Halbjahresbericht 2016 Tavau Swiss Fund. Tavau Swiss Fund. Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2016

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1 Halbjahresbericht 2016 Tavau Swiss Fund Für die Entrepreneur Partners AG, Zürich, aufgelegter Anlagefonds schweizerischen Rechts der Art «Übrige Fonds für alternative Anlagen»

2 Inhalt Fakten und Zahlen Träger des Fonds Fondsmerkmale Risikohinweis Kennzahlen Bericht des Asset Managers Halbjahresrechnung Vermögensrechnung Erfolgsrechnung Aufstellung der Vermögenswerte Abgeschlossene Geschäfte während des Berichtszeitraumes (Soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen) Derivate unter Anwendung des Commitment-Ansatzes II Erläuterungen zum Halbjahresbericht

3 Fakten und Zahlen Träger des Fonds Verwaltungsrat der Fondsleitung Holger Mai, Präsident Hans Stamm, Vizepräsident Salomon J. Guggenheim Michael Jent Herbert Kahlich Asset Manager Entrepreneur Partners AG Zürich Vertriebsträger Entrepreneur Partners AG Geschäftsführung der Fondsleitung Marcel Weiss Ferdinand Buholzer Fondsleitung LB(Swiss) Investment AG Claridenstrasse 20 CH-8002 Zürich Telefon Telefax Zahlstelle die Depotbank Prüfgesellschaft PricewaterhouseCoopers AG Birchstrasse 160 CH-8050 Zürich Depotbank Bank J. Safra Sarasin AG Elisabethenstrasse 62 CH-4002 Basel Telefon Telefax

4 Fakten und Zahlen Fondsmerkmale Tavau Swiss Fund ist ein Anlagefonds nach schweizerischem Recht der Art «Übrige Fonds für alternative Anlagen». Der Fonds ist absolut orientiert und investiert ausschliesslich in Schweizer Unternehmen. Durch den Einsatz verschiedener Anlageinstrumente soll die Rendite optimiert und die Volatilität minimiert werden. Im Zentrum des Investitionsentscheides auf titelspezifischer Ebene stehen das Management einer Firma und die quantitative Analyse eines Unternehmens. Der Fonds soll in jeder Marktsituation einen positiven Renditebeitrag erzielen können. Dies beinhaltet sowohl ein über Kredit finanziertes Überengagement am Markt (positiver Leverage) als auch den Leerverkauf von einzelnen Aktien (negativer Leverage). Des Weiteren kann der Fonds durch den Einsatz von Derivaten (Optionen, Futures etc.) Absicherungsgeschäfte tätigen, Positionen verschreiben oder Zusatzeinkommen generieren. Die aufgeführten Anlagetechniken können einzeln oder auch kombiniert eingesetzt werden, je nach erwarteter Börsenentwicklung. Auch bei einem kombinierten Einsatz der Anlagetechniken darf das Gesamtengagement 200% des Nettofondsvermögens nicht übersteigen. Risikohinweis Der Tavau Swiss Fund ist ein Anlagefonds schweizerischen Rechts mit besonderem Risiko der Art «Übrige Fonds für alternative Anlagen». Diese Kategorisierung wurde notwendig, da dem Fonds gemäss 13 des Fondsvertrags eine Kreditaufnahme in der Höhe von 100% des Nettofondsvermögens eingeräumt wird. Einem Fonds der Art «Übriger Fonds für traditionelle Anlagen» wäre gemäss Art. 100 KKV lediglich eine Kreditaufnahme von 25% des Nettofondsvermögens möglich. Die Anleger können stärkere Schwankungen und einen länger andauernden Rückgang des Inventarwertes der Fondsanteile in Kauf nehmen. Sie sind mit den wesentlichen Risiken einer Aktienanlage auch mit Hebelwirkung vertraut. Der Anleger darf nicht auf die Realisierung der Anlage auf einen bestimmten Termin angewiesen sein. Frühere Ergebnisse des Fonds sind weder Garantie noch Anhaltspunkt für zukünftige Resultate. Kennzahlen Nettofondsvermögen in Mio. CHF Ausstehende Anteile (Klasse CHF) Ausstehende Anteile (Klasse EUR) Inventarwert pro Anteil (Klasse CHF) in CHF Inventarwert pro Anteil (Klasse EUR) in CHF Performance (Klasse CHF) -2.39% 13.54% 13.33% Performance (Klasse EUR) -2.15% 3.95%1 TER (Klasse CHF) 1.61% 1.65% 1.67% TER (Klasse EUR) 1.61% 1.82% TER inkl. Performance Fee (Klasse CHF) 1.61% 3.57% 3.12% TER inkl. Performance Fee (Klasse EUR) 1.61% 2.41% PTR Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Der Fonds verzichtet gemäss Fondsvertrag auf einen Benchmark-Vergleich. 4 15

