Kapitel 1. Grundlegendes zur Finanzwirtschaft. 1.1 Grundbegriffe. Bevor wir die Begriffe

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1 Kapl 1 Grundlgnds zur Fnanzwrsaf 1.1 Grundbgrff Bvor wr d Bgrff Fnanzrung und Invson dfnrn, rläurn wr zurs ng fnanzwrsafl Grundbgrff. Unr nr Zalung vrsn wr jnn Vorgang, dur dn s dr Gldbsand ns Unrnmns 1 vrändr. Dab s n vln Fälln unbdund, ob s dr Bargldbsand odr dr Konosand (ns Grokonos) ändr. Zalungn, d dn Gldbsand rön, wrdn (aus dr S ds bran Unrnmns) als Enzalungn bzn. Im Ggnsaz dazu fürn Auszalungn zu nm Absnkn ds Gldbsands. Zur nfan Unrsdung zwsn En- und Auszalungn dn das Vorzn: Enzalungn wrdn dur n posvs Vorzn gknnzn, 2 Auszalungn dur n ngavs Vorzn. In dr Fnanzwrsaf nrssrn ypsrws dr Mrkmal nr Zalung: d (bragsmäßg) Hö dr Zalung, d Rung dr Zalung (ausgdrük dur r Vorzn) und dr Zpunk dr Zalung. Häufg snd darübr nausgnd Informaonn (z.b. übr d Idnä ds Empfängrs nr Auszalung) für fnanzwrsafl Analysn n nrssan; n soln Fälln wrdn s nfa gnorr. Cronologs gordn, nall zusammngörnd Zalungn (z.b. all Zalungn m Zusammnang m nm bsmmn Krd) bznn wr als Zalungsr odr Zalungssrom. 1 Wr wrdn m Folgndn aus Gründn dr lrn Lsbark dn Bgrff Unrnmn vrwndn, obwol unsr Ausfürungn ms au für prva Hausal- Gülgk abn. Gnrll nmn wr an, dass s s um rwrbswrsafl Unrnmn andl (m Ggnsaz zu sozaln Enrungn und andrn so gnannn Non-Prof-Organsaonn). 2 Dss wrd gmäß dr allgmnn Konvnonn n dr Mamak üblrws wgglassn. 1

2 2 1. Grundlgnds zur Fnanzwrsaf M Hlf dsr Grundbgrff snd wr nun n dr Lag, dn Inal von Fnanzrung und Invson (gmnsam äufg als Fnanzwrsaf, ngl. fnan, bzn) und dam das Tma dss Lrbus när zu bsrbn: Fnanzrung und Invson bfassn s m dr Gsalung und Bwrung von Zalungssrömn. Wr wrdn spär n Zalungsr, d m nr Enzalung bgnn, als Fnanzrung bznn. Bgnn n Zalungsr daggn m nr Auszalung, nnnn wr s Invson. En ypss Bspl für n fnanzwrsafls Problm s d Ensdung übr n Krdaufnam bzw. -vrgab 3 : En Krdnmr könn u von nm Krdgbr nn bsmmn Gldbrag raln ggn das Vrsprn, n dr Zukunf na nm vrnbarn Sma Zns- und Tlgungszalungn zu lsn. Für dn Krdnmr sll n Krdaufnam n Fnanzrungsmaßnam dar, für dn Krdgbr n Invson. Fnanzrung und Invson snd also d zw Sn nr Mdall. Dr Krdgbr wrd dn Krd nur dann gwärn, wnn m d zukünfg rwarn Zalungn ds Krdnmrs mr wr snd als dr u zur Vrfügung gsll Gldbrag. Dr Krdnmr wdrum wrd dn Krd nur dann aufnmn, wnn m dr u zur Vrfügung gsll Gldbrag mr wr s als d zukünfgn Zalungn. Um n Ensdung übr d Krdvrgab bzw. -aufnam rffn zu könnn, muss n nm rsn Sr n Bwrung ds vrspronn zukünfgn Zalungssroms (dr Zns- und Tlgungszalungn) vorgnommn wrdn. Ds rfordr üblrws d Durfürung von Brnungn, d auf nr Abbldung dr Ensdungssuaon n nm Modll basrn. D Ersllung ns soln Modlls wdrum rfordr n grundlgnds Vrsändns dr Enrung Krdvrrag. Ordnn wr d Sr Ensdung Brnung Vrsändns na rm logsn zln Ablauf, rgb s dr Unrl dss Lrbus, dr s w n ror Fadn dur all Tmnbr ds Bus z. Fnanzrung und Invson wrdn äufg unr dm Bgrff Fnanzwrsaf zusammngfass. D Fnanzwrsaf wrd üblrws als Tlbr dr Brbswrsafslr bra. D wssnsafl Dszpln, d s m dn Fnanzrungsbzungn von 3 Wr wrdn Krd dallrr n Absn 5.2 bsprn.

