optionen zusammen! Man unterscheidet dabei vertikale Spreads, horizontale Spreads, diagonale Spreads, jegliche Kombination aus diesen Spreads und als Besonderheit naked Spreads Anm.: In allen Beispielen werden die zu zahlenden Kommissionen und Gebühren nicht berücksichtigt!!! 1.1. Vertikale Spreads Vertical Spreads gibt es in 2 Varianten: als Bull Spread oder als Bear Spread, wobei man beide Spreadarten sowohl mit Calls als auch mit Puts darstellen kann; 5

6 wobei die Zielsetzung dabei aber grundverschieden ist die Erklärung finden sie nachfolgend jeweils bei den verschiedenen Spreads. Man unterschiedet auch, ob der Spread ein Debit Spread (es fließt Geld vom Konto) oder ein Credit Spread (Geld fließt auf das Konto) ist. Vertikale Spreads werden so genannt, da bei diesen Spreads immer nur Optionen desselben Monats involviert sind. Bull Spreads Bull Spreads sind Spreads, die auf eine bestimmte Richtung des Marktes spekulieren, in diesem Fall auf steigende (Bull) Märkte. Call Bull Spread (Call Debit Spread): Hier wird ein Call mit einem niedrigeren Basispreis gekauft und ein Call mit einem höheren Basispreis im selben Monat verkauft. Annahme: steigender Kurs des Basistitels. Risiko: bezahlte Optionsprämie (gezahlte Prämie erhaltener Prämie). Max Gewinn: Differenz der beiden Basispreise minus gezahlter Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des Basistitels steigt am besten bis über den höheren Basispreis (Maximalgewinn). Put Bull Spread (Put Credit Spread): Hier wird ein Put mit einem niedrigeren Basispreis gekauft und ein Put mit einem höheren Basispreis im selben Monat verkauft. Annahme: steigender Kurs des Basistitels. Risiko: Differenz der beiden Basispreise minus erhaltener Optionsprämie. Max Gewinn: erhaltene Optionsprämie (gezahlte Prämie erhaltener Prämie). Zielsetzung: Kurs des Basistitels steigt, bleibt unverändert oder fällt höchstens bis zum höheren Basispreis (Maximalgewinn). Bear Spreads Bear Spreads sind Spreads, die auf eine bestimmte Richtung des Marktes spekulieren, in diesem Fall auf fallende (Bear) Märkte. 6

7 Call Bear Spread (Call Credit Spread): Hier wird ein Call mit einem niedrigeren Basispreis verkauft und ein Call mit einem höheren Basispreis im selben Monat gekauft. Annahme: fallender Kurs des Basistitels. Risiko: Differenz der beiden Basispreise minus erhaltener Optionsprämie. Max Gewinn: erhaltene Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des Basistitels fällt, bleibt unverändert oder steigt höchstens bis zum niedrigeren Basispreis (Maximalgewinn). Put Bear Spread (Put Debit Spread): Hier wird ein Put mit einem niedrigeren Basispreis verkauft und ein Put mit einem höheren Basispreis im selben Monat gekauft. Annahme: fallender Kurs des Basistitels. Risiko: bezahlte Optionsprämie (gezahlte Prämie erhaltener Prämie). Max Gewinn: Differenz der beiden Basispreise minus gezahlter Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des Basistitels fällt am besten bis unter den niedrigeren Basispreis (Maximalgewinn). Mit den 4 gerade beschriebenen Options Spreads kann man auch kompliziertere Kombinationen kreieren: Iron Condor : Ein Iron Condor ist die Kombination aus einem vertikalen Call Spread UND einem vertikalen Put Spread, wobei beide Spreads denselben Monat aufweisen müssen. Man unterscheidet dabei ob es sich um einen Debit- oder Credit-Spread handelt, wobei die Zielsetzung jeweils unterschiedlich ist die Erklärung finden sie jeweils bei den verschiedenen Spreads. Iron Condor als Debit Spread: Hierbei wird ein Call Bull Spread mit einem Put Bear Spread kombiniert. 7

8 Annahme: stark steigende ODER fallende Kurse. Risiko: gezahlte Optionsprämie. Max Gewinn: Differenz der beiden Basispreise minus gezahlter Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich bis außerhalb der Spanne: niedrigster Basispreis des Put-Spreads höchster Basispreis des Call-Spreads bewegen. Iron Condor als Credit Spread: Hierbei wird ein Call Bear Spread mit einem Put Bull Spread kombiniert. Annahme: möglichst gleichbleibende oder sich nur wenig bewegende Kurse. Risiko: Differenz der beiden Basispreise minus erhaltener Optionsprämie. Max Gewinn: erhaltene Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich bis innerhalb der Spanne: höchster Basispreis des Put-Spreads niedrigster Basispreis des Call-Spreads bewegen. Butterfly : Der Butterfly ist eine Sonderform des Iron Condor : Hierbei sind statt 4 nur 3 Basispreise involviert der mittlere Basispreis ist für den Call und Put gleich!!! Butterfly als Debit Spread: Hierbei wird ein Call Bull Spread mit einem Put Bear Spread kombiniert nur, dass die Basispreise des gekauften Calls und des gekauften Puts identisch sind. Annahme: stark steigende ODER fallende Kurse. Risiko: gezahlte Optionsprämie. Max Gewinn: Differenz der beiden Basispreise minus gezahlter Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich bis außerhalb der Spanne: niedrigster Basispreis des Put-Spreads höchster Basispreis des Call-Spreads bewegen. Butterfly als Credit Spread: 8

