Investition. Von Dr. Günter Altrogge. o. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität Hamburg. Dritte Auflage

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1 Investition Von Dr. Günter Altrogge o. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität Hamburg Dritte Auflage R. Oldenbourg Verlag München Wien

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort Symbolik Abkürzungen IX XII XIV Kapitel 1: Investitionen in ihrer Untemehmens-Umwelt Investitionsentscheidungen im Rahmen der gesamten Unternehmensführung Beschreibung und Einbeziehung der Investitionsumgebung Definitionen und Abgrenzungen Finanzielle und nichtfinanzielle Umgebung von Investitionen 9 Reichweite der Finanzierung von Investitionen 13 Programme von Investitionsprojekten und Finanzierungsmaßnahmen Ansatz pauschalierter Wiederanlagen Expliziter Ansatz von Nachfolgeprojekten Ansatz variabler Projektlaufzeiten Einfache Zuordnungen von Finanzierungen zu einzelnen Investitionsprojekten Zielrahmen und Ziele bei Investitionsentscheidungen Prozeß der Investitionsentscheidungen Unternehmensziele und Zielhierarchien 46 Kapitel 2: Finanzmathematische Grundlagen zur Verzinsung 2.1 Zinsen, Bezugszeitraum und Zinseszinsen Endwert einer einmaligen Kapitalanlage ohne Entnahme Diskontinuierliche jährliche Zinszuschreibung Diskontinuierliche unterjährige Zinszuschreibung Kontinuierliche Zinszuschreibung Allgemeiner Ansatz der Zinszuschreibung Größenordnung und Bedingungen des Endwertes Barwerte in Analogie zu Endwerten Endwert einer einmaligen Kapitalanlage bei laufenden Entnahmen Gleichbleibende Entnahmen einmal jährlich Gleichbleibende Entnahmen mehrmals jährlich Gleichbleibender kontinuierlicher Entnahmestrom Wachsende Entnahmen einmal jährlich Wachsende Entnahmen mehrmals jährlich Wachsender kontinuierlicher Entnahmestrom Endwerte und Barwerte einer erstmaligen Kapitalanlage bei weiteren laufenden Kapitalzuflüssen Gleichbleibende Zuflüsse einmal jährlich Gleichbleibende Zuflüsse mehrmals jährlich Gleichbleibender kontinuierlicher Zuflußstrom Wachsende Zuflüsse einmal jährlich Wachsende Zuflüsse mehrmals jährlich Wachsender kontinuierlicher Zuflußstrom 85

3 VI Inhaltsverzeichnis Kapitel 3: Bewertung von Finanzanlagen Klassifizierung von Finanzanlagen Strukturen der Zahlungen Beeinflußbarkeit der Zahlungen nach Höhe und Zeitpunkt Begründung von Rechten in der Anlage Anlageziele und Kriterien der Bewertung Zielvorstellungen von Anlegern in Finanzinvestitionen (als Pendant Kreditnehmer) Renditemaße und deren Bezugsgrößen Umfang und Struktur von Kapitalbindungen und planmäßiger Kapitalfreisetzung Planbarkeit, Dispositionsspielraum und Unsicherheit von Zahlungen Beurteilung festverzinslicher Finanzanlagen Kapitalbindung und Effektivverzinsung über der Anlagenlaufzeit Gesamtfällige Anleihen Tilgungsanleihen Endwert nach der Anlagenlaufzeit und zugehörige Gesamtverzinsung Kursrisiken bei vorzeitiger Liquidierung der Finanzanlage durch Verkauf an der Börse Laufzeitrisiken aus Liquidierung der Finanzlage durch den Emittenten Währungsrisiken bei Finanzanlagen über mehrere Währungen Fremdwährungsanleihen Doppelwährungsanleihen Beurteilung von Endwertanlagen Endwertpapiere mit fixierter Anlagedauer Endwertpapiere mit Rückgaberecht zu fixierten Kursen Börsengehandelte Endwertpapiere 194 Beurteilung von Papieren mit gewinnabhängiger Bedienung Grundbeziehungen des Erfolgs von Aktienanlagen Erfolgspotentiale von Wandelanleihen Erfolgspotentiale von Optionsanleihen Exkurs: Effektivzins für Kredite, insbesondere Teilzahlungskredite Konditionen von Teilzahlungskrediten Konsistenter effektiver Jahreszins Effektiver Jahreszins nach der Uniform-Methode Effektiver Jahreszins nach der 360-Tage-Methode Beurteilung refinanzierter Finanzlagen Einfach refinanzierte Finanzlage Refinanzierte Finanzanlage mit weiteren Komponenten 234 Kapitel 4: Bewertung von Realinvestitionen Zahlungsreihen von Investitionsprojekten Entscheidungsrelevanz der Zahlungsreihe Primäre Zahlungen des Projektes Einmalige Investitionszahlungen Laufende direkte Zahlungen des Investitionsprojektes 256