5 Bericht des Asset Managers Rückblick Sorgen um eine schwächere Wirtschaftsentwicklung, vor allem in den Schwellenländern, und Befürchtungen um weitere Zinserhöhungen in den USA führten Anfang Jahr zu einem unerwartet deutlichen Kursrutsch an den Aktienmärkten. Zudem sorgte der rapide sinkende Ölpreis für grosse Unsicherheiten und erreichte in einer heftigen Verkaufswelle Mitte Februar ein Mehrjahrestief von USD 25 pro Fass, von dem er sich zunächst nur zögerlich erholte. Die Kursschwäche an den globalen Aktienmärkten wurde verstärkt durch Absicherungen, die zu einem denkbar schlechten Zeitpunkt nämlich zu Kursen nahe den Tiefstständen gemacht werden mussten. Moderne Risiko-Management Methoden haben den grossen Nachteil, dass sie viele professionelle Anleger dazu zwingen, bei sinkenden Kursen angesichts ihres limitierten Risikobudgets zusätzliche Absicherungen zu tätigen und sie bei steigenden Kursen wieder aufzulösen. Solche Aktivitäten wirken wie zusätzliche Trendverstärker, weshalb wir dezidiert davon Abstand nehmen und am Markt vorzugsweise antizyklisch und gegen den Trend agieren. So haben wir Ende Januar/Anfang Februar unsere Absicherungen sukzessive reduziert und das Netto-Engagement des Fonds deutlich erhöht. Nachdem sich der Ölpreis Mitte Februar stabilisiert hatte, liess der Verkaufsdruck schnell nach und die Finanzmärkte erholten sich in den folgenden Wochen. Mit etwas besser als erwarteten Wirtschaftsdaten aus China gewann der Ölpreis zusätzlich an Schwung und erreichte bald wieder Kurse von USD 40 und höher. Im Einklang mit Öl und anderen Rohstoffen erholten sich auch die globalen Aktienmärkte weiter bis im Juni der nächste grössere Schock für Turbulenzen sorgte. Am 23. Juni entschieden sich die Briten in einer Volksabstimmung für den Austritt Grossbritanniens aus der EU, ein Entscheid, den kaum jemand erwartet hatte. Eine erneute Verkaufswelle belastete die Aktienkurse in der Folge für kurze Zeit. Unter Führung der defensiven Sektoren fingen sich die Märkte relativ rasch wieder. So lag der Schweizer SPI Index Ende Juni sogar wieder auf etwa dem gleichen Stand wie vor der Abstimmung. Der Tavau Swiss Fund (TSF) konnte sich in diesem schwierigen und volatilen ersten Semester 2016 gut behaupten. Der Nettoinventarwert des TSF reduzierte sich um 2.4% auf CHF , die Anzahl ausstehender Anteile erhöhte sich um 7.6% und das Fondsvolumen stieg um 5.7% auf CHF Dank der Absicherung eines Teils des Portfolios konnten grössere Verluste vermieden und damit die Performance des Schweizer Aktienmarktes übertroffen werden, welcher bei einer doppelt so hohen Volatilität das erste Halbjahr mit deutlichen Verlusten abschloss (SPI Index -4.8% auf 8660 Punkte, SMI Index gar -9.1% auf 8020 Punkte). Die Mid- und Smallcaps konnten sich etwas besser als die Blue Chips halten, letztere litten wesentlich stärker unter Liquiditäts-Abflüssen aus europäischen Aktien. Besonders in Mitleidenschaft gezogen wurde der Bankensektor, einige zyklische Werte wie Swatch, Richemont oder Adecco, sowie der Versicherungssektor. Der grösste Teil der Wertzunahme des Tavau Swiss Fund in der Berichtsperiode stammt denn auch aus dem Midcap Segment. Es waren Gesellschaften wie Ypsomed, Bachem, Partners Group, VAT Group, Sika oder Sunrise, die alle beachtliche Kursgewinne verbuchen konnten. Die Positionen in den Grossbanken, Richemont und Adecco belasteten die Performance mit Abstand am stärksten, während bei den Mid- und Smallcaps einzig die Position in Leonteq mit einer stärkeren negativen Performance ins Gewicht fiel. Auch das Short-Buch trug in einem kleineren Umfang positiv zur Performance bei, zum einen Teil über Futures-Absicherungen, aber auch via Verkaufs-Positionen auf einzelnen Aktien. Die Jahres-Volatilität des TSF lag im Schnitt bei etwa 10% und damit wesentlich tiefer als diejenige des Gesamtmarktes (SMI: rund 20%). Das Short- Engagement lag im Schnitt bei etwa 35% und das Netto-Engagement bei etwas über 60%, im zweiten Halbjahr 2015 lagen diese beiden Kennziffern bei durchschnittlich 34% bzw. 64%. Wichtige Veränderungen im Portfolio Wir ergriffen ab Mitte Januar die Gelegenheit, das Netto-Engagement während der grossen Verkaufswelle zu erhöhen und den Anteil an Blue Chips aufzustocken, da viele der grossen SMI-Werte ungerechtfertigt hohe Kurseinbussen erlitten. Der Blue Chip Anteil wurde im Laufe des Semesters sukzessive auf gut 40% der Long-Positionen erhöht, netto gerechnet sogar auf knapp die Hälfte, da der weitaus umfangreichere Teil des Short-Buchs auf das Mid- und Smallcap Segment entfiel. 5 15