3 1.2 D radonll Sws dr Fnanzwrsaf 3 Wrsafsunrnmn bsäfg, wrd als Brbswrsafl Fnanzrungsor (ngl. orpora fnan) bzn. Fnanzrung s jdo au für prva Hausal von Bduung. Hr sn d ypsn Problmsllungn w Krdaufnam für Wonraum odr Auo bzw. prva Vrmögnsbldung m Mlpunk dr Braung; d nsprnd Wssnsafsdszpln wrd als prsonal fnan bzn. D Fnanzwssnsaf (als Tldszpln dr Volkswrsafslr) bsäfg s m dr Fnanzrung m Br dr öffnln Hausal. Wr wg Tldszplnn dr Fnanzrung snd (on Anspru auf Vollsändgk) Kapalmarklr, Fnanzökonomk, Fnanzanalys und Porfolomanagmn. 1.2 D radonll Sws dr Fnanzwrsaf Gür- und fnanzwrsaflr Krslauf En Grundmodll dr radonlln brbswrsafln Fnanzrungslr s dr gür- und fnanzwrsafl Krslauf, w r n Abbldung 1.1 dargsll s. Ausgangspunk dr Braungn n dsm Dnksma s n Unrnmn, das Rosoff nkauf, vrarb, und d rgslln Frgproduk vrkauf. Dsr Br ds Unrnmns wrd als gürwrsaflr Br bzn. Jdm Gürsrom nspr dab n Gldsrom n d nggngsz Rung: Für Zugäng b dn Rosoffn falln Auszalungn an, für Abgäng b dn Frgprodukn räl das Unrnmn Enzalungn. Bsaffungsvorgäng fürn also zu nr Kapalbndung. Dam s gmn, dass das vorr fr vrfügbar Kapal nun n Form von Rosoffn gbundn s und dmna n mr für alrnav Ensazzwk zur Vrfügung s. Bm Vrkauf dr Frgproduk komm s nggn zu nr Kapalfrszung: Das Kapal, das n dn glagrn Produkn gbundn war, s na Zalungsngang wdr für blbg andr Zwk vrfügbar. Aus dr flndn zln Übrnsmmung zwsn Kapalbndung und Kapalfrszung rsulr n Bdarf na Kapal. D Dkung dss Kapalbdarfs rfolg auf Fnanz(ml)märkn. Abbldung 1.2 vransaul d Enbung ds opravn Gsäfsbrs ns Unrnmns n sn Fnanzbzungn: Um übraup m dr Produkon bgnnn zu könnn, snd Invsonn und Bsaffungsvorgäng nög, d Kapal bndn. Das dafür bnög Ka-