9 Hierbei wird ein Call Bear Spread mit einem Put Bull Spread kombiniert nur das die Basispreise des verkauften Calls und des verkauften Puts identisch sind. Annahme: möglichst gleichbleibende oder sich nur wenig bewegende Kurse. Risiko: Differenz der beiden Basispreise minus erhaltener Optionsprämie. Max Gewinn: erhaltene Optionsprämie. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich bis innerhalb der Spanne: höchster Basispreis des Put-Spreads niedrigster Basispreis des Call-Spreads bewegen Horizontale Spreads Horizontale Spreads beinhalten Optionen mit verschiedenen Laufzeiten, also Optionen (Calls oder Puts) mit verschiedenen Verfallsdaten; wobei zwischen den beiden Laufzeiten beliebig viele Monate liegen können (soweit sinnvoll), meistens werden jedoch 2 aufeinander folgende Monate gewählt. Wir besprechen hier ausschließlich horizontale Spreads, bei denen immer nur die kürzer laufende Option verkauft (geshortet) wird, da horizontal Spreads bei denen die länger laufende Option verkauft wird für Retail-Investoren wegen des unbegrenzten Risikos meist von den Brokern sowieso nicht angeboten werden und es wesentlich bessere Alternativen zu derlei Strategien gibt. Calendar Spreads : Die einfachste Art des horizontalen Spreads ist der Calendar Spread. Hierbei wird eine länger laufende Option gekauft und eine kürzer laufende Option mit demselben Basispreis verkauft; wobei beide entweder Calls oder Puts sind. Annahme: möglichst gleichbleibende oder sich nur wenig bewegende Kurse. Risiko: gezahlte Optionsprämie (Optionsprämie länger laufende Option Optionsprämie kürzer laufende Option) in sehr seltenen Fällen unbegrenzt (z. B. VIX-Optionen). Max Gewinn: theoretisch unbegrenzt falls man die Länger laufende Option nach dem Verfall der kürzer laufenden behält. Zielsetzung: falls sich die Annahme bestätigt, dass sich der Kurs des zugrunde liegenden Basistitels nur wenig bewegt, dann sollte der Kurs der länger laufenden Option die ehemals bezahlte Optionsprämie übersteigen. 9

10 Man nutzt sozusagen die unterschiedlichen Verfallskurven (bedingt durch Theta) der beiden beteiligten Optionen Diagonale Spreads Diagonale Spreads sind Spreads, die einen horizontalen Spread mit einem vertikalen Spread kombinieren, also z. B. einen Call Bear Spread mit einem horizontalen Spread kombinieren. Beispiele: Bei einem Diagonal Call Bear Spread wird ein kürzer laufender Call mit einem niedrigeren Basispreis verkauft und ein länger laufender Call mit einem höheren Basispreis gekauft. Bei einem Diagonal Put Bull Spread wird ein kürzer laufender Put mit einem höheren Basispreis verkauft und ein länger laufender Put mit einem niedrigeren Basispreis gekauft. Der Vollständigkeit halber wollen wir hier auch noch den Diagonal Call Bull Spread, bei dem der kürzer laufende Call einen höheren Basispreis aufweist und den Diagonal Put Bear Spread, bei dem der kürzer laufende Put einen niedrigeren Basispreis aufweist, erwähnen, jedoch werden diese selten genutzt, da hier der zu nutzende Effekt des Theta-Verfalls konterkariert wird Spezielle Spreads Strangle Bei einem Strangle wird jeweils ein Call und ein Put mit unterschiedlichen Basispreisen im selben Monat gekauft oder verkauft Long Strangle: Annahme: stark steigende ODER fallende Kurse. Risiko: gezahlte Optionsprämie. Max Gewinn: unbegrenzt. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich über den Call Basispreis oder unter den Put Basispreis PLUS gezahlter Optionsprämie bewegen. Short Strangle: 10

11 Annahme: sich kaum bewegende Kurse. Risiko: unbegrenzt (!). Max Gewinn: vereinnahmte Optionsprämien (Call und Put). Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich zwischen den Call Basispreis oder unter den Put Basispreis bewegen, um die Optionsprämien behalten zu können. Straddle Der Straddle ist eine Sonderform des Strangle, wobei der Basispreis des Calls dem des Puts gleich ist. Long Straddle: Annahme: stark steigende ODER fallende Kurse. Risiko: gezahlte Optionsprämie. Max Gewinn: unbegrenzt. Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich über den gemeinsamen Basispreis PLUS gezahlter Optionsprämie bewegen. Short Straddle: Annahme: sich kaum bewegende Kurse. Risiko: unbegrenzt (!). Max Gewinn: vereinnahmte Optionsprämien (Call und Put). Zielsetzung: Kurs des zugrunde liegenden Basistitels soll sich um den gemeinsamen Basispreis bewegen, um die Optionsprämien behalten zu können. Wenn man Aktien physisch besitzt und diese mit Long Put Optionen absichert kann man auch von einem Spread (Covered Stock) sprechen Hinweis: die Aufgabe dieses Artikels ist es, Ihnen die wunderbare Welt der Optionen so einfach wie möglich nahezubringen. Ich werde deshalb in diesem Kapitel auf einen einfachen aber umso erfolgreicheren Spread nachher eingehen. Dieser genügt vollkommen, um Ihr Aktien Portfolio gegen Kurseinbrüche abzusichern und damit immun zu machen! 11

12 Es gibt zwei triftige Gründe warum ich Ihnen nur diesen Spread näher vorstelle: einerseits um Sie nicht zu verunsichern und andererseits, weil andere für eine "ausreichende Aktienabsicherung ungeeignet sind. Über Options-Spreads gibt es im Internet so viel Information wie Sand am Meer. Aber bitte lassen Sie Vorsicht walten, wenn Sie diese Spreads traden wollen; da sollte in jedem Fall ein Options-Experte an Ihrer Seite stehen. Hinweis: Für solche Investoren, die gerne Spreads handeln wollen, werden wir einen separaten Options-Spread Trading Signal Service im Mitgliederbereich einrichten. In diesem speziellen Mitgliederbereich werden wir dann auf verschiedene Spread-Strategien genauer eingehen und diese erklären. Ich persönlich handle hauptsächlich Aktien in Verbindung mit Put Optionen (Married Put). Wenn Sie Anfänger im Optionstrading sind, würde ich Ihnen das auch empfehlen. Nehmen Sie mir das einfach einmal so ab wie ich es schreibe. Diese Strategie (Married Put) ist einfach zu handhaben. Sie bringt uns beim Traden regelmäßig kostenlose Aktien und Gewinne. Aber vor allem Ihr Aktien Portfolio ist dadurch immer gegen Kurseinbrüche Abgesichert Married Put Unser Trading Economics Slogan lautet: Bilden Sie mit kostenlos erworbenen Aktien das Aktienportfolio mit Absicherung von Warren Buffett s Investmentfirma Berkshire Hathaway nach! Viele Menschen haben mit dem Verständnis der kostenlos erworbenen Aktien ein Problem. Das entnehme ich aus einer Vielzahl von s, die uns erreichen. Machen wir nachfolgend deshalb zwei reale Married Put Spread Beispiele, damit Sie einerseits erkennen können wie dieser Spread funktioniert und um andererseits Nachforschungen anstellen können, ob das alles stimmt, was ich Ihnen hier berichte. Hinweis: Die nachfolgenden Optionspreise sind die Original Bid/Ask Preise (Optionsprämien) die zu den jeweiligen Trading Zeitpunkten gehandelt wurden; und keine bei den Haaren herbeigezogenen Zahlen und Nummern! 12