6 Bericht des Asset Managers Per Ende Juni 2016 bestanden die grössten Long- Positionen (brutto, vor Exposure Hedge) in: Gesellschaft Gewichtung (brutto)* Novartis 6.8 Zürich Versicherung 6.3 Roche 5.4 LafargeHolcim 3.8 UBS 3.6 Adecco 3.5 SGS 3.4 Syngenta 3.2 Richemont 3.1 VAT Group 3.1 Anteil Top Ten am Portfolio 42.1 * in % des Nettofondsvermögens Berücksichtigt man die Absicherungen mit den Short-Positionen in Index-Futures, so ändert sich das Bild der grössten Positionen: Die Zürich Versicherung wäre in diesem Fall die wichtigste Position, gefolgt von LafargeHolcim, Novartis, VAT Group, Bachem, Helvetia, Ypsomed und Panalpina. Im Laufe des ersten Halbjahres wurden neue Beteiligungen in SGS, Adecco, Geberit, Panalpina, Feintool, VAT Group und GAM Holding erworben. Wie bereits oben dargelegt, stieg das Netto-Engagement in den ersten zwei Monaten auf gegen 70%, ein Niveau, das im Laufe des Semesters bei steigenden Kursen wieder sukzessive zurückgenommen wurde. Getreu dem Prinzip, nach Kurs-Korrekturen das Portfolio auszubauen und in Haussephasen einen Teil der Gewinne wieder zu realisieren. Bis auf Adecco und die GAM Gruppe wurden die neuen Positionen aus einer langfristigen Optik und als strategische Beteiligungen in das Portfolio aufgenommen. Die VAT Gruppe und Bachem sind typische Vertreter von äusserst erfolgreichen und stark auf Nischen fokussierten Gesellschaften, die es dank hohem Aufwand für Forschung und Entwicklung zum unbestrittenen Weltmarktführer in ihren jeweiligen Märkten gebracht haben. VAT ist ein Lieferant von hoch-spezifizierten Vakuum-Ventilen für die Halbleiter-Industrie. Solche Ventile sind zwar ein recht kleiner Kostenfaktor gemessen am Wert der ganzen Produktionsanlagen, sind aber gleichzeitig ein extrem kritisches Bauteil im Produktionsprozess und entsprechend hoch sind die Qualitätsanforderungen, die kaum ein anderer Hersteller im gleichen Ausmass liefern kann. Das erlaubt der Firma ungewöhnlich gute Margen in einem interessanten Markt mit vielen Wachstumschancen. Ähnliches gilt auch für Bachem, den weltweit führenden unabhängigen Hersteller von Peptiden für die Pharmaindustrie. Peptide machen nur einen kleinen Teil des gesamten Pharma Marktes aus, sind sehr komplex in der Produktion und entsprechend teuer. Ideal für Gesellschaften wie Bachem, die sich mit viel Forschungsaufwand und umfangreichem Know-how eine sehr profitable Nische mit vielen Wachstumsmöglichkeiten geschaffen haben. Denn es werden immer mehr Anwendungsmöglichkeiten für Peptide entdeckt und Einsatzgebiete erschlossen. Entsprechend attraktiv und umfangreich ist die Pipeline an neuen Produkten, welche der Firma in den nächsten Jahren zweistellige Wachstumsraten bei Umsatz und Ertrag erlauben sollten. Geberit und SGS wurden aufgrund ihres stabilen Geschäftsmodells und der hohen Ertragsqualität gekauft. In unsicheren Zeiten sind es genau die Werte, die für Ausgeglichenheit im Portfolio sorgen. Geberit dürfte dank der Integration von Sanitec zusätzliche Synergien realisieren können und SGS dürfte die Stabilisierung der Rohstoffmärkte zu einer leichten Wachstumsbeschleunigung verhelfen. Im Fall von Also wird der Ausbau des Geschäfts- Modells mit zusätzlichen Dienstleistungen zu einer deutlichen Ausweitung der Margen führen. Der geplante Abbau der Beteiligung von Schindler an der Gesellschaft wird den Free Float markant erhöhen, die Liquidität verbessern und die Also-Aktie damit für einen breiteren Kreis von Investoren attraktiver machen. Ähnlich verhält es sich mit Feintool. In den letzten Jahren hat die Gesellschaft enorme Anstrengungen unternommen, ihr Produkte-Angebot zu erweitern und zusätzliche Kunden zu gewinnen. Diese Arbeit zahlt sich nun zunehmend in neuen Grossaufträgen aus, die in den nächsten ein, zwei Jahren anlaufen und zusätzliche namhafte Umsätze generieren werden. Damit und auch dank der Optimierung des geographischen Footprints dürfte die Gesellschaft die operativen Margen in den nächsten Jahren deutlich steigern können. Mit Panalpina beteiligten wir uns an einer spannenden Turnaround- Situation. Das neue Management hat die Gesellschaft neu ausgerichtet, viele Prozesse optimiert und wagt nun mit einer komplett neuen Software den nächsten grossen Schritt und will damit die Restrukturierung endgültig abzuschliessen. Diese 6 15