4 Inhaltsverzeichnis VII Dem Projekt zuzurechnende Ertragsteuerzahlungen Relevanz von Ertragsteuerzahlungen Laufende Gewinnbeiträge des Investitionsproj ektes vor Ertragsteuern Relevanter Ertragsteuersatz auf den Gewinnbeitrag der Investition CashFlows als Zusammenfassung aller relevanten Zahlungen Folge der CashFlows bei festgelegter Projektlebensdauer Cash Flows als Folge periodischer Zahlungspaare Reale Zahlungsgrößen als Basis von Investitionsrechnungen Kapitalbindungen und daraus hergeleitete Kenngrößen Verallgemeinerte Kapitalbindung und Projektbilanzen Amortisationsdauern oder Pay-off-Zeiten oder Allgemeine Definitionen und Bezeichnungen Statische Amortisationsdauern und statische Kapitalwiedergewinnungszahlen Dynamische Amortisationsdauern und dynamische Kapitalwiedergewinnungszahlen Zu falschen Interpretationen und falschen Anwendungen von Amortisationsdauern 303 Interner Zinsfuß oder interner Zinssatz oder Effektivverzinsung oder Bezeichnungen, Definition und Aussage Die auf nichtnegative Kapitalbindung begrenzte Aussagefähigkeit Fälle negativer Kapitalbindungen Besonderheiten bei strukturierten Zahlungsreihen Der Return on Investment in Relation zum internen Zinsfuß Aussagekraft des internen Zinsfußes und Verwendung als Renditekante Projekt-Endwerte und daraus hergeleitete Kenngrößen Projekt-Endwerte in unterschiedlichen Definitionen Proj ektlaufzeit-bezogener Endwert auf den proj ektnotwendigen Kapitaleinsatz Verschiedene Kenngrößen als Herleitungen aus Projektlaufzeit-bezogenen Endwerten Kapitalwert Betragsmäßig relativierter Kapitalwert Zeitlich relativierter Kapitalwert Gesamtverzinsung des Kapitaleinsatzes Weitere Verzinsungsmaßstäbe, die auf Kapital- und Endwerte zurückführbar sind Endwert am Planungshorizont auf einen einheitlichen Kapitaleinsatz Kenngrößen als Herleitungen aus Endwerten am Planungshorizont auf einen einheitlichen Kapitaleinsatz Vergleichende Beispiele Vollständige Finanzpläne auf einzelne Investitionsprojekte Finanzielle Umgebung von einzelnen Investitionsprojekten Endwerte und gesamte Verzinsungen dahin Kapitalwerte und Kapitalwertannuitäten verallgemeinert als Entnahmen 379 l

5 VIII Inhaltsverzeichnis 4.4 Behandlung der DatenunsicheVheit Datenunsicherheit bei jeder Planung Analyse der Auswirkungen von Datenänderungen Sensitivitätsanalysen (Empfindlichkeitsanalysen) Kritische Werte Einbeziehung von Bandbreiten der Eingangsdaten Abschätzungen zur günstigen und ungünstigen Seite Risikoanalyse 390 Anhang: Ertragsteuersätze 398 Literaturverzeichnis Schlagwortverzeichnis 408