Prof. Dr. Johann Graf Lambsdorff Universität Passau. Pflichtlektüre: WS 2007/08

Transkript

1 y, s. y Pof. D. Johann Gaf Lambsdoff Unvestät Passau y* VI. Investton und Zns c* WS 2007/08 f(k) (n+δ)k Pflchtlektüe: Mankw, N. G. (2003), Macoeconomcs. 5. Aufl. S Wohltmann, H.-W. (2000), Gundzüge de makoökonomschen Theoe. 3. Aufl. S Blanchad, O. (2006), Macoeconomcs. 4. Aufl. S s. f(k) s. y* k* k Als Bestmmungsgößen de Investtonstätgket weden veschedene Vaablen angefüht: De Realzns () (neoklasssche und Keynessche Investtonshypothese). Zukünftge Etagsewatungen (E) (Keynessche Investtonshypothese). Das laufende Enkommen bzw. de laufende Podukton (Y) (Akzeleatohypothese). Dese Bestmmungsgößen sollen genaue hegeletet weden. 200 Im Zentum de Keynesschen Investtonshypothese steht en enzelwtschaftlches Investtonskalkül. Hebe wd de Methode des ntenen Znsfußes angewandt. Es fndet ene Abwägung statt zwschen de ewateten Rendte und den Kosten (ode Oppotuntätskosten) de Investton. De Investtonsnachfage wd ausgedehnt, bs de ntene Znsfuß (ρ) dem nomnalen Znssatz entspcht. In desem Fall st Kaptalwet de Investton (also de Bawet de zukünftgen Etäge abzüglch den Anschaffungsausgaben) glech Null. 201

2 In ene nflatonsfeen Wet glt fü den ntenen Znsfuß (ρ), de Anschaffungsausgaben (A 0 ), de ealen Nettoennahmen de Peode (E ) und de Lebensdaue des Investtonsobjektes (n) folgende Zusammenhang: E1 E2 E3 En A0 = n 1+ ρ ( 1+ ρ ) ( 1+ ρ) ( 1+ ρ) Be konstanten ewateten Nettoennahmen (E =E) und unendlch lange Lebensdaue des Investtonsobjektes n folgt: 1 1 E E A0 = E = E 1. = ρ = j= 1 ( 1+ ρ ) 1 1 ( 1 ρ) + ρ A0 202 En Investo wd nun enen Veglech anstellen zwschen dem ntenen Znsfuß (ρ) und dem nomnalen Maktzns (). Falls ρ > st de Kaptalwet de Investton göße als Null; das Investtonsobjekt wd duchgefüht. Falls ρ < st de Kaptalwet de Investton klene als Null; das Investtonsobjekt wd ncht duchgefüht. In ene Wtschaft mt Inflaton st dese Beechnung anzupassen. 203 Fü de USA egbt sch folgende Zusammenhang zwschen den nomnalen und den ealen Znsen Znsnveau (Pozent po Jah) Nomnales Znsnveau Reales Znsnveau , Monatsbecht, Jul

3 Im Falle von Inflaton weden automatsch alle zukünftgen ealen Etäge, E, mt de Inflatonsate nomnal anstegen. Es glt folgende Zusammenhang be unendlch lange Laufzet: ( 1+ π ) E A0 = = 1 ( 1+ ρ ) Heaus folgt be konstanten ewateten ealen Nettoennahmen (E =E) und unte de Annahme ene gengen Inflatonsate (1+π ~ 1): ( 1+ π ) 1 E A0 = E = E 1 1 = ( 1+ ρ ) 1 ( 1+ π ) ( 1+ ρ) ρ π E A ρ = + π En Investo ewatet, dass de ntene Znsfuß (ρ) mt de Inflatonsate stegt. E veglecht ρ mt dem nomnalen Znssatz =+π. Falls ρ > E/A 0 > st de Kaptalwet de Investton göße als Null; das Investtonsobjekt wd duchgefüht. Falls ρ < E/A 0 < st de Kaptalwet de Investton klene als Null; das Investtonsobjekt wd ncht duchgefüht. De Höhe de nsgesamt n ene Volkswtschaft duchgefühten Investtonen lässt sch gaphsch daduch bestmmen, dass alle Investtonen gemäß hem ealen Etag E m Vehältns zu den Anschaffungskosten A 0 angeodnet weden., E/A 0 E 1 /A 0 E 2 /A 0 E 3 /A 0 E 4 /A 0 E 5 /A 0 = 0 I De Investtonsnachfage lässt sch auch als stetge Funkton dastellen. De bshege Fall znsunabhängge Investtonen egäbe sch be I also be ene vetkal velaufenden = 0, Kuve. I() I 1 I 2 I 3 I 4 I 5 Investoen weden he Nachfage so lange ausdehnen, bs glt: E/A 0 =. Î 208 Î = 0 I 209