13 Unternehmen: International Business Machines Corp. (IBM) NYSE Beispiel 1: Trade 1 IBM Aktienkurs fällt. Wir untersuchen drei Unterschiedliche Trades: Beispiel A: Aktienkauf. Beispiel B: Put Optionskauf. Beispiel C: Aktienkauf und Put Optionskauf. Zeitrahmen: 15. August 2008 bis 12. Dezember IBM Chart 1: Wochen (Weekly) Balken (Bar) Chart. Beispiel A: Aktienkauf am 15. August IBM Aktien zu einem Kurs von $ 126,36. IBM Aktienwert: $ 25,272. Gewinnmöglichkeit bei steigenden Aktienkurs: Unbegrenzt Maximale Verlustmöglichkeit bei fallenden Aktienkurs: $

14 Beispiel B: Put Optionskauf am 15. August Optionskontrakte IBM Jan PUT zu $ 9,60. Optionswert: $ Gewinnmöglichkeit bei fallenden Aktienkurs: Unbegrenzt (bis zu einem Aktienkurs von $ 0,0). Maximale Verlustmöglichkeit bei steigenden Aktienkurs: $ Jetzt machen Sie eine Symbiose und fügen zwei Finanzprodukte zusammen (Beispiel A und B), um eine Befruchtung zu erzeugen. Beispiel C: Aktienkauf und Put Optionskauf Finanzprodukt 1: 200 IBM Aktien zu einem Kurs von $ 126,36. Aktienwert: $ 25,272. Finanzprodukt 2: Optionskontrakte IBM Jan PUT ZU $ 9,60. Optionswert: $ Symbiose: Aktien und Options Kapitaleinsatz: $ Gewinnmöglichkeit bei steigenden Aktienkurs: Unbegrenzt. Maximale Verlustmöglichkeit bei fallenden Aktienkurs: $ oder %. Aktien und Optionsergebnis am 12. Dezember Im Einzelnen. Aktien: IBM Aktienkurs: $ 82,20/Aktie. IBM Aktienwert: $ Verlust: $ oder -34,95%. Optionen: 14

15 Optionskontrakte IBM Jan PUT für $ 48.60/Option. IBM Optionswert: $ Gewinn: $ 7,800 oder 406,25%. Für jene Investoren die es genau wissen wollen: Die Optionsprämie dieser Optionskontrakte setzt sich zusammen Bei einem Optionskontrakt: Innerer Wert: $ 44,16 pro Option oder $ pro Optionskontrakt. Zeitwert: $ 4,44 pro Option oder $ 444 pro Optionskontrakt. Bei zwei Optionskontrakten (wie in unserem Beispiel oben): Innerer Wert: $ 88,32 oder $ Zeitwert: $ 8,88 oder $ 888. Ergebnis Aktien und Optionswert: Aktien und Options Kapitaleinsatz: $ Aktien und Optionswert: $ Verlust: $ oder -3,80%. Nun, am haben die offenen Positionen (noch im Markt befindlichen Positionen) einen Wert von $ Die IBM Aktien haben einen Wert von $ ; das macht einen Verlust von $ oder -34,95%. Die Put Optionen haben einen Wert von $ das ergibt einen Gewinn von $ 7,800 oder 406,25%. Jetzt machen wir eine Anpassung: Am verkaufen Sie Ihre zwei im Markt befindlichen Put Optionskontrakte (Glattstellung). Dadurch erhöht sich Ihr Depot Geldkonto (Cash- oder Barkonto) um $ $ haben Sie am 15. August 2008 beim Kauf der Put Optionen bezahlen müssen. $ haben Sie am 12. Dezember durch den Verkauf der Put Optionen erhalten. Das ergibt einen Gewinn von $ 7,800 oder 406,25%. 15

16 Dieser Put Options Gewinn von $ 7,800 ist Ersatz, Ausgleich, Gegenleistung, Wiedergutmachung, Erstattung, Gegenwert, Rückerstattung, Rückzahlung oder Schadenersatz, für Ihren IBM Aktien Verlust von $ Lediglich $ oder -3,80% fehlen Ihnen, um diesen IBM Aktienverlustes vollkommen ausgleichen zu können. (Beachten Sie bitte die Anmerkung zu diesem geringen Depot/Portfolioverlust weiter unten!) Sie haben am nach dem Verkauf Ihrer 2 Put Optionskontrakte $ auf Ihr Depotkonto gutgeschrieben bekommen. Diese Gutschrift beinhaltet einen Gewinn von $ 7,800 als Gegenleistung für den Verlust Ihrer IBM Aktien. DER KAUF VON 94 KOSTENLOSEN IBM AKTIEN! Der IBM Aktienkurs steht am 12. Dezember bei $ 82,20/Aktie. Wie schon erwähnt weist durch den Verkauf der zwei Put Optionskontrakte Ihr Depotkonto am einen Gewinn/Überhang von $ 7,800 auf. Sie dividieren $ 7,800/Gewinn durch $ 82,20 (Kurs der IBM-Aktie) das ergibt die Zahl 94,891; diese runden Sie dann auf 94 ab. Jetzt kaufen Sie am 12. Dezember nochmals 94 IBM Aktien zu einem Kurs von 82,20/Aktie nach. In Ihrem Aktiendepot befinden sich nun 294 IBM Aktien mit einem Aktienwert von $ ,80. Der IBM Aktienkaufpreis ist von ursprünglich $ 126,36/Aktie durch den Nachkauf der 94 IBM Aktien zu $ 82,20/Aktie auf einen IBM Aktien Durchschnittspreis auf 112,24/Aktie gesunken. Wie sieht am 12. Dezember Ihr Depotkontostand nach Trade 1 aus? Aktienmenge: 200 IBM Aktien Aktien und Options Kapitaleinsatz: $ Nach Kauf von kostenlosen Aktien: Aktienmenge: 294 IBM Aktien. 16