7 Bericht des Asset Managers zusätzliche Automatisierung wird in den nächsten Jahren eine ganz wesentliche Verbesserung der Margen erlauben. Auf der anderen Seite trennten wir uns von Beteiligungen, die unser Kursziel erreicht hatten (wie etwa Temenos, Autoneum oder U-Blox) oder unsere Erwartungen nicht erfüllt bzw. wir ausgestoppt wurden (Basilea, Aryzta, Leonteq oder Charles Vögele). Unter den schon länger im Portfolio gehaltenen Beteiligungen entwickelten sich Ypsomed und Partners Group besonders erfreulich, beide getrieben durch einen besser als erwarteten Geschäftsabschluss und einen positiven Ausblick. Ypsomed hat vor kurzem die EMA Zulassung für ihre neu entwickelte Insulinpumpe Ypsopump erhalten und wird demnächst mit der Markteinführung in ausgewählten europäischen Ländern starten. Als Partner und Lieferant der vorgefüllten Insulin Ampullen konnte Novo Nordisk gewonnen werden. Damit dürften die Zeichen für eine erfolgreiche Lancierung sehr gut stehen. Partners Group profitiert direkt davon, dass es für institutionelle Anleger immer weniger Anlage -Alternativen mit attraktivem Renditepotential gibt. Die Nachfrage nach Private Equity-Anlagen, wie sie Partners Group anbietet, kann derzeit kaum befriedigt werden und bietet weiterhin sehr attraktive Wachstumschancen. Das wirtschaftliche Umfeld dürfte sich auch im zweiten Halbjahr kaum wesentlich ändern. Die sehr moderate Erholung dürfte sich in Europa fortsetzen, mit Ausnahme von Grossbritannien, wo der Volksentscheid, aus der EU auszutreten, für mehr Unsicherheit und Zurückhaltung sorgen und damit wahrscheinlich auch zu einem leicht negativen Wirtschaftswachstum führen wird. Wie stark sich diese Unsicherheit auf den Rest der Eurozone auswirken wird, darüber gehen die Meinungen auseinander. Wir erwarten, dass die negativen Folgen auf die Wirtschaftsentwicklung in Europa kaum gross ins Gewicht fallen werden. Andere Themen wie die Bankenkrise in Italien, ein Griechenland, das nach wie vor mit einer hohen Schuldenbelastung kämpft oder die äusserst expansive Geldpolitik der Europäischen Zentralbank dürften bald wieder mehr Beachtung erhalten. Insbesondere die Geldpolitik wird weiterhin ein zentraler Treiber für die Finanzmärkte bleiben. EZB Präsident Mario Draghi dürfte nach dem Brexit Entscheid der Briten einen noch expansiveren Kurs einschlagen. Und nachdem viele europäische Staatsobligationen negative Renditen ausweisen, wird der Druck für viele Investoren steigen, vermehrt Zuflucht in anderen Anlageklassen zu suchen, wie Private Equity oder eben Anlagen in kotierten Aktien. Auch wenn Schweizer Aktien heute leicht über dem historischen Durchschnitt bewertet sind, so stellen sie dank ihrer Dividendenrendite weiterhin im Vergleich zu Immobilien oder Anleihen die attraktivste Anlageklasse dar. Mit dem Konzept der teilweisen Absicherung unserer Aktienpositionen im TSF lässt sich die Volatilität (d.h. die Schwankungen der Aktienkurse) reduzieren und trotzdem eine ansehnliche Rendite generieren, die wie in der Vergangenheit bewiesen manchmal sogar über dem Markt liegen kann. Wir sind überzeugt, dank unserer aktiven Steuerung des Netto-Engagements mit dem Tavau Swiss Fund auch in Zukunft eine attraktive Rendite zu erzielen. Ausblick 7 15