4 4 1. Grundlgnds zur Fnanzwrsaf G ü rs r ö m Z a l u n g s s r ö m Bsaffung Auszalungn Brbl Lsungsrsllung (Produkon) Absaz Enzalungn G ü r w r ṯ F n a n z w r ṯ s a f l r s a f l r B r B r Kapalbndung (Invson) Kapalfrszung (Dsnvson) aus flndr Übrnsmmung rsulr Fnanzrungsbdarf (Kapalbdarf) Abbldung 1.1: Gür- und fnanzwrsaflr Krslauf pal wrd auf Fnanzmärkn bsaff (z.b. dur Krdaufnam odr dur zusäzl Bräg, d von Egnümrn ds Unrnmns zur Vrfügung gsll wrdn). En Tl ds Übrsusss aus dm opravn Gsäf flß an d Kapalgbr zurük (b nm Krd n Form von Zns- und Tlgungszalungn, b Enlagn dr Egnümr dur n Erfolgsblgung, z.b. n Dvdnd b Akngsllsafn). In dsr vor allm n dr rsn Hälf ds vrgangnn Jarundrs vorrrsndn Braungsws rfüll d Fnanzwrsaf gnl nur n Ar Hlfsfunkon : Als gnls Zl ds Unrnmns wurd d Produkon von Gürn und Dnslsungn an- gsn, d wdrum dr Vrsorgung dr Bvölkrung dnn soll. Um produzrn zu könnn, muss rs nvsr wrdn. Um nvsrn zu könnn, muss rs das nowndg Kapal aufgbra wrdn. Wsnl Aufgab ds fnanzwrsafln Unrnmnsbrs war also, d Produkon zu rmögln und am Laufn zu aln.

5 1.2 D radonll Sws dr Fnanzwrsaf 5 Kapalbsaffung (Fnanzrung) Enzalung W ar G l d Kapalvrwndung (Invson) Auszalung Kapalfrszung W ar (Dsnv., Gwnn) Enzalung Kapalabfluss (z.b. Krdlgung) Auszalung G l d Fnanzmärk Gürmärk Fnanzmärk Abbldung 1.2: Enbung ds opravn Brs ns Unrnmns n sn Fnanzrungsbzungn Ab dr zwn Hälf ds lzn Jarundrs rük das Gwnnsrbn dr Unrnmn dur zunmndn Wbwrb n dn Vordrgrund. Na und na wurd rkann, dass au dr Fnanzbr auf dss allgmn Unrnmnszl n ausgr wrdn soll, und dass d radonll Sws m rn Modn dazu n n dr Lag war Fnanzwrsaf und Rnungswsn In dr radonlln Sws war d Fnanzwrsaf ng m dm brbln Rnungswsn (Bualung, Kosnrnung, Blanzrung) vrflon. Vlfa wurd zwsn dsn Brn übraup n unrsdn, und d Bznungn wurdn ausausbar vrwnd. Ds s u no an dr organsaorsn Sllung dr Fnanzwrsaf n Unrnmn rknnbar, w wr n Absn 1.4 no sn wrdn. M dm Übrgang von dr radonlln zur modrnn Sws von Fnanzrung und Invson (dazu gl mr n Absn 1.3) vrslbssändg bzw. lös s d Fnanzwrsaf vom brbln Rnungswsn und bld n gnsändg Tldszpln.