17 Aktienwert: $ Verlust: $ oder -3,80%. Ich habe eingangs geschrieben Mit diesem kostenlos erworbenen Aktien haben viele Menschen ein Problem. Das entnehme ich aus einer Vielzahl von E- Mails die uns erreichen. Jetzt eine Frage an Sie, sind Ihrer Meinung nach diese 94 IBM Aktien, gekauft zu einem Kurs von $ 82,20/Aktie, nun kostenlos oder nicht? In Zukunft bekommen Sie, unter anderem, nicht nur für 200 IBM Aktien sondern für 294 IBM Aktien Dividenden und nehmen an künftigen Aktienkursanstiegen teil! Sie bekommen somit von 94 IBM Aktien Dividenden, die Sie meiner Meinung nach kostenlos erworben haben; denn sie mussten kein frisches Kapital in die Hand nehmen! Stimmt s? Anmerkung: Lediglich $ oder -3,80% fehlen Ihnen, um den IBM Aktienkursverlust vollkommen ausgleichen zu können. Selbstverständlich können Sie einen vollkommenen Ausgleich des IBM Aktienverlustes erreichen und darüber hinaus, sogar noch einen Gewinn verzeichnen. Dafür müssten Sie statt zwei (wie in unserem Beispiel oben) 3 Optionskontrakte IBM Jan PUT für $ 9,60/Option kaufen. Wenn Sie 3 Optionskontrakte IBM Jan PUT für $ 9,60/Option kaufen bleibt auch das Gewinnpotential bei steigenden Kursen unbegrenzt; aber das so oder so schon sehr begrenzte Verlustrisiko (das Sie mit 2 Optionskontrakten haben, also einer Absicherung 1:1) ist bei fallenden Kursen, mit 3 Optionskontrakten quasi nicht mehr vorhanden. Rechnen Sie sich bitte selber einmal folgendes aus: Kauf: 200 IBM Aktien zu einem Kurs von $ 126, Kauf: 3 Optionskontrakte IBM Jan PUT für $ 9,60/Option IBM Aktienkurs $ 82, Verkauf: 3 Optionskontrakte IBM Jan PUT für $ 48.60/Option. Wie viele kostenlose IBM Aktien können Sie kaufen? 17

18 Gehen wir noch einen Schritt weiter und sehen uns an, wie es ab diesem Zeitabschnitt mit der IBM Aktie weiterging. Beispiel 2: Trade 2 IBM Aktienkurs steigt Beispiel A: Aktienkauf. Beispiel B: Put Optionskauf. Beispiel C: Aktienkauf und Put Optionskauf. Zeitrahmen: 12. Dezember 2008 bis 15. Januar IBM Chart 2: Wochen (Weekly) Balken (Bar) Chart. Sie haben in Ihrem Aktiendepot am nun 294 IBM Aktien. Der IBM Aktienkurs steht bei $ 82,20. Der IBM Aktienwert beträgt $ ,80. Da Sie immer Ihre IBM Aktien abgesichert haben wollen, kaufen Sie am Optionskontrakte IBM Jan10 90 PUT für $ 21.80/Option Was haben Sie am , nach Trade 2, nun im Portfolio: 18

19 294 IBM Aktien zu einem Aktienkurs von $ 82,20/Aktie IBM Aktienwert $ ,80. Optionskontrakte IBM Jan10 90 PUT für $ 21.80/Option Optionswert: $ (Diese Optionsprämien sind sehr, sehr teuer, diese habe ich bewusst gewählt, damit Sie auch in so einem Fall sehen können, dass dieses Aktiendepot- Absicherung-Trading Strategie wirklich funktioniert.) Aktien und Optionswert: $ ,80 Gewinnmöglichkeit bei steigenden Aktienkurs: Unbegrenzt Maximale Verlustmöglichkeit bei fallenden Aktienkurs: $ oder % (Auch hier, wenn Sie 4 Optionskontrakte IBM Jan10 90 PUT kaufen bleibt auch das Gewinnpotential bei steigenden Kursen unbegrenzt aber das so oder so schon sehr begrenzte Verlustrisiko (das Sie mit 3 Standard Optionskontrakten haben) ist bei fallenden Kursen auf nahezu 0 begrenzt worden.) Aktien und Optionsergebnis am 15. Januar Im Einzelnen Aktien: IBM Aktienkurs: $ 131,78 IBM Aktienwert: $ ,30 Gewinn: $ ,50 oder 60,32% Optionen: Optionskontrakte IBM Jan10 90 PUT ZU $ 0,0 IBM Optionswert: $ 0,0 Verlust: $ oder -100% Ergebnis Aktien und Optionswert: Aktien und Optionswert: $ , Aktien und Optionswert: $ , Gewinn $ oder 26.17%. 19

20 Wie sieht am Ihr Depotkontostand nach Trade 2 aus? Aktien und Optionswert: $ , Aktien und Optionswert: $ , Zwischensumme: $ oder 26.17%. Verlustvortrag vom nach Trade 1: $ Zwischensumme: 7.004,50 oder 22,81% Dividenden vom bis : $ 732, Gewinn: $ 7.736,60 oder 25,20% Zusammenfassung: Zeitraum: 15. August 2008 bis 15. Januar 2010 In Ihrem Aktiendepot liegen statt 200 IBM Aktien nun 294 IBM Wertpapiere. Sie konnten davon 94 IBM Aktien zu einem Kurs von $ kostenlos erwerben! Der Durchschnittskaufpreis der 294 IBM Aktien liegt nun bei $ 112,24. Sie konnten statt $ 530 nun $ 732,10 Dividenden erwerben. Ihr Aktiendepot weist einen Gewinn von $ 7.736,10 oder 25,20% auf. Kommissionen für An und Verkauf von Aktien/Optionen wurden nicht berücksichtigt. Lesen Sie die oben dargestellten Beispiele ruhig noch ein- oder mehrmals durch; denn ich bin der Meinung, dass dies sehr, sehr wichtig für Sie ist! Eines vorweg: Kapitel 21 > Covered Call ich schreibe hier über die Strategie des Covered Calls NUR, um Ihnen zu zeigen und zu beweisen, dass man im Optionstrading alles richtig aber auch alles falsch machen kann; um damit meine Aussage zu untermauern: man kann unbegrenztes Risiko im Optionstrading eingehen, aber nur, wenn man die nötige Erfahrung und das nötige Wissen hat. Das heißt aber nicht, dass ich diese Covered Call Strategie jemals empfehlen noch selbst anwenden würde!!! Wenn man weiß, was man macht, dann kann man im Optionsmarkt alles tun (eben und vor allem Optionspremium verkaufen) und fast immer ist dies 20

