Fallstudie Teil 2: Finanzierung. Finanzwirtschaft I 5. Semester

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Waltraud Goldschmidt
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1 Fallstudie Teil 2: Finanzieung Finanzwitschaft I 5. Semeste 1

2 Einstieg Pojekt Investition in Immobilie Finanzieung de Investition Lenziele Unteschied zwischen Eigen- und Femdkapital (3. Semeste) Unteschied zwischen Gesamtkapitalentabilität, Eigenkapitalentabilität und Femdkapitalentabilität Leveage-Effekt Bonität und Besicheung 2

3 Das Objekt (gegeben) Objekt: Altes Stadthaus in Stendals Altstadt Ecke Deich-/Webest. Kaufpeis: Wohnfläche : 200 m² Gundstücksfl.: 207 m² Zimme: 12 Baujah: gesamt 3

4 Die Rahmendaten Anfangsauszahlung: und Intene Zinsfuß des Pojekts: 6% 4

5 Die Kosten de Finanzieung Abküzungen: FK = Volumen des eingesetzten Femdkapitals in EK = Volumen des eingesetzten Eigenkapitals in i FK = Zinssatz fü Femdkapital EK = gefodete Rendite fü Eigenkapital Jähl. Kosten des Femdkapitals FK * i FK Jähl. Kosten des Eigenkapitals EK * EK Jähliche Kosten fü Gesamtkapital GK * GK = FK * i FK + EK * EK Jähl. Gewinn vo Kapitalkosten G = GK * GK 5

6 Leveage-Effekt Ode: Wie steigee ich die Rendite des eingesetzten Eigenkapitals ins Unendliche Wie hoch ist die Eigenkapitalendite, wenn die Gesamtkapitalendite und die Vezinsung des eingesetzten Femdkapitals gegeben und konstant sind? 6

7 Die Heleitung Gesucht EK Ausgangspunkt: FK * i FK + EK * EK = GK * GK ode: EK EK = GK GK Fk i FK EK GK GK Fk ifk = Mit GK = EK + FK EK 7

8 Egebnis EK = GK ( EK + FK) EK Fk i FK EK = GK EK + GK FK Fk i EK FK EK = GK + GK FK Fk i EK FK Das Resultat de Umfomungen EK = GK + FK ( GK -ifk ) EK 8

9 Intepetation FK/EK = Veschuldungsgad Bei gegebene Gesamtkapitalentabilität und gegebenem Femdkapitalzins hängt die Eigenkapitalentabilität vom Veschuldungsgad ab De Ausduck ( GK - FK ) gibt die Richtung de Hebelwikung an, (FK/EK) die Hebelwikung. Nu wenn GK > FK gilt, wächst mit steigende Veschuldung die Eigenkapitalentabilität was als Finanzieungseffekt (Financial-Leveage Effekt) bezeichnet wid. 9

10 Ein Beispiel mit Excel GK > i FK Veschuldungsgad ifk GK EK 0 4% 6% 6% 0,5 4% 6% 7% 1 4% 6% 8% 1,5 4% 6% 9% 2 4% 6% 10% 2,5 4% 6% 11% 3 4% 6% 12% 3,5 4% 6% 13% 4 4% 6% 14% 4,5 4% 6% 15% 5 4% 6% 16% 10

11 Gaphische Dastellung 20% 18% 16% Entwicklung de Eigenkapitalentabilität in Abhängigkeit vom Veschuldungsgad FK/EK EK GK ifk 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%

12 Aussage fü unsee Fallstudie Gesamtkapitaleinsatz (und) Femdkapitaleinsatz Veschuldungsgad FK/EK = 2 EK = GK + ( GK i FK ) * FK/EK EK = 6% + (6% - 4%) * 2 = 10% Duchschnittliche Gewinn de Eigenkapitalgebe po Jah: * 10% =

13 Simulation fü unteschiedliche Höhen von EK eingesetztes EK FK/EK i FK GK EK FK*i FK EK* EK % 4% 6% 6,0% % 4% 6% 6,2% % 4% 6% 6,4% % 4% 6% 6,7% % 4% 6% 7,0% % 4% 6% 7,4% % 4% 6% 8,0% % 4% 6% 8,8% % 4% 6% 10,0% % 4% 6% 12,0% % 4% 6% 16,0% % 4% 6% 28,0%

14 Ein Beispiel mit Excel GK < i FK Entwicklung de Eigenkapitalentabilität in Abhängigkeit vom Veschuldungsgad FK/EK mit GK < ifk 6% 4% 2% 0% -2% % -6% EK2 GK2 ifk -8% -10% 14

15 Infomationsgewinnung Wie hoch ist de Femdkapitalzins? Gibt es subventioniete Kedite? Wie hoch kann de Veschuldungsgad in de Paxis weden? Bonität und Besicheung 15

16 Höhe des FK-Zinses Abhängig von de Laufzeit: bei 60% Beleihung und 1% Tilgung 10 Jahe: 4,21%, heute nom. 4,5% 20 Jahe: 4,68%, heute nom. 5% bei 90% Beleihung und 1% Tilgung 10 Jahe: 4,66%, heute nom. 5.5% 16

17 Subventioniete Kedite KfW-Födebank Wohnaum modenisieen Fü 10 Jahe: nom. 2,75%, heute etwa 4% Weitee Laufzeiten und Pogamme 17

18 Bonität und Besicheung Bonität Bonität als Maß de pesönlichen Willens und de untenehmeischen Leistungsfähigkeit die Femdkapitalzinsen fistgemäß zu zahlen und die Tilgung fistgemäß zu begleichen. Besicheung Bankübliche Besicheungen sind z. B. Gundschulden, Sicheungsübeeignungen von Maschinen, Bügschaften (einschließlich Bügschaften von Bügschaftsbanken ode Keditgaantiegemeinschaften). Fom und Umfang de banküblichen Sicheheiten weden im Rahmen de Keditvehandlungen zwischen dem Keditnehme und de Hausbank veeinbat. 18

19 Fagen Welche Wete nimmt die Eigenkapitalentabilität an, wenn bei gegebene Veschuldung die Gesamtkapitalentabilität unte den Femdkapitalzins sinkt? Wie weden Gläubige eagieen, wenn de Veschuldungsgad des Schuldnes steigt? Das EK betägt De Bedaf an Gesamtkapital betägt fü das Pojekt. Bei einem Veschuldungsgad von 4 wid eine EK-Rendite von 20% ezielt. Lässt sich de Gewinn de EK-gebe maximieen? 19

20 Liteatu Peidon, L. und Steine, M.: Finanzwitschaft de Untenehmung; 12. Aufl., München 2003, S

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