8 Vermögensrechnung CHF CHF Bankguthaben auf Sicht Debitoren Effekten Aktien Derivate Sonstige Aktiven Gesamtfondsvermögen Aktien leer verkauft Verbindlichkeiten Nettofondsvermögen Anzahl Anteile im Umlauf (Klasse CHF) Anteilscheine Anteilscheine Stand am Beginn der Berichtsperiode Ausgegebene Anteile Zurückgenommene Anteile Stand am Ende der Berichtsperiode Anzahl Anteile im Umlauf (Klasse EUR) Anteilscheine Anteilscheine Stand am Beginn der Berichtsperiode Ausgegebene Anteile Zurückgenommene Anteile Stand am Ende der Berichtsperiode Inventarwert eines Anteils Klasse CHF Klasse EUR Veränderung des Nettofondsvermögens Nettofondsvermögen am Beginn der Berichtsperiode Entsteuerung Thesaurierung Saldo aus Anteilscheinverkehr Gesamterfolg der Berichtsperiode Nettofondsvermögen am Ende der Berichtsperiode

9 Erfolgsrechnung CHF CHF Ertrag Bankguthaben Ertrag Aktien Einkauf in laufende Erträge bei Ausgabe von Anteilscheinen Total Erträge abzüglich Negativer Habenzins Bankspesen Aufwand aus Securities Lending und Borrowing bezahlte Dividenden auf leer verkaufte Aktien Revisionsaufwand Reglementarische Vergütungen an Fondsleitung (Klasse CHF 1.48% / Klasse EUR 1.48%) Reglementarische Vergütungen an Depotbank (0.10%) Sonstiger Aufwand Teilübertrag von Aufwendungen auf realisierte Kursgewinne und -verluste* Ausrichtung laufende Erträge bei der Rücknahme von Anteilscheinen Total Aufwand Nettoertrag Realisierte Kapitalgewinne und -verluste Abzüglich Performancebeteiligung** Teilübertrag von Aufwendungen auf realisierte Kursgewinne und -verluste* Total Realisierte Kapitalgewinne und -verluste Realisierter Erfolg Nicht realisierte Kapitalgewinne und -verluste Gesamterfolg Transaktionskosten Der Fonds trägt sämtliche aus der Verwaltung des Vermögens erwachsenden Nebenkosten für den An- und Verkauf der Anlagen. Im Berichtszeitraum sind Transaktionskosten in der Höhe von CHF entstanden. * Gemäss Kreisschreiben Nr. 24 der ESTV vom ** 15% der realisierten Wertsteigerungen mit Highwatermark 9 15