21 auch erfolgreicher, als die bisher von der Industrie gepredigten Covered Call Strategien. Um dies zu verdeutlichen, werde ich Ihnen im Folgenden aufzeigen, wie man die Strategie Covered Call falsch und richtig anwenden kann. Alleine dieses Wissen ist tausende wenn nicht gar hunderttausende von Euro wert (je nach Ihrer Depotgröße) Es gibt in inzwischen etliche Internetseiten, die mit einem Service oder Information über die bekannte Strategie Covered Call ihr Geld verdienen. Nur machen alle und ich wiederhole alle denselben Fehler: Sie nutzen/erklären die alte Strategie des Covered Call: kaufe Aktien und verkaufe einen Call dessen Basispreis über dem aktuellen Kurs liegt Es gibt sicherlich Gründe für eine derartige Strategie 1. Cost basis reduction (eines der Zauberworte des modernen Anlage Managements), also wie reduziere ich meine Einstandskosten? Ich senke ja mit der vereinnahmten Prämie des verkauften Calls meinen Einstand 2. Abschreiben der Aktie auf null, d.h. es gelingt mir, diesen Vorgang so oft zu wiederholen, bis alle eingenommenen Optionsprämien gleich dem aktuellen Aktienpreis entsprechen, dann habe ich quasi für die Aktie nichts bezahlt. Rechnet man nun noch die eventual gezahlten Dividenden dazu, scheint dies ein lohnendes Geschäft zu sein 3. Eine- zumindest geringe Absicherung (in Höhe der vereinnahmten Call- Options-Prämie) gegen einen Kursverlust der Aktie. um nur einige zu nennen. Problem dabei ist aber: 1. Diese alte Covernd Call Strategie hat unbegrenztes Risiko (Aktie fällt auf null). Im Übrigen hat damit auch jeder reine Aktienkauf unbegrenztes Risiko, nur denkt niemand in diesen Kategorien aber denken Sie jetzt einfach mal darüber nach also mir wird immer schwindelig, wenn ich sehe, das Anleger einfach Aktien kaufen und dann hoffen, dass diese steigen mögen bei einer Wahrscheinlichkeit von unter 50%, dass das passiert und gleichzeitigem 21

22 unbegrenztem Risiko ein Wahnsinn Deshalb hier der Hinweis auf unsere Strategie Aktienkauf mit Absicherung oder wie wir es nennen kostenlos Aktien kaufen 2. Man gibt das unlimitierte Gewinnpotential auf, das ein reiner Aktienkauf hätte. 3. Keiner dieser selbsternannten Experten weiß allerdings, welche Variablen stimmen müssen, damit die Strategie des Covered Calls auch funktioniert (z. B. kann man diese nur in Zeiten hoher Volatilität machen). 4. Man muss annehmen, dass die Aktie leicht steigt (möglichst nicht über den Basispreis des verkauften Calls), da sonst eine wichtige Grundlage für diese Strategie fehlt und damit macht man eine Directional Bet, also man trifft eine Annahme über die künftige Preisentwicklung einer Aktie na ja und was wir davon halten wissen Sie ja bereits: gar nichts; denn NIEMAND auf dieser Welt weiß irgendetwas über den künftigen Verlauf auch nur einer Aktie 5. Nur sehr wenige wissen, was zu tun ist, wenn sich die Aktie eben nicht so bewegt, wie man angenommen hat (was fast immer passiert), also wie eine sogenannte Follow up Action auszusehen hat: was mache ich, wenn die Aktie stark steigt oder vor allem, wenn sie stark fällt. Die alte Covernd Call Strategie an sich ist richtig ausgeführt gar nicht so schlecht, aber warum sie mit unbegrenztem Risiko machen, wenn es wesentlich bessere Alternativen gibt? Und dazu ein Beispiel: Poor man s Covered Call (Long Delta Diagonal) Hierbei wird der Aktienkauf durch den Kauf eines langlaufenden Calls ersetzt und ein kurzlaufender Call verkauft. Damit ist das Risiko auf den beim Eingehen der Position gezahlten Betrag begrenzt, da Sie nie mehr als diesen Betrag verlieren können. Es gibt mannigfaltige Gründe für die Wahl eines Poor man s Covered Call 1. Reduzierung der Kosten und damit Entlastung des Depot, um z. B. mit dem frei werdenden (weniger investiertem) Geld andere Strategien zu machen 22

23 Beispiel: Wenn Sie 100 Google Aktien à USD 500 kaufen, dann investieren Sie USD Wenn Sie dagegen einen Call kaufen, der z. B. einen Baisispreis von USD 480 hat und USD 30 kostet, dann investieren Sie nur USD (USD 30 x 100 Ein gewaltiger Unterschied. Damit wird natürlich auch die Rendite der Strategie wesentlich positiv beeinflusst, aber dass nur mal nebenbei (siehe Punkt 4.) 2. Möglichkeit einen Covered Call auch bei hochpreisigen Aktien(z. B. Google) zu machen (Stichwort: Margin Requirement) da ja wesentlich weniger Kapital aufgewendet werden muss. 3. Reduzierung des Risikos auf die anfangs gezahlte Prämie!!! Das heißt Umgehung des unbegrenzten Risikos eines klassischen Covered Calls 4. Dramatische Erhöhung der Rendite. Dazu ein Beispiel: Sehen wir uns die Mechanik eines Poor man s Covered Calls an einem Beispiel etwas genauer an: Google notiert bei USD 600 Der März 2015 Call mit der Basis 610 kotest USD 10,00 Der Juli 2015 Call mit der Basis 580 kostet USD 38,00 23

24 Beim Poor man s Covered Call kauft man nun den länger laufenden Call (Juli 2016) und verkauft den kürzer laufenden (März 2016) dagegen. Dies kostet dann folglich USD 28 (USD 38 minus USD 10). Damit hat man sein unbegrenztes Risiko gegenüber der im Internet von Gurus propagierten und angepriesenen Strategie des Coverd Call sein Risiko auf USD 18 je Option (oder USD je Optionskontrakt) gesenkt, Klasse werden Sie sagen und vielen Dank tradingeconomics und sich vielleicht denken: Mann die sind ganz schön doof, dass die das so einfach publizieren und nicht mal etwas dafür verlangen, aber egal Hauptsache ich weiß das jetzt und gehen frisch ans Werk. ABER!!! Ich darf Sie warnen, denn das ist nur die halbe Wahrheit!!! Natürlich sind Sie jetzt hunderttausenden von Anleger mit dem Wissen schon weit überlegen, ABER es fehlt eben noch eine winzige Kleinigkeit, die dann schlussendlich die Spreu vom Weizen trennt und Sie dann wirklich zum Experten zumindest bei dieser Strategie macht, wenn Sie sie wissen. Diese Kleinigkeit führt nämlich dazu, dass Sie niemals mehr verlieren können, als Sie anfangs für diesen Poor man s Covered Call bezahlt haben. Wenn sie auf diese folgende Regel nicht achtgeben, dann haben sie zwar schon einen großen Vorteil (wie gerade beschrieben) gegenüber all den Anlegern, die nur den normalen Covered Call kennen und dafür den Experten horrende Summen hinterherwerfen aber Sie gehen immer noch ein hohes Risiko sein und verlieren über die Zeit Geld. Sie werden sich jetzt vielleicht fragen, warum wir hier bei tradingeconomics Ihnen das folgende kleine Geheimnis der wirklichen Profis verraten, aber dazu gibt es 2 einfache Gründe: 1. Wir wollen Ihnen damit zeigen, dass wir wirklich Experten sind und wissen, was wir tun (wie Sie wissen, haben wir jahrzehntelange Erfahrung im Haus) 2. Wir wenden diese Strategie quasi fast nie selber an und empfehlen sie auch nicht weiter denn es gibt wesentlich bessere heißt risikolosere und ertragsstärkere Strategien; deswegen können wir hier auch darauf verzichten, 24