6 6 1. Grundlgnds zur Fnanzwrsaf Worn bsn nun Gmnsamkn und Unrsd zwsn Fnanzwrsaf und Rnungswsn? En Anknüpfungspunk rgb s daraus, dass vrnfa ausgdrük d Akvs nr Blanz d (sors) Vrwndung fnanzllr Ml wdrspgl. Hr fndn s d Wr von Vrmögnsggnsändn w Masnn, Farzug, Grundsük, Gbäud, Rosoff. Aus dr Passvs nggn kann man abln, w das Unrnmnskapal aufgbra wurd. S zg Ar und Umfang von fnanzlln Ansprün dr Kapalgbr an das Unrnmn. En wsnlr Unrsd zwsn Fnanzwrsaf und Rnungswsn bs n dn vrfolgn Zln: Wärnd bm Rnungswsn, vor allm bm so gnannn xrnn Rnungswsn (Bualung bzw. Blanzrung) d Dokumnaonsfunkon m Vordrgrund s, s d Fnanzwrsaf auf d Ensdungsvorbrung ausgr. Das Rnungswsn arb dmna vorwgnd vrgangnsornr, d Fnanzwrsaf daggn zukunfsgr. En wrr wsnlr Unrsd zur bualrsn Braung bs n dn vrwndn Grundbausnn. Wärnd d klnsn bran Enn n dr Fnanzwrsaf Zalungn snd, baun Bualung und Blanzrung auf Buungn auf. Jdr Gsäfsvorgang, dr Auswrkungn auf Blanzposonn (Vrmögn bzw. Kapal) a, wrd dur n Buung fsgaln. Als Erfolgsgröß dn dr Gwnn pro Rnungsprod. D dur Buungn rfassn Aufwänd (Gsäfsvorgäng, d Gwnn mndrnd wrkn) bzw. Erräg (Gsäfsvorgäng, d dn Gwnn rön) unrsdn s jdo äufg von rn fnanzwrsafln Ggnsükn (Auszalungn bzw. Enzalungn). So wrd z.b. dr Errag aus nm Vrkauf von Warn auf Zl 4 brs b Rnungslgung vrbu, n rs b Zalungsngang. Es gb also Abwungn zlr Naur. Danbn xsrn abr au nall Dffrnzn, w am Bspl dr bualrsn Absrbung gzg wrdn kann. Dr Wrvrlus nr brbl gnuzn Masn wrd m Rnungswsn dur n Aufwandsbuung (d so gnann Absrbung) fsgaln. Dsm Aufwand s abr n dr Fnanzwrsaf kn nsprnd Auszalung ggnübr, wsalb d Absrbung als unbarr Aufwand bzn wrd. Das Rnungswsn unrsd s von dr Fnanzwrsaf nsbsondr au dur sn prodnbzogn 4 D.. dr Käufr muss n bar bzaln, sondrn räl für d Bzalung n Frs von z.b. 90 Tagn.

7 1.3 D modrn Sws dr Fnanzwrsaf 7 Braungsws: Als Erfolgsgrößn raln wr dor z.b. dn Gwnn ns Jars odr d Kosn ns Monas. Dmggnübr zn s d Fnanzwrsaf dur n umfassndr, n prodnabängg S aus: Wr wrdn bsplsws n Kapl 4 dn Erfolg ns Invsonsprojks daran mssn, um wvl s uns nsgsam (bra übr d gsam Laufz ds Invsonsprojks) rr ma (d.. unsr Vrmögn rö). 5 Zur Trmnolog s anzumrkn, dass dr Ausdruk Kapal n dr Fnanzwrsaf äufg als Synonym für Gld bzw. fnanzll Ml gbrau wrd, wärnd sn Bduung m Ramn ds Rnungswsns ypsrws ngr gfass s. Im Ramn dr Fnanzwrsaf sprn wr bsplsws von dr Aufbrngung ds Kapals für bnög Invsonn und mnn dam nfa, dass wr d bnögn fnanzlln Ml zur Ansaffung dr Invsonn rgndw aufbrngn. Das kann, muss abr n dur n Maßnam rfolgn, d s auf dr Passvs bzw. Kapals dr Blanz ndrsläg, w z.b. n Krdaufnam. Als Alrnav zum Krd könn man z.b. n bnög Vrmögnsggnsänd vrkaufn und dn dab rzln Erlös zur Ansaffung ds Invsonsprojks vrwndn. Dsr so gnann Akvaus (n Taus von Vrmögnsggnsändn) a knrl Auswrkungn auf d Kapals dr Blanz. 1.3 D modrn Sws dr Fnanzwrsaf In dr modrnn Fnanzrungsor wrd analog zu allgmnn mkroökonomsn Torn vom raonaln Vraln allr Tlnmr am Wrsafslbn ausggangn, d rn Nuzn maxmrn (omo oonomus). Ds grundlgnd Annam bsmm m Prnzp all Br von Unrnmn und prvan Hausaln, und dam au fnanzwrsafl Ensdungn. Unr Nuzn wolln wr dab n Ar Maßsab für d Präfrnzn ns Ensdungsrägrs vrsn: Wnn Gu A nm andrn Gu B vorgzogn wrd, dann a A nn örn Nuzn für dn Ensdungsrägr als B. Im Mlpunk dr Braungn s dab dr Nuzn, dn n Ensdungsrägr dur Konsum rrn kann. Hnrgrund dss Gdanknss,dasssndasGldanss,wonadMnsn srbn, sondrn jn Gür, d man s um Gld kaufn kann. Ms wrd zusäzl zu Raonalä und Nuznmaxmrung no an- 5 Dr Bgrff Vrmögn wrd m folgndn Absn när rläur.