4 Vebessen sch de Zukunftsausschten, d.h. fü alle Pojekte stegt de ewatete eale Etäge E, so veschebt sch de Investtonskuve nach oben. Be gegebenem Realzns weden meh Investtonspojekte duchgefüht. I 1 () I() Sollten abe stegende Investtonen ncht zu ene Ehöhung des Realznsnveaus fühen, da de Investoen de Pese fü knappe Fnanzeung (Espansse) und damt de Znsen nach oben teben? Nen, denn makoökonomsch ezeugen Investtonen de zu he Duchfühung efodelchen Espansse selbst. Zusätzlche Investtonen fühen zu ehöhten Enkommen, de nu als Espansse de Multplkatounden velassen können. = 0 Î 0 I Î1 Snkende Realznsen ehöhen de Investtonen. Stegende Investtonen ehöhen de gesamtwtschaftlche Nachfage. Heduch stegt de Podukton und füht zu enem eneuten Ansteg des pvaten Konsums. Es egbt sch en Multplkatopozess, de das Inlandspodukt nsgesamt stak anstegen lässt. Heaus egbt sch en negatve Zusammenhang IS-Kuve zwschen dem Realzns und dem Inlandspodukt. Punkte außehalb de IS-Kuve bedeuten, dass de Dynamk de Multplkatounden noch ncht abgeschlossen st. IS P 2 P 1 P 1 P 2 Y Y

5 In Anlehnung an das Gütemaktmodell n Abschntt V haben dvese Lagepaamete enen Enfluss auf de Lage de IS-Kuve. IS G, T 0, R, a, E, G, T 0, R, a, E Y Neben den bshe bekannten Enflussgößen (Staatsausgaben, autonome Steuen, Tansfezahlungen, autonome Konsum) snd nun zwe wetee Enflussgößen auf das Inlandspodukt zu ewähnen. De Realzns steht an de Odnate, bewkt also ene negatve Negung de Kuve. De zukünftgen Ewatungen bezüglch eale Elöse fü Investtonspojekte, E, stellen enen Lagepaamete de IS-Kuve da. Optmstsche Zukunftsewatungen ehöhen de Investtonsnegung und vescheben de IS- Kuve nach echts Exkus 1: De Realznsen beenflussen ncht nu de Investtonen. Mt snkenden Realznsen stegen de Kuse von Anlehen und Akten. Das Nettovemögen de pvaten Haushalte stegt heduch an. Bem Konsumvehalten st en Enfluss des Vemögens plausbel. En Ansteg des Vemögens wd zu enem ehöhten ealen Konsum fühen. Auch hemt wd ene negatve Stegung de IS-Kuve belegt. 216 Exkus 2: En wetee Gund fü ene negatve Stegung de IS- Kuve betfft den Devsenmakt. Snkende Realznsen lassen Fnanzanlagen m Ausland attaktve eschenen. Anlagen n Inland snd demgegenübe unattaktve. Des nduzet Kaptalexpote, welche be flexblen Wechselkusen den Kus de ausländschen Wähung, z.b. dem Dolla, anstegen lassen. Aufgund des teuen Dolla nehmen Gütempote aus den USA ab. Euopäsche Güte können demgegenübe lechte expotet weden. Insgesamt ehöht sch de Außenbetag und damt de Nachfage nach Inlandsgüten. 217

6 Ene Beückschtgung des Auslands füht zudem dazu, dass de folgenden Lagepaamete zu Veschebungen de IS- Kuve fühen: Auslandskonjunktu. En Konjunktuaufschwung n den USA bewkt, dass vestäkt Expote dothn getätgt weden können. De IS-Kuve veschebt sch nach echts. Wechselkus. Venget sch duch de Aktonen von Spekulanten ode duch Kaptalflucht de Kus des Euo, so ehöht sch de Außenbetag. De IS-Kuve veschebt sch nach echts. 218