25 für dieses Wissen hunderte oder gar tausende von Euros zu verlangen, wie es so viel Mitbewerber tun Und hier kommt der entscheidende Punkt, den nur sehr wenige kennen, der diese Strategie wenn sie dann schon jemand unbedingt anwenden will zum Erfolg führt und verhindert, dass Sie jemals mehr als Ihren Einsatz verlieren können: Sie müssen bei dem Eingehen der Position darauf achten, dass Sie so wenig wie möglich Zeitwert (extrinsic Value oder time Value), bei der langlaufenden Call-Option bezahlen (in unserem obigen Beispiel USD 18,00) im Verhältnis zur vereinnahmten Prämie, dass über die Wahl des Basispreises bestimmt wird. in unserem obigen Beispiel hat die länger laufende Call-Option einen Zeitwert von USD 8,00, weil gilt: Zeitwert = Basispreis des Calls + Optionsprämie aktueller Kurs und damit Zeitwert = = 8. Sie haben in Verbindung mit der Einnahme in Höhe von USD 10,00 für den verkauften kürzer laufenden Call somit mehr Prämie eingenommen (USD 2,00), als Sie an Zeitwert für die länger laufende Call-Option bezahlt haben. Damit wird gewährleistet, dass Sie niemals mehr verlieren können, als Sie ursprünglich beim Eingehen der Position bezahlt haben. Die Erklärung dieses Umstandes würde hier allerdings den Rahmen dieses Artikels sprengen, deshalb: glauben sie es uns, es ist so. Sie besitzen nun ein wertvolles Wissen, das nur wenige haben völlig umsonst!!! So und nun vergleichen Sie selbst, welche Covered Call Strategie besser ist, und ob sie weiterhin irgendwelchen selbsternannten Experten Ihr gutes Geld hinterherwerfen wollen; es ist Ihre Entscheidung Noch eine freundliche Warnung: Wenn Sie nun glauben ein Experte in Sachen Covered Call zu sein und alles zu wissen, was nötig ist, um mit dieser Strategie wirklich erfolgreich zu sein, dann 25

26 muss ich Sie enttäuschen, denn es gibt weit mehr Variablen, auf die Sie achten müssen die den Unterschied machen, ob Sie mit der Strategie richtig Geld verdienen oder letztendlich scheitern und nur mickrige Renditen erzielen oder gar Verluste machen. Es sei hier nur erwähnt, dass Sie genau wissen müssen bei welcher Volatilität sie die Covered Call Strategie einsetzen können. Welche Basispreise zu nutzen sind (abhängig von der Volatilität, welche Verfallsmonate Sie wählen müssen; Sie müssen die richtige Follow up Action (z. B. Rolling the short Call ) kennen und anwenden können; und dergleichen mehr aber wir konnten Ihnen auf jeden Fall einen Einblick vermitteln, dass es immer eine richtige und falsche Anwendung einer Covered Call Strategie gibt und dass wir hier bei tradingeconomics immer die richtige wählen, weil wir sie kennen!!! Kapitel 22 > Was ist eine Limit oder Market Order? Nachdem wir Ihnen die verschiedenen Options Spreads und den Married Put, mit dem wir unser Aktienportfolio absichern und zusätzlich noch kostenlose Aktien erwerben, genauer vorgestellt haben, jetzt noch kurz zu den unterschiedlichen Orderarten die Sie bei Ihrem Broker aufgeben können. Orderarten im Optionstrading Definition: Eine Order bedeutet nichts anders, als den Auftrag an einen Broker, einen entsprechenden Handelsauftrag an der Börse auszuführen. Grundsätzlich muss man im Optionstrading unterscheiden, ob man eine Position eröffnet ( Opening Order to open ) oder eine Position schließt ( Closing Order to close ); dabei ist eine Order immer ein Auftrag eine Option zu kaufen oder zu verkaufen. Man unterscheidet bei einer Opening Order ferner, ob man eine Option (Call oder Put) kauft (Kauforder) oder verkauft, also shortet (Verkaufsorder) und bei einer Closing Order, ob man eine bestehende Option (Call oder Put) verkauft oder eine zuvor geshortete Option zurückkauft. 26

27 Bei Brokern mit guten Plattformen, braucht man auf all dies nicht zu achten, da die Software dies automatisch erkennt hat man z. B. keine Position im Depot, so ist es offensichtlich, dass man eine Position eröffnen will ABER: eben nicht alle Broker bieten diesen Service! Weiterhin unterscheidet man bei den Orderarten die Gültigkeitsdauer der Order, den Zeitpunkt, an dem eine Order gültig ist und die Art der Order. Diesen Unterschieden wollen wir uns nun widmen: Gültigkeitsdauer einer Order Tagesgültig (GFD = Good for Day) oder auch Dayorder Wie der Name schon sagt, ist die Order nur gültig bis zum offiziellen Börsenschluss desselben Tages, an dem die Order aufgegeben wurde. Gültig bis auf Widerruf (GTC = Good till Canceled) Wie der Name sagt, bleibt die Order solange gültig, bis sie widerrufen wird, allerdings bis maximal 90 Tage. Diese Orderart bedeutet allerdings auch, dass man sie nie vergessen darf; sie vermindert auch die zur Verfügung stehenden Geldmittel (Margin) auf Ihrem Brokerkonto in der entsprechenden Höhe der Order während der gesamten Laufzeit, also bis zum Widerruf der Order. Zeitpunkt einer Order Es gibt spezielle Orderarten, die nur zu bestimmten Zeitpunkten am Tag Gültigkeit besitzen: Gültig nur während der Eröffnungsphase des Marktes (MOO = Market On Open) Diese Order kann nur während einer bestimmten Zeit VOR Markteröffnung eingegeben werden und es wird versucht, den ersten zur Verfügung stehenden Kurs NACH Markteröffnung zu bekommen Gültig nur kurz vor der Marktschließung (MOC = Market On Close) Diese Order wird bis kurz vor Marktschließung akzeptiert und es wird versucht, einen Kurs möglichst kurz VOR Marktschließung zu bekommen 27

