von Dr. habil.thomas Hering o. Professor für Betriebswirtschaftslehre an der Fern-Universität in Hagen 3., überarbeitete und aktualisierte Auflage

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1 Investitionstheorie von Dr. habil.thomas Hering o. Professor für Betriebswirtschaftslehre an der Fern-Universität in Hagen 3., überarbeitete und aktualisierte Auflage Oldenbourg Verlag München

2 Inhaltsverzeichnis Seite Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Abbildungsverzeichnis Tabellenverzeichnis Verzeichnis der Lehrsätze XV XVII XXIII XXV XXVI 1 Gegenstand der Investitionstheorie 1 2 Zielsetzungen in der Investitionstheorie Zielkategorien Strategische versus operative Ziele Ziele bei Sicherheit versus Ziele bei Unsicherheit Zieldimensionen Absolute versus relative Ziele Zahlungsgrößenziele versus Erfolgsziele Vermögensziele versus Einkommensziele Konsum-versus Zeitpräferenz 22 3 Investitionstheorie auf einem vollkommenen Kapitalmarkt unter Sicherheit Merkmale eines vollkommenen Kapitalmarkts bei Sicherheit Kalkulationszinssätze bei vollkommenem Kapitalmarkt Einheitlicher Kalkulationszins Reines Vorteilhaftigkeitsproblem Gegenwartswert, Kapitalwert und Endwert Annuität Wahlproblem Allgemeines Wahlproblem Nutzungsdauerproblem Ersatzproblem 55

3 XII Inhaltsverzeichnis Periodenspezifischer Kalkulationszins Nicht-flache Zinsstruktur Geschlossene Formeln Rekursive Formeln Modelldiskussion Analysezweckspezifischer Kalkulationszins Analyse der Wirkung von Steuern Prämissen bei der Einbeziehung von Steuern Steuerkorrigierter Zins im Standardmodell Kalkulationszins im Zinsmodell Analyse der Wirkung von Inflation Rentabilitätsmaße bei einheitlichem Kalkulationszins Interner Zins Streit um den internen Zins Begriff und numerische Ermittlung des internen Zinses Interner Zins beim reinen Vorteilhaftigkeitsproblem Verzinsung des gebundenen Kapitals Zur vermeintlichen Wiederanlageprämisse" Versagen der internen Zinsfüßmethode beim Wahlproblem Zusammenfassende Würdigung des internen Zinses Rentabilitätsmaße mit Wiederanlage zum Kalkulationszins Initialverzinsung BALDWIN-Verzinsung 123 3:3.2.3 Endwertbezogene Eigenkapitalrentabilität Beurteilung der Alternativen zum internen Zinsfuß Investitionstheorie auf einem unvollkommenen Kapitalmarkt unter Sicherheit Merkmale eines unvollkommenen Kapitalmarkts bei Sicherheit Endogene Grenzzinsfüße als theoretisch richtige Lenkpreise zur optimalen Steuerung des Investitions- und Finanzierungsverhaltens Dilemma der Lenkpreistheorie Allgemeine Herleitung der endogenen Grenzzinsfüße Endogene Grenzzinsfüße bei Vermögensmaximierung Gegenwartswertmaximierung Barwertmaximierung Endwertmaximierung Endogene Grenzzinsfüße bei Einkommensmaximierung 160

4 Inhaltsverzeichnis XIII Interpretation der endogenen Grenzzinsfüße am Zahlenbeispiel Gegenwartswertmaximierung Endwertmaximierung Einkommensmaximierung Berücksichtigung zusätzlicher Restriktionen Kapitalwertkorrektur Ganzzahligkeitsbedingungen Determinanten der endogenen Grenzzinsfüße Zurückführung der Grenzzinsfüße auf die Grenzobjekte Mehrdeutigkeit der Grenzzinsfüße Auswege aus dem Dilemma der Lenkpreistheorie Spezialfall des einheitlichen Kalkulationszinssatzes Grenzzinssätze bei gespaltenem Kalkulationszins Schranken für den Steuerungszins Komplexitätsreduktion Approximative Dekomposition Weitere Anwendungen der endogenen Grenzzinsfüße Theoretische Absicherung der Kapitalwertmethode Postoptimale Betrachtungen Relativierung des Ganzzahligkeitsproblems Reine Partialmodelle, Rentabilitätsmaße bei gespaltenem Kalkulationszins Vollständige Finanzplanung Investitionstheorie unter Unsicherheit Das Unsicherheitsproblem in der Investitionstheorie Flexible Planung als allgemeines Denkprinzip bei Unsicherheit Heuristische Planungsphilosophien bei Unsicherheit Zustandspreismodell (ZPM) Unsicherheitsverdichtende Verfahren Partialmodelle bei Unsicherheit Methoden der klassischen Entscheidungstheorie Marktzinsmethode Risikozuschlagsmethoden Subjektive Risikozuschläge Pseudo-objektive Risikozuschläge (CAPM) 283

5 XTV Inhaltsverzeichnis Simultanmodelle bei Unsicherheit Portefeuilleauswahl Stochastische Optimierung Unscharfe (lineare) Optimierung Unsicherheitsaufdeckende Verfahren Sensitivitätsanalyse Aufgabe und Ausprägungen der Sensitivitätsanalyse Sensitivitätsanalyse der ersten Art Sensitivitätsanalyse der zweiten Art Ein Algorithmus zur Lösung des kanonischen LO-Problems Simultane Änderung der Daten eines Zeitpunkts Simultane Änderung der Daten eines Objekts Beurteilung der Sensitivitätsanalyse Risikoanalyse Heuristische Investitionsrechnung auf einem unvollkommenen Kapitalmarkt bei Unsicherheit Grundidee der Heuristik Algorithmus der Heuristik Beurteilung der Heuristik Ausblick ; 342 Anhang ' Beweis der geschlossenen Formel für die Abzinsungsfaktoren Induktiver Beweis der Zinsstruktur-Summenformel Beweis der Wahlregeln bei unvollkommenem Kapitalmarkt Kapitalwertabschätzung für Normalzahlungsreihen Käpitalwertextrema Herleitung des allgemeinen Simplextableaus 360 Literaturverzeichnis 363 Stichwortverzeichnis 385