10 Aufstellung der Vermögenswerte Titel Währung Bestand (in 1000 resp. Stück) per Käufe Verkäufe Kurs per Verkehrswert CHF % des Gesamtfondsvermögens Effekten Aktien (an einer Börse gehandelt) Actelion NA CHF Adecco Group NA CHF ALSO Holding NA CHF ams AG CHF BACHEM NA -B- CHF Cie Fin Richemont NA CHF COSMO Pharmaceuticals NA CHF Feintool Int NA CHF GAM NA CHF Geberit NA CHF Georg Fischer NA CHF HBM Healthcare NA CHF Helvetia NA CHF Huber & Suhner NA CHF Komax NA CHF LafargeHolcim NA CHF Logitech NA CHF Lonza Group NA CHF Metall Zug -B- NA CHF Meyer Burger Techno NA CHF Novartis NA CHF Panalpina Welttransport NA CHF Partners Group NA CHF Roche GS CHF Santhera Pharmaceuticals NA CHF SGS NA CHF Siegfried NA CHF Sika CHF Sonova NA CHF Straumann NA CHF Sunrise Communications NA CHF Swiss Life NA CHF Syngenta NA CHF UBS Group NA CHF VAT Group NA CHF Ypsomed Holding AG CHF Zug Estates -B- NA CHF Zurich Insurance Group NA CHF Total Effekten Derivate (gemäss separater Aufstellung) Flüssige Mittel und übrige Aktiven Gesamtfondsvermögen Verbindlichkeiten Allfällige Differenzen bei den prozentualen Gewichtungen sind auf Rundungen zurückzuführen

11 Aufstellung der Vermögenswerte Titel Währung Bestand (in 1000 resp. Stück) per Käufe Verkäufe Kurs per Verkehrswert CHF % des Gesamtfondsvermögens Effekten Short (Aktien an einer Börse gehandelt) Barry Callebaut NA CHF Cembra Money Bank NA CHF Givaudan NA CHF Kuehne & Nagel NA CHF Lindt & Spruengli PS CHF PSP Swiss Property NA CHF Rieter NA CHF Schindler PS CHF SPS Swiss Prime Site NA CHF Swiss Re NA CHF The Swatch Group CHF Vontobel Holding AG CHF Total Nettofondsvermögen Portefeuillestruktur Aufteilung Aktien nach Verkehrswert % Anteil am Branchen / netto long/short CHF Gesamtfondsvermögen Banken & andere Kreditinstitute Baugewerbe & Baumaterial Biotechnologie Chemie Computer & Netzwerkausrüster Diverse Dienstleistungen Elektrische Geräte & Komponenten Elektronik & Halbleiter Finanz-, Beteiligungs- & andere diversif. Ges Immobilien Maschinen & Apparate Nahrungsmittel & Softdrinks Pharmazeutik, Kosmetik & med. Produkte Telekommunikation Uhren & Schmuck Verkehr & Transport Versicherungen Total Aufteilung % Anteil am nach Anlageart Gesamtfondsvermögen Aktien Flüssige Mittel und übrige Aktiven 8.65 Derivate 0.00 Effekten short Anlagen nach Bewertungskategorien Die folgende Tabelle zeigt die Bewertungs-Hierarchie der Anlagen. Die Bewertung der Anlagen entspricht dabei dem Preis, der in einer geordneten Transaktion unter Marktteilnehmern zum Bewertungszeitpunkt beim Verkauf einer Anlage erzielt werden würde. bewertet zu Kursen, die an einem aktiven Markt bezahlt werden Bewertung bewertet aufgrund von am Markt beobachtbaren Parametern bewertet aufgrund von nicht beobachtbaren Parametern (Bewertungsmodelle) Anlageart Betrag Total Aktien (long) Aktien (short) Obligationen Derivate (long) Derivate (short) Allfällige Differenzen bei den prozentualen Gewichtungen sind auf Rundungen zurückzuführen