28 Anm.: Natürlich gibt es auch LOO (Limit On Open) und LOC (Limit On Close) Order, wobei diese aber nicht gebräuchlich sind und damit nur von wenigen Brokern angeboten werden. Ausführungsanweisung der Order (Orderart) Market-Order Eine Market-Order wird an der Börse zum nächstmöglichen Kurs ausgeführt, d. h. so schnell als möglich ohne Rücksichtnahme auf den dann notierten Kurs. Somit gilt, dass man den Ausführungskurs nicht vorhersagen kann! Da jede Order (durch einen Zeitstempel) in eine Reihe eingeordnet wird, kann es passieren das der gewünschte Kurs weit vom Ausführungskurs, also dem Kurs zu dem die Option ge- oder verkauft wird, entfernt liegt; ganz besonders dann, wenn es sich um illiquide Märkte handelt. Limit-Order Bei dieser Orderart wird ein gewisses Limit festgelegt, bei dem ge- oder verkauft werden soll; somit hat man keinen Anspruch auf eine Ausführung(!); selbst wenn der Kurs das gesetzte Limit erreichen sollte, kann es sein, dass man in der Reihe zu weit hinten steht, also Käufer oder Verkäufer, die früher als man selber die gleiche Limit-Order eingegeben haben zuerst ausgeführt werden und dann keine weiteren Kauf-oder Verkaufsaufträge zu diesem Limit oder besser vorliegen. Allerdings hat man bei dieser Art der Order immer die Gewissheit, dass wenn man eine Ausführung zum eingegebenen Limit bekommt; also bei einer Kauforder nicht mehr als das Limit bezahlt und bei einer Verkaufsorder mindestens das Limit bekommt. Es kann sogar manchmal passieren, dass man einen besseren Kurs als das Limit bekommt. Stopp-Orders Man kann Stopp-Order zum Markteintritt als auch zur Absicherung (Stopp-Loss) nutzen. Dabei wird unterschieden zwischen Market- und Limit-Orders. Natürlich gibt es Stopp-Order als Kauf- und Verkauf-Orders. Dabei wird eine Order in den Markt gegeben, die beim Erreichen des in dieser Order angegebenen Optionspreises entweder als Market-Order oder eben Limit- Order in den Markt gegeben wird. 28

29 Hinweis: Wir empfehlen Stopp-Orders ausschließlich zum Markteintritt und niemals als Stopp-Loss-Order insbesondere GTC-Order zu platzieren, da interne Untersuchungen ergeben haben, dass Stopp-Loss-Order tatsächlich abgefischt werden, das heißt Market Maker oder andere Marktteilnehmer beeinflussen den Kurs der zugrundeliegenden Aktie oder den Optionspreis direkt so, dass Ihre Stopp-Order ausgeführt wird, um dann sofort wieder auf das alte Niveau zu steigen/fallen. Dies kann man sehr häufig bei der Markteröffnung beobachten, wenn Market Maker den richtigen Eröffnungspreis finden d. h. festlegen müssen. Oftmals konnten wir dort abnormale Anfangsbewertungen von Optionspreisen beobachten... Dass wir Limit-Order Eingaben einer Market-Ordern vorziehen wissen Sie ja bereits. Kapitel 23 > Trading Economics-Options Quiz 1. Was bestimmt den Wert einer Option oder von welchen Größen ist der Wert (Prämie) einer Option abhängig? a. Den sogenannten Greeks (Delta, Theta, Gamma etc.). b. Laufzeit, Volatilität, risikoloser Zins. c. Ob sie im Geld, am Geld oder aus dem Geld ist. d. Keine der obigen Antworten. 2. Was unterscheidet den Käufer eines Calls von einem Verkäufer? a. Der Käufer eines Calls hat die Pflicht den zugrundeliegenden Titel zu liefern. b. Der Käufer eines Calls hat die Pflicht den zugrundeliegenden Titel zu einem bestimmten Basispreis zu liefern. c. Es gibt keinen Unterschied. 29

30 d. Der Käufer eines Calls hat das Recht, sich den zugrundeliegenden Titel liefern zu lassen. 3. Was unterscheidet den Verkäufer eines Puts von einem Käufer? a. Der Verkäufer eines Puts hat das Recht den zugrundeliegenden Titel liefern zu lassen. b. Der Verkäufer eines Puts hat ein unbegrenztes Risiko. c. Der Verkäufer eines Puts kann den zugrundeliegenden Titel zu einem bestimmten Basispreis kaufen. d. Der Verkäufer eines Puts hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den zugrundeliegenden Titel dem Käufer anzudienen, also sein Verkaufsrecht zu nutzen. 4. Was ist das Merkmal eines Calls (Kaufoption)? a. Ein Call gibt dem Käufer das Recht aber nicht die Verpflichtung jeden beliebigen Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis vom Verkäufer kaufen zu können. b. Ein Call gibt dem Verkäufer das Recht aber nicht die Verpflichtung einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis vom Käufer kaufen zu können. c. Ein Call verpflichtet den Verkäufer dem Käufer einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis zu liefern. d. Ein Call gibt dem Verkäufer das Recht aber nicht die Verpflichtung einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) und solange er die Option besitzt zu einem vorher festgelegten Basispreis vom Käufer des Calls kaufen zu können. 5. Was ist das Merkmal eines Puts (Verkaufsoption)? 30

31 a. Ein Put gibt dem Käufer das Recht aber nicht die Verpflichtung dem Verkäufer einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis verkaufen zu können. b. Ein Put verpflichtet den Verkäufer dem Käufer solange er den Put besitzt einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis zu liefern. c. Ein Put verpflichtet den Käufer einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) vom Verkäufer zu einem vorher festgelegten Basispreis während der Laufzeit des Puts zu kaufen. d. Ein Put gibt dem Verkäufer das Recht einen bestimmten Titel (z. B. Aktie) innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem vorher festgelegten Basispreis vom Käufer zu kaufen. 6. Aus welchen Anteilen besteht eine Option immer? a. Aus der Optionsprämie und dem Basispreis. b. Aus innerem Wert (Intrinsic Value) und time value (Zeitwert). c. Das kommt darauf an, ob sie im Geld, am Geld oder aus dem Geld ist. d. Alle Antworten sind richtig. 7. Welchen inneren Wert (Intrinsic Value) besitzt eine Call-Option bei folgenden vorliegenden Preisen am Aktien- und Optionsmarkt? Preis der ABC-Aktie: 35 USD. Basispreis: 30 USD. Optionsprämie: 10 USD. Laufzeit: 45 Tage. Volatilität: 35%. 31