8 8 1. Grundlgnds zur Fnanzwrsaf gnommn, dass d Ensdungsrägr no n gsäg snd; m andrn Worn: Zusäzlr Konsum sf mmr zusäzln Nuzn. Ensdnd für d Konsummöglkn ns Ensdungsrägrs s dr Umfang dr für Konsumzwk fr vrwndbarn fnanzlln Ml. Qull für ds Ml wrd aupsäl das laufnd (Erwrbs-)Enkommn ns Ensdungsrägrs sn. Danbn bs d Möglk, drz n bnögs Gld anzulgn und rs n dr Zukunf für Konsumzwk zu vrwndn. Dmggnübr könn Gld, das rs n dr Zukunf vrdn wrdn wrd, son u ausggbn wrdn: En Krdaufnam für zu nr soforgn Enzalung, d sofor für Konsumzwk vrwnd wrdn kann. Als Ggnlsung vrspr dr Krdnmr dm Krdgbr, n dr Zukunf nn Tl sns Enkommns für Zns- und Tlgungszalungn zu vrwndn. Dsr Tl ds Enkommns s dann n dr Zukunf naürl n mr für Konsumzwk zur Vrfügung. In Analog zu unsrr Dfnon ns Zalungssroms wolln wr als Konsumsrom d Enzalungn vrsn, d für d Konsummöglkn ns Ensdungsrägrs m Zablauf zur Vrfügung sn. D Bwrung solr Konsumsröm rws s als swrgs Unrfangn. Nmn wr an, s sn zw Konsumsröm zur Wal, KS 1 und KS 2.KS 1 brng 20 C u und 25 C n nm Jar, KS 2 daggn 30 C u und 10 C n nm Jar. Wl dr bdn Möglkn präfrr wrd, s ndvdull vrsdn und äng von dr Zpräfrnz ds Ensdungsrägrs ab. Jmand, dr r n dn Tag nn lb und s wngr Sorgn übr d Zukunf ma, wrd KS 2 vorzn. Er auf Konnuä bda Mnsn wrdn KS 1 präfrrn. Falls d Enwklung ds (Erwrbs-)Enkommns m dr Enwklung dr Konsumwüns m Zablauf n übrnsmm, könnn Konsumsröm dur Gldanlag bzw. Gldaufnam dn prsönln Wünsn angpass wrdn. Als Bspl s n Jungfaml gnann, n dr s n Elrnl für n gwss Z dr Kndrbruung wdm und dsalb auf d Erzlung ns Erwrbsnkommns vrz. Wnn d Konsumbdürfnss (z.b. Wonraum) dsr Faml r drzgs Enkommn übrsgn, s dur n Krdaufnam n Bfrdgung dsr Konsumwüns mögl, wob Tl ds zukünfgn Enkommns für d Rükzalung ds Krds gbundn wrdn und dam n dr Zukunf n mr für Konsumzwk vrwndbar sn wrdn. In nm spärn Lbnsabsn (sobald d Kndr aus dm Haus snd), kann das Enkommn dr Faml ör sn als d

9 1.3 D modrn Sws dr Fnanzwrsaf 9 akulln Konsumwüns. Dann kann n Tl für n prva Zusazpnson angspar wrdn, um dn Lbnssandard m Alr (na dm End ds Erwrbslbns) aufr raln zu könnn. En Möglk dr Gldanlag bs dab m Erwrb nr Unrnmnsblgung, z.b. n Form von Akn. En Unrnmn dn n dsr Sws als Insrumn dr prvan Hausal. Aus dsn Übrlgungn raln wr n alrnav Inrpraon bzw. Dfnon von Invson und Fnanzrung, d nsbsondr für dn Br prsonal