12 Abgeschlossene Geschäfte während des Berichtszeitraumes (Soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen) Währung Titel Käufe Verkäufe Effekten Aktien CHF ABB NA CHF Aryzta NA CHF Autoneum Holding CHF Basilea Pharmaceutica NA CHF BB Biotech AG CHF Bque Cantonale Vaudoise BCV NA CHF Bucher Industries NA CHF Burckhardt Compress NA CHF Burkhalter NA CHF Charles Voegele Holding AG CHF COSMO Pharmaceuticals NA CHF CS Group NA CHF DKSH Holding NA CHF Dufry NA CHF Forbo NA CHF Galenica NA CHF Gategroup NA CHF Goldbach Media NA CHF Hochdorf NA CHF Kardex NA CHF lastminute.com CHF Leonteq NA CHF Sulzer NA CHF Tecan Group NA CHF Temenos Group NA CHF u-blox NA Derivate Kaufoptionen (Call): CHF Syngenta CALL Verkaufoptionen (Put): CHF Syngenta P CHF Syngenta PUT Kontrakte: CHF FSMI Future CHF FSMM Futures CHF SMI Futures on Index CHF SMIM Futures Käufe und Verkäufe umfassen die Transaktionen: Käufe, Verkäufe, Ausübung von Bezugs- und Optionsrechten, Konversionen, Namensänderungen, Titelaufteilungen, Überträge, Umtausch zwischen Gesellschaften, Gratistitel, Reversesplits, Stock- und Wahldividenden, Ausgang infolge Verfall, Auslosungen und Rückzahlungen

13 Derivate unter Anwendung des Commitment-Ansatzes II Marktrisiko Aktienkursänderungsrisiko betragsmässig in CHF in % des Nettofondsvermögens brutto netto 0.00 Kreditrisiko Der Anlagefonds hält keine derivativen Anlagen, die ein Kreditrisiko beinhalten. Währungsrisiko Der Anlagefonds hält keine derivativen Anlagen, die ein Währungsrisiko beinhalten. Futures Anzahl Titel -300 SMI Sept SMIM Sept Die nachfolgend aufgeführten Derivate beziehen sich auf die Anteilsklasse EUR hedged. Währungsrisiko Klasse EUR hedged betragsmässig in CHF in % des Nettofondsvermögens brutto netto 0.00 Devisentermingeschäfte (Absicherung Klasse EUR hedged) Währung Verfall Betrag FW Gegenwert Einstand EUR Wert per EUR EUR/CHF Erfolg Devisentermingeschäfte Erfolg EUR Erfolg CHF 13 15