32 a. 15 USD. b. Keinen Wert. c. 5 USD. d. 10 USD. 8. Welchen Zeitwert (Time Value) besitzt eine Put-Option bei folgenden vorliegenden Preisen am Aktien- und Optionsmarkt? Preis der ABC-Aktie: 27 USD. Basispreis: 30 USD. Optionsprämie: 6 USD. Laufzeit: 20 Tage. Volatilität: 65%. a. 6 USD. b. 3 USD. c. 36 USD. d. 10 USD. 9. Wann ist ein Put aus dem Geld (OTM = out of the money)? a. Zeitwert > Innere Wert. b. Basispreis > Aktienpreis. c. Innerer Wert = 0. d. Laufzeit > nächster Verfalltermin. 10. Wann ist ein Call im Geld (ITM = in the money)? 32

33 a. Zeitwert < Innere Wert. b. Basispreis > Aktienpreis. c. Basispreis < Aktienpreis. d. Zeitwert = Welche Optionen sind am teuersten? a. Am Geld. b. Aus dem Geld. c. Im Geld. d. Keine der Antworten ist richtig. 12. Was passiert, wenn sie eine Option ausüben? a. Die Option verfällt wertlos. b. Sie verkaufen eine gekaufte Option. c. Sie kaufen eine verkaufte Option. d. Sie dienen den zugrundeliegenden Titel dem Verkäufer eines Puts an oder Sie lassen sich vom Verkäufer eines Calls den zugrundeliegenden Titel liefern. 13. Welche synthetische Option entspricht einem Aktienkauf? a. Long Call/Short Put. b. Long Call/Long Put. c. Short Call/Short Put. d. Short Call/Long Put. 33

34 14. Bei welcher der folgenden Options-Positionen handelt es sich um eine synthetische Optionsposition? a. Long Call/Long Put. b. Short Call/Short Put. c. Short Aktie/Short Put. d. Long Call. 15. Welche Größe bestimmt den Optionspreis (Optionsprämie) am meisten? a. Basispreis. b. Laufzeit. c. Aktienpreis. d. Volatilität. 16. Wie lautet die Definition von implizierter Volatilität? a. Sie ist die Volatilität, die man aus Zeitreihen von vergangenen Wertänderungen ermittelt. b. Sie ist die Volatilität, die man aus den Prämien der Optionspreise errechnet. c. Sie ist die Volatilität, die sich ergibt, wenn man bei einem Call die Differenz aus Aktienkurs minus Basispreis ins Verhältnis zum Basispreis setzt. d. Sie ist die Volatilität, die sich ergibt, wenn man bei einem Put die Differenz aus Aktienkurs minus Basispreis ins Verhältnis zum Basispreis setzt. 17. Welche Aussage über amerikanische und einer europäische Optionen ist nicht richtig? 34

35 a. Eine europäische Option kann während ihrer gesamten Laufzeit jederzeit während der Handelszeiten der Option ge- oder verkauft werden. b. Eine amerikanische Option kann während ihrer gesamten Laufzeit jederzeit während der Handelszeiten der Option ge- oder verkauft werden. c. Eine amerikanische Option kann nur am Ende der Laufzeit ausgeübt werden. d. Eine europäische Option kann nur am Ende der Laufzeit ausgeübt werden. 18. Was sind die entscheidenden Vorteile der Option gegenüber einem Optionsschein? a. Bei Optionen: Standardisierung, Entflechtung der beteiligten Parteien. b. Optionsscheine können immer und jederzeit während ihrer Laufzeit ausgeübt werden. c. Optionsscheine sind wesentlich besser zu handeln, weil es eine so große Anzahl von Ihnen gibt. d. Bei Optionsscheinen: Standardisierung, Entflechtung der beteiligten Parteien. 19. Wie lautet die Definition von Delta? a. Delta zeigt, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich die Laufzeit um einen Tag verkürzt. b. Delta zeigt, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich der Preis der Aktie um 1 USD bewegt. c. Delta zeigt, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich die Laufzeit verändert. 35

36 d. Delta zeigt, wie sich der Preis einer Option ändert, wenn sich die Volatilität um 1% verändert. 20. Wie verläuft der Zeitwertverfall (Stichwort Theta ) einer Option? a. Linear b. Wie eine Hyperbel, also asymptotisch gegen 0. c. Wie ein Berganstieg. d. Wie ein Bergabstieg. 21. Was bedeutet ein Theta -Wert von 10? a. Das Delta einer Option ändert sich um diesen Wert, wenn sich die Aktie um 1 USD bewegt. b. Dass sich der Preis einer Option pro Tag um diesen Wert verringert, wenn sonst alle Werte unverändert bleiben. c. Dieser Wert gibt an, dass sich die Volatilität der Aktie um 10% erhöht hat. d. Dieser Wert gibt an, dass sich die Volatilität der Aktie um 10% verringert hat. 22. Wie lautet die Definition von Bid-Ask Spread? a. Es ist die Differenz Angebotspreis minus Nachfragepreis. b. Es ist die Differenz Nachfragepreis minus Angebotspreis. c. Es ist die Differenz zwischen 2 Optionsprämien einer Option mit demselben Basispreis aber unterschiedlichen Laufzeiten (Monaten). d. Es ist die Differenz zwischen angebotenem und nachgefragtem Volumen einer Option. 36

37 23. Sie setzen auf steigende Kurse einer Aktie und wollen aber nicht einfach eine Option kaufen/verkaufen sondern Ihr Risiko begrenzen und sind dafür bereit auf unbegrenzte Gewinne zu verzichten. Sie sind ferner bereit, Kapital zu investieren. Welche Optionsstrategie wenden Sie an? a. Call Bear Spread. b. Call Bull Spread. c. Put Bear Spread. d. Straddle. 24. Sie setzten auf fallende Kurse und sind bereit gegen Zahlung einer Optionsprämie an Sie ein begrenztes Risiko einzugehen. Welche Optionsstrategie nutzen Sie? a. Call Bear Spread. b. Call Bull Spread. c. Put Bear Spread. d. Straddle. 25. Sie sind sich nicht sicher über die weitere Kursbewegung einer Aktie, sind aber der Meinung, dass sich die Aktie nur wenig bewegen wird. Sie wollen kein Kapital investieren (!), sondern wollen bei der Ausführung der Optionsstrategie möglichst viel Geld auf Ihr Konto bekommen, welche Strategie wählen Sie? a. Long Straddle. b. Short Strangle. c. Short Iron Condor. d. Short Straddle. 37