Kapitel 15: Geldpolitische Instrumente

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1 Kaptel 15: Geldpoltsche Instrumente Schaubld 15.1: De Instrumente müssen be der Aufgabenerfüllung des Eurosystems zweckdenlch sen Aspekte be der Durchführung der Geldpoltk Instrumente Offenmarktpoltk Fazltäten Mndestreserve Währungsreserven Steuerung des kurzfrstgen Znssatzes Grundversorgung mt Zentralbankgeld Scherung ener Nachfrage nach Zentralbankgeld Interventonen an Devsenmärkten** * dunkel hervorgehoben snd zentrale Ensatzfelder ** wrd häufg ncht zu den geldpoltschen Instrumenten gezählt Schaubld 15.2: De dre geldpoltschen Hauptnstrumente des Eurosystems ständge Fazltäten Sptzenrefnanzerungsfazltät Mndestreserven Hauptrefnanzerungsnstrument längerfrstge Refnanzerungsgeschäfte Offenmarktpoltk Fensteuerungsoperatonen strukturelle Operatonen Enlagenfazltät Mndestreserve-Soll = Mndestreservebass Reservesatz Ausgestaltung Pfandkredt / Pensonsgeschäft jede Woche für 7 Tage Pfandkredt / Pensonsgeschäft jeden Monat für 3 Monate Schnelltender, blaterale Geschäfte, Devsenswapgeschäfte, Termnenlagen, defntve (Ver-) Käufe, befrstete und defntve Transaktonen Emsson von Schuldverschrebungen ( Lqudtätsbedarf der Kredtnsttute) Obergrenze für Tagesgeldsatz Untergrenze für Tagesgeldsatz Verbndlchketen der Kredtnsttute < 2 Jahre gegenüber Nchtbanken (~ M3); Satz 2 v.h. aber verznst mt Reposatz ( kene Belastung); durchschnttl. Erfüllung glättet Tagesgeldsatz

2 Schaubld 15.3: Entwcklungstendenzen n der Nutzung verschedener Instrumente Instrumente (1) Offenmarktpoltk Entwck- Deutsche Bundesbank lungs- länder EZB (2) Fazltäten (3) Mndestreservepoltk (4) Enlagenpoltk (5) Gentlemen's Agreement (6) Moral Suason (7) Kredtplafonderung (8) Znsfestlegungen (9) selektve Geldpoltk gerngere Bedeutung zentrale Bedeutung

3 Schaubld 15.4: Verfahrensschrtte be Tenderverfahren der EZB Schrtt 1 Schrtt 2 Schrtt 3 Schrtt 4 Schrtt 5 Schrtt 6 Tenderankündgung a. Ankündgung durch de EZB über Wrtschaftsnformatonsdenste b. Ankündgung durch de natonalen Zentralbanken über natonale Wrtschaftsnformatonsdenste und drekt gegenüber enzelnen Geschäftspartnern (wenn des notwendg erschent) Vorberetung und Abgabe von Geboten durch de Geschäftspartner Zusammenstellung der Gebote durch das ESZB Tenderzutelung und Bekanntmachung der Tenderergebnsse a. Zutelungsentschedung der EZB b. Bekanntmachung des Zutelungsergebnsses Bestätgung der enzelnen Zutelungsergebnsse Abwcklung der Transaktonen Quelle: EZB - De enhetlche Geldpoltk n Stufe 3, Frankfurt a.m., September 1998

4 Schaubld 15.5: Alternatve Verstegerungsverfahren be Offenmarktgeschäften Verstegerungsverfahren Mengentender Vorgabe der Zentralbank Znssatz Gebote der Kredtnsttute (= Nachfrage NE) nur Mengen Zutelung durch Zentralbank (= Angebot AT) Mengenzutelun g proportonal zu Geboten AT NE Znstender, holländsches Verfahren -- (Mndest zns möglch) Znsen (n Basspunkten) und Mengen; Staffelgebote snd zulässg, d.h. kumulerende Gebote enes Kredtnsttuts zum margnalen Zns der Nachfrage- Kurve; Grenzgebote repartert AT NE Znstender, amerkansches Verfahren -- (Mndest zns möglch) zum jewelgen gebotenen Zns; Grenzgebote repartert AT NE

5 Schaubld 15.6: De Ausgestaltung der Mndestreserve (MR) m Eurosystem MR-Soll und MR-Ist Aktva ZENTRALBANK MR Passva MR-Soll: Vormonatsendbestände der entsprechenden Blanzposton (Stchtagsprnzp) MR-Ist: Addton der tgl. Zentralbank- Guthaben zwschen dem Stchtag des Erfüllungsmonats und dem Stchtag des Folgemonats (Durchschnttsbldung) Monat 1 Monat 2 Monat 3 MR-Soll MR-Ist Znsgutschrft (t +1) Stuaton der Kredtnsttute Zbk-Guthaben MR-Soll, d.h. Überschussreserven, werden ncht verznst MR-Ist MR-Soll führt zu teurem Strafzns Anrez, das MR-Soll genau zu erfüllen da das MR-Soll ca. 1 Woche vor Begnn der Erfüllungsperode bekannt st (s. lnks), ergeben sch gute Planungsmöglchketen für Kredtnsttute Auffangen von Tagesgeldunglechgewchten ene relevante fnanzelle Bedngung für Kredtnsttute ergbt sch ncht: vele Kredtnsttute brauchen gewsse Zentralbank-Guthaben für den Zahlungsverkehr; ferner wrd das MR-Ist marktnah verznst

6 Schaubld 15.7: Mndestreserve mt starkem Funktonswandel hstorsch, nsttutonell gegen Vertrauenskrsen gegen überhöhte Rskoberetschaft Bankenruns heute durch Aufscht u. Enlagenscherung begrenzt m Zusammenhang mt Free-bankng-Dskusson heutge Bedeutung m Eurosystem gegen vernachlässgte Wohlfahrtswrkung postver eterner Effekt von Bargeld gegenüber verznsten Schtenlagen Begründungen für Mndestreserve aktuell, nhaltlch gegen unkontrollerte reale Geldangebotsschocks gegen ezessve Lqudtät gegen fehlende Zentralbankgeldnachfrage wel ohne Mndestreserve Geldmengensteuerung erschwert wrd hstorsch vor allem be festem Wechselkurs wenn Fnanznnovatonen das Bargeld ersetzen kaum vorbeugende Analyse aktuell, technsch gegen nstable Zentralbankgeldnachfrage verstetgt Nachfrage der Kredtnsttute nach Zentralbankgeld

7 Schaubld 15.8: Das Zusammenwrken von Fazltäten und Offenmarkt-Poltk