14 Erläuterungen zum Halbjahresbericht 1. Fonds-Performance Der Fonds verzichtet gemäss Fondsvertrag auf einen Benchmark-Vergleich. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. 2. Soft commission agreements Für die Periode 1. Januar bis 30. Juni 2016 wurden keine «soft commission agreements» im Namen von LB(Swiss) Investment AG getätigt und keine soft commissions erhalten. 3. Grundsätze für die Bewertung sowie Berechnung des Nettoinventarwertes Die Bewertung erfolgt gemäss 17 des Fondsvertrages. 17 Berechnung des Nettoinventarwertes 1. Der Nettoinventarwert des Anlagefonds wird zum Verkehrswert auf Ende des Rechnungsjahres sowie für jeden Tag, an dem Anteile ausgegeben oder zurückgenommen werden, in CHF berechnet. An Tagen, an welchen die Börsen der Hauptanlageländer des Anlagefonds geschlossen sind (z. B. Bankenund Börsenfeiertage), findet keine Berechnung des Fondsvermögens statt. 2. An einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelte Anlagen sind mit den am Hauptmarkt bezahlten aktuellen Kursen zu bewerten. Andere Anlagen oder Anlagen, für die keine aktuellen Kurse verfügbar sind, sind mit dem Preis zu bewerten, der bei sorgfältigem Verkauf im Zeitpunkt der Schätzung wahrscheinlich erzielt würde. Die Fondsleitung wendet in diesem Fall zur Ermittlung des Verkehrswertes angemessene und in der Praxis anerkannte Bewertungsmodelle und -grundsätze an. 3. Offene kollektive Kapitalanlagen werden mit ihrem Rücknahmepreis bzw. Nettoinventarwert bewertet. Werden sie regelmässig an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt, so kann die Fondsleitung diese gemäss Ziff. 2 bewerten. 4. Der Wert von Geldmarktinstrumenten, welche nicht an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden, wird wie folgt bestimmt: Der Bewertungspreis solcher Anlagen wird, ausgehend von Nettoerwerbspreis, unter Konstanthaltung der daraus berechneten Anlagerendite, sukzessiv dem Rückzahlungspreis angeglichen. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedingungen wird die Bewertungsgrundlage der einzelnen Anlagen der neuen Marktrendite angepasst. Dabei wird bei fehlendem aktuellem Marktpreis in der Regel auf die Bewertung von Geldmarktinstrumenten mit gleichen Merkmalen (Qualität und Sitz des Emittenten, Ausgabewährung, Laufzeit) abgestellt. 5. Bankguthaben werden mit ihrem Forderungsbetrag plus aufgelaufene Zinsen bewertet. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedingungen oder der Bonität wird die Bewertungsgrundlage für Bankguthaben auf Zeit den neuen Verhältnissen angepasst. 6. Der Nettoinventarwert eines Anteils ergibt sich aus dem Verkehrswert des Fondsvermögens, vermindert um allfällige Verbindlichkeiten des Anlagefonds, dividiert durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile. Es wird auf 1 Rappen gerundet. Performance Fee Berechnung (aus 20 des Fondsvertrages zu Vergütungen und Nebenkosten zulasten des Fondsvermögens) Darüber hinaus bezieht die Fondsleitung eine erfolgsbezogene Kommission («Performance Fee») von 15% der realisierten Wertsteigerungen. Die Performance Fee wird an jedem Bewertungstag ermittelt und, sofern geschuldet, zulasten des Vermögens eine entsprechende Rückstellung gebildet. Falls für einen Abrechnungstag eine Performance Fee geschuldet ist, bildet der Nettoinventarwert je Anteil (vor Abzug der Performance Fee) Basis für die Berechnung der Performance Fee. Erhöht sich der Inventarwert wird die Rückstellung jeweils entsprechend erhöht, sinkt der Wert, wird sie entsprechend teilweise oder ganz aufgelöst. Die Auszahlung erfolgt vierteljährlich auf der Basis des Nettoinventarwertes am letzten Bewertungstag jedes Kalenderquartals. Die Performance Fee unterliegt einer «High Watermark». Wertverminderungen im Verhältnis zum höchsten der folgenden Werte a) Erstausgabepreis, b) höchster Inventarwert am Ende eines Quartals, sind wettzumachen, bevor eine Performance Fee 14 15

15 Erläuterungen zum Halbjahresbericht wieder geschuldet ist. Anspruch auf die Performance Fee besteht nur, wenn der Inventarwert je Anteil über der High Watermark liegt. Die Performance Fee wird auf demjenigen Teil des Nettoinventarwerts je Anteil (vor Performance Fee) berechnet, der über der High Watermark liegt. Bei der Lancierung des Fonds entspricht die High Watermark dem Erstausgabepreis je Anteil (ohne Berücksichtigung einer Ausgabekommission). Falls am Ende eines Quartals eine Performance Fee geschuldet ist, entspricht die High Watermark dem Net Asset Value am Ende des Quartals (vor Abzug der bezahlten Performance Fee). Kann während eines Quartals keine Performance Fee belastet werden, so entspricht die High Watermark zu Beginn des Folgequartals dem höchsten Wert von (a) dem Erstausgabepreis oder (b) dem höchsten Inventarwert am Ende eines Quartals. Dem Fondsvermögen kann nur eine erfolgsbezogene Kommission belastet werden, wenn die High Watermark absolut zugenommen hat. Jedes Mal, wenn Ausschüttungen vorgenommen werden, wird die High Watermark für die Berechnung der Performance Fee adjustiert