fnan von Bduung s: Fnanzrung und Invson snd Maßnamn zur Anpassung von Konsumsrömn an d Präfrnzn von Ensdungsrägrn. Grundsäzl müssn wr Invsonsprojk dana burln, ob d zukünfgn Konsummöglkn, d s aus dr Zalungssromsrukur dr Invsonsprojk rgbn, m unsrn Konsumwünsn übrnsmmn. D Möglk zur Gldanlag bzw. Gldaufnam rlr dab d Bwrung solr m Invsonsprojkn vrbundnn Konsumsröm rbl. Wnn blbg Bräg zu nm nln Znssaz anglg bzw. aufgnommn wrdn könnn (dazu mr n Absn und n Kapl 4), kann man zgn, dass s d Bwrung von Konsumsrömn auf d Frag rduzr, ob ds das Vrmögn ns Ensdungsrägrs rön odr n. Als Vrmögn ns Ensdungsrägrs bznn wr d Summ dr Markwr allr Gür (nkl. Bar- und Bugldbsänd), d n snm Egnum sn. M dm Ausdruk Novrmögn bonn wr, dass Rum dur d Dffrnz zwsn Vrmögn und Suldn ausgdrük wrd. 6 Dr Bszr ns Pors m Markwr C und Suldn n Hö von C s ärmr als jmand, dr ns bsz, abr au kn Suldn a. Ensdungn, d n Unrnmn groffn wrdn, bnflussn d Vrmögnsposon dr Egnümr ds Unrnmns. Sol Ensdungn rön das Vrmögn dr Egnümr, wnn s das Novrmögn ds Unrnmns rön (wr bran r wdr n Unrnmn als Insrumn snr Egnümr). 6 Für Lsr m Vorknnnssn m Rnungswsn: bds zu Markprsn, n wa zu Buwrn!

10 10 1. Grundlgnds zur Fnanzwrsaf Lfrann z.b. Prs, Zalungsmoral Managr und Arbnmr z.b. Gälr, frwllg Sozallsungn Krdgbr z.b. Znszalungn Egnümr z.b. Dvdnd, Gwnnblgung Unrnmn Kundn z.b. Zalungsbdngungn Öffnlk / Saa z.b. Körprsafsur Abbldung 1.3: Fnanzll Ansprü dr Sakoldr 1.4 Fnanzwrsaf n Unrnmn En modrn Sws von Wrsafsunrnmn En Zwg dr modrnn Brbswrsafslr s n Unrnmn als n Ar Nzwrk von Vrragsbzungn. Ds Sws bon, dass n Unrnmn m nr Vlzal von Ansprusgruppn (ngl. sakoldrs) n Bzung s, wob s s zum Tl um xplz Vrräg, zum Tl abr um mplz Ansprü andl. So a n Kund ds Unrnmns na Absluss ns Kaufvrrags Anspru auf Lfrung dr War (ggn Bzalung ds Kaufprss); dab andl s s um nn xplzn Anspru aus dm Kaufvrrag. Son vor Absluss ds Kaufvrrags rwar dr Kund abr bsplsws, dass r nsprnd bran und dab öfl und zuvorkommnd bandl wrd. Darauf a r abr knn (xplzn) Rsanspru, sondrn nur nn mplzn Anspru. Abbldung 1.3 grf aus dr Mng allr Ansprü d fnanzlln Ansprü dr Sakoldr raus und ordn s dn nzlnn Ansprusgruppn zu. Aus dsr S raus kann n alrnav Dfnon dr Bgrff Fnanzrung und Invson gwonnn wrdn: Fnanzrung und Invson bfassn s m dr Ausgsalung fnanzllr Ansprü zwsn nm Unrnmn und snn Sakoldrn.